Организация биржевой торговли. 2

Федеральное государственное  образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального  образования

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕРОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ»

 

 

 

 

Реферат

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Организация биржевой торговли»

 

 

 

 

 

                                   Выполнила:

                Студентка группы СУ4-1у  
                 очной формы обучения

            факультета  «Учета и аудита»

   Фунцева Анастасия Владиславовна

 

 

Москва 2013

 

Введение 

 Биржевая торговля  организуется и проводится в  биржевом зале биржи. В биржевой  торговле имеют право участвовать  брокеры, дилеры, учредители, члены  биржи, посетители биржи, которые  выполняют установленные правила  биржевой торговли. 

 Мировая практика выработала  два метода ведения биржевого  торга: публичная торговля и  торговля шепотом. 

 Последняя имеет ограниченное распространение в странах Юго-Восточной Азии и Японии. 

 Публичная биржевая  торговля основана на принципах  двойного аукциона, когда увеличивающиеся  предложения покупателей встречаются  со снижающимися предложениями  продавцов. При совпадении цен  предложений покупателя и продавца  заключается сделка. 

 Неотъемлемой частью  биржи следует считать брокерскую  фирму. Она не входит в структуру  биржи. Однако без брокерских  фирм невозможно организовать  биржевую торговлю. 

 В течение нескольких  столетий развития биржи складывались  определенные правила ведения  торгов и особый язык, состоящий  из специфических жестов. Кроме  жестов на бирже сложился и  определенный жаргон, используя  который одним словом можно  оценить довольно сложное состояние  рынка.

1. Организация  биржевого торга 

 Под организацией биржевой  торговли следует понимать комплекс  мероприятий, направленный на  осуществление биржевой торговли.   

Рассмотрим более подробно составляющие организацию биржевой торговли. 

 Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой  торговли" правилами биржевой  торговли должны регулироваться  порядок организации и проведения  биржевых торгов.  

 Основными разделами  биржевых правил являются:

Порядок проведения биржевых торгов. В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы. 

  Биржевыми сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующим аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции. 

 Все торги проходят  в биржевом зале на определенной  торговой площади, оборудованном  всеми средствами связи. 

 Биржи определяют характер  сделок, которые могут осуществляться  на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются  сделки с реальным товаром,  ценными бумагами и фьючерсные  сделки. 

 Важное значение для участников торгов имеет информация о последних сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для биржевой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах это информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки. Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании, вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции. 

 На Центральной Российской  универсальной бирже (ЦРУБ) текущая  информация отражается на электронном  табло в виде предложения на  покупку и продажу ценных бумаг  и результатов последней сделки (цена и количество проданных  ценных бумаг данного вида). 

 В конце биржевого  дня отражается сводная информация, содержащая: сведения об обороте  по ценным бумагам в рублях  и единицах; цены сделок – последнюю,  минимальную, максимальную; цены  заявок – максимальную покупки  и продажи; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество  заключенных сделок. Сводная информация  используется участниками торгов  для проведения технического  анализа. 

 В России основная  доля операций с корпоративными  ценными бумагами осуществляется  на внебиржевом рынке через  Российскую торговую систему,  правилами которой предусматривается  срок осуществления платежа в  течение двух банковских дней, следующих за днем представления  документа, удостоверяющего перерегистрацию  ценной бумаги на имя покупателя.  

 Другим разделом организации  биржевой торговли являются участники  биржевых торгов. 

 Состав участников  биржевой торговли определяется  в зависимости от вида биржи  (фондовая или товарная) и принятыми  законодательными актами. 

 Операции на биржах  проводят только профессиональные  участники, имеющие четкую специализацию  по различным видам биржевой  деятельности. Посредников в биржевых  операциях называют по-разному:  биржевые маклеры, комиссионеры, брокеры, дилеры. Все они работают  за вознаграждение, выраженное в  процентах или долях процента  от общей суммы сделки, либо  за свой счет. 

 Состав участников, заключающих  сделки на товарных биржах, определяется  правилами биржевой торговли  и может отличаться в зависимости  от того, какой является биржа  – открытой или закрытой. 

 На открытой бирже  заключать сделки в помещении  биржевого зала имеют право:  члены биржи и их представители;  брокеры, аккредитованные на бирже;  постоянные и разовые посетители, получившие право на участие  в биржевых торгах. На закрытой  бирже заключать сделки имеют  право: члены биржи и их представители;  брокеры, аккредитованные на бирже.  

 На биржевых торгах  может реализоваться только тот  товар, который отвечает особым  требованиям, т. е. по числу,  размеру или весу заменяемый  другим товаром из этой же  партии. 

 На фондовых биржах  могут реализоваться только те  ценные бумаги, которые успешно  прошли специальную биржевую  процедуру, известную под названием  "листинг", т. е. буквально  "включение в список". 

 Листинг конкретных  видов ценных бумаг, т. е.  факт их появления в биржевых  списках, по существу, означает  разрешение на участие их в  торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная  ценная бумага, уже задействованная  в биржевой торговле. 

 Инвестор, покупающий  ценные бумаги, включенные в котировальный  лист биржи, может быть уверен  в том, что сможет регулярно  иметь достоверную и своевременную  информацию о компании – эмитенте  и рынке ее ценных бумаг.  Однако фондовая биржа не гарантирует  стабильную доходность инвестиций  в ценные бумаги компаний, прошедших  листинг. 

 Временное положение  о требованиях, предъявляемых  к организациям торговли на  рынке ценных бумаг, утвержденное  постановлением федеральной комиссии  по рынку ценных бумаг в  декабре 1996 г., определяет, что биржи  вправе устанавливать листинг  первого и второго уровней.  При этом на листинг первого  уровня может претендовать только  эмитент, а на листинг второго  уровня – как эмитент, так  и участник торговли. 

 Процедура листинга (для  первого и второго уровней)  должна включать следующие этапы:

· предварительный;

· экспертиза;

· соглашение о листинге;

· поддержание листинга;

· делистинг. 

 Общими требованиями  для первого и второго уровня  листинга являются:

1. Ценные бумаги должны  быть выпущены и зарегистрированы  в соответствии с требованиями  законодательства РФ.

2. Отчет об итогах выпуска  ценных бумаг должен быть зарегистрирован  в установленном порядке.

3. Ценные бумаги должны  быть свободно обращаемыми.

4. Наличие в торговой  системе на постоянной основе  котировок не менее чем двух  маркет-мейкеров.

5. Для акций акционерных  обществ: во владении заинтересованных  лиц должно находиться не более  60 % голосующих акций акционерного  общества.

6. Эмитенты ценных бумаг  принимают обязательство по соблюдению  установленных законами и биржей  требований по раскрытию информации  в определенном порядке и объеме.   

 К требованиям, имеющим  отличия, относят:

1. Количество акционеров  или участников общества должно  быть для первого уровня не  менее 1000, для второго – не  менее 500.

2. Размер собственного  капитала эмитента ценных бумаг  должен со ставлять для первого уровня на менее 10 млн экю, для второго – не менее 6 млн экю.

3. Срок существования  эмитента, чьи ценные бумаги проходят  листинг, должен быть для первого  уровня не менее 3 лет и 2 лет – для второго уровня. 

 Процесс введения приказов  на покупку и продажу предусматривает  два этапа. Во-первых, это получение  приказа от клиента брокером, который связан с ним договором  и должен выполнить данное  поручение.

Во-вторых, это  введение брокером заявки в биржевой торг. 

 Технология биржевой  торговли ценными бумагами предполагает, что имеющийся спрос оформляется  согласно правилам работы биржи  торговым поручением на покупку,  а предложения – заявкой на  продажу ценных бумаг (заказом  на продажу). 

Современный инвестор имеет  возможность дать разнообразные  поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися  на бирже. Торговые поручения подаются либо накануне биржевого торга, либо в процессе его. 

 Приказ, оформленный в  форме торгового поручения, –  это конкретная инструкция клиента  через брокера, поступающая к  месту торговли. Обязанность брокера  выполнить все указания, содержащиеся  в нем, и как можно лучше  исполнить его в процессе биржевого  торга. 

 В торговом поручении  должно быть указано количество  ценных бумаг, определен срок  исполнения и тип сделки. 

 Однако клиент всегда  может изменить срок действия  торговых поручений. Рассматривая  классификацию приказов по времени  действия торгового поручения,  можно выделить:

· распоряжение, действующее  один день;

· заявку, действующую одну неделю;

· приказ, действующий до момента исполнения или истечения  его срока – открытый приказ;

· по открытию или закрытию.  

 Важным условием каждой  заявки является уровень цены.        

 Приказы классифицируются  по типу:

1) рыночный приказ;

2) приказ, ограниченный условиями;

3) стоп-заказ.  

 Рыночный приказ – это поручение брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо представляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, т. е. выполнять данную заявку как рыночную. 

 Приказ, ограниченный  условиями означает, когда устанавливается  ценовой лимит, т. е. цена, по  которой должна состояться сделка. В этом случае он предлагает  брокеру купить ценные бумаги  по фиксированному курсу или  ниже или продать ценные бумаги  по фиксированному курсу или  выше. 

 Стоп-заказ (торговое поручение), когда клиент устанавливает свой, приемлемый для него минимальный уровень при продаже и максимальный – при покупке. Например, если клиент купил акции по 100 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет "стоп-цену" продажи – 96 единиц; таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 4 единицы. 

 Поручения в зависимости  от вида распространения бывают:

· приказ на собственный  выбор поручения в том случае, если между брокером и клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры  фондового рынка;

· "связанный приказ" предполагает, что брокер исполняет  для клиента в течение одной  биржевой сессии ряд сделок по покупке  и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки;

· "лучший приказ" обязывает  брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного  приказа;

· приказ не понижать, не повышать содержит указания о том, чтобы ограничения  по приказу не были снижены на сумму дивиденда или не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов;

· приказ "или-или" предполагает, что значение одной из сделок автоматически  отменяет все оставшиеся заказы;

· приказ "все или ничего" означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные  в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем заявки;

· приказ "приму в любом  виде" предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума;

· приказ "проявить внимание" помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки.

2. Техника проведения  биржевого торга 

 Важное значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем товарных операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи. 

Особые требования предъявляются  и биржевому операционному залу, в котором проводятся биржевые торги. К ним относятся:

1. Биржевой зал должен  быть достаточно вместимым. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.

2. На большинстве бирж  мира торговля ведется сразу  несколькими видами товаров, поэтому  для заключения сделок по каждому  из них отводится отдельный  зал или участок в биржевом  зале. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом  или биржевым кольцом. 

 В настоящее время  у российских бирж пока нет  специально построенных помещений  для проведения биржевых торгов, а для этого используются достаточно  вместительные конференц-залы.

3. В центре или у  края кольца или ямы имеется  возвышение, на котором находятся  служащие биржи, ведущие биржевой  торг и регистрирующие сделки  и цены.

4. Зал должен иметь  специально оборудованные места  для тех, кто получил право  торговать на бирже.

5. Для доведения необходимой  информации до брокеров в операционном  зале оборудуется специальное  информационное табло, на котором  дается информация не только  о сделках и ценах, зарегистрированных  в данном кольце, но и аналогичная  информация по остальным товарам  этой и других бирж.

6. Биржевой зал и каждое  биржевое место оборудуются техническими  средствами, а также компьютером  с выходом на электронное табло  биржи.

7. В биржевом зале предусматриваются  рабочие места для представителей  информационных агентств, передающих  оперативные биржевые новости.  

 Брокеры собираются  в торговом зале биржи за 30 мин. до начала торгов. Каждый  из них имеет при себе информационный  листок, где приводится список  товаров с ценой и количеством  предложений, номер брокерской  конторы, место ее нахождения, условия расчета и срок поставки  товара. Трехкратный удар гонга  оповещает о начале торгов  в каждой товарной секции. Биржевая  торговля организуется гласно  по принципу: последний, кто утвердительно  ответил на предложение, т.  е. предложение совпало с ценой  спроса, считается стороной сделки, а заключение форвардных сделок  и сделок "с условием" – по  принципу согласия сторон со взаимно выдвигаемыми требованиями. 

 Торг в секции ведет  биржевой маклер. Вначале он проводит  торг по предложениям на реальный  товар, предназначенный для немедленной  реализации, а затем им обслуживаются  предложения на заключение форвардных  сделок. Торги в каждой секции  проходят в следующем порядке.  

Вначале маклер зачитывает список товаров, выставленных на торги  в данный биржевой день. В момент объявления маклером товара брокеры, проявляющие  к сделке интерес, поднимают вверх  свои пропуска. 

 Если интерес к товару  проявлен, то маклер объявляет  номер брокерской конторы, представляющей  этот товар. Если брокер, представляющий  ее, не отреагировал (либо отсутствует  в данный момент, либо "зазевался"), то товар снимается с торгов, а брокер платит штраф "за неявку брокера на биржу". Поэтому брокер должен быть точным, собранным и обязательным. 

 Далее маклер зачитывает  следующую позицию. После оглашения  списка устраивается небольшой  перерыв (минут на 10). Затем после  одного удара гонга начинается  вторая часть работы, во время  которой обсуждаются брокерские  предложения. Обсуждение каждого  брокерского предложения также  состоит из двух частей. 

 В первой части обсуждается  предложение в том виде, в каком  оно представлено в информационном  листке. Если в результате обсуждения  не нашелся покупатель на всю  партию товара, то маклер проводит  вторую часть торга по данному  пункту. 

 Во второй части  обсуждаются встречные предложения  собравшихся в секции брокеров  – покупателей. Брокеры сообщают  свои условия, на которых они  согласились бы приобрести данный  товар, причем не весь, а лишь  его часть. Обсуждаются условия  количества товара, цена предложения  и т. д. Если сделка вновь  не заключена, то маклер переходит  к обсуждению следующего пункта  выставленных на продажу товаров.  

 Обсуждения предложений  на заключение форвардных сделок  несколько отличаются. В этом  случае маклер объявляет собравшимся  предложение на заключение форвардной  сделки и номер брокерской  конторы, предложившей данный  товар. Затем сам брокер-продавец выходит в центр секции и обсуждает с собравшимися их встречные предложения в течение нескольких минут. Если покупатель и продавец нашли друг друга, т. е. определились стороны сделки, то маклеру остается только зафиксировать устное соглашение, а участникам сделки оформить договор поставки, зарегистрировать сделку в регистрационном отделе биржи (клиринговой палате). Если же брокера не устроили встречные предложения, то он сообщает об этом маклеру, который заканчивает обсуждение данного предложения. 

 Но может сложиться  такая ситуация, когда встречных  предложений поступает много  и в ходе обсуждения стороны  сделки выявить не удается.  Тогда брокер должен проанализировать  ситуацию и определить наиболее  выгодные для себя условия.  Если стороны сделки не будут  определены, то обсуждение переносится  на следующий биржевой день. 

 Если покупатель на  товар не появится в течение  нескольких торгов и товар  не будет продан, то заявка  брокера на продажу этого товара  выводится из информационного  канала. Каждая биржа имеет свои  правила торгов. 

 Как отмечалось ранее,  что существует два метода  ведения биржевого торга: публичная  торговля (сделки заключаются путем  выкриков, дублируемых сигналами,  которые подаются рукой и пальцами) и торговля шепотом. Торговля  шепотом имеет довольно ограниченное  распространение, преимущественно  в странах Юго-Восточной Азии  и Японии. 

 При заключении сделок  подачей сигналов рукой и пальцами  положение руки обозначает продажу  или покупку. Если ладонь обращена  к брокеру, то это означает, что он покупает, а если от  него – то продает. Если  брокер руки и пальцы держит в горизонтальном положении, он пальцами показывает, на сколько его предложение выше или ниже последней цены. Руки и пальцы, поднятые вертикально вверх, показывают число контрактов, которые брокер покупает или продает по предложенной цене. 

 Если цена зафиксирована,  то брокер показывает это согнутой  в локте горизонтально расположенной  рукой ладонью вниз. В том случае, когда нет желающих заключить сделку, то брокер движением указательного пальца вниз делает маклеру знак опустить цену, а если брокер желает поднять цену, то это делается движением большого пальца вверх. 

 С целью повышения  эффективности функционирования  биржи применяются программы  автоматизации организации и  проведения биржевых торгов. В настоящее время автоматизированы следующие функции: сбор и регистрация заявок на торги; контроль за правильностью оформления заявок; организация связи брокера с клиентами; проведение электронных торгов; информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи (о наличии, характеристиках, условиях поставки, оплате и цене товаров; предстоящих торгах, ходе торгов и прохождении брокерских заявок, документах, принятых руководством биржи и другие).

3. Место брокерских  фирм в биржевой деятельности. Биржевой жаргон 

 Брокерская фирма является  неотъемлемой частью биржи, но  она не входит в структуру  биржи. Без брокерских фирм  невозможно организовать биржевую  торговлю. 

 Согласно закону РФ "О товарных биржах и биржевой  торговле" брокерская деятельность  отнесена к биржевому посредничеству  и заключается в совершении  биржевых сделок от имени и  за счет клиента; от имени  биржевого посредника за счет  клиента; от имени клиента за  счет биржевого посредника. 

 Брокерская фирма конкретной  биржи может быть создана на  основе приобретения акции (пая)  биржи. Владелец акции имеет  право организовать собственную  брокерскую фирму на бирже  или сдать в аренду другой  организации свое право на  участие в биржевых торгах  и получать соответствующий доход  в форме арендной платы. 

 Организационно-правовая  форма фирмы в соответствии  с действующим законодательством  может быть: индивидуальное частное  предприятие, общество с ограниченной  ответственностью, акционерное общество.  

 Брокерская фирма может  и не иметь самостоятельного  юридического статуса, а быть  структурной составной частью  какого-либо предприятия или организации.  

 Для регистрации брокерской  фирмы необходимо представить:

· заявление акционера, учредившего  брокерскую фирму;

· нотариально заверенные копии учредительских документов;

· заверенную копию решения  соответствующих органов власти о регистрации брокерской фирмы  в качестве юридического лица. 

 Брокерские фирмы регистрируются  в специальном реестре брокерских  фирм. После регистрации брокерская  фирма получает соответствующее  свидетельство. 

 Функциями брокерской  фирмы являются:

· биржевое посредничество при заключении сделок, т. е. совершение по поручению заказчика любых  сделок на бирже; купля-продажа товара, контрактов, товарообменных операций, ценных бумаг;

· внебиржевое посредничество, т. е. организация сделок между клиентами "минуя биржу";

· консультирование клиентов по вопросам биржевой и маркетинговой  деятельности, сбор необходимой коммерческой информации;

· документальное оформление заключенных сделок;

· другие функции, не противоречащие действующему законодательству. 

 Пользуясь услугами  брокерской фирмы, как производитель,  так и потребитель имеют следующие  преимущества:

· во-первых, значительно  увеличивается объем торговых операций без роста собственных затрат на эти цели;

· во-вторых, появляется возможность  располагать услугами высококвалифицированного торгового персонала;

· в-третьих, затраты на услуги, связанные с проведением торговых операций с участием брокерской фирмы, исчисляются в размере определенного  процента от их объема. 

 На первом этапе  деятельность брокерской фирмы  финансируется открывшими ее юридическим или физическим лицом, а в дальнейшем – за счет получаемых доходов от посреднической деятельности (комиссионных сборов) и платы за различные маркетинговые услуги, оказываемые клиентам.  

 Возможен вариант покупки  брокерской фирмой товара с  последующей предоплатой. В этом  случае брокерская фирма проводит  дилерские операции, а ее доход  состоит из разницы между ценой  покупки и продажи. 

 Большинство брокерских  фирм обходится небольшим штатом  сотрудников, так как количество  брокеров, допускаемых на биржу,  ограничено (от 3 до 10 человек). На фирму  могут работать по трудовому  соглашению в 10-20 раз больше  людей, чем числится в штате  брокерской фирмы. Самый минимальный  штат брокерской фирмы может  состоять из 5 человек. Это директор  брокерской фирмы, в функции  которого входит определение  стратегии деятельности брокерской  фирмы, поиск, отбор и налаживание  связей с постоянными клиентами,  общее руководство деятельностью  конторы. Менеджер – в обязанности  которого входит подготовка, оформление и контроль за выполнением договоров, проверка (аудит) клиентов. Бухгалтер – к функциям которого, кроме непосредственно бухгалтерских, добавилась работа с налоговой инспекцией и составлением налоговых деклараций. Старший брокер и брокер – для работы непосредственно на бирже и с клиентами. 

 Для осуществления  своей деятельности брокерской  фирме необходим набор оргтехники, без наличия которой обойтись  достаточно сложно. Это – одна-две  телефонные линии с телефаксом, персональный компьютер с принтером  и множительный аппарат. 

 Доход брокерской конторы  складывается из нескольких статей. Одна из основных – это брокерское  вознаграждение, дополнительный доход  от информационного обслуживания  и делькредере. 

 Брокерское вознаграждение  зависит от суммы сделки –  чем она больше, тем процент  меньше. Большинство брокерских  фирм получают 4-5 % от сделки в  качестве брокерского вознаграждения. При установлении процента брокерского  вознаграждения важную роль играет  также специфика товара. При этом  учитываются его дефицитность  или массовость, качество и количество, разовая это поставка или регулярная  и многие другие факторы, влияющие  на конъюнктуру рынка. Кроме  того, учитываются и особенности  самого клиента. Постоянный это  клиент или разовый, производитель  товара или дилер, владелец  товара или посредник.