Инвестиционная стратегия предприятия. 8

Под инвестициями понимают вложения реальных и финансовых ресурсов (капитала) во всех его формах в проекты, осуществление которых  приводит к приросту реального богатства  в материально-вещественной, денежной, информационной и прочей форме за счет перераспределения капитала в обществе.

Инвестиционная  деятельность - вложение инвестиций и  осуществление практических действий в целях получения прибыли  и (или) достижения иного полезного  эффекта.

Инвестиционный  процесс - последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности

Инвестиционный  рынок - форма взаимодействия субъектов ИД, влияющих на инвестиционный спрос и инвестиционное предложение, совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования

Основные  формы функционирования инвестиционного рынка:

• первичного — в форме оборота реального капитала;
• вторичного — в форме обращения опосредствующих перелив реального капитала финансовых активов.

Конъюнктура инвестиционного рынка - совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или его сегменте. (подъем, бум, ослабление, спад)

Экономический цикл развития включает в себя следующие  фазы: кризис, депрессия, оживление, подъем.

Инвестиционный спрос - готовность участников инвестиционного  рынка проводить инвестиции.

Макроэкономические  факторы:

• рост валового внутреннего продукта
• увеличение доли сбережений
• снижение темпов инфляции.

Микроэкономические  факторы:

• норма ожидаемой прибыли
• снижение издержек на инвестиции
• потребительские ожидания

Инвестиционное  предложение - готовность участников инвестиционного  рынка предложить всю совокупность инвестиционных товаров на рынок  во всех его возможных формах (финансовых, реальных)

Факторы, влияющие на рост инвестиционного предложения:

• цена (норма доходности)
• ставка процента по депозитным вкладам
• сложившаяся рыночная цена инвестиционных активов
• возможности по снижению затрат
• создание условий для развития и внедрения новых технологий
• уровень конкуренции
• налоговая политика
• потребительские ожидания

Государственная инвестиционная политика - система  мер по регулированию и активизации  инвестиционной деятельности с целью  обеспечения устойчивого социально-экономического развития страны и ее регионального звена. 

Инвестиционный  климат - система правовых, экономических, социальных и других условий осуществления  инвестиционной деятельности в конкретной стране, оказывающих существенное влияние  на уровень доходности и риска  инвестиций

Инвестиционная привлекательность - интегральная характеристика отдельных предприятий, отраслей, регионов, страны в целом с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков

Оценка инвестиционного климата:

• суженный подход. динамика валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамика распределения национального дохода (накопление и потребление); развитие приватизационных процессов; законодательное регулирование инвестиционной деятельности; развитие отдельных инвестиционных рынков, в особенности фондового и денежного.
• расширенный (многофакторный) подход. экономический потенциал; условия хозяйствования;  рыночная среда;  политические факторы;  социальные и социально-культурные факторы;  организационно-правовые факторы;  финансовые факторы.
• рисковый подход. состояние инвестиционного потенциала и инвестиционных рисков; уровень инвестиционных рисков и социально-экономического потенциала.

Инвестиционный  потенциал в соответствии с методикой «Эксперт-РА» складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых в свою очередь характеризуется целой группой показателей:

1) ресурсно-сырьевой  потенциал

2) производственный  потенциал

3) потребительский  потенциал

4) инфраструктурный потенциал

5) инновационный  потенциал

6) трудовой  потенциал

7) институциональный  потенциал

8) финансовый  потенциал

При оценке инвестиционного риска региона  выделяются следующие его виды:

• политический,
• экономический,
• социальный,
• криминальный,
• экологический,
• финансовый,
• законодательный

Стратегия  -  это система управленческих решений, определяющих перспективные  направления деятельности организации, область, формы и способы ее деятельности в условиях окружающей среды и  порядок распределения ресурсов для достижения поставленных целей

принципы  стратегического  управления:

1.Разделение  управления имуществом (функции  собственника) и предприятием (компетенция  правления, директора, менеджеров)

2.Планирование  доходов и расходов

3.Разделение  функций стратегического, функционального и оперативного управления предприятием

4.Разделение  задач по получению прибыли  в долгосрочной и краткосрочной  перспективе

5.Многообразие  стратегий и методов управления, зависящее от рыночных позиций  фирмы и сфер ее деятельности

Принципы для принятия стратегических инвестиционных решений:

1. Рассмотрение предприятия как открытой социально-экономической системы, способной к самоорганизации
2. Учет корпоративной и функциональных стратегий предприятия
3. Преимущественная ориентация на предпринимательский стиль стратегического управления инвестиционной деятельностью
4. Сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью 
5. Адаптивность инвестиционной стратегии к изменениям факторов внешней инвестиционной среды
6. Альтернативность (инвариантность) стратегического инвестиционного выбора
7. Использование результатов инновационной деятельности
8. Ориентация на профессиональный аппарат инвестиционных менеджеров
9. Разработка ИС предприятия определенными организационными структурами управления

Этапы разработки инвестиционной стратегии:

• 1 этап. Подготовка исходных данных для формирования инвестиционной  стратегии
• 2 этап. Стратегический анализ
• 3 этап.  Разработка инвестиционной стратегии
• 4 этап.  Реализация инвестиционной стратегии
• 5 этап.  Контроль и оценка инвестиционной стратегии

Подготовка  исходных данных для  формирования инвестиционной стратегии:

• 1.Определение (корректировка) миссии и целей предприятия

Миссия  должна отражать:

• Философию организации (какие ценности исповедуют)
• Целевые ориентиры (в чем состоит главная цель / цели)
• Сферу деятельности (какой продукт предлагается)

Основные  требования к формулировке целей

• Конкретность
• Измеримость
• Достижимость
• Согласованность
• Приемлемость
• Гибкость

Признак завершения процесса построения системы целей - выделение уровня, на котором указаны альтернативные способы достижения цели

Цели  могут быть сформированы в виде:

• обеспечения прироста капитала
• роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности
• изменения пропорций в формах реальных и финансовых инвестиций
• изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений
• изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т. д.

Стратегический  анализ : этапы

• 1 этап. Анализ факторов внешней среды
• 2 этап. Оценка факторов внутренней среды
• 3 этап. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия (инвестиционный анализ)    
• 4 этап. Оценка структуры и стоимости капитала

Состав и содержание работ по проведению стратегического анализа

1.  Определение объекта анализа

2. Определение цели анализа

3. Составление плана проведения анализа

4. Разработка графика сбора и обработки         информации

5. Получение исходных  данных, их  систематизация

6.  Анализ собранной информации

7. Разработка выводов и рекомендаций

Ограничения при принятии инвестиционных решений

1.Социальные  ограничения

2. Научно-технические  ограничения

3.Финансовые  ограничения

4. Производственные  ограничения

5. Маркетинговые ограничения

6. Экологические ограничения

Контроль и оценка инвестиционной стратегии

1) Определение параметров функционирования и  развития предприятия, которые необходимо  контролировать.

2) Выявление «точек контроля» - мест образования  промежуточных и конечных результатов, потоков  ресурсов, информации и т.п.

3) Сбор информации о реально достигнутых  результатах и сопоставление ее с  существующими плановыми нормативами.

4) Внесение корректирующих действий,  модификация целей, пересмотр планов,  перераспределение задач.

Экономический анализ издержек и прибыли: выполняется лишь по крупномасштабным проектам, имеющим государственное и социальное значение: содействие макроэкономическим изменениям; создание рабочих мест; связь с другими крупными проектами; содействию развитию международной и внешнеэкономической деятельности; экологические последствия и т.д.

Формы финансовой оценки ИП:

• Прогноз прибылей и убытков
• Прогноз движения денежных средств
• Прогнозный баланс предприятия

Структура потоков денежных средств:

• Поступления от основной и прочей операционной деятельности
• Поступления от инвестиционной деятельности
• Поступления от финансовой деятельности

Отчет о движении денежных средств.  Показывает воздействие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании на состояние ее денежных средств за определенный период. Под денежными средствами понимают непосредственно деньги в кассе предприятия и на расчетном счету. Основная цель Cash flow  - представление информации о поступлении и выбытии денежных средств компании в течении отчетного периода. Другая цель - предоставление информации о операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании за отчетный период.

Показатели  ликвидности

Характеризуют способность предприятия быстро погашать свою задолженность:

• Коэффициент абсолютной ликвидности
• Промежуточный коэффициент ликвидности
• Общий коэффициент покрытия
• Структура активов предприятия по степени их ликвидности (самое важное - позитивная динамика)

Любой коэффициент  ликвидности = Сумма активов / Сумма  краткосрочных обязательств

Показатели  деловой активности (больше интересуют инвесторов)

Характеризует насколько эффективно предприятие  использует свои средства.

• Общий коэффициент оборачиваемости
• Оборачиваемость запасов
• Оборачиваемость собственных средств
• Коэффициенты производительности

Любой коэффициент деловой активности = Конечный результат / Вложенные средства

Показатели рентабельности

Характеризуют прибыльность деятельности предприятия:

• Рентабельность капитала
• Коэффициент эффективности использования собственных средств
• Рентабельность производственных фондов
• Рентабельность финансовых вложений
• Рентабельность продаж

Любой коэффициент  рентабельности = Величина прибыли / Вложенные  средства

Показатели финансовой устойчивости (т.е. кредитоспособности)

Характеризуют состав средств предприятия с  точки зрения его защищенности от внешних долгов:

• Коэффициент независимости
• Удельный вес заемных средств в стоимости имущества
• Коэффициент задолженности
• Удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества

База для  расчета показателя финансовой устойчивости - стоимость имущества предприятия, сопоставляемая с другими показателями

Статические методы оценки инвестиционного  проекта:

• Простая норма прибыли
• Точка безубыточности
• Точка целевой прибыли
• Срок окупаемости проекта
• Резерв прибыльности

Точка безубыточности - Показатель, отражающий минимально допустимый (критический) уровень производства, при котором проект остается безубыточным, т.е. в какой мере маржинальная прибыль покрывает постоянные затраты.

Цель дисконтирования  финансовых показателей инвестиционного проекта - определить временную ценность денежных средств в разные моменты времени.

Переход стоимости  денег «от настоящей к будущей стоимости» компаундинг

Переход стоимости  «от будущей к настоящей стоимости» дискаунтинг

NPV (Net Present Value)  - сумма дисконтированных денежных потоков за весь расчетный период, приведенная к настоящему моменту.

IRR (Internal Rate of Return) - та ставка дисконтирования (R), при которой NPV инвестиционного проекта становится = 0, т.е. инвестиционные затраты по проекту уравновешиваются доходами от его внедрения.

DPP (Discounted Payback Period) - тот момент времени, когда NPV инвестиционного проекта сравняется с объемом инвестиционных затрат по проекту.

PI (Profitability Index) - показатель, позволяющий определить относительную (а не абсолютную, в отличие от NPV) эффективность инвестиций. Представляет собой увеличенное на единицу отношение NPV к общим инвестиционным затратам

Анализ  проекта на базе показателей  его эффективности

Если NPV инвестиционного проекта > 0,   то проект при рассматриваемой ставке дисконтирования считается приемлемым.  Если NPV инвестиционного проекта < 0,     то инвестор понесет убытки, т.е. проект при рассматриваемой ставке дисконтирования неэффективен.

На практике величина IRR обычно находится методом итерационного подбора: значение R меняется до тех пор, пока NPV не станет = 0.

• Если IRR инвестиционного проекта > нормативной ставки дисконтирования, то проект считается приемлемым.
• Если IRR инвестиционного проекта < нормативной ставки дисконтирования, то проект признается неприемлемым.

Инвестиционный  проект - план или программа мероприятий, связанных с вложением капитала,  имеющие целью получение прибыли

Виды  инвестиционных проектов:

• Создание нового  предприятия (“классический подход”)
• Проект на уже  действующем предприятии (метод “наложения проекта и предприятия”)

Для повышения ценности товара и его сбыта  есть 5 способов:

• Увеличить выгоды потребителя
• Снизить издержки потребителя
• Добиться одновременного увеличения выгод потребителя и снижения его издержек
• Добиться пропорционально большего, в сравнении с ростом издержек, увеличения выгод потребителя
• Добиться пропорционально меньшего, в сравнении с сокращением издержек, уменьшения выгод потребителя

Накладные расходы - это те затраты, которые  не могут быть отнесены к прямым, а именно:

• общезаводские расходы
• административные расходы
• амортизационные отчисления
• прочие косвенные затраты

Основные  производственные фонды: средства труда, многократно используются в процессе производства, не изменяя при этом свою натуральную форму. Переносят свою стоимость на стоимость  готовой продукции через амортизацию.

Оборотные фонды: предметы труда, используются в процессе производства однократно, изменяя при этом свою натуральную форму. Их стоимость по мере износа переносится на стоимость готовой продукции сразу.

 Согласно применяемым методам оценки бизнеса, стоимость нематериальных активов (гудвил  – совокупность нематериальных активов) предприятия может быть определена методом избыточных прибылей

Фирменный кредит - кредит предприятий друг другу:

• «поставщик-покупателю»: отпуск товаров (услуг) с отсрочкой платежа
• «покупатель-поставщику»: полная или частичная предоплата (аванс) за будущий заказ

Вексельный  кредит - когда банк покупает у поставщика вексель потребителя до наступления срока платежа. При этом банк удерживает учетную ставку и комиссионные

Факторинг - когда продавец получает средства немедленно или в определенный срок, независимо от текущей платежеспособности покупателя. При этом банк удерживает определенный процент, а затем сам добивается перечисления средств со стороны покупателя

Лизинг - (от англ. lease -аренда) форма финансирования, сочетающая долгосрочный кредит и аренду, когда лизингодатель предоставляет в пользование лизингополучателю определенное имущество.

Франчайзинг (от англ. franchise - лицензия) -  система передачи или продажи лицензий (франшизы) на технологию и товарный знак. Фирма (франчайзер), имеющая более высокий имидж, продает другой фирме (франчайзи), право на деятельность по своей технологии и(или) под своим товарным знаком.

Типы  проектного финансирования:

• без права регресса на заемщика (регресс - обратное требование о возмещении предоставленной суммы). Кредитор принимает на себя все коммерческие и политические риски, связанные с реализацией проекта
• с правом полного регресса на заемщика. Кредитор не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против гарантий спонсоров проекта или третьей стороны
• с ограниченным правом регресса на заемщика

Лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в соответствии с которым лизингодатель приобретает в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного последним продавца и предоставляет лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

Лизинговая  деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг .

Предмет (объект) лизинга:

• вещи, не относящиеся к предметам личного потребления, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться в предпринимательской деятельности.
• не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения

Субъекты участники лизинговой сделки

• Лизингодатель
• лизингополучатель
• продавец предмета лизинга
• также могут быть посредники и другие участники лизинговых операций.

прямой  лизинг, когда изготовитель или владелец имущества (поставщик) выступает в качества лица, сдающего его в аренду -двусторонняя сделка

  косвенный лизинг, при котором сдача в аренду ведется через третье лицо (посредника) - классическая трехсторонняя сделка

- лизинг движимого  имущества

- лизинг недвижимого  имущества

По  методу финансирования:

- срочный лизинг, при котором осуществляется одноразовая аренда

- возобновляемый (револьверный) лизинг, при котором договор лизинга автоматически продолжается по истечении основного срока лизингового контракта

По  объему обслуживания арендуемого имущества:

• чистый лизинг, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества берет на себя лизингополучатель
• полный лизинг (лизинг с полным набором услуг), когда лизингодатель берет на себя расходы по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию имущества и другие расходы, связанные с использованием объекта лизинга
• - лизинг с частичным набором услуг, когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества

По  степени окупаемости  имущества

• лизинг с неполной окупаемостью (оперативный)
• лизинг с полной окупаемостью (финансовый)

В России под  финансовым лизингом понимается такой  вид лизинга, при котором лизингодатель  обязуется приобрести в собственность  указанное лизингополучателем имущество  у определенного им продавца и  передать лизингополучателю это  имущество во временное владение и пользование

Преимущества  лизинга:

• Получить имущество по лизингу, как правило, проще, чем ссуду на его приобретение, т.к. лизинговое имущество выступает в качестве залога.
• Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, т.к. предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат (как один из возможных вариантов - расчет производимой продукцией, плавающие ставки платежей и др.). 
• Производители имущества получают дополнительные возможности сбыта своей продукции.
• общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя.
• В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.