УРАЛЬСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ,

УПРАВЛЕНИЯ  И ПРАВА 
 
 
 
 

Реферат 

По рынку  ценных бумаг 

На  тему: Лондонская фондовая биржа: история, современное состояние и перспективы развития 
 

Выполнила:

Студентка группы ФК 
 
 
 
 

г. Екатеринбург

2010 г.

Содержание

Введение

     Фондовая  биржа представляет собой традиционный и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современного экономического механизма. Являясь старейшей представительницей рыночного хозяйства, биржа играла, и продолжает играть огромную роль в мобилизации, распределении и перераспределении капитала.

      Современную биржевую сеть Великобритании составляют Шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.

      Лондонская  фондовая биржа (London Stock Exchange),— одна из старейших фондовых бирж в мире. Одна из крупнейших фондовых бирж в Европе и один из наиболее известных мировых рынков ценных бумаг.

      Британский  рынок ценных бумаг — традиционно  один из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До Первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Великобритании сегодня составляют Япония и другие страны

      Целью написания данной работы является изучение истории, современного состояния и перспектив развития Лондонской фондовой биржи.

       В работе были поставлены задачи:

• изучение рынка ценных бумаг Великобритании;
• изучение истории Лондонской фондовой биржи;
• изучение современного состояния Лондонской фондовой биржи;
• изучение различных взаимосвязанных и взаимодополняющих информационно-технологических систем ведения торгов и заключения сделок.

      В данной работе используются труды таких  исследователей, как Е.Ф. Жуков, В.А. Лялин, П.. Воробьев, О.И. Дягтерева, К. Ушаков и других.

Глава 1: Рынок ценных бумаг  Великобритании.

1.1 Структура рынка

      Британский  рынок ценных бумаг — традиционно  один из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. До Первой мировой войны он лидировал по объему денежного оборота, уступив затем США. Мощную конкуренцию Великобритании составляют Япония и другие страны. Денационализация государственного сектора экономики после Второй мировой войны, особенно в 1980— 1990 годах, способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

     Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов и операций. [6, c. 236]

     Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как публичной подпиской (аукцион), так и закрытым предложением (тендер). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера. Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях.

     Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании — преимущественный выпуск именных акций и облигаций.

     На  первичном рынке широко развито  размещение финансовых инструментов.

     Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей, расположенной во Франкфурте-на-Майне. Мелкие Инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны. Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

     В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг.

1.2. Обращение ценных  бумаг

     Рынок государственных  облигаций Великобритании достаточно емок и сопоставим по объему оборота с аналогичным рынком в США. Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура, как и американская, включает три сегмента: краткосрочный — погашение облигаций через 5 лет; среднесрочный — 5—15 лет; долгосрочный — 15—30 лет. К последнему сегменту относятся также бессрочные государственные облигации. [7, c. 195]

     Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически остающемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Великобритании по временному признаку. В прошлом это было важно для дифференциации соответствующего налогообложения.

     Особенность британского рынка государственных  облигаций — наличие у некоторых бумаг срока погашения, определенного не конкретной датой, а интервалом времени. Правительство в этом случае может варьировать сроком погашения в зависимости от конъюнктуры рынка.

     По  целевому назначению государственные  займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д. Существуют также краткосрочные конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на долгосрочные государственные бумаги. Чрезвычайно популярны в стране индексированные облигации, процентная ставка которых привязана к индексу цен основных потребительских товаров и превышает текущие темпы инфляции на 2—4%.

     Долгосрочные  и среднесрочные государственные ценные бумаги Великобритании традиционно называют золотообрезными облигациями, поскольку они обрамляются золотой каймой.

     Купонный  доход по государственным облигациям обычно выплачивается дважды в год и лишь по бессрочным облигациям — раз в квартал. Золотообрезные облигации эмитируются как в бездокументарной, так и в бумажной форме.

     Операции  с государственными бумагами проводит Депозитно-кли-ринговый центр Банка  Англии. Сделки по ним заключаются  преимущественно маркет-мейкерами с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи. Маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям (gilt-edged market makers, GEMMs) для проведения операций получают специальную лицензию Банка Англии и представляют собой самостоятельные (имеющие собственный капитал) подразделения компаний, работающих на рынке с другими видами ценных бумаг. В отличие от прочих участников рынка они имеют право быть прямыми контрагентами Банка Англии, который ежедневно контролирует достаточность их капитала. Операции на рынке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская фондовая биржа.

     На  первичном рынке государственные  облигации размещаются путем либо публичной подписки, либо закрытого предложения (тендера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям. Публичная подписка в свою очередь может осуществляться путем аукциона и тендера.

     К числу других участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осуществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

   Результаты  этих операций Банк Англии регистрирует в реестре.

     Незначительную  долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно  физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

     Рынок акций Великобритании по стоимостному обороту в настоящее время удерживает третье место в мире после США и Японии. В стране насчитывается более 10 млн. акционеров, что во многом обусловлено проведенной в 1980-е годы приватизацией государственной собственности. Правовой основой эмиссии акций традиционно служит Закон о компаниях в редакции 1985, 1989 гг. Главный орган контроля и регулирования фондового рынка страны — Совет по финансовым услугам. Основной объем торговли акциями здесь сосредоточен на фондовых биржах, хотя они по закону не являются монополистами этих операций.

     На  рынке обращаются обыкновенные и привилегированные акции, производные от акций ценные бумаги, а также инструменты коллективного инвестирования. [7, c.195]

     Обыкновенные  акции, как правило, — именные  бумаги, они обязательно номинируются.

     Каждая  обыкновенная акция предоставляет владельцу право одного голоса на собрании акционеров; отдельные эмитенты устанавливают уменьшение голосов с ростом числа акций. Держатели обыкновенных акций помимо права голоса наделены также правом получения части прибыли в виде дивидендов и первоочередного приобретения акций новых выпусков данной компании, часто на льготных условиях.

     Выпускаемые «золотые» акции предоставляют  определенные преимущества их владельцам; они предназначены для учредителей компаний и некоторых других категорий держателей.

     Привилегированные акции обеспечивают определенные преимущества в части первоочередности и стабильности дивидендов и права на долю имущества при ликвидации компании, однако они, за редким исключением, не предоставляют их владельцам права голоса.

     Наряду  с акциями британские компании выпускают  варранты, т.е. среднесрочные (5—10 лет) ценные бумаги, предоставляющие право их держателям приобретать в установленные сроки и по определенной цене акции компании; они эмитируются зачастую одновременно с корпоративными облигациями, чтобы возбудить интерес к ним.

      Для стимулирования притока внешних  инвестиций на фондовом рынке страны появились покрытые варранты с укороченным сроком обращения. Они выпускаются крупными инвестиционными банками и позволяют приобретать акции других компаний.

      В Великобритании также выпускаются  ценные бумаги, аналогичные акциями, предназначенные для коллективного инвестирования. Их выпускают паевые и инвестиционные трасты. И те, и другие аккумулируют средства широкого круга инвесторов, выдавая именные свидетельства о внесении пая, формируют портфели различных видов ценных бумаг и управляют ими, распределяют между вкладчиками полученные доходы.

      Британские  компании проводят эмиссию финансовых инструментов: депозитных сертификатов, простых и дисконтных векселей и др. Британский рынок известен и как один из ведущих мировых центров торговли производными ценными бумагами (деривативами), а именно опционными и фьючерсными контрактами. Эти контракты могут заключаться по поводу котировок ценных бумаг, значений фондовых индексов, курсов валют, а также на различные виды товаров. В зависимости от предмета сделки операции могут совершаться на Лондонской бирже финансовых фьючерсов, на ряде товарных бирж и др. Учет и взаимозачет этих операций проводит Лондонская клиринговая палата, держателями акций которой сегодня являются такие известные клиринговые банки, как National Westminster Bank, Lloids Bank, Barclay's Bank и др. С 1986 г. Палата может выступать продавцом и покупателем деривативов.

1.3. Биржевой фондовый  рынок

     Биржевая  торговля составляет существенную долю совокупного оборота фондового  рынка Великобритании. Фондовые биржи в стране учреждались под контролем государственных органов исполнительной власти. Тем не менее институт биржи был и остается самоуправляемым, поскольку правительство формально не вмешивается в его деятельность.

      В Великобритании отсутствует государственное  законодательное обеспечение деятельности фондовой биржи. Она регулируется общими правилами отчетности для компаний, публично продающих свои акции, установленными названным выше Законом о компаниях, а так же Законом о финансовых услугах и рынках от 2000 г. Биржевая деятельность управляется преимущественно саморегулируемыми организациями.

      Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг. [6, c.242]

      Таким образом, в данной главе, была изучена структура рынка ценных бумаг Великобритании, рынок государственных облигаций и рынок акций Великобритании.

      Во  второй главе я рассмотрю историю развития, современное состояние и перспективы развития Лондонской фондовой биржи, как одной из  старейших фондовых бирж мира.

Глава 2: Лондонская фондовая биржа

2.1 Шкура неубитого медведя и закон о мыльных пузырях

     В XVI веке общепризнанным центром торговли и кредита стал Амстердам, который сконцентрировал в своем порту 60% всех мировых грузовых перевозок. Первая амстердамская товарно-сырьевая биржа была образована в 1530 году, несколько десятилетий спустя на ней была зарегистрирована первая в мире сделка с акциями промышленной компании, в 1602 году в голландской столице открылся первый самостоятельный фондовый рынок, на котором в конце того же XVII века начали продавать не только акции, но и производные ценные бумаги, именуемые сегодня фьючерсами и опционами.      

     Великобритания, издавна считавшая себя самой  могущественной и индустриально развитой державой, наблюдала тогда за экономическими успехами и растущим богатством Нидерландов. В 1566 году видный лондонский торговец и придворный финансист Томас Грэшем получил разрешение на строительство в столице первой британской биржи. Биржа была названа Королевской. Сооружалась она по голландскому образцу и была открыта в 1571 году. Англичане чрезвычайно быстро освоили методику фламандской биржевой торговли и очень скоро стали конкурировать с Нидерландами, активно перетягивая на свою сторону значительную часть направлявшихся туда товарных и финансовых потоков.

     Основанная как товарно-сырьевая, Королевская биржа в Лондоне продолжала оставаться таковой более ста лет, но с 1695 года на ней начали проводиться сделки с государственными долговыми обязательствами и акциями английских и голландских компаний. Рынок ценных бумаг развивался стремительно, и уже через три года ему стало тесно во внутреннем дворе биржи. Кроме того, громкий шум и назойливость, присущие деятельности брокеров этого рынка, пришлись не по душе чопорному руководству биржи, и в 1698 году по специальному указу всем торговцам ценными бумагами был закрыт доступ на Королевскую биржу за их «недостойное поведение». Лишившись таким образом постоянного места работы, биржевые маклеры стали собираться в помещении Ост-Индской компании, фирмы Hudson Bay, других акционерных обществ, но чаще всего — во всевозможных кофейнях, расположенных на прилегающих к Королевской бирже улицах.

     Со  временем в качестве основного центра таких собраний была избрана кофейня  «У Джонатана», где в определенные дни встречались до полутора сотен брокеров, чтобы поторговаться, провести взаиморасчеты, подсчитать свои прибыли, убытки и комиссионные. К брокерам присоединялись и представители другой категории маклеров, именовавшиеся джобберами, — их отличие состояло в том, что они не получали комиссионных отчислений, а совершали сделки за свой счет и зарабатывали на разнице между ценой покупки и продажи. Постепенно за процедурами происходящих в кофейне расчетов закрепилось англоязычное название «клиринг», а позднее при Лондонской фондовой бирже была сформирована клиринговая палата. За кофейными столиками «У Джонатана» появилось и множество других специальных терминов. К примеру, именно там агрессивных сторонников повышения рыночных цен впервые окрестили «быками» (очевидно, за их упорство, решительность и безоглядное стремление к наращиванию разнообразных «весовых показателей»), а не менее агрессивных игроков на понижение — «медведями» (видимо, следуя известной пословице «не продавай шкуру неубитого медведя»).

     К концу первого десятилетия XVIII века, когда на фондовом рынке Лондона  уже котировались ценные бумаги многих десятков акционерных компаний, некоторые из них стали закладывать в основу своего преуспевания финансово-биржевые спекуляции и аферы. Появилась угроза дальнейшему существованию фондового рынка страны, вследствие чего, британский парламент летом 1720 года вынужден был принять специальный Акт о Королевской бирже и Лондонской страховой корпорации (позднее получивший название «закона о мыльных пузырях»), согласно которому вводилась обязательная государственная регистрация всех акционерных обществ, а деятельность и обращение ценных бумаг незарегистрированных компаний объявлялись противозаконными.

2.2 Новый Джонатан и железнодорожная мания

     В 1748 году сильнейший пожар уничтожил  большую часть домов вокруг Королевской биржи, включая и все окрестные кофейни во главе со старым «Джонатаном». Только к 1773 году было возведено здание «Нового Джонатана», на первом этаже которого располагался торговый зал, а на втором — ресторан с кофейней. Следует заметить, что именно в отношении этого здания впервые в мировой истории было использовано определение «фондовой биржи» (stock exchange). А продолжавшая функционировать по соседству Королевская товарная биржа просуществовала еще полтораста лет и была упразднена в 1923 году.

     Едва  открывшись, «Новый Джонатан» сразу  же заработал с максимальной интенсивностью: последняя четверть XVIII столетия ознаменовалась чрезвычайно бурным развитием английской экономики, предвещавшим наступление века XIX — периода расцвета Британской империи. Все это время Лондонская фондовая биржа росла, увеличивая количество торгуемых ценных бумаг и проводимых сделок, расширяя круг зарегистрированных компаний и представляющих их агентов, повышая показатели объема продаж и получаемой прибыли. Одним из результатов этого роста стало вселение финансового учреждения под названием London Stock Exchange (LSE) в новое и поистине громадное для той поры здание на Кейпл-корт, которое было возведено в рекордно короткий срок — всего за несколько месяцев. Открытие этого здания состоялось в 1802 году, а годом ранее произошло еще более важное событие: фондовый рынок был радикальным образом реформирован, и отныне полноправными участниками торгов могли считаться только официально зарегистрированные брокеры и джобберы — иными словами, LSE стала первой в мире регулируемой биржей, которая десять лет спустя обзавелась и собственным систематизированным уставом (Deed of Settlement), получившим статус свода государственных законов о финансово-инвестиционной деятельности. Участники и владельцы биржи обладали рычагами воздействия друг на друга: управляющие устанавливали размер членских взносов, условия и время торгов, а члены биржи определяли, кто может стать новым участником биржи.

     В 1845 году началась очередная биржевая лихорадка, прозванная брокерами «железнодорожной манией»: промышленно-транспортный бум привел к дальнейшему увеличению числа участников торгов, благо достаточно эффективная система управления биржей способствовала этому и позволяла оперативно вводить в действие новые методы торговли. Однако эти нововведения требовали немалых затрат, и собственники Лондонской биржи принялись повышать размер членского взноса. В ответ на это участники торгов потребовали себе большей доли участия в управлении. Итогом конфликта интересов стало реструктурирование собственности биржи, процесс которого завершился к 1876 году. Теперь все новые участники торгов были обязаны быть акционерами биржи. Первая мировая война круто изменила в наихудшую сторону внешнеэкономические условия существования Британской империи, которые до этого только благоприятствовали ей и содействовали ее преуспеванию. На ведущие роли в мировом хозяйстве начинают выходить Соединенные Штаты Америки и Нью-Йоркская фондовая биржа.

     В 20–30-е годы прошлого столетия правила  Лондонской фондовой биржи, разработанные  для стабилизации ситуации на рынке в военное время, стали использоваться ее участниками для снижения конкуренции на торговой площадке и создания для себя более мягких условий. Для этой цели применялись ограничения доступа на биржу, минимальные уровни комиссии и другие средства. Это, безусловно, препятствовало привлечению инвестиций в британскую промышленность. Однако главной причиной непрекращающихся проблем национальной экономики стала потеря Лондоном роли ведущего посредника на мировом фондовом рынке и огромный государственный долг, вынуждавший правительство повышать налоги и тормозить развитие большинства индустриальных отраслей.

     После окончания Второй мировой войны и в начале второй половины ХХ века Старый Свет, по праву считающийся родиной биржевой торговли и взрастивший на своей территории десятки инвестиционных центров с долгой и славной историей, утратил все основания гордиться своей ролью на трансконтинентальном рынке капиталов. В тот период один лишь Лондон можно было отнести к ведущим столицам финансового мира, но и он с трудом выдерживал конкуренцию с Нью-Йорком и Токио. А потому неудивительно, что принятый руководством London Stock Exchange стратегический план развития, реконструкции и переоснащения биржи поначалу реализовывался с огромным трудом, и до его полномасштабного осуществления дело дошло только к середине 60-х годов.

     Но  как бы то ни было, а в 1972 году было завершено строительство «Биржевой  башни»- 26-этажная башня, к переезду в которую был приурочен первый этап автоматизации и электронизации деятельности LSE. Сначала была введена в строй автоматизированная служба информации о рыночных ценах: 22-канальная внутренняя телевизионная система, передающая данные о курсах 700 с лишним различных ценных бумаг и деятельности более чем 200 брокерских и банковских контор. Затем начала функционировать и внутренняя сеть телефонной связи между фирмами — членами биржи. И уже следующим этапом этого процесса стало внедрение электронной документарной системы TALISMAN (Transfer Accounting Lodgement of Investors, Stock Management for principals), позволившей автоматизировать расчеты по всем проходящим на бирже торговым операциям. Только в 2004 году Лондонская фондовая биржа была перемещена из  26-ти этажной «Биржевой башни»  в новый комплекс зданий на Парернрстер-сквер

2.3 Большой взрыв и торги без шума

     Но  все-таки по-настоящему революционное  событие в жизни Лондонской биржи, да и всей глобальной финансовой системы в целом произошло позднее: 27 октября 1986 года были утверждены кардинальные изменения правил биржевой торговли, существенно расширившие ее возможности и многократно повысившие ее эффективность в качестве основного механизма международного рынка капиталов. В летопись мировой экономики это событие не случайно вошло под названием «большого взрыва» (Big Bang). Суть принятых изменений заключалась в принципиальном дерегулировании всей биржевой деятельности. А основные пункты запланированной реформы предусматривали предоставление банкам, страховым обществам и зарубежным компаниям, занимающимся торговлей ценными бумагами, права становиться членами биржи и приобретать участие в ее работе; отмену шкалы комиссионных сборов и разрешение устанавливать комиссионные путем переговоров; отказ от деления членов биржи на брокеров и джобберов (то есть разрешение всем фирмам-участницам покупать и продавать акции от своего имени и выступать в качестве маркет-мейкеров, постоянно котирующих цены продавца и покупателя и вступающих в сделки без посредничества); а также введение электронной системы организации и регистрации сделок, которая должна заменить традиционную систему торгов в операционном зале.

     Поскольку одним из ключевых пунктов реформирования LSE стала полная замена привычной  системы ведения торгов и заключения сделок на электронную, едва ли не основным следствием «большого взрыва» явилась целая череда разработок и внедрений в деятельность биржи различных взаимосвязанных и взаимодополняющих информационно-технологических систем. Функции базового элемента этой многоэтажной информационно- технологической структуры были возложены на SEAQ — автоматизированную систему регистрации цен, зафиксированных в сделках с ценными бумагами. В ноябре 1992 года была сдана в эксплуатацию биржевая система альтернативных сделок SEATS, посредством которой начали проводиться операции с менее ликвидными бумагами. В 1995 году вступила в строй электронная система автоматизированной купли-продажи ценных бумаг SAЕF, позволяющая брокерам оперировать на бирже через разветвленную сеть компьютерных терминалов. А еще через два года была введена в действие самая продуктивная во всей этой серии регистрационная система SETS, на которую были переведены все операции с ценными бумагами самых крупных и значительных корпораций. Одновременно с этим прослужившая без малого 20 лет расчетная система TALISMAN была заменена более современной и производительной системой CREST.

     Эффективность тотальной электронизации и компьютеризации  Лондонской фондовой биржи проявилась на удивление быстро и получила свое подтверждение в абсолютно объективном улучшении всех ее показателей — от повышения скорости выполнения биржевых процедур и упрощения работы брокеров при заключении сделок до расширения круга корпоративных членов London Stock Exchange и увеличения объема происходящих на ней торгов.

     Однако  любое техническое решение и  любой программно-аппаратный комплекс имеет свойство устаревать, и уже в первой половине текущего десятилетия перед руководством Лондонской биржи встала задача коренной модернизации существующего информационно – технологического хозяйства. Для обеспечения своего дальнейшего развития бирже была необходима новая масштабируемая высокопроизводительная информационная система.

     Система Infolect, созданная и эксплуатируемая  при содействии корпораций Microsoft, Hewlett-Packard и Accenture и запущенная в сентябре 2005 года, обеспечила Лондонской бирже беспрецедентную скорость обработки данных, уменьшив задержки в 15 раз и сократив их до 2 миллисекунд. «Система Infolect способна в режиме реального времени поддерживать связь со 100 000 терминалов в 100 странах мира и обрабатывать за день 20 миллионов сообщений», — констатирует ИТ-директор London Stock Exchange Дэвид Лестер. — Архитектура Infolect, в основе которой лежит система iBus, поддерживает конфигурацию со всеми активными узлами, где ключевые компоненты дублируются многими информационными центрами, чтобы обеспечить распространение нужных данных по всему миру». [9, c.28 ]