Рынок ценных бумаг в России, его особенности. 5

Введение

Рынок ценных бумаг, как  и другие рынки, представляет собой  сложную организационную и экономическую  систему с высоким уровнем  целостности и законченности  технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений. На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи  с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных  товаров.

В 90-х гг. Россия стала  на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические традиции, так и опыт стран с. развитой рыночной экономикой.

Эффективное функционирование субъектов рыночной экономики, а, следовательно, и достижение основных целей развития экономики и темпов роста России, то есть повышение роли государства  на фондовом рынке, улучшение законодательства и контроль за его выполнением, достаточность инвестиционных ресурсов не может быть возможным без преобразований рынка ценных бумаг. Этим и обусловлена актуальность темы данной работы.

Предмет исследования - проблемы, возникающие на рынке  ценных бумаг в России.

Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих  перед современным рынком ценных бумаг в России, пути выхода из них, а также перспектив дальнейшего  его развития. Для достижения цели работы, необходимо решить следующие  задачи:

1 Рассмотреть сущность, значения, функции и характер рынка ценных бумаг;

2 Изучить структуру рынка ценных бумаг и её составляющие;

3 Выявить возникшие проблемы на рынке ценных бумаг России и определить пути решения;

4 Проанализировать современное состояние рынка ценных бумаг России и определить перспективы. При написании работы использовались исторический, аналитический и сравнительный методы исследования.

При написании работы использовались исторический, аналитический  и сравнительный методы исследования.

ценный бумага рынок

1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг

1.1 История рынка  ценных бумаг

Первые ценные бумаги появились в недрах феодализма. В  период с ХVII по ХVIII в. они стали играть роль альтернативного инструмента привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и с другими целями. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, Т.е. государственные облигации. Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание рынков их обращения, Т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах Западной Европы. [5]

Вслед за государством интерес к альтернативным инструментам привлечения финансовых ресурсов стал проявлять и частный сектор экономики. Частные ценные бумаги в виде акций* появились в так называемый период первоначального накопления капитала. Их появление связано с возникновением в отдельных странах в ХVII в. акционерных компаний.

В последующем на рынках ценных бумаг появились и частные, Т.е. корпоративные, облигации. Они не изменяли отношений собственности  в отличие от акций, приносили  стабильный доход и поэтому быстро завоевали популярность[13].

Развитие рынков ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, так и во времени. Быстрее их эволюция протекала в  промышленно развитых станах. В отдельные  периоды наблюдались всплески развития рынков ценных бумаг.

Один из них отмечался  в конце XIX - начале ХХ в. Это было связано с научно-технической  и промышленной революцией, начавшейся в мире, в частности со строительством железных дорог. При этом происходило  массовое создание и развитие акционерных  компаний в различных сферах деятельности. Оборот ценных бумаг осуществлялся  преимущественно на фондовых биржах, поскольку внебиржевых рынков в  этот период практически не существовало.

Бурное развитие рынков ценных бумаг отмечалось также в  период после завершения мирового экономического кризиса - так называемой Великой  депрессии, в 1930-е годы. Этот период характеризовался усилением процессов  концентрации и централизации капитала в развитых странах. В этот же период государство начинает активно регулировать рынки ценных бумаг с целью  устранить мошенничество и злоупотребления, нередко возникавшие в этой сфере. Формируются также новые сегменты рынка ценных бумаг, и частности  внебиржевой первичный рынок. После  окончания Второй мировой войны наблюдался очередной период бурного развития национальных рынков ценных бумаг. Причинами послужили: расширение научно-технической и промышленной революции, процессы бурного обновления технологий в производственной и информационной сферах, усиление международной конкуренции. Этот период характеризовался расширением разнообразия видов ценных бумаг, в частности появлением производных, международных частных ценных бумаг, а также так называемых финансовых инструментов. Происходит дальнейшее усложнение инфраструктуры рынка ценных бумаг.

В отдельных странах, где преобладали централизованные системы государственного управления экономикой, развитие рынков ценных бумаг  происходило особыми путями. Примером может служить СССР, где рынок  ценных бумаг практически отсутствовал. Лишь в короткий период НЭПа (1922-1928 гг.) в стране, наряду с государственными, происходило обращение частных ценных бумаг.

Таким образом, усиление роли государства, научно-техническая  революция, промышленный рост и расширение акционерной формы собственности  явились главными причинами возникновения  и развития рынков ценных бумаг в  мире [3, с. 7].

1.2 Сущность рынка ценных бумаг и его значение в рыночной экономике

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг между  его участниками.

Рынок ценных бумаг  отличается от любого другого рынка  тем, что он влияет на формирование денежного капитала, который в  последующем может использоваться для инвестирования или для приращения изначального капитала.

Основное назначение фондового рынка состоит в  том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных  отраслей.

Условия функционирования фондового рынка:

1 соблюдение установленных  правил;

2 существование разнообразных  видов профессиональной деятельности  на фондовом рынке;

3 размещение и обращение  ценных бумаг на первичном  и вторичном рынках;

4 разнообразные инструменты  рынка ценных бумаг.

В соотношении с  другими рынками фондовый можно  отнести с таким видам, как  рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение  денежных ресурсов через страховую  отрасль, внутрифирменные кредиты  и т.д. [6]

Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг состоят в  следующем.

1. При получении  банковского кредита у компании  ограничены возможности по объемам  привлеченных ресурсов, в то время  как продажа ценных бумаг позволяет  в короткие сроки использовать  привлеченные ресурсы в значительнее  больших объемах.

2. На рынке ценных  бумаг, в отличие от рынка  банковских ссуд, можно получить  капиталы на несколько десятилетий  (при выпуске облигаций) и даже  в бессрочное пользование - при  выпуске акций.

3. Доходы по некоторым  видам ценных бумаг выплачиваются  в зависимости от размера полученной  прибыли, в то время как проценты  по кредитам номинально фиксированы.

4. Средства, инвестированные  в ценные бумаги, продолжают оставаться  в распоряжении эмитента на  протяжении всего жизненного  цикла фондовых ценностей, даже  если владельцы ценных бумаг  передают их друг другу.

5. Рынок ценных  бумаг дает возможность участвовать  в управлении производством.

6. Операции с ценными  бумагами снижают уровень налогообложения  инвесторов - держателей ценных бумаг.

То есть, фондовый рынок зачастую оказывается эффективнее  и выгоднее рынка банковских ссуд. Но, дополняя друг друга, они решают аналогичные задачи.

Но выделяют и основные недостатки рынка ценных бумаг.

1. Рынок ценных  бумаг чувствителен к различного рода манипуляциям и прочим действиям, искажающим ценообразование и решения о размещении, что уменьшает предложение ценных бумаг на фондовых рынках. С этой проблемой сталкиваются как развивающиеся рынки ценных бумаг, так и развитые финансовые рынки.

2. Внутренние рынки  ценных бумаг подвержены сильному  влиянию со стороны международного  рынка ценных бумаг. [3]

Основными посредниками рынка ценных бумаг являются фондовые биржи и организации, работающие на базе этих бирж.

1.2.1 Функции рынка  ценных бумаг

В структуре экономических  отношений фондовый рынок особо  выделяется. Это объясняется тем, что именно особенный специфический  товар (ценные бумаги) выступает объектом купли-продажи. Функции рынка ценных бумаг делятся на общерыночные и специфические.

Обще рыночными  функциями являются:

1) коммерческая функция  (функция получения прибыли от  операций на данном рынке);

2) ценовая функция  (рынок обеспечивает процесс накопления  рыночных цен, их постоянное  движение);

3) информационная  функция (рынок производит И доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках); 4) регулирующая функция (рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления) и Т.Д.

К специфическим функциям относят:

1) перераспределительная функция:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование государственного бюджета на не инфляционной основе;

2) функции страхования  ценовых и финансовых рисков.

1.2.2 Характер рынка  ценных бумаг

Основные факторы, определяющие характер рынка ценных бумаг можно разделить на два:

1. макроэкономические  и финансовые условия

2. законодательная,  правовая и институциональная  инфраструктура.

Макроэкономические  показатели экономики задают общий  экономический фон для функционирования всех товарных потоков в эффективном  режиме. В равной степени это относится  и к ценным бумагам, как одному из товаров на рынке. Макроэкономические показатели создают условия для  формирования совокупного спроса на финансовые ресурсы и их предложения (в том числе и на ценные бумаги) и поддерживают более или менее  благоприятные условия для функционирования рынка ценных бумаг.

Эффективный рынок  ценных бумаг невозможен без наличия  достаточного количества прибыльных, хотя бы по внешним признакам, предприятий. Это можно объяснить следующими обстоятельствами: во-первых, как рациональный экономический субъект, инвестор выбирает оптимальный (правильный) вариант. Если таких вариантов нет или они  малочисленны (малодоступны), он скорее предпочитает консервативные формы  сбережений, а не ценные бумаги. Во-вторых, многочисленность предприятий - это  многовариантная среда для принятия инвестором решения [7].

Вторым важнейшим  фактором, определяющим характер рынка  ценных бумаг, является его инфраструктура.

1. Институциональная  инфраструктура, которая включает  элементы, обеспечивающие возможность  функционирования фондового рынка:

ь посредники для проведения всех видов операций с ценными бумагами и действий с их потенциальными покупателями;

ь информационно-технические системы и технологии для проведения на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг операций, связанных с ценными бумагами и клиентурой;

ь депозитарные, регистрационные структуры рынка ценных бумаг;

ь финансово-аудиторские, консультационные функции и соответствующие субъекты, непосредственного участия в торговле ценными бумагами не принимающие, но обеспечивающие принятие решений по инвестированию и оценивающие полученные результаты.

2. Законодательная  инфраструктура. Этот важнейший  элемент инфраструктуры рынка  ценных бумаг состоит из:

ь исполнительных органов государственной власти, отвечающих за организацию и функционирование фондового рынка;

ь частных саморегулирующихся структур (фондовые биржи, всевозможные самостоятельные организации корпоративного характера);

ь собственно законов этих корпоративных организаций, ставящих своей целью регулирование технологии работы с ценными бумагами, принятых стандартов (биржевые правила, нормативы отчетности и оценки); контролирующих органов корпоративных структур.

3. Правовая инфраструктура. Данная система имеет черты  сходства с законодательной инфраструктурой,  но, в отличие от последней, выходит за рамки корпоративных норм и ограничений. Правовая инфраструктура охватывает весь спектр взаимоотношений и норм между участниками рынка как в горизонтальной, так и в вертикальной плоскости. Система нормативных актов вместе с методикой их функционирования призвана обеспечить эффективное, быстрое, признанное всеми решение споров между участниками рынка ценных бумаг. В качестве технического средства решения споров действенны судебные органы государственного и корпоративного происхождения в лице арбитражных и третейских судов, что соответствует цивилизованным методам решения хозяйственных споров [4].

1.3 Структура рынка  ценных бумаг

Характеризуя структуру  рынка ценных бумаг, следует отметить, что она испытывает давление внутренних и внешних факторов, которые могут  изменять эту структуру. Возможность  подобных изменений возрастает на развивающихся  рынках. В связи с этим контролирующие и регулирующие органы, планируя и  вырабатывая свои решения, должны вносить  необходимые правовые и институциональные  поправки [8]

В структуре рынка  ценных бумаг принято выделять две  основных части:

- первичный рынок ценных бумаг;

- вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок первых и повторных  эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное  размещение среди инвесторов. Важнейшая  черта первичного рынка ценных бумаг - полное раскрытие информации для  инвесторов, позволяющее последним  сделать обоснованный и целесообразный выбор вида ценных бумаг для инвестирования.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором обращаются в течение своего жизненного цикла  ранее эмитированные и размещенные  на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка  ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной купли-продажи, способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг в  короткое время при незначительных колебаниях и при низких издержках  обращения. Механизм вторичного рынка  ценных бумаг ориентирован на поддержание  стабильного рынка, на ограничение  спекулятивных явлений. Вторичный  рынок ценных бумаг подразделяется на два сектора:

ь биржевой - обеспечивает ликвидность и регулирование рынка ценных бумаг, определение цены, учет рыночной конъюнктуры. Важнейшим элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное, нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг;

ь внебиржевой - охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи

Приведенная характеристика биржевого и вне биржевого  вторичного рынка ценных бумаг точна  лишь в первом приближении, так как  в реальной действительности существуют переходные формы, которые размывают  четко очерченную границу между  этими категориями [15]

Структура классического  рынка ценных бумаг - рынка развитых стран можно представить в  виде следующей схемы (рисунок 2).

Субъектами рынка  ценных бумаг являются:

1) эмитент - юридическое  лицо или органы исполнительной  власти либо органы местного  самоуправления, несущие от своего  имени обязательства перед владельцами  ценных бумаг по осуществлению  прав, закрепленных ими [1].

2) инвесторы (или  их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги в собственность,  полное хозяйственное ведение  или оперативное управление с  целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав (население,

промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности) [2]

2. Рынок ценных бумаг в России: проблемы, пути решения

2.1 Возникновение рынка  ценных бумаг в  России

Всероссийский рынок  товаров и капиталов, функционировавший  в Российской Империи, играл важную роль в экономической жизни страны. Он был непосредственно связан с  состоянием промышленности, сельского  хозяйства, транспорта и, конечно, с  политико-экономическим и финансовым положением России. Его наиболее развитыми  организационными структурами были товарные биржи, включавшие фондовые и  валютные подразделения, густая сеть разнообразных  типов кредитных учреждений, а  также, знаменитые на весь мир ярмарки.

Рынок ценных бумаг  аккумулировал денежные накопления российских промышленников, купцов, банков, государства, обычных граждан и  направлял эти вложения в производственную (строительство железных дорог, предприятий  в сфере добывающих и перерабатывающих отраслей, отраслей машиностроения и  торговли) и непроизводственную (например, финансирование обороны) сферы. [7]

Развитие рынка  ценных бумаг имеет историю, которая  корнями уходит в глубь XVI века.

Рынок ценных бумаг  в России начал формироваться  по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Более точно исторической точкой отсчета возникновения Российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому 'Топе и К». Уже к концу XVI века таких «расписок» преодолению дефицита финансовых средств, необходимых для экономического развития страны. Российское правительство получило возможность произвести погашение части государственного долга [10]

30 марта 1917 года  Временное правительство опубликовало  постановление о выпуске Внутреннего  государственного займа. Впервые  в истории государственного кредита  название займа исходило не  из его финансовых особенностей, а политических целей. Он назывался  «Заем свободы 1917 год».

Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ  на его поздней стадии развития в  России, привело к широкому выпуску  акций. Рынок ценных бумаг расширился не только за счёт государственных  облигаций, но и за счёт движения акций. Это вызвало необходимость создать  соответствующие организационные  механизмы для его функционирования. Так как в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал, довольно заметное место, то при организации рынка ценных бумаг был широко использован зарубежный опыт.

Покупка и продажа  ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк. При этом коммерческие банки и другие кредитные институты выполняли роль посредников. Покупателями акций и государственных облигаций были российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.

2.2 Особенности рынка  ценных бумаг в  России

Россия, наряду с политической реформой, осуществляет строительство  рыночного механизма хозяйствования. Сложнейшие процессы развития многообразных  форм собственности, утверждение новых  экономических методов управления рынком и его регулирования - вот основные задачи, стоящие перед Российской Федерацией на современном этапе.

Рынок ценных бумаг  в России находится на начальной  стадии формирования. В основном он сложился как внебиржевой рынок. На рынке продаются акции приватизированных  предприятий. Акций как таковых  нет, существует выписка из реестра  акционеров, подтверждающая право собственности  на акции.

С апреля 1995 г. началась широкомасштабная продажа акций приватизированных предприятий на денежных аукционах и конкурсах. Торговля акциями производится фирмами, которые, как правило, покупают акции со спекулятивной целью или выполняя заказ клиента (чаще всего, иностранного). Торговля осуществляется через торговые системы. Самая популярная сегодня - Российская Торговая Система (РТС). [11]

Принятый в апреле 1996 г. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» открыл новые возможности для долговременного и стабильного развития рынка ценных бумаг. Для закона характерны:

ь преемственность - учитывается практика российского рынка ценных бумаг 1990-1994 гг. и изданные за это время государственными органами исполнительной власти нормативные акты;

ь непротиворечивость закона другим законодательным актам, например, Гражданскому кодексу;

ь признание смешанной модели фондового рынка, где действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты (профессиональные участники рынка ценных бумаг);

ь сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним; единство государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Ключевым элементом  системы государственного регулирования  рынка ценных бумаг является Федеральная  Служба по Финансовым рынкам (ФСФР РФ). Основные направления ее деятельности:

1. Регулирование выпуска  и обращения эмиссионных ценных  бумаг, в том числе осуществление  государственной регистрации выпусков  ценных бумаг и отчетов об  итогах выпуска ценных бумаг,  а также регистрации проспектов  ценных бумаг;

2. Контроль и надзор в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда Российской Федерации, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж. [12]

3. Обобщение практики  применения законодательства и  внесение в Правительство Российской  Федерации предложений о его  совершенствовании и разработка  проектов законодательных и иных  нормативных правовых актов;

4. Обеспечение раскрытия  информации на рынке ценных  бумаг в соответствии с законодательством  Российской Федерации;

Организация исследований по вопросам развития финансовых рынков. Представительные органы государственной  власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии  ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Характерные особенности  российской экономики в период перехода к рынку следующие.

1. С функциональной  точки зрения раздробленность  идезинтеграция ранее целостных производственных комплексов, (в том числе и в результате акционирования и приватизации) переориентация стратегии производства, низкий уровень управленческого образования и профессиональной подготовки, устаревшие технологии и техническое оснащение.

2. С финансовой  точки зрения - ограниченные возможности  дальнейшего повышения цен на  производимые товары и услуги, отсутствие каких-либо финансовых  резервов (приватизация способствовала  распределению государственной  собственности безденежным путем); нарастание масштабов неплатежей, которые явились причиной стагнации  рынков краткосрочных кредитов; ограниченные возможности бюджета  по финансированию нужд экономики;  экспортная привлекательность в  условиях падения курса рубля.  Отмеченные выше явления со  всей ясностью показывают, что  потребность в финансовых средствах  и инвестициях, с одной стороны,  остается высокой и даже растет, а с другой - возможности накопления  и инвестирования этих средств  сокращаются. Кроме того, раньше  можно было за счет роста  цен покрыть краткосрочные банковские  кредиты, так как темпы инфляции  превышали уровень процентных  ставок, что в настоящее время  представляется невозможным.

2.3 Проблемы рынка  ценных бумаг и  пути решения

В настоящее время  происходит сложный процесс создания структуры фондового рынка, который  отвечал бы международным стандартам. Формирование рынка ценных бумаг  в России в значительной степени  связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников. Важное место в этом процессе отводится  также становлению единого экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том числе странами СНГ. [9]