Сравнительная оценка организационных структур нескольких товарных бирж

Министерство образования  и науки РФ

ГОУ ВПО «Вятский Государственный  Гуманитарный университет»

Факультет экономики

Кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита

 

 

 

 

Реферат по биржевому делу

Сравнительная оценка организационных структур нескольких товарных бирж

 

 

 

 

Выполнил студент группы КМб-31

Горшечникова Диана Михайловна

 

Проверил КЭН, доцент кафедры

бухгалтерского учета, анализа  и аудита

Деветьярова Ирина Петровна

 

 

 

 

Киров

2011

Оглавление

 

1. Введение
2. Общая характеристика товарных бирж
3. Публично-правовые и частно-правовые товарные биржи
4. Сравнительная характеристика видов и категорий членов биржи
5. Права и обязанности члена различных бирж
6. Условия членства Лондонской международной нефтяной биржи
7. Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

 

Товарная биржа - это самостоятельное специализированное учреждение, юридическое лицо, выражающее интересы добровольного объединения коммерческих посредников и их служащих для проведения торговых операций в специальном месте по совместно разработанным и соблюдаемым правилам.

 

С юридической точки зрения биржи  во всех странах являются официально зарегистрированными объединениями, создаваемыми в различных правовых формах. На ранних этапах биржи создавались как товарищества с ограниченной ответственностью, затем как акционерные общества. Указанием на статус акционерного общества служит в США сокращение «Inc.», все еще сохраняющееся в названии некоторых американских бирж. Но большинство американских фьючерсных бирж, так же как и европейских, зарегистрированы как бесприбыльные учреждения.

 

По отношению к общему биржевому имуществу все члены  биржи выступают как совладельцы, но одновременно являются собственниками внесенных вкладов и извлекаемых  доходов. В западных странах они  образуют коллектив (сообщество, ассоциацию) чаще всего физических, но иногда и юридических, лиц, т.е. отдельных граждан и организаций, получающих торговую прибыль в специфической форме — комиссионных, биржевых и брокерских сборов.

 

Таким образом, большинство  фьючерсных бирж организованы как корпорации, управляемые своими членами. В США исключением является Нью-Йоркская фьючерсная биржа, которая принадлежит Нью-Йоркской фондовой бирже.

 

В развитых государствах товарные биржи функционируют как бесприбыльные  учреждения. Как и благотворительные  и религиозные организации, такие  биржи имеют некоммерческий статус и зачастую пользуются существенными  налоговыми льготами.

 

Сама биржа не осуществляет торговых операций от своего имени  за исключением таких, которые необходимы для поддержания ее функционирования. В США отдельные биржи, в особенности крупнейшие, для поднятия своего престижа иногда указывают в годовых отчетах чисто символическую прибыль, например, 500—1000 долл. при оборотах в миллиарды. Биржам разрешается также продавать и покупать на других, в основном фондовых, биржах ценные бумаги товарных бирж.

 

Современный некоммерческий статус ведущих бирж не является чем-то извечно данным. В эпоху становления биржевой торговли их коммерческий характер не вызывал сомнения. Однако в дальнейшем произошло изменение в понимании функции биржи для ее членов.

 

 

Общая характеристика товарных бирж

 

Очень важное значение имеет внутреняя структура товарной биржи. Исходя из имеющегося мирового опыта, следует отметить, что обязательным органом товарной биржи должно быть биржевое собрание (высший орган) всех ее участников или же (при многочисленности последних) - выбранных лиц. Оперативной хозяйственной деятельностью занимаются биржевые комитеты. Целесообразно включение в состав исполнительных органов бирж (комитетов) представителей государственных органов, за которыми одновременно могло бы признаваться и право быть соучередителями товарных бирж. Эти органы, участвуя в работе биржи, способны путем предоставления другим участникам дополнительных инвестиций положительно влиять на все основные стороны их деятельности.

 

Вспомогательные органы бирж - биржевые агентства, осуществляют посреднические функции при заключении сделок; биржевые нотариусы удостоверяют соответствующие  акты; биржевые суды или арбитражные  комиссии разрешают споры и недоразумения, возникающие при заключении и  исполнении биржевых сделок.

 

Все структурные элементы биржи формируются таким образом, чтобы обеспечить успешную торговлю членам биржи. Те небольшие платежи, которые получает биржа за проведение сделки и от продажи информации, должны компенсировать содержание ее аппарата и текущие расходы, а  при необходимости и обеспечить пополнение резервных фондов биржи.

 

Биржа создается как ассоциация ее членов, как общество с ограниченной ответственностью, как акционерная  компания. Основатели биржи вносят первоначальный капитал, который составляет учередительский фонд и необходим для оплаты стоимости основных фондов (здания, оборудования), создания оборотных средств и резервного фонда, достаточного для страхования от риска.

 

Биржа, как уже упоминалось  выше, является корпорацией, в целом  не имеет права совершать сделки купли - продажи в своих торговых залах. Торговать на бирже могут  только ее члены, получая при этом прибыль или неся убытки. На некоторых биржах к торговле допускаются также посетители, купившие разовый билет.

 

Членство на бирже может  быть полным или частичным. Тип членства, кроме доступа к торгам на различных  площадках (ямах), определяет и привилегии при голосовании. Так, например, в  Chicago Board of Trade - в Чикагском торговом совете (США) полный член биржи имеет 1 голос, ассоциативный (т.е. член биржи, торгующий не всеми видами товаров, в отличие от полного члена) имеет 1/6 голоса, а остальные виды членства не дают право на голос при выборе руководителей биржи.

 

Членами биржи могут быть как отдельные граждане, так и  организации. Чтобы стать членом биржи, надо купить место, пройти проверку и получить одобрение совета управляющих, иметь необходимую сумму на счете  в банке, подыскать брокерскую компанию и прикрепиться к ней, пройти курс обучения и сдать экзамен.

 

Член биржи может сдать  свое место в аренду. Арендная плата  назначается по договоренности сторон. Арендатор обязан пройти тот же процесс  проверки и обучения, что и член биржи. Вновь организованная биржа  продает места своим членам, затем, в дальнейшем, любой член биржи, пожелавший продать свое место, сообщает об этом в комитет по членству и назначает  цену. Соответственно покупатели мест на биржи сообщают свои цены.

 

Члены биржи избирают ее руководство - Совет управляющих  и комитеты биржи. В Совет избираются члены биржи по квотам от каждой группы членства, а также политические деятели, бизнесмены, представители  фермеров. Совет управляющих избирает председателя, его заместителя, исполнительный комитет и назначает президента. Правила поведения выборов в  Совет, его руководителей, сроки  устанавливаются каждой биржей самостоятельно. Совет принимает наиболее ответственные  решения по функционированию биржи (правила, финансовые вопросы и т.д.)

 

Комитеты биржи формируются  из ее членов. Обычно создаются комитеты по каждому виду биржевого товара, а также арбитражный комитет (для  решения споров между членами  биржи, клиентами и членами), правовой комитет (вырабатывает и контролирует выполнение правил торговли), финансовый комитет, страховой комитет, дисциплинарный и так далее. Президент биржи  не должен быть ее членом. Он сам и  набираемый им аппарат обслуживания биржи являются наемными работниками. На упомянутой выше Чикагской бирже  их численность достигает 700-1000 человек.

 

Главная задача служащих биржи  и ее членов - оказание услуг клиентам биржи, равно как и ее членам, позволяющих  более эффективно вести торговый процесс.

 

 

Публично-правовые и частно-правовые товарные биржи

 

 

С точки зрения организационной  структуры, биржи могут быть двух типов. Это публично-правовые и частно-правовые.

 

В РФ биржи носят публично-правовой характер. Членом такой биржи может  быть любой предприниматель, который  занесен в торговый реестр и несущий  определенный торговый оборот. Частно-правовые биржи: Англия и США. Имеют более замкнутый характер, доступ только узкого круга лиц, которые входят в биржевую корпорацию.

 

К первому типу относятся  биржи, представляющие собой государственные  учреждения (например, Парижская), находящиеся под контролем властей, но все же пользующиеся определенной автономией.

 

Во втором случае, это  может быть организация, созданная  на полностью автономных началах. Биржи  этого типа (например, Лондонская) представляют собой возникшую в явочном  порядке частную корпорацию торгующих  организаций (предпринимателей), которая  сама определяет условия доступа  на биржу, форму операций, виды товаров, могущих быть предметом сделок, регламент  деятельности, а также выбор органов  управления, методы разрешения разногласий.

 

Биржи, имеющие публично-правовой характер, находятся под наблюдением  государства и организуются на основе закона о биржах. Членом такой биржи  может стать любой предприниматель, занесенный в торговый реестр и имеющий  определенный размер оборота. Такие  биржи распространены во Франции, Бельгии, Голландии и других странах континентальной  Европы. К совершению операций на таких  биржах могут допускаться лица, не состоящие членами биржи и  действующие на основе приобретенных  ими разовых билетов.

 

На биржи, имеющие частноправовой характер, открыт доступ лишь для узко ограниченного круга лиц, входящих в биржевую корпорацию. Биржевая корпорация обычно представляет собой компанию с публичной отчетностью и  ограниченным числом членов. Указанный  в уставе биржи основной капитал  делится на определенное количество паев, или так называемых биржевых сертификатов. Каждый член должен быть владельцем, по крайней мере, одного такого сертификата, который дает право на заключение сделок в помещении биржи.

Биржа от своего имени как  корпорация сделок купли-продажи не заключает. Заключение сделок является функцией членов биржи, которые нанимают, как правило, профессиональных посредников (брокеров). Не члены биржи могут  заключать сделки на ней только через  брокеров, являющихся членами биржи.

 

К биржам, имеющим частноправовой характер, относятся английские и  американские биржи по зерну, хлопку, каучуку, цветным металлам, т.е. преобладающая  часть бирж.

 

У каждой биржи свои особенности  членства и участия.

 

Биржи, носящие публично-правовой характер, находятся под наблюдением  государства и создаются на основе закона о биржах. Членом такой биржи  может стать любой предприниматель  данного района, занесенный в регистр  и имеющий определенный размер оборота. Такие биржи распространены во Франции, Бельгии, Голландии и других странах  континентальной Европы.

 

К биржам, имеющим частно-правовой характер, относятся английские и американские биржи по зерну, хлопку, каучуку, цветным металлам, т.е. преобладающая часть бирж. На эти биржи открыт доступ лишь для узкоограниченного круга лиц, входящих в биржевую корпорацию. Биржевая корпорация обычно представляет собой акционерную компанию с публичной отчетностью и ограниченным числом членов. Указанный в уставе биржи основной капитал делится на определенное количество паев, или, так называемых, биржевых сертификатов. Каждый член должен быть владельцем по крайней мере одного такого сертификата, который дает право на заключение сделок в помещении биржи.

 

На биржах с публично-правовым характером организации котировки  цен осуществляют по единому курсу, который выработался на берлинской бирже. Вот суть этого вида котировки. В течение биржевого дня сделки окончательно не оформляются. По окончании  биржевого дня устанавливается  курс равновесия, по которому могут  быть выполнены большинство сделок; все сделки оформляются по этому единому курсу дня.

 

Единый биржевой курс обеспечивает большой общественный контроль над  ценами и большую солидность и надежность сделок. Ибо продавцы и покупатели в ходе установления курса могут менять свои условия и тем самым участвовать в процессе котировки. Этот курс гарантирует участников торгов от заключения неудачных сделок под воздействием слухов, эмоций, а клиентов от недобросовестного поведения посредников.

На биржах с частно-правовым характером организации применяют котировку по непрерывному биржевому курсу. Это когда фиксируется и отмечается в котировках каждая достаточно крупная сделка.

 

Опубликование непрерывного курса носит случайный характер, ибо регламентирован концом дня, а также дает возможность субъективного  регулирования цен, ведь котировку  проводит котировальная комиссия, которая  не упустит возможности, чтоб что-нибудь исправить в свою пользу.

 

 

Сравнительная характеристика видов и категорий членов биржи

 

 

На биржах США разрешается только индивидуальное членство. На биржах других стран разрешается членство как физических, так и юридических лиц. На каждой фьючерсной бирже число членов устанавливается советом директоров и периодически пересматривается. Если все места распределены, то новым членом биржи можно стать, только купив место у другого члена. Каждая фьючерсная биржа имеет такой «вторичный рынок» мест со своими ценами предложения и покупки.

Стоимость полного членства напрямую зависит от положения самой биржи, ее роли в международной торговле, от степени привлекательности и количества контрактов, которые на ней обращаются. Так, Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС) после слияния с Нью-Йоркской биржей КОМЭКС стала крупнейшим местом торговли фьючерсными контрактами на сырьевые товары, что отразилось на стоимости ее мест. В 1995 г. за место на НАЙМЕКС участники должны были заплатить рекордную цену — 525 тыс. долл.

Число членов на той или иной бирже различно и зависит от установленных на ней порядков. С изменением объектов торговли меняется и число членов.

 

При определении количества членов бирже необходимо найти баланс между ликвидностью и растворением. Если число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслуживать большой объем операций. Но если членов биржи будет слишком много, то возможности фьючерсной торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится. Биржи имеют весьма различную точку зрения на оптимальное количество членов. Так, число полных членов на биржах США колебалось от 202 на бирже Канзас-Сити до 1680 на Нью-Йоркской фьючерсной бирже.

 

Члены биржи, имеющие право совершать на ней торговые операции, подразделяются на несколько категорий в зависимости от полноты их прав и полномочий. Эти особые категории членства имеют специальные наименования, которые различаются в разных странах.

 

На американских биржах предприниматели, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий:

 

1. Полные члены. По американскому законодательству ими могут быть только частные лица, получившие доступ в биржевое кольцо всех торговых секций данной биржи. Число полных членов ограничено количеством постоянных брокерских мест.

 

2. Неполные, члены. К этой категории относятся брокеры и дилеры, имеющие право торговать только в определенной секции биржи. Неполные члены подразделяются на:

• физические лица, называемые младшими или ассоциированными членами (associate members);
• юридические лица, именуемые специальными членами (special members).

 

Понятие ассоциированного членства имеют многие биржи, ориентирующиеся в своей практике на опыт США. Так, различные категории ассоциированного членства имеют австралийские биржи, где это понятие применяется не к определенной торговой секции, а к статусу участника. Например, имеются специальные классы ассоциированного членства для брокеров-консультантов.

 

Ввиду формального запрета  на членство для юридических лиц  компании, желающие получить доступ в  брокерское кольцо, приобретают торговые привилегии и через доверенных брокеров, особенно при осуществлении долговременных операций, могут участвовать в торгах практически напрямую. Например, на Чикагской торговой бирже члены категории ИДЕМ (IDEM) работают в секции фьючерсных контрактов с индексами акций и драгоценных металлов, а члены категории КОМ (СОМ) могут вести торговлю по всем видам опционов на фьючерсы, которые перечислены в товарной категории опционных рынков. Члены категории ГИМ (GIM) ведут операции в секции государственных финансовых инструментов.

 

3. Члены расчетной палаты. Таковыми обычно являются компании, корпорации, торговые дома, финансовые институты, брокерские фирмы. В связи с тем, что расчетные палаты почти всегда функционируют как акционерные общества, на биржах они по сути становятся скрытыми инвесторами.

 

На большинстве бирж есть возможность выбора вступать в расчетную  палату или нет. Трейдеры обычно не делают этого. На некоторых биржах члены  расчетной палаты обязаны купить несколько мест. Например, на Сингапурской товарной бирже необходимо купить минимум 4 места, чтобы стать членом расчетной палаты.

Для членов биржи и расчетной  палаты действуют льготные ставки биржевых сборов, в частности, на биржах США  полные члены освобождаются от уплаты биржевого сбора. Им также предоставляются  серьезные скидки при пользовании  услугами биржевых служащих и сотрудников.

 

Наряду с указанными выше категориями участников бирж могут  быть и временные держатели прав — арендаторы торговых прав (trading rights leaseholders), которым сдают свои места постоянные члены биржи.

Специфические требования для  передачи торговых привилегий различны на разных биржах. Некоторые из них устанавливают, что эти привилегии могут быть переданы только если данный член биржи имеет два или три индивидуальных места. На большинстве бирж требуется, чтобы хотя бы один партнер или менеджер высшего звена был членом биржи для того, чтобы передать привилегии.

 

Таким образом, участники  биржевой торговли представлены постоянными  членами и временными держателями  прав. Из них только физические лица (индивидуальные владельцы, т.е. полные и младшие члены, а также арендаторы) могут непосредственно заключать сделки на торгах.

 

Членство на биржах Великобритании имеет ряд особенностей. Так, на английских биржах можно встретить следующие категории членства:

1. Полные члены, имеющие право осуществлять сделки за свой счет и за счет клиентов и участвовать в управлении биржи.
2. Ассоциированные члены — не имеют права заключать сделки в биржевом кольце, но уплачивают меньшую комиссию по сделкам полному члену биржи, чем нечлены биржи. Ассоциированные члены могут быть национальными и иностранными. Они не имеют права голоса.
3. Местные члены — имеют право вести торговлю за свой счет, за счет полных членов биржи и за счет других местных членов. Они также не имеют права голоса.

 

Рассмотрим для примера  институт членства на Международной нефтяной бирже. Среди членов этой биржи различаются несколько категорий участников. Наибольшими правами обладают полные члены (floor members). Это единственная категория членов, имеющая право голоса на общем собрании членов биржи. Каждый из полных членов должен иметь по крайней мере одно из 70 мест, имеющихся в настоящее время на

бирже. Полным членам предоставлено также право на заключение всех видов сделок на бирже и право на ведение расчетов по контрактам биржи. Статус полного члена дает право его обладателю вести операции за свой счет, за счет других членов биржи, а также за счет нечленов биржи.

 

Вторая группа членов —  ассоциированные члены биржи (trade associate members). Их количество не ограничено и они не имеют права голоса. Условием этого членства является наличие непосредственных интересов в области производства, переработки или торговли нефтью или нефтепродуктами.

Третья категория членов — местные члены (local members). В настоящий момент их число составляет 55. Это физические лица, которые ведут торговлю за свой счет и могут также осу ществлять операции по поручению полных членов или других местных членов, но не для клиентов. Статус местного члена дает право на осуществление всех видов операций на бирже. Условия членства на этой бирже приведены в приложении к главе.

 

Как видим, общее число участников биржевых операций, которые могут находиться в кольце или яме, намного превышает официально установленное число полных членов биржи. Для сравнения, на Чикагской торговой бирже число полных членов составляет 1409, а общее число членов превышает 3490, так как к полным членам добавляются 716 ассоциированных, 257 членов со статусом ГИМ, 547 — со статусом ИДЕМ и 568 — со статусом КОМ.

 

Другая ведущая биржа мира — Чикагская товарная — имеет 2724 члена, среди которых 625 представляют саму биржу, 812 членов представляют Международный валютный рынок, являющийся отделением биржи, и 1287 — представляют рынок индексов и опционов, который также является отделением биржи.

 

На Нью-Йоркской бирже кофе, сахара и какао из 777 членов биржи 527 — полные члены и 250 — ассоциированные.

 

Права и обязанности  члена различных бирж

 

 

Каждое обращение по поводу получения членства рассматривается по определенной процедуре, основные моменты которой определяются как биржевым законодательством, так и правилами самой биржи.

97

 

При рассмотрении кандидатуры на членство фьючерсные биржи уделяют больше всего внимания характеру и финансовой ответственности. От кандидата требуются, как правило, рекомендации двух действующих членов. После принятия заявки имя кандидата сообщается всем членам, которые могут высказывать свои соображения. Вопрос о кандидате рассматривается комиссией по членству, которая должна рекомендовать его совету директоров. Некоторые фьючерсные биржи разрешают кандидату подать просьбу о членстве только после того, как совет директоров одобрит его кандидатуру, другие требуют, чтобы место было предварительно куплено каким-либо действующим членом и держалось для нового члена до одобрения кандидата.

 

Кроме членов руководство биржей осуществляет администрация (оплачиваемый персонал). Органы управления биржи включают три основных уровня, соответствующих широте полномочий каждого из них.

 

Высшим органом является общее собрание участников — членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом.

 

Исполнительные функции выполняет совет директоров (управляющих) (Board of Governors), обладающий правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли. Совет директоров избирается членами фьючерсной биржи и состоит как из членов данной биржи, так и, в большинстве случаев, из нескольких внешних директоров и специальных экспертов.

 

Количественный состав совета определяется самой биржей и составляет обычно 15—25 человек. Например, на товарной бирже НАЙМЕКС в Нью-Йорке в совет директоров входят 25 человек, которые представляют четыре категории членов: торговцев реальным товаром, брокеров в биржевом кольце, комиссионные дома и публику. Первые три группы имеют по семь мест, четвертая — три. Кроме того, самостоятельно избирается председатель совета директоров. На Чикагской торговой бирже в совет директоров входят избираемый председатель, два заместителя председателя, 18 директоров и четыре директора от общественности и президент биржи.

 

Политика биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов работают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации и помогают совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.

 

Текущее управление биржей осуществляет исполнительный комитет, возглавляемый президентом, который назначается с одобрения совета директоров. Так, на Чикагской торговой бирже исполнительный комитет представлен президентом, первым вице-президентом и 19 вице-президентами. Управляющий персонал проводит политику и осуществляет решения, принятые советом директоров и комитетами. В качестве примера организационная структура одной из японских бирж приведена на рис. 1.

 

Кроме управляющего персонала на каждой бирже есть свой штат сотрудников. Наемный персонал биржи не имеет каких- либо прав по торговле и права голоса. Количество персонала и его обязанности определяются советом директоров. Так, штат Чикагской товарной биржи составляет более 800 человек, Чикагской торговой биржи — около 600 человек, а Нью-Йоркской биржи хлопка — около 70 человек.

 

Согласно правилам, предписаниям и инструкциям большинства бирж фьючерсной торговли служащие, не являющиеся их членами, имеют очень конкретные, четко определенные должностные обязанности. Например, посыльные, курьеры и клерки уполномочены доставлять и получать сообщения, выписывать брокерские карточки на подтвержденные заказы, работать на телетайпных аппаратах и выполнять простые технические операции по делопроизводству и телефонной связи. Контролеры сделок имеют право только проверять сделки.

 

Большое значение для нормального функционирования биржи имеет деятельность различных комитетов. Число комитетов колеблется от восьми на бирже в Канзас-Сити до 40 на Чикагской торговой бирже. Комитеты имеют разные названия на разных биржах, однако основными, которые встречаются практически на каждой бирже, являются: комитет по приему новых членов, арбитражный комитет, комитет по деловой этике, наблюдательный комитет, контрольный комитет, комитет по новым товарам, ринговый комитет, контрактный комитет, котировальная комиссия и ряд др.

Комитет по приему новых членов (committee on admission) рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи, встречается с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям биржи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.

Арбитражный комитет (Arbitration committee) назначает арбитров для решения споров между членами, а также в случае обращения клиентов-нечленов при возникновении споров между ними и членами биржи. Рассматриваться могут споры по качеству, срокам исполнения приказов клиентов, срокам поставки, платежа и др. Этот комитет не наделен правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности сторон дело передается в судебные инстанции.