Государственное регулирование рынка ценных бумаг. 3

Москва 2013 

СОДЕРАЖАНИЕ

Введение……………………………………………………………………………………………….3

1. 1.1. Рынок ценных бумаг и его значение…………………………………………….4
2. 2.1. Регулирование рынка ценных бумаг: понятие и принципы………………..8

2.2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг……………………..11

Список литературы…………………………………………………………………………………19

ВВЕДЕНИЕ.

Рынок ценных бумаг как  составная часть финансово-кредитной  системы является объектом государственного регулирования, основная цель которого – защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны  эмитентов или посредников.

Соответственно необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирования модели регулирования рынка, которая будет  адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам  и традициям.

Таким образом, рынок ценных бумаг является на сегодняшний день важной составляющей с точки зрения восстановления экономической ситуации в стране.

Современный рынок ценных бумаг из-за своих размеров и значимости для мировой экономики не может  развиваться стихийно. Он должен регулироваться. При этом регулирование должно охватывать всех его участников, все виды деятельности и операции, которые могут совершаться  на нем.

Актуальность работы заключается  в том, что форма и методы регулирования  рынка ценных бумаг могут быть различны, наибольшее значение придается  государственному регулированию рынка  ценных бумаг.

1. 1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его значение.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В этом смысле понятие рынка  ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти.

С точки зрения товарного  хозяйства рынок ценных бумаг, с  одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага — это тоже товар, а с другой — имеет особенности, связанные со спецификой своего товара — ценных бумаг.

Первое различие между  рынком ценных бумаг и рынком товаров как материальных благ (работ, услуг) состоит в объекте и объеме рынка. У них разные объекты рынка: ценная бумага или материальный товар. Объем рынка ценных бумаг намного больше объема рынка материальных благ и потенциально не имеет предела.

Второе различие — способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе трудовой деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать всех владельцев в специальном реестре.

Третье различие между  этими рынками — значимость процесса обращения. Целью производства материального товара является его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено, и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и потенциально бесконечно. Скорость обращения ценной бумаги — важнейший показатель ее «качества». Прекращение процесса обращения означает «смерть» для ценной бумаги.

Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков. Поскольку материальное товарное производство — основа человеческого существования, постольку рынок материальных товаров первичен по отношению к рынку ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, отличаясь  от рынка денег (валют, банковских ссуд и депозитов) своим объектом, очень сходен с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, векселя, чеки). Как уже отмечалось, сами современные бумажные деньги исторически произошли от такой ценной бумаги, как банковский вексель.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;

• национальные и региональные (территориальные) рынки;

• рынки конкретных видов  ценных бумаг (акций, облигаций и  т.п.);

• рынки государственных  и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

• рынки ценных бумаг  и производных инструментов и  т.п.

Смысл той или иной классификации  рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Вместе с денежным и  валютным рынками рынок ценных бумаг  входит в понятие финансового рынка.

В литературе, посвященной  рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаг и корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям.

Фондовый рынок – это  цивилизационный способ сохранить  и приумножить денежные средства.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его  функции.

Рынок ценных бумаг имеет  целый ряд функций, которые условно  можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические  функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

• ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс  складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит  до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участ1П1ками, устанавливает  приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную  функцию;

• функцию страхования  ценовых и финансовых рисков или  их перераспределения.

Рынок ценных бумаг как  финансовый рынок со своими особыми  инструментами и правилами имеет  две основные специфические функции: перераспределение денежных средств  от владельцев пассивного капитала к  владельцам активного капитала и  перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения  денежных средств, осуществляемая посредством  выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств  между отраслями и сферами  деятельности; между территориями и  странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают  производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими  лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

Итак, перераспределительная  функция условно может быть разбита  на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и  сферами рыночной деятельности;

• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

Функция перераспределения  рисков -- это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего  в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости  или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и  называть — функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем  порядке; если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для  себя принять этот риск. С помощью  рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего  рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение  рисков. Данная функция — это  сравнительно новая функция рынка  ценных бумаг, которая появилась  в своем современном виде лишь в начале 70-х годов с появлением производных инструментов в широком  понимании. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и  свою значимость, с другой, поскольку  функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции  перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Участники рынка ценных бумаг  – это физические и юридические  лица, которые выступают между  собой в экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг.

Различаю следующие основные группы участников рынка ценных бумаг:

- эмитенты (заемщики) – юридические  лица, органы государственной власти  и муниципальных образований,  эмитирующие (выпускающие) ценные  бумаги в обращение и несущие  обязательства по ним перед  инвесторами;

- инвесторы (кредиторы)  – юридические и физические  лица, резиденты и нерезиденты,  приобретающие ценные бумаги, выпущенные  в обращение;

- фондовые посредники (профессиональные  участники рынка ценных бумаг)  – это юридические и физические  лица, выполняющие функции посредников  между эмитентами и инвесторами,  предоставляющие услуги на основании  соответствующей лицензии.

Нормальное функционирование рынка ценных бумаг обеспечивает его инфраструктура, т.е. комплекс структурных подразделений, способствующих заключению и исполнения сделок, а также выполняющих функцию информационной поддержки участников рынка ценных бумаг.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относится:

- организаторы торговли  – биржи и торговые системы,  организующие проведение регулярных торгов по ценных бумагам;

- система расчетов и  учета прав на ценные бумаги  – регистраторы, депозитарии, клиринговые  системы;

- информационно-аналитические  системы поддержки инвестиций – информационные, рейтинговые и консалтинговые агентства, аналитически-исследовательские и экспертные центры, предоставляющие инвесторами полную информацию о состоянии эмитентов.

Основное назначение рынка  ценных бумаг заключается в аккумуляции  временно свободных денежных средств  с целью их инвестирования. Для  выполнения указанной цели рынок  ценных бумаг осуществляет определенные общерыночные и специфические функции.

2. 2.1. Регулирование рынка ценных бумаг: цели и принципы

Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации  инфраструктуры рынка. Регулирование  деятельности участников рынка может  быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или  организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• государственное регулирование  рынка, которое осуществляется государственными органами, в компетенцию которых  входит выполнение тех или иных функций  регулирования;

• регулирование со стороны  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, или саморегулирование  рынка. Этот процесс может развиваться  двояко: с одной стороны, государство  передает часть своих им организациям профессиональных участников рынка  ценных бумаг, а с другой — эти  последние сами договариваются о  том, что созданная организация  получает от них некие права регулирования  по отношению ко всем учредителям  или участникам данной организации;

• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция  широких слоев общества в целом  на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой  начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие  цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий  для работы всех участников рынка;

• защита участников рынка  от недобросовестности и мошенничества  отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования  на ценные бумаги на основе спроса и  предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы  для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно  вознаграждается;

• в определенных случаях  — создание новых рынков, поддержка  необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

• воздействие на рынок  с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы  и т.д.);

• защита общественных интересов  на рынке.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной  базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

• отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок  ценных бумаг, как, пожалуй, и любой  другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или  организация может занять место  такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и  капиталу, которые устанавливаются  уполномоченными на это регулирующими  организациями или органами;

• контроль за соблюдением  всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных  на рынке; такими санкциями могут  быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Принципы регулирования  российского рынка ценных бумаг  зависят от существующих в стране политических и экономических условий  и при этом отражают проверенную  временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основные принципы регулирования:

• разделение подходов в  регулировании отношений между  эмитентом и инвестором, с одной  стороны, и участниками рынка  — с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней  обязанным, во втором — отношения, которые  возникают в момент заключения и  исполнения сделки между эмитентом  и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или  между профессиональными участниками;

• выделение из всех видов  ценных бумаг так называемых инвестиционных — выпускаемых массово, сериями, рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку, оперируя подобными инструментами, злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

• максимально широкое  использование процедур раскрытия  информации обо всех участниках рынка  — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

• обеспечение конкуренции  как механизма объективного повышения  качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют  равные права перед регулирующими  органами;

• разделение полномочий между  регулирующими органами. Нормотворчество  и нормоприменение не могут совмещаться  в одном лице;

• обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное  обсуждение путей решения проблем  рынка;

• соблюдение принципа преемственности  российской системы регулирования  рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции;

• оптимальное распределение  функций регулирования рынка  ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления — коммерческими и общественными  организациями.

2.  Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает  в качестве:

инвестора -  при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

эмитента — при выпуске государственных ценных бумаг;

профессионального участника — при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

верховного арбитра  в спорах между участниками рынка — через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Функции государства в  регулировании рынка ценных бумаг  следующие:

• концептуальная и законодательная  функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для  запуска и развития рынка);

• концентрация ресурсов (государственных  и частных) на цели строительства  и в первую очередь на опережающее  создание инфраструктуры;

• установление правил игры — требований к участникам операционных учетных стандартов;

• контроль за финансовой устойчивостью  и безопасностью рынка (регистрация  и контроль за входом на рынок, регистрация  ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических  норм, применение санкций);

• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;

• формирование системы  защиты инвесторов от потерь (государственные  или смешанные схемы страхования  инвестиций);

• предотвращение негативного  воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

• предупреждение чрезмерного  развития рынка государственных  ценных бумаг (отвлекающего часть денежного  предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Большинство этих задач в  настоящее время еще не решены либо находятся в стадии проработки. Государство — крупнейший эмитент (финансирование государственного долга) и инвестор (государственная собственность  в ценных бумагах предприятий  и банков, централизованные капитальные  вложения через инвестиции в ценные бумаги); макроэкономический регулятор, использующий инструменты рынка ценных бумаг в операциях на открытом рынке для проведения своей денежной политики; крупнейший дилер на рынке государственных ценных бумаг.

Система государственного регулирования  рынка включает:

• государственные и иные нормативные акты;

• государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка  ценных бумаг;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых  ими; • лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• обеспечения гласности  и равной информированности всех участников рынка;

• поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или  экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

• государственную собственность  и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Структура государственных  органов, регулирующих рынок ценных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Это обусловливают:

• смешанная (банковская и  небанковская) модель рынка, где регулирующие инстанции — Центральный банк РФ и небанковские государственные  органы; • масштабная приватизация, в ходе которой значительная часть  государственных предприятий превратилась в акционерные общества, возникли инвестиционные фонды, произошло в  огромных масштабах первичное размещение акций приватизированных предприятий. Все это привело к активному  вмешательству в регулирование  рынка приватизационного агентства;

• неустойчивость и конкуренция  российских властных структур.

К основным государственным  органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России на федеральном  уровне, относятся Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации Президента РФ. Первое непосредственно участвует в  работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг.

Структура органов государственного регулирования российского рынка  ценных бумаг в настоящее время  сложилась следующая.

Высшие органы государственной  власти:

Государственная Дума Российской Федерации издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

Президент Российской Федерации  издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов  по каким-либо причинам задерживается.

Правительство Российской Федерации  выпускает постановления, обычно в  развитие указов Президента и принятых законов.

Государственные органы регулирования  рынка ценных бумаг министерского  уровня:

Служба Банка России по финансовым рынкам;

Министерство финансов Российской Федерации;

Центральный банк Российской Федерации;

Федеральная антимонопольная  служба Российской Федерации;

Российский фонд федерального имущества;

Министерство экономического развития РФ и др.

Правительство РФ. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Минфин РФ, Минэкономразвития РФ и т.д.). Порядок указанной работы утвержден Постановлением Правительства РФ ≪Об утверждении временного Положения о законопроектной деятельности Правительства Российской Федерации≫ от 19 июня 1994 г. № 733.

Служба Банка  России по финансовым рынкам (служба) является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

Нормативно-правовый акты службы по вопросам, отнесенным к ее компетенции, обязательны для исполнения федеральными министерствами и иными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов РФ и органами местного самоуправления, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их саморегулируемыми организациями.

Служба принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах.

Служба издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральных лицензий на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом.

В соответствии с информацией  Центрального Банка РФ от 29 ноября 2013 г. «О реорганизации службы банка  России по финансовым рынкам» Служба с 03 марта 2013 г. подлежит ликвидации, а  в составе центрального аппарата Банка России создадут 9 новых структурных  подразделений, отвечающих за развитие и функционирование финансовых рынков.