Лондонская фондовая биржа. 4
БЕЛОРУССКИЙ РЕСПУБЛИКАНСКИЙ СОЮЗ
ПОТРЕЕБИТЕЛЬСКИХ ОБЩЕСТВ
УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ
«БЕЛОРУССКИЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ
ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ»
ФАКУЛЬТЕТ ПОВЫШЕНИЯ КВАЛИФИКАЦИИ И ПЕРЕПОДГОТОВКИ
КАФЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКИХ И ПРАВОВЫХ ДИСЦИПЛИН
РЕФЕРАТ
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
на тему «ЛОНДОНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА»
Исполнитель:
Драбкина Н.Н.
гр. Б-12-17
Гомель
2017
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. История лондонской фондовой биржи
2. Лондонская фондовая биржа сегодня.
2.1. Условия получения котировки (листинга)
2.2. Инструменты торговли
2.3. Участники рынка
2.4. Индексы LSE
2.5. Проведение биржевых торгов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ИСТОЧНИК
ВВЕДЕНИЕ
Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.
Одной из самых старейших и по праву самых крупнейших в Европе фондовых рынков является London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа. Торговая площадка расположена в столице Великобритании Лондоне и на текущий момент включает в листинг порядка 4 тысяч акций, что обеспечивают капитализацию свыше 6 триллионов долларов. К тому же на Лондонской фондовой бирже представлено около 1000 акций компаний, находящихся в 46 развитых и развивающихся странах мира. Она сама является акционерным обществом, поэтому проводит операции и с собственными акциями. Именно поэтому биржа LSE пользуется огромной популярностью среди трейдеров и инвесторов во всем мире:
- обладает высокой капитализацией, находясь на третьей позиции по данному критерию в общемировом чарте (после NYSE и NASDQ);
- является интернациональной, представляя доступ к акциям иностранных компаний;
- включает обширный список компаний в листинге;
- обладает независимостью от американских и европейских фондовых рынков.
Основными функциями Лондонской фондовой биржи являются:
Организационная функция. Представляет собой постоянный контроль и организацию всех торгов в Великобритании;
Листинг ценных бумаг, то есть вход на биржу (в основном акции и облигации);
Работа с индексами FTSE;
Информационная функция (выпуск новостей, акций и других рекламных кампаний);
Первичное, вторичное размещение ценных бумаг (IPO);
Аккумулирующая функция, позволяющая бирже привлекать новый капитал.
- История лондонской фондовой биржи
Начинать историю о Лондонской фондовой бирже следует с XVI века, когда торговцы вели торги на улицах или в кофейнях.
В 1571 году Британский королевский финансист Томас Грешем добился разрешения от королевы на стройку биржевой площадки, которая, по его мнению, должна обязательно присутствовать для развития торговых дел и отношений. Первоначально финансовый консультант планировал объединить дельцов и купцов овечьей шерсти, однако впоследствии на биржевой площадке появились продавцы самых различных товаров. Примечательно, что инициатор не попросил ни копейки у британской королевы и построил биржу полностью за собственные средства. Конечно же, Грешем не первооткрыватель биржи и даже не основатель первой фондовой площадки в Англии, поскольку на тот момент уже была биржа на улице Хофстраат в Антверпене, где собирались мореплаватели и алмазо-добытчики, огранщики и т.д.
Длительный период на биржевой площадке размещались исключительно маклеры товарной секции и только с 1695 года в обращении начали появляться государственные и корпоративные ценные бумаги, на бирже начинают проводиться сделки с государственными долговыми обязательствами, акциями голландских и английских компаний.
Доступ на биржевую площадку Грешема имели только представители придворной свиты и знати, а обычные купцы и перекупщики не имели возможности осуществлять торговлю на этой бирже. Тогда безродные торговцы начали собираться в кофейне неподалёку от биржевой площадки, чтобы заключаться сделки на продажу соли, пороха, тюльпанных луковиц, спичек и прочего ходового на тот момент товара. Аналогичным образом происходила история и с организацией биржи NYSE в Нью-Йорке. Британские дельцы собирались в кофейне Jonathans Coffee House.
Стремительный рост количества торговцев привел к тому, что им стало тесно во внутреннем дворе биржи. Назойливость и шумность, присущая брокерам по роду их деятельности, очень не нравилась руководству организации. По этой причине в 1698 году многие посредники, работавшие с ценными бумагами, были лишены доступа на Королевскую биржу «за недостойное поведение», как было указано в официальном постановлении. Брокеры стали собираться в кофейнях и трактирах неподалеку от биржи. Главным местом встреч трейдеров, спекулирующих ценными бумагами, стала кофейня «У Джонатана», в которую мог зайти любой желающий.
Через руки спекулянтов тогда проходили акции шести десятков компаний, векселя казначейства и векселя морского ведомства Британии. По инициативе маклера Джона Кастенга вводится практика регулярного составления прайс-листов на различные ценные бумаги, которые получили название «курсы акций и прочих объектов торговли». Вместе с брокерами работали также посредники, именуемые «джобберами». Если брокеры существовали за счет комиссии со сделок, то джобберы совершали сделки за свой счет и зарабатывали на разнице между ценой покупки и продажи. С начала XVIII века в лондонских кофейнях брокерами начали регулярно проводиться «дни встреч», во время которых осуществлялись взаиморасчеты по операциям и обязательствам и подсчитывались убытки и прибыли.
Такая практика позволила уменьшить количество платежей и передач ценных бумаг, в рамках, совершаемых на бирже сделок. Это в свою очередь привело к значительному упрощению и активизации торговли на фондовом рынке. Позднее эти «дни встреч» получили английское название «клиринг», а в 1775 году при фондовой бирже появилась клиринговая палата. В 1748 году пожар уничтожил практически все дома на улице, где была расположена кофейня «У Джонатана». Для проведения торгов требовалось новое помещение. Однако брокеры из кофеен обладали скромными капиталами и не смогли быстро оплатить постройку здания. Только в 1773 году, наконец, удалось собрать нужную сумму под многократно менявшийся проект новой биржи. Здание для встреч фондовых брокеров поначалу называлось «Новый Джонатан», но вскоре сами участники торгов окрестили его Фондовой биржей.
Первое здание Лондонской биржи
Особенностью европейского фондового рынка XVIII-XIX веков можно считать большую долю бумаг государственного займа. Победы во многих войнах, сделавшие Англию политическим и экономическим лидером, стоили немалых денег. У Англии активно росли долговые обязательства, которые тем не менее всегда четко и своевременно оплачивались. Надежное обслуживание госдолга и четкая система государственного заимствования стали одной из основ английского величия и послужили базой для зарождения организованного английского фондового рынка.
Лондонские биржевики хорошо понимали это. Когда 18 мая 1801 года был заложен первый камень нового здания лондонской биржи, на нем была сделана надпись о том, что к этому дню государственный долг возрос до 552 730 924 фунтов стерлингов. За два месяца до начала строительства, 3 марта 1801 года, состоялась реорганизация фондовой биржи. Теперь участниками торгов могли быть только прошедшие формальную регистрацию брокеры. До этого торговать на бирже мог любой, заплативший дневной взнос. Таким образом, этот день считается датой появления первой в мире регулируемой биржи и днем рождения современной Лондонской фондовой биржи. Управляющие LSE, опасаясь появления конкурентов, стремились увеличить число членов биржи, чтобы те не торговали в стенах другой биржи. Существующие же члены биржи не желали расширения состава участников торгов, также опасаясь конкуренции и снижения прибылей. Чтобы разрешить сложившийся конфликт интересов, собственники LSE и ее участники в течение нескольких лет работали над уставом биржи, который был окончательно утвержден в 1812 году.
Право посещения биржи получили только члены корпорации; новые члены принимались путем баллотирования и наличия рекомендаций от двух действующих членов биржи; во главе биржи был поставлен комитет, избираемый ее членами. Так возникла современная фондовая биржа. Уже в 1840-е годы в Великобритании отчетливо наметилась тенденция к замене полноценных денег и государственных бумажных знаков различными кредитными орудиями обращения - чеками, векселями, банковскими переводами денежных средств, облигациями, акциями, рентными бумагами. К середине XIX в. новым по отношению к предшествующим этапам развития кредитного рынка стало то, что произошел не просто очередной рост уровня концентрации и глобализации кредитного рынка, а появился качественно новый тип движения капитала, связанный с дальнейшим переходом кредита в виртуальную форму.
Данный процесс был вызван усилением отрыва кредита и денежного капитала от материального производства и торговли. Кредит и денежный капитал превратились в глобально-виртуальную категорию с самостоятельными, внутренними закономерностями развития. До этого наблюдались лишь тенденции к их виртуализации, которые окончательно оформились к середине XIX в. К этому времени выделились основные места дислокации таких капиталов.
В свое время
не только в марксистской литературе,
но и у буржуазных исследователей либерального
толка получило признание понятие «фиктивный
капитал». В его круг включали не капитал,
представленный в виде фабрик и заводов,
товарных запасов, машин и оборудования,
золота и денег (реальный капитал), а отражение
материальных активов в ценных бумагах.
Последние получили самостоятельное существование,
а их оборот оторвался от движения реального
капитала, который они формально представляли
в форме ценных бумаг. Современный этап
обращения финансово-кредитных инструментов
в документарной и бездокументарной (в
виде электронных файлов) формах принципиально
отличается от прошлого их состояния -
фиктивного капитала. Еще два десятилетия
назад безналичное существование ценных
бумаг означало записи в особых книгах,
которые хранились у специальных регистраторов.
В настоящее время безналичная организация
документооборота чаще всего основана
на электронных записях, которые по своей
природе виртуальны. Виртуальное состояние
полностью снимает ограничения (территориальные
и временные) с фиктивного капитала и придает
ему повышенную подвижность и новые элементы,
относящиеся больше к информационно-
Другим примером может служить Джон Ло (1671-1729), основатель «системы Ло», построенной на превознесении кредита, банков, биржи и биржевой игры в ущерб производству и торговле. Многие находили прямо-таки мистическое сходство между Дж. Ло и Дж. Кейнсом. Часто его называли «отцом инфляции», «волшебником кредита» и «великим биржевым спекулянтом». Он надеялся, что с помощью кредита, бумажных денег и биржевой игры можно удержать постоянное процветание. Ло создал и приумножил свое состояние в результате биржевой игры на акциях двух компаний: Всеобщего банка (Париж) в 1716 г., выдававшего «дешевые» кредиты, и «Компании Индий» (иногда ее называют «Миссисипская компания» - поскольку первоначально она была создана для освоения принадлежавшего тогда Франции бассейна реки Миссисипи) - в 1717 г. В 1719 г. Всеобщий банк избежал банкротства благодаря переходу в руки государства (новое название - Королевский банк), а Компания Индий завершила свое существование крупнейшим крахом, в результате которого обанкротилось несколько тысяч держателей акций.
Давид Риккардо (1772-1823) составил миллионное состояние преимущественно игрой на Лондонской фондовой бирже. К 26 годам в результате удачных сделок на бирже он стал очень богатым, а вскоре превратился в одного из крупнейших членов лондонского финансового рынка. Свои теоретические исследования Д. Риккардо весьма удачно превращал в практические достижения, играя на биржах.
«Железнодорожная мания»
Применение парового двигателя стало причиной резкого роста транспортного и горнодобывающего секторов в первой половине XIX столетия. Биржи во всем мире испытали возросший интерес инвесторов к ценным бумагам железных дорог и пароходных компаний, а также горнодобывающих и машиностроительных предприятий. В 30-40-х годах XIX века акции железнодорожных компаний доминировали в Лондоне и Нью-Йорке. В то же время в Лондоне начинают торговаться акции иностранных компаний и госдолги других стран.
В 1845 году железнодорожная лихорадка достигла пика и получила название «железнодорожной мании». Промышленно-транспортный бум привел к росту числа участников торгов, причем существовавшая система управления биржей также способствовала этому. В условиях возросшей конкуренции брокеры осваивали торговлю новыми ценными бумагами, в результате чего на бирже размещалось все больше выпусков ценных бумаг. В середине XIX века Лондонской фондовой бирже стало тесно в старом здании и в 1854 году она переезжает в новое более просторное здание.
В 1866 году был проложен трансатлантический телеграфный кабель, связавший Лондон и Нью-Йорк. Трейдерам хорошо известно, что до сих пор валютный курс фунта стерлингов к доллару часто называют «cable» (кабель) в память о телеграфной линии.В следующем, 1867 году появился первый биржевой тиккер. Через систему телеграфной связи инвесторы смогли почти моментально узнавать текущие котировки акций, находясь за тысячи километров от самой биржи. Эффективная система управления Лондонской фондовой биржи позволяла быстро вводить новые биржевые практики. Однако эти нововведения требовали немалых затрат, и собственники биржи стали повышать размер членского взноса. В ответ на это участники биржи потребовали большего участия в управлении. Результатом очередного конфликта интересов стало реформирование структуры собственности LSE в 1876 году. Теперь все новые участники торгов были обязаны являться акционерами биржи.
LSE теряет свои позиции в мире
Первая мировая война резко изменила внешние экономические условия, которые до этого являлись причиной преуспевания LSE. Начало мировой войны стало шоком, в результате которого большинство бирж надолго приостановили свою деятельность. Лондонская фондовая биржа оставалась закрытой с конца июля 1914 года до января 1915 года. В послевоенный период правила Лондонской фондовой биржи, разработанные для стабилизации ситуации на рынке во время войны, стали использоваться ее участниками для снижения конкуренции на торговой площадке и создания для себя более мягких условий.
Для этой цели применялись ограничения доступа на биржу, минимальные уровни комиссии и другие средства. Это, несомненно, препятствовало привлечению инвестиций в британскую промышленность.
Однако главной причиной проблем национальной экономики стала потеря Лондоном роли ведущего посредника на мировом фондовом рынке и огромный государственный долг, вынуждавший повышать налоги, что стало причиной снижения эффективности британской экономики. Когда положение Великобритании начало постепенно выправляться, грянула Вторая мировая война, вновь нарушившая и без того очень шаткое международное финансово-промышленное равновесие. В разрушенную во время войны Европу хлынул такой поток американских долларов, что золотой запас Соединенных Штатов уже перестал обеспечивать количество выпущенных денег. Это в свою очередь привело к пересмотру устоявшейся валютной системы, так как существовавший до сих пор золотой стандарт утратил свою значимость.
С этого момента статус самой твердой денежной единицы и всемирного финансового резерва закрепил за собой американский доллар. После окончания Второй мировой войны Европа, находящаяся в полном упадке, едва ли имела основания гордиться своей ролью на мировом рынке капиталов. В тот период только Лондон можно было отнести к ведущим мировым биржевым центрам, но и он постепенно сдавал свои позиции Нью-Йорку и Токио.
Неудивительно, что принятый руководством Лондонской фондовой биржи стратегический план развития, реконструкции и переоснащения торговой площадки поначалу реализовывался с огромным трудом, и до его полномасштабного осуществления дело дошло только к середине 60-х годов.
Переоснащение биржи и «большой взрыв»
В 1972 году было завершено строительство Биржевой башни, к переезду в которую был приурочен первый этап автоматизации деятельности LSE. Сначала была введена в строй автоматизированная служба информации о рыночных ценах: 22-канальная внутренняя телевизионная система, передающая данные о курсах более 700 различных ценных бумаг и деятельности более чем 200 брокерских и банковских контор.
Затем начала функционировать и внутренняя сеть телефонной связи между фирмами- членами биржи. И наконец, завершающим этапом этого процесса в 1979 году стало внедрение электронной документарной системы TALISMAN (Transfer Accounting Lodgement of Investors, Stock Management for principals), позволившей автоматизировать расчеты по всем проходящим на бирже торговым операциям. Радикальные изменения правил биржевой торговли, осуществленные 27 октября 1986 года, были названы «большим взрывом» — Big Bang.
Тем самым деловой мир попытался выразить то значение, которое имели лондонские реформы для всей мировой практики биржевой торгов- ли. Их суть сводилась к кардинальному дерегулированию биржевой деятельности. Отмена фиксированных комиссионных и жесткого разграничения брокерских и дилерских функций полностью изменила структуру рынка и обозначила переход от системы голосовых торгов в торговом зале к системе электронных торгов. Следствием проведенных реформ стало снижение времени, необходимого для совершения торговых сделок, и увеличение объемов торгов. Кроме того, иностранный капитал получил возможность приобретать доли в британских инвестиционных компаниях, что открыло лондонский Сити для международной конкуренции.
Примеру Лондона последовали другие биржи, что привело к резкому повышению роли бирж в перенаправлении глобальных финансовых потоков. Параллельно с технологическим переоснащением Лондонской фондовой биржи шло и ее организационное реформирование. В 1991 году входящая в ее структуру Ассоциация ценных бумаг объединяется с Ассоциацией брокеров и дилеров, образуя Администрацию по операциям с ценными бумагами и фьючерсами. В то же время существовавший прежде правительственный совет по управлению фондовой биржей уступает место совету директоров биржи, формируемому из представителей руководства LSE, ее ведущих акционеров и наиболее влиятельных участников торгов.
По мере развития электронной деятельности Лондонской фондовой биржи объем проводимых в ее торговом зале «традиционных» торгов сокращается, количество участвующих в них физических лиц уменьшается и в 1992 году принимается решение о том, что этот зал полностью и навсегда закрывается для посетителей. В 1995 году Лондонская фондовая биржа открыла площадку для торговли акциями небольших компаний, получившую название «Рынок альтернативных инвестиций» (Alternative Investment Market, AIM). Крупные корпорации с солидной репутацией торгуются на так называемом «Основном рынке» (Main Market). Еще одной площадкой, принадлежащей LSE, является EDX London, на которой торгуются производные финансовые инструменты. В 2000 году компания — оператор LSE — акционировалась и получила листинг на собственной бирже. Спустя еще четыре года биржа переехала в новое здание на Paternoster Square около собора Святого Павла. В 2001 году LSE была преобразована в открытое акционерное общество London Stock Exchange Public Limited Company.
Противостояние мирового масштаба
Далее последовали серьезные испытания, которые пришлось выдержать руководству биржи, — это противостояние иностранным конкурентам относительно поглощения Лондонской фондовой биржи. Сначала LSE удалось избежать слияния со шведским концерном ОМ, затем такой же неудачей закончилась попытка ее приобретения Франкфуртской фондовой биржей. В 2004 году было отклонено аналогичное предложение Deutsche Borse Group, а в 2005 году отражена атака ав- стралийского банка Macquarie. Однако наиболее серьезной оказалась схватка с американской биржевой системой NASDAQ, которая после двух безрезультатных попыток «дружественного» присоединения Лондонской биржи решила прибегнуть к ее «враждебному» поглощению. До 2011 года NASDAQ сумели собрать 28% акций LSE и являясь ее ведущим инвестором, руководство NASDAQ напрямую обратилось к рядовым британским акционерам биржи, предложив им за необходимый для «контрольной массы» пакет $5,3 млрд. Но англичане отказались от переговоров с представителями американской стороны. В итоге американцы перепродали свой пакет акций бирже из Объединённых арабских эмиратов Borse Dubai. В результате чего произошел обвал индекса FTSE 100 на 1000 базисных пунктов.
LSE же в свою очередь провела ряд действий для укрепления собственных позиций на рынке, например, заключили несколько M&A сделок с другими биржами и объединились с Фондовой биржей Италии. По итогам таких действий Лондонская биржа официально стала компанией с наименованием London Stock Exchange Group.
2.Лондонская фондовая биржа сегодня
2.1. Условия получения котировки (листинга)
Лондонская фондовая биржа – это акционерное общество, ценные бумаги которой котируются на самой LSE. Фондовой рынок в Великобритании делится на 4 группы:
Группа крупнейших компаний с самой большой капитализацией,
Группа компании со средней и низкой капитализацией;
Рынок долгосрочных ценных бумаг;
Специальный сложный рынок, устроенный для крупных игроков.
В основном специалисты различают только два рынка:
- основной (англ. main, official) (1 500 компаний со всего мира),, куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (англ. The Financial Services Authority (FSA);
- альтернативный (англ. Alternat
Для получения котировки или листинга Лондонской фондовой биржи компания должна раскрыть коммерческую, финансовую и управленческую информацию, в том числе финансовую отчетность, рентабельность, налоговую декларацию, отчет о прибылях и убытках, результаты аудита финансовой отчетности за предыдущие 3 года и т..
Кроме того, компания должна отвечать нижеследующим требованиям:
- минимальная капитализация компании должна быть равна или выше 700 тыс. фунтов стерлингов;
- будущие акции должны быть свободно торгующимися (как минимум 3 года);
-минимальное количество
акционеров, которые не должны
являться совладельцами или
- никто из будущих акционеров не должен иметь более 30 % голосов;
- наличие маркет-мейкера, который поддержит ценные бумаги материально (для основной группы);
- наличие финансового консультанта (для альтернативной группы);
- наименьшая доля ценных бумаг в свободном обращении — 25% (25% от всех акций компании должно принадлежать тем акционерам, которые не являются директорами этой компании).
2.2. Инструменты торговли
На биржевой площадке London Stock Exchange трейдеры могут торговать следующими финансовыми инструментами:
акции и депозитарные расписки британских и иностранных компаний;
еврооблигации;
фьючерсы;
паевые инвестиционные фонды;
банковские депозитарные расписки;
опционы.
Если говорить про деятельность LSE подробнее, то она осуществляется в четырех основных направлениях:
- фондовые рынки
– здесь компании, независимо
от своего постоянного
- торговля бумаг
– здесь можно проводить
- информационные
услуги – биржа предоставляет
финансовую информацию, разного
рода новости в режиме
- торговля деривативами.
На данной биржевой площадке представлен рекордный объем ценных бумаг иностранных корпораций, среди которых есть российские (Лукойл, Евраз, Роснефть). Кроме того, на площадке торгуют акциями самой Лондонской биржи.
2.3. Участники рынка
Члены Лондонской биржи разделяются на четыре группы:
брокерские конторы и дилинговые центры — это наиболее многочисленная группа, функция которой состоит в исполнении торговых поручений инвесторов и частных трейдеров (в том числе за счет личных средств брокера или дилера);
маркет-мейкеры — участники биржевой игры, в обязанности которых входит котирование определенных ценных бумаг;
междилерские брокеры — посредники между маркет-мейкерами, которые не имеют права контактировать с частными трейдерами и инвесторами;
денежные брокеры — члены биржи, которые предоставляют займы другим брокерам.
Формально, как британские, так и зарубежные банки, не имеют членства в LSE, однако они представлены на бирже своими дочерними предприятиями.
Если говорить про участников LSE, то это огромное количество компаний из разных стран мира. На бирже осуществляются торги акциями (чаще в виде депозитарных расписок) ряда известных российских компаний, в том числе «Роснефть», «Лукойл», «Черкизово», «Евраз», «Сбербанк» – один из крупнейших банков России, ведущий успешную деятельность много лет подряд, «Татнефть»–крупная компания, занимающаяся добычей нефти на территории России и других стран, ВТБ - еще один из крупнейших банков, с уверенностью претендующего на статус российской «голубой фишки» и др. В 2005 году на LSE были запущены фьючерсы и опционы на индекс РТС (объёмы торгов по этим контрактам составляют соответственно 3 млрд. рублей и 700 млн. рублей в день).
2.4. Индексы LSE
На Лондонской Фондовой бирже есть специальная группа, которая и представляет весь рынок. Она называется FTSE, расшифровывается как Financial Times Stock Exchange. Данный индекс является ведущим индексом страны. Название индекса пошло от имени газеты. Индекс FTSE впервые начал рассчитываться с начала 1984 года.
Сейчас индекс FTSE является ведущим индексом Лондонской биржи. Он включает в себя 100 самых больших английских компаний, которые отбираются один раз в год по рыночной ликвидности и уровню капитализации. Сюда входят компании из сфер:
- Лондонская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития
- Лондонская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития
- Лондонская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития
- Лондонский аэропорт Хи́троу
- Лондонский и Парижский клуб
- «Лондонский и Парижский клубы кредиторов»
- Лондонский и Парижский клубы кредиторов
- Лондон
- Лондон (3)
- Лондон: вид из космоса
- Лондон культура управление экономика
- Лондонская биржа металлов
- Лондонская фондовая биржа
- Лондонская фондовая биржа
