Мировые финансовые центры. 3

Содержание.

Введение……………………………………………………………………..2

1.Международные финансовые  потоки……………………………………3

     1.1 Движение мировых финансовых потоков………………………….5

2.Мировые финансовые центры……………………………………………9

     2.1.Развитие и становление мировых финансовых центров………….10

     2.2. Характеристика мировых финансовых центров………………….16

Заключение………………………………………………………………….26

Список используемых источников литературы…………………………..28

 

 

 

 

 

                                                     Введение.

       Экономическая политика государства в основном осуществляется с помощью денежных и финансово-кредитных рычагов, а финансово-кредитная и денежная системы - один из тех секторов экономики, где наиболее эффективно работают рыночные механизмы. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения - составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них фокусируются проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

     Под влиянием резкого расширения внешнеторговых, научно-технических и многих других факторов и связей функционирование международных валютно-финансовых и кредитных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Изучение мирового опыта представляет большой интерес, для вступления в Международный валютный фонд (МВФ), группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Всемирную торговую организацию (ВТО) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

      В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры – Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно – финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

 

1.Международные  финансовые потоки.

      В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Мировые финансовые потоки — перемещение денежного капитала из одной страны в другую. Они обслуживают движение товаров, услуг, валюты, их движение осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи. Основой финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства.

      На объем и направление финансовых потоков влияют: состояние экономики, взаимная либерализация торговли, структурная перестройка в экономике, перевод за рубеж низкотехнологичных производств, изменение темпов инфляции, рост масштабов несбалансированности международных расчетов, опережение темпов вывоза капиталов над темпами роста торговли.

        1. Состояние экономики. Так, экономический спад в промышленно развитых странах в конце 80-х — начале 90-х годов вызвал снижение темпа роста объема мировой торговли вдвое (с 7% в 1989 г. до 3,5% в 1991 г.); экономический рост, начавшийся с 1992 г. в Западной Европе, в США и Японии сопровождался увеличением международного товарооборота. Но в 1997—1998 гг. кризис японской экономики, финансовый и валютный кризис стран ЮВА вызвал спад мировой экономики, торговли, замедление темпа экономического развития и увеличение дефицита торгового баланса ряда стран.

       2. Взаимная либерализация торговли . К 1990 г. средневзвешенная ставка таможенных тарифов по промышленным товарам снизилась до 6,3%, в 2000 г. — до 2,8% (против 40% в 1948 г., когда было подписано ГАТТ). Созданная в 1996 г. вместо ГАТТ Всемирная торговая организация (ВТО) включает все предыдущие соглашения, в том числе ГАТТ. В результате либерализации доступа на мировой рынок происходит увеличение объема международной торговли в начале XXI века. Прием России в члены ВТО даст возможность снизить потери от дискриминационных ограничений, составляющие 1—4 млрд. долл. в год.

      3. Структурная перестройка в экономике под влиянием разных причин: в США — в связи с временным сокращением военных расходов и производства; в Германии — по мере интеграции с экономикой бывшей ГДР; в Японии — под давлением новых условий международной конкуренции; в странах ЕС — в результате формирования единого рынка; в России, других странах СНГ и Восточной Европы — из-за перехода к рыночной экономике.

    4. Масштабный перенос за рубеж низко технологических производств, например, из США — в Мексику, из Японии — в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы — в Восточную Европу.

    5. В развитых странах темп инфляции снизился, но остается на достаточно высоком уровне в развивающихся странах и в России. Сохраняются межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок.

    6. Рост масштабов несбалансированности международных расчетов. Так, дефицит текущих операций платежного баланса развитых стран снизился, но в США возрос. Одновременно дефицит текущих операций стран Западной Европы сменился активным сальдо, а активное сальдо у Японии сократилось более чем вдвое за этот период.

    7. Объем вывоза капитала значительно обгоняет торговлю товарами и услугами.

    Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами.

 

 

 

1.1 Движение мировых  финансовых потоков.

      Движение мировых финансовых потоков происходит через основные рынки: валюты, кредитов и золота.   

      Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

      • валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар — золото) и услуг;

      • зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

      • операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

      • валютные операции;

     • перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

     Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения. Институциональная структура валютного рынка включает банки, брокеров, предприятия.

     Мировой кредитный рынок - специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируются спрос и предложение на заемный капитал. Традиционно разграничивались рынок краткосрочных ссудных капиталов (денежный рынок) и рынок средне- и долгосрочных капиталов (рынок капиталов), в том числе финансовый рынок. Мировой финансовый рынок - часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно производятся эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. На практике это деление постепенно утрачивает значение, так как происходит взаимный перелив капиталов, а обычные банковские кредиты замещаются эмиссией ценных бумаг.

    Рынки золота - специальные центры торговли золотом, где производится его регулярная купля-продажа по рыночной цене.

     Таким образом, сложился круглосуточно функционирующий интернациональный рыночный механизм, управляющий мировыми финансовыми потоками.

     Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Они сформировались на основе развития международных экономических отношений. С функциональной точки зрения — это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения — это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

      Объективная основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков — закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других — постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям. Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфических отличий:

• огромные масштабы. По некоторым  оценкам, ежедневные операции на мировых  валютных и финансовых рынках в 50 раз  превышают сделки по мировой торговле товарами;

• отсутствие географических границ;

• круглосуточное проведение операций;

• использование валют  ведущих стран, а также ЭКЮ (1979— 1998 гг.), евро с 1999 г., отчасти СДР;

• участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты  с высоким рейтингом;

• доступ на эти рынки  имеют в основном первоклассные  заемщики или под солидную гарантию;

• диверсификация сегментов  рынка и инструментов сделок в  условиях революции в сфере финансовых услуг;

• специфические — международные  — процентные ставки;

• стандартизация и высокая  степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования  новейших ЭВМ.

      Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота является конкуренция, которая регулирует объем и распределение мировых финансовых потоков, стоимость кредитов, предлагаемых участниками рынков. Совершенная конкуренция вознаграждает наиболее эффективных производителей этих продуктов. Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным. Государство вмешивается в деятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодоления кризисных потрясений в этой сфере.

     С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные валютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которые дополняют их деятельность и связаны с внутренней экономикой и денежно-кредитной системой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые валютные, кредитные и финансовые рынки превратились в одно из важных звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Мировые финансовые  центры.

    Участие национальных валютных, кредитных, финансовых рынков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов.

              Необходимые элементы международного финансового центра:

     Обязательными условиями соответствия статусу международного финансового центра являются:

    - широкий спектр инструментов финансового рынка, обеспечивающий инвесторам и реципиентам капитала разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля;

    - привлечение широкого круга инвесторов со всего мира для совершения операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;

     - наличие развитой кредитной системы;

     - наличие эффективной, современной, технологичной фондовой биржи;

     - умеренность налогообложения;

    - дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;

    - развитая правовая система с четкой защитой прав собственности, эффективным регулированием и правоприменением;

     - надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка;

     - удобное географическое положение;

     - значимое место страны в мировой системе хозяйства;

    - устойчивое валютно-финансовое положение страны, стабильная валюта, обеспечивающая доверие иностранных инвесторов;

    - наличие эффективных международных систем связи;

   - наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать в финансовых институтах, инфраструктурных и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

 

       Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры — Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др.

        Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем — на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

2.1.Развитие и  становление мировых финансовых  центров.

       До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80% международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

      После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры — в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

      США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978—1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секьюритизации.

     Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте — евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а сектора фондовых операций.     

      В современном мире можно выделить несколько сформировавшихся глобальных финансовых центров. Сегодня таких центров пять: США (Нью-Йорк), Великобритания (Лондон), Япония (Токио), Германия (Франкфурт), Франция (Париж). К мировым финансовым центрам принадлежат также Цюрих и Люксембург. На долю последнего приходится около четверти всех евровалютных кредитов. Разработчики Индекса глобальных финансовых центров (GFCI) Корпорации лондонского Сити называют только два глобальных центра — Лондон и Нью-Йорк. Кроме того, сформировались несколько международных финансовых центров регионального уровня: Гонконг, ЮАР (Йоханнесбург), Мексика, Швеция (Стокгольм). Финансовые центры Испания и Швейцария (Цюрих) претендуют на роль скорее глобального центра, нежели регионального. Следует назвать и ряд формирующихся региональных центров: Италия, Канада, Бразилия, Австралия, Сингапур, Тайвань, Южная Корея. Неизбежно (ввиду размера рынков) на роль финансовых центров будут претендовать Индия и Китай, и власти этих стран уже задумываются о таком направлении развития национального финансового рынка. Новым мировым финансовым центром стал Токио вследствие усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мошной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. признаны нетто-должником, Япония — ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций, опередив банки США и Западной Европы. Все это конкуренты России на мировом рынке капиталов. Следует еще упомянуть те страны, которые, не обладая признаками финансового центра, проводят активную политику по превращению национального финансового рынка в международный финансовый центр. Это Казахстан, Польша и некоторые другие страны.      Совокупные характеристики сложившихся и формирующихся международных финансовых центров приведены в таблице 1.

 

Таблица 1 - Международные финансовые центры: основные характеристики на конец 2007 года

Финансовый центр

Число компаний, акции которых допущены к торговле

Капитализация (млрд долл.)

Объем торговли акциями (млрд долл.)

всего

иностранные

Глобальные финансовые центры

США (NYSE)

2 297

421

15 651

29 910

Великобритания

3 307

719

3 852

10 334

Япония

2 414

25

4 331

6 476

Euronext

1 155

225

4 223

5 640

Германия

866

105

2 105

4 325

Прочие международные финансовые центры

Испания

3 537

39

1 800

2 970

Гонконг

1 241

9

2 654

2 137

Швейцария

341

84

1 271

1 886

OMX

851

26

1 243

1 865

ЮАР

411

37

828

424

Мексика

367

242

398

145

Формирующиеся финансовые центры

Италия

307

6

1 073

2 313

Южная Корея

1 757

2

1 123

2 006

Канада

3 951

70

2 187

1 635

Австралия

1 998

85

1 298

1 372

Тайвань

703

5

664

1 010

Бразилия

404

9

1 370

598

Сингапур

762

290

539

381

Прочие страны с крупными развивающимися рынками

Китай

860

0

3 694

4 069

Россия

404

0

1 341

1 230

Индия

4 887

0

1 660

751

Страны, стремящиеся к превращению  в финансовый центр

Польша

375

23

212

88

Казахстан

67

1

41

9


 

     Появление финансовых центров на периферии мирового хозяйства, таких, как Багамские острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством.

     Таким образом, мировые финансовые центры — это место сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений, которые осуществляют международные валютные, кредитные, финансовые операции, реализуют соглашения с ценными бумагами и золотом.

    Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «офшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.     

    Существует три типа офшорных рынков:

     - сделки свободны от ограничений независимо от того, совершаются они резидентами или нерезидентами (это сделки между нерезидентами с евровалютами — Лондон, Гонконг, Сингапур);

     - банки открывают специальные счета, освобожденные от ограничений внутреннего рынка, на счетах хранятся депозиты для проведения операций только за пределами страны;

    -  налоговые гавани — сделки нерезидентов вообще не облагаются налогом либо облагаются по минимальной ставке.

    В конкурентной борьбе за привлечение капиталов офшорные финансовые центры добиваются успеха, специализируясь на оказании определенного набора услуг и выполнении ограниченного круга финансовых операций. Одни предоставляют гарантированную секретность, другие - особо льготные тарифы и сборы. Часть из них занимается предоставлением услуг банковским организациям, другие - фондам или страховым компаниям.

     Претензии к офшорным зонам заключаются в том, что, устанавливая нулевую или номинальную ставку налогообложения, они занимаются «налоговым демпингом», переманивая мобильный капитал из других стран. Тем самым они разрушают налоговую базу этих стран, поощряют уклонение от налогов и вынуждают переносить бремя налогообложения на менее мобильные налоговые базы (труд, недвижимость, потребление).

     В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных банков.

     В результате конкуренции на международном рынке сложилось 13 мировых финансовых центров: Нью-Йорк, Лондон, Токио, Париж, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Бахрейн и т.д.

     Специальный обзор финансовых центров мира, названных «столицами капиталов», регулярно приводится в журнале The Economist. Современную ситуацию эксперты оценивают как усиление поляризации между ведущими (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Гонконг, Париж, Франкфурт-на-Майне, Сингапур) и прочими финансовыми центрами мира, к которым, например, относятся Чикаго, Цюрих, Сидней и другие.

      С другой стороны, МФЦ можно классифицировать по принципу историко-экономического развития:

    - «старые» центры, чье становление было обусловлено, прежде всего, рядом исторических и геополитических причин (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне);  
    - «новые» центры, чье развитие началось сравнительно недавно (10-20 лет назад) и чей рост основан преимущественно на искусственном создании условий для стимулирования местной экономики (Сингапур, Гонконг, Дубай).

2.2. Характеристика мировых финансовых центров.

      Концентрация участников и глобализация рынков финансовых услуг способствует интенсивному росту и консолидации мировых финансовых центров (МФЦ). В настоящее время в 25 городах мира сосредоточено более 4/5 всех титулов собственности (equities), находящихся в распоряжении институциональных управляющих. На долю трех городов - Лондона, Нью-Йорка и Токио приходится более 1/3 мировых титулов собственности, находящихся в институционализированном управлении, и более половины объема операций валютных бирж мира. В начале 90-х годов около 50% международных валютных сделок осуществлялась на трех мировых валютных рынках: Лондонском, Нью-йоркском, Токийском. Наиболее объективным показателем является доля международных финансовых операций, проходящих через финансовый центр. Лондон по этому показателю занимает 31% рынка, практически вдвое опережая своего ближайшего конкурента - Нью-Йорк. Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков. На втором месте - Токио, на третьем - Нью-Йорк.

       Нью-Йорк - главный финансовый центр США. В нем располагаются правления большинства крупнейших и наиболее влиятельных банков, включая "Чейз Манхеттен бэнк" и "Ферст нэшнл сити бэнк оф Нью-Йорк", страховых обществ, промышленных и других корпораций, правления которых находятся в других городах, имеют обычно в Нью-Йорке свои представительства. Нью-йоркская фондовая биржа - крупнейший в мире центр финансово-банковских операций. Короткая и узкая улица Уолл-Стрит, где помещаются здания фондовой биржи многих банков, стала своего рода символом финансовой олигархии США, господствующей в капиталистической экономике страны и на мировом валютном рынке. В Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.

Рейтинг мировых финансовых центров 2011 год.

Город

Место

Баллы

Описание

Лондон

1

765

Лидерство более чем по 80 % показателей. Плюсы: сотрудники, доступ к рынкам (ЕС, Восточная Европа, Россия, Ближний Восток), финансовое регулирование. Проблемы: ставки налога на прибыль, транспортная инфраструктура, операционные затраты

Нью-Йорк

2

760

Лидерство более чем по 80 % показателей. Плюсы: сотрудники и рынок США. Минусы: финансовое регулирование, в частности, закон Сарбейнса-Оксли

Гонконг

3

684

Успешный региональный центр. Отличные результаты по большинству  показателей, в частности в регулировании. Высокие издержки не снижают конкурентоспособность. Реальный кандидат на превращение в глобальный финансовый центр

Сингапур

4

660

Сильный центр по большинству  показателей, в частности по регулированию  банковского сектора. Минусы: общая конкурентоспособность. Второй крупнейший финансовый центр Азии

Цюрих

5

656

Сильный специализированный центр. Ниша — обслуживание богатых клиентов (private banking) и управление активами. Минусы: небольшой пул профессионалов и невысокая общая конкурентоспособность

Франкфурт-на-Майне

6

647

Сильный центр по большинству  показателей, в частности по регулированию  банковского сектора. Место, где  размещена Штаб-квартира Европейского Центрального Банка.


 

 

 

 

 

Global Financial Centres Index 

НЬЮ-ЙОРК

ЛОНДОН

СИНГАПУР

ГОНКОНГ

ПЕКИН

МОСКВА

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ

2011 (I)

2

1

4

3

17

68

69

2010 (II)

2

1

4

3

16

68

70

2010 (I)

1

1

4

3

15

68

70

2009 (II)

2

1

4

3

23

67

70

2009 (I)

2

1

3

4

51

60

-

2008 (II)

2

1

3

4

47

57

-

2008 (I)

2

1

4

3

46

56

-

2007 (II)

2

1

4

3

36

-

-

2007 (I)

2

1

4

3

31

44

-

Мировые финансовые центры. 3 📙 Реферат → 🆔 153137

Мировые финансовые центры. 3 📙 Реферат → 🆔 153137