Кредитно-денежная политика. Банковская система

       Кредитно-денежная политика. Банковская система 

       Кредит (от лат. creditum – ссуда, долг) – это предоставление денег (или товара) в долг на гарантированных условиях возвратности, срочности и платности.

      Необходимость кредита как особых отношений  между хозяйствующими субъектами возникает из следующей ситуации. С одной стороны, в экономической системе постоянно имеются временно свободные денежные средства. У предприятий – это амортизационные фонды; средства, накапливаемые для расширения производства; средства, высвобождаемые в связи с несовпадением времени продажи готовых товаров (услуг) и покупки сырья, материалов и т.п., необходимых для продолжения производственного процесса, или выплаты заработной платы. У населения и некоммерческих организаций – сбережения.  С другой, - всегда существует потребность в дополнительных средствах, например для расширения и обновления производства, своевременной выдачи зарплаты, для крупных покупок населения, для открытия собственного дела и пр. Выход состоит в предоставлении кредита (см. рис.1). 
 

         Участник сделки, передающий в  распоряжение партнера товары (услуги) без их немедленной оплаты  или деньги в долг, становится  кредитором последнего. Получатель  товаров (услуг) или денег превращается  в заёмщика. За пользование кредитом выплачивается процент.

       Кредитная сделка характеризуется двумя основными  признаками. Во-первых, между передачей  какой-либо ценности (товар, услуга, деньги) и получением ее эквивалента проходит определенный промежуток времени. Во-вторых, в основе сделки лежит доверие одного участника к другому — уверенность, что последний будет в состоянии уплатить долг. Поэтому в самом понятии «кредит» прослеживается связь с латинским словом credere – верить.

      Прежде  чем предоставить кредит кредитор выясняет кредитоспособность заемщика, т.е. определяет параметры, дающие ему основание быть более уверенным в возврате долга. Устанавливается правоспособность  заемщика для совершения кредитных сделок, выясняется его репутация,  финансовая устойчивость, способность получать доход, наличие обеспечения ссуды, гарантии, а также источники погашения ссуды.  

       Функции кредита

       В рыночной экономике кредит выполняет  несколько функций.

       1. Кредит позволяет существенно  расширить рамки производственного  процесса. Природа рыночной экономики  не признает бездействия денежных средств. Они должны находиться в постоянном обороте. Кредит превращает временно бездействующие денежные средства в работающий капитал.

       2. Кредит выполняет перераспределительную  функцию. Благодаря ему  осуществляется  целенаправленное движение денежных средств от субъектов , желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах. Принципы кредита — возвратность, срочность и платность — способствуют тому, что денежные средства направляются в те сферы экономики, где возможно получить большую прибыль или которым отдается предпочтение в соответствии с государственными программами развития национальной экономики.

       3. Кредит выполняет функцию сокращения  издержек обращения.  С одной  стороны, он стимулирует и ускоряет  реализацию товаров. С другой, - имеет место частичная замена наличных денег так называемыми кредитными (векселя, банкноты, чеки и др.), развиваются формы безналичных расчетов, происходит ускорение движения денежных потоков.   

       4. Кредит выполняет функцию ускорения  концентрации и централизации капитала. Он позволяет увеличить размеры используемых факторов производства или создавать новые фирмы. Кредит активно применяется в конкурентной борьбе, содействует процессу слияния и поглощения фирм. 

       Формы кредита

       Кредит  выступает в многообразных формах. Они различаются по составу участников, объектам ссуд, динамике, величине процента, сфере функционирования. Выделяют две основные формы кредита — коммерческий и банковский.

       Коммерческий (товарный) кредит - предоставляется одним небанковским предприятием другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Как правило, коммерческий кредит оформляется векселем.  Процент по нему включается в цену товара (услуги) и в сумму векселя. Стимулируя реализацию товаров, данная форма кредита имеет ограниченное распространение. Во-первых, его размеры ограничены величиной свободных (резервных) фондов кредитора, во-вторых, он обслуживает лишь движение товаров, поэтому его применение ограничено сферой торговли (оптовой или розничной); в-третьих, его товарная форма предопределяет его узко целевое использование, например, он может быть предоставлен предприятием, производящим инвестиционные товары, только тому предприятию, которое их потребляет.

       В процессе исторического развития ограниченность коммерческого кредита была преодолена появлением и развитием банковского кредита.

       Банковский  кредит - предоставляется кредитно-финансовыми институтами (банками, фондами и т.п.) юридическим и физическим лицам в виде денежных ссуд. Он превосходит границы коммерческого кредита по размерам, срокам, направлениям, сферам применения. Сфера его использования шире: банковский кредит обслуживает не только обращение товаров, но и накопление капитала. Универсальный характер банковского кредита способствовал его широкому распространению.

       Другими распространенными формами кредита  являются потребительский, государственный  и международный кредит.

       Потребительский кредит предоставляется непосредственно домашним хозяйствам. Его объектами являются товары длительного пользования (квартиры, автомашины, мебель и т.п.). Он выступает или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа, или  в форме предоставления банковской ссуды на потребительские цели. Как правило, срок потребительского кредита – три года. При  этом взимается довольно высокий реальный процент.

       Государственный кредит вовлекает в сферу кредитных отношений государство. Источником денежных средств в данном случае служит продажа облигаций государственных займов, которые могут выпускаться как центральным правительством, так и местными органами власти. Используется данная форма кредита в первую очередь для покрытия дефицита государственного бюджета.

       Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме. Это одна из форм международного движения капитала. Участниками кредитной сделки являются фирмы, банки, государства, международные и региональные финансовые организации (Мировой банк, Международный валютный фонд и др.).

       Можно выделить и другие формы кредита: межхозяйственный кредит, когда средства предоставляется хозяйствующими субъектами друг другу путем выпуска акций, облигаций и других видов ценных  бумаг; ипотечный кредит, который предоставляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (зданий, земли) и др.

       Процент как плата за кредит

      Под процентом понимается плата за кредит^[1]. Это узкое понимание процента. Заемщик (предприятие, домашнее хозяйство, государство или иной хозяйствующий субъект) выплачивает определенную сумму денег (может быть в товарной форме) кредитору, который предоставил ему в долг свои денежные средства (или товар). Широкое понимание процента, как было показано в разделе микроэкономики, связано с доходом, который получается в результате использования фактора производства капитал. Если кредит предоставляется в денежной форме, то процент условно выступает как цена денег.

      Ставка  процента (норма %) — это отношение  дохода на капитал, предоставленный  в ссуду, к размеру самого сужаемого  капитала, выраженное в процентах (%). Необходимо различать номинальную  и реальную ставку процента.

      Номинальная ставка процента — это текущая рыночная ставка, которая не учитывает уровень инфляции.  Реальная ставка процента учитывает темп инфляции. Различия между номинальной и реальной ставками процента ощутимы при кредитовании в экономике с нестабильным общим уровнем цен (в условиях инфляции  — повышения общего уровня цен) или дефляции — снижения общего уровня цен).

     Реальная  ставка процента есть разница между  номинальной ставкой процента и  темпом инфляции:

     r = i  - π;

     где i – номинальная ставка процента, r – реальная ставка процента, π^e- ожидаемый темп инфляции^[2].

     Перегруппировав данное уравнение относительно реальной ставки процента, мы увидим, что номинальная  ставка процента есть сумма реальной ставки процента и темпа инфляции:

     i = r + π.

     Уравнение, записанное в таком виде, получило название уравнения Фишера, в честь американского экономиста-математика Ирвинга Фишера (1867—1947).  Таким образом, номинальная ставка процента изменяется под воздействием двух факторов: изменения реальной ставки процента и изменения темпа инфляции. Соотношение между темпом инфляции и номинальной ставкой процента получило название эффекта Фишера.

     При этом различают два вида  реальной ставки процента: ex ante и ex post. Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке процента, они еще не знают, какой будет темп инфляции по истечении срока ссуды. Поэтому реальная ставка процента ex ante — это ожидаемая реальная ставка процента, а реальная ставка процента ex post — это фактическая реальная ставка процента. Очевидно, что номинальная ставка процента не может корректироваться с учетом фактического будущего темпа инфляции, ведь последний еще не известен на момент ее установления. Поэтому более точно эффект Фишера можно записать в следующем виде:

     i = r + π^e,

       где i – номинальная ставка процента, r – реальная ставка процента, π^e- ожидаемый темп инфляции.

      Уровень процента зависит не только от темпов предполагаемой инфляции, но и от других факторов, например, от формы кредита, сроков кредитования, размера ссуд, уровня риска при предоставлении кредита и др. Например, в силу ограниченности коммерческого кредита, процент по нему значительно ниже, чем по банковскому кредиту. Процентная ставка по краткосрочным кредитам  (несколько месяцев) устанавливается на более высоком уровне, чем по долгосрочным в том случае, если банк заинтересован в поддержании стабильных продолжительных отношений со своими контрагентами. По крупным ссудам ставка обычно ниже, чем по мелким, что связано с издержками по обслуживанию клиентов. Чем выше риск (т.е. вероятность невозврата суммы кредита и процентов по нему) при предоставлении ссуды, тем выше и ставка процента. Так, на рынке ценных бумаг надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости. Поэтому ставки процента по рисковым и безрисковым активам будут различаться. 

       Основные  концепции кредитно-денежной политики:

       теоретические аспекты

   В основе кредитно-денежной политики лежит  теория денег, которая включает исследования процессов воздействия денег  и кредитно-денежной политики на состояние экономики в целом.

   Длительное  время среди экономистов ведутся  дискуссии по проблемам значимости и роли кредитно-денежной политики в условиях рынка. Это обусловлено двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией, с одной стороны, и современным монетаризмом — с другой.

   И современные кейнсианцы и монетаристы  признают, что состояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием кредитно-денежной политики влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег. 

       Кейсианский подход

   Сторонники  кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними  «пороками». Поэтому государство  должно активно использовать различные  инструменты регулирования экономики, в том числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм денежно-кредитного регулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложения является причиной повышения или понижения процентной ставки, что в свою очередь приводит к колебаниям инвестиционного спроса и через мультипликативный эффект инвестиций — к изменению в уровне национального производства.

   Кейнсианцы  отмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег и уровнем национального производства достаточно велика. Центральный банк при проведении кредитно-денежной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг.

   Кейнсианцы  считают денежно-кредитное регулирование  не столь эффективным средством  стабилизации экономики, как, например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.

       Монетаристский  подход

   Формирование  теории монетаризма в 60—70-х годах XX столетия происходило в рамках возрождения традиции неоклассического направления в экономической и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традиционными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особое значение придает кредитно-денежной сфере: «деньги — главная движущая сила рыночной экономики». Наиболее известный теоретик монетаризма — М. Фридмен.

       Уравнение обмена

   Американский экономист-математик Ирвинг Фишер (1867—1947), формализовав названные взаимосвязи, сформулировал следующее уравнение обмена:

M×V=P×Q,

где М — масса денег в обращении; V — скорость обращения денег (среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и используются на покупку конечных товаров и услуг, или количество раз, которое денежная единица обменивалась на товары и услуги в течение года); Р — средняя цена товаров и услуг; Q — количество проданных товаров и оказанных услуг в рамках национальной экономики.

   Иными словами, количество денег в обращении, умноженное на число их оборотов в  актах купли-продажи за год, равняется  объему валового национального продукта.

   Уравнение обмена И.Фишера позволяет понять, почему колеблются цены и, соответственно, покупательная способность денег, объем реального национального продукта. Например, при постоянных V и Q изменение денежного предложения (М) будет прямо влиять на цены. Однако роста цен не произойдет, если увеличение денежного предложения будет происходить одновременно с расширением выпуска товаров и объема оказанных услуг в той же или большей степени.

   Причинно-следственная связь между предложением денег  и национальным производством, номинальным  объемом валового национального продукта осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен объясняет этот механизм воздействия через промежуточную категорию — «портфель активов», то есть совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

   Количественная теория денег, подчеркивает М. Фридмен, это, прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются капитальным благом. М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется, и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, в конечном счете, это приводит к росту национального производства и, как следствие, валового национального продукта. Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной кредитно-денежной политики, а именно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. 

       «Денежное правило» Милтона  Фридмена

   «Денежное правило» М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы  в обращении — в пределах 3—5%   в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3—5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста валового национального продукта будет падать. 

       Цели, объекты и субъекты кредитно-денежной политики государства

   Государственная кредитно-денежная политика традиционно  рассматривается как важнейшее  направление экономической политики государства.

   Высшая  цель государственной кредитно-денежной политики заключается в обеспечении  стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках кредитно-денежной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая кредитно-денежная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, на определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и т.п.

   Объектами кредитно-денежной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами кредитно-денежной политики выступают прежде всего Центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника кредитно-денежной политики государства и коммерческие банки.

   Денежный  рынок является частью финансового  рынка и отражает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег. 

       Предложение денег

   Под предложением денег (M_S - money supply) понимается денежная масса, находящаяся в обращении и складывающаяся из соответствующих денежных агрегатов.

   Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямой, поскольку предполагается, что на каждый данный момент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (см. рис. 9.1).

   Реально предложение денег зависит от целей, которые ставятся в рамках кредитно-денежной политики конкретной страны:

1. Если целью кредитно-денежной     политики является поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то   рисунком   денежного предложения будет действительно      вертикальная прямая (рис. 9.1, M_S1).
2. Целью кредитно-денежной политики государства может быть и поддержание        фиксированной ставки процента. Такая кредитно-денежная политика называется гибкой. В случае выбора гибкой монетарной политики графическое отображение денежного предложения будет представлено горизонтальной прямой (рис. 9.1) M_S2-
3. Третий вариант графического отображения денежного предложения — наклонная кривая (рис. 9.1), M_S3. Такая графическая форма денежного предложения показывает, что кредитно-денежная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и нормы процента.

       Спрос на деньги

   Спрос на деньги (M_D — money demand) формируется из:

   1) спроса на деньги как средство  обращения (то есть, деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньги для совершения сделок);

   2) спроса на деньги как средство  сохранения стоимости (спрос на  деньги как на активы, спрос  на запасную стоимость или  спекулятивный спрос).

   Спрос на деньги как средство обращения  определяется уровнем денежного или номинального валового национального продукта (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег для реализации экономических сделок в рамках национальной экономики.

   С определенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда графическое отображение спроса на деньги для сделок будет выглядеть следующим образом (рис. 9.2).

   На  рис. 9.3 спрос на деньги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально). При владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают определенные вмененные (альтернативные) издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

   Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации зависит от величины ставки процента. Чем она  выше, тем ниже курс ценных бумаг  и выше спрос на них, тем ниже спрос  на наличные деньги, и наоборот.

   Итак, общий спрос на деньги зависит  от номинальной ставки процента и  объема номинального валового национального  продукта.

   Соответственно, графическое отображение общего спроса на деньги будет выглядеть  следующим образом (рис. 9.4).

   На  рис. 9.4: номинальная процентная ставка — на вертикальной оси, общий спрос  на деньги — на горизонтальной оси.

   Функциональная  зависимость этих параметров даст совокупность кривых, каждая из которых соответствует определенному уровню номинального ВНП. Перемещения вдоль кривой показывают изменения процентной ставки. При высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги. Спрос же на деньги ограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента. 

       Модель  денежного рынка

   В целом денежный рынок может иметь следующее графическое отображение (рис. 9.5).

   На  рис. 9.5 точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, то есть альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном  рынке является  подвижным, то есть оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

   При увеличении предложения денег возникает  их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

Если  предложение денег выросло, то

• график предложения денег перемещается вправо;
• при неизменном спросе на деньги равновесная ставка процента снижается.

     При уменьшении предложения денег будут  происходить обратные процессы. Если предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

     Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Например, спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВВП. Это означает, что требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

   Если  спрос на деньги вырос, то:

1. кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2. при неизменном предложении денег процентная ставка повышается.

       При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента. 

       Выбор целей кредитно-денежной политики

   В зависимости от причин, вызвавших  изменение спроса на деньги, могут  меняться цели кредитно-денежной политики. Это жесткая или гибкая денежно- кредитная политика либо выбор такого варианта монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки. Приведем несколько вариантов.