Валютный рынок в России. 3

 

Частное Образовательное  Учреждение

Высшего Профессионального  Образования

«Балтийский Гуманитарный Институт»

 

 

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ  И УПРАВЛЕНИЯ

 

Кафедра «Экономика и управление»

 

Дисциплина  «Мировое хозяйство и международная  макроэкономическая политика»

 

Реферат на тему: «Валютный рынок в России»

 

 

 

                                                                         Выполнила студентка 4 курса 

                                                                         очно-заочного отделения 

                                                                         группы № ГМУ-ОЗ-44

                                                                         Полехина В.Е.

                                                                         Специальность: государственное

                                                                         и муниципальное управление

                                                                         «_______»__________ 2013г.

                                                                         Проверил: К.э.н. Басангов А.Г.

                                                                         Отметка о зачете______________

                                                                         Подпись:__________________

                                                                         «____»________2013г.

 

 

Санкт-Петербург

2013

Содержание:

 

Введение………………………………………………………………………….3

 Глава 1. Валютный рынок……………………………………………………...4

1.1. Сущность валютного рынка………………………………………………..4

1.2. Классификация валютных рынков…………………………………………5

1.3. Виды валютных рынков…………………………………………………….8

Глава 2. Валютный рынок Российской Федерации……………………………10

2.1.  Работа валютного рынка  РФ в 2005 году…………………………………16

Заключение……………………………………………………………………….21

Список используемой литературы……………………………………………...22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Актуальность  темы  работы  заключается в  том  что, мировое хозяйство и международные экономические отношения не могут существовать без валютного рынка. Импортеры должны иметь национальную валюту той страны, товары или услуги которой они хотят купить. Экспортеры, получив экспортную выручку в иностранной валюте, должны обменять ее на валюту своей страны, чтобы рассчитаться с кредиторами, поставщиками, работниками и другими партнерами. Инвесторам для вложения своего капитала необходима валюта той страны, где находится предприятие, осуществляющее проект. 
           Валюта является товаром, пусть и обладающим особыми свойствами. Поэтому валютный рынок также подчиняется законам конкуренции, как и рынок любого другого товара. Рыночная цена на нем будет устанавливаться в результате взаимодействия спроса и предложения. Хотя параметры названных функций будут иными, отличными от параметров спроса и предложения на товарных рынках. 
           Валютный рынок — особый вид рынка, на котором осуществляется обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу. 
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. 
          Целью работы является комплексное исследование теоретических и методических вопросов организации и функционирования валютного рынка в России. 
Для достижения поставленной цели решены следующие задачи: 
1. Исследованы теоретические основы организации и функционирования валютного рынка; 
2. Дана подробная характеристика современному состоянию валютного рынка России.

Глава 1. Валютный рынок

 

1.1. Сущность валютного рынка

 

Развитие  международных валютно-финансовых отношений сделало первый шаг  для создания валютных рынков.

Валютный  рынок – это совокупность всех отношений, возникающих между субъектами валютных операций, т.е. обмен валюты.¹ На валютных рынках обмениваются друг на друга денежные единицы разных стран в различных формах. Он также охватывает операции по страхованию и диверсификации валютных резервов. Валютные рынки также непосредственно связаны с внешней торговлей. Примерно 10 % происходит именно на валютных рынках, а остальные 90% по портфельным инвестициям.

Субъекты  международного экономического оборота - экспортеры и импортеры друг с  другом непосредственных расчетов обычно не ведут. Расчеты по сделкам берут  на себя банковские учреждения. Именно они являются главными субъектами валютного  рынка, так как имеют развитую сеть филиалов и благодаря научно-техническим  достижениям  используют современные  средства связи, например Интернет. Система  местных и зарубежных коммерческих банков образует сердцевину как региональных валютных рынков, так мировой валютной торговли.

Участники валютного рынка:²

• Центральные банки разных стран мира
• Коммерческие банки
• Биржи и брокерские дома
• Инвестиционные и страховые фонды
• Корпоративные спекулянты
• Частные инвесторы

Государственное воздействие на валютный рынок обычно осуществляется через Центральный  банк. Центральный банк предписывает определенные правила игры на валютном рынке. Например, путем установления контингента продавцов и покупателей  валюты, перечня разрешенных валютных операций, пределов колебаний (коридоров) валютного курса.

Измерять  обороты валютных рынков довольно сложно из-за проблемы двойного счета и  больших объемов сделок. По некоторым  оценкам, на главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне  и Франкфурте ежедневный объем сделок составляет 200, а то и более, млрд. долларов.

Для валютного  рынка характерны два основных вида операций: спот, предполагающий немедленную поставку валюты, и форвард, предполагающий поставку валюты через оговоренное время по согласованному на момент сделки курсу.

 

1.2. Классификация валютных рынков

 

Валютные  рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени  организованности.

1. По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным  валютным рынком понимается цепь тесно  связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны. Он состоит из внутренних региональных рынков, к которым относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах.

2. По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки.

Валютный  рынок с валютными ограничениями  называется несвободным рынком, а  при отсутствии их - свободным валютным рынком.

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

3. По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом -  это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Например, официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.

В  России  фиксинг осуществляется Центральным  банком России на Московской межбанковской  валютной бирже (ММВБ) и представляет собой определение курса доллара  США к рублю.

Курс  фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя  информацию о кросс-курсах агентства  “Рейтер”, он выводит курс рубля  к остальным валютам. Валютный фиксинг  происходит два раза в неделю. В  день валютного фиксинга Центральный  банк России сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю через публикацию в СМИ.

Валютный рынок с двойным  режимом -  это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. Например, в настоящее время Внешэкономбанк Российской Федерации для иностранных инвестиций по блокированным счетам, по которым еще не полностью завершены расчеты, применяет фиксированный валютный курс рубля, а именно коммерческий валютный курс, установленный Центральным банком России.

4. По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой  валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и  ценными бумагами в валюте. Биржа  не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается  не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных  денежных средств через продажу  валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой  валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и  без потерь в цене превращаться в  национальную валюту.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут  его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой  и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу  и в то же время взаимно дополняют  друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг  в валюте, они применяют различные  методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются  в:

• достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию, путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже;
• на бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно;
• более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

 

1.3. Виды валютных рынков

 

Существует  три категории участников валютного  рынка в зависимости от целей  купли-продажи валюты, соответственно существуют три основных разновидности  валютного рынка:

1. Клиринг  (рынок спот).

На этом рынке валюта покупается и продается  для целей внешней торговли. По сути это означает клиринговые услуги, помогая каждой стороне закончить сделку с наиболее предпочтительной валютой. Хотя сделки, связанные с внешней торговлей составляют большую часть валютного рынка, они не являются единственным видом сделок, порождающих спрос и предложение валют. Например, многие граждане покупают иностранную валюту и соответственно создают спрос на нее, чтобы сделать переводы и денежные подарки родственникам в другой стране.

2. Страхование  валютных рисков (рынок валютных  форвардов).

Страхование валютных рисков (как и спекуляция) происходит на срочном валютном рынке. В отличие от рынка спот, купля-продажа  валюты на срочном рынке происходит на основе будущих колебаний валютного  курса.

3. Валютная  спекуляция

Спекуляция  означает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в  местной валюте неизвестна. Валютный рынок позволяет торговать валютой  как спекулянтам, так и страхователям  активов. Практически нет критериев, по которым рынок разделял бы эти  две группы участников. Например, фирма  США, которой перевели 100 тыс. ф.ст. в  Лондон, имеет возможность спекулировать  в фунтах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Валютный рынок Российской Федерации

 

Валютный  рынок России прошел длинный путь в своем развитии. В условиях перехода к рыночной экономике валютная система  России формируется с учетом структурных  принципов Ямайской валютной системы, которые Россия должна выполнять  после вступления в июле 1992 г. в МВФ.

Необходимо  отметить, что СССР принимал участие  в Бреттон-Вудской конференции (1994 г.), в выработке соглашения об МВФ и МБРР, однако впоследствии не вступил ни в фонд, ни в банк.

Основой национальной валютной системы России является российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. взамен рубля СССР.

Начиная с июля 1992 г. в России был введен официальный курс рубля к доллару США, определяемый на торгах Московской межбанковской валютной биржи.

В начале 90-х гг. в России начала формироваться структура валютного рынка, представленная валютными биржами и двухуровневой банковской системой во главе с ЦБ РФ как органа валютного регулирования и валютного контроля в стране.

Исключительно в ведении Банка России находятся  вопросы определения порядка  обязательного перевода, ввоза и  вывоза, пересылки иностранной валюты и ценных бумаг в Иностранной  валюте, принадлежащих резидентам, проведение мер по валютному урегулированию путем изменения ставки рефинансирования, лимита открытой валютной позиции уполномоченных банков, проведение валютных интервенций  на главных валютных биржах России (в Москве и Санкт-Петербурге), а  самое главное – валютное лицензирование деятельности коммерческих банков России.

Банки, получившие внутреннюю валютную лицензию, могут устанавливать прямые корреспондентские отношения только с уполномоченными банками государств – участников СНГ, а также с бывшими загранбанками СССР.

Банки, обладающие расширенной валютной лицензией, вправе осуществлять такие же операции, как и банки, получившие внутреннюю валютную лицензию, но, кроме того, они могут устанавливать корреспондентские отношения с иностранными банками в пределах количества, указанного в лицензии.

Наиболее  широкие возможности предоставляет  банкам генеральная валютная лицензия. Банки, имеющие генеральную валютную Лицензию, вправе осуществлять все виды валютных операций, указанных в лицензии, кроме того, она дает право открывать филиалы банка за рубежом и приобретать доли уставного капитала кредитных организаций-нерезидентов.

Важную  роль в организации российского  валютного рынка выполняют валютные биржи. Роль валютных бирж в организации  валютного рынка особенно проявилась в условиях ухудшения делового цикла  и конъюнктурных колебаний.

В результате августовского кризиса 1998 г. была реорганизована работа ММВБ, на которой с 6 октября 1998 г. был осуществлен перевод на режим двух торговых сессий. Новый режим торгов, не позволяющий проводить арбитражные операции, выполнил регулирующую роль и существенно стабилизировал российский валютный рынок.

Движение  денежных потоков на валютном рынке  России осуществляется через:

• валютные операции;
• валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг;
• операции с ценными бумагами;
• зарубежные инвестиции.

Важной  характеристикой национальной валютной системы является режим обменного  курса ее национальной денежной единицы.

В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. Однако серьезная зависимость экономики страны от импорта привела к снижению курса рубля и обострению проблемы насыщения российского рынка импортными товарами, в результате чего стал сокращаться экспорт, усилилась инфляция.

В интересах  стабилизации ситуации на валютном рынке  государство усилило свою регулирующую роль.

6 июля 1995 г. Банк России и Правительство РФ ввели режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютном рынках. Фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару поддерживались Банком России с помощью интервенций на валютном рынке.

Эта мера способствовала тому, что валютный курс продолжительное время не отклонялся от заданного на значительную величину, а в отдельные временные периоды  наблюдалось даже снижение курса  доллара по отношению к рублю.

Основным  событием, оказавшим сильное влияние  на российский внутренний валютный рынок  стал финансовый кризис, начавшийся в  октябре 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии. Результатом кризиса стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран. Начался отток иностранных капиталов, размещенных в краткосрочных государственных обязательствах российского правительства.

Вследствие  существенного вывода средств и  повышенного спроса на иностранную  валюту на валютном рынке сформировались ожидания обесценивания рубля. Банком России были предприняты определенные меры, которых оказалось недостаточно, и 17 августа 1998 г. Б РФ отказался от политики валютного коридора, установив курс рубля к доллару в границах от 6 до 9,5 рублей за доллар.

Следствием  этой меры при одновременной реструктуризации рынка государственных обязательств и объявления 30-дневного моратория на возврат средств нерезидентов стали дестабилизация российского валютного рынка и существенное падение валютного курса рубля. С целью частичной стабилизации российского валютного рынка Банк России в 1999 г. перешел к режиму плавающего валютного курса рубля, который и осуществляется в настоящее время.

На сегодняшний  день, коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники  рынка и осуществляют с ними необходимые  конверсионные и депозитно-кредитные  операции. Банк как бы аккумулирует (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении/ размещении средств и выходят  с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить  операции и самостоятельно за счет собственных средств.

Таким образом, валютный рынок представляет собой  рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют и процентных ставках, можно иметь в виду межбанковский  валютный рынок.

По результатам  проведенных расчетов видно, что  наблюдается значительный рост в  конце 2007 г. по объемам торгов долл. США, евро. Соотношение торгов долл./евро составляет примерно 6:4. Начало декабря было малопримечательным: основные валюты оставались в рамках бокового канала, и только британский фунт стал закладываться в нисходящий тренд. Позднее можно попытаться разобраться, насколько глубоким и долгосрочным может быть такое поведение фунта. А что касается прошедшего месяца, фундаментальные показатели целиком благоприятствовали его продаже. Британская валюта, несмотря на ее относительно высокую волатильность, в среднем, тяготеет к большей устойчивости. Фунт/долл. вырос за год почти на 10%, но это почти на 7% меньше, чем евро / долл., и почти на 4% меньше, чем падение долл./иены от максимальной до минимальной отметки.

Доллар  США продолжает свое стремительное  снижение по отношению к другим мировым  валютам. На данный момент максимум по eur/USD – 1.4283. Мы не считаем, что эта цена превратится в исторический high, так как ожидаем Дальнейшего укрепления европейской валюты, не исключаем возможной коррекции единой валюты до этих цен, однако это ни в коей мере не остановит роста евро. А когда курс приблизится к 1.4500, можно с большой уверенностью сказать, что этот уровень будет преодолен в конечном счете.

Крупнейшие  центральные банки продолжают вкладывать излишки денег, заработанных национальной экономикой в долларовые активы. Америка  остается страной, которой инвесторы  готовы доверять, а вложения в государственные  облигации являются высоколиквидным  и высоконадежным средством инвестирования. Однако не стоит забывать уроки истории, напоминающие нам о неявных дефолтах по своим долгам, которые Штаты  объявляли всему миру. Да, они  были связаны с ценой золота, когда  США имели обязательства об обмене долларов на золото. Однако в связи  с огромными накоплениями долларов по всему миру Америка не смогла обеспечить свою валюту своим золотым  запасом. В связи с чем возникла необходимость неоднократного повышения  стоимости золота. И в конечном счете мир пришел к отказу от привязки к золоту своих валют.

Сейчас  ситуация иная, и курс основных валют  определяется рыночными механизмами. Однако сама ситуация, когда величина долларовых активов в резервах стран  чрезмерно высока, риск того, что  начнется обратное движение, т.е. падение спроса на доллары, может вызвать новые глобальные изменения в мировой экономике и в роли доллара на мировой арене.

На мировых  валютных рынках наибольшее влияние  оказывают крупные международные  банки, ежедневный объем операций которых  достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, UBS (Union des Banques Suisses), Citibank, Landesbank Baden-Wuttemberg, Royal Bank of Scotland и другие. Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменениям в котировке или в цене валюты.

Обычно  крупные игроки подразделяются на быков  и медведей. Быки – это участники рынка, которые заинтересованы в повышении стоимости валюты; медведи – это участники рынка, которые заинтересованы в понижении стоимости валюты. Обычно рынок находится в состоянии равновесия между быками и медведями, и разница котировок валют колеблется в достаточно узких пределах. Однако, когда быки или медведи «берут верх», котировки курсов валют меняются достаточно резко и значительно.

Банки обычно выходят на валютный рынок для  того, чтобы выполнить поручение  своих клиентов – главным образом юридических лиц. Кроме того, банк устанавливает котировки обменных курсов, по которым он совершает операции купли или продажи иностранных валют с другими банками. Торговля иностранной валютой между банками, называемая также межбанковской торговлей, составляет основную часть операций банков на валютном рынке.

В России на валютном рынке действует большая  часть коммерческих банков, которые, как правило, выполняют функции  финансовых посредников предприятий  и организаций и осуществляют куплю/ продажу иностранной валюты. Среди наиболее сильных и успешных участников можно выделить следующих (таблица 1): АБ ЗАО «Газпромбанк», ОАО «ВТБ», Внешэкономбанк, ОАО «Альфа-банк», Сбербанк России, ОАО «МДМ-банк». Кроме российских банков на рынке в России представлены и иностранные, такие как ЗАО КБ «Ситибанк», ЗАО «Райффайзенбанк Австрия», которые также осуществляют успешную деятельность.

 

Таблица 1. Крупнейшие российские банки на валютном рынке по состоянию на 1 декабря 2007 г. (за мес.)

Банк	Доход от операций в иностранной. валюте, тыс. руб.	Расход от операций в иностранной  валюте, тыс. руб.
АБ ЗАО «Газпромбанк»	12 149 707	6 777 745
ОАО «ВТБ»	26 496 526	19 845 917
ОАО «Альфа-банк»	43 947 461	42 927 846
ОАО «МДМ-банк»	5 523 309	4 402 435
ОАО «Сбербанк России»	31851342	19 322 768
ОАО «Банк Москвы»	1 953 885	1390 219

 

Крупные коммерческие банки, осуществляющие масштабные международные операции, хорошо подготовлены для того, чтобы сводить вместе продавцов и покупателей валюты. Для международной корпорации, желающей конвертировать $100 тыс. в шведские кроны, поиск компании, желающей продать ей право на соответствующее количество крон, может оказаться довольно сложным и дорогостоящим занятием. Но за счет одновременного обслуживания многих клиентов банк, осуществляющий крупную покупку шведской валюты, может сэкономить значительные средства, уходящие на поиск фирм, заинтересованных в операциях с кронами.

 

2.1.  Работа валютного рынка РФ  в 2005 году

 

В 2005 г. внутренний валютный рынок развивался в условиях дальнейшего роста российской экономики и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что способствовало сохранению его стабильности и дальнейшей активизации конверсионных операций.

В анализируемый  период продолжился рост поступлений  экспортной выручки вследствие дальнейшего  улучшения ценовой конъюнктуры  на мировом рынке энергоносителей  и других сырьевых товаров, сохранялся интенсивный приток иностранного капитала в корпоративный сектор. Значительное превышение предложением иностранной валюты спроса на нее со стороны банков и их клиентов в течение большей части года способствовало сохранению тенденции к реальному укреплению рубля. В то же время преимущественное укрепление позиций американской валюты на мировом финансовом рынке в течение 2005 г. стимулировало спрос на доллары на внутреннем валютном рынке.

Баланс  спроса и предложения иностранной  валюты на внутреннем валютном рынке  обеспечивался регулирующими мерами Банка России. В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены на ограничение темпов роста реального курса рубля. В течение всего 2005 г., кроме января, Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты.

Существенное  влияние на конъюнктуру валютного  рынка в рассматриваемый период оказали изменения в механизме  реализации курсовой политики Банка  России. С 1 февраля 2005 г. в качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России стал использовать рублевую стоимость валютной корзины, включающей в определенной пропорции две ведущие мировые валюты - доллар США и евро. Первоначально бивалютная корзина состояла из 0,9 доллара США и 0,1 евро, в дальнейшем по мере адаптации участников валютного рынка к новым условиям доля единой европейской валюты в корзине постепенно увеличивалась. На конец 2005 г. рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывалась как сумма 0,6 доллара США к рублю и 0,4 евро к рублю.

Введение  нового операционного ориентира  курсовой политики Банка России и  увеличение доли единой европейской  валюты в составе бивалютной корзины  способствовали сближению показателей  волатильности курса рубля к  доллару США и к евро, а также  усилению зависимости текущей динамики курса доллар/рубль на внутреннем рынке от динамики курса доллар/евро на мировом рынке.

В 2005 г. преобладала повышательная динамика номинального курса доллара США к рублю. Основным фактором, обусловившим смену курсовой тенденции, стало укрепление доллара США к ведущим валютам на мировом рынке, характерное для анализируемого периода. В то же время продолжение масштабного притока иностранной валюты в российскую экономику ограничивало потенциал укрепления номинального курса доллара к рублю.