Основные теории инвестиций

Содержание.

Введение

    Инвестиции  – это основной инструмент формирования микро- и макроэкономических пропорций, определяющий темпы экономического роста.

Инвестиции  играют центральную роль в экономическом  процессе, они предопределяют общий  рост экономики. В результате инвестирования средств в экономику увеличиваются  объемы производства, растет национальный доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги.

    Регулирующее  воздействие общества на формирование и структуру использования инвестиций может осуществляться только путем определения обоснованных экономических рычагов и нормативов.

     Особое  значение имеют инвестиции в основной капитал. Именно эти инвестиции определяют структуру экономики, производительность труда, материало- и энергоемкость  производства, потребительские свойства выпускаемой продукции. По сути, они формируют будущий облик экономики. Это мост между экономическим «сегодня» и будущим страны.

     Инвестиции  осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа  и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу.

     При выборе критерия классификации используются следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

     - потенциальная способность инвестиций приносить доход;

     - процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

     - в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

     - целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

     - наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);

     - вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

     - наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

    Целью данной работы является рассмотрение инвестиций и их роли в экономике.

    В соответствии со сформулированной целью  можно сформулировать следующие задачи:

• рассмотреть экономическую сущность инвестиций;
• определить роль государства в регулировании инвестиций
• проанализировать основные теории инвестиций;

1. Сущность и виды инвестиций 

      Инвестиции— любые проекты, программы , планы  приобретения, строительства или капитального ремонта активов, потенцально предполагающие получение дохода ( в т. ч. в виде процентов, девидентов ) в течении не более чем одного бюджетного периода¹.

      Источником  средств для инвестирования являются сбережения, т.е. средства, которые не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать, основное внимание необходимо уделить частным лицам и финансовым учреждениям (как национальным, так и иностранным) в качестве основных поставщиков капитала.

      Частные лица могут делать сбережения, используя  самые разнообразные инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков, в крупную сумму может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных заемщиков. Сбережения частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут быть использованы для покупки частных пенсионных программ у пенсионных фондов. Или же, что более вероятно, сбережения могут быть направлены на страхование жизни, автомобилей и домов или вложены в другие страховые продукты. Дальнейший дополнительный доход может использоваться для вложения средств в паевые фонды или для приобретения паев в других коллективных инвестиционных фондах. Наконец, частные лица с большим неинвестированным доходом могут доверить свои средства финансовому менеджеру для того, чтобы он мог их инвестировать по своему усмотрению от их имени.

      С точки зрения финансовых параметров инвестиции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную  деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

      С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала. Иногда инвестиции по вышеприведенному экономическому определению характеризуются как капитальные вложения. 

      В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования:

      1. Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг — непосредственно в предприятия).

      2. Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные акции, облигации и иные ценные бумаги).

      3. Среднесрочные и долгосрочные международные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

      Прямые  инвестиции могут обеспечивать инвестирующим  корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над ней фактический контроль.

      Портфельные инвестиции — основной источник средств  для финансирования акций, выпускаемых  предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).

      В настоящее время международный  рынок ссудных капиталов разделяется  на денежный рынок и рынок собственно капиталов.

      Денежный  рынок — рынок краткосрочных  кредитов (до одного года). С их помощью  корпорации и банки пополняют  временную нехватку оборотных средств.

      Рынок капиталов — рынок среднесрочных (от 2 до 5 лет) банковских кредитов и  долгосрочных (свыше 10 лет) займов, которые предоставляются в основном при выпуске и приобретении ценных бумаг.

      На  международном рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного  финансирования, например проектное  финансирование, заключающееся в  предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.

    Инвестиционный  цикл – комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта, в частности, например, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, принятие инвестиционных решений, планирование, проектирование, подготовка к строительству, строительство, выход на проектные показатели и режим окупаемости вложений.

 Инвестиционный  цикл составляют три основных  периода :

1. Прединвестиционная фаза.
2. Фаза инвестиций – собственно затраты, вложения средств.
3. Эксплутационная фаза – возмещение затраченных средств.

      Объекты инвестиционной деятельности - вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и всех сферах экономики, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

      Субъекты  инвестиционной деятельности — инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и другие лица, а также государства  и международные организации².

        В качестве субъектов инвестиционной деятельности могут выступать:

      1. органы государственной власти и органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

      2. юридические лица, физические лица, в том числе осуществляющие  предпринимательскую деятельность без образования юридического лица, объединения юридических лиц (ассоциации, союзы);

      3. иностранные физические и юридические  лица, государства и международные  организации.

      Очень важную роль в развитие и регулирование  инвестиционной деятельности оказывает государство.

       2. Государственное  регулирование инвестиционной деятельности

      Государство регулирует инвестиционную деятельность для развития рыночных отношений  в стране. Регулирующая роль государства  возрастает в условиях кризиса, а  также проведения реформ. И наоборот, ослабевает при стабильной оживленной экономике.

      Государственное регулирование инвестиционной сферы  — это нормальная мировая практика, направленная на решение первоочередных задач, связанных с развитием  общества³.

      Государственное регулирование включает:

      1) косвенное регулирование (регулирование  условий инвестиционной деятельности);

      2) прямое участие государства в  инвестиционной деятельности.

      Задачей косвенного регулирования является создание благоприятных условий  для реализации инвестиционной деятельности. Это регулирование помогло разработать различные методы воздействия, которые стимулируют развитие инвестиционной деятельности.

      Методы  воздействия включают в себя: защиту интересов инвесторов, амортизационную политику, налоговую политику и другие меры воздействия.

       Благоприятные условия для развития  инвестиционной деятельности осуществляются путем:

       1) установления налоговых режимов,  не носящих индивидуального характера;

       2) защиты интересов инвесторов;

       3) предоставления в пользование  земли и природных ресурсов на льготных условиях;

       4) расширения строительства объектов  социальнокультурного назначения  с большим использованием средств  населения или других внебюджетных  источников;

       5) создания и развития информационноаналитической  сети, для проведения рейтингов;

       6) применения антимонопольной политики;

       7) расширения возможностей при  осуществлении кредитования;

       8) развития в Российской Федерации  финансового лизинга;

       9) проведения в соответствии с  темпами инфляции переоценки  основных фондов;

       10) помощи в создании собственных инвестиционных фондов.

     Прямое  участие государства в инвестиционной деятельности оказывает помощь при  осуществлении капитальных вложений за счет средств федерального бюджета.

      На  территории Российской Федерации вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности осуществляются на основе Федерального закона от 9 июля 1999 г. № 160ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»⁴

     Иностранные инвестиции в России могут осуществляться путем:

    1) долевого участия в предприятиях совместно с гражданами страны;

    2) создания новых предприятий, принадлежащих  иностранным инвесторам;

    3) приобретения имущества и ценных  бумаг;

    4) получение прав на пользования  землей и природными ресурсами;

    5) заключение договоров, предусматривающих другие формы применения иностранных инвестиций.

     Государственное регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации направлено на проведение государственной и  региональной инвестиционной политики, обеспечивающие государственные задачи социально-экономического развития страны и ее территорий, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий жизнедеятельности населения, охраны окружающей среды⁵.

     Формами прямого участия являются:

      1) разработка и финансирование  проектов, осуществляемых РФ, а также финансируемых за счет федерального бюджета;

      2) составление сметы технического  перевооружения объектов, финансируемых  за счет федерального бюджета;

      3) предоставление государственных  гарантий за счет бюджетов  субъектов РФ;

      4) размещение средств на условиях платности, срочности и возвратности;

      5) закрепление части акций в  государственной собственности,  реализация которых через рынок  ценных бумаг возможна лишь  через определенный срок;

      6) проведение экспертизы инвестиционных  проектов в соответствии с законодательством РФ;

      7) защита российского рынка от  поставок устаревших энергоемких  и ненадежных материалов;

      8) разработка норм и правил и  осуществление контроля за их  соблюдением;

      9) выпуск облигационных займов;

      10) вовлечение в инвестиционный процесс временно приостановленных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

      11) предоставление средств по итогам  аукционов российским и иностранным  инвесторам.

      Текст нельзя олбрывать, подвывод

       3. Основные теории инвестиций.

    В науке выделяют несколько подходов к определению инвестиций…..

    Западная  экономическая наука рассматривает  теорию инвестиций в качестве центральной  как с микро-, так и с макроэкономических позиций. С микроэкономических позиций  в теории инвестиций основным является процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики. С макроэкономических позиций (основоположник теории Дж.М. Кейнс) проблема инвестирования рассматривается с позиций государственной инвестиционной политики, политики доходов и занятости.

    В теории Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем  периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной стороны процесса сбережений. Как известно, Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

    Основные моменты механизма инвестиционного процесса в кейнсианской теории заключаются в следующем. В развитой экономической системе происходит отделение функций сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений может инвестироваться непосредственно. Это основная часть сбережений мелких и средних предприятий, фермерских и других хозяйств. Другая часть средств сберегается субъектами экономических отношений для будущих расходов (потребительских или инвестиционных). Кроме того, в надежде на будущие сбережения могут начинаться инвестиционные проекты.

    Решения о размерах сбережения и инвестиционные решения принимаются разными  субъектами с учетом различных предпосылок. Сбережения осуществляются домашними  хозяйствами и регулируются потребительскими предпочтениями (склонностью к потреблению по Кейнсу). Инвестиционные решения, принимаемые предпринимателями, подвержены влиянию их субъективных оценок спроса на производимые товары и имеют нестабильный характер.

    Ожидаемым величинам инвестиций и сбережений в экономической теории Кейнса придается большое значение. В то время как фактические объемы инвестиций и сбережений величины всегда определенные, ожидаемые (планируемые участниками инвестиционного процесса) значения этих величин могут различаться. Их следует рассматривать как два вида предположений относительно будущего: с точки зрения производителей и потребителей благ, совпадение которых может возникнуть случайно. При расхождении этих величин возникает две ситуации. Если планируемые сбережения больше, то равенство фактических значений этих величин восстанавливается насильственно, путем вынужденных инвестиций в запасы нереализованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условиях государственное регулирование способно расширить «эффективный спрос», например, собственными расходами.

    Для нашей страны долгое время была характерна другая ситуация, хозяйство инвестировало  больше, чем сберегало. В этом случае насильственное выравнивание фактических  инвестиций и сбережений приводило  к возникновению у потребителей вынужденных сбережений, не подкрепленных товарной массой, что послужило в итоге основным источником инфляционных процессов.

    Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями, которые  осуществляются потребителями, и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществить. Согласно классической теории, механизмом, уравновешивающим эти величины, является норма процента, которая автоматически устанавливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Кейнсианская трактовка механизма инвестиционного процесса опровергает автоматизм саморегулирования рынка. В частности, существует вероятность возникновения такого несовпадения планов потребителей и производителей благ, при котором ставка процента не сможет урегулировать инвестиционный механизм. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной ставки процента, бюджетной и налоговой политики государства являются средством предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий потребителей и производителей общественных благ. Таковы основы механизма инвестиционного процесса, рассмотренного в теории Кейнса, которая получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находящейся в кризисной ситуации.

    Система рыночных отношений, центром которой  является механизм инвестиционного процесса, определенным образом структурирована. Среди многообразия экономических отношений можно выделить такие, действия которых агрегируются в отдельные взаимосвязанные секторы (рынки). На этих рынках вступают в экономические отношения различные субъекты, которые также образуют группы, отличающиеся одинаковым поведением на отдельных рынках.

    Как правило, выделяют четыре рынка и  четыре группы экономических субъектов, определенным образом взаимодействующих  друг с другом и образующих систему рыночной экономики.

    Так различают:

• товарный рынок, на котором оборачиваются все произведенные в народном хозяйстве товары и услуги;
• рынок труда, охватывающий производственный фактор труда;
• денежный рынок, который включает вопросы спроса и предложения денежных средств;
• финансовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги.

    Исследование  и углубленное изучение целого ряда вопросов требует более детального рассмотрения структуры рыночного  хозяйства. Для этих целей необходимо дальнейшее членение этих структур, вследствие чего количество рассматриваемых элементов увеличивается. Например, рассматривают отдельно рынок государственных ценных бумаг и акций, рынок потребительских и инвестиционных товаров.

    На  различных рынках взаимодействуют  различные субъекты, имеющие спрос и предложение, что определяет существование четырех различных видов экономики:

• домашние хозяйства;
• предприниматели;
• государство;
• заграница.

    Кейнсианская  трактовка механизма инвестиционного  процесса опровергает автоматизм саморегулирования рынка. В частности, существует вероятность возникновения такого несовпадения планов потребителей и производителей благ, при котором возникают сложности регулирования инвестиционного процесса.

    За  всю историю развития современной  экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. Одни гипотезы о факторах, определяющих поведение инвесторов, сменялись другими. Проводилось множество эмпирических исследований с целью доказательства или опровержения той или иной инвестиционной теории.

    По  существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в какой мере и при каких  условиях инвестиции способствуют экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные колебания инвестиций?

    Среди множества типов инвестиционных функций можно выделить несколько групп, основывающихся на разных гипотезах о поведении инвесторов. Основными из них являются: акселерационная теория инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотеза об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решений; теория, рассматривающая взаимосвязь размеров инвестиций и величины нормы процента (процент – плата заемщика кредитору за пользование ссуженными деньгами или материальными ценностями); неоклассическая теория инвестиций.

    Целью производства в рамках акселерационной теории служит рост объема производства. Между тем рост выпуска продукции рассматривается предпринимателем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства, если оно не влечет за собой каких-либо преимуществ для инвестора, нереально в рыночной экономике. В целом акселерационная трактовка инвестиционного процесса дает одностороннюю зависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не способна дать исчерпывающую характеристику инвестиционному процессу.

    С других позиций к изучению динамики инвестиционного процесса подходят теории, рассматривающие мотив прибыли  в качестве ведущей цели инвестора. В рамках акселерационной теории величина желаемого капитала определялась на основе достигнутого технического уровня развития, пропорционально показателю объема производства, ожидаемого в данном периоде, т.е. ожидаемого спроса. С точки зрения теории максимизации прибыли, инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается как исходный пункт для принятия инвестиционных решений. Это означает, что вместе с планированием размера сбыта продукции, предприниматель должен учитывать цены и производственные издержки.

    Дальнейшим  развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющем показателе инвестиционной деятельности, является гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собственных средств  для возможности самофинансирования капиталовложений рассматривается как необходимая предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемного капитала. Размер денежных средств, находящихся в распоряжении предпринимателя для инвестиционных целей, при собственном финансировании состоит из сохраненной для этих целей прибыли и амортизации, а при внешнем финансировании – из кредитов и эмиссии долей собственного капитала. Гипотеза ликвидности исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность для самостоятельного финансирования. Решение прибегнуть к внешним источникам финансирования принимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники. Как одна из важнейших причин для такого поведения предпринимателя приводится зависимость роста долговых обязательств и увеличения степени риска, или зависимости положения предприятия от краткосрочных колебаний конъюнктуры. Ликвидная гипотеза может дать хорошие результаты, когда наблюдается конъюнктурная ситуация благоприятного развития спроса и ощущается необходимость средств для инвестиционных вложений в связи с ожиданием расширенного спроса. В ситуации, когда предприниматель проводит инвестиционную политику, направленную на рост производства, возможность собственного финансирования инвестиционных проектов, т, е. ликвидная ситуация предпринимателя, становится решающим факторам, определяющим величину инвестиций. В циклической фазе спада производства, сопровождающимся снижением спроса и падением величины ожидаемой прибыли, ликвидная гипотеза теряет свое значение. Наличие собственных средств для финансирования инвестиций в этой фазе экономического цикла не является достаточным условием для расширения существующих производственных мощностей, В целом, на основании ликвидной гипотезы невозможно судить о динамике инвестиционной деятельности на долгосрочный период, включающий различные фазы конъюнктурных колебаний. Эта гипотеза может представлять интерес при применении вместе с другими более широкими теориями, как дополнительный фактор, определяющий склонность к инвестированию частного сектора в зависимости от наличия финансовых средств. Как обобщающий показатель размера ликвидных средств частного сектора рассматривается прибыль, остающаяся в распоряжении предпринимателя, после выплаты всех налоговых платежей.