Инвесторы на фондовом рынке

     СОДЕРЖАНИЕ

     ВВЕДЕНИЕ

     Наличие развитого рынка ценных бумаг  является одним из условий экономического развития государства, ориентированного на рыночный тип экономики. На данном этапе можно говорить, что рынок ценных бумаг современной России прошел этап становления. Относительно отлажено работает инфраструктура рынка, в оборот подключаются все новые и новые финансовые инструменты. Возможности рынка ценных бумаг привлекают внимание все большего и большего числа предприятий и организаций.

     Ценные бумаги, обладая определенной стоимостью, служат удобным средством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инструмента и обеспечивают упрощенную передачу прав на материальные блага. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде дивидендов, определенного имущества и т.п. В конечном же итоге эффективность их использования предопределяет экономическую стабильность предпринимательской деятельности любого хозяйствующего субъекта. Именно рынок ценных бумаг является тем правовым механизмом, позволяющим вовлечь в финансовый и имущественный оборот средства неограниченного числа субъектов предпринимательских правоотношений.

     В связи с существенным обновлением  системы законодательства, современный  российский рынок ценных бумаг в своем развитии имеет ряд серьезных проблем, ключевыми из которых выступают его отставание от динамики роста российской экономики и формирования внутренних инвестиционных ресурсов. Более того, рынок ценных бумаг России в настоящее время носит преимущественно спекулятивный характер и не выполняет своей основной функции по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Несмотря на большое количество нормативно-правовых актов, регламентирующих правовой статус инвесторов как участников рынка ценных бумаг, многие из норм носят общий характер, недостаточно учитывают специфику деятельности различных субъектов рынка ценных бумаг, в результате чего в отдельных случаях применяются они недостаточно эффективно.

1. ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ

     Инвесторы – это покупатели ценных бумаг, основная цель которых – заставить свои средства приносить доход. Они могут быть также заинтересованы в приобретении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой. Инвесторы – это те, кто приобретает ценные бумаги в собственность. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» инвестор – это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

     Инвестор  может быть и покупателем, и продавцом ценной бумаги. В отношениях с эмитентом инвестор обычно является покупателем, но в отношениях с другими инвесторами он выступает или как продавец, или как покупатель.

     В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессах управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродажи ценных бумаг на рынке, а не от владения ими.

     В зависимости от принадлежности инвестируемого капитала различают индивидуальных и институциональных инвесторов, К институциональным инвесторам относятся:

• организации, которые объединяют капиталы участников рынка в силу специфики своей профессиональной деятельности: страховые организации, пенсионные фонды, коммерческие банки;
• специально создаваемые фонды коллективного инвестирования в ценные бумаги: паевые инвестиционные фонды и другие аналогичные организации.

     Экономическое понятие инвестора состоит в том, что он есть вторая сторона эмиссионного отношения, или участник рынка, который получает в собственность ценную бумагу либо в обмен на стоимость, временно отчужденную эмитенту, либо в порядке уступки долга от предыдущего ее владельца.

     С юридической стороны можно определить инвестора как участника рынка, владеющего ценной бумагой на правах собственности.

     На  рынке капитала под инвестором обычно понимаются юридические или физические лица, которые вкладывают свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Но в экономическом смысле к инвестору относится и участник рынка, который отдает свой товар на хранение или в перевозку в обмен на ценную бумагу, и участник рынка, который в долг продает свой товар, получая при этом вексель.

     Если  эмитент продает свою ценную бумагу, то первоначальный инвестор становится ее первым покупателем. Но если эмитент  просто выдает ценную бумагу инвестору (как, например, вексель или складское свидетельство), то первоначальный не будет покупателем. В дальнейшем первоначальный инвестор обычно продает свою ценную бумагу, а потому большинство инвесторов на рынке всегда являются покупателями и продавцами ценных бумаг.

     Однако  не любой покупатель ценной бумаги является инвестором. В определенных случаях сам эмитент может выкупать свою ценную бумагу на рынке, т.е. быть ее покупателем.

      В рыночной практике принято разделять инвесторов на ряд групп, что отражено на рисунке 1. 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис. 1.классификация инвесторов

     В зависимости от целей инвесторов разделяют на:

• стратегических;
• портфельных;
• спекулятивных.

      В зависимости от вида капитала инвесторов последние подразделяются на:

• индивидуальных;
• институциональных.

     К стратегическим инвесторам относятся инвесторы, которые владеют, прежде всего, акциями в целях активного управления акционерным обществом.

     Стратегический инвестор – это инвестор, который через управленческие решения оказывает влияние на рыночную цену ценной бумаги (обычно – акции).

     Стратегический инвестор обычно располагает крупным пакетом обыкновенных акций, который позволяет ему оказывать существенное или решающее влияние на управление акционерным обществом: выбирать своих представителей в совет директоров, блокировать принятие невыгодных ему решений по изменению устава, по новым эмиссиям акций и др.

     Коммерческая  выгода стратегического инвестора  состоит, в конечном счете, в росте цен имеющихся у него акций, но сам этот процесс роста цен в значительной мере является результатом управленческих решений («усилий») самого инвестора.

     Следует отметить, что в современных условиях на процессы управления эмитентом влияют не только владельцы крупных пакетов  акций, но и к мнению владельцев крупных  пакетов облигаций вынуждены  прислушиваться их эмитенты. Это связано с тем, что заемный капитал постоянно требуется коммерческой организации, а конкретные условия его получения зависят только от кредиторов, которые могут предъявлять определенные требования к деятельности эмитентов.

     Портфельный инвестор – инвестор, который покупает ценные бумаги преимущественно как источник процентного (дивидендного) чистого дохода и как источник увеличения капитала.

     Портфельный инвестор формирует необходимый  ему портфель ценных бумаг, ориентируясь на инвестиционные свойства ценных бумаг: их доходность, риск, уровень налогообложения, зависимость от изменения рыночных цен и др.

     В отличие от стратегического инвестора, портфельный инвестор непосредственно  не влияет на рыночные цены, а скорее целиком зависит от их изменения.

     Главными  целями портфельного инвестора являются:

• обеспечение сохранности имеющегося капитала и его увеличение;
• периодическое получение чистого дохода от владения ценной бумагой.

     При этом следует отметить, что процедура получения процентного или дивидендного дохода не зависит напрямую от изменения рыночных цен ценных бумаг, а потому если стоимостной размер самого портфеля ценных бумаг и подвержен постоянным колебаниям, то размер получаемых от него доходов более-менее стабилен во времени.

     Таким образом, портфельный инвестор – это инвестор, который получает доход от владения ценными бумагами (портфелем ценных бумаг).

     Спекулятивный инвестор – это инвестор, который покупает ценные бумаги в целях их быстрой перепродажи и получения дохода от разницы в рыночных ценах во времени или на разных рынках («в пространстве»).

     В отличие от портфельного инвестора, спекулянт не создает какого-то специального портфеля ценных бумаг, а обычно работает с выбранной группой ценных бумаг, которые надолго не задерживаются в его собственности.

     Спекулянт получает свой главный доход от оборота  ценных бумаг, а не от владения ими, как это имеет место у портфельного инвестора. Конечно, если в момент владения им ценной бумагой по ней выплачивается  процент или дивиденд, то спекулятивный инвестор получит этот доход. Но сам по себе этот вид дохода не является для него приоритетной целью, а лишь попутным доходом.

     Следовательно, спекулятивный инвестор – это инвестор, который получает доход от оборота ценных бумаг. 

     2. ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ И ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ

     Индивидуальный  инвестор – это гражданин и коммерческая организация как представители только своего собственного капитала.

     В наибольшей степени понятие индивидуального  инвестора применимо к физическим лицам (гражданам), которые вкладывают свои свободные денежные средства в ценные бумаги с целью их сохранения в связи с имеющейся в экономике инфляцией. В современных условиях большинство граждан вкладывают свои деньги в ценные бумаги не самостоятельно, а через коллективные формы инвестирования, которые обеспечивают институциональные инвесторы.

     Коммерческие  организации как индивидуальные инвесторы самостоятельно размещают свои временно свободные денежные средства в ценные бумаги. Однако доля таких инвесторов на рынке очень мала, так как коммерческие организации в основном привлекают капитал с рынка ценных бумаг.

     Покупка ценных бумаг индивидуальными инвесторами обычно осуществляется через профессиональных торговых участников рынка ценных бумаг или в форме покупки ценных бумаг институциональных инвесторов.

     Индивидуальный инвестор – это участник рынка, который вкладывает в ценные бумаги преимущественно свой собственный капитал.

     Институциональные инвесторы – это профессиональные участники любых финансовых рынков, которые, с одной стороны, привлекают капиталы других участников рынка, а с другой – в большей или меньшей степени вкладывают их в ценные бумаги для дальнейшего приумножения.

     Главное отличие институционального инвестора  от индивидуального состоит в том, что первый управляет чужими капиталами на рынке ценных бумаг, а не своими собственными.

     Как видно из рисунка 2 к основным видам институциональных инвесторов относятся:

• страховые организации;
• государственные и негосударственные пенсионные фонды и фонды медицинского страхования;

• 139

• коммерческие банки;
• организации коллективного инвестирования (паевые инвестиционные фонды и др.).

     Рис. 2. Типы институциональных инвесторов 

     Страховая организация, как институциональный инвестор, осуществляет страхование граждан и других участников рынка. Поступающие в ее распоряжение страховые платежи частично используются на текущие страховые выплаты, а частично в обязательном порядке превращаются в резервы и вкладываются, прежде всего, в ценные бумаги.

     Страховые резервы необходимы страховой организации  для выполнения страховых обязательств, которые могут возникнуть в силу непредвиденных обстоятельств.

     Страховые резервы, вложенные в ценные бумаги, не только не обесцениваются с течением времени, но и возрастают по своей величине, что является одним из дополнительных источников дохода страховой организации.

     Пенсионные  фонды могут быть государственными и негосударственными. Исключительным видом их деятельности на рынке является пенсионное обеспечение граждан страны.

     В случае государственного пенсионного фонда его участниками являются все граждане страны, которые получают право на пенсию при достижении пенсионного возраста. Доходы этого фонда формируются прежде всего за счет общих налогов государства.

     В негосударственных пенсионных фондах участниками являются только те граждане, которые заключили договор о негосударственном пенсионном обеспечении и в дальнейшем осуществляют пенсионные взносы именно в данный пенсионный фонд. Доходы негосударственного пенсионного фонда формируются на основе пенсионных взносов граждан.

     Большая часть свободных средств пенсионного  фонда хранится в ценных бумагах  по тем же причинам, что и для страховых организаций.

     Коммерческие  банки, как институциональные инвесторы, играют совершенно особую роль на рынке, так как все его участники обязаны хранить все свои денежные средства (за исключением наличности) на банковских счетах.

     В результате в коммерческом банке, как  правило, часто имеются свободные денежные средства, которые банк стремится прибыльно использовать по своему усмотрению, в том числе путем их вложения в ценные бумаги.

     В зависимости от проводимой банком политики и размеров имеющихся у него ресурсов и их экономических характеристик он выступает на рынке ценных бумаг в качестве и стратегического инвестора, и портфельного инвестора, и спекулятивного инвестора. Поскольку собственный капитал банка крайне невелик по отношению к общему денежному капиталу, которым он управляет в силу своего особого положения, постольку банк всегда есть институциональный инвестор на рынке ценных бумаг. Банк вкладывает в ценные бумаги не столько свои собственные средства, сколько средства других участников рынка, которые одновременно являются его клиентами.

     В конечном счете, управление банковским портфелем ценных бумаг преследует те же цели, что и управление другими его активами и пассивами, – получение максимально возможной прибыли.

     Важную  роль на рынке ценных бумаг играют коллективные инвесторы.

     Коллективные инвесторы, или инвестиционные фонды – это профессиональные участники рынка ценных бумаг, специализирующиеся на коллективных инвестициях в ценные бумаги, когда индивидуальные инвесторы сознательно и целенаправленно объединяют свои частные сбережения с целью их прибыльного вложения в ценные бумаги.

     Наиболее  распространенной формой передачи частного капитала коллективным инвесторам является договор доверительного управления.

     К коллективным инвесторам в нашей  стране относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФы), общие фонды банковского  управления (ОФБУ) и др. В США коллективные инвесторы существуют в виде различного рода «взаимных фондов».

     В инвестиционных фондах денежные средства частных лиц и отдельных организаций  объединяются и вкладываются преимущественно  в ценные бумаги, совокупность которых образует инвестиционный портфель фонда.

     Каждый  участник инвестиционного фонда владеет только долей его имущества; это находит свое выражение в том, что участник становится владельцем либо инвестиционного пая, либо акции этого фонда на рынке ценных бумаг. Коллективное инвестирование, как уже упоминалось, имеет очевидные преимущества перед индивидуальным инвестированием в силу профессионализма управления, снижения затрат, повышения надежности и снижения имеющихся на рынке рисков и т.д.

     3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ

     Инвестиционные  операции – это деятельность по вложению (инвестированию) денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и др. Цели проведения инвестиционных операций:

• расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;
• повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;
• обеспечение присутствия банка или акционерного общества на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;
• расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;
• усиление влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг).

     Инвестиционные операции могут различаться по срокам:

• краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);
• краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);
• среднесрочные (до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет) инвестиции.

     По  целям вложений бывают:

• прямые инвестиции – осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия;
• портфельные инвестиции – осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) – получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков (прямые инвестиции, наоборот, связаны с концентрацией рисков на одном или малом числе объектов).

     4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА

     Главная задача инвестиционной деятельности для банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель представляет собой совокупность активов, сформированных в сознательно определенной пропорции для достижения одной или нескольких целей. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждый отдельный вид ценных бумаг, как правило, не может обеспечить достижения поставленных инвестиционных целей. Основная задача портфельного инвестировании – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.

     Перед формированием портфеля ценных бумаг необходимо четко определить инвестиционные цели, а именно: конкретные значения доходности, риска, периода, формы и размеров вложения в ценные бумаги. Чаще всего коммерческие банки на рынке ценных бумаг, преследуют следующие цели:

• гарантия определенных платежей к известному уроку, например, банк привлек средства через размещение собственных векселей в размере 1 млн. долларов, под 12% годовых сроком на 1 год и должен так их разместить, чтобы к концу года получить не менее 1 млн. 120 тыс. долларов;
• получение регулярных текущих выплат и гарантированных платежей к известному сроку. Например, банк привлек на депозит средства вкладчиков в размере 1 млн. долларов, под 12 % годовых с выплатой процентов ежемесячно. Каждый месяц банк должен выплачивать вкладчикам 10 тыс. долларов, и через год должен иметь, по крайней мере, 1 млн. долларов на выплату основной суммы долга. Соответственно ему необходимо создать такой портфель инвестиций, который способствовал бы получению текущих платежей в размере не менее чем 10 тыс. долларов США в месяц, а к концу срока вкладов гарантировал бы платеж не менее чем 1 млн. долларов;
• максимизация дохода к определенному сроку. В этом случае банк не связан определенными обязательствами, например, при инвестировании собственных средств в ценные бумаги.

      Если  исходить из большинства представленных инвестиционных целей и общей сути банковского дела, то можно сказать, что банк, являясь посредником «депозитного» типа, инвестирует средства, взятые в долг. Но если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно. Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют инвестиции в так называемые долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. По сути, покупку долговой ценной бумаги можно охарактеризовать как заключение кредитного договора, но в отличие от последнего ценная бумага обладает рядом преимуществ, одно из которых – ликвидность.

     Таким образом, наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации).

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      Инвесторы, наряду с эмитентами и фондовыми  посредниками, являются одними из основных игроков на рынке ценных бумаг.

     Основными инвесторами на рынке ценных бумаг являются физические лица. Физические лица используют свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительного дохода. Именно они –основные поставщики капитала на рынок ценных бумаг. Основной круг частных инвесторов, которые вложили свои средства в акции, – это работники приватизированных предприятий.

     Кроме того, существуют и коллективные инвесторы. К ним относятся юридические  лица, которые не имеют лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Они выступают как институциональные инвесторы.

     Непрофессиональные  участники рынка ценных бумаг  – это предприятия и организации, позиция которых двойственна. С одной стороны, они могут выступать в качестве эмитента ценных бумаг с целью привлечения финансовых ресурсов, с другой стороны, они пытаются вложить временно свободные денежные средства в ценные бумаги других эмитентов с целью получения дополнительного дохода.

     Также на рынке ценных бумаг действуют  профессиональные участники. К ним  относятся организации, имеющие  лицензию на право осуществления  профессиональной деятельности на рынке  ценных бумаг (инвестиционные компании, банки и другие кредитные институты).

     Инвестирование  является довольно сложным процессом, который кроме определенных аналитически навыков требует от участника  рынка совершать рискованные  действия, которые могут быть связаны  как с получением дополнительной прибыли, так и с существенными потерями 

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями),
2. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. – СПб: Питер, 2009. – 298 с.
3. Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. Учеб. пособие / П.В. Воробьев, В.А. Лялин. – М.: Филинъ, 2007. – 232 с.
4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 418 с.
5. Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп.– М.: Финансы и статистика, 2008. – 448 с.