Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости организации в контексте оценки ее инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

ПРИЛОЖЕНИЕ.

 

 

Введение

 

Актуальность темы работы заключается в том, что инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любой организации. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации.

Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный процесс.

Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени. Поэтому, значение анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Для того чтобы сделать правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть множество факторов. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Целью данной работы является оценка финансовой устойчивости организации при реализации инвестиционного проекта.

Поставленная цель обусловливается необходимостью последовательного решения следующих задач:

• изучить понятие инвестиционного проекта;
• рассмотреть критерии оценки финансового состояния организации;
• провести анализ финансового состояния ООО «ФЭСТПРИНТ».
• Рассмотреть инвестиционную деятельность организации;
• предложить рекомендации по разработке проекта для повышения финансового состояния организации.

Предметом исследования выступает оценка финансовой устойчивости организации при реализации инвестиционного проекта.

Объектом исследования является ООО «ФЭСТПРИНТ».

При написании данной работы использованы следующие методы исследования: экономико-статистический; аналитико-прогностический; системного, комплексного и ситуационного подхода.

Информационной базой для написания курсовой работы послужили труды отечественных авторов по исследуемой теме, материалы периодической печати, нормативные акты, данные бухгалтерской отчетности ООО «ФЭСТПРИНТ».

Поставленная цель, задачи, предмет и объект исследования предопределили логику изложения и структуру данной курсовой работы, состоящей из введения, III глав и заключения, списка использованной литературы.

 

 

 

Глава 1. Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости организации в контексте оценки  ее   инвестиционных проектов

 

1.1. Понятие инвестиционного проекта, его виды и нормативное-правовое обеспечение

 

Определение инвестиционного проекта дается в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», а также в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Так, термин «проект», понимается в двух смыслах:

- как  комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как  сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций  и решений), направленных на достижение  сформулированной цели.

Инвестиционный проект согласно Закону «Об инвестиционной деятельности» определяется как обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес план). Иными словами, согласно данному определению, инвестиционный проект - это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.п., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом, обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим, под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами инвестиционного проекта (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в Методических рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта [5, с. 164].

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам.

В зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты можно разделить на:

независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы один инвестиционный проект был независим от другого проекта должны выполняться два условия:

- должны  быть возможности (технические, технологические) осуществить первый проект вне  зависимости от того, будет или  не будет принят второй проект;

- на денежные  потоки, ожидаемые от первого проекта, не должно влиять принятие или отказ от второго проекта.

Иногда фирма из-за отсутствия средств не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Если же решение осуществить один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по первому проекту меняются в зависимости от того, принят или отклонен второй проект, то проекты считаются зависимыми.

Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

- альтернативные (взаимоисключающие), когда два или  более анализируемых проектов  не могут быть реализованы  одновременно, и принятие одного  из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не  могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей - принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других;

- взаимодополняющие, когда реализация нескольких  проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:

- комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

- проекты, связанные между собой отношениями  замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

По срокам реализации инвестиционные проекты можно разделить на:

- краткосрочные (до 3 лет);

- среднесрочные (3-5 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С этой точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

- глобальные, реализация которых существенно  влияет на экономическую, социальную  или экологическую ситуацию на

- народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю  страну в целом или ее крупные  регионы, и при их оценке можно  ограничиться учетом только этого  влияния;

- крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли  или крупные территориальные  образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

- локальные, действие которых ограничивается  рамками данной организации, реализующего  инвестиционный проект. Их реализация  не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

По основной направленности можно разделить проекты на:

- коммерческие, главной целью которых является получение прибыли;

- социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе  или социальной адаптации бывших  военнослужащих и т.п.;

- экологические, основная направленность которых - улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

 

1.2. Сущность финансовой устойчивости организации и факторы ее определяющие

 

Как указывает Киселев М.В. финансовая устойчивость - это экономическая категория, выражающая такую систему экономических отношений, при которых организация формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источников активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, участвовать в формировании бюджета. Финансовая устойчивость организации предполагает ее способность успешно повышаться под воздействием изменений внешней и внутренней среды. [14, с. 186]

Таким образом, финансовая устойчивость организации предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних факторов.

Для оценки финансовой устойчивости организации используется целая система показателей, характеризующих изменения:

- структуры  капитала по его размещению  и источникам образования;

- эффективности  и интенсивности его использования;

- платежеспособности  и кредитоспособности организации;

- запаса  его финансовой устойчивости;

Внешние факторы не зависят от организации, в силу чего оно не может оказывать воздействие на них и должно к ним приспосабливаться. Внутренние факторы являются зависимыми и, поэтому организацияпосредством влияния на эти факторы может корректировать свою финансовую устойчивость.

Первую группу факторов образуют организационно-управленческие, определяющие основные направления, цели и стратегию развития организации. Организационная структура определяется целями организации и должна обеспечивать непрерывность производственного процесса, влиять на характер структуры управления, эффективность которой зависит от постоянного ее совершенствования в зависимости от влияния внешних и внутренних факторов.

Финансовая устойчивость организации также во многом определяется уровнем и качеством менеджмента, требующими постоянного совершенствования, что должно быть направлено на обеспечение координации, взаимосвязанности и интегрирования всех функций управления в единое целое.

Немаловажную роль в обеспечении финансовой устойчивости организации играет формирование высокой культуры организации и его репутация указывает Мухин С.А. [26, с. 147]

Культура организации отражает его нравы, обычаи, поощряет определенные нормы поведения персонала и привлекает подходящих работников. репутация организации, формируемая ее партнерами. Сотрудниками, общественным мнением побуждает клиента пользоваться услугами именно данной организации.

Вторая группа внутренних факторов, путем воздействия на которые можно повысить финансовую устойчивость организации, представлена производственными факторами, куда входят: объем, ассортимент, структура, качество продукции; себестоимость, обеспеченность основными оборотными средствами и уровень их использования; наличие и степень развития инфраструктуры; экология производства.

Рост объема производства продукции, улучшение ее качества, изменение структуры продукции оказывают непосредственное влияние на результативность работы организации, увеличение спроса на нее и повышение цен, результатом чего становится рост прибыли организации и, следовательно, повышение его финансовой устойчивости.

Финансово-экономические факторы образуют третью группу факторов, направленных на повышение финансовой устойчивости организации, что возможно по следующим направлениям: постоянный финансовый анализ деятельности организации; повышение его платежеспособности; оптимизация структуры имущества и источников его формирования; оптимизация соотношения собственных и заемных средств; повышение прибыльности и рентабельности.

Шеремет А.Д. указывает, что аспект влияния совокупности факторов применителен и к платежеспособности, как важнейшей составляющей финансовой устойчивости организации. [45, с. 221]

Платежеспособность есть результирующее состояние финансов организации, определяемое качеством его финансовых потоков.

Группу внешних факторов, влияющих на платежеспособность организации, составляют: импортоориентированность спроса, слабость правового режима, инфляция издержек, противоречивая государственная финансовая политика, чрезмерная налоговая нагрузка, бюджетное недофинансирование, государственное или муниципальное участие в капитале организации.

К внутренним факторам, оказывающим дестабилизирующее воздействие на финансы организации, относят: дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, не конкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала.

Таким образом, можно сделать вывод, что влияние всех перечисленных выше факторов может ослаблять финансовую устойчивость организации и понижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних дополняется взаимодействием с внешними и наоборот. Однако данная взаимосвязь факторов может оказывать и благотворное влияние на финансовое состояние организации, в т.ч. и на ее финансовую устойчивость и платежеспособность, в силу возможного регулирования факторов самим организации.

В зависимости от факторов, влияющих на устойчивость организации, ее подразделяют на внутреннюю, внешнюю и “унаследованную” устойчивость.

Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость организации обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

“Унаследованная” устойчивость является результатом наличия определенного запаса прочности организации, защищающего его от случайностей и резких изменений внешних факторов.

Общая устойчивость организации - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышения доходов над расходами.

В рыночной экономике финансовая устойчивость организации по сути дела отражает конечные результаты его деятельности. Конечные результаты деятельности организации интересуют не только работников самой организации, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

 

1.3. Методика анализа показателей финансовой устойчивости и оценка их влияния на принятие инвестиционных решений

 

Экономической сущностью финансовой устойчивости организации является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. Поэтому для анализа прежде всего надо определить размеры источников средств, имеющихся у организации для формирования его запасов и затрат.

А) Расчет источников средств. В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат определяются следующие показатели, отражающие различную степень охвата видов источников:

Наличие собственных оборотных средств ЕС рассчитывается по следующей формуле [8, с. 181]:

ЕС = К+ПД-АВ,         (1)

где К — капитал и резервы;

ПД — долгосрочные займы;

АВ — внеоборотные активы.

2. Общая  величина основных источников  формирования запасов и затрат  ЕО

ЕО = ЕС+М,          (2)

где М — краткосрочные кредиты и займы.

Б) Расчет обеспеченности запасов и затрат средствами. На основании вышеперечисленных показателей рассчитываются следующие показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±ЕС):

+ЕС=ЕС-З,          (3)

где 3 — запасы.

2. Излишек (+) или недостаток (—) общей величины  основных источников для формирования  запасов и затрат (±ЕО):

+ЕО=ЕО-З,          (4)

В) Определение степени финансовой устойчивости организации. Расчет показателей наличия источников средств для формирования запасов и затрат позволяет определить, в какой финансовой ситуации находится организация.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется время для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность организации — это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но организация может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Организация может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем [11, с. 159].

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.

От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов. Последнее понятие строится на посылке, что чем меньше времени при прочих равных условиях требуется для превращения данного вида активов в денежные средства, тем выше ликвидность данного вида активов. Условия превращения активов в денежные средства имеют для понимания их ликвидности принципиальное значение и предполагают, что подразумеваемая купля-продажа имущества производится на конкурентном и открытом рынке без давления каких-либо чрезвычайных обстоятельств.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А2) относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе медленно реализуемых активов (.А3).

Четвертая группа (А4) - это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства организации:

П1 — наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили),

П2 - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);

П3 — долгосрочные кредиты банка и займы;

П4- собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении организации.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4      (5)

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции в структуре баланса и его ликвидности.

Для характеристики финансового состояния организации используется также ряд финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент  автономии (Кавт) - рассматривается  как одна из важнейших характеристик  финансового состояния организации, его независимости от заемных источников средств. Коэффициент рассчитывается по формуле [8, с. 297]:

Кавт =        (6)

Нормальное минимальное значение коэффициента оценивается обычно на уровне 0,5, т.е. Кавт > 0,5.

2. Коэффициент  соотношения заемных и собственных  средств (Кз/с) - финансовая характеристика, дополняющая коэффициент автономии, определяется по формуле:

Кз/с =     (7)

Коэффициенты соотношения заемных и собственных средств и автономии находятся в зависимости Кз/с = 1/Кавт - 1, из которой вытекает нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемых и собственных средств, выражающееся неравенством Кз/с < 1.

Значение коэффициента, равное единице (Кз/с = 1), является для обеспечения хозяйственной деятельности важным граничным пределом; выше лежит область значений, соответствующая превышению обязательствами организации величины его собственных средств, что на практике чаще всего сопровождается утратой платежеспособности и ведет в конечном итоге к финансовой несостоятельности (банкротству).

3. Коэффициент  маневренности (Кмн) - еще одна важная характеристика устойчивости финансового состояния, показывающая, какая часть капитала и резервов организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать собственными средствами. Коэффициент вычисляется по формуле:

   (8)

Высокие значения коэффициента маневренности позитивно характеризуют финансовое состояние, однако на практике каких-либо рекомендуемых значений показателя не существует. В качестве усредненного ориентира для оптимальных уровней коэффициента рассматривается значение, равное 0,5.

4. Коэффициент  обеспеченности запасов и затрат  собственными источниками формирования (Кобзап) является характеристикой, отражающей способность организации самофинансировать свою хозяйственную деятельность, диверсифицировать ее и осуществлять расширенное воспроизводство. Коэффициент вычисляется по формуле:

   (9)

При оценке коэффициента аналитики ориентируются обычно на нормальные значения параметра, статистически установленные в пределах Кобзап > 0,6 н- 0,8.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования ограничивается снизу значениями коэффициента автономии, источников формирования запасов и затрат для того, чтобы организация не оказалось на грани банкротства: Кобзап > Кавтзап.

5. Коэффициент  автономии источников формирования  запасов и затрат (Кавтзап) показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат и определяется по формуле:

Кавт зап =  (10)

Рост значений коэффициента отражает тенденцию к снижению зависимости организации от заемных источников финансирования хозяйственного кругооборота и поэтому оценивается положительно и наоборот.

Для анализа и оценки удовлетворительности структуры баланса используется система критериев, учитывающих текущую ликвидность, обеспеченность собственными средствами и способность организации восстановить или утратить платежеспособность в обусловленные сроки. На основании системы критериев принимаются решения:

- о признании структуры баланса  организации неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной;

- о наличии реальной возможности  у организации-должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности организацией, когда она в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса включает: коэффициент текущей ликвидности (Ктл); коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс); коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Кв(у)п) [9, с. 368].

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации, рассчитывается по формуле.

Ктл =      (11)

Значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода, меньшее 2 (Ктл < 2), является основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации – неплатежеспособной.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости, вычисляется по формуле.

Косс =       (12)

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода, меньшее 0,1 (Косc < 0,1), является основанием для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) относится к числу распространенных параметров финансового состояния.