Инвестиционная политика государства. 11

1.Теоретические  основы инвестиционной политики  государства

1.1 Понятие инвестиций, их виды

Развитие общества в целом  и отдельных хозяйствующих субъектов  базируется на расширенном воспроизводстве  материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и  соответственно дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста  является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения инвестиций, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестициями (инвестиционными  ресурсами) являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и другие виды деятельности, в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного экономического и социального эффекта.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и  модернизируемые фонды и оборотные  средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая  продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права  и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также  поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники  инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут  быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а  также государства и международные  организации.

Основной субъект инвестиционной деятельности (инвестор) осуществляет вложение собственных, заемных или  привлеченных средств, в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.

 В качестве инвесторов  могут выступать:

• органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;
• отечественные физические и юридические лица, предпринимательские объединения и другие юридические лица;
• иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Заказчиками могут быть инвесторы  и любые иные физические и юридические  лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь в предпринимательскую  и иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы и другие, физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции  двух или нескольких участников. Допускается  объединение средств инвесторами  для осуществления совместного  инвестирования. Инвесторы могут  выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также  выполнять функции любого другого  участника инвестиционной деятельности.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Не запрещенное законодательством  РФ и республик в составе РФ инвестирование имущества и имущественных  прав в объекты инвестиционной деятельности признается неотъемлемым правом инвестора  и охраняется законом. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры  и эффективность инвестиций и  по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе (в том числе через торги  подряда) физических и юридических  лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. Инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами  и результатами инвестиций, в том  числе осуществлять торговые операции и реинвестирование на территории РФ, в соответствии с законодательством  РФ.

Деятельность участников инвестиционной деятельности регулируется законодательством РФ, международными соглашениями и нормативными документами.

Государство гарантирует  защиту инвестиций, в том числе  иностранных, независимо от форм собственности. При этом инвесторам, в том числе  иностранным, обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие  применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер, возможно, лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестированного имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и республик в составе РФ.

Инвестиции могут быть классифицированы по определенным признакам. По объектам инвестиционной деятельности различаются реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложения средств, в реальные активы — как материальные, так и нематериальные (так, вложения средств в мероприятия научно-технического прогресса называют инновационными инвестициями). Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств, в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств, в ценные бумаги. Реальные инвестиции разделяются на следующие группы:

• инвестиции для повышения эффективности производства (в замену оборудования, модернизацию фондов);
• инвестиции в расширение собственного производства, преследующие цель расширения объема выпускаемой продукции в рамках уже существующего производства;
• инвестиции в создание нового собственного производства или применение новых технологий в собственном производстве с нацеленностью на новую продукцию или новые рынки сбыта;
• инвестиции в несобственное производство, обеспечивающие выполнение заказа государства или другого заказчика (участие в инвестиционном проекте).[3]

С учётом изложенного для  достижения большей однозначности  в определении целей и предполагаемых результатов вложения под инвестициями будем понимать часть средств (капитал), направляемую не на непосредственное потребление, а на создание средств  накопления добавочного капитала, с  учётом возможных рисков, возникающих  в процессе вложения средств (инвестирования). 

Основные понятия инвестиционного  проекта:

Проект - комплекс законных действий (работ, услуг, решений), обеспечивающих достижение определённых целей.

Инвестиционный проект - комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров  и услуг и обеспечивающих достижение целей участников проекта.

Инвестиционный проект - последовательность действий, связанных  с обоснованием объёмов и порядка  вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта  и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении.

С учётом вышесказанного можно  записать следующее определение. Под  инвестиционным проектом будем понимать комплекс законных действий (работ, услуг) участников, выполняемых на основе договора, направленных на выполнение условий эффективности (достижение определённых целей, получение определённых результатов) каждым из участников в имеющихся условиях риска вложения средств. [5]

1.2 Цели и направления инвестиционной политики.

Инвестиционная политика должна быть ориентирована на:

• определение целесообразных для каждого периода времени объемов инвестиций и их структуры: отраслевой, воспроизводственной, технологической, территориальной и по формам собственности;
• выбор приоритетов;
• повышение эффективности инвестиций.

 Данное определение  обрисовывает все составляющие  инвестиционной политики, но можно  дать  и более широкую трактовку.  Инвестиционная политика государства  – комплекс взаимосвязанных целей  и мероприятий по обеспечению  необходимого уровня и структуры  капиталовложений в экономику  страны и отдельные ее сферы  и отрасли, повышению инвестиционной  активности всех основных агентов  воспроизводственной деятельности: населения, предпринимателей и  государства.  Проще говоря, инвестиционная  политика – это деятельность  государства, направленная на  изыскание источников инвестиций  и установление рациональных  областей их использования. 

Главные цели инвестиционной политики государства обусловлены  решением стратегических задач развития Российской Федерации, определенных в  “Основных направлениях социально-экономической  политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу”. Это последовательное повышение  уровня жизни населения, инвестиции “в человека”, восстановление экономической  и политической роли страны в мировом  сообществе. Достижение указанных целей  государственной инвестиционной политики требует осуществления комплекса  неотложных мер по созданию благоприятного инвестиционного климата в стране, поддержке инициатив рыночного  сектора экономики, кардинальному  повышению роли государства в  обеспечении привлекательных законодательных  и институциональных условий  хозяйственной деятельности частных  инвесторов, адекватных современным  требованиям рынка, защите их интересов.

В связи с этим основными  задачами политики государства в  инвестиционной сфере должны стать: в области создания благоприятного инвестиционного климата:– усиление роли государства как гаранта осуществления предсказуемого благоприятного нормативно-правового режима хозяйственной деятельности отечественных и зарубежных инвесторов, публичность проводимой государственной инвестиционной политики; – введение иммунитета внутренних инвесторов в отношении вступления в силу правовых норм, ухудшающих условия внутренних инвестиций в части взаимоотношений инвесторов с государством, предоставление законодательных гарантий инвесторам в сохранении стабильных условий хозяйствования; – создание равных конкурентных условий хозяйственной деятельности всем инвесторам независимо от формы собственности, способствующих эффективному размещению капитала и устойчивому экономическому развитию; отказ от практики избыточного вмешательства в дела бизнеса; – осуществление действенных законодательных и практических механизмов защиты интересов и прав инвесторов при реализации инвестиционных проектов; устранение противоречий нормативно-законодательной базы инвестиционной деятельности, снятие барьеров входа на рынок  капиталов; – либерализация рынка инвестиционных проектов путем упрощения процедур согласования и получения разрешительной документации при их разработке и реализации; – обеспечение возможности получения инвесторами достоверной информации об организациях в целях анализа и выбора объектов;

в сфере государственного инвестирования: – усиление социальной направленности инвестиционной деятельности в стране, безусловный приоритет инвестиций в “человеческий” капитал, в развитие социальной инфраструктуры, здравоохранения, образования, фундаментальной и прикладной науки; – отказ от неэффективных инвестиционных расходов из бюджета, от реализации необеспеченных финансированием инвестиционных проектов; – открытость и предсказуемость государственной инвестиционной политики; – повышение эффективности инвестиционной деятельности государственного сектора экономики, обеспечение “прозрачности” данных инвестиционных потоков и программ, нацеленность на решение приоритетных задач социально-экономической политики государства, безопасное функционирование их технически сложных систем; в области поддержки инвестиционной деятельности рыночного сектора экономики:– создание благоприятных условий наращивания инвестиционно-финансового потенциала российских предприятий путем осуществления программ их реструктуризации,; – либерализация внешнеторгового и налогового режимов для ввоза в Россию современного технологического оборудования, необходимого для нужд модернизации действующих предприятий; – повышение инвестиционной привлекательности российских предприятий на основе решения вопроса о собственности на землю под приватизированными зданиями и сооружениями.  

Структура активов по видам  экономической деятельности по состоянию  на 30.06.2010 (в % к общей величине активов) представлена на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1. Диаграмма структуры  активов по видам экономической  деятельности.

Согласно теории инвестиций основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, многовариантность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая безопасность.  Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий. [1]

1.2 Инвестиционные проекты, классификация, стадии развития и методы финансирования

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов.

В настоящее время существует несколько определений инвестиционных проектов.

Согласно ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений»

Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с российским законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание действий по осуществлению инвестиций.

Согласно другому определению  под проектом понимается система  сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых  для реализации физических объектов, технологических процессов, технической  и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также  управленческих решений и мероприятий  по их выполнению.

Третье определение гласит, что инвестиционный проект – это  дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей (получение определенных результатов), т. е. и документация, и деятельность.

В большой степени сущности проектного анализа отвечает трактовка  проекта как комплекса взаимосвязанных  мероприятий, предназначенных для  достижения в течение ограниченного  периода времени и при установленном  бюджете поставленных целей. [10]

Классификация инвестиционных проектов

1. По масштабу инвестиций: мелкие, традиционные, крупные, мегапроекты.
2. По поставленным целям: снижение издержек, снижение риска, доход от расширения, выход на новые рынки сбыта, диверсификация деятельности, социальный эффект, экологический эффект.
3. По степени взаимосвязи: независимые, альтернативные, взаимосвязанные.
4. По степени риска: рисковые, безрисковые.
5. По срокам: краткосрочные, долгосрочные.

Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта. Их характеристика

Жизненный цикл проекта может  быть разделен на три основные стадии: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Начальная (прединвестиционная) стадия обычно подразделяется на прединвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству.

При проведении прединвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:

• изучение инвестиционных возможностей проекта;
• предпроектные исследования;
• оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Различие между уровнями прединвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8 % для крупных проектов до 5,0 % для проектов с небольшими объемами инвестиций.

Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:

• проведении торгов и заключении контрактов, организации закупок и поставок, подготовительных работах;
• строительно-монтажных работах;
• завершении строительной фазы проекта.

Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

Для российских условий применительно  к действующим в Российской Федерации  нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного  инвестиционного проекта состоит  из четырех фаз:

• фаза 1: концепция (1–5%);
• фаза 2: планирование и разработка (9-15 %);
• фаза 3: осуществление (65–80 %);
• фаза 4: завершение (10–15 %).

Жизненный цикл инвестиционного  проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательским риском. При  этом типы рисков, связанных с финансированием  инвестиционного проекта, во времени  условно можно подразделить на риски  подготовительной стадии, риски создания проекта, риски ввода объекта  в эксплуатацию, риски функционирования объекта.

Первым трем стадиям реализации проекта присущи как общие, так  и специфические типы, и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного риска. При этом на всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.

На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской  деятельностью – предпринимательский  риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.

Методы финансирования инвестиционных проектов

Метод финансирования инвестиций — это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций:

1. самофинансирование;
2. финансирование через механизмы рынка капитала;
3. привлечение капитала через кредитный рынок;
4. бюджетное финансирование;
5. комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного  процесса складывается из нескольких единых источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных  финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных  резервов).

Внутреннее самофинансирование очень трудно прогнозировать, но это  самый надежный метод финансирования инвестиций.

Любое расширение бизнеса  начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополнительной продажи  акций путем увеличения числа  собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором — компания выпускает и продает срочные  ценные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия  очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством использования  дополнительных источников финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые к его участникам, в полной степени регулируются как  государственными органами, так и  собственно рыночными механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возможность привлечения  крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между  структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потенциала предприятия.

Основной формой привлечения  средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций  в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим  числом участников.

Корпоративные облигации  — это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с  целью получения оговоренных  размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации  на рынке, но, с другой стороны, поскольку  облигации обращаются на вторичном  рынке, инвесторы всегда имеют возможность  сыграть на разнице цен — номинальной  и рыночной.

На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных  облигаций.

Привлечение капитала через  кредитный рынок — средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.

Это делается в основном для устранения каких-либо временных  разрывов в воспроизводственном  процессе.

Инвестиционный кредит имеет  определенные отличия от других кредитных  сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень  риска.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в  основном могут быть исключительно  выгодны крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как  наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие  не может повысить или сохранить  свою рентабельность с помощью текущей  прибыли или привлечения средств  на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим  ценам.

Фирма имеет приоритет  получить более выгодные условия  кредита, чем при продаже на рынке  облигаций.

При необходимости отдельные  условия кредита по договоренности могут быть изменены, а более короткий срок погашения ссуды по сравнению  с обычным облигационным займом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.

Формы предоставления инвестиционного  кредита могут быть различными:

1. возобновляемые ссуды;
2. конвертируемые в срочные;
3. кредитные линии;
4. срочные ссуды.

Срочная ссуда — это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.

Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный  ссудный счет, оформленный кредитным  договором, где банк обязуется предоставлять  кредит по мере необходимости, т. е. для  оплаты расчетных документов, поступивших  на имя заемщика в рамках установленного лимита.

Такой кредит может быть оформлен так называемой кредитной  линией (юридически оформленное обязательство  кредитного учреждения перед заемщиком  на право предоставления в течение  определенного периода кредита  в пределах установленного размера).

Она может быть открыта  на срок не более года.

Кредитная линия может  быть возобновляемой (револьверной) и  невозобновляемой (рамочной).

Возобновляемая кредитная  линия предоставляется банком в  том случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для поддержания необходимого объема производства.

Срок такого кредита не может превышать одного года.

Как правило, банк требует  от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько  выше, чем при обычной срочной  ссуде.

Невозобновляемая (рамочная) кредитная линия предоставляется банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который реализуется после исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту кредитования.

Открытие любой кредитной  линии основывается на долгосрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для каждого из них. Заемщик получает возможность точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения.

Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика.

Как правило, всякий кредитный  договор содержит гарантийные обязательства.

Кредитор устанавливает условия для максимального снижения риска по предоставленной ссуде:

1. в первую очередь кредит предоставляется предприятиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;
2. минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на основе общей суммы кратко- и долгосрочного долга заемщика;
3. средства заемщика в проекте должны превышать 30% общей стоимости проекта;
4. проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;
5. проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;
6. рентабельность проекта должна быть более 15%.