Методы финансирования капитальных вложений

Содержание

Введение           3

1 Понятие источников финансирования  капитальных вложений                    4            

2 Формирование источников финансирования капитальных вложений предприятий                                                                                                             6

2.1 Собственные средства  предприятий                                                                8

2.2 Привлеченные инвестиционные ресурсы                                                       9

2.3 Заемные источники финансирования 11

3 Методы финансирования капитальных вложений 13

Заключение 15

Список использованной литературы 16

Введение

Обновление основных средств субъектов предпринимательской деятельности происходит путем капитальных вложений. С помощью капитальных вложений может проводиться как простое, так и расширенное обновление необоротных активов.

 Актуальность темы работы обусловлена тем, что систематический анализ источников финансирования капитальных вложений предприятия необходимый потому, что он дает возможность определить наличие необходимых ресурсов и возможные направления их привлечения для повышения эффективности деятельности предприятия.

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные инвестиции. Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта. [4]

В настоящее время материальной основой осуществления расширенного воспроизводства в большинстве развитых стран является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов.

Задачами данного реферата считаю: изучение формирования источников и методов финансирования капитальных вложений предприятий.

Целью данной работы является обобщение и структурирование теоретических знаний по теме курсовой работы, а именно рассмотрение источников финансирования капитальных вложений, их формирование и метод использования.

1 Понятие источников  финансирования капитальных вложений

Финансирование капитальных вложений представляет собой расходование денежных средств на приобретение основных средств, в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.

Под источниками финансирования инвестиций понимаются фонды и потоки денежных средств, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. 

По отношению к субъекту инвестиционной деятельности различают инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников. 

Различают внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроуровне. На уровне национальной экономики к внутренним источникам инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, пенсионных фондов, страховых фирм и пр. К внешним – иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы. 

На микроуровне к внутренним источникам инвестиций относятся собственные средства, формируемые внутри предприятии, а к внешним – средства, формируемые вне предприятия. 

Главным источником финансирования инвестиций в национальной экономике являются сбережения, т.е. часть располагаемого дохода, не используемого на конечное потребление товаров и услуг.

Валовой внутренний продукт разделяется на фонд возмещения израсходованных средств производства и национальный доход, который в свою очередь разделяется на фонд накопления и фонд потребления.  
 
Таким образом, главным источником капвложений, а, следовательно, и инвестиционной активности, являются ВВП (та его часть, которая используется на накопление – инвестиции). Кроме этого в качестве источника капитальных вложений следует рассматривать зарубежные займы и инвестиции. Указанные источники являются первичными. Посредством финансово-кредитной системы инвестиционные ресурсы распределяются, перераспределяются и выступают в виде:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизация, денежные накопления, сбережения, возмещение страховых сумм и др.);
• заемных финансовых ресурсов инвесторов (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);
• привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, физических и юридических лиц);
• бюджетных ассигнований;
• средств от благотворительных мероприятий;
• денежных средств населения.

По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым источникам финансирования относятся те, использование которых не ведет к увеличению рисков предприятия, это: нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, внутрисистемное целевое финансирование, т.е. поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим. [3]

2 Формирование  источников финансирования капитальных  вложений предприятий

В научной и учебной литературе широкое распространение получил подход, в соответствие с которым источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: уставный капитал, добавочный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий. Кроме этого к собственным источникам относят также реинвестируемую часть внеоборотных активов и иммобилизуемую в инвестиции часть оборотных активов.

К заемным источникам относятся: кредиты банков и кредитных организаций; средства от эмиссии облигаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; средства полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

Привлеченные средства – средства, полученные от размещения обыкновенных акций; средства от эмиссии инвестиционных сертификатов; безвозмездно предоставленные средства и др. На уровне государства к привлеченным средствам относят средства государственной страховой системы и др.

Таким образом, в данном случае к привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. Под заемными средствами понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. 

Каждый источник финансирования инвестиций имеет свои преимущества и недостатки как общего плана, так и применительно к конкретному инвестиционному проекту и предприятию. Собственный капитал, как источник финансирования капитальных вложений имеет следующие преимущества:

1. Простота привлечения, так как все решения, касающиеся использования собственных средств, принимаются собственниками и менеджерами предприятия.

2. Низкая степень  риска, так как использование  собственных средств не приводит  к ухудшению финансовой устойчивости  предприятия и, соответственно, к увеличению риска банкротства. 

Главным недостатком собственных средств, как источника финансирования инвестиций, является их ограниченный объем и, следовательно, ограниченные возможности использования для расширения масштабов деятельности предприятия. Следует отметить, что возможности использования собственного капитала существенным образом зависят от стадии жизненного цикла предприятия. Как правило, эти возможности ограничены на стадии роста и существенно расширяются на стадии зрелости.

Использование заемного и привлеченного капитала позволяет преодолеть главный недостаток собственных средств – их ограниченный объем. Используя средства из внешних источников, собственники компании и ее менеджмент получают возможность реализовывать крупные инвестиционные проекты и контролировать масштабные потоки денежных средств. При наличии высокого уровня организации производственной и финансовой деятельности использование привлеченных средств может привести к существенному увеличению финансовых результатов. 

В то же время использование заемного и привлеченного капитала для финансирования капитальных вложений связано с определенными трудностями, обусловленными как сложностью самой процедуры его получения, так и появлением дополнительных рисков. Эти риски связаны с ростом зависимости предприятия от внешних факторов и со снижением его финансовой устойчивости. Как правило, большие возможности доступа к заемному капиталу имеют предприятия, имеющие высокий кредитный рейтинг, который в существенной степени зависит от наличия у предприятия достаточного объема собственных средств. [3]

2.1 Собственные  средства предприятий

Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестиционной деятельности предприятий является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений. 

Ключевую роль в структуре собственных источников финансирования инвестиционной деятельности играет прибыль. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятия остается чистая прибыль. Часть чистой прибыли фирмы по усмотрению собственников превращается в источник финансирования капитальных вложений. При этом прибыль является основным источником средств развития предприятия, т.е. источником расширенного воспроизводства. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии. Величина этих фондов в существенной мере определяется политикой собственников в части распределения прибыли на потребление и развитие.

Прибыль формируется как разность между доходами и расходами (затратами) предприятия.

Важнейшие группы расходов, связанных с производством и реализацией, включают материальные расходы, суммы начисленной амортизации, расходы на оплату труда. Затраты на создание продукции составляют ее себестоимость. Себестоимость продукции – это денежное выражение затрат на производство товаров (услуг). Оптимизация всех видов доходов и расходов предприятия – фактор увеличения прибыли и потенциал для финансирования капитальных вложений.

Доход (выручка) от реализации продукции за вычетом стоимости материальных затрат представляет собой валовой доход (добавленную стоимость).Валовой доход распадается на сумму начисленной амортизации и чистый доход. В свою очередь чистый доход включает фонд оплаты труда и валовую прибыль.

Разность между валовой прибылью и суммой, направляемые в форме налоговых платежей в бюджет, составит величину чистой прибыли, которая остается в распоряжении предприятия и может быть непосредственно использована для финансирования капитальных вложений в целях расширенного воспроизводства.

Следующим по значимости собственным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в процессе переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. 

Амортизация (от нем. Amortisation – погашение, от лат. mortuus – мертвый) – это денежные средства, предназначенные для восстановления изношенных основных фондов.

Амортизационные отчисления непосредственно предназначены для того, чтобы происходило финансирование капитальных вложений для простого воспроизводства в масштабах национальной экономики. 

Общие нормативы амортизационных отчислений, отражающие различный срок службы основных фондов, регулируются законодательно. [3]

2.2 Привлеченные инвестиционные ресурсы

Характеризуются привлеченные средства тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании обозначаются соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Акционерное финансирование обычно является альтернативным кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими затратами при большом объеме привлекаемых средств, кредит как источник финансирования инвестиций на практике используется чаще. Причина состоит в том, что при частом применении акционерного финансирования, как источника финансирования инвестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на практике:

1. Инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме.
2. Обыкновенная акция – не долговая, а долевая ценная бумага. Так принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это вызвано тем, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличить количество акционеров и уменьшить размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, что выражается в продаже акций, чтобы избежать подобной ситуации в уставе предприятия может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами.

Однако акционирование, как источник финансирования инвестиций имеет ряд достоинств:

1. При больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
2. Выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;
3. Использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

Недостатком данного источника является то, что для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.

Хотя все описанные выше особенности свидетельствуют о предпочтительном применении кредитного финансирования, указанные достоинства делают акционирование возможным для применения на практике. [1]

2.3 Заемные источники  финансирования

Заемный капитал, заемные финансовые средства это привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства и другое имущество. 

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет  более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).  Эффективность вложения заемного капитала определяется степенью отдачи основных или оборотных средств.

Основными видами заемного капитала являются: банковский кредит, финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит, эмиссия облигаций и другие.

Заемный капитал подразделяется на краткосрочный  и долгосрочный. Как правило, заемный  капитал сроком до одного года относится  к краткосрочному, а больше года - к долгосрочному.

К заемным  источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

1. Кредиты банков;

2. Заемные средства других предприятий и организаций;

3. Долевое участие;

4. Финансирование из бюджета на возвратной основе;

5. Финансирование из внебюджетных фондов. [2]

3 Методы финансирования  капитальных вложений

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:

• самофинансирование;
• акционирование (выпуск собственных акций);
• кредитное финансирование;
• инвестиционный лизинг и селенг;
• комбинированное (смешанное) финансирование.

Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоинвестирования).

Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ коллектива.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России).

Облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов). [5]

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая едино-временно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Селенг является эффективным методом финансирования различных сфер хозяйственной деятельности, включая и инвестиционную. С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования. [5] 

Заключение

Инвестициями, которые обеспечивают предприятию укрепление и развитие его материально-технической базы, внедрение новых технологий производства, возрастание мощностей, являются капитальные вложения или производственные инвестиции.

Большое разнообразие капитальных вложений требует их правильной классификации. С целью планирования, учета и контроля капитальные вложения классифицируют за такими признаками: воспроизведенная структура, технологическая структура, назначение, отраслевая принадлежность, способ ведения работ, источник финансирования, формы собственности.

Формирование структуры источников финансирования капитальных вложений зависит от действия многих факторов, таких как: действующая система налогообложения предприятий; темпы увеличения объемов реализации продукции предприятия, их стабильность; структура активов предприятия; состояние рынка капиталов; кредитная политика Национального банка страны и т.п. Выбор оптимальной структуры источников финансирования капитальных вложений имеет важное значение, поскольку дает возможность предприятию минимизировать риск потери своей платежной способности и избегнуть банкротства.

В данном реферате были рассмотрены основные источники финансирования капитальных вложений, их особенности, формирование и методы финансирования капитальных вложений.

Список использованной литературы

1. Бочаров В.В., «Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии», С.-П., «Питер, 2009»
2. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учеб. Пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика»/ Б.Т. Кузнецов – 2-е изд., перераб. И доп. – М: ЮНИТИ-ДАНА, 2010
3. Николаев М.А. Инвестиционная деятельность: уч пос./М.А. Николаев – М.: ИНФРА-М, 2009
4. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие – 5-е изд., стер.- М.: КНОРУС, 2010
5. Чиченов М.В. Инвестиции: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2011