Инвестиционный бюджет

      Содержание

      Введение

      Характерными чертами рыночной экономики являются динамичность экономической среды, постоянное изменение внешних факторов, определяющих политику предприятия, изменение конкурентных цен на продукцию, колебание курсов валют, инфляционное обесценивание средств хозяйствующего субъекта, появление конкурентов, предоставляющих продукцию идентичную или превосходящую по качеству продукцию. Для успешного существования предприятия на рынке требуется постоянное введение новых технологий, проведение реконструкции старого и покупки нового оборудования, предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего, недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Актуальность и обоснованность выбранной мною темы очевидна ведь для привлечения необходимых средств предприятие должно проводить агрессивную инвестиционную политику.

      Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Она  представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

      Значимость  инвестиций должна пониматься каждым предприятием, необходимо всегда использовать этот ресурс, предприятия должны опираться на свою инвестиционную политику. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

      Степень ответственности за принятие инвестиционного  бюджета в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

      Цель  работы, попытаться раскрыть задачу реализации инвестиционного бюджета. Структура, которой такова: введение, в котором  обосновывается выбор темы, ее актуальность, ставятся задачи и цели. Оценивается практическая значимость. Основная часть посвящена детальному рассмотрению этого вопроса, реализации инвестиционного бюджета. Вся работа построена на использовании последних данных. В заключении делаются выводы значении инвестиционного бюджета. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      1. Понятие инвестиционного бюджета

      Инвестиционный  бюджет — неотъемлемая часть сводного бюджета. В нём отражаются все  притоки и оттоки денежных средств  по инвестиционной деятельности предприятия. В инвестиционный бюджет могут включаться:

• те мероприятия, которые предусмотрены стратегическим планом развития (см. Стратегический менеджмент);
• проекты, которые должны быть выполнены по требованию государственных органов управления;
• проекты, связанные с реализацией текущих бюджетов;
• проекты, которые направлены на ликвидацию последствий чрезвычайных ситуаций.

      Все мероприятия можно разделить  на продолжение начатых и вновь  начинаемые проекты.

      Инвестиционный  бюджет также включает портфельные  инвестиции, если это предусмотрено  стратегией развития компании в предстоящий бюджетный период.¹

      При составлении инвестиционного бюджета  тщательно анализируются финансовые возможности компании, которые направлены на финансирование инвестиционных проектов, с обязательным разделением по источникам финансирования. В инвестиционный бюджет включаюстя только те проекы, которые могут быть профинансированы. Если финансовые ресурсы ограничены, приходится выбирать, и предпочтение отдают:

• проектам, направленным на удовлетворение требований государственных органов;
• проектам, отказ от реализации которых может вызвать остановку работы предприятия;
• уже начатым проектам.

      По  уже начатым проектам суммы определяются исходя из тех работ, которые запланированы  на данный бюджетный период, с учётом ранее выполненных работ. По каждому  инвестиционному проекту, который включается в бюджет, должен быть указан источник, за счёт которого данный проект будет профинансирован. Итоги по инвестиционному бюджету учитываются при составлении бюджета ДДС и при составлении баланса.²

      Инвестиционный  бюджет не является директивным документом, а намечает стратегию формирования инвестиционных ресурсов. При разработке бюджета обычно рассматривают пять основных методов финансирования инвестиционных проектов и программ:

• самофинансирование;
• акционирование (эмиссия собственных акций);
• кредитное финансирование;
• финансовый лизинг;
• комбинированное (смешанное) финансирование.

      Наиболее  перспективным представляется самофинансирование (самоинвестирование).

      Содержание  самофинансирования заключается в  том, что за счет прибыли, амортизационных отчислений и других собственных источников предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству и реализует социальные программы.³

      Акционирование  как метод финансирования инвестиций обычно используют для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе, электроэнергетике России).

      В зарубежных корпорациях акционерный  капитал нередко покрывает не только первоначальные капиталовложения, но и потребности в приросте оборотного капитала. Это наблюдается, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть очень привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка.

      В других случаях, когда можно получить сравнительно дешевые среднесрочные  и долгосрочные кредиты, инвесторы предпочитают финансировать проекты с помощью заемных средств. Во всех ситуациях целесообразно поддерживать оптимальное для корпорации соотношение между акционерным и долгосрочным заемным капиталом. Поэтому рекомендуется тщательно оценивать последствия для корпорации различных способов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемные инвестиционные ресурсы должны обеспечивать ей экономическую отдачу (будущий денежный поток), превышающую стоимость их привлечения с рынка капитала. Долгосрочные кредиты банков направляют сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой доходности инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за рациональное использование финансовых ресурсов возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются договором между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься только крупные коммерческие банки (из-за высокого кредитного и процентного рисков) и то при условии представления им налоговых льгот, так как при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.⁴

      Облигационные займы как источник финансирования инвестиций находят ограниченное применение в России, поскольку выпускать  облигации способны только известные  компании (корпорации) или финансово-промышленные группы, надежность и платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов.

      Финансовый  лизинг как источник финансирования инвестиций используют при недостатке собственных средств, а также  при вложении в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии. Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения денежных ресурсов. По сути — это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая из своего оборота значительные финансовые ресурсы в случае его единовременной оплаты.

      Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования.

      Инвестиционный  бюджет — неотъемлемая часть сводного бюджета. В нём отражаются все  притоки и оттоки денежных средств  по инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционный бюджет не является директивным документом, а намечает стратегию формирования инвестиционных ресурсов. При составлении инвестиционного бюджета тщательно анализируются финансовые возможности компании, которые направлены на финансирование инвестиционных проектов, с обязательным разделением по источникам финансирования. Основу механизма разработки и использования инвестиционных бюджетов составляет инвестиционное планирование. 
 

      2. Инвестиционное планирование 

      Инвестиционное планирование представляет собой процесс разработки системы инвестиционных бюджетов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития инвестиционной деятельности корпоративной структуры необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности инвестиционного процесса в предстоящем периоде. ⁵

      Инвестиционное  планирование корпорации (или внутрикорпоративное  инвестиционное планирование) базируется на использовании трех основных его  систем: 1) прогнозирование развития инвестиционной деятельности; 2) текущее планирование бюджетов инвестиционной деятельности; 3) оперативное планирование бюджетов инвестиционной деятельности. Каждой из этих систем присущи определенный период и свои формы реализации его результатов (табл. 1). ⁶  

      Таблица 1.

Системы планирования инвестиционного бюджета и формы реализации его результатов в корпоративной структуре

      Все системы инвестиционного планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Первоначальным исходным этапом планирования инвестиционного бюджета является прогнозирование основных направлений и целевых параметров будущей инвестиционной деятельности путем разработки общей инвестиционной стратегии корпорации, которая призвана определять задачи и параметры текущего планирования инвестиционного бюджета. В свою очередь, текущее планирование инвестиционного бюджета создает основу для разработки и доведения до непосредственных исполнителей оперативных бюджетов по всем основным аспектам развития инвестиционной деятельности корпоративной структуры:

      Осуществляемое  с учетом инвестиционной идеологии  прогнозирование развития инвестиционной деятельности направлено, прежде всего, на разработку инвестиционной стратегии корпоративной структуры и инвестиционной политики по основным аспектам развития инвестиционной деятельности.

      2. Система текущего планирования  инвестиционного бюджета базируется на разработанной инвестиционной стратегии и инвестиционной политике по отдельным аспектам развития инвестиционной деятельности. Это планирование состоит в разработке конкретных видов текущих планов инвестиционных бюджетов, которые позволяют определить на предстоящий период все формы перспективной инвестиционной деятельности корпоративной структуры и источники ее финансирования, сформировать структуру ее доходов и затрат, обеспечить инвестиционную устойчивость и постоянную платежеспособность корпорации в процессе развития ее инвестиционной деятельности, предопределить прирост и структуру ее инвестиционных активов на конец планируемого периода.

      Текущие планы инвестиционных бюджетов разрабатываются  в корпоративной структуре на предстоящий год с разбивкой по кварталам. Основными видами текущих планов инвестиционных бюджетов, разрабатываемых в корпоративной структуре для обеспечения условий развития ее инвестиционной деятельности, являются те, что изображены нами на рисунке 2.  

Рис. 2. Основные виды текущих планов инвестиционных бюджетов, разрабатываемых в корпоративной  структуре для обеспечения использования  механизма управления развитием ее инвестиционной деятельности   

      Планируемый объем инвестиционной деятельности в разрезе отдельных форм реального  и финансового инвестирования составляет основу текущего планирования инвестиционного  бюджета корпоративной структуры.

      Целью разработки этого плана является определение потребности в общем объеме реального и финансового инвестирования для корпоративной структуре в разрезе конкретных форм развития ее инвестиционной деятельности в среднесрочной и долгосрочной перспективах.

      В этом плане должно быть обеспечено простое и расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов, а также прирост инвестиционных активов корпоративной структуры.

      План  доходов и расходов по инвестиционной деятельности отражает основные аспекты  финансового обеспечения мероприятий в области совершенствования инвестиционного процесса корпоративной структуры. ⁷

      Целью разработки этого плана является определение объема потребностей в  инвестиционных ресурсах для реализации намеченных инвестиционных программ, а также возможных поступлений этих ресурсов в процессе осуществления мероприятий по развитию инвестиционной деятельности (доходов от реализации выбывающего имущества в процессе его замены, инвестиционной прибыли и т.п.). В этом плане отражаются все затраты, связанные с осуществлением реальных инвестиций в предстоящем периоде, а также приростом объема долгосрочных финансовых вложений (прирост объема краткосрочных финансовых вложений осуществляется за счет остатка временно свободных инвестиционных активов в составе оборотных средств корпоративной структуры).

      План  поступления и расходования инвестиционных средств в процессе развития инвестиционной деятельности призван отражать результаты прогнозирования инвестиционных потоков  корпоративной структуры по этому виду ее хозяйственной деятельности.

      Целью разработки этого плана является обеспечение построенной инвестиционной устойчивости и платежеспособности корпоративной структуры на всех этапах планового периода.

      В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь показателей поступления инвестиционных средств по инвестиционной деятельности в плановом периоде, их расходования и суммы чистого инвестиционной потока по этой деятельности на конец периода.

      Балансовый  план отражает результаты прогнозирования состава активов и структуры используемых инвестиционных средств корпоративной структуры на конец планового периода.

      Целью разработки балансового плана является определение необходимого прироста отдельных видов инвестиционных активов с обеспечением их внутренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающего достаточную инвестиционную устойчивость корпорации в предстоящем периоде. При разработке балансового плана используется укрупненная схема статей баланса корпоративной структуры. Процесс текущего планирования инвестиционного бюджета осуществляется в корпоративной структуре в тесной связи с процессом планирования ее операционной (производственно-коммерческой) и финансовой деятельности.

      3. Система оперативного планирования инвестиционного бюджета заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по инвестиционному обеспечению основных направлений развития инвестиционной деятельности корпоративной структуры. Главной формой такого планового инвестиционного задания является оперативный инвестиционный бюджет.

      Оперативный инвестиционный бюджет представляет собой  оперативный план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм развития инвестиционной деятельности корпоративной структуры.

      Он  детализирует показатели текущих планов инвестиционных бюджетов и является главным плановым документом, доводимым до «центров инвестиций» всех типов. Применяемые в процессе стратегического и оперативного планирования инвестиционные бюджеты классифицируются по ряду признаков (рис. 3.).   

Рис. 3. Классификация  основных видов бюджетов, разрабатываемых  в корпоративной структуре в  процессе развития ее инвестиционной деятельности   

      По  видам инвестиционной деятельности корпоративной структуры выделяются бюджеты реального инвестирования, финансового инвестирования и по развитию инвестиционной деятельности в целом. Эти инвестиционные бюджеты разрабатываются в порядке детализации соответствующих текущих планов корпоративной структуры в целом на предстоящий квартал, месяц, год и годы.

      Бюджет  реального инвестирования детализирует в рамках конкретного временного периода содержание показателей, связанных  с обновлением и развитием  всех видов инвестиционных активов  корпоративной структуры в процессе совершенствования его инвестиционных мероприятий.

      Бюджет  финансового инвестирования направлен  на соответствующую детализацию  показателей, связанных с обеспечением прироста общей суммы портфеля финансовых инструментов инвестирования.

      По  видам затрат плановые инвестиционные бюджеты подразделяются на текущий и капитальный.

      Текущий инвестиционный бюджет разрабатывается  при наличии текущих инвестиций и конкретизирует план доходов и  расходов корпоративной структуры, доводимый до «центров инвестиций» и связанный с их функционированием. Он состоит из двух разделов: I) текущие инвестиционные расходы; 2) текущие доходы от развития инвестиционной деятельности. Текущие инвестиционные расходы представляют собой издержки по привлечению и использованию капитальных вложений по рассматриваемому «центру инвестиций». Доходы от развития текущей инвестиционной деятельности формируются в основном за счет реализации капитальных активов.

      Капитальный бюджет представляет собой форму  доведения до конкретных исполнителей («центров инвестиций») результатов текущего плана капитальных вложений, разрабатываемого на этане осуществления нового строительства, перепрофилирования, реконструкции и модернизации основных средств, приобретения новых видов оборудования и нематериальных активов и т.п. Он состоит из двух разделов: 1) капитальные затраты (затраты на приобретение внеоборотных активов); 2) источники поступления средства (инвестиционных ресурсов).

      Такая структуризация вопросов организации  и управления развитием инвестиционной деятельности корпоративной структуры позволяет повысить эффективность разработки и реализации инвестиционных мероприятий корпорации, а также обеспечить их целенаправленность.

      Инвестиционное  планирование представляет собой процесс  разработки системы инвестиционных бюджетов и плановых показателей по обеспечению развития инвестиционной деятельности корпоративной структуры необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности инвестиционного процесса в предстоящем периоде.

      Все системы инвестиционного планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности.

      По  видам инвестиционной деятельности корпоративной структуры выделяются бюджеты реального инвестирования, финансового инвестирования и по развитию инвестиционной деятельности в целом. Для эффективного инвестиционного планирования важно не только содержание сводного бюджета, но и процедура его составления. 
 

      3. Составление инвестиционного бюджета   

      В процессе составления Сводного (Генерального) бюджета, даже для относительно небольшой компании, руководитель и финансовый директор (менеджер) часто сталкиваются с необходимостью выделить инвестиционную программу предприятия (строительство новых зданий, сооружений, приобретение нового оборудования, техники и т.п.) и понять, будет ли у предприятия возможность эту программу профинансировать. Именно для этих целей необходимо формировать Инвестиционный бюджет компании.

      Как и во многих других случаях, строгого определения Инвестиционного бюджета  и образца его формы в отечественной практике не существует. Попробуем определить цели составления таких бюджетов и обязательные параметры, которые они должны содержать.⁸

      Целью составления Инвестиционного бюджета  является детализация инвестиционной программы предприятия (т.е. уточнение информации, которую не может дать БДДС – конкретные объекты инвестиций с указанием их основных параметров, точные даты траншей оплаты и пр.), определение внутренних источников финансирования инвестиций и, при необходимости, принятие решения о сокращении инвестиционной программы и/или привлечении внешних источников финансирования.

      Иными словами, по результатам анализа  бюджета инвестиций руководителю или  любому уполномоченному им лицу должно стать понятно, во что, когда и  за счет каких источников планирует инвестировать предприятие в рассматриваемом периоде.

      Из  вышеуказанного вытекает и приблизительный  состав Инвестиционного бюджета.⁹

      Первая  часть – источники финансирования инвестиционной программы. К основным источникам относятся: ¹⁰

      1) Нераспределенная прибыль прошлых лет. По данной строке необходимо показать сумму нераспределенной прибыли, накопленной за определенный период функционирования предприятия, которую было решено инвестировать в планируемом периоде. Отметим, что расчет этого показателя может быть сильно затруднен при внедрении бюджетирования «с нуля» и в первые годы функционирования бюджетного механизма – ведь в отсутствии адекватного управленческого учета очень тяжело «задним числом» рассчитать управленческую прибыль за прошедшие периоды. В этом случае за этот показатель рекомендуется принимать величину чистой нераспределенной прибыли по данным бухгалтерского учета.

      2) Прибыль текущего года. Здесь отражается та часть плановой прибыли текущего периода, которую акционеры и руководитель компании решили реинвестировать в этом же году. Эта величина может быть получена из проекта Бюджета доходов и расходов (БДР) на планируемый год, предварительно одобренного акционерами.

      3) Амортизация внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов). Здесь отражается плановый износ основных средств и нематериальных активов. Отметим, что при составлении Инвестиционного бюджета необходимо разделять амортизацию ОС и НМА в бухгалтерском и в управленческом учете. Дело в том, что учетная политика по ОС в бухгалтерском и управленческом учете могут существенно различаться: границей стоимости признания ОС, качественными характеристиками объектов ОС, отнесением расходов на ремонты, нормами амортизации и пр., поэтому текущая стоимость и величина начисленной амортизации в управленческом учете могут существенно отличаться от бухгалтерского. Отметим также, что этот источник желательно разделить на две части: а) амортизация действующих активов и б) амортизация вновь вводимых активов. Это необходимо делать затем, чтобы оценить степень риска дефицита источников финансирования, связанного с невыполнением инвестиционной программы по тем или иным причинам. Иначе говоря, если приобретение какой-либо единицы оборудования будет перенесено, то необходимо понимать, что и амортизация данной единицы начнет начисляться позднее, что может привести к дефициту источников финансирования инвестиций в более ранних периодах.