Инвестиции

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

ВЛАДИМИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра «Экономики городского хозяйства»

Аналитическая работа

по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

на тему: «Виды оценки эффективности инвестиционного     проекта:  коммерческая, бюджетная, экономическая»

Выполнил:

студентка гр. ЗЭУГС-05/2

Сергеева Е. А.

Принял:

Гойхер О.Л.

Владимир 2008г.

Содержание

Содержание             

Введение             

1.              Виды оценки эффективности инвестиционного проекта

1.1 Коммерческая эффективность             

1.2 Бюджетная эффективность             

1.3 Экономическая эффективность             

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере котельной №2 г. Лакинска

2.1 Расчет и анализ инвестиционной деятельности

2.2 Оценка экономической эффективности  и финансовой реализуемости проекта             

Заключение             

Список использованной литературы

Введение

Одним из наиболее важных факторов развития экономики являются инвестиции, т.е. долгосрочное вложение капитала в различные сферы и отрасли экономики как внутри страны, так и за границей.

Для России определение инвестиций конкретизировано в целом ряде законодательных актов, в частности, в таких законах, как «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» и «Об иностранных инвестициях в РФ».

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста страны в целом.

При этом следует учитывать, что инвестиционный процесс – явление сложное и противоречивое. В связи с этим, неизбежно встает вопрос об управлении инвестициями и инвестиционными проектами. Подобное управление объективно связано с необходимостью оценки эффективности проектов и инвестиций. Эта оценка зависти от внутренних характеристик инвестиционного проекта – вида продукции, ее качества, рыночного спроса, технологий производства и т.д., а таких от внешних по отношению к проекту условий – политической стабильности в стране, системы налогообложения, инвестиционной политики, квалификации рабочей силы, мировой конъюнктуры на рынке инвестиций, инвестиционной привлекательности страны и ее отдельных регионов и т.п. все это приводит к необходимости учитывать в инвестиционной политике значительное число микро- и макроэкономических факторов и рассчитывать огромное число показателей, совместный анализ значений которых сам по себе является существенной научной проблемой и немыслим без системного подхода.

В первой части работы речь пойдет о видах оценки эффективности инвестиционного проекта: коммерческой, бюджетной, экономической. Во второй части рассмотрим этот вопрос на примере реализации проекта инвестирования котельной №2 г. Лакинска.

1.     Виды оценки эффективности инвестиционного проекта

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа – определить результат (ценность) проекта. Для этого используют выражение:

< Результат проекта > = < цена проекта > - < затраты на проект >

Принято различать техническую, финансовую, коммерческую, экологическую, организационную, социальную, экономическую и другие оценки инвестиционного проекта.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

- показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта, для федерального, регионального или местного бюджета;

- показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

1.1 Коммерческая эффективность

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве отображения эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяются три вида деятельности: инвестиционную, операционную и финансовую. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Обозначим разность между ними через Ф(t):

Ф(t) = < приток денежных средств > - < отток денежных средств >,

где Ф(t) – это приток реальных денег – разность между притоком и оттоком денежных средств в каждом периоде осуществления проекта (на t-м шаге расчета);

i = 1, 2, 3 … n.

В соответствии с концепцией пригодности, критерием принятия инвестиционного проекта может быть совокупное положительное сальдо накопленных реальных денег. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участниками дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

В целях анализа коммерческой эффективности могут определяться также:

- срок полного погашения задолженности;

- доля участника в общем объеме инвестиций.

1.2 Бюджетная эффективность

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект для t-шага осуществления проекта определяется как превышение дохода соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта:

< Бюджетный эффект > = < приход > - < расход >

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов.

1.3 Экономическая эффективность

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне национального хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

- конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей производственной продукции, кроме продукции, потребляемой российскими организациями – участниками проекта, выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретения, ноу-хау, программ для ПК и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта);

- социальные и экономические результаты, рассчитанные, исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

- прямые финансовые результаты;

- кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от таможенных пошлин и т.п.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты осуществления проекта: изменение доходов сторонних организаций и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели экономической эффективности и учитываются при принятии решения о реализации или о государственной поддержке проектов.

При реализации крупномасштабных проектов с участием иностранных государств, оказывающих существенное воздействие на их экономику или на состояние мирового рынка, целесообразно убедиться в мирохозяйственной эффективности проекта. В этих целях рекомендуется определить интегральный мирохозяйственный экономический эффект проекта. Соответствующий расчет проводится с использованием мировых цен анна все виды продукции, товаров и услуг.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

- продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

- достижения заданных характеристик прибыли (массы и нормы прибыли и т.д.);

- требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками инвестиционного проекта, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные, которые осуществляются, соответственно, на стадиях строительства, функционирования и ликвидационной стадии.

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере котельной №2 г. Лакинска

2.1 Расчет и анализ инвестиционной деятельности

Во второй части нашей работы определим целесообразность  модернизации котельной №2 г. Лакинска путем расчета и анализа денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

В связи с тем, что оборудование котельной №2 почти полностью пришло в негодность, а теплосети микрорайона имеют 100% износ и потеря в них достигает 40%, микрорайон недостаточно обеспечен тепловой энергией, предприятие несет убытки из-за высокой стоимости топлива (мазута - 43% от затрат). Предполагается реализация проекта направленного на экономию расходов на топливо и снижение потерь при транспортировке тепла. Проектом предусматриваются подключить микрорайон города к газовой котельной №1. От котельной №1 к котельной №2 прокладывается трубопровод наземным способом, изоляция производится современными теплоизоляционными материалами, позволяющими уменьшить потери при транспортировке энергии. На котельной №2 производится демонтаж котлов и устанавливается 3 центробежных насоса, которые будут поддерживать необходимое давление в теплосети.

Сметная стоимость производимых мероприятий составляет 9500 тыс. руб.

Срок реализации проекта 10 лет.

Тариф на 1 Гкал – 301 руб.

После реконструкции затраты на топливо снизились на 36%, Фонд заработной платы после реконструкции снизился на 19%. Объем отпуска теплоэнергии после реконструкции 59 тыс. ГКал с ежегодным ростом 2%.

Реконструкция осуществляется в течении 1 года.

Рентабельность, заложенная в тарифе, 30% .

Источник финансирования - инвестиционный кредит под 50% ставки рефинансирования (14%) с погашением равными частями в течение 10 лет, ставка дисконтирования 12%.

Осуществление данного проекта является экономически целесообразным. Полученный инвестиционный кредит для реализации данного проекта будет погашен за 10 лет равными платежами в размере 1560,19 тыс. руб., при ставке ссудного процента – 7%.

При расчете основных критериев оценки экономической эффективности проекта были получены следующие результаты:

Чистый дисконтированный доход равен 7177 тыс. руб.;

Срок окупаемости – 5,35 года;

Рентабельность инвестиций – 1,71%;

Внутренняя норма доходности – 25,6%.

Таким образом, проект экономически эффективен. Данный проект также является финансово реализуемым, так как суммарный денежный поток на каждом расчетном этапе неотрицателен.

Осуществление данного проекта предполагает осуществление ряда мероприятий сметной стоимостью 9700 тыс. руб., направленных на экономию расходов на топливо и снижение потерь при транспортировке тепла (таблица 1). Для получения необходимых средств предприятие берет инвестиционный кредит на льготных условиях под 7% годовых. Предполагаемый срок погашения кредита 10 лет.

Таблица 1

Смета на монтаж теплосети от Котельной №1 до Котельной №2 и капитальный ремонт Котельной №2

Реконструкция приведет к сокращению затрат на топливо на 32%, фонда заработной платы на 21%, и приведет к снижению себестоимости и изменению ее структуры (таблица 2). В виду специфики отрасли жилищно-коммунального хозяйства, тариф на 1 Гкал тепловой энергии уменьшится с 301,19 руб. до 234,5 руб. Рентабельность, заложенная в тарифе, останется неизменной.

Ежегодный прирост отпуска тепловой энергии на 2% в течение всего срока реализации проекта и рост прибыли с 1 Гкал приведет к увеличению валовой прибыли, которая будет направлена на погашение кредита.

Тариф на отпуск 1 Гкал энергии = 301 рубль

Рентабельность, заложенная в тарифе = 30 %

Себестоимость 1 Гкал энергии = 301*0,7 = 210,7

Таблица 2

Структура затрат на отпуск 1 Гкал до реконструкции

После реконструкции затраты на топливо снизились на 36 %. Фонд заработной платы после реконструкции снизился на 19 %.

Таблица3

Структура затрат на отпуск 1 Гкал после реконструкции

Себестоимость 1 Гкал энергии = 164,15.

Рентабельность, заложенная в тарифе = 25 %.

Тариф на отпуск 1 Гкал энергии = 218,87 рубль.

Объем отпуска энергии после реконструкции 57тыс. Гкал, с ростом 2% в год.

2.2 Оценка экономической эффективности  и финансовой реализуемости проекта

На данном этапе расчета составляется полная картина планируемого проекта. В этих целях проводятся инвестиционные расчеты, которые охватывают длительные периоды и служат для определения рентабельности капитальных вложений. Решения об инвестициях принимают на основе инвестиционных расчетов.

Для целей анализа инвестиционного проекта служат следующие показатели: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости проекта, рентабельность инвестиций, внутренняя норма доходности (таблица 5). Для расчета данных показателей требуется сальдо денежного потока от операционной деятельности за каждый год в течение всего срока реализации (таблица 4, 5).

Таблица 4

Расчет доходов

В связи с ежегодным ростом объема отпуска тепловой энергии на 2%, неизменным уровнем рентабельности и ставки налога на прибыль, сальдо денежного потока от операционной деятельности ежегодно возрастает на 2%.

15

Таблица 5

Расчет денежных потоков

15

Положительное значение NPV (7176,7) свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании проекта. Рентабельность инвестиций составила (PI) 1,71 руб. Срок окупаемости проекта (PP) составил 5,35 года. Внутренняя норма доходности (IRR) составила 25,6%. Она определяет такую максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал. Инвестиционный проект считается экономически выгодным, если внутренняя норма доходности превышает ставку ссудного процента (7%), установленную для данного проекта.

              Так как проект удовлетворяет всем выше перечисленным условиям, он является экономически эффективным.

Расчет финансовых показателей инвестиционного проекта является результатом анализа характеристик проекта и предназначен для определения финансовой самостоятельности проекта, заключающейся в способности фирмы своевременно и в полном объеме выполнять финансовые обязательства, возникающие в связи с реализацией проекта, с одной стороны, и с другой – получить прибыль.

Поскольку на каждом расчетном шаге, суммарное сальдо по всем денежным потокам (от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности),  рассчитанное нарастающим итогом имеет неотрицательное значение, можно сделать вывод, что проект финансово реализуем.

Заключение

Инвестиционная политика имеет решающее значение для функционирования каждого предприятия независимо от его размеров, отраслевой принадлежности, правовой формы и других особенностей. В  современных условиях развития российской экономики важно формировать правильную инвестиционную политику, так как она обуславливает структуру и эффективность будущей экономики.

Целью инвестирования является достижение конкретного заранее определяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер. На уровне предприятия приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение, как правило, экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительной величины чистого денежного потока и т.д.

Объектом второй части нашей работы является котельная №2 г. Лакинска, а предметом – инвестиционная политика данного предприятия.