Подходы к оценке стоимости

На сегодняшний день существует несколько подходов к оценке интеллектуальной собственности. Подход к оценке стоимости  — общий способ определения стоимости, в рамках которого используются один или более методов оценки.

Предпочтения при выборе того или иного подхода к оценке зависит от наличия необходимой  информации, требований покупателей  или собственников объектов интеллектуальной собственности (ОИС), экономической  ситуации на момент оценки.

Традиционно при определении стоимости интеллектуальной собственности применяются следующие подходы:

• затратный подход;
• сравнительный (рыночный) подход;
• доходный подход.

1. Рыночный подход

При рыночном подходе используется метод сравнения продаж, когда  рассматриваемый актив сравнивается с аналогичными объектами интеллектуальной собственности или интересами в  этих объектах либо с ценными бумагами, обеспеченными неосязаемыми активами, которые были проданы на открытом рынке.

Двумя наиболее распространенными  источниками данных, используемыми  в сравнительном подходе, являются рынки, на которых продаются как  интересы в собственности на аналогичные  неосязаемые активы, так и деривативы (фьючерсы и опционы). Должна существовать обоснованная база для сравнения, когда опора делается на сравнимые ОИС, которые присутствуют в той же отрасли или бизнесе, что и рассматриваемый ОИС, или в той же, которая реагирует на те же экономические переменные.

Когда для обеспечения ориентиров при определении величины стоимости  используются предыдущие сделки в отношении  предмета оценки, могут потребоваться  корректировки данных с учетом течения  времени и изменившихся обстоятельств  в экономике.

Основными элементами сравнения, которые  должны рассматриваться при отборе и анализе сделок по продаже являются следующие:

• Структура и объем юридических прав собственности на неосязаемое имущество, передаваемых в сделке.
• Существование каких-либо специальных условий и соглашений о финансировании.
• Экономические условия, которые существовали на соответствующем вторичном рынке во время сделки по продаже.
• Отрасль или бизнес, где использовался (или будет использоваться) неосязаемый актив.
• Физические характеристики ОИС.
• Функциональные характеристики ОИС.
• Технологические характеристики ОИС.
• Включение других нематериальных активов в сделку.

Нижняя граница диапазона рассчитывается обеими сторонами как минимальная  приемлемая для собственника оценка платежа за раздел с конкурентом  области технической исключительности, обеспечиваемой патентом. Эта оценка служит базой, на которой стоится  стратегия поведения собственника при переговорах.

Верхняя граница цены патента рассчитывается как максимальная приемлемая для  конкурента — потенциального лицензиата оценка платежа за доступ к запатентованному новшеству.

Таким образом, в процессе определения  цены существуют:

• две оценки, минимальные среди приемлемых для патентообладателя, одна из которых вычислена патентообладателем, другая конкурентом;
• две оценки, максимальные среди приемлемых для конкурента, одна из которых вычислена патентообладателем, другая конкурентом.

Предполагается, что патентообладатель и конкурент для переговоров находят частично совпадающее пространство между соответствующими оценками.

2. Затратный подход

Затратный подход используется при  оценке стоимости ОИС, если невозможно найти объект — аналог, отсутствует  какой-либо опыт реализации подобных объектов или прогноз будущих доходов  не стабилен. Среда реализации ОИС  очень неопределенна и успех  зависит от колоссального количества факторов.

Затратный подход предполагает определение  стоимости ОИС на основе калькуляции  затрат, необходимых для создания или приобретения, охраны, производства и реализации объекта интеллектуальной собственности на момент оценки.

Могут применяться несколько методов  оценки затрат на создание ОИС:

• Метод стоимости замещения объекта оценки заключается в суммировании затрат на создание ОИС, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.
• Метод восстановительной стоимости заключается в суммировании затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки.
• Метод исходных затрат заключается в суммировании исторических (первоначальных) затрат, пересчитанных с учетом настоящих условий с учетом индекса изменения цен в данной отрасли.

При оценке следует учитывать все  существенные расходы, среди которых  такие как оплата труда, маркетинговые  и рекламные расходы, расходы  на страхование рисков, связанных  с объектами интеллектуальной собственности, расходы и издержки на решение  правовых конфликтов, на израсходованные  материалы, себестоимость научно-методического  обеспечения, индивидуализации собственной  продукции — логотипа, лицензий, сертификатов и т. д.

Также необходимо отдавать себе отчет  в наличии различных форм устаревания  — физическом износе, функциональном устаревании, устаревании, учитываемом  регулирующими органами, технологическом  устаревании и экономическом  устаревании, которые должны применяться  к стоимости объекта интеллектуальной собственности.

3. Доходный подход

При доходном подходе стоимость  неосязаемого актива или интереса в  неосязаемом активе определяется путем  расчета приведенной к текущему моменту стоимости прогнозируемых будущих выгод.

Различные методы оценки будут зависеть от характера неосязаемого актива, от устойчивости и природы дохода.

1. Метод дисконтирования денежного потока. В методе дисконтирования будущего денежного потока (Discounted Cash Flow — DCF) рассчитываются денежные поступления для всех будущих периодов. Эти поступления конвертируются в стоимость путем применения ставки дисконтирования и использования техники расчета стоимости, приведенной к текущему моменту. Метод дисконтирования используется для ОИС, имеющих конкретные сроки службы. Принятый период времени обычно представляет собой более короткий из двух сроков службы ОИС — экономического или юридического.

Срок полезной службы — это период, в течение которого неосязаемые  активы, как ожидается, принесут собственнику экономическую отдачу от активов  и могут оцениваться с учетом следующих факторов:

• Остающийся юридический срок службы.
• Остающийся срок по контракту.
• Остающийся физический срок службы.
• Остающийся технологический срок службы.
• Остающийся функциональный срок службы.
• Остающийся экономический срок службы.

Ставки дисконтирования (i) определяются по данным рынка на момент оценки и выражаются как мультипликаторы цен (определенные из данных по открыто продаваемым бизнесам или по сделкам) или как процентная ставка (определяемая по альтернативным инвестициям).

2. Метод прямой капитализации. Если исходить из того, что объект оценки приобретается не с целью его скорой перепродажи, а на многие годы, то при достаточно большом значении n формула расчета дисконтированного денежного потока преобразуется в формулу.

М_n = CF₀/r_k

где: CF₀ — средний доход по истечении каждого года; r_k — коэффициент капитализации, который складывается из реальной ставки дисконта и коэффициента амортизации (возврата капитала).

Метод прямой капитализации достаточно прост, однако он статичен, и поэтому  требуется особое внимание к правильному  выбору показателей чистого дохода и коэффициентов капитализации.

3. Метод остаточного дохода. Метод остаточного дохода используется для конвертации дохода в стоимость. В этом случае репрезентативная величина дохода делится на ставку капитализации или умножается на мультипликатор дохода.

4. Метод экспресс — оценки. Метод экспресс — оценки предусматривает расчет обобщенного показателя эффективности на основе анализа динамики изменения суммарного денежного потока на всем периоде реализации инвестиционного проекта.

5. Расчет стоимости роялти. Ставка роялти (величина периодических отчислений в пользу лицензиара (правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу лицензиара (прибыли лицензиара) к величине общей стоимости, цене произведенной и реализованной лицензиатом (пользователем) продукции (услуг) по договору.

Экономический смысл роялти заключается  в распределении полученной от использования  лицензии прибыли правообладателя (лицензиата, франчайзера) между ним и лицензиаром в согласованной пропорции, путем установления определенного процента от цены произведенной и реализованной продукции в пользу правообладателя.

По определению ставка роялти (R) (величина % периодических отчислений в пользу правообладателя) представляет собой отношение величины отчислений в пользу правообладателя (прибыли  лицензиара (Пр_л-ра)) к величине общей стоимости, цене (Ц) произведенной и реализованной пользователем продукции (услуг) по договору, что может быть выражено следующей формулой:

R = Пр_л-ра/Ц

На практике применяют следующие  методы определения роялти:

• определение цены лицензии через роялти, установленные в ранее заключенных лицензионных сделках, независимо от конкретных предметов лицензии,
• определение роялти на базе среднеотраслевых роялти, сложившихся в данной отрасли на аналогичную или взаимозаменяемую продукцию.

Ставка роялти колеблется, как правило, в пределах 1-12%. Наиболее часто она  устанавливается в пределах 2-6 %.

6. Метод освобождения от роялти. Этот метод базируется на предположении, что рассматриваемая интеллектуальная собственность не принадлежит реальному владельцу, а является собственностью другого предприятия. Последнее предоставляет интеллектуальную собственность на лицензионной основе при условии уплаты роялти. Таким образом, вычисляется псевдоэкономия расходов по оплате роялти, капитализированная величина которых может рассматриваться в качестве эквивалента рыночной стоимости интеллектуальной собственности.

7. Метод избыточной прибыли. При оценке патентов и лицензий, торговой марки, франшизы, имущественных прав используется, как правило, метод избыточной прибыли.

Метод избыточной прибыли основан  на расчете экономических выгод, связанных с получением прибыли  за счет нематериальных активов, не отраженных на балансе предприятия и обеспечивающих прибыль на активы или собственный  капитал выше среднего уровня.

Правило 25 %. За время существования патентной охраны сформировалась определенная традиция, согласно которой претендент изъявлял готовность платить патентообладателю 25% ожидаемой валовой прибыли, заработанной конкурентом благодаря лицензии. При условии применения этого метода оценки ОИС лицензиат не заинтересован в раскрытии своих потенциальных показателей, поэтому оценить диапазон прибыли можно на период не более двух лет. При этом для новой сферы бизнеса и неопределенного размера прибыли пропорции распределения прибыли следует увеличивать в пользу лицензиата, так как он подвергается повышенному риску.

8. Метод экспертной оценки. Метод экспертных оценок — метод прогнозирования, основанный на достижении согласия группой экспертов.

Необходимость проведения экспертной оценки предполагает следующие этапы  подготовки работы экспертов:

1. Формулировка заказчиком, цели  экспертного опроса (формулируется  цель оценки ОИС). От точности  формулировки цели оценки ОИС  зависит эффективность и своевременность  выполнения экспертами поставленной  перед ними задачи.

2. Подбор заказчиком основного  состава группы экспертов. Состав  экспертов зависит от специфики  оцениваемых объектов. Эксперты  должны быть специалистами в  той отрасли, где осуществляет  свою деятельность заказчик.

3. Разработка и утверждение технического  задания на проведение экспертного  исследования опроса.

4. Разработка подробного сценария проведения сбора и анализа экспертных мнений (оценок), включая как конкретный вид экспертной информации (слова, условные градации, числа, ранжировки, разбиения или иные виды объектов нечисловой природы) и конкретные методы анализа этой информации (вычисление медианы Кемени, статистический анализ люсианов и иные методы статистики объектов нечисловой природы и других разделов прикладной статистики).

5. Формирование экспертной комиссии (целесообразно заключение договоров  с экспертами об условиях их  работы и ее оплаты, утверждение  заказчиком состава экспертной  комиссии).

6. Проведение сбора экспертной  информации.

7. Анализ экспертной информации.

8. Интерпретация полученных результатов  и подготовка заключения для  заказчика.

9. Официальное окончание деятельности.

Практика применения того или иного  метода оценки разнообразна, тем не менее можно говорить о том, что  доходный подход наиболее предпочтителен как для продавцов, так и покупателей  ОИС, так как он базируется на оценке потенциальных выгод от использования  ОИС.