Инвестиционная привлекательность отрасли. 2

      СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………….……….…............3 1.Инвестиционная привлекательность отрасли.................………..………….....4

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ………………………………………………………..……….........21

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………….….......23 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ВВЕДЕНИЕ

     Рост  инвестиций в различных отраслях народного хозяйства является одним  из условий высоких темпов экономического развития российской экономики. При  развитии инвестиционной деятельности обеспечивается подъем и развитие экономики, модернизируются предприятия, расширяются действующие производства, обеспечивается освоение новых товаров и услуг.

     Однако, при всех положительных характеристиках  современного инвестиционного процесса, инвестиционный климат в России по-прежнему оценивается многими специалистами как неблагоприятный. Причинами этого являются недостатки инвестиционного законодательства; нестабильность банковской системы; незащищенность прав собственников; ориентированность инвестиционной политики на иностранных инвесторов; нежелание или неумение управленческих структур заинтересовать потенциального отечественного инвестора.

     Инвестиционная  привлекательность зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации, инвестиционного климата  в экономических системах, от наличия  определенных преимуществ, которые принесут инвестору дополнительную выгоду. С нашей точки зрения, последний подход к определению инвестиционной привлекательности является наиболее актуальным и точным, поскольку позволяет учесть инновационные преимущества инвестиционного проекта. Инвестиционная привлекательность – это совокупность благоприятных инвестиционных и инновационных условий и преимуществ, которые принесут инвестору дополнительную прибыль и уменьшат риск вложений. 
 

      Инвестиционная привлекательность  отрасли 

     Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью и может рассматриваться как на макро-, микро- так и на мезоэкономическом уровне.

     При рассмотрении понятия инвестиционного  климата было выявлено наличие таких  условий инвестирования, которые  влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. На макроуровне это понятие включает в себя показатели политической (включая законодательство), экономической и социальной среды инвестирования, которые проявляются через отношения потенциальных инвесторов, государства, региональных властей по поводу условий инвестирования, сроков окупаемости и выгодности реализации проектов для всех участников процесса. На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения инвестора и хозяйствующих субъектов: поставщиков, клиентов, банков, небанковских финансовых структур, а также профсоюзов и трудовых коллективов предприятий – реципиентов инвестиций.

     Понятие инвестиционного климата на макро- и микроуровне воспринимается инвесторами как единое целое, поскольку любые законодательные и нормативно-правовые усилия правительства по формированию благоприятного инвестиционного климата могут быть заблокированы нормотворчеством местных властей, а усилия на местном уровне по созданию льготного хозяйственного режима для иностранных инвестиций зачастую могут компенсировать некоторые изъяны общеэкономического регулирования государства. В последнее время именно эта сторона взаимоотношений между инвестором и государством становится определяющей.

     Следовательно, инвестиционный климат – это совокупность различных макро-, мезо - и микро  характеристик, влияющих на инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, в качестве которого может выступать  как отдельный инвестиционно-инновационный проект, так и предприятие, корпорация, город, регион, отрасль, государство, а также отражение объективной возможности экономической системы к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал и условия деятельности инвесторов.

     Инвестиционный  климат, представляет собой систему  отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных  процессов и совокупности условий  инвестиционной деятельности, которые  отражают объективные возможности  экономической системы к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, условия деятельности инвесторов, создающие предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющих целесообразность и эффективность инвестиций.

     Другой  составляющей инвестиционной привлекательности  является инвестиционный потенциал, который  складывается из частных потенциалов: ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, институционального, инфраструктурного, финансового,  потребительского, трудового.

     Рис. 8. Составляющие инвестиционного потенциала 

      Существует  два основных подхода к управлению инвестиционной привлекательностью. При первом управление инвестиционной привлекательностью связывается только с формированием и использованием активов предприятий и оценкой инвестиционного портфеля. Второй предусматривает управление денежными потоками по видам деятельности:  операционной, инвестиционной и финансовой, что позволяет воздействовать на формирование инвестиционной привлекательности в целом.

     Управление  инвестиционной привлекательностью должно подразумевать разработку мероприятий, направленных на достижение требуемого объема инвестиций, что предполагает определение  структуры инвестиций, мер по их поддержке и регулированию.

     Существует  множество методик оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования. Их можно разделить на три основных методики: оценка инвестиционной привлекательности территорий; инвестиционной привлекательности предприятий; инвестиционной привлекательности конкретных проектов. При оценке инвестиционной привлекательности экономических систем необходима информация о кредитных рейтингах, инвестиционном климате региона, которые, в свою очередь,  определяются возможностью использования инноваций, что позволит сделать вывод о реальной инвестиционной привлекательности и придать объекту инвестирования определенный инвестиционный ранг.

   Для создания условий экономического роста  необходимо совершенствовать инвестиционную политику по следующим направлениям: переориентация инвестиционной политики на наукоемкие отрасли; сосредоточение инноваций на предприятиях, в технопарках; создание условий для самостоятельной инновационной деятельности.

   Все элементы структуры инвестиций так  или иначе связаны между собой. Следовательно, для формирования предпосылок  экономического роста нельзя использовать отдельно, например, технологическую  структуру в какой-то отдельно взятой отрасли, а исключительно в тесной взаимосвязи со всей экономикой региона, страны.

   От  активизации инвестиционной деятельности в значительной степени зависят  решение таких проблем, как экономический  рост, удвоение ВВП, решение проблемы бедности и повышения уровня жизни россиян. Мы считаем, что одной из главных задач Правительства РФ на современном этапе является проведение последовательной и взвешенной экономической политики, направленной прежде всего на улучшение инвестиционного климата в стране.

   Важной  особенностью экономического роста  в текущем периоде является повышение  конкурентоспособности российских производителей, что проявляется, в  частности, в увеличении доли услуг  в структуре конечного спроса и доли отраслей, производящих конечную продукцию, в совокупном ВВП.

     Хотя  инвестиционный потенциал России является весьма высоким, но сформировавшееся мнение инвесторов, в особенности иностранных, о перспективах инвестирования остается более чем осторожным.

     Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано прежде всего с действием объективных внешних и внутренних факторов.

     1. функциональная направленность  деятельности предприятия существенным образом влияет на соотношение форм реального и финансового инвестирования. Предприятия — институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основной формой их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты. Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в пределах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов. В то же время у предприятий осуществляющих производственную деятельность, преимущественной формой инвестирования будут реальные вложения (в форме капитальных вложений, покупки объектов приватизации и т.п.). Именно эта форма инвестирования позволяет таким предприятиям развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникать на новые товарные и региональные рынки.

     финансовые  инвестиции таких предприятий связаны, как правило, с краткосрочными вложениями временно свободных денежных средств или осуществляются с целью установления контроля (влияния) за деятельностью отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).

     2. Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных форм инвестирования. Так, на стадиях „детства" и „юности" подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии „ранней зрелости" эта форма инвестиций также преобладает; лишь на стадии „окончательной зрелости" предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций.

     3. Размеры предприятия влияют на соотношение форм реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании „критической массы инвестиций", обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим, инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в более широких масштабах.

     4. Характер стратегических изменений  операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе. В современной литературе выделяется две принципиальные характеристики стратегических изменений операционной деятельности предприятия — постепенные и прерывистые изменения. Постепенные стратегические изменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращения в разрезе отдельных интервалов стратегического периода. Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов операционной деятельности от традиционного вектора роста и осуществляются скачкообразно.

     При постепенных стратегических изменениях операционной деятельности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стра181и-ческого периода на нужды реального инвестирования. В этих условиях финансовое инвестирование носит краткосрочный характер использования временно свободных инвестиционных ресурсов и осуществляется в небольших объемах. При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования — как кратко-, так и долгосрочного.

     5. Прогнозируемая ставка процента  на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к. при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция — с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.

     6. Прогнозируемый темп инфляции оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый — в процессе инфляции обесценивается не только размер ожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляции будет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то время как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызовет активизацию финансового инвестирования предприятия.

     Альтернативность  стратегического выбора форм реального  и финансового инвестирования на отдельных этапах стратегического  периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.

     С учетом этих факторов соотношение различных  форм инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам стратегического периода.

     Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия.

     На  первом этапе исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило начальные этапы деятельности предприятия связаны с концентрацией ее на одной отрасли, наиболее хорошо знакомой инвесторам. Обзор западной практики показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию концентрации, т.е. не выходя за рамки моноотраслевой деятельности. Особенно яркие примеры дает нам производство отдельных видов наукоемкой продукции (компьютерная техника, компьютерные программы и т.п.) или продукции, удовлетворяющей новые потребности обширного круга потребителей. В то же время следует отметить, что среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств. Это связано с том, что концентрация связана с более высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.

     Стратегия отраслевой концентрации (если она  несмотря на высокий уровень риска все же избирается инвестором), может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, т.к. при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития или увеличения капитала. На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей ей на смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

     На  втором этапе исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей. Такими группами могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и т.п., а следовательно в большей мере предопределять эффективность инвестирования. Кроме того, использование отраслевой диверсификации даже в таких ограниченных рамках позволяет существенно снизить уровень инвестиционных рисков.

     Диверсификация  инвестиционной деятельности предприятия в рамках определенной группы отраслей связана с формированием „стратегических зон хозяйствования" (такое формирование осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития компании). На стратегической зоне хозяйствования лежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, а также обеспечивающий их инвестиционной стратегии.

     Вместе  с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что смежные отрасли в рамках определенной их группы имеют, как правило, аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает инвестиционный риск в отдельные неблагоприятные периоды. Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.

     На  третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость использования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпы перспективного развития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда предопределяет стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.

     Условием  осуществления такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование так называемых „стратегических  центров хозяйствования", в состав которого включаются несколько стратегических зон хозяйствования (система таких стратегических центров хозяйствования впервые была реализована в американской фирме „Дженерал электрик", что позволило ей значительно повысить эффективность инвестиционной и хозяйственной деятельности). Стратегический центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным элементом инвестиционной стратегии компании. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уровень инвестиционных рисков.

     Диверсификация  инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направленности инвестиционной стратегии, позволяет получить эффект синергизма, при котором общий эффект полиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффекта синергизма в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятие может избрать наступательную инвестиционную стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования используются будущие преимущества отраслевого конгломерата, или защитную инвестиционную стратегию, когда поиск объектов инвестирования направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

     С отраслевым выбором инвестиционной деятельности связано, таким образом, две принципиальные инвестиционные стратегии — конкурентная, которая направлена на обеспечение максимизации инвестиционной прибыли в рамках одной отрасли, и портфельная, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновременном снижении уровня инвестиционного риска) за счет правильного сочетания подразделений межотраслевой направленности.

     Отраслевая  диверсификация инвестиционной стратегии  осуществляется с учетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей (или их групп).

     Каждый  из перечисленных элементов, которые  рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках.

     1. Уровень перспективности  развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик.

     • значимость отрасли в экономике страны. Количественную оценку этого показателя составляют фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в валовом внутреннем продукте страны с учетом осуществляемой структурной перестройки экономики;

     • устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны;

     • социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения страны,

     • обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли, удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие,

     • степень государственной поддержки развития отрасли. Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли, системе налоговых льгот, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие.

     • стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие которых осуществляется по отдельным стадиям жизненного цикла (отдельные отрасли и подотрасли, например, сельскохозяйственные, не носят характера циклического развития). В соответствии с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение, рост, расширение, зрелость, старение.

     2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов.

     • коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности,

     • коэффициент рентабельности собственного капитала Он является приоритетным в рассматриваемой системе показателей данной группы, так как позволяет судить о среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций;

     • коэффициент рентабельности реализации продукции. Этот показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию;

     • коэффициент рентабельности текущих затрат Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.

     Учитывая  высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную  нестабильностью экономических  условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет

     3. Уровень отраслевых  инвестиционных рисков оценивается на основе следующих показателей.

     • коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода. Этот коэффициент является традиционным измерителем уровня инвестиционного риска в динамике;

     • коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых (инвестиционных) рисков,

     • уровень конкуренции в отрасли. Количественно этот показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в сравнении с другими отраслями), а также число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации продукции).

     • уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции;

     • уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране.

     На  основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей  характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

     На  первом этапе расчетов рассчитывается ранговая значимость отраслей по каждому элементу их оценки. В процессе такой оценки все аналитические показатели, используемые для характеристики отдельных элементов инвестиционной привлекательности отраслей, рассматриваются как равнозначные (при необходимости значимость каждого из аналитических показателей может быть дифференцирована на основе экспертной оценки). Ранговая значимость отрасли по каждому элементу оценки определяется как средняя ранговая ее значимость по всем входящим в данный элемент аналитическим показателям.

     На  втором этапе расчетов на основе ранговой значимости отрасли по каждому элементу рассчитывается интегральный ранговый показатель оценки их инвестиционной привлекательности.

     Учитывая, что отдельные элементы оценки играют разную роль в принятии инвестиционных решений, их значимость дифференцируется экспертным путем. В процессе проводимой автором оценки инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики экспертным путем (на основе опроса инвестиционных менеджеров ряда инвестиционных компаний) установлена следующая значимость отдельных элементов при расчете интегрального рангового показателя: