Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Финансовый рынок. 16

Понятие финансового рынка

Финансовый рынок – элемент мирового (национального) богатства, который в силу выполняемых функций имеет несколько определений.

Финансовый рынок – среда, где осуществляются денежные операции по купле – продаже финансового товара, т.е. продуктов и услуг.
Финансовый рынок – денежные отношения между экономическими агентами (субъектами рынка) в процессе совершения сделок с финансовым товаром.
Финансовый рынок – механизм, обеспечивающий взаимодействие спроса и предложения на финансовый товар и формирование его рыночной цены.
Финансовый рынок – источник информации (о деятельности участников, ценах и конъектуре, индикаторах, динамике развития, прогнозах будущего, новациях в технологиях и коммуникациях и т.д.), без которой экономические агенты не могут осуществлять свои функции и эффективно взаимодействовать.
Финансовый рынок представляет собой сферу денежных отношений между его участниками по поводу купли-продажи финансового товара. В качестве, которого выступают финансовые услуги финансово-кредитных институтов как рыночных посредников.

Система регулирования финансового рынка всегда была жесткой и целенаправленной по сравнению с другими секторами экономики. Это связанно со следующими обстоятельствами, которые в совокупности обуславливают риски финансового рынка:

финансовые услуги основаны на доверии клиентов, чтобы оправдать его и гарантировать сохранность средств клиентов, необходимо минимизировать риски финансовых институтов, на это и направленно регулирование;
финансовый рынок чувствителен к любым изменениям, факторам, как положительным, так и негативным;
принятие финансовых решений участниками финансового рынка в значительной степени связано с будущим периодом времени, неопределенность будущего также определяет риски будущих доходов и расходов.

Финансовые рынки в современных условиях играют важнейшую роль не только в мировом общественном воспроизводстве и национальных экономиках, но и в жизнедеятельности всех экономических агентов – участников рынка

Функции финансового рынка

Механизм функционирования финансового рынка проявляется через его функции, которые подразделяются на три группы. Первая группа — общерыночные функции, присущие любому рынку. Вторая — функции непосредственно финансового рынка. Третья — специфические функции различных сегментов финансового рынка, обусловленные особой природой того или иного вида финансовой деятельности.

Общерыночные функции финансового рынка — ценовая, информационная, распределительная. Эти функции присущи любому рыночному механизму, т. е. всем рынкам товаров и услуг включая финансовый. Под влиянием спроса и предложения на товары формируются цены, выполняющие сигнальную функцию. Они оповещают продавцов и покупателей об избытке или недостатке товаров и услуг.

Информационная функция рынка чрезвычайно важна. Участники рынка, реальные и потенциальные, получают и анализируют информацию, предоставляемую рынком для принятия решений — покупать, продавать или повременить. Информация, поступающая с рынка, накапливается, обобщается, систематизируется, анализируется информационными, рейтинговыми, аналитическими агентствами и превращается в специфический продукт — товар, который покупают субъекты рыночных отношений. Информация о состоянии рынка — такой же товар, как любой другой, и он необходим субъектам рыночных отношений. Применительно к финансовому рынку к ней относятся аналитические обзоры и прогнозы, содержащие данные о текущих и будущих индикаторах рынка, статистические бюллетени, рейтинги финансовых институтов, данные о крупнейших сделках, слияниях и поглощениях и т. д.

Распределительная (аллокационная) функция рынка реализуется через его объективную способность оптимально распределять ресурсы, руководствуясь целями бизнеса — максимизацией дохода (прибыли), минимизацией издержек, оптимизацией рисков инвестиций. Инвесторы, получая кредиты, покупая ценные бумаги, страховые услуги, вкладывают свои деньги с наибольшей выгодой для себя — будь она денежной или иной, связанной со статусом компании, защитой от рисков, решением стратегических задач и т. д.

Финансовые функции финансового рынка — аккумулирующая, инвестиционная, накопительная, сберегательная. Финансовый рынок обеспечивает аккумулирование денежных ресурсов, источником которых являются инвестиции, банковские депозиты, страховые взносы покупателей страховых услуг, в капиталах финансовых институтов. Эта функция чрезвычайно важна, поскольку аккумулированные фонды являются основой инвестиционной деятельности финансовых посредников, выступающих крупнейшими институциональными инвесторами, держателями огромных капиталов, операторами финансового рынка. Поэтому инвестиционная функция финансового рынка естественно вытекает из аккумулирующей. Инвестиции в ценные бумаги российских и иностранных эмитентов (акции, облигации), долгосрочные инвестиционные проекты в разных сферах экономики, недвижимость, создание и развитие нового бизнеса осуществляются финансовыми посредниками и представляют собой важное направление банковского, страхового бизнеса, пенсионных фондов и других институтов финансового рынка.

Поскольку капитал финансово-кредитных институтов в значительной части состоит из привлеченных средств клиентов (обязательств), то инвестиционная деятельность их жестко регулируется государством в целях поддержания их финансовой устойчивости и соответственно сохранения средств клиентов.

Еще две функции финансового рынка — сберегательная и накопительная — взаимосвязаны друг с другом, но все-таки отличаются целями. Разница между накопительной и сберегательной функцией состоит в том, что экономические агенты сберегают, чтобы сохранить свои средства, а накапливают, чтобы прирастить, увеличить их. Страховой рынок, например, позволяет делать и то, и другое при сделках страхования жизни. Страхователь, заключая договор, в течение установленного срока перечисляет страховые взносы, накапливая и сберегая их на соответствующем счете у страховщика. Накопленная страховая сумма будет служить источником выплат компенсаций в установленных размерах и при согласованных обстоятельствах.

Специфические функции финансового рынка реализуются его отдельными сегментами — кредитным, фондовым, страховым, денежным. Так, например, специфические функции страхового рынка — социальная, компенсационная, предупредительная, рисковая (антирисковая). Эти функции выполняются страховым рынком в связи с природой страхования как экономической категории и вида финансовой деятельности.

Социальная функция страхования реализуется в широком смысле через главную миссию страхования — поддержание социальной стабильности в обществе посредством обеспечения безопасности каждого человека в отдельности, приобретающего страховые услуги, и в узком смысле — через социальное страхование как экономические отношения между экономическими агентами.

Компенсационная функция страхового рынка проявляется в возмещении (компенсации) ущерба, убытка, понесенного страхователем в результате наступления страхового случая, которым считается фактически состоявшееся событие, установленное в договоре страхования или предусмотренное законом, совершение которого обязывает страховую организацию осуществить страховую выплату клиенту - страхователю либо застрахованному лицу, либо выгодоприобретателю. По существу именно компенсационная функция страхового рынка является наиболее специфичной для страхования, характеризует его уникальную природу и делает его особым видом финансовой деятельности.

Предупредительная функция реализуется при финансировании за счет части средств страхового фонда локальных мероприятий по исключению или уменьшению страхового риска объектов страхования.

Рисковая, а точнее антирисковая, функция страхования выражается в том, что назначение самого страхования — это защита от рисков. Поэтому весь механизм страхового рынка в целом можно назвать совокупностью антирисковых мероприятий по защите имущественных интересов граждан и юридических лиц.

Сегменты финансового рынка

Понятие «финансовый рынок» следует рассматривать как обобщенное. На практике данное явление представляет собой сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из которых имеет свои сегменты. Финансовый рынок можно классифицировать по определенным критериям.

Важным признаком служит вид финансового инструмента как объекта отношений. По этому критерию в составе финансовый рынок традиционно выделяют:

Денежный рынок. Подавляющее большинство сделок, заключаемых на финансовом рынке, имеет своей целью получение дохода в денежной форме, кроме того деньги являются самым ликвидным активом. Инвестирование в денежной форме в виде банковского депозита является самым низкорискованным. Главное значение денежного рынка состоит в том, что он обеспечивает средствами обращения и платежа все остальные сегменты финансового рынка и тем самым определяет его общую ликвидность. Денежный рынок является не только важнейшим, но и связующим звеном финансового рынка. Он имеет прямые и обратные связи с другими сегментами финансового рынка.

Кредитный рынок (рынок ссудного капитала). Объектом финансовых отношений здесь выступают кредитные ресурсы, а также финансовые документы, обращение которых предполагает условия возвратности и платности. Данный рынок представлен банковским сектором, традиционно мобилизующими свободные денежные ресурсы и осуществляющим кредитные операции, что же касается обращаемых финансовых документов кредитного характера, то большинство из них представляют собой ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг. Объектом купли-продажи здесь служат стандартизированные финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно. Сейчас это наиболее значительная часть финансового рынка.

Валютный рынок. На нем совершаются операции с валютой или с финансовыми инструментами, основу которых составляет валюта. Применительно к России объектами данного рынка выступают, во-первых валюта РФ – банкноты и монеты Банка России, средства на банковских счетах и в банковских вкладах, во-вторых, иностранная валюта – денежные знаки, находящиеся в обращении и служащие законным средством наличного платежа на территории соответствующего государства или группы иностранных государств. К финансовым инструментам, основу которых составляет валюта, относятся внутренние и внешние ценные бумаги. Внутренними являются эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте РФ и выпуск, которых зарегистрирован в РФ, а также иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты РФ, выпущенные на территории РФ. Под внешними ценными бумагами понимаются ценные бумаги, не относящиеся к внутренним.

Страховой рынок. Объект купли-продажи здесь страховая защита в виде различных страховых продуктов. Это своеобразный объект финансовых отношений, т.к. только ему присущи такие черты, как создание специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обозначенных событий, вероятностный характер этих событий.

Рынок благородных металлов. Это операции с золотом, серебром, платинной и металлами платиновой группы.

Еще одним критерием классификации может выступать период обращения финансовых инструментов. В данном случае, выделяют две разновидности финансового рынка.

Рынок денежных инструментов, или денежный. На нем обращаются финансовые инструменты со сроком до одного года. Это наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты.

Рынок капитальных инструментов, или рынок капитала. Его объектом выступают финансовые инструменты со сроком обращения более года, а также бессрочные финансовые инструменты. Они позволяют осуществлять инвестиционные проекты. Их считают менее ликвидными и более рискованными. Чаще всего они представлены ценными бумагами.

Всем отмеченным выше видам финансового рынка присущи определенные формы организации, следовательно, можно говорить о третьем критерии классификации – об организационных формах. В соответствии с ним различают:

Организованный рынок или биржевой. Он представлен системой фондовых, валютных бирж, биржами благородных металлов. Этот рынок характеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участников правила торгов. Кроме того, его отличают концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время, открытость торгов, гарантия сделок, объективность цен. В тоже время круг финансовых инструментов данного рынка ограничен.

Неограниченный рынок или внебиржевой. На нем обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для вех участников правил торгов, поэтому это наиболее рискованный рынок. Однако перечень его финансовых инструментов более широк, нежели у биржевого. Именно на внебиржевом рынке осуществляется большая часть кредитных, страховых операций с ценными бумагами.

В современных условиях распространен процесс постоянного перелива финансовых ресурсов из одних видов и сегментов рынка в другие.

Особенности формирования финансового рынка в РФ

Формирование финансовых рынков в Российской Федерации непосредственно связано со становлением финансовых институтов. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих финансовых институтов до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциям либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Безусловно, такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов финансового рынка. С организационной точки зрения финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов. В зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России можно подразделить на:

денежный рынок;
рынок ценных бумаг;
рынок страховых полисов и пенсионных счетов;
валютный рынок;
рынок золота.

Главное назначение финансовых рынков состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Основными институтами денежного рынка являются Центральный банк РФ (ЦБ РФ) и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

Российская двухуровневая банковская система начала формироваться с 1991 г. с образованием Российской Федерации как самостоятельного государства. В становлении системы коммерческих банков можно выделить шесть этапов.

На первом этапе (он продолжался до конца 1993 г.) наблюдалась значительная концентрация ресурсов банковской системы в руках крупнейших кредитных учреждений, образованных на базе прежних государственных спецбанков, таких, как «Сбербанк», «Промстройбанк» и ряда других.

Второй этап (1994 г.- середина 1995 г.) развития банковской системы характеризовался появлением значительного числа вновь образованных коммерческих банков. Концентрация банковского капитала в этот период достигла наименьшего значения. Развитию кредитных учреждений способствовала высокая инфляция, что позволяло банкам получать значительные прибыли без реального развития квалифицированного управления. Для банков этого периода было характерно инфляционное основание расширенного воспроизводства капитала. Банки на данном этапе развития практически не занимались долгосрочным кредитованием предприятий, так как проценты по кредитам фактически не компенсировали инфляции. Предприятия рассматривались в качестве источников бесплатных финансовых ресурсов в виде остатков на счетах. Использованию остатков, в свою очередь, способствовала развитость рынка валютных инструментов, обладавших высокой ликвидностью. Это позволяло банкам оперативно работать с остатками средств.

Таким образом, слабость главного действующего лица банковского сектора, узость собственной ресурсной базы с его перекошенностью в сторону валютного регулирования изначально предопределили общую неустойчивость банковской системы, ее сильную зависимость от колебания валютного курса, изменений во внешнеэкономическом процессе.

Льготные кредиты Центробанка, обилие транзитных бюджетных средств на счетах банков привели к росту межбанковских кредитов (МБК) на фоне отсутствия так называемой депозитной подушки — средств мелких частных вкладчиков, которые и создают устойчивость кредитного учреждения. Крах МБК показал отсутствие у банков надежной ресурсной базы, выявил неспособность работать в относительно нормальных экономических условиях, слабую связь с клиентами, необходимость работы с мелким частным вкладчиком, включающей предоставление им широкого спектра услуг.

Кризис рынка межбанковских кредитов и падение темпов инфляции привели к банкротству большого числа мелких и средних банков, перевели развитие системы на новую ступень через процессы разорения, концентрации и централизации банковского капитала.

Наступил третий этап (с середины 1995 по 1997 г.), ознаменовавшийся чередой кризисных явлений.Для данного периода характерно снижение доли валютных обязательств по сравнению с предыдущим этапом, снижение доли кредитов и одновременный рост государственных обязательств. Это было связано с развитием рынка государственных ценных бумаг. Появление государственных долговых обязательств имело целью осуществить безынфляционный переход к финансированию дефицита бюджета. Государство стало выступать в качестве главного заемщика финансовых ресурсов у коммерческих банков. Крупнейшими операторами на рынке государственных долговых обязательств выступали банки, которые одновременно являлись и главными агентами по обслуживанию бюджетных счетов. Остатки бюджетных средств на счетах этих банков активно использовались для покупки государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купоном (ГКО — ОФЗ).

Рынок ГКО — ОФЗ обладал весьма высокой ликвидностью, не уступавшей ликвидности валютных счетов. Доходы по государственным ценным бумагам находились на очень высоком уровне по сравнению с другими финансовыми инструментами, что противоречило как теории, так и мировой практике, свидетельствующей о том, что вложение в финансовые инструменты с меньшей степенью риска по определению приносит и меньшую доходность. Объяснение данного феномена кроется в политике государственных властей, пытавшихся покрыть дефицит государственного бюджета за счет создания «пирамиды» долгов.

Снижение доходности ГКО, ужесточение денежной политики во второй половине 1997 г. повлекло ухудшение финансовых показателей деятельности банков. Балансовая прибыль по итогам 1997 г. в целом по коммерческим банкам сократилась в абсолютном выражении почти по сравнению с 1996 г., не достигнув даже уровня 1995 г.

В 1997 г. активизировались слияния банков, создание различных альянсов, банковских группировок, холдингов и т. Эти процессы характеризуют четвертый этап (с начала 1997 по август 1998 г.) в становлении банковской системы России, который связан также и с началом переориентации многих банков на работу с реальным сектором экономик В 1997 г. была переломлена тенденция к абсолютному и относительному сокращению кредитной активности.

Этот период связан и с процессом активного встраивания в банковский сектор страховых компаний. Использовались, различны формы — от соглашений о стратегическом партнерстве до перекрестного владения неконтрольными пакетами акций. Для. данного этап характерна активизация в деятельности региональных банков, связанная со структуризацией банковского бизнеса путем создания региональных банков развития, различных альянсов местных коммерческих банков с целью защиты экономических, политических интересов местных властей.

Август 1998 г. знаменует начало пятого этапа развития банковской системы, сопровождавшегося самым крупным банковским кризисом в современной России. Отказ Правительства отвечать по своим финансовым обязательствам по ГКО - ОФЗ наиболее разрушительно сказался на крупнейших системообразующих банках, основных держателях государственных ценных бумаг.

Крах пирамиды ГКО — ОФЗ не явился неожиданностью для коммерческих банков России. Вопрос стоял лишь о сроках начала крушения. Следует отметить, что в 1998 г. показатели рентабельности у ведущих коммерческих банков России резко упали. По итогам шести месяцев 1998 г. балансовые убытки имели восемь из первой тридцатки крупнейших коммерческих банков. Таким образом, можно говорить о том, что крах финансовой пирамиды ГКО — ОФЗ лишь ускорил процесс банкротства ряда коммерческих банков, и, прежде всего тех банков, финансовое положение которых к августу было достаточно критическим.

Отток ресурсной базы и, прежде всего, изъятие валютных вкладов сберегателями практически на месяц парализовали банковскую систему. Относительным оплотом надежности оказались малые и средние банки, не имевшие валютных вкладов и имевшие в активах небольшие доли ГКО - ОФЗ, неизбежность поглощения которых не вызывала сомнений у руководства Центрального банка. Банковский кризис, быстро трансформировавшийся в валютный и далее в финансовый кризис, привел к глубокому социально-экономическому кризису общества. По мнению многих ведущих специалистов мира, можно было сгладить вхождение в кризис, избежав существенных социальных и финансовых потрясений в обществе и ограничив его структурным кризисом банковской сферы, не затрагивая основных сфер экономики.

Кризисный этап банковской системы продолжался, по существу до середины 1999 г., когда начались активные действия по реструктуризации, санации проблемных банков.

Собственно, с середины 1999 г. банковская система России перешла к новому, шестому этапу, который характеризуется законодательным обеспечением реструктуризации банков и их внешней задолженности, ликвидацией банков-банкротов. С середины 1999 г. обозначился постепенный рост капиталов иностранных банков, а с 2000 г. начали расти капиталы и российских банков.

Среди небанковских кредитных организаций в России наибольшее распространение получили расчетные центры (палаты), главная функция которых заключается в проведении расчетов между участниками отдельных сегментов финансового рынка. Свою деятельность они осуществляют на основании выдаваемых после государственной регистрации лицензий ЦБ РФ. Небанковские кредитные организации не имеют права на привлечение вкладов средств физических лиц; круг разрешенных банковских операций для них ограничен.

Государственное регулирование финансового рынка

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов – один из важнейших элементов развития и формирования финансовых рынков капиталистических стран. Основными направлениями государственного регулирования являются: политика центрального банка в отношении кредитно-финансовых институтов; налоговая политика правительства на центральном и местном уровне; участие правительства в смешанных (полугосударственных) или государственных кредитных институтах; законодательные мероприятия исполнительной и законодательной власти, регулирующие деятельность различных институтов кредитной системы.

В развитых странах политика центрального банка распространяется главным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется в следующих формах: учетная политика; регулирование нормы обязательных резервов; операции на открытом рынке; прямое воздействие на кредит.

Учетная политика центрального банка состоит в учете и переучете коммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые в свою очередь, получают их от промышленных, торговых и транспортных компаний. Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливает так называемую учетную ставку. Учетная политика центрального банка направлена на имитирование переучета векселей, установление предельной суммы кредита для каждого коммерческого банка. Таким образом, осуществляется воздействие на объем выдаваемых ссуд.

Следующей формой регулирования центрального банка является определение нормы обязательных резервов для коммерческих банков. Смысл этой формы регулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить часть своих кредитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Норма резерва может уменьшаться или увеличиваться в зависимости от конъюнктуры на финансовом рынке. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансии коммерческих банков и, наоборот, снижение – к расширению кредитных ресурсов. Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5 до 20%. С помощью нормы резервов центральный банк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияет на доходность тех или иных ценных бумаг.

Еще одной формой регулирования центральным банком кредитной системы являются операции на открытом рынке с государственными облигациями путем из купли-продажи кредитно-финансовым институтам. Продавая государственные облигации, центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы банков и таким образом способствует повышению процентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институты либо продавать ценные бумаги, либо сокращать кредиты. При этом все кредитно-финансовые институты согласно законодательству обязаны покупать определенную часть государственных облигаций, финансируя, таким образом, дефицит бюджета и государственный долг.

Формой регулирования является также прямое государственное воздействие центрального банка на кредитную систему путем прямых предписаний органов контроля в форме инструкций, директив, применения санкций за нарушения. Один из методов регулирования – налоговая политика. Она заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различными кредитно-финансовыми институтами. Увеличение налогов может способствовать уменьшению кредитно-ссудных операций и повышению процентных ставок и, наоборот, сокращение налогов на доходы этих учреждений ведет к расширению таких операций и может содействовать снижению процентных ставок. Поэтому налоговое воздействие представляет собой достаточно эффективное государственное регулирование деятельности кредитной системы.

Другим регулирующим методом является участие государства в деятельности кредитно-финансовых учреждений. Это выражается в трех основных направлениях:

приобретение части кредитных институтов государством путем национализации;
организация новых учреждений как дополнение к частным;
долевое участие государства путем приобретения акций кредитно-финансовых учреждений и, таким образом, создание смешанных институтов.

Большое влияние на регулирование финансовых рынков оказывают законодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местными органами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов и инструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовых институтов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральная исполнительная и законодательная власти, которые создают главные законы, определяющие деятельность кредитно-финансовых институтов. В рамках исполнительной власти основными регулирующими органами являются центральный банк и министерство финансов. Наряду с исполнительными органами активное участие в регулировании принимают законодательные органы. В их структуре действуют специальные комитеты, комиссии, которые корректируют как правительственную политику, так и деятельность кредитной системы.