Управление финансовыми рисками. 11

Введение

 

Рыночная  экономика несет в себе риск хозяйственной  деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики деятельность предприятий  в Российской Федерации подвержена еще большему риску. Нестабильная экономическая  среда, внутри которой действуют  предприятия, предполагает необходимость  систематического анализа финансового  состояния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные  пути снижения их воздействия.

Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут  привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству  предприятия. Поэтому одной из задач  финансового менеджера является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние  на деятельность конкретного предприятия. Главным для финансового менеджера  является управление этими рисками  или такие действия, которые позволили  бы свести к минимуму воздействие  данных рисков на деятельность предприятия.

Политика  управления финансовыми рисками  промышленного предприятия, на наш  взгляд, является неотъемлемой частью его стратегии с учетом специфики  производственной деятельности, особенностей сложившихся условий хозяйствования в России на современном этапе, основных концепций риск-менеджмента и результатов научных исследований отечественных и зарубежных ученых.

Тема исследования механизмов управления финансовыми  рисками разработана отечественными и зарубежными учеными достаточно широко, однако практический аспект реализации механизма управления финансовыми  рисками на конкретном предприятии  не нашел необходимого освещения  в их трудах.

Актуальность  проблемы управления рисками в предпринимательской  деятельности обусловлена целым  рядом факторов: неполнотой информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. В конце концов, риск – оборотная сторона свободы предпринимательства, риск – это и есть необходимость самостоятельного принятия решения в условиях неопределенности, когда предсказать последствия принятого решения практически невозможно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Сущность, содержание и классификация финансовых рисков

 

Финансовый риск — риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). Финансовые риски возникли одновременно с появлением денежного обращения и с возникновением различного рода денежных отношений: инвестор — эмитент, кредитор — заёмщик, продавец — покупатель, экспортёр — импортёр и других. Финансовые риски являются неотъемлемой составляющей предпринимательской деятельности в условиях рынка[1].

Рассмотрим  понимание финансовых рисков разными  авторами.

И. Т. Балабанов  определяет финансовые риски как  спекулятивные риски. Отмечается, что  особенностью финансового риска  является вероятность наступления  ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска, который вытекает из природы этих операций.[2]

Э. А. Уткин  определяет финансовый риск как риск, возникающий в сфере отношений  предприятия с банками и другими  финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск.[8]

В статье Е. Патрушевой дано следующее определение финансового  риска: "Для предприятий, основная деятельность которых не связана  с финансовым рынком, финансовый риск - это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный  риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск - это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается  в денежном выражении). Риск, связанный  с обязательствами, - это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу".

В статье Е. Д. Сердюковой отмечается, что финансовые риски - это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков.[7]

И. А. Бланк  дает следующее определение финансовому  риску: "Под финансовым риском предприятия  понимается вероятность возникновения  неблагоприятных финансовых последствий  в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий  осуществления его финансовой деятельности"[3].

В статье М. Ю. Печановой дано следующее определение финансового риска: "Финансовый (кредитный) риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами"[6].

Дж. К. Ван  Хорн отмечает, что финансовый риск включает в себя как возможный риск неплатежеспособности, так и возможность изменения доходов акционеров по обыкновенным акциям[3].

В статьях  Н. Л. Лобанова, А. В. Филина и Д. А. Чугунова финансовый риск определяется как риск вложения в ценные бумаги и валюту. Также отмечается спекулятивность  финансовых рисков, то есть возможность  получения незапланированных доходов[5].

Анализ определений "финансовый риск" позволяет сделать  вывод о том, что в работах  ученых не существует единого мнения об определении финансового риска. Также необходимо отметить, что предложенные определения касаются рисков в банковской деятельности, а также риски вложения денежных средств в ценные бумаги.

В отличие  от многих ученых И. А. Бланк не ограничивается перечислением основных видов финансовых рисков. Классификация финансовых рисков данного ученого состоит из девяти признаков. Помимо основных видов финансовых рисков И. А. Бланк предлагает следующие признаки классификации (таблица 1).

Таблица 1. Виды финансовых рисков И. А. Бланка

Признаки классификации финансовых рисков	Виды финансовых рисков
По характеризуемому объекту	Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности предприятия  в целом
По совокупности исследуемых инструментов	Индивидуальный финансовый риск (присущий отдельным финансовым инструментам) Портфельный финансовый риск (присущий нескольким финансовым инструментам, выполняющим однотипные функции)
По комплексности исследования	Простой финансовый риск, который не расчленяется на отдельные подвиды  Сложный финансовый риск, который  состоит из подвидов
По источникам возникновения	Внешний, то есть финансовый, не зависящий  от деятельности самого предприятия  Внутренний финансовый риск, зависящий  от деятельности самого предприятия
По уровню финансовых последствий	Риск, влекущий только экономические  потери Риск упущенной выгоды Риск, влекущий получение дополнительной прибыли
По характеру проявления во времени	Временный финансовый риск Постоянный финансовый риск
По уровню финансовых потерь	Допустимый финансовый риск Критический финансовый риск Катастрофический финансовый риск
По возможности предвидения	Прогнозируемый финансовый риск Непрогнозируемый финансовый риск
По возможности страхования	Страхуемый финансовый риск Не страхуемый финансовый риск

 

Далее приведена  сводная таблица классификации  финансовых рисков, представленных с  позиции разных авторов:

Таблица 2. Классификация  финансовых рисков

Автор	Классификация рисков
Ю. Ю. Кинева	кредитный риск валютный риск инфляционный риск инвестиционный риск
О. А. Кандинская	валютный риск инвестиционный риск риск законодательных изменений
Ю. Ф. Бригхем	кредитный риск депозитный риск процентный риск валютный риск
И. Т. Балабанов	кредитный риск процентный риск валютный риск риск упущенной выгоды

 

Наиболее полной является классификация И. А. Бланка в связи с тем, что она не ограничена перечислением финансовых рисков, и содержит девять признаков классификации. А также в классификацию финансовых рисков автором включены такие риски, как риск неплатежеспособности, риск снижения финансовой устойчивости и криминогенный риск.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Понятие и содержание управления  рисками

 

Для всех управленческих структур управление риском является важной, неотъемлемой частью менеджмента. Связано это прежде всего с тем, что успешное ведение предпринимательской деятельности требует не только ясного представления обо всех источниках риска, но и с тем, что учет рисковых ситуаций должен сопровождаться разработкой мероприятий, направленных на ослабление их негативного воздействия.

Управление  рисками - это процессы, связанные  с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые  включают максимизацию положительных  и минимизацию отрицательных  последствий рисковых событий. Процесс  управления рисками обычно включает выполнение следующих процедур:

1. Планирование управления рисками - выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта.
2. Идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.
3. Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта.
4. Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект.
5. Планирование реагирования на риски - определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.
6. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков. Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами.

 

Управление  финансовыми рисками предприятия  основывается на определенных принципах, основными из которых являются: осознанность принятия рисков; управляемость принимаемыми рисками; независимость управления отдельными рисками; сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций; сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия; экономичность управления рисками; учет временного фактора в управлении рисками; учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками; учет возможности передачи рисков.

По мнению специалистов, в современных условиях необходим интегрированный подход к управлению риском. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

Центральное место в оценке риска и последующем  управлении риском занимают анализ и  прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это  многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация  ущерба для объекта при наступлении  нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация ущерба и снижение риска — неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение вероятности наступления неблагоприятных событий. Собранной информации должно быть достаточно для принятия адекватных решений на последующих этапах[9].

Каждый вид  риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому  возникает проблема оценки сравнительной  эффективности методов воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение происходит на основе различных критериев, в том числе экономических. Выбор оптимальных способов воздействия на конкретные риски дает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков организации. Это этап принятия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постановка и распределение задач среди менеджеров, проводятся анализ рынка соответствующих услуг, консультации со специалистами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Способы минимизации финансовых рисков предприятия

 

В условиях объективного существования риска и связанных  с ним потерь возникает потребность  в определенном механизме, который  позволил бы наилучшим из возможных  способов, с точки зрения поставленных предприятием стратегических целей, учитывать  риск при принятии и реализации хозяйственных  решений. Такой механизм формируется  в рамках риск-менеджмента, который включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, необходимых для данной стратегии приемов управления риском и методов его снижения, осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Система критериев, отражающих предельно допустимый уровень  рисков по планируемым операциям, напрямую зависит от ориентиров стратегии  предприятия, в частности, от проводимой политики управления капиталом и  активами хозяйствующего субъекта. При  осуществлении им в стратегическом периоде консервативной, умеренной  или агрессивной финансовой политики меняются допустимые пределы значений риска[4].

Механизм  оптимизации внутренних финансовых рисков в хозяйственной деятельности предприятия включает в себя некоторые  основные методы, среди которых можно  выделить:

• маневрирование, предотвращение риска;
• уклонение от риска;
• сокращение времени нахождения в опасности;
• дублирование операций, объектов и ресурсов;
• сокращение величины потенциальных и фактических потерь;
• распределение риска;
• разукрупнение риска;
• разнос экспозиции (подверженности риску) в пространстве и во времени;
• изоляция опасных факторов друг от друга; перенос риска на других агентов;
• сокращение величины риска; уменьшение подверженности риску.

 

Данный перечень методов слишком обширен и  может быть сведен к более лаконичному  виду за счет объединения отдельных  методов в комплексные программы. Среди них можно выделить избегание неопределенности, лимитирование, диверсификацию, распределение рисков, самострахование и др. Эти программы исходят из конкретных условий хозяйствования и финансовых возможностей предприятия и позволяют в полной мере учесть влияние внутренних факторов при управлении уровнем финансовых рисков.

Избегание риска  заключается в разработке таких  мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают  конкретный вид риска. Формой избегания  может быть воздействие на пассивы  предприятия, например, отказ от использования  заемного капитала в доле, превышающей  выбранный безрисковый уровень. Снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков – потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избегание риска ведет за собой снижение эффекта финансового рычага, то есть возможности приращения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного.

Другой формой избежания риска может быть воздействие на активы предприятия, например, изменение структуры оборотных активов в сторону более ликвидных. Положительным аспектом данного метода является повышение ликвидности активов, которое позволяет предотвратить риск неплатежеспособности в будущем периоде. Однако такое избегание, очевидно, лишает предприятие дополнительного дохода от расширения объема продаж в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.

Во избежание  риска также возможен отказ от осуществления операций, уровень  риска по которым чрезмерно высок, однако применение данной меры носит  ограниченный характер, так как большинство  операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей поступление доходов и формирование прибыли.

В силу противоречивости последствий избегания финансовых рисков применение данного метода должно осуществляться при соблюдении таких  условий как отсутствие возможности  возникновения другого риска  более высокого или однозначного уровня, несопоставимость с уровнем  доходности операции по шкале «доходность  – риск», превышение возможных потерь над уровнем возмещения из собственных  ресурсов предприятия и др.

Лимитирование концентрации риска реализуется путем установления предприятием соответствующих внутренних нормативов при разработке финансовой стратегии, а также в процессе реализации различных аспектов хозяйственной деятельности. Система нормативов может включать предельный размер заемного капитала в структуре источников средств, минимальный размер активов в высоколиквидной форме, максимальный размер коммерческого кредита для одного потребителя продукции, максимальный период предоставления коммерческого кредита (отвлечения средств в дебиторскую задолженность) и др. Отметим, что механизм лимитирования является одним из наиболее эффективных в риск-менеджменте, при его использовании соблюдается принцип экономичности и в полной мере реализуется политика по управлению рисками предприятия.

Диверсификация  основана на разделении рисков, препятствующем их концентрации, и используется для  оптимизации негативных последствий  проявления рисков. В качестве основных форм в контексте управления внутренним финансовым риском могут быть выделены и использованы следующие направления: диверсификация видов деятельности, диверсификация кредитного портфеля, диверсификация направлений инвестирования ресурсов и др.

Распределение рисков основано на частичной их передаче партнерам предприятия по хозяйственным  отношениям, особенно в той их части, по которой они имеют возможность  реализовать более эффективный  механизм оптимизации рисков. Однако данный вид нейтрализации последствий  неопределенности выходит за рамки  контроля рисков на уровне предприятия  и в значительной степени зависит  от результатов переговоров с  партнерами, что является недостатком  данного метода и выводит его  за рамки нашего исследования.

Механизм  самострахования предприятия основан  на резервировании части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные последствия по тем операциям, которые  сопряжены со значительным риском. Например, можно определять кредитоспособность заемщика и тем самым снижать  риск невозврата кредитов. Явным недостатком  данного механизма является необходимость  отвлечения ресурсов предприятия и, как следствие, снижение эффективности  использования собственного капитала предприятия, а также возможность  усиления его зависимости от внешних  источников финансирования для замещения  резервируемых средств.[6]

Таким образом, среди рассмотренных механизмов действия политики управления рисками  мы выделили наиболее эффективные применительно  к предприятию с учетом специфики  условий хозяйствования отечественных  предприятий: лимитирование и диверсификация финансовых рисков. Оценка результативности применяемых механизмов оптимизации риска осуществляется на основе сравнения фактически сложившегося или прогнозируемого рискового положения предприятия с исходным.

 

4 Система  управления рисками - риск –  менеджмент

 

Риск  – это финансовая категория. Поэтому  на степень и величину риска можно  воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового  менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск – менеджмент. Таким  образом, риск – менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск – менеджмента лежит  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени риска, искусство  получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной  ситуации.

Конечная  цель риск – менеджмента соответствует  целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении  наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя  соотношении прибыли и риска.

Риск  менеджмент представляет собой систему  управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику  управления.

Под стратегией управления понимаются направление  и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

 

Тактика – это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в  конкретных условиях. Задачей тактики  управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в  данной хозяйственной ситуации методов  и приемов управления.

Риск  – менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой  подсистемы (объекта управления) и  управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом  управления в риск – менеджменте являются риски, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск – менеджменте  –это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может  осуществляться только при условии  циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного   содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска.

Информационное  обеспечение функционирования риск-менеджмента состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Эта информация включает осведомленность  о вероятности того или иного  страхового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал, финансовой устойчивости и  платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и  т.п.

Тот, кто владеет информацией, владеет  рынком. Многие виды информации часто  составляют предмет коммерческой тайны. Поэтому отдельные виды информации могут являться одним из видов  интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставной капитал акционерного общества или товарищества.

Менеджер, обладающий достаточно высокой квалификацией, всегда старается получить любую  информацию, даже самую плохую, или  какие-то ключевые моменты такой  информации, или отказ от разговора  на данную тему (молчание – это тоже язык общения) и использовать их в  свою пользу. Информация собирается по крупицам. Эти крупицы, собранные  воедино, обладают полновесной информационной ценностью.

Наличие у финансового менеджера надежной деловой  информации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильность таких решений, что, естественно, ведет к снижению потерь и увеличению прибыли. Надлежащее использование информации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовых потерь.

Любое решение основывается на информации. Важное значение имеет качество информации. Чем более расплывчата информация, тем неопределеннее решение. Качество информации должно оцениваться при ее получении, а не при передачи. Информация стареет быстро, поэтому ее следует использовать оперативно.

Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, но также хранить и  отыскивать ее в случае необходимости.

Риск  – менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций  риск – менеджмента:

1) функции объекта управления;

2) функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск – менеджменте относится организация:

• разрешения риска;
• рисковых вложений капитала;
• работы по снижению величины риска;
• процесса страхования рисков;
• экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск – менеджменте относятся:

• прогнозирование;
• организация;
• регулирование;
• координация;
• стимулирование;
• контроль.

Риск  – менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Как система управления, риск – менеджмент включает в себя процесс выработки  цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления  события, выявление степени и  величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е.приемов риск – менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск – менеджмента.

Организация риск – менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его  элементов в единой технологии процесса управления риском.

Первым  этапом организации риск – менеджмента  является определение цели риска  и цели рисковых вложений капитала. Цель риска – это результат, который  необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала – получение  максимальной прибыли.

Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с  риском, бессмысленным. Цели риска и  рисковых вложений капитала должны быть четкими, конкретизированными и  сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск – менеджмента 

является  получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для  принятия решения в пользу того или  иного действия. На основе анализа  такой информации и с учетом целей  риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить  его стоимость. Управление риском означает правильное понимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовым результатам  хозяйственной деятельности.