Инветистиционый потенциал Таджикистана

Характеризуя инвестиционный климат на макроуровне в Таджикистане необходимо отметить следующие основные проблемы: 
 
- нарушение прав инвестора по причине непредставления менеджерами компаний предусмотренной законодательством информации о деятельности предприятия, его финансовом состоянии; 
 
- нарушение контрактной дисциплины (в т.ч. и государством), и вследствие этого - снижение национального кредитного рейтинга; 
 
- высокий уровень преступности и коррупции; 
 
- тяжелое налоговое бремя; 
 
- частота нововведений в областизаконодательства и налогообложения; 
 
- слабость банковской системы и финансовых институтов (недоступность кредитов, низкий уровень организации системы расчетов); 
 
- жесткое валютное и таможенное регулирование, сдерживающее приток иностранных инвестиций. 
 
Поэтому при анализе факторов, формирующих инвестиционный климат, следует учитывать с одной стороны, необходимость быстрого и радикального его изменения, а с другой - то, что эти изменения могут быть произведены в течение длительного времени. Следовательно, развитие экономики страны невозможно без создания целостного экономического механизма инвестиционной деятельности, способного повысить основные составляющие инвестиционного климата. 
 
В нашем исследовании на основе существующих методик оценки инвестиционного климата страны, регионов, разработана методика оценки инвестиционного климата отрасли «Сельское хозяйство» (рис. 1). Данная методика основана на дифференциации инвестиционного климата по уровням экономики и учете влияния на него совокупности объективных факторов.

Опыт показывает, что когда  страна находится на грани кризиса  или в кризисной ситуации, роль государства должна возрастать. Государство для регулирования экономики может использовать как экономические, так и административные методы воздействия на инвестиционную деятельность, и экономику страны. Но при регулировании экономики, предпринимательской и инвестиционной деятельности государство должно соблюдать одно основное правило, т.е. его действия не должны разрушать рыночные основы и способствовать кризисным явлениям в экономике страны или его отдельных отраслях. Поэтому разумное, обоснованное вмешательство государства может способствовать решению основных экономических задач в республике, которая представляет собой экономику аграрно-промышленного типа с большим удельным весом сырьевых и перерабатывающих отраслей.  
 
Следует отметить, что из всего имеющегося ирригационного фонда (ресурсы орошаемых земель) в настоящее время используется всего 732,4 тыс. га, а более 860,9 тыс. га (394,9 тыс. га под пашню и 466,0 тыс. га - многолетние насаждения) площади перспективного орошения (с уклонами до 5 %), требуют дальнейшего освоения. Большая их часть расположена в Согдийской зоне - 341,5, в Кулябской зоне - 194,1 тыс. га и в Курган-Тюбинской зоне - 193,5 тыс. га. В Гиссарской зоне этот показатель составляет 91,8 тыс. га, Гармской - 32,9 и ГБАО - 7,1 тыс. га.  
 
Кроме того, в ряде регионов республики (Ташрабатский, Карадумский, Юлдуз-Кокский, Ишакмайдонский) и некоторых районах (Дангара, Вахш, Кубодиён, Н. Хусрав) Хатлонской области, а также в районах (Ашт, Матчох, Истаравшан, Ганчи) Согдийской области имеются огромные площади для освоения за счет холмов. Более того, увеличение площади орошаемых земель может произойти за счет уменьшения пастбищных угодий и богарной пашни. 
 
Согласно прогнозу института «Таджикгипроводхоз», в настоящее время имеется 3 варианта ввода новых орошаемых земель на период 2010-2030 гг. Первый вариант продолжает программу освоения, где предусмотрено освоить 130 тыс. га за 15 лет, а на период до 2030 года - 157,4 тыс. га, в том числе 71,9 тыс. га под пашни. По второму варианту, в связи с сокращением государственного бюджетного финансирования на развитие водохозяйственной инфраструктуры, учитываются темпы освоения новых земель (1986-1990 гг.), где предусматривается ввод орошаемых земель площадью 65 тыс. га. Экстраполяция этого варианта дает ввод орошаемых земель на период 2010-2030 гг. площадью 104,6 тыс. га, в том числе 45,7 тыс. га под пашни. Третий вариант предусматривает более полное обеспечение продуктами питания население республики, поставки за рубеж хлопка, фруктов и винограда. Для реализации этого варианта на период 2010-2030 гг. необходимо освоение 320 тыс. га новых орошаемых земель.  
 
Таким образом, учитывая важность ирригационного фонда (ресурсы орошаемых земель) и финансовые возможности на эти цели, нами был предложен следующий проект прогноза освоения перспективной площади орошаемых земель в разрезе областей на период 2010-2030 гг. (рис. 4).  
 
Согласно предлагаемым нами вариантам проекта поэтапного освоения новых земель пригодных к орошению, самыми крупными орошаемыми регионами должны стать Хатлонская область с перспективой развития орошения на 462,2 тыс. га, Согдийская область – на 312,7 тыс. га, РРП - на 113,7 тыс. га и ГБАО - на 22,8 тыс. га.  
 
 
 
Следующий проект – освоение Большого Аштского массива (БАМ), где предусматривалось освоение около 100 тыс. га ирригационного фонда. Первый этап данного проекта реализовали еще в 60-е годы двадцатого столетия, в результате которого освоили более 22 тыс. га земли. Однако финансовые трудности и ограниченность государственного капиталовложения тормозили завершение осуществления этой цели. Теперь для реализации этого проекта привлечена корпорация «Хуроквори», которая планирует выделить 476, 0 млн. сомони. Полное осуществление данного проекта позволит освоить более 70 тыс. га, и на этой основе в 2 раза увеличатся площади, занятые под многолетние насаждения и до 3-3,5 раз - объем производства продукции садоводства.  
 
Другой путь возможного прироста земель, пригодных к орошению, может быть достигнут за счет достройки и строительства запланированных гидроэлектростанций (Рогунской, Сангтуда - 1, Сангтуда - 2, Даштиджумской и др.). В целом, строительство новых и запланированных гидроэлектростанций позволяет освоить, по меньшей мере, 200-250 тыс. га земель пригодных к орошению.  
 
Таблица 3  
 
Современное состояние структуры посевов орошаемых земель и прогноз 
 
их преобразования на перспективу, тыс. га

 
Таким образом, активизация инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве возможна при эффективном использовании имеющихся механизмов привлечения различных источников финансирования инвестиций и оптимальном их сочетании. 
 
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ: 
 
1. Инвестиции в работе рассматриваются как вложение капитала в хозяйствующие субъекты с целью получения дохода (прибыли), достижения положительного социального эффекта и роста валового внутреннего продукта. При этом инвестиции в человеческий капитал являются не только составной, но и приоритетной их частью в современных условиях. 
 
2. Инвестиции определяют развитие экономики. Однако ввиду того, что Таджикистан длительное время находился в состоянии кризисного развития, а переходные формы экономического механизма инвестиционного процесса оказались неэффективны, инвестиционный процесс развивался медленно, а в сельском хозяйстве практически отсутствовал. 
 
3. Экономический механизм инвестиционной деятельности в АПК представляет собой совокупность методов и форм воздействия на интересы товаропроизводителей, других потенциальных инвесторов с целью их мотивации к вложениям капитала в сельское хозяйство и другие сферы агропромышленного комплекса. Это находит свое выражение во взаимодействии таких экономических рычагов регулирования производства, как цены, налоги, кредит, финансы, которые обеспечивают функционирование экономического механизма инвестиционной деятельности как целостной системы. 
 
4. Методом, позволяющим сориентировать инвестора на вложение капитала в хозяйствующие субъекты с целью получения наибольшего экономического эффекта и тем самым способствовать решению накопившихся инвестиционных проблем, является рейтинговый анализ их инвестиционной привлекательности. Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных организаций основывается на определении инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. 
 
5. Методика и программа расчетов, предложенная в работе, позволяют инвестору отобрать те сельскохозяйственные организации, которые имеют наиболее высокую интегральную рейтинговую оценку. Причем из общей совокупности возможно выделение признаков тех сельскохозяйственных организаций, которые в наибольшей степени интересуют инвестора (близость к основным рынкам сбыта, использование инноваций и т.д.) 
 
6. Автоматизированная база данных инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий позволяет обеспечить потребности органов управления и инвесторов. 
 
7. Расчеты по изъятию финансовых ресурсов из сельского хозяйства через систему цен показали, что при действующем экономическом механизме из отрасли изымаются значительные средства, которые могли бы быть направлены на инвестиции, оплату труда работников и т.д. Рост бюджетных поступлений благодаря развитию отдельных отраслей (например, производство и реализация нефтепродуктов) привел к снижению экономической роли изъятого дохода. Поэтому определенная его часть может быть направлена в сельское хозяйство в качестве государственной поддержки. Эта мера позволила бы активизировать инвестиционную деятельность, повысить эффективность государственной агропродовольственной политики. 
 
8. Формами и методами современной агропродовольственной политики являются целевые программы (по формированию и развитию районных агропромышленных объединений (РАО), сети машинно-технологических станций, личных подсобных хозяйств населения, продуктовые и социальные программы). Наиболее перспективной мерой государственной поддержки являются РАО. Эти формирования являются эффективной формой интегрирования для групп предприятий со средней и низкой инвестиционной привлекательностью. Уровень поддержки РАО из регионального бюджета позволяет им в течение 2 - 3 лет за счет прироста продукции и доходов обеспечить стабилизацию производства и необходимые инвестиции в организациях-участниках. 
 
Структура РАО представляет собой эффективную форму организации хозяйственной деятельности и экономических взаимосвязей, способной гибко реагировать на конъюнктуру рынка. Более доступным стал заемный капитал: сельскохозяйственные организации, вошедшие в РАО, получили возможность пользоваться кредитными ресурсами и льготами по субсидированию части процентной банковской ставки. В перспективе возможно включение в состав отдельных РАО кредитных кооперативов. 
 
9. Проблемы инвестиций аграрного сектора экономики частично решаются путем интеграции сельскохозяйственных и перерабатывающих организаций. Объединение предприятий осуществляется по принципу единой технологической цепочки: например, от выращивания зерна, его хранения, переработки до выпуска конечного продукта - хлебобулочных, кондитерских изделий и других продовольственных товаров. 
 
10. В современных условиях увеличивается роль лизинга. Однако лизинговые отношения еще недостаточно развиты. Как показали расчеты, расходы, связанные с приобретением техники в лизинг оказываются на 27% ниже, чем в кредит. Кроме того, залоговая база для лизингового имущества отсутствует, процент риска составляет лишь 2% от суммы лизинговых платежей, тогда как обеспеченность кредита примерно вдвое превышает сумму кредита. 
 
11. Переход на уплату единого сельскохозяйственного налога (ЕСХН) и постоянная налоговая ставка в течение определенного периода позволили бы повысить результативность управления движением денежной наличности и внесли элемент стабилизации в финансовое планирование предприятий. Общее улучшение финансового положения повысит кредитоспособность сельскохозяйственных организаций, позволит увеличить привлекаемые краткосрочные кредиты и расширить объем приобретаемой техники по лизингу.  
 
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

Актуальность темы исследования. Переход Республики Таджикистан к рыночной экономике выявил множество проблем, одной из которых является сужение инвестиционной деятельности во всех отраслях сельского хозяйства. За период реформ объем инвестиций в сельском хозяйстве Республики Таджикистан по всем источникам финансирования резко сократился. До сих пор не преодолена тенденция снижения инвестиционной активности в сельском хозяйстве, что затрудняет реализацию задачи по структурной перестройке аграрной экономики, а также повышению технического уровня производства и конкурентоспособности отечественной продукции, как на отечественном, так и мировом рынках. По существу инвестиции на нынешнем этапе развития – это основа выхода сельского хозяйства из экономического кризиса.

В последние годы, несмотря на некоторые  признаки оживления экономики сельского  хозяйства, положение в инвестиционной сфере остается сложным. Не определены приоритетные сферы эффективного инвестирования, не разработана стратегия привлечения  инвестиций в различные отрасли  аграрного сектора. В нынешних условиях для привлечения инвестиций необходимо создать определенные условия. Поэтому  возможности привлечения инвестиций в сельское хозяйство во многом зависит  от того, какие условия созданы  для деятельности инвесторов, влияющих на результаты инвестиционного процесса, на сколько благоприятен его инвестиционный климат.

В условиях рынка приоритетным направлением аграрной политики Республики Таджикистан  должно быть оживление инвестиционной активности, которая обеспечит эффективное  развитие производства в сельском хозяйстве, а также принятия конкретных мер  по созданию здорового инвестиционного  климата и повышению инвестиционной привлекательности отраслей сельского  хозяйства.

Исходя из вышеизложенного, вытекает вывод о том, что важным условием привлечения иностранных инвестиций является их государственное гарантирование прав и интересов, что ведет к  снижению рисков инвесторов.

Таким образом, выявление основных причин низкой инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства и разработки стратегии по ее совершенствованию, определение приоритетных сфер аграрного  сектора для эффективного инвестирования посвящена настоящая диссертация, что определяет актуальность избранной  темы исследования.

Состояние изученности проблемы. Различным аспектам проблемы оценки инвестиционной привлекательности сельского хозяйства, а также других вопросов, взаимосвязанных с ним посвящено немало исследований ученых экономистов, особенно в последнее десятилетие. К ним относятся: Абалкин Л.И., Гордеев А.В., Баутин В.М., Любовная В.Л., Строев Е., Кошелев В.М., Алексанов Д.С., Ушачев И.Г., Игонина Л.Л., Коваленко Н.Я., Идрисов А.Б., Ковалев В.В., Зарук Н., Добровольская О.П., Васильева Н.К. и много других.

Некоторые результаты исследования проблемы оценки инвестиционной привлекательности сельского хозяйства в условиях Таджикистана отражены в научных трудах Асророва И.А., Умарова Х.У., Гафурова Х.Г., Мадаминова А.А., Назарова Т.Н., Пириева Дж.С., Ашурова И.С., Исмоилова А.А., Тагаева Дж., Шукурова К.И. и других.

Однако вопросы определения  приоритетных сфер эффективного инвестирования, а также оценка инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства пока еще  остаются малоисследованными и неразработанными.

Оценка инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства и пути ее повышения, а также создание здорового  инвестиционного климата в условиях Республики Таджикистан обусловили выбор темы и направленность нашего диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью настоящего исследования является теоретическое обоснование и разработка научно-практических предложений по оценке инвестиционной привлекательности сельского хозяйства и улучшению инвестиционного климата во всех отраслях экономики, в частности сельского хозяйства.

Для достижения данной цели исследования были поставлены следующие задачи:

раскрыть и обобщить научные  взгляды относительно сущности понятия  «инвестиции» и «инвестиционная  привлекательность» и систематизировать  критерии и показатели эффективности  инвестиций в сельском хозяйстве;

оценить основные источники финансирования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве;

выявить основные причины возникновения  и накопления долгов хлопкосеющих хозяйств регионов Республики Таджикистан;

выявить основные причины снижения инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства республики;

обосновать приоритетные направления  отраслей аграрного сектора для  эффективного инвестирования в условиях Таджикистана;

разработать стратегию по совершенствованию  инвестиционной привлекательности  в сельском хозяйстве.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются проблемы определения инвестиционной привлекательности сельского хозяйства и разработки предложений по улучшению инвестиционного климата в сельском хозяйстве. Объектом исследования являлись сельскохозяйственные предприятия Республики Таджикистан.

Методология и методика исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых экономистов-аграрников, посвященных вопросам активизации инвестиционной деятельности и оценки инвестиционной привлекательности сельского хозяйства, а также программные документы Правительства Республики Таджикистан по совершенствованию инвестиционного климата в сельском хозяйстве, законодательные и нормативные акты Республики Таджикистан, материалы периодических изданий, научно-практических конференций и методические разработки научно-исследовательских институтов.

В диссертации в зависимости  от решаемых задач, применялись соответствующие  специфике изучаемых вопросов методы исследования: абстрактно-логический, экономико-статистический, монографический, балансовый, расчетно-конструктивный и приемы экономического анализа  – наблюдения, группировки, обобщения.

Информационная база. При выполнении диссертационного исследования использованы официальные данные Государственного комитета статистики, Государственного комитета инвестиции и управления государственным имуществом, Министерства сельского хозяйства, Агентства по землеустройству, геодезии и картографии при Правительстве Республики Таджикистан, а также отчёты Национального банка Таджикистана, отчеты сельскохозяйственных предприятий, материалы, полученные лично автором непосредственно в хозяйствах в процессе изучения разрабатываемых в диссертации вопросов.

Научная новизна диссертации определяется тем, что она представляет собой исследования проблемы оценки и повышения инвестиционной привлекательности сельского хозяйства Республики Таджикистан.

В данной работе представлены следующие  положения, претендующие на научную  новизну:

- раскрыты и обобщены научные  взгляды относительно сущности  и экономического содержания  понятия «инвестиции» и «инвестиционная  привлекательность» и предложен  авторский подход к определению  понятия «инвестиции», исходя из  особенностей отрасли сельского  хозяйства как объекта инвестирования. Инвестиции – это средства (в  любой форме их приложения) многократно  привлекаемые в сельскохозяйственное  производство, способствующие увеличению  производства сельскохозяйственной  продукции, что ведет финансовому  оздоровлению сельскохозяйственных  предприятий, улучшению качества  и мелиоративного состояния земель  сельскохозяйственного назначения  и улучшению условий жизни  сельского населения. В данном  случае основной целью инвестиции  должно быть увеличение вложенного  капитала с созданием определенных  условий для увеличения объемов  производства высококачественной  сельскохозяйственной продукции на основе восстановления и поддержания экологически устойчивого уровня плодородия почв земель сельскохозяйственного назначения и получения определенной прибыли от вложенных средств;

оценены основные источники финансирования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, которые могут способствовать увеличению объемов инвестиции для  развития этой важной отрасли и финансовому  оздоровлению сельскохозяйственных предприятий  республики и определена эффективность использования инвестиции в сельском хозяйстве, сделан вывод о том, что эффективное использование инвестиций имеет непосредственное влияние на реальное повышение инвестиционной активности отраслей сельского хозяйства.

выявлены основные причины снижения инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства, и предложены основные пути ликвидации неблагоприятных  условий и формирования благоприятного инвестиционного климата в сельском хозяйстве республики;

обоснованы приоритетные направления  специализации высокодоходных интенсивных  отраслей аграрного сектора в  условиях Таджикистана для эффективного инвестирования, и доказана необходимость  развития садоводства и виноградарства как потенциально ведущих и перспективных  подотраслей сельского хозяйства республики;

на основе проведенного SWOT-анализа  разработана стратегия по совершенствованию  инвестиционной привлекательности  сельского хозяйства, заключающихся  в выявлении слабых и сильных  сторон инвестиций и учет этих факторов для повышения инвестиционной привлекательности  Республики Таджикистан.

Плюрализм собственности привел к  изменению роли государства и  негосударственных структур в инвестиционном процессе, а появление внешних  источников его финансирования, образовали новые механизмы капитальных  затрат, адекватный глобальной природе  рыночной экономики.

В ходе проводимых реформ в республике не были созданы эффективные рыночные механизмы инвестирования «сверху» на базе приватизации собственности, и  на этой основе, значительно ослабли  силы действий административных и экономических  рычагов государственного управления. В решающей мере это было связано  с распадом унитарного государства, а точнее, с расстройством и  отсутствием источников инвестиций бюджетных средств сверхцентрализованной страны. На сегодняшний день отсутствует действенная система, стимулирующая активизацию инвестиционной деятельности частного, негосударственного сектора экономики «снизу». Частично, такое положение можно оправдать отсутствием опыта формирования источников инвестиций в условиях новых, рыночных отношений. Но, длительное существование такого противоречия требует поиска различных вариантов решения этой задачи. За период рыночных реформ в экономике Республики Таджикистан ресурсы валовых национальных сбережений и инвестиций значительно уменьшились. Так, если в 1991 г. валовые сбережения были на уровне 33,3% от ВВП, то в 1999 г. на их долю приходилось 19,4 %. В то же время капитальные вложения в 1991 г. составляли 16,4 % и к 2002 году их удельный вес снизился до 6,1% ВВП¹. Уменьшение валовых сбережений усугублялись неразвитостью механизмов её капитализации и слабыми стимулами использования прибыли в качестве источника роста реальной экономики, что привело к накоплению огромного количества физически и морально устаревших технологий в экономике. В этих условиях проблематичным стал вопрос их расширенного воспроизводства. Несмотря на количественный рост субъектов инвестирования в частном секторе экономики, отсутствует достаточный объем инвестиций в форме капитальных вложений, возмещающих сокращающиеся государственные инвестиции. В результате, даже с учетом роста иностранных инвестиций,

^:См: Основные показатели системы национальных счетов.- Душанбе: 2005.- С. 90, 105; Статистический ежегодник: Таджикистан: 15 лет государственной независимости. - Душанбе: 2006. - С.203, 316.

существенных изменений в структуре  источников их получения не происходит.

Между тем проведенные расчеты  показывают, что для осуществления  программы ускоренного развития экономики объем инвестиций в 2011- 2015 гг. должен возрасти по сравнению  с 2001-2005 гг. в 7,7 раза¹. Поэтому остро ставится проблема определения возможностей более полного и эффективного использования всех возможных источников финансирования инвестиций в форме капитальных вложений, как внутренних, так и внешних резервов её увеличения в отечественной экономике.

В итоге можно сделать вывод  о том, что теоретическое исследование разнообразных источников финансирования инвестиций в форме капитальных  вложений, их субординация и эффективность  в достижении устойчивых темпов экономического роста республики являются актуальными  проблемами отечественной экономической  науки и практики.

Состояние изученности проблемы. Инвестиционный процесс всегда был в центре внимания отечественной и зарубежной экономической науки. Теория инвестиций развивается как составная часть мировой экономической науки. В трудах классиков политической экономии А.Смита, Д.Рикардо, Дж. С.Милля, Ф.Кэне были заложены теоретические основы проблем накоплений и инвестиций, и их роль в расширенном воспроизводстве. Исследование этих проблем было продолжено представителями маржиналистской школы (У.С.Джевонс, А.Маршалл, Дж. М. Кейнс и другие), которые анализировали микро- и макроэкономические проблемы взаимосвязи инвестиций и их роли в росте экономики.

Следующий этап научных исследований инвестиций связан с развитием кейнсианской школы (Харрод-Домар, Э.Хансен, П. Самуэльсон). Они определили особое место категории инвестиций среди остальных экономических понятий. Основатели монетарной школы (М.Фридмен, А.У.Филлипс) большое внимание уделяли государственному регулированию инвестиционных процессов.

Среди российских ученых большой вклад  в исследование проблем инвестиций внесли В.В.Бочаров, В.С.Бард, С.Ю.Глазьев, В.Гуртов, Л.Л.Игонина, И.А.Бланк и  многие другие. В советский период проблемам эффективности капитальных  вложений были

^:См: Каюмов Н.К., Назаров Т.Н., Рахимов Р.К. Экономическая наука в условиях формирования рыночных отношений// Экономика Таджикистана: стратегия развития.- Душанбе: 2002-№4 -С. .31.

посвящены работы Хачатурова Т.С, Новожилова В. В, Ноткина А.Н, Черковца В.Н, Сорокина Н.В. и других.

В Республике Таджикистан в последнее  время уделяется огромное внимание исследованию различных аспектов проблем  инвестирования. Из отечественных исследователей можно упомянуть вклады академиков Рахимова Р.К., Назарова Т.Н. и Каюмова Н.К., а также научные работы Кошлакова Г.В., Тураевой МО., Комилова С.Д., Ризокулова Т.Р., Расулова Г. и других, которые опубликовали ряд работ, посвященных отдельным аспектам проблемы инвестиций, где отражается следующее: исследование инвестиционного климата Республики Таджикистан; государственное регулирование инвестиций; роль капитальных затрат в росте экономики; анализ оценки эффективности капитальных вложений и роли иностранных инвестиций в экономике республики.

Однако недостаточно изучены процессы формирования источников инвестирования, их классификация и эффективность  в переходной экономике Республики Таджикистан где, прежде всего, необходимо акцентировать внимание на альтернативных возможностях увеличения инвестиционных ресурсов за счет внутренних и иностранных  источников их финансирования.

Теоретическая и практическая значимость, недостаточная 
освещенность указанных проблем определили выбор темы

исследования.

Цель и  задачи исследования. Цель работы заключается в раскрытии процесса формирования источников инвестирования, определения соотношения их многообразных форм и эффективности, нахождения возможностей их результативного увеличения за счет всех источников. На этой основе в процессе исследования для достижения цели в диссертационной работе поставлены следующие задачи:

- изучить экономическое содержание, роль и место инвестиций в 
переходной экономике Таджикистана;

- классифицировать источники инвестиций  в зависимости от 
специфических особенностей национальной экономики;

выявить особенности инвестиционного  процесса в национальной экономике  страны;

оценочными методами проанализировать внутренние источники инвестирования, выявив направления использования  накопления предприятий и коммерческих банков;

определить уровень эффективности  иностранных инвестиций и их роль в осуществлении структурных  преобразований в экономике Республики Таджикистан;

анализировать роль финансовых посредников  в активизации инвестиционного  процесса.

исследовать пути совершенствования  государственной инвестиционной политики в условиях транзитивной экономики  Республики Таджикистан и определить стратегические направления развития реального сектора экономики;

Объектом  исследования выступают инвестиционные процессы в экономике Республики Таджикистан.

Предметом исследования являются научные основы и практика формирования источников инвестиций.

Теоретической и методологической основой исследования явились работы классиков экономической теории, исследование ученых экономистов разных школ и направлений, послания президента Республики Таджикистан Эмомали Рахмон Маджлиси Оли Республики Таджикистан, законодательные и нормативные акты Республики Таджикистан. Для выявления сущности рассматриваемой проблемы были использованы данные органов государственной статистики, постановления правительства и решения Маджлиси Оли Республики Таджикистан, статистические данные и отчеты Национального банка Республики Таджикистан.

Научная новизна. Предлагается своеобразный подход к решению проблем формирования источников инвестиций в переходной экономике Таджикистана, и их привлечению в реальный сектор экономики. Отличительной чертой этого подхода является анализ теоретических основ источников финансирования инвестиций, определение их соотношений и эффективности, выработка конкретных путей использования разных источников капитальных вложений позволяющая обеспечить экономический рост в народном хозяйстве переходной экономики.

К числу основных результатов исследования, определяющих её научную новизну  и выносимых на защиту, относятся  следующее:

1. Предложена авторская трактовка  определения инвестиций в условиях  национальной экономики. Инвестиции - это затраты субъектов экономики  в реальное имущество, интеллектуальную  собственность и финансовые активы, приводящие к положительным

или отрицательным результатам  с течением времени в форме  дохода или убытка.

2. Уточнена классификация источников  инвестиций с учетом 
национальных особенностей экономики Республики Таджикистан. 
Выявлено, что наравне с внутренними источниками инвестиций как 
бюджетные средства, сбережения и накопление субъектов экономики, 
кредиты банков и внешними - иностранные инвестиции и займы в 
национальной экономике, заметное место занимают теневые доходы.

3. Доказано положение о том,  что, в зависимости от значения  и 
удельного веса, источники финансирования инвестиций имеют 
определенную субординацию (иерархию) в рамках национальной 
экономики. Для развития важных инфраструктурных отраслей 
государственные капитальные вложения носят приоритетный характер. 
Высокую эффективность могут дать смешанные формы финан 
сирования капитальных вложений на макро - и микроуровнях. 
Основными частными источниками финансирования инвестиций 
являются официальные и теневые сбережения сверхбогатых, богатых и 
граждан со средними доходами. Главная задача здесь, легализация 
теневых доходов и создание благоприятного инвестиционного климата 
и правовых норм. Другие источники идут за этими ключевыми 
элементами инвестиций.