Реферат на тему:

“Валютная политика и валютное регулирование  в России” 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Ростов-на-Дону

2005г.

Оглавление.

1. Характеристика валютного рынка и валютной политики

1.1 Динамика обменного курса

1.2 Динамика золотовалютных резервов

1.3 Свободная рублевая ликвидность и альтернативные инструменты

1.4 Сегментация рынка

2. Валютное регулирование  в России 

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле" 

1.Характеристика валютного рынка и валютной политики 

Текущая ситуация на валютном рынке характеризуется свойствами кратко- и долгосрочного характера, определяющими динамику номинального и реального валютного курса, а также валютных резервов:

• Стабильность реального обменного курса на основе стабильно высокого профицита торгового баланса
• Плавный рост среднемесячного номинального обменного курса во втором полугодии после ускоренного роста в первом квартале и стабильности во втором квартале, что полностью определялось политикой ЦБР
• Внутримесячные колебания обменного курса, связанные с “сезонными” потребностями банков и налогоплательщиков в рублевых ресурсах
• Относительно стабильные валютные резервы при колебаниях, связанных с платежами по государственному внешнему долгу
• Наличие административных ограничений для операций на валютном рынке, часто менявшихся и постепенно смягчавшихся в течение года
• Наличие значительной рублевой ликвидности у коммерческих банков и экспортеров при отсутствии возможностей вложения ресурсов в альтернативные ликвидные инструменты
• Высокие оценки неопределенности будущей динамики обменного курса среди участников рынка, несмотря на оптимистичные заявления руководства ЦБР и связанный с этим рост объемов торгов на валютном рынке в третьем квартале
• Четкая сегментация рынка в зависимости от характера спроса на доллары

В целом, ситуация на валютном рынке отличается относительной стабильностью, поддерживаемой как  балансом положительных  и отрицательных  фундаментальных  факторов), так и  сбалансированной политикой  ЦБР .Соответственно, стабильность может  быть нарушена как  резким изменением фундаментальных факторов (например, падением цен на нефть), так и тактическими или стратегическими ошибками ЦБР (например, допущением чрезмерного удорожания рубля).

Основным фактором динамики курса доллара США к  рублю в феврале, по-прежнему, оставались действия Банка России, направленные на сглаживание колебаний курса российской национальной валюты в условиях высокой волатильности мировых валютных рынков (в отчетном периоде индекс номинального эффективного курса доллара США изменялся в диапазоне 85,20 – 87,68 пунктов (рис. 1).    

 В периоды роста курса евро к доллару США на мировом валютном рынке, Банку России пришлось проводить интервенции в целях сдерживания резкого укрепления рубля.    

 В начале  февраля обменный курс рубля снизился под влиянием заявления агентства Standard&Poor’s об отсутствии планов по повышению суверенного рейтинга Российской Федерации после президентских выборов в марте 2004 г., однако это не привело к формированию соответствующей тенденции курсовой динамики. В целом в феврале курс доллара США к рублю был достаточно стабильным (рис. 2), что связано с закрытием коммерческими банками коротких позиций в течение большей части месяца. В периоды ослабления евро на мировом валютном рынке повышательное давление на курс рубля практически полностью отсутствовало. 

 С начала 2003 г. реальный курс рубля к доллару США возрос на 5,1%, а рост реального эффективного курса рубля России составил 2,9%. 
 
 

1.1 Динамика обменного курса 

За период с начала 2004 г. по апрель номинальный эффективный обменный курс рубля, согласно нашим расчетам, увеличился на 2,8%. Одновременно, по отношению к декабрю 2002 г. увеличение составило 1,1%. Такая ситуация объясняется, с одной стороны, незначительным снижением номинального эффективного курса по итогам 2003 г., а с другой - укреплением в начале 2004 г. Номинальный эффективный обменный курс рубля представляет собой среднее соотношение, по которому российская валюта обменивается на валюты стран-основных внешнеторговых партнеров. В расчет, проводимый РЭО, принимаются валюты 12 стран, доля которых во внешнеторговом обороте России составляет 56,4%.

Динамика реального  эффективного обменного курса рубля  с начала 2004 г. отличается более существенным укреплением российской валюты относительно валют стран-основных внешнеторговых партнеров - 5,6%. Изменение за период с начала 2003 г. составило 8,8%.

Под реальным эффективным  обменным курсом понимается средний  реальный (номинальный с поправкой  на инфляцию в России и в странах-внешнеторговых партнерах) обменный курс рубля по отношению к валютам стран-основных внешнеторговых партнеров России.

В расчет, проводимый РЭО, включаются валюты 11 стран, совокупная доля которых в общем объеме товарооборота  России составляет 53,3%.

Рассмотрим динамику реального и номинального эффективных  курсов рубля за период с начала 2003 г., представленную на нижеследующем  рисунке.

Источник: расчеты РЭО 

Напомним, что  снижение индексов номинального и реального  эффективного обменного курса рубля  говорит о повышении соответствующих  курсов и наоборот. Таким образом, в рассматриваемом периоде динамика индекса номинального эффективного обменного курса рубля по-прежнему характеризуется боковым трендом с некоторым укреплением российской валюты с начала 2004 г. Общие тенденции по увеличению реального эффективного обменного курса рубля с начала т.г. были заметно усилены. Одной из основных причин является номинальное укрепление рубля по отношению к валютам стран-внешнеторговых партнеров, особенно к евро. Изменение курсов доллара США и евро представлено ниже на рисунке.

Положительная динамика валютных резервов ЦБР объяснялась, главным образом, эффективным использованием внутримесячных колебаний в спросе на иностранную валюту, административным “нажимом” на коммерческие банки, сезонным повышением профицита торгового баланса, а также относительно низкими долговыми платежами. Без сомнения, ЦБР хотел бы добиться аккумуляции более значительных золотовалютных резервов. В то же время, Банк России не стремится делать это за счет ускоренной девальвации национальной валюты, справедливо считая, что такая политика может вызвать обратную реакцию рынка и привести к падению резервов. В итоге соотношение валютных резервов и импорта остается относительно стабильным после августовского кризиса 1998 года: валютные резервы покрывают около 2-х (золотовалютные – более 3-х) месяцев импорта, что является достаточным покрытием в случае стабильности остальных элементов платежного баланса. В то же время, покрытие резервами текущих долговых платежей постепенно снижается вследствие возрастания последних. 

Объем рублевой ликвидности является важным фактором, определяющим краткосрочную динамику валютного рынка. Общий объем ликвидных рублевых ресурсов коммерческих банков, включающий средства на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБР  оказывает непосредственное давление на валютный рынок. Таким образом, потенциальный объем рублевых ресурсов, который может быстро трансформироваться в спрос на валюту, составляет в долларовом эквиваленте по текущему курсу не менее 3 миллиардов долларов.

Возможности использования  этих средств для покупки валюты ограничены указанными выше административными механизмами. Тем не менее, как нерезиденты, так и коммерческие банки постепенно приспосабливаются и находят способы конвертации рублевых ресурсов. Кроме того, ЦБР проводит плановые валютные торги (аукционы) для предоставления возможности частичной репатриации средств нерезидентов, замороженных на счетах типа “С”.

Возможно, для  многих стало сюрпризом решение  коммерческих банков сохранять большой  объем рублевой ликвидности, не приносящей положительной реальной доходности. Казалось бы, банкам выгоднее вложение средств в альтернативные рублевые инструменты, включая государственные облигации и акции крупных эмитентов. Тем не менее, ОФЗ справедливо не рассматриваются участниками рынка как ликвидный инструмент. Цены на ОФЗ подвержены значительным колебаниям, а их продажа серьезно затруднена вследствие отсутствия на рынке нерезидентов. Рынок акций также относительно неликвиден. В результате, иностранная валюта остается единственным ликвидным инструментом для большинства банков и других участников рынка.

Возможно, выпуск облигаций Банка России позволит отвлечь часть ликвидных рублевых ресурсов с валютного рынка, но поскольку  объемы эмиссии ОБР будут невелики, существенных изменений в рыночной ситуации не предвидится. Министерство финансов пока не пытается выпускать новые рублевые инструменты в ситуации отсутствия доверия и высоких процентных ставок. Привлечение нерыночных займов от государственных банков нисколько не смягчает давление на валютный рынок. Потенциальным инструментом снижения рублевой ликвидности может стать постепенный возврат кредитов, предоставленных ЦБР Министерству финансов, но бюджетное положение пока не позволяет надеяться на значительные объемы таких операций.

Значительные  выплаты в федеральный бюджет и бюджеты субъектов федерации  в 1м квартале 2004г, а также отсутствие выкупа ОФЗ в этот период, вылились в краткосрочный недостаток ликвидности. За один день ставка однодневных кредитов на межбанковском рынке выросла с уровня менее одного процента до уровней превышающих десять процентов. Единичные операции прямого РЕПО, проводимые с февраля против отдельных участников, стали востребованным инструментом рефинансирования банковской системы. Средневзвешенная ставка с 6% возросла до 8%. Объем предоставляемых средств существенно увеличился от нескольких сот миллионов до 19 млрд. рублей. Значительно повысилась активность участников, как на валютном рынке, так и на рынке гособлигаций.    В результате активных операций Банка России по рефинансированию (включая сделки валютный своп и кредиты "овернайт") ставки на межбанковском рынке для банков "первого круга" не достигли ставки рефинансирования Банка России. Вместе с тем широкий круг банков, не имеющих договора с Банком России на проведение операций прямого РЕПО, оказался в более жесткой ситуации. Для банков "второго круга", в первую очередь, для банков, не имеющих доступ к операциям РЕПО, ставки в некоторые дни поднимались выше ставки рефинансирования, задействованной в ломбардных кредитах и сделках валютный своп.   

 Ситуация, сложившаяся  во II квартале 2004 г., отчетливо говорит о сегментации рынка. Ее признаками является проведение операций с одинаковой экономической сущностью по разным ставкам, для различных групп участников. Так, в середине июля некоторые банки заключали сделки РЕПО против Банка России по 6%, при ставках на рынке межбанковских кредитов 0,5%. Большая разница между ставками для банков первого и второго круга также служит следствием сегментации. В результате затрудняется проведение операций рефинансирования, так как предоставленные системе средства остаются в рамках круга банков, у которых открыты друг на друга кредитные

Снижению сегментации  в определенной степени должны способствовать вступившие в силу с 28 июля два новых положения, регламентирующие обращение гособлигаций (№ 219-П) и порядок осуществления сделок междилерского РЕПО (№ 220-П). За счет надежности обеспечения, продуманности механизмов компенсационных взносов и дисконтирования обеспечения кредитные и процентные риски становятся более управляемыми. В результате у банков второго круга может появиться возможность доступа к более дешевым деньгам, вследствие потенциального увеличения лимитов. 

2. Валютное  регулирование в  России.

     Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:  
     1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;  
     2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;  
     3) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;  
     4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;  
     5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Органами валютного  регулирования в Российской Федерации  являются Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации.  
      Для реализации функций, предусмотренных настоящим Федеральным законом, Центральный банк Российской Федерации и Правительство Российской Федерации издают в пределах своей компетенции акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.  
     Если порядок осуществления валютных операций, порядок использования счетов (включая установление требования об использовании специального счета) не установлены органами валютного регулирования в соответствии с настоящим Федеральным законом, валютные операции осуществляются, счета открываются и операции по счетам проводятся без ограничений. При установлении требования об использовании специального счета органы валютного регулирования не вправе вводить ограничения, не предусмотренные настоящим Федеральным законом.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций, предусмотренных статьями 7, 8 и 11 настоящего Федерального закона.

Валютные операции между резидентами запрещены, кроме  ряда случаев , предуссмотренных законодательством.

Нерезиденты вправе без ограничений осуществлять между  собой переводы иностранной валюты ,вправе осуществлять между собой  валютные операции с внутренними  ценными бумагами на территории Российской Федерации .Валютные операции между нерезидентами на территории Российской Федерации в валюте Российской Федерации осуществляются через банковские счета (банковские вклады), открытые на территории Российской Федерации в порядке, предусмотренном статьей 13 настоящего Федерального закона.

Ввоз в Российскую Федерацию иностранной валюты и  внешних ценных бумаг в документарной  форме осуществляется резидентами  и нерезидентами без ограничений  при соблюдении требований таможенного  законодательства Российской Федерации.  
При единовременном вывозе из Российской Федерации физическими лицами - резидентами и физическими лицами - нерезидентами наличной иностранной валюты в сумме, превышающей в эквиваленте 3 000 долларов США, вывозимая наличная иностранная валюта подлежит декларированию таможенному органу путем подачи письменной таможенной декларации на всю сумму вывозимой наличной иностранной валюты.  
     Единовременный вывоз из Российской Федерации физическими лицами - резидентами и физическими лицами - нерезидентами наличной иностранной валюты в сумме, превышающей в эквиваленте 10 000 долларов США, не допускается, за исключением случаев, предусмотренных законом. 

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле"

Закон направлен  на либерализацию валютного законодательства и предусматривает значительное смягчение процедур государственного регулирования и контроля в отношении валютных операций.

Уточняются понятия  иностранной валюты и валюты Российской Федерации, резидентов, нерезидентов, уполномоченных банков. Вводятся понятия внутренних и внешних ценных бумаг, специального счета, резервирования и валютных бирж.

Устанавливается, что в состав валютных ценностей  входят только иностранная валюта и  внешние ценные бумаги. Таким образом, из перечня видов имущества, признаваемых валютными ценностями, исключаются драгоценные металлы и камни.

Дается новое  определение понятия валютной операции: к таким операциям относятся  действия, направленные на исполнение или иное прекращение обязательств с валютными ценностями и использование их в качестве средства платежа, а также в иных случаях, предполагающих переход прав собственности. Валютными операциями считаются также подобные действия с валютой РФ и внутренними ценными бумагами, при условии, если они совершаются с участием нерезидентов.

В новом законе не предусматривается разграничение  валютных операций на текущие и связанные  с движением капитала. Если порядок  осуществления валютных операций и  использования счетов не установлен органами валютного регулирования, то валютные операции осуществляются, счета открываются и операции по счетам проводятся без ограничений. Валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений, за исключением ряда валютных операций, в отношении которых ограничения устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты РФ, а также для поддержания устойчивости платежного баланса РФ. Указанные ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление. Крайний срок их действия - 1 января 2007 г.

Не допускается  установление органами валютного регулирования  требования о получении резидентами  и нерезидентами индивидуальных разрешений. Кроме того, не допускается установление органами валютного регулирования требования о предварительной регистрации, за исключением ряда случаев.

В Законе содержится общее правило, запрещающее совершение валютных операций в иностранной  валюте между резидентами; в то же время установлен перечень валютных операций, которые могут осуществляться между резидентами. Впервые законодательно закреплен также перечень валютных операций, осуществляемых без ограничений, между резидентами и уполномоченными банками, который не является закрытым и может дополняться Банком России.

Закрепляется  право резидентов открывать без  ограничений счета в банках, расположенных  на территории иностранных государств, являющихся членами Организации  экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) в уведомительном порядке, в иных случаях - в порядке, установленном Банком России, который может предусматривать предварительную регистрацию. Юридическим лицам это право будет предоставлено лишь через год после вступления закона в силу.

Детально расписан порядок предварительной регистрации, включающий в себя исчерпывающий  перечень представляемых резидентами  и нерезидентами документов и  срок для рассмотрения заявлений  о предварительной регистрации, а также закреплены основания отказа в предварительной регистрации.

Сохраняется требование о репатриации валютной выручки  и о последующей ее обязательной продаже в сочетании с возможностью регулирования порядка купли-продажи  иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Размер обязательной продажи части валютной выручки не изменился.

С 1 января 2007 г. норма об уведомительном порядке  открытия/закрытия счетов будет действовать  в отношении всех счетов, открываемых  резидентами в банках, расположенных на территории иностранных государств.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы. 

• Экономическая экспертная группа  http://www.eeg.ru/
• Министерство финансов РФ http://www.minfin.ru/
• Центральный банк РФ   http://www.cbr.ru
• Вестник Русского экономического общества http://www.ress.ru
• Официальный сайт РБК   http://www.rbc.ru
• Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле"