Понятие и сущность концепции стоимости денег во времени

Московский гуманитарно-экономический институт

РЕФЕРАТ

Студента 4 курса Ф-431 группы

Факультета  экономики и управления 

Ключкиной Надежды Николаевны 
 

Учебная дисциплина: Теоритические основы финансового менеджмента

Понятие и сущность концепции  стоимости денег во времени 
 
 
 
 

Преподаватель к.э.н.: Малышева Е.Н. 
 
 
 
 
 

                                                                        Оценка  

«____»________________ 2011 г.     «_________________» 
 

Содержание 

Введение…………………………………………………………….3 

1. Концепция изменения стоимости денег во времени………….5 

2. Концепция учета фактора инфляции…………………………..9 

3. Концепция учета фактора риска………………………………11 

Заключение……………………………………………………….13 

Список  литературы……………………………………………….14 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Концепция изменения стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета фактора времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.

     Концепция временной стоимости денег заключается  в том, что стоимость денег  с течением времени изменяется с  учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.

     Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение  денег. Это означает, что денежная единица сегодня имеет большую стоимость, чем завтра. Эта ситуация определяет желание инвестировать денежные средства с целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.

     В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных средств и (или) неполучения дохода. Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Например, знакомая многим ситуация: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.

     Рассматривая  денежные средства как один из видов  активов, следует отметить их главную  особенность — любой актив  должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению в будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий момент времени.

     Концепция временной стоимости денег имеет  принципиальное значение в связи  с тем, что решения финансового характера предполагают оценку и сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные периоды. Рассмотрим отдельные элементы методического инструментария стоимости денег.

     В основе концепции стоимости денег  во времени лежит следующий основной принцип: «Доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован и это принесет дополнительную прибыль».

     Данный  принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

     Данный  принцип порождает концепцию  оценки стоимости денег во времени. Суть концепции заключается в  том, что стоимость денег с  течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности на денежном рынке и рынке ценных бумаг. В качестве нормы прибыльности выступает норма ссудного процента или норма выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям.

     Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.  
 
 

1. Концепция изменения стоимости  денег во времени

     Концепция (лат. conceptio) — это система взглядов, отражающая понимание явлений и процессов, т.е. с помощью концепции выражается точка зрения на сущность и направления развития исследуемого явления или процесса. В финансовом менеджменте сформирован ряд концепций, в их числе: концепция временной стоимости денежных ресурсов, концепция учета влияния фактора инфляции, концепция учета фактора риска и пр. В рамках настоящей публикации рассмотрены перечисленные концепции, являющиеся основой для выполнения расчетов и принятия управленческих решений.

     Концепция изменения стоимости денег во времени играет центральную роль в практике финансовых вычислений и выражает необходимость учета фактора времени при осуществлении долговременных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования проекта и при их возврате в виде будущих денежных поступлений.

     Концепция временной стоимости денег заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.

     Как известно, инфляционные процессы, свойственные любой экономике, вызывают обесценение  денег. Это означает, что денежная единица сегодня имеет большую  стоимость, чем завтра. Эта ситуация определяет желание инвестировать денежные средства с целью, как минимум, получить доход, покрывающий инфляционные потери.

     В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных  средств и [или] неполучения дохода. Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Каждый участник бизнеса вероятно может вспомнить конкретные примеры, связанные с ожидаемыми в будущем, но так и неполученными доходами. Например, знакомая многим ситуация: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.

     Рассматривая  денежные средства как один из видов  активов, следует отметить их главную  особенность - любой актив должен генерировать прибыль. Из этого следует, что сумма, предполагаемая к получению  в будущем должна быть заведомо больше суммы, вложенной в настоящий момент времени.

     Концепция временной стоимости денег имеет  принципиальное значение в связи  с тем, что решения финансового  характера предполагают оценку и  сравнение денежных потоков, осуществляемых в разные временные периоды. Рассмотрим отдельные элементы методического инструментария стоимости денег.

     Расчет  простых процентов. Рассмотрим сущность наиболее важных терминов и понятий, применяемых при оценке изменения стоимости денег во времени.

     Процент - это сумма дохода от предоставления капитала в долг или плата за пользование ссудным капиталом во всех его формах [кредитный процент, депозитный процент и пр.].

     Простой процент - это сумма дохода, которая начисляется к основной сумме капитала и может быть выплачена в каждом интервале начисления, но не участвует в дальнейших расчетах в качестве расчетной базы в последующих периодах. Начисление простых процентов применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

     Наращение стоимости [компаундинг] - это процесс приведения настоящей стоимости денег к будущей путем присоединения к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

     Будущая стоимость денег - сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом процентной ставки.

     Дисконтирование стоимости - это процесс приведения будущей стоимости денег к настоящей путем изъятия из их будущей стоимости суммы соответствующих процентов, называемых дисконтом.

     При расчете суммы простого процента в процессе наращивания стоимости используется следующая формула:

     I = Р * n * i, [1]

     где I - сумма процентов за установленный  период времени в целом; Р - первоначальная [настоящая] стоимость денег; n - количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i - используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы

     Будущая стоимость вклада [S] определяется по формуле:

     S = P + I = P [l + n * i]. [2]

     Для расчета суммы дисконта [D] при  начислении простого процента используется следующая формула:

     D = S - S / [1 + n * i] [3]

     Настоящая стоимость денег [Р] определяется:

     P = S / [1 + n * i] [4]

     Расчет  сложных процентов. Сложный процент - это сумма дохода, которая начисляется в каждом интервале и присоединяется к основной сумме капитала и участвует в качестве базы для начисления в последующих периодах. Начисление сложных процентов применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях [например, инвестировании].

     При расчете суммы будущей стоимости [Sc] применяется формула:

     Sc = P * [1 + i] n. [5]

     Соответственно, сумма сложного процента определяется:

     Ic = Sc - P, [6]

     где Ic - сумма сложных процентов за установленный период времени; Р - первоначальная стоимость денег; n - количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i - используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

     Формулы расчета сложных процентов являются базовыми в финансовых вычислениях. Экономический смысл множителя [1 + i] n состоит в том, что он показывает, чему будет равен один рубль через n периодов при заданной процентной ставке i. Для упрощения процедуры расчетов разработаны специальные финансовые таблицы для расчета сложных процентов, которые позволяют определить будущую и настоящую стоимость денег.

     Настоящая стоимость денег [Рс] при начислении сложных процентов равна:

     Рс = Sc / [1 + i] n [7]

     Сумма дисконта [Dc] определяется:

     D c = Sc - Рс. [8]

     При расчете временной стоимости  денег в условиях применения сложных процентов необходимо иметь в виду, что на результаты оценки влияет не только процентная ставка, но и число интервалов выплат в течение всего платежного периода, что приводит к тому, что в ряде случаев более выгодно инвестировать деньги под меньшую ставку, но с большим количеством выплат в течение платежного периода. 
 
 

2. Концепция учета фактора  инфляции

     Концепция учета фактора инфляции заключается  в необходимости реального отражения  стоимости активов и денежных потоков и обеспечения возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении долговременных финансовых операций.

     Инфляция  - процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной [включая стоимость работ и услуг], в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, что приводит к их обесценению и росту цен на товары.

     Рассмотрим  наиболее важные термины и понятия, применяемые при оценке инфляционных процессов.

     Номинальная процентная ставка - это ставка, устанавливаемая без учета изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

     Реальная  процентная ставка - это ставка, устанавливаемая с учетом изменения покупательной стоимости денег в связи с инфляцией.

     Инфляционная  премия - это дополнительный доход, выплачиваемый [или предусмотренный к выплате] кредитору или инвестору с целью возмещения потерь от обесценения денег, связанного с инфляцией.

     Для прогнозирования годового темпа  инфляции используется формула:

     ТИг = [1 + ТИм] 12 - 1, [9]

     где ТИг - прогнозируемый годовой темп инфляции, в долях единицы; ТИм - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы. Для оценки будущей стоимости денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная на основе модели Фишера:

     S = P x [[l + Ip] x [1 + T]] n - 1, [10]

     где S - номинальная будущая стоимость  вклада с учетом фактора инфляции; Р - первоначальная стоимость вклада; Iр - процентная ставка, в долях единицы; Т - прогнозируемый темп инфляции, в  долях единицы; n - количество интервалов, по которым осуществляется начисление процентов.

     Модель  Фишера имеет вид:

     I = i + а + i * а, [11]

     где I - реальная процентная премия; i - номинальная  процентная ставка; а - темп инфляции.

     Эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i * а.

     Необходимо  отметить, что прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подвержены существенному влиянию субъективных факторов. На практике для упрощения расчетов и избежание необходимости учета инфляции расчеты выполняются в твердых валютах. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Концепция учета фактора  риска

     Риск - это возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект. Конечно, можно предположить, что реализация рискового события приведет к положительному финансовому результату. Например, в результате стихийного бедствия погибла часть имущества предприятия, однако сумма возмещения ущерба, полученная от страховой компании по заключенному ранее договору, не только компенсировала понесенные потери, но и позволила получить некоторый доход. Но все-таки, обычно в первую очередь под риском понимается возможность наступления неблагоприятных событий, вызывающих потери, в том числе и финансовые.

     Концепция учета фактора риска состоит  в оценке его уровня с целью  обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансово-хозяйственных  операций и разработки системы мероприятий, позволяющих минимизировать его негативные финансовые последствия. Под доходностью понимают отношение дохода, создаваемого определенным активом, к величине инвестиций в этот актив.

     Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с  риском. В то же время между риском и доходностью этой деятельности обычно прослеживается четкая зависимость: чем выше требуемая или предполагаемая доходность [т.е. отдача на вложенный капитал], тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе: максимизации доходности или минимизации риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью. В рамках финансового менеджмента категория риска имеет важное значение при принятии решений по структуре капитала, формированию инвестиционного портфеля, обоснованию дивидендной политики и др.

     Для оценки риска применяются качественные и количественные методы, в том  числе: анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.

     Для оценки уровня финансового риска [УР], показателя, характеризующего вероятность  возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется  формула:

     УР = ВР х РП, [12]

     где ВР - вероятность возникновения данного финансового риска; РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

     Оценка  рисков необходима для определения  премии за риск:

     R Pn = [R n - An] x ? [13]

     где R Pn - уровень премии за риск по конкретному проекту; R n - средняя норма доходности на финансовом рынке; А n - безрисковая норма доходности на финансовом рынке [в западной практике по государственным долговым обязательствам]; - бэта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному проекту.

     Аннуитетные платежи применяются при кредитовании.

     Аннуитетный платеж - это равный по сумме ежемесячный  платеж по кредиту, который включает в себя сумму начисленных процентов  за кредит и сумму основного долга.

     Сегодня, большинство коммерческих банков, применяют при кредитовании аннуитетные платежи практически по всем видам кредитов, выдаваемых физическим лицам, так как этот вид расчета дает им возможность получения более высоких доходов по процентам, а клиенту обеспечивает удобства при расчетах. Вы согласитесь со мной, что очень удобно и не хлопотно ежемесячно платить одну и ту же сумму в погашение кредита и процентов, что эту сумму легко запомнить и, кроме того, не нужно ежемесячно встречаться с консультантом банка для выяснения очередной суммы платежа. 
 
 

Заключение 

     Концепция временной стоимости денег заключается  в том, что стоимость денег  с течением времени изменяется с  учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Таким образом, одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

     Аннуитетный платеж - это равный по сумме ежемесячный  платеж по кредиту, который включает в себя сумму начисленных процентов за кредит и сумму основного долга.

     Сегодня, большинство коммерческих банков, применяют  при кредитовании аннуитетные платежи  практически по всем видам кредитов, выдаваемых физическим лицам, так как  этот вид расчета дает им возможность получения более высоких доходов по процентам, а клиенту обеспечивает удобства при расчетах. 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы 

     1. Закон РК «О бухгалтерском  учете и финансовой отчетности»  от 25.12.1995 с изменениями и дополнениями.

     2. Закон РК «Об акционерных обществах» от 13.05.2003

     3. Закон РК «О ценных бумагах»  от 02.07.2003.

     4. Налоговый Кодекс

     5. Международные стандарты финансовой  отчетности - М. Аскери. 2005

     6. Александер Д. Бриттон А., Иориссен Э. МСФО: от теории к практике. М. Вершина, 2005

     7. Кеулемжаев К.К. и др. Финансовый учет на предприятии. Алматы. Экономика. 2003

     8. Финансовый учет - 1. учебное пособие.  Алматы. ЮС АИ Д. 2006

     9. Савченко О. Трансформация баланса  с КСБУ на МСФО. Алматы. Б11КО. 2006

     10. Сборник методических рекомендаций  по применению международных стандартов финансовой отчетности. Алматы. БИКО. 2006

     11. Бухгалтерский и налоговый учет  в Казахстане. Алматы. БИКО. 2006.

     12. Инструкция [основа] по разработке  плана счетов бухгалтерского  учета для организаций, составляющих  финансовую отчетность в соответствии с МСФО [утверждена приказом МФ РК от 22.12.2005] №426.

     13. Корреспонденция счетов по МСФО. Алматы. БИКО. 2006.

     14. Нурсеитов Э.О. Бухгалтерский учет в организациях. Алматы. Алем. 2006.

     15. Нурсеитов Э.О. МСФО в Казахстане: принципы перехода и применения. Алматы, Алем, 2006.