Кастодиальный бизнес

16

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ им. Ф. М. Достоевского

Кафедра «Финансы и кредит»

РЕФЕРАТ

по дисциплине: «Профессиональная деятельность на РЦБ»

на тему: Кастодиальный бизнес

Выполнила студентка

очной формы обучения

группы ЭФС – 806-О

Демиденко Екатерина Васильевна

Омск-2012

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………………стр. 3

1. Уровень развития рынка и современное состояние кастодиальных услуг…………...4

2. Проблемы кастодиального бизнеса ………………...……………………………...……5

3. Перспективы и пути использования интернет-технологий в современном

кастодиальном бизнесе ……………………………………………………………………..8

Заключение………………………………………………………………………………….11

Список использованной литературы ……………………………………………………..16

Введение

Кастодиальный бизнес  занимается оказанием услуг по хранению, учету, использованию финансовых средств. Кастодиальный бизнес  занимается открытием счета клиентам в отношении денег, эмиссионных ценных бумаг и иных финансовых инструментов, переданных на кастодиальное обслуживание; обеспечивает учет денег, эмиссионных ценных бумаг и иных финансовых инструментов, переданных на кастодиальное обслуживание; выполняет функции платежного агента по сделкам с эмиссионными ценными бумагами клиентов и иными финансовыми инструментами, переданными на кастодиальное обслуживание; регистрирует сделки с ценными бумагами клиентов на основании приказов клиентов и подтверждает их права на ценные бумаги;  получает доходы по ценным бумагам клиентов и зачисляет их на счета клиентов; хранит документарные ценные бумаги клиентов; исполняет приказы клиентов в соответствии с их содержанием; обеспечивает обособленное хранение и учет ценных бумаг и денег клиентов по отношению к собственным ценным бумагам и деньгам;

Актуальность темы определяется тем, что  кастодиальный бизнес  имеет важное значение для функционирования фондового рынка и предоставляет брокерам и глобальным хранителям возможность осуществлять торговую и инвестиционную деятельность во всех странах мира [6, с.154].  Хранители предлагают клиентам следующие услуги: расчеты по акциям и ценным бумагам с фиксированным доходом, хранение, предварительная сверка, регистрация, корпоративные действия, сбор доходов, голосование по доверенности, мониторинг иностранного участия в капитале и раскрытия информации на рынке ценных бумаг, освобождение от налога у источника выплаты (при наличии случая применения конвенции об избежании двойного налогообложения), предъявление претензий, управление денежными средствами, конвертационные операции, отчетность, анализ рынка и информационные услуги.

Цель – рассмотрение кастодиального бизнеса.

Задачи:

1. Определить уровень развития рынка кастодиального бизнеса.

2. Выявить проблемы кастодиального бизнеса.

3. Рассмотреть использования интернет-технологий в современном кастодиальном бизнесе.

Объектом данной работы является фондовый рынок. Предмет – кастодиальный бизнес. Временной период исследования – 2006-2011 гг.

1.       Уровень развития рынка и современное состояние кастодиальных услуг.

В настоящее время российский фондовый рынок активно развивается, о чем свидетельствует немало факторов, способных порадовать инвесторов: благоприятная макроэкономическая и политическая ситуация, устойчивый экономический рост, развитие и появление новых инвестиционных продуктов и услуг. Ведется работа по повышению конкурентоспособности рынка ценных бумаг и формированию в России мирового финансового центра. Однако, к сожалению, на данный момент нельзя говорить о каких-то коренных изменениях в отношении современной инфраструктуры рынка ценных бумаг. [4, с.108]

Изменения, которые произошли на рынке, оказали влияние на состояние современных кастодиальных услуг. Продолжается процесс консолидации реестров, планируется усилить надзор регуляторов за их деятельностью. Развиваются и предлагают новые продукты крупнейшие биржи - ММВБ и РТС: это и концепция центрального контрагента, и различные новые схемы «поставки против платежа» в рублях. [10, с.37] Расчетные депозитарии Депозитарно - клиринговая компания (ДКК) и Национальным депозитарным центром (НДЦ) не остаются в стороне и также предлагают новые продукты и услуги. Однако это не означает то, что кастодиальному депозитарию скоро не найдется места на рынке и ему придется сворачивать свою деятельность.

Сегодня регулятор предпринимает активные шаги, направленные на повышение прозрачности и надежности инфраструктуры, снижение рисков. В то же время создание Центрального депозитария не вынесено в качестве одной из приоритетных задач на ближайшую перспективу. Это, с одной стороны, не позволяет говорить о том, что современный уровень российской инфраструктуры достиг уровня международной инфраструктуры, а с другой стороны, не меняет ни расстановку сил на рынке, ни число и качество его участников. 

До создания Центрального депозитария пройдет еще несколько лет, а роль кастодиального депозитария возрастает. Однако это не означает, что, как думают некоторые участники рынка, кастодиальный депозитарий стоит на пути прогресса и всячески противится созданию Центрального депозитария, поскольку «якобы боится потерять свой бизнес». Это не так, те новые продукты и услуги, которые предлагает кастодиальный депозитарий, возникают не благодаря отсутствию Центрального депозитария, а вопреки этому. [5, с.38]

  Кастодиальный депозитарий может снизить риски инфраструктуры, и это зависит от того  какие основные продукты и услуги для этого предлагает, какой тип клиентов обслуживает и что ожидают от него такие клиенты с учетом новых тенденций на рынке.

Специфика услуг, оказываемых локальным кастодианом, в значительной степени зависит от того, какой тип клиентов они обслуживают. Можно выделить два основных типа: иностранные клиенты, в основном представленные глобальными кастодианами и иностранными фондами, и локальные клиенты, к которым относятся российские брокеры и финансово-промышленные группы. [1, с.98]

Требования, предъявляемые к кастодиану клиентами - резидентами и нерезидентами, в чем-то схожи (в частности, это относится к качеству предоставляемых услуг и операционной безупречности), однако имеют и много различий. Так, российские брокеры в большей степени концентрируются на минимизации расходов и сокращении сроков обработки депозитарной операции. В то же время клиент-нерезидент, а особенно такой тип клиента, как глобальный кастодиан (который, кстати, является самым требовательным типом клиента), вынужден задумываться и о других вопросах и проблемах, связанных с его статусом и спецификой российского законодательства. Несмотря на разницу между этими типами клиентов, необходимо заметить, что их многое и объединяет. Так, например, услуги, которые они хотят получить от локального кастодиана, напрямую связаны с рисками и недостатками инфраструктуры.

2. Проблемы кастодиального бизнеса

Одной из проблем кастодиального бизнеса является перерегистрация через реестры. У регистраторов нет унифицированных тарифов, существуют различные региональные коэффициенты, надбавки за срочность, дополнительные услуги и т. д. Таким образом, стоимость перерегистрации, не говоря уже о ее сроках, может значительно варьироваться, достигая нескольких десятков тысяч долларов, что не позволяет контрагентам с точностью "зашить" финальную стоимость расчетов в цену сделки. И это притом, что такая стоимость запредельно высока. Регистратор не заинтересован в снижении или унификации комиссии за перерегистрацию, поскольку это повлияет на его доходы от этого вида деятельности. Единственным исключением в данном случае является, пожалуй, ЦМД, который ввел единый тариф на операцию любого вида и не отталкивается от суммы сделки.

Для того чтобы клиенты кастодиального депозитария могли избежать перерегистрации, существует несколько способов. Один из них - избежать внешних переводов при смене собственности путем осуществления хранения клиентских активов и расчетов по сделкам через расчетные депозитарии - ДКК и НДЦ. Это действительно во многом решило бы проблему, но не следует забывать о том, что в существующем правовом поле при назначении субдепозитария кастодиан несет ответственность за его действия как за свои собственные, если только он не действует по инструкции своего клиента.

Российские брокеры рассчитываются через расчетные депозитарии, и их использование является для них стандартной рыночной практикой. Это в той или иной степени относится и к европейским кастодианам. Другое дело - такой тип клиента, как американский глобальный кастодиан. При выборе субкастодиана глобальный кастодиан руководствуется критериями, установленными Правилом 17f-7, которое позволяет американским инвестиционным фондам и их глобальным кастодианам хранить ценные бумаги только в том иностранном депозитарии, который отвечает принятым критериям.

В частности, что касается определения надежного иностранного депозитария (eligible foreign depository), Правило 17f-7 в качестве первого критерия устанавливает наличие централизованной системы учета ценных бумаг.

ДКК, и НДЦ считают себя полностью соответствующими требованиям Правила 17f-7, т. е. каждый их этих крупнейших расчетных депозитариев считает себя ячейкой централизованной системы учета ценных бумаг. Действительно, в положениях Правила 17f-7 не оговорено, что организация, осуществляющая централизованный учет ценных бумаг, может быть только одна. Однако в отсутствие юридически закрепленного статуса ЦД кастодианы, особенно американские глобальные кастодианы, не могут однозначно признать ни ДКК, ни НДЦ соответствующими требованиям Правила 17f-7, поэтому не могут хранить активы на их счетах. Это означает, что рынок должен стремиться к созданию централизованной расчетной инфраструктуры и де-юре Центрального депозитария в самой ближайшей перспективе. Для западных инвесторов отсутствие такой инфраструктурной организации - весьма существенный фактор, который на данном этапе не позволяет им с приемлемым уровнем риска покупать и хранить ценные бумаги в России.

Для оптимизации расчетов и сокращения расходов обоих типов клиентов ING Wholesale Banking совместно с НДЦ разработал Схему ускоренных расчетов (SSS), которая по сути является своего рода "мостом" и основана на открытии пары операционных счетов НДЦ в ING Wholesale Banking и ING Wholesale Banking в НДЦ. ING Wholesale Banking также планирует запустить подобную схему и с ДКК. Наличие такого рода схем позволит не только избежать перерегистрации, но и в течение одного дня конвертировать акции в депозитарные расписки через выпускающие депозитарии Bank of New York и JP Morgan, а также выводить акции на биржи для торгов.

С целью сокращения расходов клиентов на перерегистрацию, а также в связи с тем, что клиенты ING Wholesale Banking часто рассчитываются с клиентами Ситибанка и наоборот, ING Wholesale Banking открыл с Ситибанком взаимные счета, что позволяет совершать расчеты по сделкам путем внутренней проводки либо на книгах Ситибанка или книгах ING Wholesale Banking.

Вторым серьезным негативным фактором является децентрализованность рынка. Одна из основных проблем разрозненности расчетно-учетной системы - отсутствие единообразия в расчетах по принципу DVP.

Риск непоставки ценных бумаг или неполучения денежных средств представляет наибольшую опасность и является основным источником системного риска, поскольку невыполнение одной стороной своих обязательств по сделке влечет за собой неисполнение или несвоевременное исполнение своих обязательств и другими сторонами, нарушая, таким образом, стабильность расчетных систем и финансовых рынков.

Несмотря на многочисленные схемы расчетов по принципу DVP, ни один из способов, предлагаемых в данное время основными биржами и расчетными депозитариями, не является обязательным, полностью законодательно и операционно урегулированным и не имеющим недостатков. Это приводит к снижению количества участников и доли таких расчетов, а также, в общем и целом, сохраняет уровень рисков, о которых мы упоминали ранее. Это особенно относится к востребованности таких схем иностранными инвесторами, часть из которых по-прежнему не используют расчетные депозитарии. Кроме того, открытие ими счета в расчетных палатах связано с определенными сложностями.

Отсутствие единообразия в предлагаемых на рынке схемах DVP заставило ING Wholesale Banking включиться в процесс разработки стандартных схем расчетов по принципу DVP в рублях, евро и долларах США. Сразу оговоримся, что, не имея клиринговой лицензии, ING Wholesale Banking не собираетcя осуществлять клиринг. Как только этот продукт будет завершен, мы сможем представить его рынку. Необходимо подчеркнуть, что мы говорим именно о стандартной схеме DVP, т. е. о сделках по купле-продаже ценных бумаг, характеризующихся однородными признаками (один покупатель и один продавец, стандартные условия поставки и т. д.). В то же время ING Wholesale Banking продолжает работать и над усовершенствованием различных вариантов расчетов по так называемой "индивидуальной" схеме DVP, т. е. сделкам, требующим нестандартного подхода, оффшорных расчетов по эскроу-счетам, нескольким триггерам по переводу денежных средств и ценных бумаг, активу, не подлежащему депозитарному учету, и т. д.

Еще одним из недостатков является несоответствие расчетов по денежным переводам общепринятым мировым нормам и операционные сложности, связанные с расчетами.

Пока не будут приняты радикальные законодательные меры, позволяющие осуществлять расчеты в рублях на тех же принципах, по которым ведутся расчеты в других валютах на развитых рынках, рублевые расчеты по-прежнему будут малопривлекательны для иностранных инвесторов.

3. Перспективы и пути использования интернет-технологий в современном кастодиальном бизнесе

Стремительное развитие Интернет-технологий обусловило их широкое применение во всех областях жизни, в том числе и на фондовом рынке. Профессиональные участники фондового рынка стали строить взаимодействие между собой и своими клиентами с использованием новейших информационных технологий, что обеспечило участникам рынка ценных бумаг повышение оперативности при проведении операций, сокращение расходов на совершение сделок, освоение новых сегментов рынка и привлечение новых клиентов. [8, с.14]

Использования Интернет-технологий в области кастодиального бизнеса способствует развитию инновационных технологий в торговой и четной системе фондового рынка. [3, с.79]

Основными направлениями применения Интернет-технологий в учетной системе являются информационное обеспечение клиентов с помощью Интернет-сайтов и построение систем электронного документооборота (ЭДО), позволяющих клиентам передавать поручения и получать отчеты по Интернету. [7, с.29] Международная практика показывает, что ведущие западные кастодианы активно используют Интернет-технологии как инструмент ведения бизнеса и осуществляют серьезное финансирование Интернет-проектов. На российском фондовом рынке данное направление является относительно новым и пока поддерживается лишь рядом крупных депозитариев - Национальным депозитарным центром (НДЦ), ЗАО "Депозитарно - клиринговая компания" (ДКК), Росбанком, "Гута-Банком", Внешэкономбанком и некоторыми компаниями-регистраторами.

Проблема перехода на электронный документооборот (ЭДО) с использованием Интернет-каналов передачи информации особенно актуальна для крупных расчетных депозитариев, которые принимают и исполняют ежедневно сотни поручений своих клиентов. Переход на Интернет-каналы передачи информации позволяет им не только ускорить и упростить ввод в расчетную систему получаемых поручений клиентов, но и значительно сократить расходы на обработку информации.

Электронный документооборот между депозитарием (НДЦ) и депонентом технически осуществляется следующим путем:

- депонент устанавливает на свое автоматизированное рабочее место (АРМ), подключенное к Интернету и обеспеченное почтовой программой;

- сформированные ЭД подписываются электронно-цифровой подписью (ЭЦП), шифруются с использованием средств криптографической защиты информации (СКЗИ) и направляются почтовой программой по электронному адресу НДЦ;

- поручения, принимаемые через почтовые системы, поступают в НДЦ на "Почтовый диспетчер", на котором автоматически проводится первичная обработка файла с ЭД (расшифровывание, разархивирование и проверка ЭЦП файла);

- по результатам обработки депоненту автоматически направляется уведомление о получении пакета ЭД;

- пакет ЭД поступает на криптосервер системы головного депозитария (СГД), где производится проверка ЭЦП под каждым ЭД и формата ЭД, в результате которой автоматически формируется и направляется на "Почтовый диспетчер" отчет о приеме (неприеме) поручения к исполнению;

- на "Почтовом диспетчере" на сформированный пакет ЭД автоматически накладывается ЭЦП, после чего пакет ЭД шифруется и отправляется адресату;

- отчет об исполнении также формируется автоматически и после обработки на "Почтовом диспетчере" направляется адресату;

- при закрытии операционного дня автоматически формируется и направляется депоненту отчет о принятых/отправленных НДЦ ЭД за сутки.

Преимуществами предложенного НДЦ электронного документооборота по сравнению с подачей (приемом) поручений в бумажной форме являются оперативность исполнения операций в НДЦ, уменьшение стоимости депозитарного обслуживания, снижение рисков, повышение надежности и безопасности обслуживания.

При условии перехода на систему ЭДО депонент имеет возможность отследить процесс приема и обработки в НДЦ отправленного ЭД практически в режиме реального времени, что исключает ситуации, при которых депонент узнает о зачислении ценных бумаг на свой счет депо (раздел счета) через несколько дней после проведения операции.

В настоящее время НДЦ осуществляет взаимодействие с клиентами как по новым информационным технологиям, так и путем приема/передачи документов в бумажном виде. В перспективе НДЦ планирует предоставить своим клиентам возможность передачи поручений и получения отчетов в форматах /SO 15022 (новые стандарты сообщений SWIFT) и, таким образом, перейти к международным стандартам формирования, передачи и обработки информации.

Являясь главным конкурентом НДЦ в области обслуживания расчетов по сделкам с корпоративными ценными бумагами, обращающимися на торгах, ЗАО "Депозитарно - Клиринговая Компания" предоставляет своим клиентам возможность работы по системе удаленного доступа (СУД) для подачи поручений и получения отчетов. Связь между ДКК и клиентом осуществляется с использованием одной из двух систем передачи сообщений: системы ЭДО ДКК (в основе лежит почтовая система стандарта Х.400); системы ЭДО РТС (разработанная ТЦ РТС электронная почта, в которую встроены СКЗИ и управления открытыми ключами).

На данный момент большинство депонентов ДКК использует СУД для управления своими счетами, через эту систему приходит 95% всех обрабатываемых в ДКК поручений.

Для сравнения удаленных систем ДКК и НДЦ можно отметить следующее: используемые в ДКК почтовые системы предпочтительнее Internet mail, используемого в НДЦ, с точки зрения гарантированности доставки сообщения; к недостаткам можно отнести дополнительные расходы на приобретение узкоспециализированного ПО. Также различаются форматы электронных документов: ДКК использует текстовые файлы на основе форматов SWIFT, в удаленной системе НДЦ применяются dbf -файлы. Клиентское ПО (в НДЦ - "Редактор поручений", в ДКК - DCC Client) примерно одинаково по своим функциональным возможностям. В целом технический доступ в СУД ДКК несколько дороже, чем в систему ЭДО НДЦ (по сумме затрат), но система ДКК дольше присутствует на рынке и поэтому более отлажена. Обе компании непрерывно ведут работы по совершенствованию своих систем, так как развитая система защищенного документооборота дает огромное преимущество по отношению к конкурентам.

Заключение

Каcтодиальный бизнес  имеет важное значение для функционирования фондового рынка и предоставляет брокерам и глобальным хранителям возможность осуществлять торговую и инвестиционную деятельность во всех странах мира.

Сегодня в каcтодиальном бизнесе предпринимаются активные шаги, направленные на повышение прозрачности и надежности инфраструктуры и снижение рисков.

Одной из проблем каcтодиального бизнеса является перерегистрация через реестры. У регистраторов нет унифицированных тарифов, существуют различные региональные коэффициенты, надбавки за срочность, дополнительные услуги и т. д.

Использования Интернет-технологий в области каcтодиального бизнеса способствует развитию инновационных технологий в торговой и четной системе фондового рынка.

Список использованной литературы

Книги, монографии

1. Асаул, А. Н. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/А. Н. Асаул, Р.А. Фалтинский, под ред. д-ра экон. наук, проф. А.Н. Асаула. - СПб: ИПЭВ,2009 - 496 с.
2. Вилкова, Т. Б. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг [Текст]: учебное пособие / Т.Б. Вилкова, под ред. д-ра экон. наук, проф. Т.Б. Вилковой. – М.: КНОРУС, 2010 – 168 с.
3. Глухова, М. И. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ М.И. Глухова, под.ред. М.И. Глуховой. – Ростов на Дону: Феникс, 2005 – 134 с.
4. Едронова, В. Н. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова, под ред. д-ра экон. наук, проф. В.Н Едроновой. – М: Магистр, 2007 - 684 с.

5.      Овчинников, В. В. Путь к совершенству мирового рынка ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ В.В. Овчинников, под ред. В.В. Овчинникова. - М: АО «Солид Консалтинг», 2010 - 489 с.

6. Корчаги, Ю .А.  Рынок ценных бумаг бумаг [Текст]: учебное пособие/ Ю.А. Корчагин, под ред. д-ра экон. наук Ю.А. Корчагина – Ростов на Дону: Феникс,2010 – 196 с.
7. Твардовский, В. В., Секреты биржевой торговли бумаг [Текст]: учебное пособие/ В.В. Твардовский, С.В. Паршиков, под ред. В.В. Твардовского – М: Альпина Бизнес Букс, 2009 – 254 с.
8. Мамчиц, Р. Современная индустрия Интернет-трейдинга [Текст]: учебное пособие/ Р. Мамчиц, под ред. д-ра экон. наук Р Мамчиц – М: Эксмо, 2011-192с.

Статьи

9.       Кудяков, О. Перспективы и пути использования интернет-технологий в современном кастодиальном бизнесе [Текст ] / О. Кудяков // Рынок ценных бумаг. 2010. №22. С.28-30

10.   Заславская, О. Роль кастодиального депозитария в отсутствие Центрального депозитария [Текст ] / О. Заславская // Рынок ценных бумаг. 2010. № 5 – С.25-27.