Инвестиционный портфель. 2

                                         Содержание

Введение...................................................................................................................3

1. Сущность формирования  и управления инвестиционным  портфелем..........4

2 Этапы и принципы формирования  инвестиционного портфеля......................7

3. Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций......................12

Заключение.............................................................................................................14

Список используемой литературы.......................................................................15

                                         Введение

Процесс формирования инвестиционного  портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная  теория исходит из того, что при  осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а несколько объектов, формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования.

Проблема формирования инвестиционного  портфеля с точки зрения оптимального сочетания рисковых ценных бумаг  и ценных бумаг, не подверженных риску  в инвестиционном портфеле и стратегия  управления им является актуальной для  развивающейся экономики.

Основополагающие принципы по формированию и по стратегии управления инвестиционным портфелем были исследованы  в работах отечественных и  зарубежных ученых. Однако в этих работах  не дано конкретного анализа оптимального сочетания ценных бумаг в инвестиционном портфеле. В связи с этим нуждаются  в дальнейшей теоретической и  практической разработке вопросы, связанные  с формированием инвестиционного  портфеля, тактикой и стратегией управления на основе применения новых методов  и финансовых инструментов.

Таким образом, по мере формирования фондового рынка, реальная ситуация на рынке ценных бумаг выдвигает  ряд вопросов, требующих рассмотрения и глубокого изучения. Их актуальность, практическая и теоретическая значимость определили выбор темы, цель и основные направления исследований.

1. Сущность формирования  и управления инвестиционным  портфелем

Под инвестиционным портфелем  понимается целенаправленно сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в  инвестиционные объекты. Исходя из этого  основная цель формирования инвестиционного  портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной  инвестиционной политики путем подбора  наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости  от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления  инвестиционной деятельности определяется система специфических целей, в  качестве которых могут выступать:

- максимизация роста капитала;

- максимизация роста дохода;

- минимизация инвестиционных рисков;

- обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Данные цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Так, рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением  текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости  и увеличение дохода ведут к повышению  уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности  может препятствовать включению  в инвестиционный портфель объектов, обеспечивающих рост капитальной стоимости  или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с  альтернативностью рассмотренных  целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает  сбалансированность отдельных целей  исходя из направленности разработанной  инвестиционной политики [3].

Учет приоритетных целей  при формировании инвестиционного  портфеля лежит в основе определения  соответствующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и  его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности. Вместе с тем  в составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что  позволяет получить достаточный  совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Кроме того, инвестиционный портфель необходимо формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов.

Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в  распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов  для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между  различными типами активов, составляющими  портфель инвестора.

Для составления инвестиционного  портфеля необходимо:

- формулирование основной  цели, определение приоритетов (максимизация  доходности, минимизация риска, рост  капитала, сохранение капитала и  т.д.);

- отбор инвестиционно - привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;

- поиск адекватного соотношения  видов и типов ценных бумаг  в портфеле для достижения  поставленных целей; 

- мониторинг инвестиционного  портфеля по мере изменения  основных параметров инвестиционного  портфеля.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием  их классификации может служить  источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

Обычно ценные бумаги обеспечивают получение дохода двумя способами:

- за счет роста их курсовой стоимости;

- за счет получения дополнительных доходов (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

На практике инвесторы  предпочитают оба способа получения  дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в  так называемые комбинированные  портфели. Они формируется для  того, что избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения  курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая благодаря получению  дивидендов и процентов. Падение  прироста капитала из-за уменьшения одной  части может компенсироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости  от степени риска, приемлемого для  инвестора, то надо учитывать тип  инвестора.

Консервативный тип инвестора  характеризуется склонностью к  минимизации риска, к надежности вложений.

Умеренно агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень  высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем  защищенности. Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения  высокой доходности.

2. Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и  управления портфелем ценных бумаг

1) Определение инвестиционных целей и типа портфеля

2) Определение стратегии управления портфелем

3) Проведение анализа  ценных бумаг и формирование портфеля

4) Оценка эффективности  портфеля

5) Ревизия портфеля

Первый этап - определение  инвестиционных целей

Все инвесторы, как индивидуальные, так и институциональные, покупая  те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Основными  целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала. Под безопасностью понимается «неуязвимость  капитала от потрясений на рынке и  стабильность получения дохода». Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели в известной степени альтернативны. Самыми надежными и безопасными  являются государственные ценные бумаги, которые практически исключают  риск инвестора. Более доходными  считаются ценные бумаги акционерных  компаний, но в них заключена и  большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых  наукоемких компаний, зато они могут  оказаться самыми выгодными с  точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости). Приоритет  тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора - обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными  эмитентами, с небольшими рисками  и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой  ликвидностью. И наоборот, если для  инвестора наиболее важным является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.

Второй этап - определение  стратегии управления портфелем.

Различают следующие стратегии:

- активная или пассивная стратегия управления портфелем;

- управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;

- различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

Если у предприятия  нет своих специалистов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более  рационально передать свободные  денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую  лицензию, специалистов и опыт портфельного управления. Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги профучастник рынка  ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного управления с  клиентом. В договоре предусмотрены  права и обязанности сторон по формированию портфеля ценных бумаг  клиента и управлению им.

Третий этап формирования портфеля - проведение анализа ценных бумаг и их приобретение.

Фондовый рынок можно  представить себе как гигантскую машину по обработке информации. Успех  инвестиций целиком зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы теперь можем видеть, как биржевые курсы практически моментально  отражают все, что происходит в самых  отдаленных уголках мира. Важно уметь  отличить устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела к  изменению курса акций. Новая  информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое  изменение. Получив собственные сведения и проведя собственный анализ, миллионы инвесторов постоянно голосуют, как бы участвуя в гигантском опросе общественного мнения, результатом которого и является рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь установившемуся равновесию.

Таким образом, фондовый рынок - это сфера конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «свежий» информационный импульс, его энергия снова приводит рынок в движение.

Лучшая информация позволяет  выполнить качественный анализ и  извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого курса от того значения, которое он, как вы считаете, будет иметь со временем. На современном фондовом рынке новая  информация о компаниях сначала  поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов, специалистов из фирм по связям с общественностью и с  инвесторами и только под конец - к институциональным и мелким инвесторам.

Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с  периодической оценкой эффективности  портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления  полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью  рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

Пятый этап - ревизия портфеля

Портфель подлежит периодической  ревизии (пересмотру), с тем, чтобы  его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных  ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко - ежедневно [1].

Ценная бумага может быть рискованной, если ее держать отдельно от других бумаг, но она будет не очень рискованной, являясь частью диверсифицированного портфеля. То же самое можно сказать относительно проектов по планированию капвложений - прибыли по отдельному проекту  могут быть крайне неопределенными, но если доходы от проекта имеют  отрицательную корреляцию с другими  активами фирмы, тогда принятие этого  проекта не улучшит материального  положения фирмы.

Для эффективного ведения  инвестиционной деятельности необходим  капитал, достаточный для осуществления  диверсификации вложений, в противном  случае ведение операций на фондовом рынке лучше поручить специализированным компаниям (например, фондам), способным  аккумулировать средства многих мелких инвесторов для рационального составления  инвестиционного портфеля; степень  риска конкретной ценной бумаги целесообразно  определять по отношению к другим ценным бумагам, а лучше всего - по отношению к степени риска  фондового рынка в целом, т.е. как  частное от деления показателя рискованности  данного вида ценных бумаг к показателю рискованности фондового рынка. На практике для этого пользуются методами оценки степени статистической связи между доходом на единицу  капитала, приносимым данной ценной бумагой  и. средним доходом всех ценных бумаг  фондового рынка на единицу вложений. Если относительная цена риска больше единицы, значит, данный вид ценных бумаг характеризуется большей  рискованностью по сравнению с фондовым рынком в целом и наоборот.

Инвестирование, т.е. вложение денег в качестве капитала, во многом напоминает игру в рулетку. Подобно  рулетке, инвесторы делают свои «ставки», определяя те или иные объекты  инвестирования своих средств. Размер выигрыша по «ставкам» зависит от многих обстоятельств, важнейшим из которых является сама вероятность  выигрыша. Чем ниже эта вероятность, тем труднее выиграть, но тем весомее  будет удача. Таким образом, вероятность  успеха выступает характеристикой  рискованности проводимой операции, а большая отдача на вложенный капитал есть своего рода плата за риск, за пониженные шансы на выигрыш.

В соответствии с этим гарантированной  ценной бумагой с нулевым риском считаются вложения, приносящие фиксированную  величину дохода за определенный промежуток времени (например, инвестиции в краткосрочные  облигации Правительства США). Ценные бумаги с определенной долей риска - те, доход по которым не может  быть посчитан заранее (к примеру, вложения во взаимный фонд).

При формировании инвестиционной стратегии инвестора большое  значение играют также его индивидуальные черты. Все люди неодинаковы по своему характеру. Одни больше склонны пускаться в авантюрные предприятия, все ставить на кон, другие - большинство - предпочитают действовать осторожно, наверняка, по возможности исключая фактор риска и жертвуя ради этого возможностью получения крупного выигрыша. Помимо индивидуальных черт характера, обусловленных природой, здесь играет роль также социальное положение инвестора, величина денежных средств, которыми он располагает, цели инвестирования и т. д. [2].

3. Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций

Для того, что бы принять  решение об инвестиции в ценную бумагу существует несколько механизмов оценки.

Фундаментальный анализ - это  оценка, текущего, финансового и  экономического состояния компании, а также её будущих перспектив развития. Прежде всего, нужно найти  финансовую отчетность, как правило, она выкладывается на сайте компании и внимательно изучить ее. Этот шаг самый важный в анализе  компании, и игнорируя его, вы просто не увидите, как на самом деле обстоят  дела в компании. Анализируя финансовую отчетность, вы должны уметь определять, какими темпами растут продажи товаров  либо услуг, каким образом происходит финансирование компании, история полученной прибыли и другие важные вещи. Данный анализ позволяет оценивать экономическое  состояние компании на основании  данных о доходах за прошедшие  периоды, оценка экономической отрасли  в которой она работает, а также  состояние и перспективы экономики  в целом.

Для оценки экономического состояния компании применяются  несколько методов. Один из них называется метод рыночных коэффициентов. Суть его заключается в использовании  набора индикаторов с помощью  который выявляются основные финансовые характеристики компании [4].

Оценка отрасли в которой  действует компания является важным фактором. Поэтому на него необходимо обратить внимание. Цена на ценные бумаги может меняться в зависимости  от перспективы развития данной индустрии. Например, нефтегазовая отрасль за последнее время является одной  из самых перспективных отраслевых направлений. Также следует следить за общими тенденциями в развитии экономики страны. Основным показателем экономического роста является валовой национальный продукт (ВНП). Который показывает результат деятельности за определенный период. Еще одним показателем является инфляция. При высоком уроне инфляции расходы компаний растут быстрее, чем компания поднимает цены на свои товары вследствие чего уменьшаются доходы компании.

Таким образом, структура  фундаментального анализа имеет  следующий вид: информация, выраженная в количественных показателях; правило  ее обработки; прогноз значения базисного  актива. Фундаментальные аналитики  покупают активы, которые, по их мнению, недооценены фондовым рынком относительно сравнительных показателей предприятий  реального сектора либо относительно средних показателей по рынку.

Технический анализ - это  изучение динамики рынка посредством  графического изображения. Цель такого анализа - это прогнозирование последующего изменения движения цен. Под технический  анализ попадает ценовая политика рынка, ее динамика. При этом используются три рыночных фактора: цены, объем  и открытые позиции, если речь идет о рынке срочных контрактов. Главное, это определить правильность движения направления цен, и здесь важно  учитывать все движения рынка, не упуская ни малейшей детали. Каждый трейдер знает, что весь технический анализ основывается на одном постулате: движение цен имеет направление. Технический аналитик должен добиться того, чтобы рынок самостоятельно указал ему на направление своего движения, для этого необходимо провести грамотный анализ ценовых графиков. При выполнении технического анализа должны четко определяться линии спроса и предложения.

- Линии поддержки (Support) - это прерогатива тех клиентов, которые заботятся о том, чтобы  цена не понижалась.

- Линии сопротивления  (Resistance) - здесь, трейдер следит  за тем, чтобы цена не поднималась. 

Взаимопонимание между продавцом  и покупателем заключается тогда, когда цена устраивает обоих.

                                          Заключение

Внимание, которое уделяется  портфельным инвестициям, вполне соответствует  радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных  региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная  валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся  список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют  реализовать более сложные и  тонкие стратегии управления доходностью  и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке. Обстоятельства, в которых  находятся инвесторы, различны, поэтому  портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят  от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения  и законодательного регулирования.

                    Список используемой литературы

1. Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы. [Текст] / М. М. Алексеева – М. : Финансы и статистика, 2006. – 247с.

2. Вакуленко, Т. Г. Формирование оптимального портфеля производственных инвестиций энергетического объединения: [Текст]  :  / Т. Г. Вакуленко - 2-е изд., стер. – М. : Издательский дом «Герда»,  2006. – 540с

3. Бланк , И. А. Управление финансовыми рисками. [Текст]  :  / И. А. Бланк - К. : Ника-Центр, 2005.

4. Никитин, А. Е. . Инвестиционный менеджмент [Текст] : энциклопед. / А. Е. Никитин. -10-е изд. , стер. – М. : «Просвещение» 2004. – 278 с. : ил.

5. Пивоваров, К. В. Основы управления финансами. [Текст] : учеб. пособие / К. В. Пивоваров. -2-е изд., стер  — Л. : Наука, 2003. - 288 с. : ил.

6. Пястолов, С. М. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. [Текст] :  С. М. Пястолов – М. : Академический проспект, 2007. – 243с.