Сущность инвестиций. 5

1.Сущность  инвестиций и инвестиционной  деятельности

1.1 Место и роль инвестиций в  системе экономических отношений.

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется путем аккумулирования ежегодных  амортизационных отчислений и использования  их на приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей. Подобный механизм характерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесь  могут содержаться элементы расширения производства. Дело в том, что новые  средства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению  с заменяемыми, и при той же стоимости с их помощью может  быть произведено большее количество продукции. Кроме того, амортизационные  отчисления могут быть использованы для расширения производства еще  до замены изношенных средств труда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширение производства, как показывает исторический опыт развития общества, может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей и рабочих мест, так  и на совершенствование техники  и технологии производства.

Инвестиционный  процесс начинается с формирования денежных средств и завершается  созданием реальных активов в  форме производственных зданий и  сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.

В экономической  литературе понятия «сбережения» и  «инвестиции» стоят обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, по мнению Дж. Кейнса, сбережения и инвестиции «должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна  превышению дохода над потреблением».

Сбережения  являются лишь необходимым звеном инвестиционного  процесса. Инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем на потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).

В законодательстве Российской Федерации инвестиции определены как «денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество  или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты  предпринимательской и других видов  деятельности в целях получения  прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

В этом определении  можно выделить три существенных момента.

Во-первых, здесь фактически проводится грань  между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Во-вторых, понятие «инвестиции» не связывается  с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение.

В-третьих, в законе не устанавливается форма  вложений. Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права. Действительно, суть дела не изменяется от того, внес ли, например, акционер при создании предприятия определенную сумму  денег, которая пошла на приобретение имущества, или акционер приобрел на свои деньги имущество и внес его  в уставный капитал акционерного общества. По существу, так же обстоит  дело и с интеллектуальными ценностями. Акционер в качестве своего вклада может внести в уставный капитал общества с согласия других акционеров идею, которая получает денежную оценку. Дело в том, что акционер мог продать эту идею акционерному обществу, которая была бы оплачена из средств других акционеров. И в этом случае эта идея являлась бы товаром, как и любое другое имущество.

Можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

• потенциальная способность инвестиций приносить доход;
• процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);
• в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;
• целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);
• наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и заранее не определяется);
• вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;
• наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Таким образом, под инвестициями подразумевается  целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в  различные объекты (инструменты) для  достижения индивидуальных целей инвесторов.

Инвестор  — лицо многоликое, поэтому известны различные схемы их классификации. Приведем краткую их характеристику.

По организационной  форме инвесторы подразделяются на следующие группы:

юридические лица, включая коммерческие и некоммерческие организации любых организационно-правовых форм, зарегистрированных как на территории России, так и вне нее;

физические  лица, независимо от того, являются они  резидентами или нет;

объединения юридических лиц, включая различного рода холдинги, концерны, промышленно-финансовые группы и т.п.;

объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности;

государственные органы, включая органы федеральной  власти и органы субъектов Федерации, и органы местного самоуправления.

Итак, рынок  банковских кредитов и рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного  процесса, основными каналами, по которым  сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства.

1.2 Классификация инвестиций

В зависимости  от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных  с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

По характеру  участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора  во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников посредством приобретения различных финансовых инструментов.

Основу  инвестиционной деятельности предприятий  различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно  осуществляются в форме капитальных  вложений.

Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как  они являются основой:

расширенного  воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий;

структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного  развития всех отраслей народного хозяйства;

создания  необходимой сырьевой базы промышленности;

ускорения научно-технического прогресса и  улучшения качества продукции;

урегулирования  проблем безработицы;

осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней  школы;

охраны  природной среды и достижения других целей.

В современных  условиях данная форма инвестирования для многих предприятий является основным направлением инвестиционной деятельности, позволяющим внедрять в производство новые прогрессивные  технологии, обновлять выпускаемую  продукцию, осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение доходности и рыночной стоимости  предприятия.

По назначению капитальные вложения подразделяются на:

производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения (здания цехов, сооружения, машины и  оборудование, увеличение запасов сырья  и материалов и т.д.);

непроизводственные, т.е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы (объекты соцкультбыта административно-территориального значения, объекты инфраструктуры городского хозяйства, библиотеки, детские учреждения и т.д.).

По элементам  вложения инвестиций выделяют:

1) материальные  вложения, под которыми понимают  капитальные вложения в активы, имеющие материальное содержание, т.е. это расходы на строительство  или реконструкцию зданий и  сооружений, приобретение машин,  оборудования, инструмента, инвентаря,  увеличение оборотных активов  (прежде всего сырья и материалов);

2) нематериальные  вложения, т.е. капитальные вложения  в активы интеллектуальной собственности,  не имеющие материального содержания: имущественные права, патенты,  лицензии, программное обеспечение,  технологии производства (ноу-хау)  и др.

По технологической  структуре принято обособлять инвестиции:

в осуществление  строительно-монтажных работ;

на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной  структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:

экстенсивным  развитием (новое строительство  и расширение действующих предприятий);

интенсивным развитием (реконструкция и техническое  перевооружение).

По источникам финансирования обособляют:

собственные капиталовложения, т.е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятий;

привлеченные вложения, т.е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на государственные, т.е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств, и децентрализованные, т.е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению  инвестиции подразделяются на отечественные  и иностранные.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и относительную эффективность использования инвестиций на уровне страны в целом.

1. Теоретические  основы использования собственных  источников в инвестиционной  деятельности предприятия

ликвидность капитал  инвестиционный рентабельность

Для развития своего производственно-экономического потенциала предприятия занимаются инвестиционной деятельностью. Все  источники инвестиций подразделяются на собственные и заёмные (и другие привлечённые) средства.

При выборе источника финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить  потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе  активов и капитала в целях  определения их оптимального состава  и структуры;

обеспечить  постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость предприятия;

с максимальной прибылью использовать собственные  и заёмные средства;

снизить расходы на финансирование хозяйственной  деятельности.

Одной из важнейших форм финансового обеспечения  инвестиционной деятельности фирм (компаний) является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли  и амортизационных отчислений. С  одной стороны, собственные средства служат источником капитальных вложений на техническое перевооружение, реконструкцию  и расширение производства, освоение и организацию выпуска конкурентоспособной  продукции, пользующейся спросом на рынке. С другой - реализация такой  продукции приводит к росту выручки  и прибыли, увеличению возможностей воспроизводства основного капитала.

Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйственной  деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно - технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников.

Смысл инвестирования средств в производство продукции  состоит в получении чистого  дохода, и если выручка превышает  себестоимость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и  амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся  к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются  самостоятельно. Оптимальное использование  амортизационных отчислений и прибыли  по целевому назначению позволяет возобновить  производство продукции на расширенной  основе.

Вкладывать средства в  производство, в ценные бумаги и  т. п. целесообразно, если:

1) чистая  прибыль от данного вложения  превышает чистую прибыль от  помещения средств на банковский  депозит; 

2) рентабельность  инвестиций выше уровня инфляции;

3) рентабельность  данного проекта с учетом фактора  времени (временной стоимости  денег) выше рентабельности альтернативных  проектов;

4) рентабельность  активов предприятия после осуществления  проекта увеличится (или, по крайней  мере, не уменьшится), и в любом  случае превысит среднюю расчетную  ставку по заемным средствам; 

5) рассматриваемый  проект соответствует генеральной  стратегической линии предприятия  с точки зрения формирования  рациональной ассортиментной структуры  производства, сроков окупаемости  затрат, наличия финансовых источников  покрытия издержек, обеспечения  стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых  во времени поступлений и т.  д. 

Для осуществления внутренней инвестиционной деятельности предприятию  необходимы финансовые средства, которые  оно способно изыскать из собственных  ресурсов или использовать привлечённые. Так, например, при сравнительно небольших  объёмах капитальных затрат или  постепенном поэтапном проведении технического перевооружения или реконструкции  используется нераспределённая прибыль. Однако надо отметить, что в нынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль в основном используется для поддержанния стабильности производственного  процесса.

В сфере  промышленности наиболее высока доля собственных средств в лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности, химической и нефтехимической  промышленности, цветной металлургии, машиностроении и металлообработке. Существенные различия в доле собственных  источников финансирования инвестиций в основной капитал наблюдаются  по первичным отраслям: газовая -14,1%, угольная - 79,2%. В ряде отраслей цветной  металлургии инвестиции почти полностью  финансируются за счет собственных  средств: никель-кобальтовая промышленность - 98,6%, свинцово-цинковая -100%.

В зависимости  от способа формирования собственные  источники финансирования предприятия  делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

Внутренние  источники собственных средств  формируются в процессе хозяйственной  деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность  к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие, способное полностью  или в значительной степени покрывать  свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные  возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению  дополнительного капитала и снижения рисков.

Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия  являются чистая прибыль, амортизационные  отчисления, реализация или сдача  в аренду неиспользуемых активов  и др.

Ключевую  роль в структуре собственных  источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма  чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После  уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятии  остается чистая прибыль, часть которой  может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых  на предприятии.

В современных  условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в  их распоряжении. Рациональное использование  прибыли предполагает учет таких  факторов, как планы дальнейшего  развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует  отнести:

- отсутствие  расходов, связанных с привлечением  капитала из внешних источников;

- сохранение  контроля за деятельностью предприятия  со стороны собственников; 

- повышение  финансовой устойчивости и более  благоприятные возможности для  привлечения средств из внешних  источников.

В свою очередь, недостатками использования данного  источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность  прогнозирования, а также зависимость  от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

Еще одним  важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные  отчисления.

Они относятся  на затраты предприятия, отражая  износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе  денежных средств за реализованные  продукты и услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Величина  амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа  ее начисления, как правило, определяемого  и регулируемого государством.

Выбранный способ начисления амортизации фиксируется  в учетной политике предприятия  и применяется в течение всего  срока эксплуатации объекта основных средств.

В ряде случаев  привлечь дополнительные финансовые ресурсы  в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи  или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят  разовый характер и не могут рассматриваться  в качестве регулярного источника  денежных средств.

Для оценки способности предприятия к самофинансированию (self financing — SF) и прогнозирования  его объемов в соответствующем  периоде может быть использовано соотношение:

SF = (EBIT - I) (1 - T) + DA ×T - DIV

где EBIT —  прибыль до выплаты процентов  и налогов; I — расходы на обслуживание займов (процентные выплаты); DA — амортизация; Т — ставка налога на прибыль; DIV — выплаты собственникам.

Как следует  из этой формулы, на способность предприятия  к самофинансированию непосредственное влияние оказывает, помимо эффективности  хозяйственной деятельности, осуществляемая заемная, амортизационная и дивидендная  политика.

Кроме прибыли  и амортизационных отчислений собственными источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем  продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие поступления.

Несмотря  на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов  хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения  новых технологий и т. д.

В этой связи  возникает необходимость дополнительного  привлечения собственных средств  из внешних источников.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей  или выпуска новых акций. Возможности  и способы привлечения дополнительного  собственного капитала существенно  зависят от правовой формы организации  бизнеса.

Среди собственных инвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал. За счёт его  увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупные проекты, связанные  с техническим перевооружением, модернизацией или реконструкцией предприятия.

Акционерные общества, испытывающие потребность  в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди  ограниченного круга инвесторов).

Таким образом, собственные средства предприятий  являются важнейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчислений актуальна задача более полного  их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов  применения ускоренной амортизации, применения санкций к предприятиям, допускающим нецелевое использование сумм ускоренной амортизации.

Что касается прибыли, как источника инвестиций, то ее увеличение связано с ростом объемов производства и продаж конкурентоспособной  продукции, ограничением экспорта добытых  полезных ископаемых и углублением  их переработки на отечественных  предприятиях; снижением себестоимости  продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической модернизации производства.

Основное  направление реальных инвестиций –  это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об  инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме  капитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе  затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным  вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Особенностью  инвестиционной деятельности фирмы  является ее цикличность, которая определяется рядом факторов:

- необходимостью  предварительного накопления или  формирования инвестиционных ресурсов;

- влиянием  внешней предпринимательской среды  на активность инвестиционной  деятельности, в плане создания  благоприятного или неблагоприятного  климата для осуществления этой  деятельности;

- постепенностью  формирования внутренних условий  для так называемых «инвестиционных  рывков». 

Сегодня из общей суммы средств, использованных предприятиями и организациями  на развитие и совершенствование  производства, направляется 20% , на социальное развитие 8%. Наибольшую долю в сумме  использованных средств составляли платежи в бюджет - 45%. В то же время  в общем объеме собственных и  привлеченных средств предприятий, поступивших в 2008 году, основным источником финансовых ресурсов по-прежнему остается прибыль 56%, на долю амортизационных  отчислений приходится 24%, ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около 9%, кредиты банков - свыше 11%.