Об экономической ситуации в Республике Беларусь

       ГЛАВА 3 ОБ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  СИТУАЦИИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ 

       3.1 Назад в историю 

       Впервые внешний долг появился в Беларуси в 1992 году. Первые кредиты были предоставлены  Комиссией Европейского сообщества, США, Германией и Россией. Эти  заемные средства использовались для  закупки зерна, сахара, детского питания, медикаментов, стабилизации платежного баланса и покрытия бюджетного дефицита.

       Условно можно выделить несколько периодов в истории белорусских внешних  заимствований.

       До  1996 г. республике удавалось ежегодно привлекать в свою экономику от 300 до 600 млн.USD иностранных кредитных средств, при этом ежегодное погашение основного долга не превышало 50% от привлекаемых в том же году средств. Можно утверждать, что эти пять лет (1992-1996 гг.) были периодом наиболее активного привлечения иностранных кредитов. К началу 1996 г. внешний государственный долг достиг своего максимума и составил 1,5 млрд.USD.

       В 1996 году произошло значительное уменьшение внешнего долга. На конец 1995 года он составлял 1513,1 млн.USD, в течение 1996 г. привлечено 453,8 млн.USD, а погашено 96,2 млн.USD. Таким образом, на конец 1996 г. внешний долг должен был достичь размера в 1870,7 млн.USD. Однако реально он составил только 950 млн.

       Такое значительное уменьшение внешнего долга  объясняется тем, что в соответствии с Соглашением с РФ от 27 февраля  1996 г. было произведено урегулирование части долга России путем отказа российской стороны от претензий по белорусскому государственному долгу по состоянию на 1 января 1996 г. за ранее предоставленные кредиты. Со своей стороны Беларусь отказалась от претензий и компенсаций по внутреннему валютному долгу бывшего СССР за расходы, связанные с затратами на экологическое обследование и рекультивацию мест дислокации выведенных воинских формирований Министерства обороны  РФ, за комплекс зданий, переданных для размещения дипломатического и консультативного представительств России.

       С конца 1996 - начала 1997 гг. начался второй этап в развитии внешнедолговой ситуации в республике. Участие международных финансовых организаций в инвестиционных процессах нашей страны ограничилось в основном технической и консультационной помощью, новые займы практически не предоставлялись. В это же время обострилось положение с обслуживанием предприятиями ранее привлеченных кредитов, сузился круг стран, которые предоставляют нашей стране займы. Кроме того, по привлеченным ранее кредитам наступили сроки уплаты основных сумм долга. Пик платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга пришелся на 2000 год, однако положение было несколько смягчено путем проведения серии двусторонних переговоров с австрийскими и немецкими кредиторами о переносе части платежей на более поздние сроки (от полугода до 4 лет). Несколько позднее был реструктурирован японский кредит.

       На 1 апреля 2000 года государственный долг составил 859,4 млн. USD.

       Государственные ценные бумаги до 2000 года в качестве долговых обязательств для размещения на внешних финансовых рынках не выпускались, и внешний государственный долг формировался только за счет привлечения иностранных кредитов. Структура внешнего государственного долга представлена в таблице. Из приведенной информации следует, что наиболее крупными  займодавцами являются такие международные финансовые организации, как международный валютный фонд, Мировой и Европейский банки реконструкции и развития, а из стран-кредиторов – Германия, США и Россия.       

       Таблица № 1

       Таблица № 2

       3.2.Управление государственным долгом в РБ

       В связи со снижением суверенных кредитных  рейтингов Республики Беларусь, а  также принятием Национальным банком ряда мер на внутреннем валютном рынке  в адрес органов денежно-кредитного регулирования поступают вопросы  от иностранных инвесторов, основных торговых партнеров нашей страны и ведущих международных страховых  организаций, касающиеся экономической  ситуации в Республике Беларусь.

       В этой связи Национальный банк Республики Беларусь информирует, что в целях  стабилизации ситуации в экономике  и сокращения отрицательного сальдо текущего счета платежного баланса  с начала 2011 года продолжается курс на существенное ужесточение денежно-кредитной  политики и ограничение совокупного  внутреннего спроса. Для этого  используются все имеющиеся инструменты.

       В области денежно-кредитной  политики в январе-марте 2011 года были предприняты следующие меры:

       повышены  на 1,5 процентного пункта ставка рефинансирования Национального банка (до 12 процентов  годовых), на 2 процентных пункта процентные ставки по постоянно доступным инструментам поддержки ликвидности (до 18 процентов  годовых), ставки по аукционным операциям  поддержки ликвидности (до 16,5 процента годовых) и двусторонним сделкам  СВОП (до 17 процентов годовых);

       увеличен  норматив обязательных резервов от привлеченных средств юридических лиц в  национальной валюте и привлеченных средств в иностранной валюте с 6 до 9 процентов;

       снижен  курс белорусского рубля к корзине  иностранных валют, состоящей из доллара США, евро и российского  рубля, с начала года на 6,17 процента.

       На 2011 год коридор  изменения стоимости  корзины иностранных  валют составляет плюс/минус 8 процентов от центрального значения, сложившегося к началу года. Курс белорусского рубля к доллару и евро будет определяться с учетом взаимных колебаний валют на мировых рынках.

       Национальный  банк полностью исключает возможность проведения разовой существенной корректировки обменного курса белорусского рубля.

       При необходимости Национальный банк готов  рассматривать и реализовывать  иные меры, которые позволят скорректировать  внешний дисбаланс и обеспечить устойчивость внешних позиций в  краткосрочной и среднесрочной  перспективе.

       Относительно  текущего состояния  золотовалютных резервов, то по итогам февраля их объем в национальном определении снизился на 68 млн. долларов США и на 1 марта 2011 г. составил 5511,5 млн. долларов США. При этом в феврале Республика Беларусь в полном объеме и в срок осуществила платежи по внешнему долгу, в том числе выплатила первый купон по суверенным еврооблигациям.

       В определении ССРД МВФ уровень  золотовалютных резервов снизился на 319,4 млн. долларов США и на 1 марта 2011 г. составил 4023,6 млн. долларов США. Более  значительное снижение резервов в определении  ССРД МВФ, по сравнению с резервами  в национальном определении, связано  с методикой расчета показателя в международном определении, а  именно особенностями включения  в его состав отдельных активов  в драгоценных металлах.

       При этом в начале марта экономика  республики столкнулась с резким увеличением спроса на иностранную  валюту со стороны населения и  субъектов хозяйствования, спровоцированным опасениями относительно возможной  разовой девальвации национальной валюты.

       В связи с этим Национальным банком Республики Беларусь был предпринят ряд оперативных мер, направленных на стабилизацию ситуации и предотвращение развития негативных тенденций на внутреннем валютном рынке, в том числе спекулятивного давления на курс белорусского рубля.

       Так, с 1 апреля на Белорусской валютно-фондовой бирже вводится временный порядок  покупки иностранной валюты, в  соответствии с которым в приоритетном порядке будут удовлетворяться заявки предприятий и банков на оплату импортных контрактов на покупку медикаментов, природного газа, погашение кредитов в иностранной валюте и для иных целей.

       При этом у субъектов хозяйствования и банков по-прежнему сохраняется  возможность свободной покупки  иностранной валюты на внебиржевом  рынке, на котором может перераспределяться более 70 процентов поступающей в  страну валютной выручки. Таким образом, внебиржевой рынок будет удовлетворять  основной объем потребностей субъектов  хозяйствования экономики Республики Беларусь в иностранной валюте.

       В целях повышения эффективности механизмов рыночного регулирования спроса и предложения Национальный банк Республики Беларусь увеличил границы колебания курса белорусского рубля на межбанковском рынке до 10 процентов. Таким образом, Национальный банк Республики Беларусь делает упор на функционирование внебиржевого рынка как наиболее рыночно-ориентированного сегмента валютного рынка.

       Указанные меры направлены на обеспечение первоочередного и безусловного удовлетворения спроса на иностранную валюту для критических целей, выполнение резидентами Республики Беларусь своих обязательств перед иностранными контрагентами, а также сохранение золотовалютных резервов государства для реализации долговой политики государства, согласно которой в Республике Беларусь на законодательном уровне закреплен принцип приоритетности обслуживания и погашения внешнего государственного долга. Стратегия управления внешним государственным долгом строится на принципах обеспечения потребности государства в финансовых ресурсах при минимально возможной стоимости заимствований, сохранения объемов внешнего государственного долга на экономически безопасном уровне, минимизации годовых затрат на обслуживание госдолга, обеспечении исполнения обязательств в полном объеме.

       По  мере стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке Республики Беларусь и привлечения необходимых объемов  внешнего финансирования Национальный банк осуществит отмену ранее введенных  мер регулирования операций покупки-продажи  иностранной валюты и обеспечит  полную конвертируемость белорусского рубля по текущим операциям.

       В связи с этим 31 марта 2011 г. Правлением Национального банка Республики Беларусь принято решение не применять  дополнительные ограничительные меры в сфере валютного регулирования  и валютного контроля.

       Для поддержания платежного баланса  страны в устойчивом состоянии Правительство  Республики Беларусь обратилось к Российской Федерации и Антикризисному фонду ЕврАзЭС за предоставлением стабилизационных кредитов на общую сумму около 3 млрд. долларов США.

       Одновременно  для достижения сбалансированности экономики и снижения отрицательного сальдо внешней торговли Правительством и Национальным банком Республики Беларусь в настоящее время разрабатываются  программы экономических мер  и структурные реформы, предусматривающие  проведение приватизации государственной  собственности.

       В целях планируемого сокращения дефицита бюджета сектора органов государственного управления с 3 до 1.5 процента ВВП проводится работа по увеличению доходной и сокращению расходной частей бюджета.

       Кроме того в текущем году ожидается  поступление прямых иностранных  инвестиций в объеме 6,4 млрд. долларов США. При этом главной задачей, которая  поставлена Президентом Республики Беларусь перед Национальным банком и Правительством, является недопущение  дальнейшего снижения государственных  золотовалютных резервов и наращивание  их к концу 2011 года до величины, соответствующей 3-месячному среднему импорту (9–10 млрд. долларов США), что обеспечивает необходимый  уровень экономической безопасности страны.

       Фактическое достижение достаточного уровня золотовалютных резервов станет отправной точкой для  проведения работы с международными рейтинговыми агентствами по повышению  суверенного рейтинга Республики Беларусь на качественно новый уровень.  

       3.3 «Что есть и  что будет» - Беларусь  глазами иностранных  экспертов

        
Прогноз «Негативный» отражает вероятность  понижения рейтингов в том  случае, если планы страны по обеспечению  внешнего финансирования будут нарушены в результате существенного повышения  требуемых процентных ставок или  непредвиденных препятствий на пути привлечения внешнего финансирования. Рейтинги могут стабилизироваться на текущем уровне, если Беларусь увеличит свои чистые международные резервы. Кроме этого, стране, скорее всего, будет необходимо провести реформы, направленные на укрепление своей внешней конкурентоспособности.

 
По одним показателям Беларусь лидирует, по другим занимает одно из последних  мест среди стран рейтинговой  категории «В». 

• Экономика Беларуси — одна и самых развитых в группе стран рейтинговой категории «В», несмотря на ее серьезные структурные проблемы. 
• Официальные показатели государственного бюджета Беларуси выше, чем у других стран группы сравнения; тем не менее следует учитывать большой объем квазифискальных операций. 
• Беларусь характеризуется более значительным политическим риском и условными обязательствами, и что особенно важно — имеет слабые показатели внешней ликвидности.

        
Экономика Беларуси, несмотря на ее текущие  проблемы, — одна из самых успешных и развитых среди стран рейтинговой  категории «В», что подтверждается данными о ВВП на душу населения (см. диаграмму 1). Кроме того, Беларусь опережает большинство стран своей группы по ряду показателей развития человеческого потенциала и социально-экономического благополучия — они отражают высокий образовательный ценз населения, наличие развитой системы социального обеспечения и высокий уровень перераспределения материальных благ. В 2010 г. Беларусь заняла 61-е место из 169 по индексу развития человеческого потенциала, рассчитываемому ООН (он учитывает продолжительность жизни, здоровье, достижения в области образования и материальное благосостояние), опередив Россию (65), Украину (69), Грузию (74), Турцию (83) и Гану (130).  
 
Республика Беларусь в группе сравнения. ВВП на душу населения в 2011 г. (тыс. долл. США, прогноз)

       Так же как и Украина с Сербией  Беларусь унаследовала богатую производственную базу, и при этом, в отличие  от Сербии, не пострадала от войн и внутриполитических конфликтов. Это обеспечивает Беларуси довольно высокий для ее рейтинговой  категории уровень экономической  диверсификации. Для сравнения в  экономике Венесуэлы очень высок  удельный вес нефтяной отрасли, а  экономика Ганы зависит от производства какао-бобов и добычи золота. Среди  сопоставляемых стран Гана имеет  самую узкую базу экономического роста, хотя недавно открытые месторождения  нефти позволили несколько расширить  ее. Значительные объемы инвестиций способствуют экономическому развитию Грузии, Ганы и Беларуси. При этом в Беларуси основной толчок этому процессу дает государственный сектор.

 
Уровень чистого долга расширенного правительства Беларуси (20% ВВП в 2010 г., оценка) ниже аналогичных показателей  большинства стран рейтинговой  категории «В» и ниже медианы  по этой категории. Тем не менее он быстро повышается в связи с ростом государственных заимствований (см. диаграмму 2). Также в стране высок уровень квазифискального кредитования, осуществляемого через финансовую систему, поэтому официальные цифры могут не давать полной картины состояния государственных финансов.  
 
Республика Беларусь в группе сравнения. Чистый долг расширенного правительства / ВВП, %

        
Основным внешним риском и одним  из основных факторов, негативно влияющих на суверенные кредитные рейтинги Беларуси, остается внешняя ликвидность. В 2010 г. совокупные потребности страны во внешнем финансировании (платежи по СТО плюс погашение долговых обязательств со сроками погашения, наступающими в краткосрочном периоде), в процентах от поступлений по СТО и доступных резервов, составили, по предварительным оценкам, 155%, то есть превысили медиану по странам рейтинговой категории «В» (102%) и показатели всех других стран группы сравнения (см. диаграмму 3). Ситуация с достаточностью резервов еще хуже: в 2010 г. доступных средств в распоряжении Беларуси было достаточно для покрытия платежей по СТО в течение примерно одного месяца. Это значительно ниже медианы по странам рейтинговой категории «В» и показателей всех других стран группы сравнения. Низкий показатель покрытия платежей по СТО означает, что страна подвергается высокому риску рефинансирования (см. диаграмму 4). Наивысшие показатели внешней ликвидности в группе сравнения имеет Венесуэла: поступления от экспорта нефти обеспечивают ей профицит по СТО и позволяют уверенно занимать позицию внешнего нетто-кредитора.  
 
Республика Беларусь в группе сравнения. Совокупные потребности во внешнем финансировании / поступления по СТО плюс доступные резервы

       Республика Беларусь в группе сравнения. Доступные резервы / платежи по СТО (кол-во месяцев)

        
Гибкость бюджета: в 2011 г. вероятна бюджетная  консолидация 

• Умеренный уровень государственного долга и значительная гибкость бюджета — главные преимущества правительства в бюджетной сфере. 
• Внешние заимствования должны вырасти еще больше. 
• Проблема высоких условных обязательств, связанных с финансовой системой, усиливается преобладанием государственных банков.

 
По состоянию на конец 2010 г. долг расширенного правительства Беларуси достигал 38% ВВП и примерно на 40% состоял из гарантированного долга государственных предприятий. Долг без учета государственных гарантий был равен 22% ВВП. Почти 50% общего государственного долга составлял внешний долг. Поскольку правительство продолжает использовать внешние заимствования для финансирования дефицита бюджета, мы ожидаем, что в 2011 г. доля внешнего долга увеличится. В дополнение к 7-летним еврооблигациям (800 млн долл.), выпущенным в 2011 г., правительство планирует разместить как минимум один выпуск еврооблигаций объемом в 200 млн долл. и выпуск облигаций на сумму в 800 млн рос. руб.  
 
В случае дальнейшего снижения резервов, в частности сокращения финансирования по программе МВФ, страна, вероятно, будет брать новые кредиты у России. При этом мы предполагаем, что Правительство Беларуси постарается обойтись без программы МВФ, чтобы не выполнять предусмотренные ею условия. Для финансирования дефицита правительство может использовать финансовые активы, накопленные в годы, когда бюджет исполнялся с профицитом. Кроме того, в последние годы объем заимствований Беларуси превышал ее потребности, и образовавшиеся средства также могут быть использованы на эти цели. Как следствие, мы ожидаем, что объемы совокупного и чистого долга расширенного правительства увеличатся к концу 2011 г. до 39% и 21% ВВП соответственно. Текущая структура долгового портфеля страны позволяет сделать вывод о значительном росте расходов на погашение внешнего государственного долга в 2012 г.: расходы на выплату основной суммы долга и процентов увеличатся в 2012 г. до 1 587 млн долл. против 794 млн долл. в 2011 г. Немногим более 70% долговых обязательств выпущено по плавающей ставке.

 
По нашим предварительным оценкам, дефицит текущего баланса Беларуси в 2010 г. увеличился. Это негативное изменение  объясняется в основном неблагоприятным  изменением цен на энергоносители, импортируемые из России. В 2011 г. состояние  торгового баланса может улучшиться, если условия поставок энергоносителей  из Россией будут пересмотрены. Объемы экспорта возросли в связи с оживлением экономики основных торговых партнеров Беларуси, но импортная составляющая экспорта остается высокой, и правительство, создавая условия для быстрого роста кредитования в рамках программ, поддерживаемых государством, стимулирует внутренний спрос. Мы не ожидаем значительных улучшений в «ненефтяном» торговом балансе Беларуси до тех пор, пока не будут проведены новые структурные реформы. Баланс инвестиционных доходов также ухудшился в связи с увеличением процентных выплат и внешнего долга, что, скорее всего, продолжится в ближайшие годы.  
 
Одной из основных проблем остается закрытие дефицита внешнего финансирования. Шансы на увеличение ПИИ в 2011 г. невелики. В последние годы основную часть ПИИ, поступающих в Беларусь (675 млн долл., или 1% ВВП в 2010 г.), составляли ежегодные выплаты «Газпрома» за покупку оператора газопровода «Белтрансгаз». Однако в 2010 г. они завершились. Мы не ожидаем какой-либо крупной приватизации в 2011 г. Это долгий процесс, способный занять большую часть года, но пока у нас нет информации об объектах, которые государство собирается приватизировать.  
 
Мы считаем, что о значительной роли ПИИ в финансировании дефицита текущего баланса Беларуси в 2011 г. можно будет говорить только в том случае, если Беларусь либо уже заключила негласное соглашение с Россией, либо собирается его заключить в оставшиеся месяцы этого года. Тем не менее заключение такого соглашения на высшем политическом уровне, с нашей точки зрения, маловероятно. Если же оно будет достигнуто, то мы будем готовы допустить и возможность какой-либо крупномасштабной приватизации в 2011 г.  
 
С нашей точки зрения, перспективы роста ПИИ в среднесрочном периоде благоприятны ввиду явно выраженной тенденции к повышению роли частного сектора в экономике. Мы видим значительные возможности для частных инвестиций в ряде отраслей — например, в энергетике, производстве удобрений, машиностроении, пищевой промышленности, розничной торговле. Следует учитывать и то, что правительство недавно объявило о проведении тендеров на ряд проектов в сырьевом секторе. Предстоящее увеличение ПИИ и растущая роль частного сектора в экономике должны способствовать не только улучшению платежного баланса страны, но и достижению целей развития, поставленных правительством. Мы считаем, что без указанных факторов достичь этих целей невозможно.  
 
Мы ожидаем, что в 2011 г. правительство Беларуси будет производить внешние заимствования, а также привлекать средства через финансовый сектор. Согласно нашему базовому сценарию, страна сумеет мобилизовать необходимые ей ресурсы в краткосрочной перспективе путем выпуска еврооблигаций, а также использования возможностей других стран — России (напрямую) или Евразийского экономического сообщества (косвенно). Однако мы считаем, что недавний рост внешних заимствований не станет долгосрочной тенденцией. Мы предполагаем, что существующий дефицит внешнего финансирования по-прежнему будет оказывать давление на обменный курс белорусского рубля. Если правительство не обеспечит достаточно своевременное финансирование дефицита текущего баланса за счет внешних заимствований, у НБРБ могут возникнуть проблемы с поддержанием колебаний валютного курса в установленных пределах. Не исключено, что МВФ примет заявку белорусских властей на новую программу, которая позволит улучшить ситуацию с внешней ликвидностью — особенно если ухудшатся возможности получения финансирования из России.  
 
По нашим предварительным оценкам, совокупные потребности Беларуси во внешнем финансировании в процентах от поступлений по СТО и доступных резервов в 2010 г. существенно возросли и составили 155% по сравнению со 126% в 2008 г. Данная цифра превосходит медианы по странам рейтинговых категорий «ВВ» и «В» (93 и 106% соответственно в 2010 г.). Мы считаем, что доступных резервов будет по-прежнему достаточно для покрытия платежей по СТО в течение не более чем одного месяца.

 
В 2008 г. Беларусь имела невысокий  «узкий» чистый внешний долг (совокупный внешний долг за вычетом резервов и внешних активов финансового  сектора), равный 28% поступлений по СТО. Однако в 2010 г., по нашим предварительным  оценкам, этот показатель существенно  увеличился и достиг 74%. Это объясняется  повышением уровня внешнего долга, связанным  почти исключительно с быстрым  ростом внешних государственных  заимствований в целях финансирования дефицита текущего баланса. Кроме того, увеличение «узкого» чистого внешнего долга отражает значительное сокращение поступлений по СТО.  
Доступ частного сектора к международным финансовым рынкам остается ограниченным. Однако с 2010 г. белорусские банки получили возможность производить небольшие заимствования на внешних рынках заемного капитала.