Финансовый рынок. 10

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый рынок является одним из важнейших рынков страны. Для эффективной работы необходимо четко представлять его современную структуру, сущность, механизм, роль и место отдельных субъектов рынка, а также особенности обращения инструментов. Финансовый рынок представляет собой совокупность всех финансовых ресурсов в их движении.

Так же термин «финансовый рынок» обозначает совокупность рыночных институтов, на которых происходит торговля финансовыми активами. Основными торгуемыми финансовыми активами являются иностранная валюта, ценные бумаги, кредиты, депозиты, производные инструменты. В роли основных посредников на этом рынке выступают коммерческие банки, биржи, сберегательные институты, компании коллективного инвестирования и др. Основная функция финансового рынка заключается в обеспечении перетока средств от субъектов хозяйствования, для которых они в данный момент являются свободными (не используемыми), к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

Многогранность видов финансовых рынков и их гибкость и определяют актуальность в настоящее время выбранной темы.

Объектом исследования работы является финансовая система Республики Беларусь.

Предметом исследования является финансовый рынок.

Целью курсовой работы является изучение теоретических и практических аспектов организации функционирования финансового рынка в Республике Беларусь и определение его значения в современной экономике страны. В соответствии с поставленной целью в работе поставлены следующие задачи:

• изучить сущность, структуру и перспективы развития финансового рынка;
• провести анализ эффективности функционирования финансовых рынков Республики Беларусь на современном этапе развития.

1 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, ЕГО  ВИДЫ, ФУНКЦИИ, УЧАСТНИКИ

Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал [9, c.115]. Фактически он представляет собой совокупность институтов, направляющих поток денежных средств от кредиторов к заемщикам и обратно.

Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Субъектами отношений являются государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Понятие финансового рынка настолько многогранно, что без разделения его на сегменты понять принципы его функционирования невозможно.

Рисунок 1.1 - Классификация финансовых рынков

Источник: [8, c.173]

Валютный рынок — это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К валютным ценностям относятся [12, c.75]:

- иностранная валюта и  средства на счетах в денежных  единицах иностранного государства, международных или расчетных  денежных единицах;

- ценные бумаги (чеки, векселя), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

- драгоценные металлы  и драгоценные природные камни.

Иными словами, объектом валютного рынка можно назвать любое финансовое требование или обязательство, стоимость которого выражена в валютных ценностях.

Типы операций на валютном рынке [2, c. 179]:

- расчетные операции –  оплата товаров и услуг по  договорам купли-продажи, займа, ссуды  и т.п.;

- спекулятивные операции  купли-продажи валютных ценностей  с целью максимизации прибыли. При этом прибыль образуется  в результате разницы цен покупки  и продажи;

- операции хеджирования (страхования) рисков неблагоприятного  изменений валютных курсов и  процентных ставок на валютных  рынках;

- конверсионные операции  – предполагают обмен одной  валютной ценности на другую  по курсу, установленному либо  рынком, либо регулирующим органом;

- эмиссионные операции  – выпуск валютных ценностей (акции, облигации, векселя и т.п.), номинированных в иностранных валютах.

Рынок Forex - это совокупность торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с иностранной валютой, которые производятся посредством системы внебиржевых институтов. Forex не является биржей в классическом смысле, поскольку не имеет конкретного определенного места торговли (торговой площадки) и стандартов торговли. Вся торговля на данном рынке производится через неформальную сеть отношений между центральными банками, коммерческими банками, инвестиционными банками, брокерами, дилерами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, транснациональными корпорациями и частными (индивидуальными) инвесторами. Практически все операции на рынке Forex в той или иной степени происходят через крупные банки, которые называются маркетмейкерами рынка Forex. Оборот этого рынка превышает 1 триллион долларов в день. Цели, которые преследуют участники рынка, сводятся в подавляющем большинстве к следующему: 5% ежедневного оборота обусловлены объективной необходимостью конвертации прибыли для участников внешнеторгового рынка и 95% приходится на спекулятивные операции.

Срочный рынок  – рынок, предметом которого являются соглашения о будущей поставке некоего актива – базового инструмента. В качестве базового инструмента могут выступать валютные и фондовые ценности, индексы фондового и денежного рынков, процентные ставки, любые товары.

Основные функции срочного рынка: позволяет согласовать планы на будущее, застраховать ценовые риски участникам финансовых рынков, предоставляет возможность увеличить капитал ввиду высокой доходности рынка.

Инструменты срочного рынка [13, c. 242]:

1) форвардные контракты – это твердое (т.е. обязательное для исполнения) соглашение о будущей поставке предмета контракта между двумя сторонами. Цена поставки – оговоренная в контракте цена, которая будет уплачена стороной, купившей контракт, по истечении оговоренного в контракте срока. Форвардная цена – цена поставки в каждый момент времени, в который заключается форвардный контракт, т.е. это изменяющаяся величина. Когда стороны заключают контракт, форвардная цена равна цене поставки. При заключении нового контракта форвардная цена изменится и будет равна цене поставки нового контракта.

 Основные характеристики форварда: используется исключительно на внебиржевом рынке;  предполагает реальную поставку в будущем, таким образом, преимущественно используется для хеджирования (страхования) ценовых рисков в будущем; отсутствие каких-либо гарантий исполнения обязательств по заключенному контракту – несмотря на возможно оговоренные штрафные санкции в случае неисполнения одной из сторон своих обязательств, выгода от неисполнения даже с их учетом может быть столь велика, что контрагент в любом случае откажется от поставки.

2) Фьючерсные контракты похожи на форвардные, но есть существенные отличия:

-обращаются только на  организованных рынках, на биржах;

-стандартизированы в  отношении каждого конкретно  взятого актива;

-в подавляющем своем  большинстве фиктивны, т.е. инвесторы  имеют возможность "закрыть" позицию, заключив точно такую же сделку, но с обратным направлением (оффсетную  сделку),

-на порядок более ликвидны  по сравнению с форвардами;

-существенно ниже риск  неисполнения обязательств по  сделке;

-по мере того, как близится  срок исполнения фьючерсного  контракта, цена фьючерса становится  равной текущей цене на рынке (цене спот), что обеспечивает  равновесие между рынками контрактов  и базового актива;

-организатор торгов должен  обеспечивать стабильность рынка  путем установления лимита колебания  цены.

Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль.

Обязательным компонентом фьючерсного контракта является его спецификация, полностью характеризующая данный фьючерсный контракт. В спецификациях фьючерсных контрактов обычно указывается следующая информация: размер контракта или единица торговли, месяцы поставки, день поставки, первый и последний день уведомления при физической поставке, последний день торговли, способ котировки цены, минимальная флуктуация цены, размер шага цены, множитель, часы торговли, способ поставки, расчетная цена поставки, ограничения.

3) Опционные контракты. Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить - опционы купли, и опционы, которые дают право продать - опционы продажи.

В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности подписчика опциона - предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных активов. Величина маржи не должна быть меньше 3% от рыночной стоимости базисного актива.

В сделках с опционами основной риск несут подписчики опционов, т.е. продавцы, так как их прибыль всегда ограничена величиной премии, а возможные убытки при неблагоприятном движении цены базисного актива неограничены. Держатель опциона при неблагоприятном для него движении цены просто отказывается от своего права и теряет премию. Такое асимметричное распределение рисков и необычность структуры сделок делают применение опционов чрезвычайно сложным и требующим точных расчетов и прогнозов. Как подписчик, так и держатель опциона могут закрыть любую открытую позицию до истечения контракта путем заключения оффсетной сделки, в результате чего прибыль или убытки определяются разницей в стоимости опциона при открытии и закрытии позиции.

В качестве базисного актива опциона могут фигурировать занесенные в биржевой список обыкновенные акции, иностранная валюта, фондовые индексы, казначейские векселя, государственные облигации, фьючерсные контракты.

При исполнении опционных контрактов предусматривается либо физическая поставка базисного актива, либо расчет за наличные. Единицей торговли опциона с физической поставкой считается то количество базисного актива, которое является объектом приобретения или продажи после исполнения одного опционного контракта.

Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется премией. Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость. Внутренняя стоимость отражает количество, если таковое имеется, на которое опцион находится "в деньгах". Опцион к дате истечения контракта не имеет временной стоимости, а премия включает только внутреннюю стоимость. Временная стоимость опциона убывает по мере приближения даты истечения контракта, причем скорость убывания нарастает.

Основной проблемой подписчика опциона является определение минимального уровня премии, ниже которого он может оказаться в проигрыше при исполнении опциона держателем, даже если он наилучшим образом распорядится полученной премией и имеющимся в его распоряжении базисным активом. Существует так называемая справедливая стоимость опциона - теоретически обоснованная минимальная цена, при получении которой подписчик опциона может обеспечить гарантированным образом опционные платежи.

4) СВОП – это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Цели, с которыми заключаются СВОПы [7, с 87]:

- улучшение структуры  активов по срокам или качеству;

- снижение (хеджирование) рисков неблагоприятного изменения процентных ставок и валютных курсов, а также издержек;

- получение прибыли (например, займы в разной валюте и/или  под разные процентные ставки, фиксированные или "плавающие");

- перенос позиции при  осуществлении спекулятивных операций  на валютном и денежном рынках.

Категории СВОП-контрактов:

- процентный своп (interest rate swap) – это соглашение, в соответствии  с которым одна сторона обязуется  осуществить в пользу второй  стороны поток платежей, величина  которых регулярно устанавливается  на основе представительной процентной  ставки, а вторая сторона, в свою  очередь, обязуется осуществить  а пользу первой поток фиксированных  платежей, который основан на  уровне процентных ставок, существующем  в момент подписания контракта.

- Валютный своп (foreign exchange swap) – это соглашение, в соответ-ствии  с которым стороны обмениваются  номиналами и фиксированными  процентами в разных валютах  в течение заранее оговоренного  срока по определенному расписанию.

- Товарный своп (commodity swap)–  это соглашение, в соответствии  с которым одна сторона обязуется  осуществить в пользу второй  стороны поток платежей, величина  которых регулярно устанавливается  на основе рыночной цены определенного  количества товара, а вторая сторона, в свою очередь, обязуется осуществить  а пользу первой поток фиксированных  платежей, который основан на  фиксированной цене того же  количества данного товара. В  рамках товарного свопа физической  поставки товара обычно не  происходит.

5) Соглашения РЕПО. Сделки "Репо" дают возможность одним компаниям получить кредит под низкую ставку, не имея кредитной истории, а другим - заниматься кредитованием, не имея банковской лицензии. Схема "Репо" представляет собой сделку, состоящую из двух частей. По первому соглашению одна сторона продает другой ценные бумаги, одновременно принимая на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по продаже бумаг. Все это может быть зафиксировано в одном документе - стандартном договоре "Репо". В отличие от похожей на нее сделки "своп", "Репо" содержит встроенный механизм кредитования. Он может быть прописан явно, в виде процентов по кредиту, который получает сторона, предоставляющая контрагенту деньги, или неявно - в этом случае цена обратного выкупа превышает цену продажи бумаг. Специфический риск операций "Репо" заключен в том, что один из контрагентов может не исполнить обязательства по второй, отложенной части договора. Например, рыночная цена актива, который, по сути, служит обеспечением, существенно вырастет и новый собственник откажется возвращать его по старой цене. Поэтому в соглашении обычно предусматривается штраф, который обязана будет заплатить сторона, отказывающаяся от исполнения обязательств.

В "Репо" также можно оформлять долгосрочную часть портфеля, если есть возможность разместить полученные деньги по ставке, хотя бы ненамного превышающей ставку кредита. С другой стороны, кредит по схеме "Репо" под залог ценных бумаг высокого инвестиционного качества является одним из способов получения кредита по низкой ставке для любого заемщика, надежность которого вызывает у банка сомнения, так как кредитный риск в этом случае полностью заменяется риском покрытия. Операции "Репо" актуальны всегда. Если рынок устойчиво растет, то наблюдается естественный интерес к увеличению клиентами бумаг в портфелях, при спаде многие просто продлевают контракты. Дивиденды и купонный доход на бумаги получает тот, кто отдает их в "Репо" - это международная практика.

Рынок капитала (фондовый рынок) – сфера рынка, предназначенная для долгосрочного инвестирования. Каждый участник в соответствии со своими частными задачами пытается использовать механизм фондового рынка с целью достижения поставленных им целей [13, c.205]:

- эмитенты. Посредством листинга предприятия-эмитенты получают право и возможность привлечения необходимых для осуществления инвестиционных решений денежных средств. Здесь речь идет как об облигационных выпусках, так и о выпусках акций. Естественно и за то, и за другое компания-эмитент должна будет выплачивать вознаграждение, ставка которого прописана либо в проспекте эмиссии облигаций, либо устанавливается рынком в случае размещения акций.

- Инвесторы. Им рынок дает  возможность эффективно использовать  свободный остаток денежных средств. Речь идет как о частных, так  и об институциональных инвесторах.

- Финансовые посредники. Рост торгового оборота неизменно  сказывается еще на одной категории  участников рынка, которая часто  остается за пределами поля  зрения. Речь идет о профессиональных  участниках рынка, осуществляющих  брокерскую и инвестиционную  деятельность, санкционированную органами  специального контроля. Часть прибыли  выигравшей стороны, равно как  и дополнительные затраты со  стороны проигравшей, отходят лицам  или организациям, предоставившим  обеим сторонам возможность осуществить  сделку. Эту сумму принято называть  комиссионным вознаграждением брокера. Помимо этого, оплаты своих услуг  требуют организаторы торгов, клиринговые  палаты, депозитарные центры, осуществляющие организацию, учет и перерегистрацию прав собственности на торгуемые активы.

- Государственные учреждения, устанавливающие "правила игры" на рынках, обеспечивают остальных  участников законодательной базой  для принятия тех или иных  решений.

- Некоммерческие организации, прежде всего биржи, клиринговые  и депозитарные организации, составляющие единую инфраструктуру рынка.

Страховой рынок. Лицо, субъект предпринимательской деятельности, должен выбрать одну из альтернатив, тем самым определить свое отношение к риску: сохранить риск и, соответственно, самостоятельно нести возможные убытки; отказаться от риска и, соответственно, от этого вида деятельности;  передать риск за некоторое вознаграждение третьему лицу или организации.

Страхование – это отношения по защите имущественных интересов частных лиц и предприятий при наступлении определенных событий или страховых случаев за счет особых денежных страховых фондов. Эти фонды формируются за счет взносов частных лиц и предприятий. При этом имеют место следующие особенности:

- деньги собираются специально  организованными страховщиками, которые  и осуществляют выплаты пострадавшим  лицам;

- защита имущественных  интересов предоставляется только ограниченной группе лиц, то есть тем, кто предварительно оплатил страховой взнос или страховую премию;

- выплаты получают не  все участники фонда, а только лица, пострадавшие в результате неблагоприятных событий или выгодоприобретатели, перечень которых строго оговорен в страховом контракте;

- выплаты, превышающие суммы  внесенных премий, предполагают  эквивалентные отношения между  страхователем и страховщиком  в среднем за определенный  период времени. При увеличении  числа страхователей (на руку  компании) увеличивается страховой  фонд.

Функции страхования:

- компенсирующая (возмещает  убытки от понесенного ущерба);

- гарантирующая (возмещает  ущерб пострадавшим);

- превентивная (предотвращает  ущерб);

- контролирующая (контролирует  деятельность субъекта с целью  избегания возникновения ущерба);

- инвестиционная (мобилизует  средства страховых взносов с  целью их вложения).

Объекты страхования, имущественные интересы которых защищаются с помощью страхователя, делятся на две группы:

- интересы, связанные с  личностью страхователя (жизнь, здоровье, смерть) – личное страхование, связанное  с трудоспособностью, пенсионной  обеспеченностью страхователя и  застрахованных лиц;

- интересы, связанные с  имуществом, – имущественное страхование, страхование ответственности, страхование  предпринимательских рисков.

Выделяют две формы страхования: обязательное и добровольное.

Денежный рынок  – это рынок краткосрочных (сроком обращения не более 1 года) финансовых инструментов [12, c. 84]. Характеристики рынка:

- инструменты краткосрочны, ликвидны и, следовательно, им присущ  относительно небольшой риск. Ими  торгуют на объективных рынках, т.е. где движение средств зависит  только от цены и риска;

- данный рынок – оптовый, его участники проводят операции  с крупными суммами денег и  от лица крупных финансовых  институтов;

- процентные ставки очень  чувствительны к спросу и предложению  и находятся под сильным влиянием  экономических факторов и даже  новостей;

- средства переводятся  по электронным сетям, следовательно, сделки совершаются быстро, отсюда  высоки показатели емкости и  оборачиваемости рынка;

- динамика процентных  ставок денежного рынка меняет  динамику процентных ставок других  рынков, например, рынка долговых  обязательств;

- основная характеристика  рынка – высокая ликвидность  инструментов.

Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и различных сфер:

-    денежные средства в наличной и безналичной формах;

- краткосрочные кредитные  инструменты для различных сфер  небанковского бизнеса;

- векселя;

- чеки и расписки;

-депозитные банковские  сертификаты, представляющие собой  денежные обязательства, свидетельства  банка-эмитента о вкладе денежных  средств, устанавливающие право  вкладчика по истечению определенного  срока получить сумму депозита  и проценты по нему;

- межбанковские кредиты (МБК) и т.п.;

- государственные краткосрочные  обязательства (ГКО).

Все финансовые рынки выполняют следующие функции:

- активная мобилизация  временно свободных средств из  многих источников;

- эффективное распределение  свободных ресурсов между потребителями ресурсов;

- определение наиболее  эффективных направлений использования  финансовых ресурсов (связано с  ценообразованием);

- формирование рыночных  цен на отдельные финансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;

- осуществление квалифицированного  посредничества между продавцом  и покупателем финансовых инструментов (брокеры, дилеры);

- ускорение оборота средств, способствующее активизации экономических процессов.