Мотивация принятия инвестиционных решений. 2

Содержание: 

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Мотивация  инвестиционного поведения предприятия  в рыночной среде...4

2. Управление инвестиционной деятельностью фирмы……………………….6

2.1.Эффективность инвестиционной деятельности…………………………….6

3. Функции инвестиционного менеджмента…………………………………..11

Заключение………………………………………………………………………15

Список литературы……………………………………………………………...16 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

  Инвестиционный  менеджмент представляет собой вполне самостоятельную область экономической  науки и финансовой практики. Как  инвестиционный маркетинг и инвестиционный консалтинг, инвестиционный менеджмент в качестве основного вектора  развития определяет достижение долгосрочных целей с помощью рационального, продуктивного и эффективного налаживания  процесса инвестирования. Но главное  — управление этим процессом. Таким  образом, инвестиционный менеджмент представляет собой уникальную совокупность функционального  управления, непосредственным объектом которого является инвестиционный процесс, а также вся инвестиционная деятельность в целом, осуществляемая прежде всего посредством реализации инвестиционных проектов, фигурирующих во всех сферах, секторах, сегментах и отраслях народного хозяйства.  
 
 
 
 
 
 
 
 

  1. Мотивация инвестиционного поведения  предприятия в рыночной среде 

  Развитию  современной теории инвестиционного  поведения предприятия осуществляется по целому ряду направлений. Она основана на предположении, что каждый субъект  хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать эффект всей инвестиционной деятельности.

  Направления:

  1) расширения набора мотивации,  т.е. спектра условий внутренней  и внешней среды функционирования  предприятия, влияющих на обоснование  его инвестиционных решений.

  Мотивы  побуждения к инвестиционной деятельности делятся на 2 группы:

  - экономические (получение наибольшего дохода);

  - внеэкономические (институциональные)  – мотивы носят индивидуальный  характер и определяются миссией  предприятия, общей его стратегией, составом персонала, характером  окружающей среды и т.п. По  отношению к экономическим мотивам  носят подчиненный характер. В  данной системе мотивации приоритетную  роль играют социальные, экологические,  инновационные, этические и политические  мотивы.

  2) углубление системы мотивационных  критериев инвестиционного поведения  предприятия.

  Виды  мотивации и критериев:

  1) мотивация накопления собственных  инвестиционных средств с точки зрения оптимизации распределения своих доходов во времени;

  2) мотивация использования накопленного  капитала в инвестиционном процессе. Дело в том, что в количественном  выражении сбережения не равны  в точности инвестициям, т.к.  имеют еще одно альтернативное  применение, а именно: они в форме  запасов денежных средств и  отдельных видов товарно-материальных  ценностей могут служить страховым  резервом хозяйственной деятельности  предприятия, обеспечивая ликвидность.

  Сбережения = инвестиции + запас ликвидности.

  Для того, чтобы сбережения предприятия использовались как инвестиционный, а не кредитный ресурс, норма инвестиционной прибыли должна превышать сложившуюся ставку процента на финансовом рынке (т.е. ставка рефинансирования = 11%). Таким образом, ставку процента можно рассмотреть как среднюю цену за отказ предприятия от использования сбережений как запаса ликвидности и их трансформацию.

  Мотивация вложения капитала в реальные капитальные  активы с увеличением ставки процента на финансовом рынке существенно  снижается и, наоборот, при снижении ставки процента растет мотивация, увеличивается  объем реального инвестирования. Мотивация, основанная на теории рациональных ожиданий. Совершенствование методов  поиска направления инвестирования основывается на прогнозах отдельных  показателей не только на прошлой, но и на доступной текущей инфляции.

  Инвестиционный  менеджмент представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управления решений, связанных  с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия. 

2. Управление инвестиционной деятельностью фирмы

2.1.Эффективность инвестиционной деятельности

Планирование  эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение  затрат и результатов применительно  к интересам его участников.

Оценка предстоящих  затрат и результатов при определении  эффективности инвестиций осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность  которого как правило ограничена сроком инвестиционной деятельности.

Расчетные цены могут выражаться в рублях или  устойчивой валюте 
(доллары США, ЭКЮ и т. п.).

При оценке эффективности  инвестиций соизмерение разновременных показателей осуществляется путем  приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов, эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме  дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени  затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета  реализации проекта, удобно производить  путем их умножения на коэффициент  дисконтирования ?t, определяемый для  постоянной нормы дисконта Е как: где t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ... Т),

Т – горизонт расчета.

Оценка эффективности  инвестиций

Для оценки эффективности  инвестиций существует несколько различных  показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД) или  интегральный эффект от использования  того или иного элемента инвестиционного  портфеля; индекс доходности (ИД) элемента; внутренняя норма доходности (ВНД) элемента; срок окупаемости для реальных инвестиций, а также срок погашения для  финансовых инвестиций; другие показатели, необходимые инвестору для оценки эффективности инвестиций и отражающие специфику того или иного элемента портфеля.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма  текущих эффектов за весь период использования  элемента инвестиционного портфеля, приведенная к начальному шагу, или  как превышение интегральных результатов  над интегральными затратами.

Если в течение  расчетного периода не происходит инфляционного  изменения цен или расчет производится в постоянных ценах, то величина ЧДД  для постоянной нормы дисконта вычисляется  по формуле:

Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

Зt – затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

Эt = (Rt - Зt) – эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД по конкретному объекту инвестиций положителен, вложение является эффективным (при данной норме дисконта) и  может рассматриваться вопрос о  его принятии. Чем больше ЧДД, тем  эффективнее инвестирование в данный инвестиционный инструмент. Если инвестиции будут осуществлены при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. инструмент неэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение  суммы приведенных эффектов к  величине первоначальных вложений в  инструмент

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД  положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен.

Внутренняя норма  доходности (ВНД) представляет собой  ту норму дисконта 
(ЕВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.

Иными словами  ЕВН (ВНД) является решением уравнения:

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта  дает ответ на вопрос, является он эффективным  или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта  определяется в процессе расчета  и затем сравнивается с требуемой  инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Срок окупаемости  — минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами для реального проекта – это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления, а для ценной бумаги – это срок погашения после которого данный финансовый инструмент не работает.

Результаты и  затраты, связанные с осуществлением инвестиций, можно вычислять с  дисконтированием или без него. Соответственно, получится два различных срока  окупаемости.

Принципы инвестиционной стратегии

После расчета  значений всех необходимых показателей  и моделирования максимальной эффективности  принимается решение о принятии или отклонении инвестиционного  решения.

В деловой практике инвестиционные инструменты анализируются  в следующем порядке:

1. Сравнивается  среднегодовая рентабельность инструментов  со средней ставкой банковского  процента.

2. Инструменты  сравниваются с точки зрения  страхования от инфляционных  потерь.

3. Сравниваются  периоды окупаемости инвестиций.

4. Сравниваются  размеры требуемых инвестиций.

5. Инвестиционные  инструменты рассматриваются с  точки зрения стабильности денежных  поступлений.

6. Сравнивается  рентабельность инструмента в  целом за весь срок осуществления  инвестиций.

7. Сравнивается  рентабельность инвестиций в  целом с учетом дисконтирования.

Таким образом, можно выделить следующие критерии принятия инвестиционных решений:

1. Отсутствие  более выгодных альтернатив.

2. Минимизация  риска потерь от инфляции.

3. Краткость  срока окупаемости затрат.

4. Относительно  небольшая по отношению к стоимости  инвестиционного портфеля сумма  инвестиций.

5. Обеспечение  концентрации (стабильности) поступлений.

5. Высокая рентабельность  с учетом дисконтирования.

  3. Функции инвестиционного менеджмента 

  О приемах, с помощью которых можно  привлечь инвесторов, написано немало статей, научных трудов и книг. В  большинстве из них специалисты  подробно исследуют финансовые показатели работы компании и рассчитывают различные  коэффициенты. На основе последних они пытаются вывести магическую формулу, которая сделает компанию желанным объектом для инвестиций. Однако с помощью одной лишь теории этой цели не достигнуть. Полезную информацию нужно суметь правильно применить на практике.

  Многочисленные  схемы анализа инвестиционной привлекательности  компаний сводятся, по сути, к определению  всего нескольких показателей:

  коэффициентов рентабельности, которые характеризуют  эффективность работы фирмы и, косвенно, доходность инвестиций;

  показателей финансовой устойчивости, описывающих  структуру капитала;

  коэффициентов ликвидности, которые показывают, способна ли компания рассчитаться по краткосрочным  обязательствам;

  структуры дебиторской и кредиторской задолженности;

  износа  основных средств, производительности труда;

  позиции компании на рынке и ее конкурентных преимуществ;

  структуры собственников.

  На  основе вычисленных коэффициентов, данных маркетинговых и статистических исследований аналитики составляют прогноз деятельности фирмы и  подсчитывают ее "истинную стоимость". Для анализа часто используют сложные экономико-статистические методы и математическое моделирование. В результате специалисты обычно дают руководству фирмы лишь общие  рекомендации. Например, они могут  посоветовать повысить рентабельность компании, увеличить долю собственного капитала в валюте баланса, не допускать  снижения коэффициентов ликвидности  и т. д. Такие рекомендации весьма условны. К тому же их зачастую сложно или невозможно воплотить на практике.

  Бессмысленно  переносить абстрактную схему, набор  формул на конкретную организацию. Так, компании, которые работают в сфере  компьютерных технологий, или предприятия  с высокой оборачиваемостью активов  обычно имеют относительно высокий  уровень привлеченного капитала. На этапе быстрого, динамичного роста  коэффициенты ликвидности или другие показатели таких фирм могут оказаться  хуже среднеотраслевых. Однако это  вряд ли повлияет на оценку перспектив компании потенциальными инвесторами. Для последних может оказаться важнее, например, что продукция фирмы имеет прочные конкурентные преимущества, а ее менеджмент - четкую стратегию развития компании.

  Чтобы оправдать свою деятельность, а также  средства, выделенные на исследование, аналитики обычно разрабатывают  три вида прогноза:

  пессимистичный;

  оптимистичный;

  наиболее  реалистичный.

  Иногда  эти сценарии кардинально отличаются друг от друга. Таким образом, любой  прогноз с большой степенью вероятности  может оказаться ошибочным.

  Функции инвестиционного менеджмента:

  1) функции общего характера (общеуправленческие):

  - разработка инвестиционной стратегии  предприятия. В этой связи формируется система целей и целевых показателей инвестиционной деятельности на среднесрочный и долгосрочный периоды, определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей (краткосрочной) перспективе, разрабатывается план действий предприятия по основным формам инвестирования;

  - создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию  управленческих решений по всем  направлениям инвестиционной деятельности  предприятия;

  - формирование эффективных информационных  систем, обеспечивающих обоснование  альтернативных вариантов инвестиционных  решений;

  - планирование инвестиционной деятельности  предприятия по основным направлениям;

  - анализ различных аспектов инвестиционной  деятельности предприятия;

  - разработка действенной системы  стимулирования реализации управленческих  решений в сфере информационной  деятельности;

  - осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в сфере инвестиционной деятельности.

  2) специфические функции:

  - управление реальными инвестициями, в том числе: 

  выявление потребности в обновлении действующих  основных средств и нематериальных активов;

  определение объема и структуры вновь формируемых  капитальных активов;

  оценка  инвестиционной привлекательности  отдельных инвестиционных проектов и выбор наиболее эффективного из них;

  формирование  инвестиционной программы и ее реализация.

  - управление финансовыми инвестициями, в том числе:

  определение целей финансового инвестирования;

  оценка  инвестиционных качеств отдельных  финансовых инструментов и отбор  наиболее эффективных из них;

  формирование  эффективного (оптимального) инвестиционного  портфеля по критериям уровня доходности, риска и ликвидности;

  своевременная реструктуризация данного портфеля;

  - управление формированием инвестиционных  ресурсов. В связи с этим прогнозируется  общая потребность в инвестиционных  ресурсах, необходимых для реализации  выбранной стратегии по отдельным  этапам ее осуществления. Определение  возможности формирования ресурсов  за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизации). Исходя из ситуации на финансовом  рынке, а, прежде всего, нормы  ссудного процента, определяется  целесообразность привлечения заемного  капитала.

  Заключение 

  Как вид деятельности инвестиционный менеджмент представляет собой строгую систему  достаточно технологичных процедур, которые охватывают всю систему  управления инвестиционными проектами. Эта система состоит из ряда тесно  взаимосвязанных подсистем. Совокупность их функций и задач регламентируется в зависимости от уровня управления инвестиционной среды. И здесь инвестиционный менеджмент предусматривает решение  отдельных задач и выполнение отдельных функций в сочетании  с системой контроля, осуществляемого  на всех этапах реализации.

  Инвестиционный  менеджмент во всех случаях представляет собой деятельность по планированию, организации, исследованию рынка, анализу  и регулированию. На практике эти  аспекты могут быть представлены в виде основного продукта инвестиционного  процесса — завершенного «под золотой  ключик» бизнесплана. Такой документ используется прежде всего для нужд кредитования и предоставляется, например, в банк на рассмотрение кредитному комитету как подтверждение экономической целесообразности инвестиционного проекта.  
 
 
 
 
 

  Список  литературы: 

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений».
2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснование. – СПб.: Издательство Санкт-петербургского университета, 1998. – 528с.
3. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2003. - 608с.
4. Скворцов М. Секреты инвестиционной привлекательности // Консультант. – 2006. - № 13.