Россия и современный мировой валютный рынок

Содержание                  

Введение                                              3    1 Россия и современный мировой валютный рынок                                          4             

2 Рубль на мировом валютном рынке: проблемы конвертируемости              8 

3 Возможности решения проблем конвертируемости рубля                            11

Заключение                  15   Список использованных источников              16

      Введение

     Достижение и поддержание страной конвертируемости своей национальной валюты это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими качественными изменениями, как во внутренней экономике страны, так и в ее экономических отношениях с внешним миром. Поэтому введение режима конвертируемости валюты требует серьезной подготовки и создания необходимых экономических условий и предпосылок. Этим и объясняется разновременность перехода зарубежных стран по мере их готовности к режиму конвертируемости своих национальных валют, а также разная степень или форма конвертируемости, которой обладают эти валюты.

     В России наличный доллар долго был и остается фактически параллельным платежным средством на внутреннем рынке. Хотя расчеты внутри страны наличными долларами запрещены, практически условия для выполнения долларом функций платежного средства сохраняются. Достаточно сказать, что цены на товары и услуги, в том числе туристические, недвижимость на российском телевидении представлены в долларах США. Наличные доллары стали использоваться в мелко- и среднеоптовой торговле для расчетов с деловыми партнерами в РФ и других странах СНГ, поскольку цены в валюте стабильнее, чем в рублях.

     Таким образом, ни валютный коридор, ни новое валютное регулирование, ни присоединение России к VIII статье устава МВФ не противодействуют обращению на нашей территории иностранной валюты. Всеобщая "долларизация" уничтожает рубль как национальную валюту экономически независимого государства. Поэтому конечной целью валютной политики России следует признать превращение рубля в единственно законное платежное средство на всей территории страны. Только тогда можно будет ставить задачу свободной конвертируемости рубля. Первоочередной предпосылкой к этому является достижение экономической стабильности.

     1 Россия и современный мировой валютный рынок

     Доля  российского сегмента на мировом валютном рынке пока невелика. Среднедневной объем операций в 2004 г., по данным ЦБ РФ, находился на уровне 37 млрд долл., что составляет примерно 2% мирового валютного рынка (1,8 трлн долл.). По операциям спот роль российского рынка значительно выше: на него приходилось 4,7% мирового оборота, а по форвардным сделкам и валютным свопам отставание более значительно – удельный вес российских операций составил менее 1% мирового оборота. Однако по сравнению с Forex валютный рынок России развивается опережающими темпами, чему во многом способствовал рост цен на энергоносители. Увеличению интереса иностранных инвесторов к рублевым активам и связанному с этим росту предложения валюты на рынке способствовали также либерализация валютного регулирования и ожидания дальнейшего укрепления рубля. По данным платежного баланса, чистый ввоз капитала частного сектора во II кв. составил 16,1 млрд долл. Этот результат стал максимальным за весь период новой российской истории.

     По  данным Банка России, среднедневной  оборот межбанковских кассовых конверсионных операций за первое полугодие 2006 г. увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2005 г. на 21,2%, в то время как среднедневной оборот валютного рынка ММВБ за это время вырос более чем в 1,5 раза, превысил в мае 4 млрд долл. и составил в среднем за первое полугодие 2006 г. 3,6 млрд долл.

     На  валютном рынке сохраняется тенденция  к постепенному перераспределению оборота в пользу биржевого рынка. Своего максимума в 12,2% доля биржевого оборота достигла в апреле 2006 года. На этот месяц пришелся пик интервенций Банка России, который на внутреннем валютном рынке осуществил покупки валюты на 16,3 млрд долл., что более чем в 2 раза превышает среднемесячный объем интервенций в январе-марте 2006 года. Для банков возросла относительная привлекательность биржевого рынка в связи с ростом дисбаланса спроса и предложения на межбанковском рынке. Доля биржевого сегмента на рынке "доллар-рубль" превысила в апреле 17%, на рынке "евро-рубль" – 11%. В июне 2006 года доля биржевого сегмента в общем объеме межбанковских валютных операций России снизилась до 8,6% в результате некоторого уменьшения объема операций на биржевом рынке и активизации операций "евро-доллар" на межбанковском рынке.  

     В России роль европейской валюты на финансовом рынке пока отстает от аналогичных мировых показателей, хотя объективные основания для повышения значимости евро существуют – в 2005 г. 52,1% внешней торговли России осуществлялось со странами ЕС.

     В 2005 году Банк России ввел "бивалютный" ориентир, в котором доля евро, постепенно повышаясь, достигла 40%. Доля золотовалютных резервов Банка России, номинированных в евро, примерно соответствует доле евро в "корзине". Резервы в евро потребовались также для досрочных расчетов по долгам Парижского клуба кредиторов, 65% платежей по которым номинированы в евро.  

     Введение  бивалютного ориентира привело  к определенным сдвигам, снизив избыточную волатильность курса европейской  валюты и увеличив волатильность  курса доллара США. Если в 2004 г. однодневная  волатильность курса евро на российском рынке составляла 23 коп., а доллара США – 4,5 коп., то в 2005 г. соответственно 14 и 6,5 коп. В первой половине 2006 г. позиции еще более сблизились.  

     Операции  с наличной иностранной валютой  в 2005 г. по сравнению с 2003-2004 гг. выявляют тенденцию роста доли покупки евро при снижении доли его продажи. Если в 2004 г. в среднем доля евро в покупке наличной иностранной валюты составляла 12,6%, а в продаже - 18,2%, то в 2005 г. – 15,7 и 17,9% соответственно. Достаточно высока доля евро в объеме наличной иностранной валюты, ввозимой уполномоченными банками: в 2004-2005 гг. в среднем за год она находилась на уровне 25-26%. В то же время существенно выросла доля евро в общем объеме вывозимой валюты - с 1,8% в 2004 г. до 8,7% в 2005 г.

     Структура российского рынка по валютным парам достаточно консервативна. Несмотря на большую долю стран ЕС во внешнеторговом обороте России и рост доли евро в расчетах, удельный вес операций "евро-рубль" на межбанковском валютном рынке пока не превышает 1-2%, "евро-доллар" 20-25%.

     После совершенствования условий торговли европейской валютой на биржевом рынке наблюдается повышение интереса участников к сегменту "евро-рубль". В июне среднедневной объем торгов в секторе "евро-рубль" составил 34,8 млн евро, что на 23% превышает соответствующий показатель декабря 2005 г. За аналогичный период объем торгов в секторе "доллар-рубль" вырос лишь на 10%. Однако, как и в целом на межбанковском рынке, доля рублевых операций с европейской валютой увеличивается очень медленно: с 0,7% в среднем за 2004-2005 гг. до 1,1-1,2% в первой половине 2006г.

     Основные  направления структурных изменений  российского валютного рынка  находятся в русле мировых  тенденций. Хотя российские финансовые пропорции определяются потоками экспортной валютной выручки и основная масса валютных операций по-прежнему приходится на прямые конверсионные сделки спот, доля этого сегмента на биржевом рынке постепенно снижается. Зато устойчиво растет удельный вес "денежного" и "страхового" сегментов – операций рефинансирования своп и срочных валютных сделок.

     В первом полугодии 2006 г. объем операций своп составил 158,1 млрд долл. (рост в 3,2 раза относительно первого полугодия 2005 г.). В результате, если в 2004–2005 гг. доля операций своп (20-27%) существенно отставала от мирового уровня (50%), то в среднем за первое полугодие 2006 г. удельный вес денежного сегмента в обороте биржевого валютного рынка увеличился до 35%. Однако необходимо отметить, что основные сдвиги наблюдались в начале года, в то время как во II кв. структура биржевого рынка по видам операций изменилась несущественно. В основном это связано со стабилизацией доли операций своп на уровне немногим выше трети от общего оборота биржевого рынка после ее последовательного роста с осени 2005 го. Учитывая отсутствие каких-либо принципиальных изменений в денежно кредитной сфере во II квартале, стабилизация доли операций своп может быть связана с достижением определенного уровня, отражающего текущие потребности российской банковской системы в краткосрочных кредитных ресурсах.

     Российский  золотой запас на начало марта 2009 года Всемирный золотой совет оценивал в 523,7 тонны (ЦБ РФ публикует данные по запасам драгоценных металлов без разбивки по отдельным металлам). При этом денежный агрегат М2 (включает наличные деньги в обращении и остатки рублей на счетах резидентов) на 1 марта был равен 12021,3 млрд рублей, что дает примерно 0,0000014 унций золота на рубль. Это в 67 раз меньше, чем в случае франка (курс которого на момент написания этих строк равнялся 29,32 рубля), и в 124 раза меньше, чем в случае доллара. Если взять за основу все ту же рыночную стоимость золота (884 долларов за унцию) при курсе в 33,56 рубля за доллар, обнаружится, что в рубле на самом деле всего 4,2 "золотых копейки".

     Валютный  рынок в России перешел на стабилизационное положение, и набирает обороты по улучшению структурной организации, приближающейся к европейским стандартам. Благоприятно отражается на деятельность валютных рынков в России увеличение выплат по внешним долгам, что обеспечивает улучшение соотношения между внешним долгом и ВВП. Подъем конкурентоспособности России сможет привести к расширенной оборачиваемости рубля, что будет служить дополнительным стимулом для перспективности развития валютного рынка в России.  В свою очередь удорожание рубля автоматически должно сделать российские товары более дорогими по отношению к импортным. Это должно привести к падению спроса и объема продаж отечественных товаров, а следовательно и к падению объемов промышленного производства.

     2 Рубль на мировом валютном рынке: проблемы введения полной конвертируемости   

     Стремление  Росси к интеграции в мировое  хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена рубля на конвертируемые валюты. Это предполагает наличия сбалансированного и открытого (в рамках избранной стратегии) для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений.

     С 1992 г. в России была введена частичная  конвертируемость рубля, то есть его  внутренняя конвертируемость по экспортно-импортным  операциям для резидентов. Обмен рублей на иностранные валюты (и наоборот) для других целей осуществлялся с ограничениями, в том числе с разрешения Банка России. С тех пор валютные ограничения постепенно ослаблялись, особенно на текущие операции.

     В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики» (далее – «Основные направления») на 2005 г. говорится о создании необходимых условий для обеспечения полной конвертируемости рубля "в ближайшие годы". Однако рубль не станет полностью конвертируемой валютой, пока хозяйствующие субъекты сами не захотят использовать его в международных расчетах. Как считает Банк России, ключевую роль в этом должны сыграть укрепление доверия к проводимой государством политике в целом и денежно-кредитной политике в частности, а также дальнейшее развитие национального финансового рынка и банковской системы России.

     Можно выделить ряд причин, препятствующих введению полной конвертируемости российской национальной валюты.

       Во-первых, после очередного провала планов по снижению темпов инфляции в 2004 - 2005 гг. рассчитывать на доверие экономических агентов к денежно-кредитной политике государства не стоит.

     Во-вторых, финансовый рынок России еще длительное время останется недостаточно развитым, а отечественные и иностранные  инвесторы, напуганные прецедентом, созданным "делом ЮКОСа", в долгосрочной перспективе не будут испытывать доверия ни к экономической политике российского государства, ни к рублю. Нерезиденты предпочтут предоставлять кредиты сырьевым монополиям в иностранных валютах (в том числе под залог будущей экспортной выручки).

     В-третьих, банковская система России, и без  того слабая, после разрешения резидентам открывать счета за рубежом столкнется с конкуренцией со стороны транснациональных банков, размеры капиталов и активов которых на порядки превосходят аналогичные показатели российских кредитных организаций. Система международных расчетов и кредитования транснациональных банков благодаря наличию собственной сети филиалов во многих странах действует отлажено и эффективно. Возможности же привлечения ими дешевых, в том числе "длинных", средств в США и странах ЕС намного превышают платежеспособный спрос на кредиты в России. Еще больший шок испытает банковская система России после вступления страны в ВТО, так как в качестве одного из условий выдвигается разрешение иностранным банкам оказывать резидентам трансграничные услуги без открытия дочерних банков в России.

     К основным предпосылкам введения полной конвертируемости валют обычно относят:

• общую стабилизацию экономики;
• сокращение дефицита государственного бюджета;
• низкие темпы инфляции;
• уменьшение дефицита на счетах текущих операций;
• урегулирование внешней задолженности страны; накопление достаточных золотовалютных резервов;
• нормализацию социально-политической обстановки в стране;
• высокую степень интеграции национального хозяйства в мировую экономику;
• доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом.

     Пока  российская экономика характеризуется  заниженным реальным курсом рубля, положительным  торговым балансом, но в основном за счет экспорта нефти, чистым оттоком капитала на фоне сравнительно высоких страновых рисков, ограничениями на международное движение капитала. Высоки издержки, связанные с инвестированием. Ограничения на движение капитала означают не только дополнительные расходы, прямо увеличивающие издержки инвесторов, но и дополнительные риски. Когда платежеспособный спрос растет опережающими темпами за счет рентного дохода от экспорта сырья, дешевый рубль становится фактором, сдерживающим конкуренцию. Заниженный его курс выгоден экспортерам и отечественным производителям: экспортерам он позволяет увеличить доход в национальной валюте, а производителям повысить ценовую конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках. Однако это неизбежно влечет за собой замедление экономического роста.

     В то же время существует целый ряд  ограничений для свободного конвертирования рубля. Это и необходимость защиты национальных рынков от внешнего негативного влияния, связанного, в частности, с наплывом "горячих" денег, а также с возможным их оттоком в дальнейшем. Это и непредсказуемость курсовых соотношений и котировок мирового финансового рынка, международного движения финансовых средств. Это и то обстоятельство, что либерализация движения капитала может привести к снижению конкурентоспособности национальной банковской системы и финансового сектора экономики в целом. Это и снижение возможности Банка России управлять реальным курсом рубля, т.е. параметром, характеризующим ценовую конкурентоспособность национальных товаров как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Рубль станет более подвержен стихии валютного рынка. Россия не готова к притоку крупного иностранного капитала, поскольку отсутствует необходимый механизм перераспределения ссудного капитала. 

     2 Возможности решения  проблем конвертируемости рубля 

     Формально, с либерализацией валютного законодательства рубль становится конвертируемой валютой, однако для достижения ее реальной конвертируемости необходимо, чтобы существенно укрепилось доверие к рублю в мире, чтобы спрос на рубли обеспечивался его широким использованием в системе международных расчетов? существовал ликвидный мировой рынок данной валюты и эффективная система расчетов и платежей в рублях. Пока ликвидным является лишь внутренний валютный рынок России.

     Несмотря на то, что отмена валютного контроля – важный шаг вперед, Международная организация по экономическому сотрудничеству и развитию высказывает мнение, что этого не достаточно для привлечения иностранных инвестиций. В России остается еще много других барьеров для иностранных инвесторов, помимо конвертируемости рубля, и в будущем России следует провести ряд дополнительных реформ.

     Вообще  для достижения истинной конвертируемости надо соблюдать, в крайнем случае, два условия:

• иметь внутренний рынок товаров, услуг, валюты и капиталов, к которому имели бы свободный доступ нерезиденты;
• создать все необходимые условия для возникновения заинтересованности у иностранных покупателей к приобретению рубля за иностранную валюту.

     Решение правительства о введении конвертируемости мало. Необходимо, чтобы эта валюта вызывала доверие как в нашей стране, так и за границей, что может быть обеспечено высоким качеством и богатым ассортиментом товаров, стоящих за российской валютой. Ведь переход большинства стран к конвертируемости своих валют был осуществлен лишь после их выхода на мировые рынки с качественными товарами широкого ассортимента.

     Для достижения полной конвертируемости рубля, как условия трансформации его в международную валюту, в первую очередь необходимо осуществить структурную перестройку, направленную на диверсификацию российской экономики, повышение ее конкурентоспособности. Снятие правовых ограничений на операции с национальной валютой проблемы ее использования в международных экономических отношениях не решает. Ключевую роль здесь должны сыграть степень доверия отечественного и зарубежного бизнеса к проводимой Российской Федерацией государственной политике в целом и денежно-кредитной в частности, а также уровень развития банковской системы страны.

     В условиях осуществления мер в области структурных преобразований в российской экономике важно, чтобы денежно-кредитная политика Банка России активно поддерживалась действиями Правительства РФ в сфере бюджетной, налоговой, тарифной и социальной политики. Речь идет о рациональном использовании Стабилизационного фонда, ограничении роста цен на продукцию и услуги естественных монополий, повышении эффективности тарифного и нетарифного регулирования внешнеэкономической сферы.

     В ближайшие годы главные усилия должны быть направлены на прекращение роста цен, в первую очередь прямо или косвенно регулируемых государством. По мнению Кудрина, «рубль может стать реально конвертируемым, когда инфляция будет 2-3%, не больше», а инфляция в районе 11% «запредельна» для использования российской валюты в международных расчетах. Роль правительства в сдерживании инфляции необходимо повысить, используя немонетарные методы регулирования цен, в том числе ограничив рост тарифов естественных монополий в среднем 3% в год. При этом «Газпром», РАО ЕЭС и другие естественные монополии должны снизить свои раздутые издержки, что станет условием предоставления им государственных кредитов на инвестиции. Тогда сформируется и последняя предпосылка достижения фактической полной конвертируемости рубля – будет обеспечено доверие к российской денежной единице внутри страны и за рубежом.

     Дальнейшие  реформы в экономике и создание более прозрачной практики ведения бизнеса приведут к тому, что российская валюта станет привлекательной для мировых инвесторов, а это в свою очередь обеспечит ее свободную конвертируемость.

     Но  нельзя забывать и про стабильность курса – это самое важное как  для внутреннего рынка, так и  для внешнего. ЦБ и Минфин обязаны  обеспечить стабильный курс. Торговля за рубли будет действенной, когда цены не будут колебаться вслед за колебаниями доллара. Спрос на рубли может повыситься, если страны, имеющие большой объем торговли с Россией, например, Китай, часть своих золотовалютных резервов переведут в рубли. При полной конвертируемости это вполне возможно.

     Многие аналитики считают, что спрос появится, когда за рубли будут продавать основные позиции российского экспорта – нефть, газ и лес. Владимир Путин предлагает для расширения рублевой зоны организовать на территории России биржевую торговлю нефтью и газом с расчетами в рублях.

     При этом, по мнению некоторых экспертов, возможности биржевой торговли нефтью и газом за рубли является делом  очень далекого будущего, если вообще возможно, и даже, если нефтяная биржа  на территории России будет создана, то страна останется без наличных средств.

     Идея биржевой торговли российскими энергоресурсами за рубли в перспективе увеличила бы спрос наших внешнеторговых партнеров на российскую валюту, однако, это длительный процесс. В мире биржевые площадки по торговле энергоресурсами сконцентрированы в нескольких крупнейших центрах, где обеспечивается максимальная надежность поставок, репрезентативность котировок биржевых контрактов, ликвидность производных финансовых инструментов. Поэтому интерес к будущей площадке со стороны внешнеторговых партнеров может не оправдать ожиданий.

     Учитывая  длительность периода трансформации  рубля в валюту мирового значения, предстоит прежде всего сосредоточиться на его продвижении к выполнению международных функций в региональном масштабе. В данном случае имеются в виду страны СНГ и Китай, где рубль уже подключен к обслуживанию внешнеторговых связей. Перспективы здесь более реальны, если речь вести не о монопольном господстве российского рубля во внешнеэкономическом обороте названных стран, а о его более широком использовании наряду с их национальными валютами. 

     Заключение 

     Эффективное развитие современной экономики  невозможно без широкого внешнеэкономического сотрудничества с другими странами. При осуществлении внешнеторговых операций, вывозе доходов от иностранных инвестиций и операций трансграничного движения капитала происходит конвертируемость национальной валюты в другие. Любые ограничения на обмен валюты рассматриваются международными инвесторами как дополнительный фактор риска, что повышает стоимость привлечения иностранных кредитов и требования к рентабельности капиталовложений.

     Конвертируемость  валюты – показатель степени открытости экономики, необходимое условие интеграции страны во всемирное хозяйство, так как интернационализация хозяйственных связей требует взаимосвязи рынков товаров, услуг, капиталов, валют. Для России в настоящее время одной из основных целей является укрепление экономики и повышение международной роли национальной валюты на основе расширения степени конвертируемости рубля.

     Российский  рубль сегодня – национальная валюта с ограниченной внутренней конвертируемостью. Причем его внутренняя конвертируемость в основном связана с американским долларом, который используется в стране практически наравне с национальной валютой. Значительная часть национальных цен и ряд агрегированных показателей выражается в долларах, что связано с двумя основными причинами: относительной нестабильностью  российского рубля и значительной долей импортных товаров на внутреннем рынке.

     Конвертируемость  российского рубля напрямую связана с инвестированием в отечественную экономику, с международной конкурентоспособностью российских товаров, а значит, и с ростом благосостояния наших граждан. Кроме того, она необходима для поднятия престижа России как члена МВФ и «большой восьмерки».

     Список  использованных источников 

1. Ломакин, В. К. Мировая экономика: учебник  для студентов вузов/ В. К. Ломакин.- 3-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007.- 671 с.
2. Фетисов Г. Валютная политика. Условия достижения полной конвертируемости рубля // Вопросы экономики. 2006. № 6.
3. Мировая экономика: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. проф. И. Г. Николаевой.-3-е изд., перераб. и доп.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.-510 с.
4. Мировая валютная система и проблемы конвертируемости рубля / Шмелев Н.П. - Международные отношения. 2006.- 328 с.