Особенности развития биржевых рынков

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТА

ДОНЕЦКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

РЕФЕРАТ

по дисциплине: «Биржевое дело»

на тему: «Особенности развития биржевых рынков»

Донецк-2012

План

Введение

1. Рынок цветных и драгоценных металлов
2. Особенности современного нефтяного рынка
3. Характеристика сельскохозяйственного фьючерсного рынка

Список использованной литературы

Введение

     _{Биржевая торговля... У множества людей  это словосочетание  вызывает в воображении  образы спекулянтов,  азартно совершающих  свои сделки; брокеров, активно жестикулирующих в торговом зале и напряженно всматривающихся в цифры информационного табло.}

     _{Несколько веков товарные биржи являются одним из центров рыночной экономики. В своей истории они знали периоды расцвета и относительного забвения, прошли долгий путь от локальных оптовых рынков реального товара до международных рынков финансовых операций, обеспечивающих эффективное функционирование реального сектора бизнеса. При этом в каждой стране, где возникали биржи, практика привносила в биржевые операции новые элементы, новые правила, новые продукты. Такой опыт достоин изучения уже сам по себе, но это далеко не все, что есть ценного в биржевой торговле.}

     _{Биржа являет собой  пример чистого  рынка, на котором  ежедневно происходит  столкновение усилий  продавцов и покупателей  биржевых контрактов, которые обслуживают  биржевые посредники. Это позволяет  использовать данный  рынок для изучения  и иллюстрации  многих теоретических  положений современной  экономической теории.}

     _{Базовым моментом  биржевой торговли  является определение  понятия – биржевой  товар. В Европе, начиная с XVI века в качестве биржевых товаров использовались различные материалы и продукты питания: перец, гвоздика, кофе, табак, хлеб, соль, лес, сукно, рис и др. Биржи первоначального периода были биржами реальных товаров. Параметрические характеристики биржевых товаров постепенно выкристаллизовывались, и сегодня из общей массы товаров лишь немногие удовлетворяют их требованиям.}

1. _{Рынок цветных  и  драгоценных  металлов}

     _{Все металлы можно  в целом разделить на две группы: промышленные и драгоценные. Для некоторых из них это деление со временем становится не столь очевидным. На одном конце этого спектра находится золото, торговые сделки с которым часто осуществляются исключительно с целью накопления. Когда инвесторы видят неустойчивость ценных бумаг или валюты, предположим, в результате высокой инфляции, они обращаются к рынку драгоценных металлов с целью защиты стоимости своих активов. Кроме того, добыча драгоценных металлов относительно ограничена, поэтому они сохраняют свою ценность несмотря на колебания экономической активности.}

     _{На другом конце  спектра — чисто  промышленные металлы,  такие, как медь, алюминий, цинк, олово,  никель и синец.  Эти металлы часто  называют базовыми. Сделки с ними совершаются исключительно с целью их переработки. Следовательно, ценность каждого из них тесно связана с колебаниями спроса и предложения на соответствующем рынке, что в свою очередь определяется ситуацией в конкретной отрасли экономики.}

     _{Некоторые из металлов, например, серебро,  имеют двойственную природу. В определенные периоды в зависимости от экономических условий серебро воспринималось то как драгоценный металл, то исключительно как промышленный металл. Дополнительным фактором ценности серебра стало резкое уменьшение его добычи в последнее десятилетие в связи с истощением основных месторождений.}

     _{Промышленные и  драгоценные металлы  являются классическим примером биржевого товара, отвечая всем необходимым для этого требованиям. С самого начала биржевой торговли в мире на многих биржах операции с черными, цветными и драгоценными металлами проводились весьма активно. Но в дальнейшем судьба каждого металла складывалась по-разному. Так, черные металлы ушли из биржевого оборота в конце XIX в. и в настоящий момент являются объектом внебиржевой торговли. Некоторые из цветных металлов, например, медь, постоянно присутствовали на бирже; другие (олово) уходили и вновь возвращались на биржевой ринг. Самыми «молодыми» биржевыми металлами стали алюминий и никель, резко возросший интерес к которым объясняется стремительным развитием высокотехнологичных отраслей промышленности.}

     _{В отличие от  промышленных металлов  группа драгоценных  металлов стабильно  присутствует на  биржах многих  стран. Изменения в этой группе связаны главным образом с совершенствованием условий сделок, введением различных единиц контрактов и т.д.}

     _{Биржевая торговля  цветными металлами  сконцентрирована  в Великобритании  и США при резком  преобладании английского рынка. Торговля драгоценными металлами ведется на многих биржевых площадках США, Европы и Юго-Восточной Азии, однако определяющую роль играют американские биржи.}

2. _{Особенности современного нефтяного  рынка}

     _{До 60-х годов нынешнего столетия говорить о мировом рынке нефти и нефтепродуктов можно было лишь весьма относительно, поскольку и добыча, и. нефтепереработка были в руках международных нефтяных монополий, а столь высокая степень монополизации привела к существенным изменениям в рыночных отношениях, основой которых, как известно, является множественность участников и конкуренция между ними. Однако уже в то время наряду с регулярными контрактами стала возникать практика заключения разовых краткосрочных сделок, участниками которых являлись немонополизированные предприятия отрасли.}

     _{Серьезные изменения  в организации  нефтяного рынка  и нефтяной торговли  произошли в 70-х  годах, когда независимые компании начали строить свои нефтеперерабатывающие заводы. Их продукция продавалась иногда также на долгот срочной основе. Но чаще сферой деятельности этих участников рынка становились разовые краткосрочные сделки. Поскольку сбытовая политика этих независимых компаний была в основном ориентирована на краткосрочные контракты, то и их политика в области закупок сырья (нефти) также строилась подобным образом. Так, в результате двойного воздействия стал резко расти рынок спот — нефтяной рынок краткосрочных разовых сделок, представляющий собой самый подвижный и переменчивый сектор нефтяной торговли. Пока нефтепереработка приносит прибыль, рынок спот активно функционирует, но как только в результате неблагоприятной конъюнктурной ситуации отрасль становится убыточной, это немедленно сказывается на краткосрочном рынке.}

     _{В условиях резко  усилившейся в  80-е годы нестабильности  на рынке нефти  и нефтепродуктов, характеризующейся  участившимися периодами превышения предложения над спросом, а также неустойчивостью цен, значение регулярных контрактов как средства, обеспечивающего стабильность поставок, существенно понизилось. В то же время в связи с выдвижением на первый план проблемы максимально оперативной корректировки цен стал быстро развиваться рынок разовых сделок. С конца 70-х годов он стал играть для растущего числа компаний, в том числе и для международных монополий, роль одного из важнейших источников покрытия потребностей обслуживаемых ими конечных потребителей. Так, если в конце 70-х годов компании — ведущие поставщики жидкого топлива в странах Западной Европы с помощью рынка разовых сделок обеспечивали около 10% своих продаж, то в середине 80-х годов — уже более 25%.}

     _{Так сложилось,  что независимые  нефтяные компании  сконцентрировали свои предприятия в определенных районах, удобных с точки зрения транспортировки как сырой нефти, так и произведенных нефтепродуктов. Данные районы и стали основными центрами торговли на рынке спот. Это прежде всего район Амстердам — Роттердам — Антверпен, Средиземноморское побережье Италии, побережье Мексиканского залива США, Карибское море и, несколько позднее, Сингапур.}

     _{Повышение доли  разовых сделок  с немедленной  поставкой товара  повлекло за собой  увеличение рисков  финансовых потерь в силу значительных колебаний цен по разовым сделкам в течение небольших периодов времени. Объективный характер этих финансовых рисков обусловлен для производителей значительным разрывом во времени между приобретением сырья и продуктов его первичной переработки и их реализацией конечному потребителю. Увеличились финансовые риски и конечных потребителей, которые были вынуждены создавать и поддерживать запасы нефти и нефтепродуктов на определенном уровне в силу непрерывного характера производственного процесса. Увеличился риск возможных финансовых потерь и у торговых фирм из-за изменения цен в период транспортировки товара от места приобретения до пункта конечной реализации.}

     _{В целом потери  участников торговли  при использовании  разовых сделок могут быть весьма значительными. Поэтому одновременно с развитием рынка спот компании начали изыскивать средства для страхования возможных убытков. Одним из путей снижения финансовых рисков стали нефтяные биржи, на которых с конца 70-х годов наблюдался заметный рост операций и участников.}

     _{Биржевой рынок  нефти и нефтепродуктов  складывался в  течение довольно  значительного времени,  и вплоть до  конца 70-х годов  попытки внедрения  тех или иных  видов операций  с этими товарами  не всегда заканчивались  успешно.}

     _{В послевоенный  период торговля  жидким топливом  была впервые предпринята  в 1974 г. на бирже  срочных сделок  в Амстердаме, где стали осуществляться фьючерсные операции с дизельным топливом. В то же время на Нью-Йоркской бирже хлопка начали торговлю нефтяными контрактами.}

     _{В 1974 г. попытка  организовать биржевую  торговлю нефтетоварами была предпринята и на Нью-Йоркской товарной бирже (НАЙМЕКС), в частности, операции с бункерным и дизельным топливом. Однако вскоре операции на указанных биржах были прекращены, поскольку в то время для биржевой торговли еще не сложились подходящие условия.}

     _{Впрочем, с 1971 г.  существует самый  старый биржевой  энергетический контракт  на пропан, который  продавался на  Нью-Йоркской хлопковой  бирже, а затем  перешел на Нью-Йоркскую  товарную биржу.  Этот контракт, торговля  которым не прекращалась  и существует до  настоящего времени,  не был успешным, несмотря на свое  долголетие, и объем  операций по нему  едва достигает  нескольких сделок  в день.}

     _{Если не принимать  во внимание этот  контракт, то за  период, прошедший с первых попыток внедрения нефтяных контрактов и до начала более или менее успешной торговли биржевым контрактом на дизельное топливо в 1978 г., предпринимались неоднократные попытки внедрить топливные товары в биржевую торговлю. Эти попытки осуществлялись как в Европе, так и в США, в различных центрах. Однако их неудача свидетельствовала о том, что условия для этого еще не созрели.}

     _{Во второй половине 70-х  годов произошло  существенное изменение  в структуре мирового  нефтяного рынка:  значительно увеличилось  число участников операций за счет независимых компаний при снижении роли международных нефтяных монополий; уменьшилось значение регулярной торговли и возросла роль разовых сделок; цены разовых сделок, колеблющиеся под воздействием множества факторов, стали основным видом цен. Все эти изменения в целом и стимулировали быстрый рост и развитие биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами.}

     _{В Европе биржевая  торговля нефтью  и нефтепродуктами,  если не считать  операций в 70-е  годы, началась в  апреле 1981 г. на  специально организованной  Международной нефтяной  бирже (МНБ) в  Лондоне. Первым  стал контракт  на газойль (европейское  название дизельного  топлива). Для стимулирования торговли Лондонская биржа, учитывая опыт бирж США, стала проводить активную маркетинговую кампанию. В развитии этой торговли она в принципе столкнулась с теми же проблемами, что и американские биржи, при этом ситуация осложнялась фактором большей узости европейского нефтяного рынка и отсутствием корреляции между биржевыми котировками в Лондоне и Нью-Йорке из-за действовавших тогда мер импортного контроля в США.}

     _{В последующие  годы Лондонская  биржа вводила  контракты на мазут,  неэтилированный  бензин и ряд  других. Часть из  них сохранилась  до настоящего  времени, но некоторые  были и неудачными.}

     _{В Европе центром  биржевой торговли  нефтью и нефтепродуктами в конце 80-х годов стал Роттердам — на Роттердамской опционной и фьючерсной бирже в октябре 1989 г. началась торговля контрактами на дизельное топливо и нефть сорта «брент». Контракт на дизельное топливо на Роттердамской бирже по своим условиям весьма похож на контракт Лондонской нефтяной биржи, но отличается тем, что предусматривает только физическую поставку. Специалисты считают, что новый центр нефтяной торговли в Европе не сможет конкурировать с Лондоном, однако окончательно это можно будет определить только со временем.}

     _{В феврале 1989 г.  первый контракт  на топливо появился  на Сингапурской  международной валютной  бирже. Предметом  контракта стал  мазут с высоким  содержанием серы. Объемы сделок  позволяли сделать  вывод о том,  что контракт стал  хорошим началом. Интерес к этому контракту был вызван не только его хорошей проработкой, но и тем, что это был первый контракт на топливо в дальневосточном регионе. Учитывая возможность арбитражных биржевых операций, появление биржевого рынка в новом регионе расширило время биржевой торговли фьючерсными контрактами, которое стало составлять примерно 18 ч в сутки. После довольно неплохого начала объемы операций упали и торговля была прекращена. Спустя определенное время биржа предприняла вторую попытку внедрить этот контракт, но вновь неудачно.}

     _{В 1997 г. на рынке  было семь успешно  торгуемых контрактов на энергоносители, из них пять контрактов предполагали поставку различных сортов нефти и нефтепродуктов. Кроме того, введены еще три фьючерсных контракта, чей успех на рынке пока не определен. Наиболее успешным является контракт Нью-Йоркской товарной биржи (НАЙМЕКС) на сырую нефть, ежедневный объем торговли которым в среднем составляет 100 тыс. контрактов, а в отдельные дни — до 225 тыс. контрактов.}

     _{Печное  топливо. В 1978 г. на Нью-Йоркской товарной бирже начались операции с дизельным топливом (контракт № 2) и с мазутом (контракт № 6). Контракт на мазут не вызвал интереса и был снят, а контракт на дизельное топливо, хотя и медленно, но завоевывал интерес участников нефтяного рынка, а после резкого скачка цен в 1979—1980 гг. прочно утвердился на рынке. В первые годы действия этого контракта в день нередко заключалось только один-два контракта, однако к середине 80-х годов объем ежедневных сделок составлял уже более 20 тыс. контрактов, а в некоторые дни доходил до 40 тыс. контрактов. В середине 90-х годов объем торговли данным контрактом в среднем составлял 35 тыс. контрактов, а в некоторые дни достигал 100 тыс. контрактов. Объем открытой позиции достигал 120 тыс. контрактов.}

     _{Газойль. Следующим контрактом вслед за фьючерсом на печное топливо стал контракт на газойль, который ввела Международная нефтяная биржа в Лондоне. Газойлем в Европе обозначают печное топливо, и хотя существуют некоторые различия в параметрах продукта, в целом это одно и то же. К середине 80-х годов торговля газойлем уже стабилизировалась, а периоды неопределенной конъюнктурной ситуации на рынке нефти и нефтепродуктов приводили к существенному увеличению объемов сделок.}

     _{С начала торговли  контракт постепенно  завоевывал популярность, но его объемы все же отражали меньшие размеры европейского рынка и достигали в 1997 г. в среднем 16 тыс. контрактов в день.}

     _{Бензин. В 1981 г. Нью-Йоркская товарная биржа ввела контракт на этилированный бензин, который был довольно успешным. В 1984 г. этот контракт был заменен контрактом на неэтилированный бензин, который сразу привлек интерес участников нефтяного рынка, и объемы сделок по нему превысили аналогичные показатели торговли дизельным топливом. В середине 90-х годов для контракта сложились несколько неблагоприятные условия из-за многочисленных изменений в законодательстве по этому продукту, введенных по экологическим мотивам. Однако с конца 1996 г. большая часть проблем была разрешена и торговля на этом рынке стала вестись во все большем объеме. Средний объем операций сейчас составляет примерно 30 тыс. контрактов в день.}

     _{Сырая  нефть. Активные биржевые операции с нефтепродуктами стимулировали Нью-Йоркскую товарную биржу на разработку фьючерсного контракта на сырую нефть и в марте 1983 г. на этом рынке начались операции с нефтью сорта «западно-техасская средняя». Контракт на нефть довольно скоро стал самым успешным из всех когда-либо вводимых фьючерсных контрактов. Он широко использовался как нефтяными компаниями, так и биржевыми спекулянтами и, по оценке некоторых специалистов, является фокусом для всей нефтяной промышленности.}

     _{Введенная впоследствии  на Нью-Йоркской  товарной бирже  практика обмена  фьючерсных контрактов  на реальный товар,  при которой оба  участника фьючерсной  сделки сами оговаривают условия поставки и сорт нефти, резко увеличила притягательность этого вида операций. В настоящее время практически все случаи завершения фьючерсных сделок реальной поставкой товара осуществляются с применением этой процедуры.}

     _{Успешное начало  биржевой торговли  нефтью и нефтепродуктами на бирже в Нью-Йорке стимулировало ряд других попыток внедрения таких контрактов на американских биржах, но в итоге все эти попытки оказались неудачными.}

     _{В настоящее время  контракт на НАЙМЕКС,  хотя и базируется по-прежнему на нефти западно-техасской средней, имеет спецификацией легкие сорта этой нефти.}

     _{С 1983 г. действует  и фьючерсный рынок  нефти сорта «брент» в Лондоне. Первые два года операции осуществлялись на стабильном уровне, однако далее стали сокращаться. Спад объяснялся прежде всего несовершенством ряда положений контракта. В итоге торговля этим контрактом практически прекратилась, а европейские участники нефтяного рынка стали активно использовать сделки на Нью-Йоркской бирже. Однако потребность в собственной биржевой торговле нефтью была достаточно велика, и Лондонская биржа предприняла попытку пересмотра ряда условий контракта. Это не привело к оживлению рынка. Третья попытка усовершенствования условий контракта была предпринята Международной нефтяной биржей в 1988 г. Этот контракт с самого начала был успешным и активно использовался как нефтяными компаниями, так и биржевыми спекулянтами. В 1989 г. объем сделок этого рынка превысил показатели рынка газойля. В настоящее время средний объем торговли составляет 42 тыс. контрактов в день. Сделки по контракту на нефть «брент» осуществляются и на Сингапурской бирже в соответствии с двусторонним соглашением между СИМЭКС и МНБ, хотя и в небольшом объеме.}

     _{Природный  газ. В последние годы как НАЙМЕКС, так и МНБ ввели фьючерсные контракты на природный газ. Далеко не все попытки оказались успешными. Причины относительной неудачи контрактов как на природный газ, так и впоследствии на электроэнергию заключаются в том, что наличные рынки этих товаров менее развиты, чем рынки нефти и нефтепродуктов, а центры торговли и системы поставки не совсем сформировались. Однако в настоящий момент контракт на природный газ на НАЙМЕКС, введённый ещё в 1990г, стал довольно привлекательным, и объёмы торговли по нему увеличились до 47 тыс. контрактов в день. На МНБ контракт на прирдный газ был введён в начале 1997 г и привлёк довольно высокий интерес участников отрасли.}

     _{Контракт на природный  газ стал первым  контрактом, торговля  которым на обеих  биржах ведётся  исключительно электронным  способом.. При этом приказы могут передаваться как обычным путём через брокеров, так и с использованием терминалов, расположенных непосредственно в офисах трейдеров.}

3. _{Характеристика  сельскохозяйственного  фьючерсного  рынка}

     _{Сельскохозяйственные  товары были первыми  товарами, торговля  которыми началась  на организованных  биржевых рынках. В начальный период  на долю этих  товаров приходился  самый большой  объем сделок, и  они имели самую  широкую номенклатуру представленных на рынке товаров. Постепенно биржевая торговля охватила и другие товарные группы, такие, как металлы, энергоносители, финансовые инструменты, а сельскохозяйственные товары, оставаясь в числе биржевых товаров, тем не менее теряли свое значение и объемы заключаемых по ним сделок.}

     _{Так, в 90-е годы  наибольший рост  отмечался на фьючерсных  рынках зерновых, а также на рынках маслосемян и продуктов их переработки. Например, в США в период с 1992 по 1998 гг. объем торговли на всех американских фьючерсных рынках зерновых увеличился с 17,5 млн контрактов до 26,2 млн контрактов (при этом наивысший объем — 30,2 млн контрактов — был достигнут в 1996 г.), а по маслосеменам — с 18,6 до 26,9 млн контрактов.}

     _{Низкими темпами  развивались в  этот период фьючерсные  рынки на продукцию  животноводства, где  с 1992 по 1998 гг. объем  торговли постепенно  возрос с 6,4 до 7,5 млн контрактов. По другим подгруппам сельскохозяйственных фьючерсов ситуация складывалась по-разному.}

     _{Эти тенденции  объясняются не  только относительным  снижением доли указанных товаров в международной торговле, но и тем, что, существуя уже продолжительное время, фьючерсная торговля так и не стала широко используемым инструментом для некоторых категорий участников рынка. Так, фьючерсы редко используются производителями сельскохозяйственной продукции — фермерами. Чаще они используют форвардные контракты. Основными же пользователями сельскохозяйственных фьючерсов являются посреднические фирмы.}

     _{В США Комиссия  по товарной фьючерсной  торговле провела в начале 80-х годов исследование среди фермеров об использовании ими форвардных и фьючерсных рынков. Основным результатом этого исследования был вывод, что фермеры продают свою продукцию на форвардном рынке дилерам и редко используют напрямую фьючерсные рынки. Дилеры являются более крупными пользователями фьючерсов, чем производители. Однако значительная часть производителей принимают во внимание фьючерсные цены при заключении форвардных контрактов с дилерами. Так, примерно 10% фермеров США вели операции по фьючерсам в то или иное время. Однако если среди этих фермеров выделить крупные хозяйства с ежегодным объемом продаж более 100 тыс. долл., то здесь вели такие операции уже 20% фермеров.}

     _{Из указанных выше 10% фермеров 33,4% осуществляли  операции по тем  товарам, которые  они производят  или используют. Следовательно, только 3,34% (10% • 0,334) всех производителей зерновых вели фьючерсные операции по тем товарам, которые они используют или производят. Оставшиеся 6,7% (10% • 0,67) производителей зерновых использовали фьючерсы для чистой спекуляции по другим товарам.}

     _{Форвардные контракты  в отличие от  фьючерсов подогнаны  под нужды сторон  сделки по условиям  качества, количества, времени и места  поставки и финансовым  обязательствам. Производитель зерновых может выйти на местного покупателя и сделать ему твердое предложение в любой день на свою существующую или будущую продукцию. Фермеры используют форвардные рынки в значительно большей степени, чем фьючерсные.}

     _{Хотя только небольшая  часть фермеров  используют фьючерсные рынки, почти половина фермеров так или иначе принимали во внимание фьючерсные цены. Некоторые из них просто просматривали фьючерсные котировки перед заключением форвардного контракта с посредником, другие подписывали форвардный контракт, цены которого базировались на фьючерсном рынке.}

     _{В настоящий момент  номенклатура биржевых  сельскохозяйственных товаров весьма многообразна и включает, как говорилось выше, следующие основные группы:}

_{• масличные культуры, среди которых  выделяются соя-бобы и продукты переработки сои;}

_{•   зерновые культуры;}

_{•   пищевкусовые товары (кофе, какао-бобы, сахар);}

_{•   текстильное сырье  и пряжа;}

_{•   продукция животноводства и живой скот;}

_{•   концентрат апельсинового  сока, картофель и  некоторые  другие более мелкие ассортиментные единицы.}

Список  использованной литературы

1. _{Экономическая энциклопедия / Под ред. А. М. Румянцева. М.,  1975. Т.1.}
2. _{Узун В. Я. Товарная биржа М., 1995. №9.}
3. _{Васильев Г. А., Каменева Н. Г. Товарные биржи. М., 1991.}
4. _{Штпиллих О. Биржа и ее деятельность. СПб., 1992.}