Россия, 394006, г. Воронеж, ул. 20-летия  Октября, д. 119, офис 103 («Дом быта» у Цирка, 10-й  этаж)

Россия, 394006, г. Воронеж, ул. 20-летия  Октября, д. 119, офис 103 («Дом быта» у Цирка, 10-й  этаж)

тел/факс (4732) 205-786; (4732) 205-546; (4732) 205-718, e-mail: [email protected]; сайт – www.vrnfic.ru

Основные понятия и определения

Акция – это доля в собственности предприятия. Акции олицетворяют претензии на активы и прибыль предприятия. Чем больше у Вас акций, тем больше Ваша доля в предприятии.

Обладание акциями  предприятия означает, что Вы –  один из многих собственников (акционеров) предприятия и претендуете на часть всего, чем владеет предприятие, от имущества до торговой марки. Как  собственник, Вы имеете право на свою долю в прибыли предприятие и право голоса, соответствующее акции.

В прошлом акция  обычно была представлена бумажным сертификатом акции, т.е. защищённой от подделки бумагой. В наше время акции представляются записями в компьютерной базе данных. Это упрощает и ускоряет торговлю: теперь продать или купить акцию можно одним нажатием на клавишу компьютера или позвонив по телефону.

Владелец акций, и, таким образом, совладелец акционерного предприятия, не принимает участия  в повседневном управлении; его права реализуются через голосование на ежегодном собрании акционеров.

Предполагается, что  руководство предприятия должно работать эффективно, повышая рыночную стоимость предприятия. Если это  не так, акционеры теоретически могут  проголосовать за смену руководства. На самом деле, рядовые акционеры – инвесторы не владеют достаточной долей голосов для оказания существенного влияния на предприятие. Решения принимают крупные институциональные инвесторы или очень богатые индивидуальные инвесторы.

Однако не стоит  расстраиваться. Для Вас важно  не участие в управлении предприятием, а право на долю активов предприятия  и часть прибыли в виде дивидендов. Ваши претензии на активы уместны  только в случае банкротства предприятия. При ликвидации предприятия, Вы получите свою долю того, что останется после выплаты всех долгов предприятия.

Очень важное свойство акций – ограниченная ответственность  их владельца. Это означает, что владелец акции не несёт ответственности  за долги предприятия.

   Почему предприятию выгодно выпускать акции, ведь при этом оно вынужденно делиться прибылью с тысячами акционеров? Дело в том, что в определённые периоды любое предприятие остро нуждается в деньгах, например, при закупке новых технологии и есть два способа получить необходимые средства:

• Взять в долг, т.е. получить в банке кредит или выпустить долговые обязательства в виде облигаций.
• Продать долю собственности предприятия, разместив на фондовом рынке акции предприятия.

При первом способе  предприятие обязано вернуть  взятые в долг деньги, т.е. вернуть кредит банку или погасить облигации. И, сверх того, заплатить за пользование заёмными деньгами в виде процентов за кредит банку или процентов по облигациям.

Преимущество второго  способа в том, что у предприятия  не возникает обязательств по возврату полученных денег и выплате процентов. Акционеры отдают предприятию деньги за акции в надежде, что их доля в собственности со временем будет возрастать.

На Российском фондовом рынке в обращении также популярны  привилегированные акции. Это вид акций, который не имеет права голоса на собрании акционеров, то есть владелец пакета этих акций не участвует в управлении компанией, однако имеет преимущественное право на получение фиксированного дивиденда.

Почему  изменяются цены

Цены на акции меняются на рынке в зависимости от спроса и предложения, которые, в свою очередь, зависят от оценки инвесторами тех или иных акций. Эта оценка меняется в зависимости от постоянно обновляющейся информации о предприятиях – эмитентах. Есть хорошие новости, есть плохие новости, но у каждого инвестора может быть своя концепция и стратегия оценки информации об эмитентах.

Можно сказать, что  изменение цены акции отражает ожидания инвесторов по поводу изменения ценности предприятий – эмитентов. Ценность предприятия на рынке определяется рыночной капитализацией.

Самый важный фактор, влияющий на ценность предприятия –  размер чистой прибыли. Предприятия, разместившие свои акции на бирже, обязаны раз  в квартал публиковать в открытых СМИ подробную информацию о своём  экономическом состоянии, включая отчёт о прибыли. Аналитики составляют прогноз прибыли предприятия на год. Если прибыль из отчета превышает прогноз, цены акций предприятия растут, в противном случае – падают.

Конечно, не только прибыль  влияет на настроение инвесторов. Например, во времена бума Интернет - компаний взрывной рост их рыночной капитализации происходил при отсутствии серьёзного роста прибыли. Когда бум закончился, акции этих предприятий упали катастрофически. Инвесторы разработали сотни коэффициентов и индикаторов для оценки предприятий на фондовом рынке.

Прочие  ценные бумаги фондового  рынка

Облигация представляет собой (купон) ценную бумагу с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли. Соответственно и заемщик знает свои ежегодные расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год.

Хотя купон и  является постоянной величиной, всё-таки сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общего восприятия экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране).

Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет во многом зависеть от «качества» эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

Некоторые из облигаций  могут иметь купон с плавающей  процентной ставкой. Для того чтобы  выпустить облигации с плавающим  купоном, необходимо соответствовать тем же самым критериям «качества», а сама плавающая ставка будет объявляться как величина или процент над базовой ставкой.

Таким образом, рыночная цена облигации будет менее изменчивой, так как процентная ставка будет  корректироваться, например, каждые шесть месяцев для того, чтобы отразить рыночные условия на настоящий момент.

Поскольку кредитные  соглашения имеют определенный срок действия, большинство облигаций  будут погашаемыми или срочными, т. е. это означает, что будет устанавливаться дата погашения (для погашения основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат.

Меньшая часть облигаций  выпускается в непогашаемой или  бессрочной форме. Это означает, что  дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе). Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпущены государством либо частной компанией.

Фьючерс - это стандартизованное соглашение, подразумевающее покупку (или продажу) определенного количества товара, т.е. базового актива, по определённой цене в определённое время в будущем.

Простыми словами, фьючерсный контракт это например, уплата сегодня фермеру за зерно (базового актива), поставка которого будет  в будущем. Таким образом, владелец фьючерса получит это зерно в  будущем по цене, оговорённой в  момент заключения фьючерсного контракта.

Полезность фьючерсных контрактов очевидна. Фермер таким  способом может застраховать своё зерно  от возможных дешёвых цен в  будущем. Если будет неурожай, цены на зерно вырастут, значит фермер, будет  иметь убыток, если же зерна будет  много и цены на него упадут, то – прибыль. Владелец фьючерса наоборот.

Эти контракты являются строго систематизированными инструментами  со своей спецификацией, где чётко  оговорены такие условия как:

• тип контракта
• величина контракта
• величина залога под контракт
• срок истечения обращения контракта
• порядок расчета или поставки и т.д.

Для открытия фьючерсной позиции необходимо иметь на торговом счете остаток денежных средств  или прочих активов, удовлетворяющий  биржевым требованиям. Величина залога, как правило, составляет от 5 до 20% полной стоимости контракта и может изменяться в зависимости от ценовых колебаний.

Таким образом, как только совершается сделка и открывается фьючерсная позиция, и из средств трейдера под залог блокируется определенная сумма (или гарантийное обеспечение). Финансовый результат по открытой позиции рассчитывается и отслеживается в режиме реального времени и его принято называть – вариационная маржа.

Вариационная маржа  начисляется, если цены идут в угаданном  направлении и списывается в  случае изменения цен в противоположенную сторону. Если в результате списания вариационной маржи средств на счете клиента становится меньше, чем необходимая сумма залога, клиент должен либо довнести недостающие средства, либо закрыть часть или все позиции. Такая ситуация называется маржин колл.

Позиция закрывается  путем совершения обратной сделки, т.е. если у клиента длинная позиция  и куплены фьючерсные контракты, то для её закрытия необходимо продать  аналогичное количество фьючерсных контрактов.

Опцион - это право либо купить, либо продать базовый актив в определённом количестве и по определённой фиксированной цене исполнения в любой момент в течение определённого срока.

Опцион, который даёт право купить, называется call-опцион, а тот, который дает право продать – называется put-опцион. Опцион на фьючерсный контракт предоставляет собой право, но не обязанность, приобретать позицию на рынке фьючерсов по определенной цене, в любое время до истечения срока действия опциона.

Пример: Право купить 100 фьючерсных контрактов на акции компании РАО ЕЭС (опцион на покупку) по определённой цене исполнения (например, по 10 руб.), будет называться РАО ЕЭС 10 call-опцион.

Право продать100 фьючерсных контрактов на акции компании РАО  ЕЭС (опцион на продажу) по определённой цене исполнения (например, по 80 руб.), будет называться РАО ЕЭС 80 put-опцион.

Если вам кажется, что акции компании РАО ЕЭС  могут подняться в цене в течение, например, следующих трех месяцев, вы можете купить опцион на покупку этих акций (РАО ЕЭС call-опцион). Этот опцион на покупку дает вам право в любое время в течение трехмесячного периода купить 100 этих акций по цене, обозначенной в контракте на опцион и называемой ценой исполнения опциона (в нашем примере 10 руб. если вместо акции мы думаем о фьючерсах).

Тоесть даже если цена исполнения опциона 10 руб., а цена акции компании РАО ЕЭС в настоящий момент времени – 20 рублей, вы имеете право и можете купить эти акции по цене 10 рублей. Осуществите ли вы покупку по этому опциону или нет – целиком зависит от вас. А точнее, от рыночного движения цены этих акций.

Если их цена растет, и ее увеличение больше, чем цена купленного опциона, вам может быть выгоднее реализовать свой опцион и  купить 100 акций по оговоренной цене. Или вы можете продать свой опцион в любое время до истечения срока его реализации и получить прибыль таким способом.

Аналогично действует  и РАО ЕЭС put-опцион, с той лишь разницей, что речь идёт о продаже  акций РАО ЕЭС по фиксированной  цене. Даже если цена на акции упадёт до 5 рублей, вы имеете право продать их по 80, если такова цена исполнения put-опциона.

Ликвидность ценных бумаг

При выборе финансового  инструмента для покупки, прежде всего, следует обратить внимание на то, насколько он активно обращается на вторичном рынке. Иными словами, существует ли на ценную бумагу, которую вы желаете приобрести, плавающее предложение, соответствующее размеру ваших инвестиций? Величина предложения определяется, во-первых, дневным торговым оборотом и, во-вторых, объемом вторичного рынка по бумагам данного эмитента.

Распознать ликвидные  активы очень просто. Большие торговые обороты и большое количество индивидуальных заявок на покупку, и  продажу, приводят к тому, что бумага торгуется с небольшим спрэдом. Спрэд или абсолютная разница  между лучшей котировкой на покупку и лучшей котировкой на продажу, является одним из основных показателей, характеризующих уровень ликвидности ценной бумаги. Чем меньше спрэд, тем выше ликвидность, чем шире спрэд, тем ниже ликвидность.

Ликвидность в большой  степени определяет инвестиционную привлекательность данной бумаги. Покупать следует именно ликвидные акции, которые имеют достаточно широкий рынок. Несмотря на то, что котировкам ликвидных бумаг присущ значительный диапазон колебаний, их всегда можно продать или купить по рыночному курсу. Если спрэд большой, то это значит, что к данным акциям проявляется недостаточный интерес. Во время покупки вам придется заплатить выше рыночной стоимости, а на пассивном рынке такие бумаги будет сложно продать. Таким образом, малоликвидные бумаги снижают потенциал прибыли инвестиционных операций.

Итак, поведение котировок  акций ведущих корпораций определяется двумя основными факторами: мерой  ликвидности и рыночными ожиданиями. Рыночные ожидания формируют баланс спроса и предложения.

Ликвидность ценных бумаг есть один из главных факторов инвестиционной привлекательности и определяется:

• средним оборотом торгов в день,
• количеством сделок,
• совершаемых участниками торгов в единицу времени (день),
• спрэдом между ценами спроса и предложения,
• средним количеством дней обращения бумаги,

а также отношением количества акций на биржевых площадках  к общему числу выпущенных акций.

Быки, медведи и другие животные на бирже

Про «быков» и «медведей» с Уолл-стрит слышали даже те, кто далёк от мира ценных бумаг. Прежде всего, эти экзотические термины принято связывать противоположными ситуациями на рынке.

Быки хорошо себя чувствуют, когда экономика растет, появляются новые рабочие места и цены на акции тоже растут. Все настроены оптимистично. Решить, какие акции покупать – несложная проблема. Есть уверенность, что купленные сегодня акции завтра поднимутся в цене и их можно будет продать с прибылью. Оптимистичных игроков рынка, верящих, что цены на акции постоянно растут называют «быками».

Медведи вылезают из берлог при плохой экономической погоде. Когда экономика в упадке, безработица растёт и цены на акции падают. Существует несколько стратегий поведения в такой ситуации. Можно использовать технику коротких продаж (short). Можно выжидать завершения «медвежьего» рынка и покупать акции в предположении близкого изменения ситуации в сторону «бычьего» рынка. Пессимистичных игроков, зарабатывающих на падении цен на акции, называют «медведями».

Есть ещё разновидность  игроков, которых в Америке называют цыплята - они всего бояться и практически не рискуют. Соответственно, практически не имеют дохода.

И, наконец, свиньи, по американской терминологии. Эти рискуют необоснованно, идут на авантюры. Таких игроков любят профессиональные трейдеры – быки и медведи, часто они имеют в прибыли то, что свиньи имеют в убытке. Если Вы хотите работать профессионально – Вы станете быком или медведем. Даже цыплята имеют небольшой доход. Только не будьте свиньями – это невыгодно.

Структура фондового рынка

Фондовый рынок - он же рынок ценных бумаг, служит для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход.

Работа на фондовом рынке позволяет уберечь от инфляции и увеличить сбережения. Конечно, для этого необходимо хорошо понимать, что такое акции и как ими  торговать на фондовом рынке.

Ещё десять лет назад  фондовый рынок для большинства  россиян был экзотикой, сбережения предпочитали хранить в Сберегательном Банке. С тех пор многое изменилось. Развитие российского фондового рынка, появление легкого доступа к инструментам фондового рынка привело к тому, что любой гражданин России может активно использовать огромные возможности этого рынка.

Успешной работе на рынке акций мешает искажённое, основанное на устных преданиях, представление  о реалиях мира ценных бумаг. Кто-то слышал, что Иванов продал «Жигули», купил компьютер, акции Лукойла, а через месяц он уже купил  БМВ последней модели и трёхэтажный особняк. Другие считают, что работа на фондовом рынке – нечто вроде игры в рулетку и всячески отговаривают близких от этого рискованного занятия.

На самом деле, рынок может приносить солидный и стабильный доход тем, кто владеет предметом, осознанно подходит к возможным рискам и умеет ими управлять.

   Так же, как на автомобильном рынке товаром являются автомобили, на фондовом рынке товаром являются ценные бумаги. Перед тем, как появиться на рынке, автомобили должны быть созданы на заводе – изготовителе. Новые акции выпускаются (создаются) предприятием - эмитентом, т.е. впервые появляются на фондовом рынке в результате процедуры (IPO «ай-пи-о») эмиссии, включающей регистрацию нового выпуска акций в государственных органах, что придаёт новому выпуску законный юридический статус.

Часть фондового рынка, на котором происходит первая продажа  акции, называется первичным рынком. В странах с развитым фондовым рынком эмитент обычно продаёт акции  на первичном рынке не самостоятельно, а через андеррайтера.

Взаимоотношения между  эмитентом и андеррайтером строятся на основе эмиссионного соглашения. андеррайтеры совместно с эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют их непосредственное размещение.

В соответствии с эмиссионным  соглашением андеррайтер размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Реже андеррайтеры действуют в качестве агента. При этом их роль либо может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.

В России деятельность профессиональных участников фондового  рынка с 1966 года по 9 марта 2004 года регулировалась Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг (ФКЦБ). В результате реорганизации министерств вновь созданная Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) поглотила ФКЦБ, оставив её постановления в силе. В соответствии с Федеральным законом РФ "О рынке ценных бумаг" к профессиональным на фондовом рынке относятся следующие участники:

1. Эмитенты - предприятия и организации, привлекающие денежные ресурсы под размещение ценных бумаг;

2. Инвесторы - юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами и желающие их инвестировать в ценные бумаги;

3. Дилер - торгует от своего имени и за свой счёт.

4. Брокер – это организация, которая имеет своё место на бирже и представляет возможность своим клиентам (инвесторам) совершать сделки на этой бирже. Деятельность брокеров строго контролируется и регламентируется Федеральной Службой по Финансовым Рынкам.

5. Регистратор - по заданию эмитента ведёт реестр (учёт) владельцев ценных бумаг.

Депозитарий - хранит ценные бумаги клиентов, оповещает об обремененности ценных бумаг обязательствами (например, если акции являются залогом в банке под кредит, то их нельзя продавать).

6. Организатор торговли (БИРЖА) - обеспечивает условия для торговли, разрабатывает правила биржевой торговли, предаёт гласности биржевые цены (котировки по определённым правилам объявляет специальная комиссия при бирже), производит допуск ценных бумаг (листинг) к биржевым торгам, разрабатывает стандартные контракты.

Участники, осуществляющие клиринговую деятельность, то есть расчёты по сделкам,

7. Управляющая компания - на фондовом рынке управляет средствами клиентов.

8. Андеррайтер – проводит размещение ценных бумаг (IPO) на первичном рынке.

    Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" определяет общие положения о профессиональных участниках рынка. Подробные правила работы на фондовом рынке разрабатывала Федеральная Служба по Финансовым Рынкам. В частности, ряд документов ФСФР устанавливают правила деятельности профессиональных участников и подробно расшифровывают положения закона.

В России широко распространен  способ размещения акций на первичном рынке «своими силами», через механизм подписки на акции.

Акции на первичном  рынке покупают, как правило, крупные  инвесторы, причем, не обязательно для  целей перепродажи. Инвесторы могут  продать их на вторичном рынке, который  по структуре и механизмам принципиально отличается от первичного рынка. На вторичном рынке продаются акции, уже размещенные ранее на первичном рынке. Обычно именно вторичный рынок имеют в виду мелкие и средние инвесторы, когда говорят о фондовом рынке.

Традиционным механизмом вторичного рынка является фондовая биржа – место, где продавцы и покупатели акций встречаются и договариваются о цене. При слове «биржа» вспоминается кинематографический образ огромного, заполненного людьми (трейдерами) зала, которые что-то кричат, поднимают руки и подают друг другу жестами какие-то сигналы. Так выглядела классическая фондовая биржа. В наше время шуму поменьше т.к. даже внутри зала трейдеры обмениваются информацией о ценах с помощью компьютеров.

На фондовой бирже  торгуют акциями наиболее устойчивых и надежных предприятий. Акции допускаются к торгам только после котировки - процедуры экспертной оценки акций.

Самой известной и  престижной в мире является Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE), основанной в 1792 году. В настоящее время торгует  акциями крупнейших американских компаний – Кока-Кола, Мак-Дональдс и другими. Заявки поступают через брокерские фирмы, цены определяются методом аукциона.

В России ведущей фондовой биржевой площадкой является Секция фондового рынка Московской межбанковской  валютной биржи - ММВБ (Moscow Interbank Currency Exchange — MICEX), начавшей торговать акциями в 1997 году.

В докомпьютерную эпоху  основным конкурентом фондовой биржи  был «уличный» внебиржевой рынок, на котором торговались акции  предприятий «второго эшелона», не прошедшие котировку на фондовой бирже. С появлением компьютерных коммуникационных технологий стали развиваться организованные внебиржевые механизмы торговли. В таких системах отсутствует зал с трейдерами, все торги происходят через компьютеры и телекоммуникационную сеть, связывающую участников торгов. В 1971 году в США была создана Система компьютеризированных внебиржевых котировок акций NASDAQ. В этой системе торгуются акции таких высокотехнологичных компаний, таких, как Микрософт, Интел, Делл.

В России крупнейшей электронной системой торговли акциями является Российская торговая система РТС, созданная в середине 1995 года и начавшую свою работу на программном обеспечении, предоставленном американской системой NASDAQ. Можно утверждать, что, по мере своего развития электронные торговые системы по функциональности всё больше приближаются к традиционным фондовым биржам.

Для полноты картины  следует упомянуть неорганизованный внебиржевой рынок, где покупка  и продажа акций происходит вне  торговых систем, однако доля такого рынка незначительна.

Интернет-трейдинг позволяет сегодня всем желающим проводить любые операции с акциями в режиме реального времени. При этом можно находиться в любой точке земного шара. Главное, чтобы под рукой был компьютер, подключенный к сети Интернет. Не нужно дозваниваться до Брокера, узнавать у него последние новости и текущие котировки - достаточно просто загрузить специальную программу Интернет – торговли (например ALOR-TRADE), где можно за считанные секунды узнать нужную информацию и провести все необходимые операции по купле/продаже.

Что нужно для биржевых спекуляций?

Первое: Вам понадобится компьютер с доступом в Интернет. Особых требований к компьютеру не выдвигается, но желательно, чтобы он соответствовал уровню Pentium 3 - 733 МГц / ОЗУ 256 Мб / HDD 20 Гб и выше. Также желательно иметь источник бесперебойного питания на случай сбоев с электричеством.

Второе: программа(ALOR-TRADE), необходимая для торговли акциями, облигациями и фьючерсами – это система интернет-трейдинга. Когда ВЫ будете открывать счёт, то брокер Вам её предоставит бесплатно.

Программа эта непосредственно  связывает Ваш компьютер с  биржей через сервер обслуживающего Вас брокера.

Длинная и короткая позиции  в трейдинге

Длинная позиция (long) - это покупка с целью продажи в будущем по более дорогой цене. "Покупай дешевле, продавай дороже" - возможно, Вы ближе всего знакомы именно с этой идеей.

Здесь всё просто, Вы приобретаете акции например компании Лукойл по 730 с целью продать их дороже, тоесть открываете длинную  позицию. И вот через время цена акций вырастает до отметки 810 рублей за штуку и по всей видимости не хочет дальше расти. Хороший момент чтобы продать эти ценные бумаги и получить прибыль. Для этого трейдер должен продать имеющиеся у него акции т.е. закрыть длинную позицию.

Длинная позиция является показателем веры инвестора в  то, что стоимость данной ценной бумаги будет увеличиваться.