Биржевые спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг. 2

МИНИСТЕРСТВО  ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ  РФ 
Московский Государственный Институт Электроники и Математики

(Технический  Университет) 
 
 
 
 

Реферат

по курсу  «Рынок ценных бумаг».

Биржевые  спекуляции и их влияние на курс ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 

 
Выполнил

Шульга  А. С.

МЭ-82 
 

Москва, 2011 г. 
 
 
 
 

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ

1. СПЕКУЛЯНТЫ И СПЕКУЛЯЦИИ
2. СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА СПЕКУЛЯТИВНЫХ ОПЕРАЦИЙ

3. ВЛИЯНИЕ СПЕКУЛЯЦИЙ НА РЫНОЧНЫЙ КУРС ЦЕННЫХ БУМАГ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

 Биржевые спекуляции — явление столь же древнее, как и сама фондовая биржа. Прежде чем объяснить, почему спекулянтов привлекает биржевая игра, следует кратко остановиться на том, почему люди спекулируют. В спекуляции присутствуют два основных мотива: возможность получения прибыли и удовольствие. Каждый спекулянт согласится с первым мотивом, но второй часто имеет большее значение. Некоторые люди любят риск, а биржевая спекуляция спекуляция рискованна по определению.  

В результате возникает  вопрос: отличается ли спекуляция от азартной игры? Те, кто любит спекулятивные  операции, обычно отмечают, что в  игре риск создается ради риска, в  то время как спекуляция есть механизм принятия риска, который уже существует. Например, никому не нужно терять деньги или приобретать их в зависимости  от того, какая выпала карта. Все  могут просто отказаться от игры. Однако кто-то должен потерять или приобрести деньги в зависимости от того, упадут либо повысятся цены на акции или  облигации, т. е. придется ли риск на эмитентов  этих ценных бумаг либо на одного из спекулянтов.  

Психологические мотивы спекулянтов не отличаются существенно  от мотивов игроков. Однако биржевая спекуляция действительно переносит  риск с тех, кто не хочет его, на тех, кто стремится к этому. Другими  словами, спекуляция финансовыми активами направляет стремление к принятию риска  в экономически продуктивное русло.

Фондовая торговля имеет большую привлекательность  для тех, кто заинтересован в  комбинации азарта и возможности  большой быстрой прибыли. Во-первых, она представляет неординарные возможности прибыли. Во-вторых, биржевая торговля является технически несложным делом. Необходимо только позвонить своему исполнителю счетов и в течение нескольких минут ваш приказ будет выполнен. Имеются тысячи брокерских домов и множество брокеров, готовых содействовать клиентам в их торговле. В-третьих, фондовые операции стимулируют интеллектуальную деятельность, они дают возможность вести анализ рынка и предвидеть его изменения.  

Биржевые рынки  сами по себе интересны и информативны. Одна из первых особенностей, которую  открывают для себя спекулянты, —  это то, что очень мало событий  в мире не затрагивают курсов акций  или валют. Биржевые спекуляции делают тех, кто хочет всего лишь получить прибыль, более сведующими о том мире, в котором они живут.  

Большинство спекулянтов  привлекает надежда на быструю прибыль, а не забота о благосостоянии экономики, тем не менее они выполняют на биржевых рынках несколько жизненно необходимых функций, которые облегчают торговлю фондовыми ценностями и финансовыми инструментами.  

Наличие на биржевых рынках большой группы спекулянтов  приносит пользу и бирже, и экономике  в целом. Основные функции, которые  приняли на себя биржевые спекулянты:

повышение ликвидности  рынка, относительное сглаживание  ценовых колебаний.  

На каждой бирже  спекулянты представлены двумя основными  видами: игроки на понижение и игроки на повышение. Одни извлекают прибыль  из повышения курсов, другие — из понижения.  

Биржевая спекуляция может осуществляться на фондовой бирже как в наличных, так и в срочных операциях. Но в наличных операциях меньше комбинаций и в целом меньше выгоды. Поэтому главной ареной спекулянтов является срочный рынок.  

Различие между  спекуляцией на наличном и срочном  рынке заключается в следующем:

на наличном рынке спекулянт может извлекать  выгоду только при повышении курсов; спекуляция на понижении в этом случае невозможна;

при наличной сделке нельзя купить больше ценных бумаг, чем  есть в данный момент в продаже, поэтому  спекуляция на этом рынке ограничивается и по количеству.  

Игра на понижение  осуществляется путем продажи спекулянтами акций с целью их последующей  покупки по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».  

Игра на повышение  осуществляется путем покупки ценных бумаг с целью их последующей  продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».  

Спекулятивная прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на понижение. В то же время следует  подчеркнуть, что в спекулятивных  операциях возможны и убытки, причем часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее — дело с высокой степенью риска.  

В определенной степени биржевых спекулянтов можно  классифицировать по тем различиям  в методах прогноза рыночной конъюнктуры, которые они используют. Так, одна группа спекулянтов использует фундаментальный  анализ рынка, т. е. уделяет основное внимание изменению факторов, определяющих спрос и предложение на рынке. Другая группа применяет главным  образом прикладной анализ, т. е. основывается на информации о динамике цен, объемах  сделок, уровне процентных ставок.  
 
 

СПЕКУЛЯНТЫ  И СПЕКУЛЯЦИИ 
 

 По американской  терминологии speculator в буквальном переводе означает «человек, занимающий выжидательную позицию» (ожидающий прибыль от роста или падения цены). 

 Спекулянты - это самая многочисленная, но  наименее удачливая группа участников  фьючерсного рынка. Хотя не  существует официальной статистики  успехов и неудач спекулянтов  на фьючерсных рынках, однако, некоторые  экспертные оценки все же производились.  По этим оценкам, лишь от 10 до 30 % из всего числа спекулянтов  имели чистую прибыль в каждом  году своей деятельности. Но это  не мешает все новым группам  участников фьючерсного рынка  пробовать свои силы в спекулятивных  операциях. 

 Предметом  спекулятивных сделок является  торговля отсроченным правом  на осуществление и принятие  поставки по контракту с целью  извлечь «ценовую разницу» в  связи с меняющимися условиями  хозяйственной деятельности. Спекулянты в отличие от хеджеров, стремящихся защитить сделки от риска, принимают на себя риски, стремясь получить определенную прибыль. 

 В рыночных  условиях спекуляция является  неотъемлемым элементом сделок  купли – продажи, поскольку  независимо от воли и желания  сторон одна из них в результате  непрерывного изменения цен получает  в конечном итоге дополнительный  выигрыш, а другая несет потери. 

 Биржевой  спекуляцией обычно занимаются  члены биржи и те, кто желает (обычно частные лица) сыграть  на разнице в динамике цен  фьючерсных контрактов, однако в  спекуляциях могут участвовать  и крупные корпорации и банки,  действующие через тех же самых  спекулянтов. 

 На практике  нет строгого разграничения между  субъектами, занимающимися хеджированием,  и субъектами, деятельность которых  связана с биржевой спекуляцией,  так как участники рынка реальных  товаров тоже занимаются биржевыми  спекуляциями, ибо в рыночной  экономике главное – это получение  прибыли независимо от того, за  счет каких биржевых операций  эта цель достигается. 

 На фьючерсных  рынках спекулянты представлены  двумя основными видами: игроки  на понижение и игроки на  повышение. 

 Игра на  понижение осуществляется путем  продажи спекулянтами фьючерсных  контрактов с целью их последующего  откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими  операциями, называют «медведями». 

 Игра на  повышение осуществляется путем  покупки фьючерсных контрактов  с целью их последующей продажи  по более высокой цене. Спекулянты  этого типа называются «быками». 

 Спекулятивная  прибыль возможна как при игре  на повышение, так и при игре  на понижение. В то же время  в спекулятивных операциях возможны  и убытки, часто весьма значительные. 

 Спекулянт  обычно осуществляет краткосрочные  операции. Когда он начинает операцию, то говорят: он открывает позицию,  когда закрывает, – закрывает  позицию. Если спекулянт покупает  бумаги, он открывает длинную  позицию, если продает, – открывает  короткую позицию.  

 Биржевые  спекуляции, как правило, тщательно  планируются и осуществляются  по заранее подготовленным сценариям,  путем тщательных предварительных  мероприятий, растянутых на довольно  длительные периоды. Причем ажиотаж  на бирже не обязательно организуют  крупные биржевые дельцы. Эта  роль отводится обычно мелким  и средним вкладчикам, которые  по существу подготавливают почву  для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют,  как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые  учреждения. Повышение интереса  вообще к тем или иным ценным  бумагам или к акциям и облигациям  какой-то компании может быть  обусловлено информацией о слиянии  с более крупным партнером,  предстоящих научно-технических  открытиях в той или иной  компании, ложной информацией о  деловых переговорах компаний  по различным вопросам (о распределении  государственных заказов на крупные  суммы). Распространение такой информации  позволяет в конечном итоге  придать мощный импульс повышению  курса, который может казаться  непредсказуемым. При этом бывает  важно осуществить сделку за  несколько минут до окончания  работы биржи, так как установленный  курс становиться определяющим  на следующие день или два. 

 На современной  фондовой бирже объектом биржевых  спекуляций стали не только  акции, но и облигации частных  компаний и корпораций. Они используются  для всякого рода махинаций  и мошенничества, позволяющих  получить спекулятивную прибыль.  С целью спекуляций с облигациями  создаются специальные компании, строящие свой бизнес на колебаниях  уровня процентов. В организации  и финансировании таких подставных  компаний огромную роль играют  коммерческие банки, которые извлекают  дополнительную прибыль при сделках,  связанных с предоставлением  облигаций в кредит. Вместе с  банками участвуют также другие  кредитно-финансовые институты,  располагающие солидными финансовыми  ресурсами. В этом отношении  особое место принадлежит страховым  компаниям. 
 

СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА СПЕКУЛЯТИВНЫХ  ОПЕРАЦИЙ 

Успешные операции требуют двух условий — анализа  и прогноза цен и умения эффективно управлять выделенным для операции капиталом.  

Для успешной спекулятивной  торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каких-либо ценных бумагах и, во-вторых, ограничить число одновременно осуществляемых им операций. Количество одновременно осуществляемых операций устанавливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спекулятивной деятельности. Так, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти операций. Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряжении специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто и более операций.  

Огромную роль в успешности биржевых спекуляций играет опыт. Благодаря ему спекулянты могут работать, опираясь на ряд общих закономерностей рынка:  

— сравнение  перспектив торговли различными активами позволяет сделать вывод, что  благодаря им можно оптимально использовать циклическое движение цен; за повышением цен следует период их стабилизации или падения; и эта цикличность, выраженная сильнее или слабее, всегда дает шанс на получение прибыли за счет антициклических действий;  

— все типы инвестиций, дающие высокий уровень возврата на вложенный капитал, испытывают периоды  спада, что связано с определенными  глобальными экономическими явлениями  или частными причинами временного характера. Эффект спада можно сгладить, если распределить инвестиции между  рынками, не коррелирующими между собой.  

Профессиональные  трейдеры, принимающие под управление деньги клиентов, должны строго соблюдать дисциплину, что необходимо для быстрой ликвидации проигрышных позиций. Это способствует тому, что потери, возможные на каждой индивидуальной позиции, с лихвой перекрываются прибылью по другим позициям. Тем не менее, как и всякий другой вид относительно агрессивных инвестиций, фондовые операции не обеспечивают равномерного роста капитала во времени, и периоды подъема даже у очень хорошего трейдера могут перемежаться спадами. Такие спады не имеют большого значения для долгосрочных инвесторов, поскольку им важен конечный результат — увеличение капитала за год или несколько лет.  

Весьма важную роль в успешной фондовой торговле играют тактика проведения биржевых спекуляций и грамотное управление имеющимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управление капиталом  не сможет обеспечить прибыль при  неверных решениях, но поможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта.  

Выбор момента  вступления в сделку — один из важнейших  критериев, от которого зависят ее успех или неудача. Условием определения оптимального срока для заключения сделки является правильная оценка продолжительности предполагаемого развития цены: тенденции к понижению или повышению, интервала возможных изменений цены. По эмпирическим оценкам, в 70% случаев и даже более спекулянты допускали некоторые ошибки при выходе на рынок: часто данные о дальнейшем развитии цен учитывались или лишь частично, или интерпретировались неправильно. В момент заключения сделки соотношение наличного и срочного курса чаще всего было слишком неблагоприятным. Многие спекулянты недооценивали вероятность риска, связанного с проведением срочной сделки.  

Практика осуществления  биржевых спекуляций выработала некоторые  обязательные условия, которые можно  сформулировать в виде свода правил успешной спекуляции.  

Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может позволить себе потерять.  

Прежде всего спекулянт должен отделить капитал для спекулятивных операций от прочих активов.  

Правило 2. До начала каждой операции следует установить уровни риска и желаемой прибыли.  

Грамотные спекулянты сразу же после открытия позиции  отдают стоп-приказ с ограничением убытков, что позволяет им быть уверенными в автоматическом закрытии их позиций при ухудшении ситуации до обозначенного уровня.  

Отдав такой  приказ, важно удержаться от соблазна изменить его условия, особенно в  отношении уровня убытков. Как правило, чем ближе рынок подходит к  стоп-цене, обозначенной в приказе для ограничения убытков, тем выше вероятность того, что была допущена ошибка в оценке ситуации на рынке и ее дальнейшем развитии.  

Цели в отношении  прибыли могут быть установлены  более гибко. Однако здесь важно  не следовать общей тенденции  быстрого получения небольшой прибыли. В отношении прибыли можно использовать два разных подхода. Во-первых, установить минимальный уровень прибыли и закрыть позицию до того, как он будет достигнут только в том случае, если какие-то новые тенденции изменяют рыночную ситуацию. Во-вторых, можно не устанавливать лимита прибыли, а постепенно поднимать уровень стоп-цены вслед за движением рынка. И тот и другой подход позволяет избежать небольших прибылей.  

Правило 3. Целью биржевых спекуляций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.  

Как показала практика, хороший трейдер заключает успешные сделки на 10—15% чаще, чем предполагает теория вероятности.  

Правило 4. По каждой сделке можно рисковать не более чем 5% спекулятивного капитала.  

Это правило  кажется излишне консервативным. Но если спекулянт совершает много  операций и все время его нарушает, ему гарантирован провал. Для того чтобы понять это, необходимо проанализировать «вероятность разорения».  
 

Правило 5. Следует убедиться, что средняя прибыль, по крайней мере, в 10—15 раз больше издержек по сделке.  

Причиной неудач в биржевых спекуляциях может  быть и невнимание к издержкам  торговли, которые являются постоянными  затратами капитала. Чем больший  процент они составляют по отношению  к спекулятивному капиталу, тем меньше шанс на долгосрочный успех. Расходы  на сделку включают два компонента:

комиссия брокеру,

ценовой спред предложений на покупку и продажу.  

Каждый раз  при проведении операции спекулянт  платит прямую комиссию своей брокерской фирме (если только он не является трейдером) и косвенный ценовой спред всему рынку в целом. При анализе рынка и разработке операций необходимо учитывать сумму этих двух затрат на условиях простой безубыточности.  

Успешная биржевая спекуляция в значительной степени  зависит от возможности свести к  минимуму воздействие этих постоянных расходов. Для этого есть два пути. Один из них — снижение самих  расходов. Так, спекулянт может договориться со своей брокерской фирмой о минимальной  комиссии. Однако ценовой спред — это тот фактор, который нельзя избежать, не являясь профессиональным торговцем.  

Второй путь снижения воздействия издержек заключается  в том, чтобы спекулировать в  расчете на большие прибыли. Такая  тактика может существенно снизить  воздействие расходов на сделку и, кроме  того, соответствует тем правилам, о которых говорилось выше.  

Как отмечают специалисты, приведенные выше правила управления денежными средствами спекулянта могут  помочь ему вести операции более  эффективно. Но конечно же, они не заменят необходимости глубокого анализа рынка. Именно сочетание рыночного анализа и умелого управления денежными ресурсами дает хороший шанс на успех в торговле.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВЛИЯНИЕ СПЕКУЛЯЦИЙ НА РЫНОЧНЫЙ КУРС ЦЕННЫХ БУМАГ 
 

 Специфика  воздействия спекулятивных факторов  заключается в том, что они  смещают баланс в комплексе  ценообразующих факторов с объективных условий воспроизводственного процесса в сторону ожидания. Из-за наличия на фондовом рынке большого объема спекулятивных капиталов биржевой курс уже определяется не просто состоянием действительного капитала, а, в значительной мере, ожиданиями изменения курса. При этом первостепенное значение имеет не размер дивиденда, а возможность выигрыша на курсовой разнице.  
 
 

 В числе  спекулятивных факторов можно  выделить следующие: 

 а) Объем  программной торговли; 

 «Программная  торговля», в основе которой  лежит получение прибыли от  разницы между изменениями курсов  акций и ценами контрактов  на них, привносит элемент дополнительной  неустойчивости в биржевую торговлю. Причем ее влияние может быть  настолько сильным, что оно  способно перекрыть действие  всех субъективных факторов. 

 Именно это  и случилось в октябре 1987 г.  и отчасти в октябре 1989 г.  в США, когда реальное положение  в экономике не внушало опасений, а некоторое снижение курсов  акций, благодаря всплеску компьютерной  спекулятивной торговли переросло  в сильный биржевой кризис. 

 б) Состояние  «суммарной короткой позиции»  на фондовом рынке; 

 «Суммарная  короткая позиция» характеризует  общий объем проданных акций.  Если этот показатель очень  высок, то это означает, что  большое количество инвесторов  одновременно играет на понижение  курса. Наличие такой информации  тут же посылает сигнал рынку,  и в этом случае воздействие  спекулятивного фактора может  оказаться гораздо сильнее влияния  реальных условий. 

 в) Скупка  акционерным обществом своих  акций. 

 Этот фактор  свидетельствует либо о стремлении  акционерного общества поправить  свое финансовое положение, либо  о намерении контролирующей группы  укрепить свое положение в  компании. В любом случае этот  фактор может существенно повлиять  на курс акций. 

 В связи  со спекуляцией возникает вопрос, насколько действия игроков дестабилизирует  фондовый рынок. Если рынок  не развит, то вполне вероятно, что отдельные крупные финансовые  структуры могут манипулировать  ценами в своих интересах. Однако  если ответить на этот вопрос  применительно к развитому рынку,  то можно утверждать, что спекуляция, как правило, не будет искажать  стоимость ценных бумаг. 

 Напротив  спекуляция повышает точность  цен, формирующихся на рынке,  так как профессиональные навыки  спекулянта заключаются в способности  предвидеть будущую конъюнктуру. 

 В целом  можно сказать, что деятельность  спекулянтов способствует относительной  стабильности рынка и в целом  устраняет перепады цен. Покупками  фьючерсных контрактов по низким  ценам спекулянты содействуют  увеличению спроса, что ведет  к увеличению цены. Продажа спекулянтами  фьючерсных контрактов по высоким  ценам снижает спрос и, следовательно,  цены. Поэтому резкие колебания  цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.  
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
 

 Душа биржи – это спекуляция, без спекуляции биржа не может выполнять своего истинного народно-хозяйственного назначения и вследствие сего правительственная и всякая прочая политика, направленная к искоренению спекуляции на бирже, есть плод печального недоразумения, чтобы не сказать большего, - так писал еще в начале 20 века русский исследователь Ю.Д. Филипов, влюбленный в биржу. 

 Спекулянты  способствуют повышению ликвидности  рынка, то есть создают такой  рынок, который позволяет быстро  продавать и быстро покупать. С появлением на рынке спекулянтов  увеличивается число реальных  покупателей и продавцов. На  ликвидном рынке с большим  числом продавцов и покупателей  можно осуществлять операции  в любых масштабах при незначительном  изменении цен. 

 В тоже  время приход спекулянтов, увеличивая  число участников операций, способствует  конкуренции, а в итоге и  более эффективному выявлению  объективной цены. 

 Спекулянты  принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может быть даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы требуют наивысшую цену, в то время как покупатели хотят заплатить наименьшую возможную цену. И урегулировать эти взаимные требования довольно сложно. Без спекулянтов продавцы были бы вынуждены принимать предложения, несмотря на низкие цены, а покупатели, – несмотря на высокие. Спекулянты являются как бы мостикам над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка. 

 Именно спекулятивный  потенциал ценных бумаг способствует  дополнительному повышению интереса  к ним вкладчиков и таким  образом, максимизируют мобилизацию  денежных средств для развития экономики. Именно спекулятивное стремление, т.е. стремлению к быстрому обогащению, заставляет вкладчиков приобретать бумаги рисковых (венчурных) предприятий, без которых прогресс общества замедлился бы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЛИТЕРАТУРА 

1. Жуков С.Ф.  Ценные бумаги и фондовые рынки:  Учебное пособие для вузов.  – М.: Банки и биржа, ЮНИТИ, 1995

2. Чернова Т.А., Савруков Н.Т. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Политехника, 1999

3. Буренин А.Н.  Рынок ценных бумаг и производственных  финансовых инструментов: Учебное  пособие. – М.: 1 Федеральная Книготорговая  Компания, 1998

4. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. – М.: Русская деловая литература, 1997

5. Рынок ценных  бумаг: Учебное пособие./Под ред.  В.А. Галавона, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1999

6. Дегтярева  О.И. Биржевое дело: Учебник для  вузов. – М.: ЮНИТИ, 2000

7. Тихонов Р.Ю.  Рынок ценных бумаг. – Мн.: Артима-Маркетинг, Менеджмент, 1999

8. Анесянс С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: Контур, 1998

9. Ценообразование  на финансовом рынке./Под ред.  засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова: Учебное пособие. – СПБ.: Из-во СПб. ГУЭФ, 1998