Эффект финансового рычага. Финансовый риск

Эффект финансового  рычага. Финансовый риск

1-я концепция. ЭФР –  это приращение к рентабельности  собственных ср-в, получаемое благодаря использ-ю кредита, несмотря на платность последнего. ЭФР возникает, когда п/п эффективно использует более дешевые платные кредиты, чем рентабельность собств.ср-в. ЭФР может быть как положительным, так и отрицательным, рассч-ся по след.формуле: ЭФР= (1-ставка налога на прибыль)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС,

где ЗС - заемные ср-ва, находятся как ср. величина по остаткам долгоср. и краткоср. кредитов и займов на начало и конец анализ-го периода (более точная величина ЗС опр-ся с уч. даты получения и погашения кредитов);

СС - собственные средства (капитал) опр-ся как ср. величина из остатков по III разделу ф. № 1;

СРСП – ср. расчетная  ставка % при пользовании платными заемными средствами, рассч-ся по формуле:

СРСП= ФИ/ЗС, где

ФИ  факт. издержки по всем платным заемным ср-м за анализ-й период, выступают как % за кредит.

Разность (ЭР-СРСП) дифференциал (Д) отражает кредитные возможности  предприятия. Если Д положителен, предприятие может брать кредиты. Оптимально когда ЭР = 2СРСП. ЗС/СС – плечо рычага, отражает кредитную активность заемщика. Задача п/п - следить, чтобы Д не приближался к нулю, а плечо было в оптим. пределах (0,6 - 0,8) и не менее 1/3. Осн. «peгулятором» дифференциала является СРСП, а в ее расчете - срок возврата кредита. СРСП определяет желательные для п/п условия кредита: размер, ставку, срок.Разумный фин. менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от Д. Д не должен быть отрицательным. 2-я концепция характерна для американской школы. СВФР = изменение % чист.прибыли на акцию/изменение % НРЭИ. С пом.этой ф-лы отвечают на вопрос на сколько % изм-ся чист.пр. на кажд. обыкн.акцию при изменении НРЭИ на 1%. Сила воздействия ФР тем выше чем выше % и меньше прибыль. В формир-и рацион. стр-ры источников ср-в исходят из самой общей целевой установки: найти такое соотношение м\у СС и ЗС, при котором стоимость акции п/п будет наивысшей. Для инвестора очень высокий уровень ЗС свидетельствует о повышенном риске банкротства. Исп-е только СС ограничивает размер дивидендов, и инвесторы считая что п/п не преследует цели максимизации прибыли, начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость п/п.

Преимущества и недостатки осн.способов внешнего финансирования.

Способ внешнего финан-я	За	Против
Закр.подписка на акции	Контроль за п/п не утрачивается , фин.риск возрастает незначительно	Объем фин-я огрнаничен. Высокая ст-ть привлечения ср-в
Долговое фин-е	Контроль за п/п не утрачивается, относительно низкая ст-ть привлеч ср-в	Фин. риск возрастает. Срок возмещения строго определен.
Открытая подписка на акции	Фин. риск не возрастает. Мобилизация  крупных ср-в на неопр.срок	М.б. утрачен контроль над  п/п. Высокая ст-ть привлечения ср-в .
Комбинированный способ	Преобладание преимуществ  и недостатков зависит от количеств. параметров формир-ся структуры источников.

 

Если первый способ оказывается  неприемлемым из-за недостатка ср-в у акционеров или их уклонения от дальнейшего фин-я, то критерием выбора между вторым и третьим вариантом яв-ся сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.

 

№ 71:

Эффект операционного  рычага. Предпринимательский риск

Производственный рычаг  связан с объёмом реализации и  непосредственно с прибылью. Применяются  два осн. подхода: сопоставление предельной выручки с предельными затратами; сопоставление выручки от реализации с суммарными затратами (постоянными или переменными). Переменные или пропорц. затраты возрастают или уменьшаются пропорц. объему произ-ва. Постоянные (непропорц. или фиксир.) затраты не зависят от объема пр-ва. Смешанные затраты состоят из пост. и перем. частей (почтовые, телегр. расходы, текущий ремонт оборудования).

Действие операц. рычага проявл-ся в том, что каждое изменение выручки от реализации порождает ещё более сильное изменение прибыли (это сила рычага).

СВОР=(Результат от реализации – Переменные затраты) / Прибыль. СВОР всегда рассчитывается для опред. объема продаж. Для определения финансовой устойчивости или предела безопасности п/п рассч-ся порог рентабельности (ПР).

ПР – это такая выручка от реализации, которая=Постоянные затраты / Результат от реализации-Переменные затраты. Т.о. Прибыль=(Результат от реализации-Переменные затраты * Порог рентабельности) – Постоянные затраты=0. Существуют две формулы расчета порогового количества товаров:порог рентабельности данного товара / цена реализации; постоянные затраты / цена за единицу товара - переменные затраты на единицу товара. СВОР максимальна вблизи порога рент-ти и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, т.к. удельный вес затрат в общей их сумме уменьшается. Разница м/у достигнутой фактич. выручкой о реализации и порогом рент-ти составляет запас фин.прочности п/п. Предприн.риск генерируется неустойчивостью спроса и цен на ГП, цен на энергию и сырье и само действие операц.рычага. Неустойчивость фин.усл. кредитования  и т.п. генерирует фин.риск. Сочетание мощного операц. и фин. рычага может оказаться губительным для п/п, т.к. предприн. и фин. риск взаимно умножаются, усугубляя неблагоприятные эффекты. Задача снижения совокупного риска связанного с п/п сводится к выбору 1-го из вар-тов: 1)высокий уровень ЭФР в сочетании со слабой силой воздействия операц. рычага; 2)низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным операц. рычагом; 3)умеренные уровни ЭФР и операц.рычагов- этого варианта добиться труднее всего. Критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акций при достаточной безопасности инвесторов. Оптим. стр-ра капитала всегда результат компромисса м/у риском и доходностью. Если равновесие достигнуто оно должно принести и максимизацию курсовой ст-ти акций. Уровень постоянных затрат свидетельствует о степени предприн.риска и фин-го (в той мере в какой в постоянных затратах присутствуют % за кредит). При углубленном операц. анализе часть совокупных постоянных затрат относят непосредственно на данный товар, объединяют их с прямыми перемен.затратами и вычисляют промежуточную маржу – результат от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат. Если промежуточная маржа покрывает хотя бы часть постоянных затрат п/п то данный товар может оставаться в ассортименте. Если  промежуточная маржа становится отрицательной и товар при этом находится в фазе упадка своего жизненного цикла его нужно изымать из ассортимента.

Стратегия финансового  менеджмента

С помощью инвестиционной политики пред-ие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций эконом. развития и адаптации к ним.

Вкладывать ср-ва в производство, в ц.б. целесообразно, если:

1. чистая прибыль от  данного вложения превышает чист. прибыль от помещения ср-в на банковский депозит;

2. рентабельность инвест. выше уровня инфляции;

3. рентабельн. проекта с учетом фактора времени выше рентабельн. альтернат. проектов;

4. рентабельн. активов пред-ия после осущ-ия проект увеличится, и превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т.е. дифференциал фин.рычага будет «+»;

5. рассматриваемый проект  соответствует стратегической линии  пред-ия с точки зрения формирования рац. ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия фин. источников покрытия издержек и т.п.

При анализе инвестиц.проектов следует учитывать: рискованность проектов, временную стоимость денег; привлекательность проектов

Основные методы выбора инвестиционных проектов:

1. Метод простой (бух.) нормы прибыли  (За базу берется ф.2)- средняя за период жизни проекта чистая бух. прибыль сопоставляется со средн. инвестициями (затратами осн. и оборотн. ср-в) в проект. Выбирается проект с наибольшей средн. бух. нормой прибыли.
2. Простой (бездисконтный) метод окупаемости инвестиций - вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первонач. затрат, т. е. определяется момент, когда ден. поток доходов сравняется с суммой ден. потоков затрат. Отбираются проекты с наименьш. сроками окупаемости.
3. Дисконтный метод окупаемости проекта - определяется момент, когда дисконтированные ден. потоки доходов сравняются с дисконтиров. ден. потоками затрат.
4. Метод чистой настоящей (текущей) ст-ти проекта - чист. настоящ. ст-ть проекта определяется как разница м/д суммой настоящ. ст-тей всех ден. потоков доходов и суммой настоящих ст-ей всех ден. потоков затрат, т. е. как чист. ден. поток от проекта, приведенный к настоящей ст-ти. Проект одобряется, если чист. настоящ. ст-ть проекта больше нуля. Это означает, что проект генерирует большую, чем средневзвешенная ст-ть капитала, доходность - инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, что и должно подтвердиться ростом курса акций пред-ия.
5. Метод внутренней ставки рентабельности (маржинальной эффективности капитала) - все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей ст-ти на основе внутр. ставки рентабельности самого проекта. Внутр. ставка рентаб. опред-ся как ставка доходности, при которой настоящ. ст-ть поступлений равна настоящ. ст-ти затрат, т. е. чист. настоящ. ст-ть проекта = 0 - все затраты окупаются. Полученная чист. настоящ. ст-ть проекта сопоставляется с чист. настоящ. ст-ю затрат. Одобряются проекты с внутр. ставкой рентабельности, превышающей средневзвеш. ст-ть капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности); из отобранных проектов предпочтение отдают наиболее прибыльн. и формируют инвестиц. портфель с наивысш. суммарной чист. настоящ. ст-ю, если инвестиц. бюджет ограничен.
6. Модифицированный метод внутрен. ставки рентабельности - Все ден. потоки доходов приводятся к будущ. (конечн.) ст-ти по средневзвешен. ст-ти капитала, складываются, сумма приводится к настоящ. ст-ти по ставке внутрен. рентабельности; из настоящ. ст-ти доходов вычитается настоящ. ст-ть ден. затрат и исчисляется чист. настоящ. ст-ть проекта, к-ая сопоставляется с настоящ. ст-ю затрат.

Спец-ты комплексно применяют все осн. методы к анализу каждого из проектов.

Тактика финансового  менеджмента

Для принятия ценовых и  прочих. фин. решений пред-ию необходима в первую очередь инф-ия о спросе на его товар (услуги).

Важнейшими инструментами  маркетинговых исследований явл-ся кривые спроса и предложения. Оптимальный вариант - равенство величин спроса и предложения. Точка равновесия спроса и предложения соответствует равновесной цене:

Равновесная цена рационализирует спрос покупателя, передавая ему инф-ию о том, на какой объем потребления данного товара он может рассчитывать; подсказывает производителю (продавцу), какое кол-во товара ему следует изготовить и доставить на рынок; несет в себе всю инф-ию, необходимую производителям и потребителям: к увеличению производства, стимулом к поиску нов. технологий.

Равновесн. цена служит для автоматич. регулирования произ-ва.

Тактика любого пред-ия сводится к ценообразованию 

Возможности и проблемы ценовой  политики зависят от типа рынка, на к-ом действует пред-ие. 4 осн. типа рынка: чистая конкуренция,  чистая монополия, монополистич. конкуренция, олигополистич. конкуренция.

На пред-ии выделяют 2 этапа ценообразовательн. процесса:

1. определение базов. цены, т. е. цены без скидок, транспортн., страх., сервисн. компонентов и др.;
2. определение цены с учетом транспортн., страх., сервисн. и др.компонентов, скидок, наценок и проч.

Сущ-ет 5 осн. методов определения баз. цены:

1. метод полн. издержек – к полной сумме затрат добавляют сумму, соответствующую норме прибыли. Если за основу берется произв. с/с, то надбавка должна покрыть затраты по реализации и обеспечить прибыль;
2. метод ст-ти изготовления – к полной сумме затрат (на ед. товара) добавляют сумму, соответствующую собственному вкладу пр-ия в формирование ст-ти изделия;
3. метод маржинальных издержек – к переменным затратам на ед. прод-ии добавляется сумма (%), покрывающая затраты и обеспечивающая достаточную норму прибыли.;
4. метод рентабельности инвестиций – метод основан на том, что проект должен обеспечивать рентабельн. не ниже стоимости заемных ср-в. К суммарным затратам на ед. прод-ии добавляется сумма % за кредит;
5. методы маркетинговых  оценок:

- метод оценки  реакции покупателя – продавец старается выяснить цену, по которой покупатель будет покупать товар;

- метод сходной  цены – цены ориентированы на повышение конкурентоспособности тов.;

- метод «предложения  втемную», или тендерный метод – покупатели анонимно участвуют в конкурсе (тендере). Выигрывает тот. чья цена предложения обеспечивает продавцу max-ую прибыль.

Для успешного продвижения  нов. изделий и услуг на рынке выделяется 6 осн. видов цен:

1. "снятие сливок" на рынке – установление с самого начала высокой цены на него;
2. цена за внедрение продукта на рынок – установление значительно более низкой цены, чем имеется на рынке на аналогичные товары;
3. "психологическая цена" – устанавл-ся чуть ниже какой-нибудь круглой ∑ (999р.);
4. цена лидера на рынке или в отрасли – устанавл-ся в соответствии с ценой, предлагаемой ведущей фирмой отрасли;
5. цена с возмещением издержек – определение цен на свою прод-ию с учетом факт.издержек ее производства и средней нормы прибыли;
6. престижная цена – цена изделия очень высокого качества, обладающие какими-то особыми свойствами.

Для уже сформировавшегося  рынка сбыта и реализуемых  здесь относительно продолжит. время тов-в и услуг м. выделить 8 осн. видов цен, применение к-ых обеспечивает повышение конкурентоспособности предприятия:

1. скользящая подающая цена - в зависимости от соотношения спроса и предложения и постепенно снижается по мере насыщения рынка;
2. долговременная цена – слабо подверженная изменениям;
3. цена потребит. сегмента рынка - цена на примерно одни и те же виды изделий и услуг, реализуемые разным группам потребителей;
4. эластичная (гибкая) цена - быстро реагирует на изменение спроса и предложения;
5. преимуществен. цена - определенное понижение цен на свои изделия пред-ем, к-ое занимает доминирующ. позиции на рынке и может обеспечить значит. снижение издержек произв-ва за счет увел-ия объемов сбыта и экономии на расходах по реализации продукции;
6. цена на изделие, уже снятое с произв-ва, выпуск к-ого прекращен;
7. цена. устанавливаемая ниже, чем у большинства фирм на рынке;
8. договорн. цена – устанавливаемая на специально выделенные виды изделий.

Сочетание стратегии  и тактики финансового менеджмента

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для фин. планирования на пред-ии (т.е. составления стратегич., текущих и оперативных планов) и для фин. бюджетирования. Изложение кратко- и долго срочных аспектов фин. менедж. присутствует в фин. прогнозировании в явной форме. Началом фин. прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; заключением и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.

Основные шаги прогнозирования  потребностей финансирования:

1. составление прогноза продаж статистич. и др. методами.
2. составление прогноза переменных затрат.
3. составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рац. структуры источников ср-в.

Сущ-ет два главных метода фин. прогнозирования.

1. бюджетный метод– основан на концепции денежных потоков (осн. показатели в ф.1. – ст-ть активов, ст-ть собствен., заемного капитала и др)
2. метод процента от продаж (метод формулы). Все вычисления делаются на основе 3-х предположений:
1. переменные затраты, тек. активы и тек. обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество % увеличиваются в среднем на столько же %.
2. % увеличения стоимости осн. ср-в рассчитывается под заданный % наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных осн. ср-в на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа ср-в пр-ва.
3. долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспред.прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельн. реализованной прод-ии: к нераспред. приб. базового периода прибавляется прогнозируемая чист. прибыль (прогнозир. выручка x чист. рентаб. реализ. прод-ии) и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чист. приб., умноженная на норму распределения чист. приб. на дивид).

Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы  покрыть необходимые активы пассивами  – это и будет потребная  сумма дополнит. внешнего финансирования:   

Потребность во внешнем финанс-ии тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чист.прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чист. рентабельность реализованной прод-ции.

Управление собственным  капиталом (политика формирования собственного капитала, финансовые механизмы управления формированием операционной прибыли)

Собственный капитал (СК) - общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов.

Сущность концепции  ст-сти кап-ла состоит в том, что как фактор произв-ва в инвестиционный ресурс кап-л в любой своей форме имеет опред-ю ст-сть, уровень кот. д. учитываться в процессе его вовлечения в экономич-й процесс.

Процесс оценки ст-сти кап-ла осущ-ся по этапам:

- оценка ст-сти отдельных элементов собственного кап-ла предпр-я;

- оценка ст-сти отдельных элементов привлекаемого предпр-ем заемного кап-ла;

- оценка среднезвешенной ст-сти кап-ла предпр-я.

Основные сферы  использования показателя собст-го кап-ла (СК) в деят-ти предпр-я:

1). СК предпр-я служит мерой прибыльности операц-й деят-ти

2). Показатель СК используется как критериальный в процессе осущ-ния реального инвестирования

3). СК предпр-я служит базовым показателем формир-я эффект-ти фин-го инвестирования

4). Показатель СК предпр-я выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собств-ть произв-х основных ср-в

5). Показатель СК в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого кап-ла на основе механизма финансового левериджа

6). Уровень СК предпр-я явл. важнейшим измерителем уровня рыночной ст-сти этого прдпр-я

7). Показатель СК явл. критерием оценки и формирования типа политики финансирования предпр-ем своих активов.

Процесс оценки СК базируется на след-х принципах:

1). Принцип предварит-й поэлементной оценки ст-сти кап-ла:

- Ст-сть функционирующего СК в отч. периоде (%) по ф-ле:

Скфо = (ЧПс*100) / среднее СК

где: ЧПс – сумма чистой прибыли, выплачиваемая собственникам предпр-я в процессе ее распределения за отч-й период;

среднее СК – среняя сумма СК предпр-я в отч-м периоде.

- Ст-сть заемного кап-ла в форме банковского кредита (%) оценивается по ф-ле:

СБК = (ПКб*(1 - Снп)) / (1 - ЗПб)

где: ПКб – ставка % за банковский кредит;

Снп – ставка налога на прибыль;

ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме.

- Ст-сть заемного кап-ла, привлекаемого на условиях фин-го лизинга (%) по ф-ле:

СФЛ = ((ЛС-НА)* (1-Снп)) / (1-ЗПфл)

где: ЛС – годовая лизинговая ставка (%);

НА – годовая норма амортизации актива;

ЗПфл – уровень расходов по привлечению актива на условиях фин-го лизинга к ст-сти фин-го актива.

2). Принцип обобщающей оценки СК. Поэлементная оценка СК служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщ-м показателем явл. средневзвешенная СК, кот. опред-ся по ф-ле:

ССК = ⁿ∑_i=1 Ci * Уi

3). Принцип сопоставимости оценки ст-сти собственного и заемного кап-ла

4). Принцип динамической оценки собственного кап-ла.

5). Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной СК предпр-я.

6). Принцип опред-я границы эффективного использования дополнительно привлекаемого кап-ла.

Источники формирования собственных финансовых ресурсов предпр-я:

1). Внутренние  источники:

- прибыль, остающаяся  в распоряжении прдпр-я;

- амортизац-е отчисления от используемых собственных осн-х ср-в и НМА;

- прочие внутренние источники  формирования собственных финансовых  ресурсов.

2). Внешние источники:

- привлечение дополнительного паевого или акционерного кап-ла;

- получение предпр-м безвозмездной финансовой помощи;

- прочие внешние источники  формирования собственных финансовых  ресурсов.

Этапы управления формированием собственных фин-х ресурсов:

- Анализ формирования  собственных финансовых ресурсов предпр-я в предшествующем периоде

- Определение общей потребности  в собственных финансовых ресурсах

- Оценка стоимости привлечения  собств-го кап-ла из различных источников

- Обеспечение максимального  объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников

- Обеспечение необходимого  обьема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников

- Оптимизация соотношения  внутренних и внешних финансовых ресурсов

Управление заемным  капиталом

Использование заемного кап-ла позволяет существенно расширить объем хоз-ной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса  составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных ср-в значительно превосходит объем соб-го кап-ла.

Заемный кап-л, используемый предприятием, характеризует в совок-ти обьем его финансовых обязат-в (общую сумму долга).

Классификация заемного капитала:

1). Долгосрочный заемный кап-л:

- долгосрочные кредиты  банков;

- долгосрочные кредиты  и займы небанковских учреждений;

- прочие долгосрочные  обязат-ва.

2). Краткосрочный заемный кап-л:

- краткосрочные кредиты  банков;

- кратк-е кредиты и займы небанковских учреждений;

- кредит-я задолж-ть за тов., р.,у.

- текущие обязат-ва по расчетам;

- прочие краткосрочные  обязат-ва.

Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам:

1). По целям привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые для обеспеч-я воспроизв-ва внеоб-х активов;

- заемные ср-ва, привлекаемые для пополнения оборотных активов.

2). По источникам привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые из внешних источников;

- заемные ср-ва, привлекаемые из внутр-х источников.

3). По рериоду привлечения:

- заемные ср-ва, привлекаемые на долгосрочный период;

- заемные ср-ва, привлекаемые на кратк-й период;

4). По форме привлечения:

- заемные ср-ва, привлек-е в денежной форме;

- заемные ср-ва, привлекаемые в форме оборуд-я (лизинг);

- заемные ср-ва, привлекаемые в товарной форме.

5). По форме обеспечения:

- необеспеченные заемные  ср-ва;

- заемные ср-ва, обеспеч-е поручит-м или гарантией;

- заемные ср-ва, обеспеч-е залогом или закладом.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном кап-ле на различных этапах развития.

Управление привлечением банковского кредита

Банковским кредит - денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном  этапе в след. основных видах:

1). Бланковый (необеспеченный) кредит под осуществление отдельных хоз-ных операций.

2). Контокоррентный кредит («овердрафт»). Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не явл. обязательным.

3). Сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга.

4). Открытие кредитной линии.

5). Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит.

6). Онкольный кредит.

7). Ломбардный кредит.

8). Ипотечный кредит.

9). Ролловерный кредит.

10). Консорциумный кредит.

Состав основных кредитных условий, подлежащих изучению и оценке в процессе привлечения  банковского кредита:

- предельный срок кредита;

- валюта кредита;

- уровень кредитной ставки;

- формы кредитной ставки;

- вид кредитной ставки;

- условия выплаты %-та;

- условия погашения;

- формы обеспечения кредита;

- предельный размер кредита.

Эффективность банковского  кредита при различных условиях уплаты процентов

Банк-й кредит – один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного кап-ла, обеспечению условий эффект-го его использ-я на предпр-и д. уделяться первостеп-е внимание. Критерием такой эф-ти выступают след. условия:

- уровень кредитной ставки  по долгосрочному банк-у кредиту д.б. ниже уровня рентаб-ти хоз-х операций;

- уровень кредитной ставки  по долгоср-му банк-у кредиту д.б. ниже коэф-та рентаб-ти активов.

Коэф-т финансового левериджа явл. главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный кап-л, так и финансового риска потери этой прибыли.

Знание механизма воздействия  финансового левериджа на уровень прибыльности собственного кап-ла и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой кап-ла пред-тия.

Управление привлечением товарного (коммерческого) кредита

Товарный кредит явл. наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного кап-ла наименее ликвидной части оборотных активов – произв-х запасов, ТМЦ.

Основные виды товарного кредита (Т.К.):

- Т.К. с отсрочкой платежа  по условиям контракта;

- Т.К. с оформлением  задолж-ти векселем;

- Т.К. по открытому счету;

- Т.К. в форме консигнации.

Этапы разработки политики привлечением предпр-ем товарного кредита: