Оценка ценных бумаг

Реферат

по  оценке имущества

«Оценка ценных бумаг» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Уфа – 2011 г.

    Содержание

    Введение…………………………………………………………………...…3

    Оценка  акций……………………………………………………………...…5

    Оценка  векселей…………………………………………………………..…9

    Оценка  облигаций………………………………………………………….11

    Заключение…………………………………………………………………15

    Список  использованной литературы……………………………………...16 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение

    Оценка  ценных бумаг, как правило, неразрывно связанна с оценкой предприятия (оценкой бизнеса предприятия). Однако в ряде случаев, когда речь идет об оценке малых пакетов акций (до 5 % от Уставного капитала предприятия) процедура оценки может быть существенно упрощена.

         Оценка ценных бумаг – непременный  атрибут сделок купли-продажи,  внесения ценных бумаг в уставный  капитал предприятий, оформления залога для получения кредита, а также определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов. Кроме того, по мере развития российского фондового рынка все более востребованной становится оценка ценных бумаг в целях принятия правильных инвестиционных решений, основанных на точной расчетной стоимости ценных бумаг.

         Оценка ценных бумаг — это  определение рыночной стоимости  долевых ценных бумаг (обыкновенных  и привилегированных акций), долговых  ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

         Особенность оценки ценных бумаг  состоит в том, что они являются  специфической формой существования капитала и одновременно товаром, который обращается на фондовом рынке. Ценная бумага – не материальный товар, и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу.

         Оценка стоимости финансовых  активов и обязательств, номинированных в ценных бумагах и детальный анализ финансовых вложений компании позволит не только определить рыночную стоимость займов, ценных бумаг, иных форм участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений.

         Оценка ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг (ЦБ) в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

         При проведении оценки ценных бумаг большое значение имеет вид ценной бумаги, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение их стоимости и оформление отчета занимает меньше времени. Если ценная бумага не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночной стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги и данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ценную бумагу. Самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции и векселя. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Оценка  акций

    Акции — ценные бумаги, представляющие собой  свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное  общество и дающие право на получение  некоторой части его прибыли  в виде дивиденда.

         В отличие от финансовых инструментов с фиксированной доходностью (векселей и облигаций), которые по истечении срока действия непременно погашаются в соответствии с номиналом, обязательств по выкупу акций у своих акционеров корпорации не несут. Стоимость (котировки) акций определяется только соотношением спроса и предложения на открытом рынке ценных бумаг.

    Оценка  стоимости акций - определение стоимости  той доли стоимости бизнеса, которая  приходится на оцениваемый пакет  акций. Оценка акций может быть проведена  для определения рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

    При проведении оценки акций большое  значение имеет размер оцениваемого пакета. Так, если производится оценка контрольного пакета акций, к стоимости пакета добавляется премия за контрольный характер. Важной характеристикой, существенно влияющей на стоимость пакета, является ликвидность оцениваемых акций. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, котирующиеся на основных биржевых площадках, а наименьшей ликвидностью - акции закрытых акционерных обществ, не присутствующие в открытом обороте.

    Основой для оценки акций является определение  их стоимости как финансового  инструмента, способного приносить  прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

    Оценка  пакетов акций может быть проведена  для определения рыночной стоимости  обыкновенных и привилегированных  акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами.

    Выделяют  следующие пакеты акций:

    Контрольный пакет акций - доля акций, обеспечивающая их владельцу фактическое господство в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций составляет не менее половины всех голосующих акций. Однако практически (при широком распространении акций) контрольный пакет составляют около 20% акций.

    Блокирующий пакет акций - доля акций, позволяющая  их владельцам накладывать вето на решения совета директоров акционерного общества. Обычно блокирующий пакет составляет более четверти акций.

    Фактический контроль - пакет акций, достаточный  для фактического управления и контроля деятельности компании. Обычно фактический  контроль обеспечивает пакет меньше контрольного.

    В соответствии с российским законодательством акция и пакет акций могут выступать объектами различных сделок (к примеру, объектом купли - продажи). В силу этого они выступают как товар. В силу этого можно выделить особенности акции и пакета акций как товара. Известно, что практически любой товар имеет материально - вещественную форму. Однако акции и пакеты акций не всегда имеют материальное воплощение. Так, они могут существовать в документарной и в бездокументарной форме. В отличие от обычного товара акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО), видом акции.

    Определение критерия, который может быть использован  для принятия решения об инвестиционной привлекательности конкретного  выпуска акций компании, составляет цель оценки стоимости акции. Можно выделить несколько целей оценки акций. Во-первых, определение вероятного уровня рыночной цены при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов, выявление тенденций, прогнозирование изменения рыночной стоимости акций и определение диапазона цен, в которых можно осуществлять их покупку и продажу в будущем. Во-вторых, определение уровня "недооцененности" или "переоцененности" рынком тех или иных ценных бумаг. С этой целью определяется действительная (оценочная) стоимость акции. Эта цена может называться "теоретически правильной", "учетной" или "фундаментальной" стоимостью. Она определяется аналитиками (оценщиками) на основе расчетов по различным методикам. Если рыночная цена акции компании значительно выше их действительной стоимости, цену такой акции следует считать завышенной (переоцененной рынком), а от приобретения таких акций следует воздержаться. Если текущая рыночная цена акции намного ниже оценочной стоимости, то рыночные ожидания сильно занижены, а акции недооценены. Такие акции называют "акциями роста" (считается, что они имеют высокий потенциал увеличения курсовой стоимости). Все это определяет необходимость оценки акций. Оценка акций необходима и обязательна (в соответствии с федеральным законом “Об оценочной деятельности в Российской Федерации” №135-ФЗ от 29.07.98 г.) в следующих случаях:

    1. При осуществлении сделок по  купле - продаже акций;

     2. При конвертации акций, слиянии  или разделении акционерных обществ;

     3. При переуступке долговых обязательств;

     4. При внесении акций в уставный  капитал другого юридического  лица;

     5. При залоге;

     6. При ликвидации компаний;

     7. При составлении брачных контрактов  и разделе имущества разводящихся  супругов, если в состав этого  имущества входят акции;

     8. При выкупе имущества у собственников  для государственных или муниципальных  нужд, если в состав этого имущества  входят акции; 

     9. При передаче акций в доверительное  управление;

     10. При наследовании.

    При оценке акций вы можете также получить Справку о стоимости акций

    Перечень  документов для оценки акций:

• копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации)
• копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг
• виды деятельности и организационная структура компании
• копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть)
• данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов): бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках
• последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка)
• ведомость основных фондов
• инвентарные списки имущества
• данные о всех активах (недвижимости, запасах, векселях, нематериальных активах и пр.)
• расшифровка кредиторской задолженности
• расшифровка дебиторской задолженности: по срокам образования; по видам дебиторской задолженности; доля сомнительной задолженности
• информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним
• бизнес-план на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли - по годам

    Данный  перечень документов для оценки акций  носит предварительный характер и может быть сокращен или расширен после детального ознакомления оценщика с заданием на оценку акций.

    Оценка  векселей

    Вексель является одной из самых сложных  видов ценных бумаг, что обусловлено разнообразием функций, которые теоретически он может в процессе обращения выполнять. Именно поэтому оценка векселей считается достаточно сложным оценочным мероприятием, при котором используются некоторые специальные методики, учитывающие различные факторы, оказывающие влияние  на итоговую стоимость векселя.

    Под векселем в общем случае подразумевается  ценная бумага, которая содержит обязательство  безусловного характера уплатить сумму, указанную в нем, в какие-либо сроки, определенные договором. При  этом оценка стоимости векселей возможна лишь в том случае, если они составлены четко по правилам, согласно специальной форме, установленной законодательством. При оценке стоимости векселя подразумевается, что векселедателем является его эмитент, а векселедержателем – то лицо (физическое или юридическое), в пользу которого была выпущена эта ценная бумага.

    Как понятно из определения векселя, он представляет собой долговую ЦБ, но в отличие от сертификатов и  облигаций при оценке рыночной стоимости  векселя во внимание принимается тот факт, что он нередко выступает как платежное средство и имеет возможность обслуживать товарные (коммерческие) сделки и финансовые операции. Если вам необходимо оценить вексель, всегда стоит помнить и о том, что  вексель может изменять (причем неоднократно), возложенные на него функции в процессе обращения.

    При проведении оценки векселя оценщик  сначала классифицирует его, так  как данные ценные бумаги различаются  по плательщику (простые и переводные), по обслуживаемым сделкам (товарные и финансовые), по эмитентам (частные лица, юридические, казначейские или государственные). Нередко мероприятия по оценке стоимости векселей могут быть затруднены из-за противоречивого законодательства нашей страны, поэтому доверять оценку векселей всегда нужно высококвалифицированным профессионалам оценочной деятельности.

    На  сегодняшний день в нашей стране хождение имеют как коммерческие, так и финансовые векселя, и оценка стоимости векселя производится с учетом его вида. Так, например, при оценке векселей финансовых оценщик понимает, что они отражают займовые отношения. При оценке векселя товарного предполагается, что в его основе находится какая-либо торговая сделка (другими словами – кредит коммерческого вида, который покупателю предоставлен производителем (продавцом) определенного товара). Причем описанный кредит необходимо погасить денежными средствами. Таким образом, при проведении оценки рыночной  стоимости векселя оценщик рассматривает его и как расчетное средство, и как займовый инструмент.

    Несколько слов хотелось бы отдельно сказать об оценке дисконтного векселя. Процесс оценки дисконтного векселя состоит в установлении показателя потока элементарных платежей с учетом требуемых доходных норм. Как правило, векселя эмитируются с дисконтом, а их погашение осуществляется по номиналу, что обязательно учитывается при оценке дисконтного векселя. Но при этом есть и векселя, которые предусматривают выплату определенной прибыли в форме процента к номинальной его стоимости при погашении.

    Методы  оценки векселя включают в себя использование сравнительного и доходного оценочного подхода. При  оценке стоимости векселя доходных подходом оценщик применяет метод дисконтирования финансовых потоков (денежных). В этом случае методика оценки векселей заключается в определении показателя денежных потоков в будущем, анализе качества задолженности, установлении коэффициента корректировки (общего), который зависит от особенностей экономического положения дебитора, а также от его региональной и отраслевой специфики. Затем методика оценки векселя доходным методом предусматривает необходимость установления ставки дисконтирования после анализа прогнозного периода.

    Метод оценки векселя с использованием сравнительного оценочного подхода  базируется на информации об имеющихся  на рынке аналогичных рассматриваемому векселей и их стоимости. Понятно, что данный метод оценки векселей не удастся применить, если сведений о стоимости идентичных ценных бумаг на рынке нет.

      Обычно при оценке векселя  используют два подхода. При  реализации первого подхода используют данные о сложившихся рыночных ценах на векселя, аналогичные или подобные оцениваемому векселю. Информация о рыночных котировках векселей публикуется в изданиях нескольких информационных агентств и в настоящее время вполне доступна. Второй подход к оценке векселей основан на проведении анализа факторов, которые значимо влияют на стоимость векселя. В общем случае при реализации второго подхода к оценке векселя необходимо провести анализ рисков неполучения денежных средств в указанные в векселе сроки, а также определить ставки альтернативной доходности для финансовых операций с аналогичным уровнем риска.

    ОЦЕНКА  ОБЛИГАЦИИ

         Облигации являются вторым основным  видом ценных бумаг в России. Облигации выпускаются с целью  привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот коммерческих предприятий. Также облигации являются главным средством мобилизации средств государством для покрытия дефицита бюджета.

    Основным  преимуществом выпуска облигаций  перед выпуском акций является то, что владельцы облигаций являются кредиторами, а не собственниками предприятия и не имеют права участвовать в его управлении.

    Уровень дохода по облигациям обычно ниже, чем  по акциям, так как он более надежен  и не зависит от финансовых результатов  эмитента. Доходы по облигациям выплачиваются из чистой прибыли. Если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для акционерного общества выпустившего облигации.

    Цели  оценки стоимости облигаций:

• осуществление сделок по купле - продаже;
• внесение в уставный капитал другого юридического лица;
• определение стоимости залога при кредитовании.

    Алгоритм  оценки облигаций имеет следующий  вид:

• дисконтируют и суммируют денежные потоки, образованные купонным доходом оцениваемой облигации;
• суммируют полученную стоимость с дисконтированной нарицательной стоимостью облигации.

    Особое  внимание при оценке стоимости облигаций  обращается на определение ставки дисконтирования, с этой целью проводится тщательный анализ финансового состояния эмитента, определяется его платежеспособность.

    Главную роль в оценке облигаций играет цена и дата их покупки, а также средняя  продолжительность платежей, растянутых по времени.

    Оценка  облигации является процедурой по установлению стоимости нематериального товара, а значит, данная стоимость определяется стоимостью прав, предоставляемых её владельцу. Владельцы облигаций – по своей сути кредиторы, поскольку не могут быть собственниками организации и не обладают правом на управление ею. Большая часть облигации не дает права на участие в управлении – и, более того, доходность облигаций, как правило, ниже, чем по акциям, так как они более надежны и не зависят от потенциала роста эмитента. Платежи по облигациям выплачиваются компанией исходя из своей чистой прибыли. Если же её не хватает, то производится оплата по облигациям за счет средств резервного фонда. Его создание является обязательным условиям существования предприятия, выпустившего облигации. 

    Исходя  из индивидуальных особенностей долговых ценных бумаг, установление стоимости и рентабельности облигаций осуществляется при оценке с позиции доходного подхода. Сутью оценки долговых бумаг является то, что в течение срока действия ценной бумаги владелец возвращает себе все вложенные средства с определенным процентом прибыли. Однако при этом специфика оценки облигаций – это растянутость по времени в совершении платежей, которые совершает собственник. Поэтому важно осуществлять дисконтирование на дату оценки облигаций, чтобы узнать их точную стоимость и рентабельность. 

    Достаточно  упрощенным способом оценки облигаций  является совершение следующих поэтапных  действий: дисконтируются и суммируются  денежные потоки, образованные растянутым по времени доходом, как в виде платежей, так и процентов с  оцениваемой облигации с её номинальной стоимостью. Как следствие, чем больше данные платежи, тем меньше риск вложения в ценную бумагу – и тем выше её стоимость.

    Процедура оценки облигаций выглядит следующим  образом:

• Устанавливаются основные цели и задачи оценки;
• Анализируется текущая ситуация на рынке и финансовое состояние, платежеспособность эмитента;
• Определяется ставка дисконтирования, осуществляется само дисконтирование и суммирование денежных потоков, которые будут произведены растянуто по времени эмитентом по рассматриваемой облигации;
• Суммирование полученной величины с дисконтируемой нарицательной стоимостью облигации;
• Составление отчета об оценке облигаций, в котором будет содержаться вся необходимая информация для принятия верного решения о покупке, продаже или внесении облигаций в уставной капитал.

    Заключение

    Оценка  ценных бумаг - это обязательный атрибут  сделок купли-продажи, вложений в уставный капитал предприятий, оформления залога для получения кредита, а также  определение текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

    Ценной  бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.

      Юридические и физические лица, функционирующие на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, в той или иной форме, фиксирует право собственности на капитал.

    Особенность оценки ценных бумаг заключается в том, что при оценке бизнеса они являются характерной формой существования капитала и одновременно товаром, который обращается на фондовом рынке. Ценная бумага - нематериальный товар, и стоимость ее определяется стоимостью прав, которые ценная бумага дает своему владельцу. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  использованной литературы

1. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И., Павленко В.А. Рынок ценных бумаг..- М. КНОРУС,2009.-272 с.
2. Золотарёв В. С. Рынок ценных бумаг. – Ростов н / Д: «Феникс», 2000.-352 с.
3. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. Учебник. – М.: Перспектива, 2007.
4. Тазихина Т.В.«Оценка стоимости ценных бумаг». М.: Финансовая академия, 2008, 58 с.
5. www.rtsnet.ru
6. www.finam.ru