Инвестиционная привлекательность России. 3

Содержание

Введение 1

1 Инвестиционный климат России 3

2 Оценка инвестиционного климата на основании различных методов 9

3 Инвестиционная привлекательность России, по мнению рейтинговых агентств 17

Заключение 46

Введение

На данный момент российская экономика  переживает глубочайший кризис, что  сказывается во всех сферах жизни  россиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе. Правительство всеми силами пытается преодолеть этот кризис, однако довольно безуспешно. Дефицит бюджета не позволяет  правительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынуждено  привлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству в преодолении  экономического кризиса призваны инвестиции. Инвестиций предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня.

Проблема инвестиций в нашей  стране настолько актуальна, что  разговоры о них не утихают. Эта  проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно  нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные  средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных  для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся  из стороны в сторону, пытаясь  не упустить свой кусок российского  рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные  инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который  определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность  вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы  давно уже не доверяют правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом  отношения к власти у россиян - “правительство работает только на себя”. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми  необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе  мы можем рассчитывать на изменение  ситуации в российской экономике  в лучшую сторону. Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутрироссийские инвестиции, ведь множество людей во время становления рыночной экономики “сколотили” себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства.

Вообще же капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь  ради получения прибыли и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией  и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может  быть и речи, а значит не может  быть и речи о долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего, в свою очередь, невозможен подъём производства, то есть возрождение  экономики России.

Целью данной работы являются проведение исследования инвестиционного климата  России, с помощью современных  рейтинговых агентств. Задача работы проанализировать и сравнить привлекательность стран мира, по мнению зарубежных и российских рейтинговых агентств.

1 Инвестиционный климат  России

В большом экономическом словаре  инвестиционный климат (ИК) сформулирован  как совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному  процессу; равные для отечественных  и иностранных инвесторов, одинаковые по привлекательности условия для  вложения капиталов в национальную экономику. Ещё инвестиционный климат определяется как совокупность социально-экономических, политических, социокультурных, организационно-правовых и инвестиционных факторов, предопределяющих силу притяжения или отторжения инвестиций. Ведущая роль в формировании ИК, благоприятствующего инвестициям, принадлежит государству. Государство  использует для этой цели разнообразные  финансовые инструменты, а также  возможность управлять соответствующей  нормативной базой.

В финансово-кредитном энциклопедическом  словаре инвестиционный климат определяется как совокупность сложившихся в  какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской  инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при  вложении капитала. Роль ИК определяется селективностью инвестиций, которая  в свою очередь связана с тем, что рынок капитала практически  всегда складывается в пользу продуцента – потребности в свободных  финансовых ресурсах превышает возможности  их накопления.

Капитал, как правило, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности. При  этом инвесторы, прежде всего, учитывают  степень возможных инвестиционных рисков как вероятность недостижения или неполного достижения целей  вложения. Факторы, препятствующие развитию инвестиционной активности (неблагоприятный  инвестиционный климат), включают: политическую нестабильность в стране; социальную напряженность (этнические и религиозные  беспорядки, забастовки, коррупция, войны  мафиозных структур, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества); неблагоприятные макроэкономические показатели (отрицательная динамика экономического развития, высокий уровень инфляции, ставки рефинансирования внутреннего и внешнего долгов, дефицит бюджета, дефицит платежного баланса); неразвитость законодательства, регулирующего инвестиционную сферу и инвестиционную инфраструктуру в целом; высокие транзакционные издержки; неблагоприятную для производителя амортизационную политику.

Особое место для благоприятного инвестиционного климата занимает правовая стабильность, которая в  законодательстве многих стран фиксируется  как оговорка о неприменении в  течение определенного времени  вновь вводимых законодательных  актов, ограничивающих права субъектов  инвестиционной деятельности или ухудшающих условия их деятельности по отношению  к существовавшим на начальный период условиям. Для России основным сдерживающим фактором является недостаточно стабильная, учитывающая международную практику, правовая база, регулирующая деятельность отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую  деятельность, и многочисленные подзаконные  акты в сочетании с правовым нигилизмом в значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей на территории России. Возможности  привлечения иностранных инвестиций объективно связаны с инвестиционным климатом в стране, субъективно –  с инвестиционным имиджем, складывающимся под воздействием не только реальных процессов развития предпринимательства, но и проводимых внутри страны и  на международной арене целевых  акций поощрения или ограничения  притока иностранных инвестиций. Весьма негативное влияние на инвестиционный климат в России оказал финансовый кризис, который разразился после 17 августа 1998 г. и подорвал доверие к России со стороны многих инвесторов капитала. Определенную тревогу у иностранных инвесторов вызывает рост социальной напряженности в связи с тяжелым материальным положением значительной части населения России. Социальная стабильность является важным фактором инвестиционного климата и обязательным условием проведения любых радикальных экономических преобразований. Поэтому целесообразным было бы эффективное продолжение реформ в социально-экономической, финансовой, налоговой и других сферах, проводимых государством в течение последних двух-трех лет, в результате которых повышается уровень жизни населения.

На динамику притока инвестиций отрицательное влияние оказывает  неразвитая инфраструктура, в том  числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство. То есть отсутствие условий, привычных  для большинства инвесторов. Весьма существенным фактором, влияющим на инвестиционный климат, являются коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие сектора  экономики России. Оценивая инвестиционный климат России по международным стандартам, используя такие критерии, как  политическая и социальная стабильность, динамизм экономического роста, степень  либерализации внешнеэкономической  сферы, наличие развитой промышленной инфраструктуры, банковской системы  и системы телекоммуникаций, наличие  рынка относительно дешевой квалифицированной  рабочей силы и другие, можно констатировать, что практически по всем этим параметрам Россия уступает сегодня своим конкурентам  Китаю и Индии. Эксперты Института  немецкой экономики (г. Кельн) провели  опрос руководителей 340 фирм ФРГ, занимающихся инвестиционной деятельностью в  России. Руководители более 90% немецких фирм считают правильным свое решение  заняться бизнесом и надеются на успех  в долгосрочной перспективе. Вместе с тем, они считают, что на формирование благоприятного инвестиционного климата  в России негативное влияние оказывает  ряд факторов. Суммируя оценки этих факторов по 4-х балльной системе.

Однако оценка инвестиционного  климата иностранными инвесторами  осуществляется не только с точки  зрения развития национального законодательства, его комплексности, полноты охвата основных направлений привлечения инвестиций, практики его исполнения, но и соответствия российского инвестиционного законодательства международному инвестиционному законодательству. Развитие процессов глобализации предопределяет необходимость унификации российского инвестиционного законодательства по стандартам международного инвестиционного сотрудничества. Таким образом, требования к благоприятности ИК в связи с развитием международного инвестиционного сотрудничества возрастают.

К настоящему моменту созданы правовые основы регулирования иностранных  инвестиций. Существуют Федеральные  законы «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений», законодательство, регулирующее реализацию соглашений о разделе  продукции. Однако Федеральный закон  «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» за время  своего действия не обеспечил существенного  улучшения ИК и значительного  возрастания объемов иностранных  инвестиций. Указанный закон не является законом прямого действия, имеет  отсылочный характер. В целом новый  закон об иностранных инвестициях  оказался недостаточно эффективным  и не улучшил инвестиционную привлекательность  России. Он не устранил многочисленные преграды на пути привлечения иностранных  инвестиций в российскую экономику. Главной проблемой для иностранных  инвесторов в России остается правоприменительная  политика, начиная искусственно инициированными  банкротствами и заканчивая неисполнением  судебных решений. Существует ряд важных причин, которые отпугивают инвесторов от вложения денег в Россию, в  частности, криминогенная обстановка, при которой существует реальная угроза для жизни. Следствием криминогенности  является и необъективность правоприменительной  практики, при которой допускается  возможность отъема собственности  противозаконными способами, а также  неисполнение судебных решений. Другая проблема связана с несовершенством  российской налоговой системы, которая, не должна иметь лазеек для нарушителей. «Потенциальные инвестиционные преимущества – природные ресурсы, емкость внутреннего рынка – не реализуются автоматически. Конкретные инвесторы вообще не мыслят общероссийскими категориями. И не их дело заботиться о российских приоритетах. Зарубежные инвесторы, как правило, приобретают самые выгодные для себя единичные объекты. Не только рентабельные, но и полностью укомплектованные, имеющие налаженные связи с поставщиками и потребителями, выпускающие изделия с популярными брэндами. Новые предприятия иностранные инвесторы, за исключением пищевой промышленности, производства строительных материалов, почти не строят. На сегодня иностранный бизнес в России предстает все же, как бизнес героев-одиночек, выпестованных транснациональными компаниями. Их филиалы, которых уже почти 700, напоминают передовой отряд морской пехоты, захвативший прочный плацдарм для дальнейшего продвижения. Средний по размерам западный капитал все еще присматривается к России, а ведь именно он мог бы обеспечить массовость инвестиционных вложений».

Среди главных сложностей на пути дальнейшего расширения деловой  активности зарубежных предпринимателей в РФ – недостаточно полное обеспечение  интересов акционеров, имеющих долю собственности в акциях российских компаний. Кроме того, неблагоприятное  состояние инвестиционного климата  предопределяется: значительными размерами  неплатежей; высоким удельным весом  кредиторской задолженности предприятий  по отношению к объему произведенной  продукции; значительным по объемам  вывозом отечественного капитала, существенно  превышающим приток ПИИ; низким уровнем  реальных доходов и накоплений населения; несовершенством российского законодательства, регулирующего инвестиционную сферу.

Таким образом, несмотря на определенное улучшение макроэкономической обстановки в стране, инвестиционный климат в  России, по мнению иностранных инвесторов, в основном остается неблагоприятным  из-за правовой нестабильности. Характеризуя нынешний этап во взаимоотношениях между долгосрочными инвесторами и Россией, западные эксперты отмечают, что у кредиторов «определенно есть причины для положительного настроя». В частности, положительные тенденции выражаются и «начавшейся подготовкой кредитных рейтинговых агентств к пересмотру в сторону повышения» параметров финансовой надежности России как заемщика, что привело уже «к резкому взлету цен на российские еврооблигации». 

2 Оценка инвестиционного  климата на основании различных  методов

Анализ инвестиционного климата  для реципиента инвестиций является важным элементом выработки государственной  и региональной политики привлечения  и использования капитала, поскольку, он, во-первых, дает системное представление  о факторах, воздействующих на инвестора, во-вторых, предоставляет возможность  глубже оценить ситуацию в стране или в отдельном регионе, в-третьих, позволяет осознать мотивацию поведения  партнера.

В экономической литературе существуют различные подходы к оценке инвестиционного  климата национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей исследования, по количеству анализируемых показателей  и их качественным характеристикам, по выбору самих показателей:

1. Универсальная методика оценки  инвестиционного климата, охватывающая  максимальное количество экономических  характеристик, показателей торговли, характеристик политического климата,  законодательной среды для инвестиций  позволяет глубоко и всесторонне  оценить ситуацию в стране  на настоящий момент и судить  о возможностях ее развития.

2. Для сравнительного анализа  инвестиционного климата в государствах  с переходной экономикой используются  специализированные методики, делающие  акцент на темпах и перспективах  реформ. Важность такой оценки  определяется тем, что новые  возможности для иностранных  компаний в этих странах прямо  зависят от того, насколько решительно  реформы будут проводиться в  жизнь.

Эти методики включают опрос экспертов, представляющих крупные банки развитых стран и учитывают статистическую информацию о состоянии того или  иного фактора. Среди характеристик  этих факторов: прогнозы макроэкономических показателей; риск неплатежей за товары; риск невозврата кредитов; риск по выплате  дивидендов; риск национализации, конфискации  и экспроприации имущества; показатели долгов; оценки кредитоспособности стран; политика в области банковских активов, международных облигаций; политика в отношении скидок и штрафов.

Россия занимает в рейтингах, проведенных  на основе этих методик, одно из последних  мест и уступает по инвестиционной привлекательности Чехии, Китаю, Венгрии, Польше, Литве, Румынии, Эстонии, Латвии. Данный рейтинг в определенной мере соответствует объемам иностранных  инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами. Вместе с тем эти методы не лишены недостатков. Во-первых, они не делают различий между прямыми и портфельными инвестициями. Во-вторых, вряд ли правомерно оценивать одной совокупностью  показателей инвестиционный климат в России (учитывая разнообразие условий, складывающихся в субъектах Федерации), США, Китае, Германии, с одной стороны, и Люксембурге, Эстонии, Албании  и других малых странах - с другой. В-третьих, в числе показателей  отсутствует инновационная составляющая, играющая все большую роль в макроэкономической динамике многих стран.

Оценка состояния и перспектив развития инвестиционного климата  в странах Восточной и Центральной  Европы, а также СНГ, в том числе  в России. Оценка проводилась по 10-балльной шкале (0 - худшая оценка, 10 - лучшая), по 10 наиболее важным экономическим  и политическим показателям (экономический  рост, стабильность цен, производительность труда, стабильность волюты, приватизация, инфраструктура, перспективы торговли, природные ресурсы, политическая стабильность, основы законодательства) показала, что  Россия занимает высокое место по показателю природных ресурсов и  перспектив торговли - 9,3 балла, в области  инфраструктуры - 4,9, политической стабильности - 5, но отстает от большинства стран  Восточной Европы и Балтии.

Достоинством такой рейтинговой  методики является ее сравнительная  дешевизна исследования и наглядность  результатов. Такие рейтинговые  исследования более приемлемы для  политических процессов, нежели для  конкретных экономических изысканий.

3. Методики балльной оценки позволяют  количественно сопоставить основные  характеристики инвестиционного  климата стран и определить  показатели, учитывающие величины  всех составляющих и служащие  критерием ранжирования стран  по их инвестиционной привлекательности.

Эти методики универсальны и могут  применяться для разных стран. Они  эффективны при проведении исследований но макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении уровней экономического развития нескольких государств.

По этим методикам отбираются 15 критериев, имеющих определенный удельный вес. Экспертным путем эти критерии оцениваются по шкале от "О" до "4". Установочными критериями являются: политическая стабильность (удельный вес - 12), состояние экономического роста (10), конвертируемость валюты (10), уровень зарплаты и производительность труда (8), отношение к иностранным  инвестициям (6), возможность национализации (6), влияние девальвации (6), состояние  платежного баланса (6), уровень государственного регулирования инвестиций (4), состояние  инфраструктуры (4), возможность кооперирования в сфере производства (4), получение  консультационных услуг (2), реализация проекта (6).

Каждому из критериев дается оценочный  индекс, присваиваемый группой экспертов; затем эти индексы суммируются  с учетом удельного веса каждого. Достоинством таких методик является то, что она несложна в пользовании  и универсальна, что позволяет  применять ее для разных стран, а  также достаточно наглядна и понятна - все это позволяет работать с  ней специалистам из разных областей науки. Результатом исследований по таким методикам является числовой показатель. Данные методики удобны при  проведении исследований на макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении  развития тех или иных государств или содружеств государств в целом.

Однако при исследовании отраслей хозяйства или регионов страны данные методики приводят к погрешностям в  оценке инвестиционного климата; их недостатком является субъективность подхода при расчете тех или иных показателей. Для экспертной оценки необходим большой массив информации.

Методика оценки предпринимательского риска в России разработана агентством ЮНИ-ВЕРС. Она позволяет оценивать  инвестиционный климат на основе экспертной оценки уровня предпринимательского риска, составляющими которого являются следующие  показатели: социально-политический, внутриэкономический  и внешнеэкономический.

Ранжирование показателей проводится по десятичной шкале условий для  инвестиций: от 1 ("лучшие") до 10 ("худшие"). Инвестиционный климат рассматривается  на макро - и микроэкономическом уровне. На первом определяются показатели экономической, социальной и политической среды  для инвестиций.

Для потенциальных инвесторов в  России при анализе политической ситуации определяющим является политика государства в отношении иностранных  инвестиций, вероятность национализации иностранного имущества, участие РФ в системах международных договоров, прочность государственных институтов, преемственность политической власти, степень государственного вмешательства  в экономику и др.

На инвестиционный климат отрицательно влияют в основном прямые ограничения  деятельности иностранных фирм, зафиксированные  в законодательстве, и нечеткость или нестабильность законодательства принимающей страны.

Основное внимание при оценке инвестиционного  климата на макроуровне уделяется  состоянию экономики, положению  в валютной и кредитной системах, таможенному режиму, стоимости рабочей  силы и ее соотношению со средним  уровнем квалификации работников, производительности труда и др. Большое значение при  оценке социальной среды для инвестиций имеет отношение к иностранным  инвестициям в обществе, степень  его расслоения, уровень безработицы, забастовочная активность и др.

На микроуровне на инвестиционный климат влияют отношения фирм-инвесторов и конкретных государственных органов, поставщиков, покупателей, банков, профсоюзов и трудовых коллективов фирм принимающей  страны. Макро - и микроэкономические уровни в этой методике анализируются  кок целое, и результаты анализа  используются для определения оценки инвестиционного риска.

Как видно из приведенного анализа, несмотря на большое количество методов  оценки, такой методики оценки инвестиционного  климата, которая бы позволяла объективно с помощью математических методов  оценить общую инвестиционную ситуацию в регионе и отдельные влияющие на нее факторы, на настоящий момент не существует. Во многих из рассмотренных  методов применяются экспертные оценки, либо для определения степени  влияния того или иного фактора  на инвестиционный климат (т.е. весов), либо для оценки состояния фактора  на момент анализа, что существенно  снижает объективность получаемого  с их помощью результата.

Учитывая значительные как экономические, так и политически различия между  отдельными странами, выявить явные  преимущества по тем или иным аспектам функционирования национальных экономик зачастую сложно. Для стран с переходной экономикой, развивающихся стран  часто используется метод "Бери-индекса" - синтетического показателя, представляющего  собой сумму баллов экспертных оценок отдельных составляющих инвестиционной привлекательности либо инвестиционного  климата. В дальнейшем осуществляется ранжирование стран в соответствии с набранными баллами. Безусловно, данный метод в значительной мере подвержен  субъективным мнениям экспертов. В  особенности это касается оценки всевозможных рисков, и, прежде всего  политических рисков.

Следует указать на то, что оценкой  политических рисков страны занимаются многие институты. Среди них следует  выделить специализированную частную  организацию под названием Political Risk Services Group, Inc., которая находится  в Нью-Йорке и ежегодно публикует  справочник "International Country Risk Guide". Исходя из оценки политической стабильности и демократического характера ее политической системы, ими определяется политический риск.

Оценку инвестиционного климата  страны постоянно осуществляют многие известные консалтинговые компании. Среди них и компания "А.Т. Керни", которая ежегодно публикует индекс инвестиционного доверия (FBI Confidence Index). При определении этого показателя используется данные опроса 10 000 крупнейших транснациональных компаний мира, входящих в список "Global 10 000", размещенных  в 41 стране мира, представляющих 24 отрасли  мировой экономики, имеющих совокупный годовой доход более 18 трлн. долл.

Индекс рассчитывается как средневзвешенное значение четырех вариантов ответов  на вопрос о стратегии вложения прямых зарубежных инвестиций (ПЗИ) в ближайшие  один - три года.

Варианты ответа: высокий уровень  интереса вложения ПЗИ в страну, низкий уровень интереса и отсутствие интереса к вложению ПЗИ в страну.

Кроме указанной информации учитываются  аналитические исследования экспертов  международных организаций. Прежде всего, речь идет об экспертах Международного валютного фонда (МВФ), Всемирного банка (ВБ), Европейского банка реконструкции  и развития (ЕБР), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), ЮНКТАД.

Для финансовых инвестиций при оценке инвестиционной привлекательности  страны наиболее значимыми являются следующие факторы:

• устойчивость валютного курса;
• темпы роста экономики;
• уровень валютных резервов;
• состояние национальной банковской системы;
• ликвидность рынка ценных бумаг;
• уровень процентных ставок;
• порядок перевода дивидендов и капиталов из страны;
• уровень налогов на доходы от инвестиций;
• защита прав инвесторов и т.п.

указанные выше факторы рассматриваются  в совокупности.

Наибольшую известность в настоящее  время получили комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности  стран мира периодически, публикуемые  ведущими экономическими журналами  мира: "Euromoney", "Fortune", "The Economist". Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала "Euromoney", на основе которой дважды в год (в марте  и сентябре) производится оценка инвестиционного  риска и надежности стран. Для  оценки используется девять групп показателей:

• эффективность экономики;

• уровень политического риска;

• состояние задолженности;

• неспособность к обслуживанию долга;

• кредитоспособность;

• доступность банковского кредитования;

• доступность краткосрочного финансирования;

• доступность долгосрочного ссудного капитала;

• вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим  путем. Они измеряются в 10-балльной шкале и затем взвешиваются в  соответствии со значимостью того или  иного показателя и его вкладом  в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для  составления данного рейтинга и  состав показателей оценки постоянно  пересматриваются в зависимости  от изменения конъюнктуры мирового рынка. Важными ориентирами для  иностранных инвесторов являются оценки экспертов Всемирного банка, специальные  финансовые или кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов  специализируются наиболее именитые экспертные агентства "большой шестерки": Moody's, Arthur Andersen, Standart & Poor' s, IBCA и др.

3 Инвестиционная привлекательность России, по мнению рейтинговых агентств

Рейтинговое агентство — коммерческая организация, занимающаяся оценкой платёжеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п. Наиболее известный продукт рейтинговых агентств — это оценка платёжеспособности — кредитный рейтинг. Он отражает риск невыплаты по долговому обязательству и влияет на величину процентной ставки, на стоимость и доходность долговых обязательств. При этом более высокий рейтинг соответствует меньшему риску невыплаты.

Наиболее известные российские рейтинговые агентства:

• «Эксперт РА».
• Moody’s Interfax Rating Agency (совместное предприятие Moody’s Investors Service и Интерфакс)
• Рус-Рейтинг.
• Национальное Рейтинговое Агентство.
• Рейтинговое агентство АК&M.