Мировая валютная система и ее развития

1.Мировая валютная система  и ее развития.

2.Формы кредита.

1.Мировая валютная  система и ее развития.

Мировая валютная система  является исторически сложившейся  формой организации международных  денежных отношений, закрепленной межгосударственными  договоренностями. Мировая валютная система представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение  и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов  интернационализации капитала, требующих  адекватных условий в международной  денежной сфере. Различаются национальная, мировая, региональная валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с  учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной  частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и  выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики  и внешнеэкономических связей страны. Национальная валютная система неразрывно связана с мировой валютной системой.

Мировая валютная система  сложилась к середине XIX века. Характер функционирования и стабильность мировой  валютной системы зависят от степени  соответствия ее принципов структуре  мирового хозяйства, расстановке сил  и интересам ведущих стран. При  изменении данных условий возникает  периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой  валютной системы (это ясно видно  на примере того, как система «золотого  стандарта» сменялась Бреттон-Вудской валютной системой и т.д.). Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования, она тесно связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютной систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютной систем проявляются в их элементах (таблица 1).

Таблица 1.

Мировая валютная система включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать  следующие:

1) мировой денежный товар и  международная ликвидность;

2) валютный курс;

3) валютные рынки;

4) международные валютно-финансовые  организации;

5) межгосударственные договоренности.

Мировой денежный товар принимается  каждой страной в качестве эквивалента, вывезенного из нее богатства, и  обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные). Первым международным денежным товаром  выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные  деньги). В настоящее время в  этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги. К  ним относятся международные  и региональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ, с недавнего  времени замененная на евро).

Валюта это не новый  вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные  отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических  отношениях, становятся валютой. Различают  понятия «национальная валюта»  и «иностранная валюта». Под национальной валютой понимается установленная  законом денежная единица данного  государства. Национальная валюта основа национальной валютной системы. В международных  расчетах обычно используется иностранная  валюта денежная единица других стран. К иностранной валюте относят  иностранные банкноты и монеты, а  также требования, выраженные в иностранных  валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции). Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства. Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, и также в этом качестве на практике используется марка ФРГ и японская Йена.

Объективными предпосылками  приобретения статуса резервной  валюты являются: господствующие позиции  страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах; развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом; организованный и емкий рынок  ссудных капиталов; либерализация  валютных операций, свободная обратимость  валюты, что обеспечивает спрос на нее другими странами.

Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной  служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная. В институциональном аспекте  необходимым условием признания  национальной валюты в качестве резервной  является ее внедрение в международный  оборот через банки и международные  валютно-кредитные и финансовые организации. Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке.

В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает  определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную  стабильность этой валюты, не прибегать  к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает страну-эмитента принимать  меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия. К резервным  валютам относятся: Доллар США; Немецкая марка; Японская иена; Фунт стерлингов; Швейцарский франк.

Классификация валют представлена в таблице 2.

Таблица 2.

Валюты по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, различаются на:

1). Свободно конвертируемые  валюты, без ограничений обмениваемые  на любые иностранные валюты. В новой редакции Устава Международного  валютного фона (1978 г.) это понятие заменено понятием «свободно используемая валюта». Международный валютный фонд отнес к этой категории доллар США, марку ФРГ, иену, фунт стерлингов, французский франк. Фактически свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса, - в основном промышленно развитых государств и отдельных развивающихся стран, где сложились мировые финансовые центры или которые приняли обязательство перед Международным валютным фондом не вводить валютные ограничения.

2). Частично конвертируемые  валюты стран, где сохраняются  валютные ограничения.

3). Неконвертируемые (замкнутые)  валюты стран, где для резидентов  и нерезидентов введен запрет  обмена валют.

Кроме национальных валют  в международных расчетах используются международные валютные единицы  СДР и ЭКЮ, но ЭКЮ можно рассматривать только как историю, так как его место заняла евро. Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в Международный валютный фонд. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной «корзины», включающей основные мировые валюты. В 1979 г. появилась ЭКЮ (European Currency Unit) валютная единица европейской валютной системы, существующая в виде безналичных записей по счетам стран-участниц ЕВС в Европейском валютном институте Европейского союза. Условная стоимость ЭКЮ и СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину. Очень часто условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется в долларах США. Ежедневные котировки публикуются в основных финансовых газетах.

Международная валютная ликвидность (МВЛ) - способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное  погашение своих международных  обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. Международная валютная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства. Структура Международной валютной ликвидности включает в себя следующие компоненты: 1) официальные валютные резервы стран; 2) официальные золотые резервы; 3) резервную позицию в Международном валютном фонде (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в Международном валютном фонде); 4) счета в СДР и ЭКЮ.

Показателем Международной  валютной ликвидности обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного  импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает  все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также  финансовым операциям, связанным с  международным движением капиталов  и кредитов. Международная ликвидность  выполняет три функции, являясь  средством образования ликвидных  резервов, средством международных  платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством  валютной интервенции.

Основную часть Международной  валютной ликвидности составляют официальные  золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.

К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных  слитках, а также высоколиквидные  иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут  быть включены драгоценные металлы (платина и серебро). Высоколиквидные  средства должны быть размещены в  высоконадежных учреждениях с минимальным  риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории  надежности. Именно поэтому средства Минфина РФ на валютных счетах в  коммерческих банках в РФ не относятся  к разряду резервных средств, и Россия размещает часть средств  на счетах центральных банков других стран, например центральных банков стран «большой семерки».

Особое место в международной  валютной ликвидности занимает золото. Оно используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую  иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при  получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов, при этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены. При определении деноминации резервов центральные банки руководствуются следующим правилом: необходимо размещать валютные ресурсы в валюту, являющуюся резервной по отношению к национальной. Так, немецкая марка считается резервной единицей по отношению к другим европейским валютам, поэтому страны Европы отдают предпочтение в выборе резервной валюты немецкой марке. Германия, соответственно, выбирает в качестве резервных денег доллар США. Со своей стороны, США рассматривают в качестве денег более высокого порядка золото, поэтому валютная часть резервов США меньше золотой.

Ликвидные позиции страны-должника характеризуются следующим показателем: - золотовалютные резервы страны/долг. Собственные резервы образуют безусловную  ликвидность. Ею центральные банки  распоряжаются без ограничений. Заемные же ресурсы составляют условную ликвидность. К их числу относятся  кредиты иностранных центральных  и частных банков, а также Международный  валютный фонд. Использование заемных  ресурсов связано с выполнением  определенных требований кредитора.

Основным наднациональным  валютно-финансовым институтом, обеспечивающим стабильность мировой валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ). В его задачу входит противодействие  валютным ограничениям, создание многонациональной  системы платежей по валютным операциям  и т.д. Кроме того, к международным  валютно-финансовым организациям относится  ряд международных институтов, инвестиционно-кредитная  деятельность которых носит одновременно и валютный характер. Среди них  можно назвать Международный  банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк и др. (остальные вопросы рассмотрены в Приложении 1).

Глава 2. Этапы развития мировой валютной системы

Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят  от степени ее соответствия структуре  мирового хозяйства. При изменении  структуры мирового хозяйства и  соотношения сил на мировой арене  происходит замена существующей формы  мировой валютной системы на новую.

Появившись в XIX веке, мировая валютная система прошла 3 этапа эволюции: 1. «Золотой стандарт» или Парижская  валютная система;

2. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

3. Ямайская система плавающих  валютных курсов.

«Золотой стандарт» возник с  началом ухода биметаллической  системы, и прекратил свое существование  в течение первого месяца мировой  войны. Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией  и экономическим процветанием.

Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Парижская валютная система. Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных балансов, международных расчетов. В период между войнами страны последовательно отказывались от золотого стандарта. Первыми вышли из системы золотого стандарта аграрные и колониальные страны (1929-1930 гг.), так как резко сократился спрос на сырье на мировом рынке и цены на него понизились на 50-70%. В 1931 г. Германия, Австрия и Великобритания, так как Германия и Австрия оказались слабым звеном в мировой валютной системе в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков; Великобритания отменила золотой стандарт из-за ухудшения состояния платежного баланса и уменьшения официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта товаров. В апреле 1933 г. США вышли из системы золотого стандарта; непосредственной причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это вызвало массовые банкротства. Банкротство 10000 банков подорвало денежно-кредитную систему США и привело к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. В 1936 г. Франция отменила золотой стандарт. Она поддерживала его дольше других стран. Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм.

Вторая мировая война привела  к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую. Вторая валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Цели создания второй мировой валютной системы:

1. Восстановление обширной свободной  торговли.

2. Установление стабильного равновесия  системы международного обмена  на основе системы фиксированных  валютных курсов.

3. Передача в распоряжение государств  ресурсов для противодействия  временным трудностям во внешнем  балансе.

Вторая мировая валютная система  базировалась на следующих принципах:

1) Установлены твердые обменные  курсы валют стран-участниц к  курсу ведущей валюты.

2) Курс ведущей валюты фиксирован  к золоту.

3) Центральные банки поддерживают  стабильный курс своей валюты  по отношению к ведущей (в  рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных  интервенций.

4). Изменения курсов валют осуществляются  посредством девальвации и ревальвации.

5) Организационным звеном системы  являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет  кредиты в иностранной валюте  для покрытия дефицита платежных  балансов в целях поддержки  нестабильных валют, осуществляет  контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт МВС, основанный на господстве доллара (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Доллар единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента Великобританию. Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта. Вторая мировая валютная система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Таким образом, возникает необходимость пересмотра основ существующей валютной системы; ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире.

Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

После продолжительного переходного  периода, в течение которого страны могли испробовать различные  модели валютной системы, начала образовываться новая мировая валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов. Устройство современной мировой валютной системы  было официально оговорено на конференции  МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1 Выравнивание темпов инфляции  в различных странах.

2 Уравновешивание платежных балансов.

3 Расширение возможностей для  проведения независимой внутренней  денежной политики отдельными  центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен монетный паритет золота;

3. Основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные  позиции в МВФ;

4. Не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения;

5. Центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу  валютных рынков для поддержания  фиксированного паритета своей  валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации  курсов валют;

6. Страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено  выражать его через золото;

7. МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать  манипулирования валютными курсами,  позволяющего воспрепятствовать  действительной перестройке платежных  балансов или получать односторонние  преимущества перед другими странами-членами  МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный. Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

― 1 курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно  выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в  тех же пропорциях, что и базовый  курс. Обычно фиксируют курсы своих  валют по отношению к доллару  США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся  страны.

― 2 курс национальной валюты фиксируется  к СДР.

― 3 «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается  к искусственно сконструированным  валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран торговых партнеров  данной страны.

― 4 курс, рассчитанный на основе скользящего  паритета. Устанавливается твердый  курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального  и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной  формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен). В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии  и ряда других стран. Однако часто  центральные банки этих стран  поддерживают курсы валют при  их резких колебаниях.

Смешанное плавание также имеет  ряд разновидностей. Во-первых, это  групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в Европейский  Валютный Союз (ЕВС). Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний для операций внутри Сообщества, внешний для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть. Важную роль играют специальные права заимствования СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов. Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ.

Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме  СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован  Департамент СДР. В настоящее  время все страны-члены МВФ  являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором  они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями. МВФ наделен полномочиями создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска. Фонд не может выпускать СДР для самого себя или для других «уполномоченных держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.