Инструменты регулирования курса рубля
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КАФЕДРА ТАМОЖЕННОГО ДЕЛА
Реферат
по дисциплине «Валютное регулирование и валютный контроль»
по теме: «Инструменты регулирования курса рубля»
студента 4 курса
таможенного дела
очная форма обучения,
группа 26 ТД(с)114
Мусалаева Ш.А.
Проверил: Токарев Ю.А.
Тюмень 2014
Регистрационный номер
________________
Регистрационный номер (кафедра)
________________
Оглавление
Введение
В последние два года Центральный банк РФ оказывал минимальное воздействие на курс рубля, осуществляя интервенции при благоприятной внешней конъюнктуре. В 2014 г. рубль «отправляется в свободное плавание». Проведение валютных интервенций в рамках валютного коридора будет отменено. Однако Банк России сохранит за собой право на проведение разовых валютных интервенций, направленных на сглаживание чрезмерных колебаний курса рубля.
О. Н. АФАНАСЬЕВА, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Денежно-кредитные отношения и монетарная политика» Финансового университета при Правительстве РФ
Ключевые слова. Инфляционное таргетирование, регулирование курса рубля, свободное плавание рубля, валютные интервенции, монетарный и немонетраный характер инфляции, денежно-кредитная политика, кредитно-денежная политика, ориентиры денежно-кредитной политики, правила денежно-кредитной политики, правило Тейлора.
Эффективность денежно-кредитной политики Банка России до 2000 г. в большей мере находилась в зависимости от состояния государственного бюджета. С ростом цен на нефть и газ бюджетный дефицит исчез, что привело к постепенному укреплению рубля. Это обстоятельство потребовало от Центрального банка РФ решения двух задач: снижения инфляции и сдерживания реального курса рубля.
1 Двойственность целей денежно-кредитной политики
ЕСЛИ до 2000 г. инфляционные факторы в экономике порождали в основном дефицит государственного бюджета, то после 2000 г. - приток иностранной валюты. Мировой опыт политики центральных банков показывает, что регулировать одновременно денежное предложение и валютный курс национальной валюты - непростая задача. Решение ее особенно усложняется в условиях свободного движения международного капитала.
В 2000 г. целью денежно-кредитной политики Центрального банка было снижение инфляции до 18 %, в 2010 г. - до 5,5-6,8 %. Однако целевой уровень за эти годы так и не был достигнут. А. И. Бажан считает: «Денежные власти исходят из того, что российская инфляция порождена вливанием в обращение избыточной денежной массы и связанным с этим чрезмерным совокупным спросом на товары. Они полагают, что для снижения инфляционного напряжения необходимо всячески снижать денежное предложение, используя разнообразные меры по ограничению массы денег в обороте» [1].
Стремление Центрального банка РФ к сдерживанию инфляции и реального курса рубля объясняется тем, что эти факторы препятствуют экономическому росту страны. Инфляция приводит к дестабилизации финансовых рынков и обесцениванию доходов хозяйствующих субъектов. Согласно теории укрепление рубля должно выступать фактором, сдерживающим инфляцию. Однако на практике укрепление национальной валюты приводит, с одной стороны, к росту цен экспортируемых товаров, с другой - к снижению конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей по отношению к импорту.
Одновременное снижение инфляции и преодоление негативных последствий укрепления рубля усложняются из-за взаимосвязанности этих двух проблем. И способы решения их носят полярный характер. Валютная интервенция Банка России при покупке иностранной валюты приводит к росту предложения рубля и к повышению цен. В то же время ограничения денежного предложения приводят к росту процентных ставок и укреплению рубля.
Попытки Центрального банка РФ одновременно таргетировать инфляцию и сдерживать укрепление курса национальной денежной единицы отрицательно сказываются на темпе экономического роста. Негативное влияние инфляции проявляется в росте неопределенности в экономике при прогнозировании доходов от инвестиций. По мнению многих ученых, выйти из этой ликвидной и инвестиционной ловушки Центральный банк РФ может, лишь отказавшись от двойственности целей, путем установления фиксированного курса рубля либо проведения политики таргетирования при плавающем валютном курсе.
Борьба с инфляцией становится главной и определяющей целью Банка России. Но целевой ориентир труднодостижим, поскольку ведет к замедлению экономического роста. Даже идеологи международного финансового капитала считают, что делать это в российских условиях бессмысленно, так как снижение инфляции не решает базовых проблем системы, к которым можно отнести низкий уровень производства товаров и услуг, а также дефицит инвестиций в реальный сектор экономики.
Многие специалисты считают, что инфляция в основном имеет немонетарный характер. Исторически основными факторами, определяющими инфляцию в России, были монопольное положение товаропроизводителей и наличие нерыночного сектора в экономике. Задача Центрального банка - не допустить превращения инфляции в главный фактор макроэкономической нестабильности. Многие эксперты считают, что в случае накопления труднопреодолимых диспропорций в экономике, ведущих к нестабильности цен, эта задача сводится к предотвращению колебаний уровня инфляции и обеспечению предсказуемости ее динамики. Подобная информация необходима экономическим агентам для соответствующей корректировки их поведения [2].
Для достижения главной цели Центральный банк РФ использовал в основном механизм изъятия избыточной денежной массы из обращения. С одной стороны, причиной инфляции являются немонетарные факторы, с другой - стремясь к главной цели, Центральный банк использует монетарные регуляторы. Таким образом, достижение поставленной цели только с помощью денежно-кредитных регуляторов невозможно.
Монопольное положение производителей привело к тому, что формой проявления инфляции стала инфляция издержек. В этом контексте М. Ю. Малкина справедливо отмечает: «Функционирование экономик с развивающимися рынками свидетельствует в пользу того, что ни одна из академических теорий инфляции (монетаристская, кейнсианская и другие, существующие в виде концепций) не способна удовлетворительно объяснить динамику инфляционных процессов в странах с незавершенными структурными и институциональными изменениями, неразвитыми финансовыми рынками и (или) находящихся под постоянной угрозой внешних шоков» [3].
Обеспечить устойчивость рубля, т. е. достичь низких темпов инфляции затруднительно без укрепления банковской и платежной систем. В настоящее время главной целью денежно-кредитной политики Банка России и экономической политики государства должно быть макроэкономическое равновесие и экономический рост. Это способствует увеличению предложения товаров и услуг в экономике, а также снижению инфляционных ожиданий экономических субъектов. С этих позиций главной целью ЦБ должно быть укрепление банковской системы и стимулирование экономического роста, а сдерживание темпа инфляции - промежуточной целью.
Задача усложнилась. Самым надежным способом снижения инфляции является увеличение инвестиций в экономику. Для этого необходимо усилить кредитный характер денег. Анализ позволяет сделать вывод, что в политике Банка России роль кредита незначительна.
Кредит содействует постоянному круговращению денег: он соединяет отдельные фазы воспроизводственного процесса в пространстве и во времени, с его помощью деньги перебрасываются из одной сферы рынка в другие. Созидательный характер денег зависит от канала и способа их включения в экономический оборот воспроизводственного процесса. По мнению О. И. Лаврушина, деньги, пущенные в оборот в обмен на иностранную валюту, выполняют функцию средства платежа, т. е. деньги выступают как деньги, а не как капитал. «Потеряв на стадии вхождения в экономический оборот кредитный характер, национальная денежная единица перестает быть стимулом к созданию новых благ, к ускорению экономического роста» [4].
Для перехода от денежной к кредитной политике необходимо, на наш взгляд, трансформировать идеологию денежно-кредитной политики:
* отказаться от таргетирования
инфляции исключительно
* приоритетными сделать
Исходя из вышеизложенного, правилом денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях может быть смещение акцента в сторону усиления кредитного характера операций при сокращении объемов валютных операций, что будет способствовать и стабилизации цен.
По мнению известных зарубежных специалистов, к числу которых можно отнести Р. Миллера, Д. Ван-Хуза, С. Фишера, Р. Дорнбуша, К. Макконела и др., основная задача денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы помочь экономике достичь такого общего уровня производства, для которого характерны полная занятость ресурсов и отсутствие инфляции.
Следовательно, монетарные власти должны адаптировать денежно-кредитную политику в зависимости от фазы делового цикла, в котором находится экономика.
Как правило, число ориентиров, которыми денежные власти должны руководствоваться в денежно-кредитной политике, ограничено, и монетарные власти разных стран выбирают отдельные цели из следующих:
* деньги повышенной мобильности (денежная база); определенные денежные агрегаты, характеризующие состав денежной массы (М0, М1, М2 и т. д.);
* темпы инфляции;
* процентные ставки денежного рынка;
* объемы кредитных ресурсов, предоставляемых нефинансовому сектору экономики.
Очевидно, что оказываемое предпочтение в выборе тех или иных индикаторов для целей денежно-кредитного регулирования определяется степенью успешного их использования в целях управления.
Нельзя забывать о том, что на практике возникновение новых экономических явлений может не вписываться в рамки любых известных правил. Неслучайно многие сторонники политики твердых правил подчеркивают важность соблюдения некоторой гибкости. Для этого предлагаются так называемые правила с обратной связью, допускающие изменения параметров политики при изменении экономической ситуации, но изменения согласно заранее установленной формуле.
Так, правило Тейлора в настоящее время чаще остальных применяется для моделирования политики центральных банков большинства стран мира. Оно предполагает использование процентной ставки в качестве основного инструмента денежно-кредитной политики и объясняет ее динамику в зависимости от темпов роста ВВП и уровня инфляции.
Определение правила денежно-кредитной политики для России представляет безусловный интерес. Как известно, Центральный банк РФ, с одной стороны, пытается идти впереди заданных ориентиров. В докризисный период, до 1998 г., акцент делался на ограничение темпов прироста денежного предложения.
Впоследствии внимание сместилось в сторону борьбы с инфляцией. В настоящее время задача усложнилась: это и борьба с инфляцией, и регулирование ликвидности денежной системы. С другой стороны, политика регулятора во многом является дискреционной, т. е. при необходимости Центральный банк РФ допускает отклонение от заявленных ориентиров.
Для национальных денежных властей приоритетной на ближайшую перспективу останется задача оптимизации денежно-кредитной политики в координатах «реальный валютный курс - инфляция». При этом, как уже указывалось, Центральный банк предполагает осуществить переход к прямому таргетированию инфляции.
Наиболее гибким представляется правило таргетирования, при котором центральный банк стремится минимизировать функцию потерь (модель Тейлора), так как денежные власти в этом случае могут использовать необходимый инструмент денежно-кредитной политики по собственному усмотрению.
2 Регулирование курса рубля Банком России
Начиная с 2000 г. в России можно выделить три этапа денежно-кредитной политики Банка России в области регулирования валютного курса.
Первый этап охватывает период с 2000-го по 2003 г. В это время Центральный банк РФ проводил политику режима плавающего валютного курса. При таком режиме он не берет никаких обязательств по поводу поддержания валютного курса. В условиях российской действительности такая политика, с одной стороны, носила вынужденный характер после августовского кризиса 1998 г. ввиду отсутствия достаточных валютных резервов у Центрального банка. С другой стороны, такая политика в большей степени соответствовала интересам отечественных товаропроизводителей, выпускающих импортозамещающую продукцию. Этому этапу также свойственно снижение курса отечественной валюты по отношению к доллару и евро.
С 2004 г. начинается второй этап в денежно-кредитной политике Центрального банка РФ, который завершился осенью 2008 г. В этот период Банк России проводил политику уже в режиме управляемого плавающего валютного курса. Экономическое содержание такого режима заключается в регулировании денежного предложения со стороны ЦБ путем приобретения иностранной валюты на внутреннем рынке. Эта политика в основном препятствовала укреплению национальной валюты. Увеличение валютных резервов было слабо связано с реальным экономическим ростом.
В целом политику Центрального банка РФ этого периода можно считать относительно независимой. Режим плавающего валютного курса значительно сглаживал резкие колебания валютных курсов. При этом важно отметить, что для первых двух этапов денежно-кредитной политики Центрального банка определяющим инструментом монетарной политики были операции на валютном рынке. Следствием такой политики стали избыточные накопления валютных резервов и соответственно высокие темпы роста денежной массы.
Третий этап в денежно-кредитной политике Центрального банка РФ в области регулирования валютного курса начинается с 2009 г. Регулятор стремится перейти от политики управляемого плавающего валютного курса к свободно плавающему валютному курсу.
Для реализации этого перехода Банк России собирается планомерно ослабить курс национальной валюты к бивалютной корзине, что коррелирует с его большими колебаниями. Свободное формирование валютного курса при прочих равных условиях приведет к снижению объема валютных резервов. Это обстоятельство требует от Центрального банка РФ изменения других активов, которые сопряжены с процентной политикой. От процентной ставки регулятора в большей степени будут зависеть и рыночные ставки процентов, и инфляционные ожидания экономических субъектов. Учитывать и регулировать эти процессы гораздо сложнее, чем проводить валютные интервенции. При снижении вмешательства Центрального банка РФ в процессы формирования валютного курса рубля на первый план выдвигается регулирование процентными ставками депозитных и кредитных операций всех уровней отечественной банковской системы.
Следует отметить, что среди экономистов нет единого мнения по поводу того, какая цель денежно-кредитной политики оптимальна. В кейнсианской концепции центральный банк должен регулировать краткосрочные процентные ставки, ибо такая политика в большей степени отвечает требованиям долгосрочного экономического роста. Современная интерпретация этой политики представляет собой систему коридора процентных ставок, ограниченных минимальными и максимальными значениями. В монетаристской концепции оптимальной целью центрального банка является постоянство темпов роста денежной массы.
В соответствии с основным принципом количественной теории денег в конечном счете инфляция является результатом большого количества денег при сравнительно меньшем объеме производства.
Двойственный характер проблем денежного сектора экономики, а именно инфляции и укрепления курса национальной денежной единицы, можно решить только путем перехода от денежно-кредитной политики к кредитно-денежной. Такой переход должен носить комплексный характер, рассчитанный на долгосрочный период. При этом активизация процентной политики, которую предлагает денежно-кредитная политика, должна осуществляться наряду с уменьшением импорта товаров и услуг, восстановлением взаимосвязей между различными секторами отечественной экономики. В итоге такая политика предполагает уменьшение в активах Банка России валютных резервов и увеличение кредитов коммерческим банкам.
3 Факторы, влияющие на перспективы свободного плавания рубля
Можно выделить целый ряд факторов, влияющих на перспективы свободного плавания рубля.
1. В настоящее время покупка валюты увеличивает избыточные резервы денежных властей. Банк России мог бы не покупать резервы, так как они покрывают полуторогодовалый объем импорта товаров и многократно превышают внешний государственный долг.
2. Выгоду от политики
3. Укрепление рубля способствует
притоку краткосрочных денег, но
пока этот процесс не угрожает
стабильности банковской
4. О высоком доверии к рублю говорят объем наличной валюты у населения и структура сбережений, что также позволяет властям отпустить курс в свободное плавание. Сегодня задачей банковской системы и регулятора является повышения доверия к банковской системе, удержание вкладчиков от массового перевода сбережений в наличную валюту. Здесь большое значение имеет повышение роли системы страхования вкладов.
5. Большое влияние на курсовую
политику и курс рубля
6. Основным фундаментальным
7. Одна из главных негативных тенденций минувшего года - продолжение оттока капитала и сужение профицита текущего счета. Ценовая конъюнктура не сильно улучшается, в то же время продолжается стагнация физических объемов основных статей экспорта. Для того чтобы профицит текущего счета платежного баланса России мог и дальше противопоставлять себя оттоку капитала, от рубля требуется значительная коррекция в сторону ослабления.
8. На рубль влияет движение
капитала и уровень
9. Одним из недостатков плавающег
10. Укрепление рубля снижает
конкурентоспособность
11. Доминирование экспортеров
Важно отметить, что девальвация рубля сегодня является результатом сворачивания США программы количественного смягчения, вследствие которого потоки капитала изменили направление: теперь они идут из развивающихся стран в развитые.
Для России от девальвации больше недостатков, чем преимуществ:
* сокращаются иностранные
* снижаются темпы модернизации экономики;
* замедляется рост экономики и продолжается снижение курса рубля.
Заключение
В долгосрочной перспективе возможно ослабление рубля как результат ослабления экономики.
Ряд экономистов считают, что при сохранении нынешних тенденций и отсутствии сильных внешних потрясений устойчивости плавающего курса российского рубля в ближайшее время ничто не угрожает. В то же время Банк России, по всей видимости, намерен сдерживать укрепление рубля, не допуская и его опускания к нижней границе коридора бивалютной корзины (для защиты бюджета и реального сектора). При негативном внешнем сценарии Банк России, скорее всего, не будет сильно препятствовать девальвации (небольшое опасение вызывают банки и население). Еще большее расширение границы БВК позволит плавно перейти к плавающему курсу.
Смена режима валютного курса - это не просто другой способ определить справедливую стоимость национальной валюты, но и весьма значительная перемена в экономической политике. К этому должен быть готов и Центральный банк, и рынок. Фактически переход к свободному плаванию в курсовой политике является передачей мощного инструмента влияния на экономическое развитие из государственных рук в частные.
Список использованной литературы
1. Бажан А. И. Денежно-кредитная политика и банки развития в России // Банковское дело. 2008. N 5.
2. Соколов Ю. А., Дубово, С. Е., Кутузова
А. С. Организация денежно-
3. Малкина М. Ю. Инфляция и управление
инфляционными процессами в
4. Лаврушин О. И. О денежно-кредитной и банковской политике // Банковское дело. 2008. N 2.
5. Материалы круглого стола «
- Инструменты рынка ценных бумаг
- Инструменты современного PR
- Инструменты социальной политики РБ и механизмы их использования
- Инструменты торговой политики
- Инструменты ук
- Инструменты управления
- Инструменты управления качеством
- Инструменты монетарной и бюджетно-налоговой политики
- Инструменты нанотехнологии
- Инструменты оценки финансовой устойчивости
- Инструменты парикмахера
- Инструменты повышения эффективности функционирования турагентств в России
- Инструменты портфельного анализа
- Инструменты, приспособления и материалы, применяемые при разметке
