Формирование инвестиционного портфеля предприятием

                   по дисциплине: «Инвестиционный анализ»

  «Формирование инвестиционного  портфеля предприятием»

 

 

 

 

                                                          

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Теоретические основы инвестиционного портфеля………………………...5
1. Понятие, задачи и цели инвестиционного портфеля…………………..5
2. Классификация инвестиционного портфеля …….................................7
3. Структура инвестиционного портфеля………………………………...10

2.  Формирование портфеля инвестиций……………………………………....12

Заключение……………………………………………………………………….17

Список литературы………………………………………………………………19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиционный  портфель представляет собой совокупность входящих в него инвестиционных проектов и ценных бумаг. Основной целью управления данного портфеля является обеспечение  наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии акционерного общества на отдельных этапах его  развития. В процессе реализации основной цели при управлении портфелем решаются следующие действия.

Во-первых, обеспечение  высоких темпов экономического развития акционерного предприятия за счет эффективной  инвестиционной деятельности.

Во-вторых, обеспечение максимизации дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности.

В-третьих, обеспечение минимизации рисков. Инвестиционные риски многообразны и сопутствуют всем видам инвестиционной деятельности. При неблагоприятных  условиях они могут вызвать не только потерю прибыли (дохода) от инвестиций, но и части инвестируемого капитала.

В-четвертых, обеспечение  финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления  инвестиционной деятельности.

Перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем  тесно взаимосвязаны. Так, обеспечения  высоких темпов развития предприятия  можно достигнуть за счет подбора  высокодоходных проектов и ускорения  их реализации. В свою очередь максимизация прибыли (доход) от инвестиций, как правило, сопровождается ростом инвестиционных рисков, что требует их оптимизации. Минимизация инвестиционных рисков является важнейшим условием обеспечения  финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления  инвестиционной деятельности.

Исследование  данного вопроса актуально на сегодняшний день, т.к. и в общем  случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор ожидает прибыль (доход), действуя в рамках приемлемого для него риска.

Объектом  работы является процесс формирования инвестиционным портфелем. Цель работы: рассмотреть сущность портфельного инвестирования и процесс формирования инвестиционным портфелем.

В ходе работы следует выполнить ряд задач:

- дать определение основным понятиям портфельного инвестирования, определить сущность и его цели;

- рассмотреть классификацию инвестиционных портфелей;

- определить порядок формирования инвестиционного портфеля;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы инвестиционного портфеля

1.1 Понятие, задачи  и цели инвестиционного портфеля

Инвестиционным  портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности и рассматриваемых как целостный объект управления.

Инвестиционный  портфель предприятия является, с  одной стороны, целостным объектом управления, несмотря на разнообразие его составляющих. С другой стороны  инвестиционный портфель предприятия  включает несколько относительно самостоятельных  портфелей, отличающихся видами объектов инвестирования и методами управления ими:

• портфель реальных инвестиционных проектов;
• портфель финансовых инвестиций в ценные бумаги (так называемые портфельные инвестиции);
• портфель прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.);
• инвестиции в оборотные средства предприятия.

Главной целью формирования инвестиционного  портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия  путем отбора наиболее эффективных  и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. Если инвестиционная стратегия предприятия нацелена на расширение деятельности, основные инвестиции будут направлены в проекты  или активы, связанные с производством, а вложения в финансовые активы будут  носить по отношению к ним подчиненный  характер, что отразится на сроках, объемах размещения и т.п.

Основная  задача портфельных вложений заключается  в создании оптимальных условий  инвестирования, обеспечивая при  этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которых невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект.

При ведении  инвестиционной деятельности инвестор нацелен на получение прибыли, действуя при этом в рамках приемлемого  для него риска. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый  уровень дохода при заданном уровне риска.

С учетом избранной стратегии развития предприятия  и особенностей осуществления инвестиционной деятельности, конкретными целями формирования инвестиционного портфеля могут  быть:

• высокие  темпы роста капитала;

• высокие  темпы роста дохода;

• минимизация  инвестиционных рисков;

• достаточная  ликвидность инвестиционного портфеля.

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются  увеличением их стоимости во времени. Это относится к акциям молодых  компаний-эмитентов, по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также к объектам недвижимости, тезаврации и др. Именно прирост стоимости обеспечивает инвестору получение дохода. Такого рода инвестиции являются, как правило, долгосрочными.

Для ситуации краткосрочного инвестирования средств  основной целью является получение  регулярного дохода, как правило, с заранее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов  по банковским депозитам, дивиденды  и проценты по ценным бумагам, планируемые  доходы от эксплуатации объектов реального  инвестирования .

Минимизация инвестиционных рисков обеспечивает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке  и стабильность получения дохода. Данная цель достигается путем подбора объектов инвестирования, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и зависит от отношения инвестора к риску.

Ликвидность инвестиционного портфеля предполагает достаточно быструю и без существенных потерь в стоимости реализацию инвестиционных активов. Наиболее достижима такая  цель при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся спросом на фондовом рынке.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия  должны определяться приоритетные цели инвестиционной деятельности, так как  в значительной степени конкретные цели портфеля часто являются альтернативными, в частности: безопасность обычно достигается  в ущерб высокой доходности и  росту вложений; инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как  правило, являются наименее ликвидными. В свою очередь выбранные цели могут быть положены в основу определения  критериальных показателей отбора инвестиционных инструментов в портфель, например, приемлемые для предприятия нормативные значения минимальных темпов роста капитала; минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальной по капиталоемкости доли высоколиквидных инвестиционных проектов.

2. Классификация инвестиционного портфеля

Различие  видов объектов в составе инвестиционного  портфеля, целей инвестирования, других условий обусловливает многообразие типов инвестиционных портфелей, характеризующихся  определенным соотношением дохода и  риска. Это находит свое отражение  в различных классификационных  схемах, приводимых в экономической  литературе.

Классификация инвестиционных портфелей по видам  объектов инвестирования связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности:

 

 

•  портфель реальных инвестиционных проектов - для предприятий, осуществляющих производственную деятельность;
• портфель финансовых инструментов - для институциональных инвесторов;
• смешанные инвестиционные портфели, объединяющие различные виды относительно самостоятельных портфелей (субпортфелей), характеризующиеся различными видами инвестиционных объектов и методами управления ими.  

При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по более частным  критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам  риска и др.

Одним из преимуществ портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Тип портфеля – это его  инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.]

В зависимости  от приоритетных целей инвестирования можно выделить:

• портфель роста - ориентирован преимущественно на вложения, обеспечивающие приращение капитала;
• портфель дохода -  ориентирован преимущественно на вложения, обеспечивающие соответственно получение высоких текущих доходов, что связано с повышенным уровнем риска;
• консервативный портфель - формируется за счет инвестиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста рыночной стоимости или текущих доходов;
• портфель высоколиквидных инвестиционных объектов - предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных потерь стоимости.

Эти типы портфелей, в свою очередь, включают целый ряд промежуточных разновидностей. Например, в рамках портфеля роста  могут быть выделены: портфель консервативного  роста, портфель среднего роста, портфель агрессивного роста.

По степени  соответствия целям инвестирования следует выделить:

• сбалансированные портфели - характеризуются сбалансированностью доходов и рисков, соответствующей качествам, заданным при их формировании. В состав могут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различных инвестиционных вложений позволяет достичь приращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков.
• несбалансированные портфели - может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

Поскольку подбор объектов в составе инвестиционного  портфеля осуществляется в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора  и типом портфеля. Так, консервативному  инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходный портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодоходный, но рискованный портфель.

Агрессивный портфель ценных бумаг – совокупность покупаемых и продаваемых ценных бумаг, в отношении стоимости  которых существует предположение, что она будет быстро возрастать (активные акции, акции роста и  др.).

Консервативный  портфель ценных бумаг содержит менее  доходные, но более надежные, менее  рискованные ценные бумаги.

Тип и  структура инвестиционного портфеля в существенной степени зависят  от системы целей инвестиционной стратегии предприятия. Основной целью  формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем  отбора наиболее эффективных и безопасных реальных инвестиционных проектов и  финансовых инструментов.

 

3.  Структура инвестиционного портфеля

Структура инвестиционного портфеля управляющей  компании, должна удовлетворять следующим  основным требованиям:

1) максимальная  доля одного эмитента или группы  связанных эмитентов в инвестиционном  портфеле не должна превышать  5 процентов, за исключением государственных  ценных бумаг Российской Федерации;

2) депозиты  в кредитной организации  и  ценные бумаги, эмитированные этой  кредитной организацией, не должны  в сумме превышать 10 процентов  инвестиционного портфеля;

3) максимальная  доля в инвестиционном портфеле  ценных бумаг, не должна превышать  5 процентов;

4) максимальная  доля в инвестиционном портфеле  акций одного эмитента не должна  превышать 10 процентов его капитализации;

5) максимальная  доля в инвестиционном портфеле  облигаций одного эмитента не  должна превышать 10 процентов  совокупного объема находящихся  в обращении облигаций данного  эмитента, за исключением государственных  ценных бумаг Российской Федерации;

6) максимальная  доля в совокупном инвестиционном  портфеле ценных бумаг одного  эмитента не должна превышать  30 процентов совокупного объема  находящихся в обращении ценных  бумаг данного эмитента, за исключением  государственных ценных бумаг  Российской Федерации. 

Максимальная  доля в инвестиционном портфеле отдельных  классов активов, определяется Правительством Российской Федерации.

Максимальная  доля в инвестиционном портфеле активов, не должна превышать 20 процентов.

Максимальная  доля в инвестиционном портфеле средств, размещенных в ценные бумаги иностранных  эмитентов, не должна превышать 20 процентов.

В случае нарушения требований к максимальной доле определенного класса активов  в структуре инвестиционного  портфеля из-за изменения рыночной или оценочной стоимости активов  и (или) изменения в структуре  собственности эмитента управляющая  компания обязана скорректировать  структуру активов в соответствии с требованиями к структуре инвестиционного  портфеля в течение шести месяцев  с даты обнаружения указанного нарушения.

 

 

 

2. Формирование портфеля инвестиций

 

Инвестиционный  портфель предприятия в общем  случае формируется на таких принципах  как:

• обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;
• обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
• оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;
• оптимизация соотношения доходности и риска, или соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
• обеспечение управляемости портфелем — соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Инвестиционный  портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного  климата и рыночной конъюнктуры.

Отправной точкой формирования инвестиционного  портфеля является взаимосвязанный  анализ собственных возможностей инвестора  и инвестиционной привлекательности  внешней среды в целях определения  приемлемого уровня риска в свете  прибыльности и ликвидности баланса.

В результате проведенного анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля, осуществляется оптимизация пропорций  различных видов инвестиций в  рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

Важным  этапом формирования инвестиционного  портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения  в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и  формирования оптимального портфеля.

Последовательность  формирования инвестиционных портфелей  различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1) поиск  вариантов реальных инвестиционных  проектов для возможной их  реализации компания проводит  вне зависимости от наличия  свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда  должно значительно превышать  их количество, предусмотренное  к реализации. Чем активнее организован  поиск вариантов реальных инвестиционных  проектов, тем больше шансов имеет  компания для формирования эффективного  портфеля;

2) рассмотрение  и оценка бизнес-планов отдельных  инвестиционных проектов преследуют  цель подготовить необходимую  информационную базу для тщательной  последующей экспертизы отдельных  их качественных характеристик;

3) первичный  отбор инвестиционных проектов  для более углубленного последующего  их анализа осуществляется по  определенной системе показателей,  которая может включать в себя:

— соответствие инвестиционного проекта стратегии  деятельности и имиджу фирмы,

— соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности,

— приоритеты в политике реализации структурной  перестройки экономики региона,

— степень  разработанности инвестиционного  проекта и его обеспеченности основными факторами производства,

— наличие  производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного  проекта,

— необходимый  объем инвестиций и период их осуществления  до начала эксплуатации проекта,

— объем  инвестиций, требующихся для реализации проекта,

— структура  источников финансирования инвестиционного  проекта, доля собственных и привлеченных средств в реализации проекта,

— проектируемый  период окупаемости инвестиций  эффективности инвестиций,

— концентрация средств на ограниченном числе объектов,

— уровень  инвестиционного риска,

— предусматриваемые  источники финансирования,

— форма  инвестирования.

Соответственно  результатам оценки инвестиционных проектов по отдельным показателям  определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной  оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;

4) экспертиза  отобранных инвестиционных проектов  по критерию эффективности играет  наиболее существенную роль в  проведении дальнейшего анализа  вследствие высокой значимости  этого фактора в системе оценки.

В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом  инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного  потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости рас-считываются все рассмотренные ранее показатели оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая стоимость, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

5) окончательный  отбор инвестиционных проектов  в формируемый портфель с учетом  его оптимизации и обеспечения  необходимой диверсификации инвестиционной  деятельности производится с  учетом взаимосвязи всех рассмотренных  критериев. Если тот или иной  критерий является приоритетным  при формировании портфеля, то  портфель может быть скорректирован  путем оптимизации проектов по  соотношению доходности и ликвидности,  а также доходности и обеспечения  отраслевой 
или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг  и управления им, как и процесс  формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:

1) определение  инвестиционной политики или,  инвестиционных целей инвестора;

2) проведение  анализа ценных бумаг. Существуют  два основных метода выбора  ценных бумаг — фундаментальный  и технический.

Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять  друг друга, но, как правило, аналитики  специализируются на применении либо первого, либо второго метода. Фундаментальный  анализ в целом используется при  выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ — при определении  подходящего момента времени  для инвестирования в эту ценную бумагу;

3) формирование  портфеля. На этом этапе производится  отбор инвестиционных активов  для включения их в портфель  на основе результатов проведенного  анализа с учетом целей конкретного  инвестора. 

При этом учитываются такие факторы, как:

— тип  инвестиционного портфеля,

— требуемый  уровень доходности портфеля,

— допустимая степень риска,

— масштабы диверсификации портфеля,

— требования к ликвидности,

— налогообложение  доходов и операций с различными видами активов;

4) ревизия  портфеля. Портфель подлежит периодическому  пересмотру с тем, чтобы его  состав не противоречил изменившейся  общеэкономической ситуации, положению  секторов и отраслей, инвестиционным  качествам отдельных объектов  инвестирования, целям инвестора.  Пересмотр портфеля сводится  к определению соотношения доходности  и риска входящих в него  бумаг. По результатам анализа  принимается решение, о возможности  продажи какой-нибудь инвестиционной  ценности. Как правило, ценная  бумага продается в том случае, если:

— она  не принесла ожидаемого дохода и нет надежды на его рост в будущем,

— ценная бумага выполнила свою функцию,

— появились  более эффективные пути использования  ресурсов.

5) оценка  фактической эффективности портфеля  с точки зрения полученного  дохода по нему и риска, сопровождающего  инвестирование средств в выбранные объекты.

Оценка  инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов  риска и объемов вложений в  соответствующие виды инвестиций. Вначале  по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля' предприятия определяется как соотношение  сумм инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей  суммы инвестиций.

 

Заключение

В результате выполнения работы можно сделать  вывод о том, что портфель ценных бумаг представляет собой совокупность ценных бумаг, выступающая как целостный  объект управления. При помощи портфельного инвестирования можно достичь желаемого  соотношения риска и доходности «набору» ценных бумаг, которого нельзя получить с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их сочетании. В зависимости от источника получения дохода различают следующие типы портфелей: портфель роста, портфель дохода и смешанный портфель. Выбор типа портфеля зависит от целей, которые ставит перед собой инвестор при формировании портфеля ценных бумаг. Цели формирования могут быть различными, например увеличение капитала за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг, приобретение ценных бумаг, которые могут заменить наличность, спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка и др. Главная цель формирования портфеля - диверсификация, за счет которой снижается риск инвестирования без значительной потери в доходности.

Внимание, которое уделяется портфельным  инвестициям, вполне соответствует  радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных  региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.

Обстоятельства, в которых  находятся инвесторы, различны, поэтому  портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                     Список литературы:

1. Валдайцев С.В,. Воробьев П.П и др. Инвестиции: учебник /под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М.: ТК Велби, Проспект, 2009.
2. Ендовицкий ДА. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика / под ред. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2009.
3. Подшиваленко ГЛ., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции: учеб, пособие / изд. 2-е, перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2010.
4. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учеб, пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.
5. Найденное В.И. Инвестиции : учеб, пособие. М.: ПРИОР, 20011.
6. Фабоцци Ф.Дж. Управление инвестициями. М.: ИНФРА-М, 2010.
7. Чиченов М.В. Инвестиции: уч. Пособие / М.В. Чиченов под ред. М.В. Чиченова. – М.: КНОРУС, 2009. – 248 с.
8. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции / пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2010.
9. Малиновская О.В.Инвестиции: учебное пособие/ Малиновская О.В., Скобелева И.П., Легостаева Н.В. СПб.: СПГУВК, 2010. — 186 с.