Природа валютного риска и методы его снижения

Министерство  образования и науки российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное  учреждение высшего

профессионального образования 

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (ДВФУ)

Финансы и кредит 060400

Управление  финансовыми рисками

Природа валютного риска  и методы его снижения

РЕФЕРАТ

                                      Студент группы Троценко Ирина Владимировна

          Руководитель ______________ 

Регистрационный № ____________                         Оценка _________________________________

_______________  ________________________         _______________  _____________________

                подпись                                       И. О. Фамилия                                                         подпись                                       И. О. Фамилия                                     

«______»   ______-________________ 2011  г.     «______»   ______-__________________ 2011  г.           

Владивосток

2011

Содержание

      Введение

      У каждой страны есть свои деньги. Они  служат средством обмена или средством  платежа, единицей счета, средством  сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем  рынке в качестве национальной валюты.

      Но  ведь национальных валют столько  же, сколько и суверенных государств. Следовательно, существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик.

      В процессе международной торговли, заключения связанных с ней сделок, составления  международных контрактов - везде  используется понятие валюты. Но валюты различных стран подвержены разным колебаниям. Это и инфляция, приводящая к обесцениванию валюты, и различные  экономические проблемы, приводящие к падениям курсов национальных валют  разных стран.

        Для того чтобы в процессе  внешнеэкономической деятельности  ее субъект мог себя обезопасить,  необходимо своевременно спрогнозировать  вероятность валютных рисков, установить  размеры рисков и принять на  этой основе единственно верное  решение о том, заключать ли  международный контракт и на  каких условиях это будет происходить.

      При написании данной работы преследовалась цель - изучение природы валютного риска, причины его возникновения. Задачами курсовой работы являются выявление способов управления валютными рисками, а так же изучение методов снижения валютных рисков. При написании работы использовались учебные, учебно-методические источники, научная литература.

1. Природа валютного риска.
1. Определение валютного риска.

      Валютные  риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники  международных экономических отношений.

      Валютный  риск – это риск потерь при покупке-продаже  иностранной валюты по разным курсам.

      Валютный  риск, или риск курсовых потерь, связан с интернализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковский учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

      При этом изменение курсов валют по отношению  друг другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с  изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков  из страны в страну, спекуляцией  и т. д. Ключевым фактором, характеризующим  любую валюту, является степень доверия  к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия  к политическому режиму степени  открытости страны, либерализация экономики  и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в  стабильность развития страны в будущем.

      Валютные  риски – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  иностранной валюты по отношению  к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах при  наличии открытой валютной позиции. Для экспортеров и импортеров валютный риск возникает в случаях, когда валютной ценой является иностранная  для них валюта. Экспортер несет  убытки при понижении курса цены по отношению к его национальной валюте в период между заключением контракта и осуществлением платежа по нему. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса. В обоих случаях эквиваленты в нерациональных валютах будут отличаться в невыгодную сторону от тех сумм, на которые экспортер импортер рассчитывали в момент подписания контракта. Валютным риском подвержены должники и кредиторы когда кредит или заем выражен в иностранной для них валюте, включая государственные организации и банки. Валютному риску подвергаются и официальные валютные резервы стран.

      В условиях домонополистического капитализма, при золотом стандарте валютные риски были минимальны  и не оказывали  существенного воздействия на международные  экономические отношения в связи  с тем, что курсы валют были относительно устойчивы и не подвергались частым изменениям. В условиях монополистического капитализма углубления общего кризиса  капитализма, в том числе в  валютной сфере, валютные риски усилились. Валютные риски осложняют международные  торговые и кредитные отношения.

2. Типология валютных курсов.

      На  сегодняшний день в мировой практике существует несколько типов режимов  валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны.

      С известной долей условности тип  валютной системы можно условно  определить по некоторым характеристикам:

      1) Тип страны с закрытым рынком  имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики  и экономической информации, жесткие  ограничения для инвесторов и  экспортно-импортных операций, преимущественно  государственную форму экономики,  директивную форму определения  режима валютного курса. Курс  валюты такой страны непредсказуем,  инвесторы и импортеры обычно  стремятся избегать сделок в  такой валюте, реальные расчеты  по товарообороту производятся  в валюте третьих стран. Рынок  подобных валют обычно очень  узок или вообще не существует. Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких валют на мировом рынке.

      2) Страны с приоритетом фиксированного курса при значительном экономическом потенциале. Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитарной» валюте и является подходящим для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран.

      3) Существует также очень многочисленный круг стран со сравнительно свободной, но не стабильной экономикой. Курс валют таких стран трудно прогнозируем, и может зависеть от случайных факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической политики правительства, международной неконкурентоспособности, сырьевой направленности экономики, инфляционное финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных резервов, в том числе и от микроэкономических показателей. Инвестирование в подобную валюту обычно рискованное мероприятие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами. Макроэкономические показатели в таких странах влияют на курс национальной валюты, однако, могут и искусственно сдерживаться правительством по политическим мотивам.

      4). Страны со стабильной экономикой, придерживающейся приоритета свободного плавания национальной валюты. Важнейшая характеристика таких стран: развитая рыночная экономика, экономическое благополучие, предсказуемая политика правительства, жесткий контроль денежной массы, процентных ставок и инфляции в стране. Декларированная свобода плавания такой валюты, однако, в некоторых случаях связана с грязными методами регулирования курса – с интервенциями, межгосударственными правительственными договорами совместного плавания курсов, политическими давлением. Инвестиции в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции обычно совершаются с использованием именно этих валют. Курс валют чутко реагирует на изменение макроэкономических показателей экономик в таких странах.

      Макроэкономические  и политические факторы обычно очень  гибко реагируют только на 3-й  и 4-й тип валюты. При этом могут  прослеживаться много закономерностей, которые влияют на курс в долгосрочной и краткосрочной перспективе. Например, в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения валютных курсов учитывают такие факторы как, уровень ВВП, темпы инфляции, состояние платежного и торгового баланса, уровень безработицы, уровень государственного долга, экономические перспективы развития, уровень политической и социальной стабильности и т.д.

3. Факторы, влияющие на валютный курс.

      Среди всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяются два основных.

      Первый  из них  - темп инфляции, наблюдаемой закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада – понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции – такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария – повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

      Резкие  колебания курсов валют могут  быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто  спекулятивными. Рынок чутко реагирует  на все изменения экономических  показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя  малейший повод для начала спекулятивной  игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

      Кроме того, необходимо сказать, что не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи.

4. Риск и валютные операции.

      Валютный  риск – это риск потерь, обусловленный  неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления  сделок по их купле – продаже. Он возникает только при наличии открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные». Рынок кассовых сделок требует оплаты в течение двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

      Риск  неуплаты по срочным валютным сделкам  зависит от кредитоспособности инвестора  и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения  курса и неуплаты.

      Срочные инструменты применяются клиентами  банка, как основные методы страхования (хеджирование) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять  эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьёзен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные  с клиентом срочные сделки.

      К срочным видам сделок относятся  форвардные операции, СВОП, опционы, фьючерсы.

      1). Форвард. Форвардной сделкой называется такая сделка при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.

      Характеристики:

• обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 2 рабочих дня после заключения контракта;
• будущий валютный курс также фиксируется при заключении сделки;
• срок платежа фиксируется в контракте;
• не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа.

   Если  имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой.

      2). СВОП. Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции – СПОТ и срочной – форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером. СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

     3). Опционные операции. Опцион – это соглашение между покупателем и продавцом, которое представляет покупателю право – но не обязательство – покупать валюту у продавца опциона или же продавать её. Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как страховку, используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

     4). Фьючерсы Фьючерные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки.

     Сущность  основных методов спотового и срочного страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения зав счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

     Валютные  риски можно структурировать  следующим образом:

• кредитный риск – риск, обусловленный нежеланием или невозможностью клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам;
• конверсионный риск - риски валютных убытков   непосредственно по конкретным операциям.

2. Управление  валютным риском.
1. Этапы и методы управления валютным риском.

      Измерение и идентификация риска на сегодняшний  день является только первым шагом  управления рисками и контроля за ними в банковском секторе. Банкиры должны рассматривать управление рисками как логическую последовательность действий от постановки проблемы до её разрешения. Ключевые стадии процесса управления рисками в банковском секторе заключаются в следующем:

1. Идентификация и измерение чувствительности банка к риску. Руководство должно решить, какие факторы риска опасны для различных подразделений банка, а также как измерять величину и степень этих рисков.
2. Обзор оперативной политики каждого из подразделений банка и повседневного воплощения этой политики в жизнь для определения того, адекватно ли она покрывает каждый из факторов риска. Руководство банка должно установить, необходимы ли изменения в повседневной деятельности или стратегических установок для борьбы с основными и наиболее серьезными факторами риска каждого из подразделений.
3. Анализ результатов мероприятий банка, проводимых в сфере управления рисками, и вытекающих из них изменений для краткосрочных и долгосрочных планов банка. Руководство банка должно решить, соответствует ли реакция банка на различные факторы риска поставленным целям. Нужно ли изменит план для того, чтобы отразить новую ситуацию, сложившуюся для банка с точки зрения риска?
4. Анализ результатов мероприятий и решений в области управления рисками в ходе и по окончании каждого отчетного периода. Руководство банка должно знать, насколько хорошо оно распознавало факторы потенциального риска и содействовало их нейтрализации с точки зрения целей, поставленных в краткосрочных и долгосрочных планах банка.

      Валютные  риски обычно управляются в банках различными методами. Первым шагом  к управлению валютными рисками  внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень распространены следующие виды лимитов:

1. Лимиты на иностранные государства (устанавливаются максимально возможные суммы для операций в течение дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны).
2. Лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов).
3. Лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли).
4. Установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный доля переноса на следующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного инструмента).
5. Лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый рабочий день или отдельный период (обычно 1 месяц), в некоторых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

      Кроме лимитов в мировой практике применяются  следующие методы валютных рисков:

• взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты из величины её оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски;
• использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступление заявок на покупку-продажу иностранной валюты;
• приобретение дополнительной информации путем приобретения информационных продуктов, специализированных фирм в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последнюю информацию;
• тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

2. Методы снижения валютного риска.

Степень валютного риска можно снизить, используя два метода:

• правильный выбор валютной цены;
• регулирование валютной позиции по контрактам.

      Метод правильного выбора валюты цены внешнеэкономического контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной организации. Для экспортера такой валютой будет «сильная» валюта, т.е. такой курс который повышается в течение срока действия контракта. Для импортера выгодна «слабая» валюта, курс которой снижается. Следует, однако, иметь ввиду, что прогноз движения курса валют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70 %. Кроме того, при заключении контракта не всегда есть возможность выбрать валюту, так как интересы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны, и, следовательно, выбирая благоприятную валюту, придется уступить по какому-либо иному пункту договора (цена, кредит, обеспечение и т.п.), а это не всегда возможно и выгодно.

      Метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешенэкономическим контрактам может использоваться хозяйствующими субъектами, заключающими большое количество внешнеэкономических сделок с партнерами из различных государств. Содержание метода заключается в обеспечении сбалансированности структуры денежных требований и обязательств по заключенным контрактам, что может быть достигнуто двумя способами:

• при одновременном подписании  контрактов на экспорт и импорт следует следить, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали, в этом случае убытки от изменения курса валют по экспорту компенсируются прибылью по импорту и наоборот.

-   если же хозяйствующий субъект  специализируется только на одном  виде внешнеэкономической деятельности, то целесообразна диверсификация  валютной структуры, т.е. заключение  контрактов с применением различных  валют, имеющих тенденции к  противоположному изменению курсов.

3. Проблемы  управления валютными  рисками.

      Банк, проводящий операции с иностранной  валютой, встречается с двумя  рисками:

1. Влияние неблагоприятного движения валютных курсов или процентных ставок на открытую позицию.
2. Банкротство второй стороны перед тем, как были заключены обязательства по споту, форварду или депозитные обязательства.

      Рассмотрение  потерь, понесенными несколькими  крупными банками показывает, что  эти риски можно классифицировать под двумя заголовками:

1. Операции, выполняемые с полного ведома или уполномачивания правления или главного управляющего банка.
2. Операции, выполняемые дилерами отдела операций с иностранной валютой без или вне уполномачивания со стороны правления банка.

      Более того, в тех случаях, когда были открыты большие по величине спекулятивные  позиции. Было очевидно значительное увеличение объемов бизнеса.

      Так как общий объем бизнеса, который  банк может вести на международном  рынке зависит от его репутации, положения, а следовательно платежеспособности, то практически невозможно для других участников рынка установить на чем базируются операции сомнительных стандартов.

      Аналогичным образом в свете того, как легко  могут образовываться большие спекулятивные  позиции в сравнительно короткий промежуток времени, не вызывая подозрений, неправильно было бы принимать во внимание размер индивидуальных операций как показатель обычного числа дилинговых сделок.

      Эти аспекты дилинга, которые могут показать второй стороне сделки или банку – корреспонденту, что могут иметь место дилинговые операции, на которые не были получены полномочия, могут быть распознаны следующим образом:

• внезапное повышение объемов торговли по сравнению с теми, которые привычны для данного банка или отделения, однако, необходимо учесть, что если речь идет о крупных банках, оговоренных выше, это может быть сомнительное предупреждение;
• необходимое увеличение оборота банка с банками – корреспондентами по клиринговым счетам, в особенности частное предоставление овердрафтов. А так как оборот по клиринговым счетам предоставляет общую сумму по некоторому количеству сделок, которые сами по себе не могут вызывать подозрения у других сторон. То это может быть очень полезное заключение;
• изменение нормальной формы совершения дилинга. Открытые позиции должны применятся только при поставке валюты по форварду, но могут также применятся при покупке/продаже валюты по споту, которая затем подлежит обмену изо дня в день и на короткий промежуток времени. Такие операции приводят к увеличению их числа на рынке, а также к увеличению в обороте по клиринговым счетам. Риск потерь может возникнуть, когда банк ведет нетто позицию по срочным валютным операциям. Хотя здесь нет чисто открытой позиции, так как общая сумма покупок соответствует общей сумме продаж, но существует риск по несовпадающим срокам форвардных операций;
• не получение подтверждений по сделке, в особенности по форвардным операциям;
• не получение удовлетворительного ответа на просьбы о подтверждения неоплачиваемого контракта;
• желание вести сделки по цене, которая преднамеренно установлена на уровне, не соответствующем рыночному. Чтобы избежать провидений операций с некоторыми банками, дилер может назначить ставку с большим спредом между ценой покупки и ценой продажи. Если другой банк проводит операции в особенности по свопу, то скорее всего это банк, который стоит сейчас перед трудностями осуществления своих операций;  
• просьба применить ставки спот для операций СВОП, когда наступает срок форвардного контракта вполне нормально практикой для банка является при продлении срока обратится к текущей рыночной ставке по СПОТу для ликвидации контракта, срок по которому истекает и новую ставку по форварду установить на базе ставки спот.