Варианты и условия привлечения заемных средств при формировании финансовой стратегии

Содержание 
 
Введение………………………………………………………………………..….3 
 
Варианты и условия привлечения заемных средств при формировании финансовой стратегии…………………………………………………………..4

Заключение……………………………………………………………………….18 
 
Список использованной литературы…………………………………………...19

Введение

В настоящее время многие предприятия финансируют свою деятельность за счет заемных средств. Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага. 

Заемный капитал – это  совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. 

Цель управления финансовыми  и денежными потоками – обеспечение  кругооборота средств предприятия, являющегося условием для его нормального функционирования – обуславливает актуальность и значимость темы данной работы для современных предприятий различных сфер и направлений деятельности. 

Варианты и  условия привлечения заемных  средств при формировании финансовой стратегии.

Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных  средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих  предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка  от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным  источникам, так как постоянно  находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала, поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества  организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости  такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные  и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). 

Привлечение заёмных средств  – довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного  функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии  кредиторов и обеспечивающий повышение  рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие  обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов  за кредит высокий). Привлечение заёмных  средств широко практикуется при  агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования  заёмных средств – одна из главных  оценочных характеристик эффективности  управленческих решений. В целом, хозяйствующие  субъекты, использующие кредит, находятся  в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность  кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

Необходимость привлечения  заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств. 

Заемный капитал может  использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Существуют различные  источники внешнего финансирования оборотного капитала. Наибольшее распространение  получили:

1. Краткосрочные кредиты банков

Краткосрочные кредиты предоставляются  предприятиям на платной основе. Для  этого с банками заключаются  кредитные договора, где отражаются условия целевого использования  кредитных ресурсов, их обеспеченности, срочности и платности.

Коммерческие банки предоставляют краткосрочные кредиты предоставляются на срок менее одного года: 

- под залог имущества и ценностей клиента; 

- под гарантию или поручительство стороннего юридического или физического лица.

Существуют бланковые  кредиты, которые предоставляются  первоклассным заемщикам без  гарантии или поручительства.

В качестве обеспечения возвратности кредита банки принимают имущество  клиента, принадлежащее ему на правах собственности, за исключением имущества, реализация которого запрещена.

При кредитовании под залог  имущества учитывается не только его балансовая, но и рыночная или  ликвидная стоимость, которая учитывает  возможность быстрой реализации товаров, ценных бумаг, валюты и др.

Краткосрочное банковское финансирование можно разделить на средства овердрафта и краткосрочные банковские ссуды.

Характеристики овердрафта: 

- стоимость зависит от фактической суммы и срока овердрафта; 

- суммы финансирования могут превышать существующее обеспечение; 

- гибкость, простота пролонгации договора. 

Характеристики краткосрочной  ссуды: 

- менее гибкая, чем овердрафт; 

- более дорогостоящая. 

Стоимость овердрафта зависит  от суммы средств, находящихся в  распоряжении заемщика в каждый момент времени, а стоимость банковской ссуды остается постоянной весь период действия кредитного договора. Поэтому, овердрафт экономически выгоден  по сравнению с краткосрочной  ссудой, однако он доступен лишь ограниченному  кругу высоконадежных и стабильных предприятий.

Для получения краткосрочных  кредитов заемщик предоставляет банку следующие документы, характеризующие его платежеспособность: 

- финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках), на основе которой определяются показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты. 

- технико-экономическое обоснование или бизнес-план, которые раскрывали бы суть хозяйственной деятельности и подтверждали эффективность использования ресурсов. 

- план маркетинга, по которому оценивается уровень риска с точки зрения осуществимости предприятием кредитуемого мероприятия или проекта в целом. 

2. Торговый кредит

Данный кредит предоставляется  в товарной форме поставщиками в  виде отсрочки платежа за проданные  товары в течение обычной хозяйственной  деятельности. Данная форма кредита  является одной из самых распространенных на территории России.

Торговый кредит на первый взгляд кажется бесплатным, однако он содержит затраты поставщика, связанные  с инвестированием в дебиторскую  задолженность. Поставщик, как правило, включает данные расходы в цену, которая зависит от условий рынка и от взаимных договоренностей сторон.

В случаях оплаты товара по факту или авансом, как правило, поставщиком предоставляется существенные скидки, поэтому прежде, чем принять  торговый кредит, необходимо определить размер этой скидки и сравнить данный вариант финансирования с другими  формами.

3. Толлинг

Толлинг - работа на "давальческом сырье". Это способ получения сырья переработчиком без каких-либо затрат с его стороны, с последующим возвратом конечного продукта поставщику.

Поставщик вознаграждает  переработчика за работу. Вознаграждение может быть виде денежных средств или в виде готовой продукции.

Предприятие - переработчик может прибегнуть к толлингу в случае, если оно в настоящий момент не имеет других средств для финансирования и способов приобретения сырья и желает продолжать производственную деятельность, а так же загрузить производственные мощности, делая нетоллинговые операции более прибыльными.

4. Векселя

Вексель - письменное долговое обязательство установленной законом  формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее  последнему право требовать с  заемщика уплаты суммы, указанной в  векселе, к определенному сроку.

Традиционно векселя выписываются для оформления торгового кредита  и применяются как денежный эквивалент для текущих расчетов в случае нехватки "живых" денежных средств.

Помимо выпуска собственных  векселей, предприятие для расчетов с поставщиками может использовать банковские векселя. Предприятие, осуществляя  операции с банковскими векселями, может получить следующие выгоды: 

- предприятие, получившее кредит в форме банковского векселя, может снять проблему платежеспособности, т.к. вексель стабильного банка более ликвиден, чем вексель самого предприятия; 

- банковские векселя способствуют не только разрешению проблем неплатежей предприятия, но и увеличению оборотного капитала. 

Выгода инвестора от приобретения векселей состоит из:

- экономии по налоговым выплатам: налог на доход, полученный по векселю, составляет 15%; 

- ликвидности вложений, обусловленных срочностью векселя, а так же наличием вексельного рынка, где возможна реализация векселей или их учет в банке; 

- возможности оплатить им собственные обязательства; 

- возможности заложить их и получить кредит. 

5. Факторинг

Продажа дебиторской задолженности  компании финансовому институту, известному как фактор-компания. Трансакция продажи  дебиторской задолженности по сниженной  цене специализированной компании - фактору - или финансовой организации с  целью получения средств.

При реализации товара в  кредит, продавец может получить незамедлительную оплату от факторингового банка с дисконтом 15-50%, в зависимости от кредитоспособности покупателя и качества товара.

Основное достоинство  факторинга - обеспечение оборачиваемости  и ликвидности средств.

6. Взаиморасчеты

Взаиморасчеты - денежные обязательства  между предприятиями, погашаемые поставкой  товаров или услуг при участии  двух или более сторон.

Несмотря на то, что взаиморасчеты  не денежные операции, любое принятие товара от одной стороны другой равнозначно  краткосрочному займу.

7. Бартер

Также как и взаиморасчеты, бартер подразумевает погашение  денежных обязательств между предприятиями  поставкой или обменом товаров. В России бартерные операции являются одним из основных источников финансирования. Объем бартерных операций в России составляет более половины продаж среди  крупнейших предприятий страны.

8. Краткосрочный  лизинг

Аренда на короткий срок может сократить объем инвестиций за счет вложений в оборудование, необходимое  предприятию на ограниченный срок.

Оптимальное финансирование оборотного капитала зависит от качества управления, которое должно обеспечивать наличие необходимого объема оборотных  средств. 

Повышение эффективности бизнеса  в отраслях промышленного комплекса  невозможно только в рамках собственных  ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных  средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление формированием заемного капитала - одно из важнейших функциональных направлений регулирования корпоративных финансов.

Проблема обеспечения промышленного  предприятия финансовыми ресурсами как долгосрочного характера, так и краткосрочного характера является актуальной для осуществления процесса расширенного воспроизводства. Источниками заемного капитала могут стать средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала предприятия.

Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего  всестороннего научного анализа  управления формированием заемного капитала предприятия, которое оказывает  непосредственное влияние на финансовый результат деятельности предприятия, что, во-первых, позволит выбрать и  обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а, во-вторых, определить возможные пути и необходимые меры по привлечению капитала в реальную сферу производства.

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение  его наиболее рационального источника  заимствования, способствующего повышению  стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом  проявляется в реализации следующих  функций: оперативных, связанных с  непосредственным управлением денежными  потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных  средствах, их структурирование по форме  и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности  привлечения предприятием заемных  средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение  эффективности форм и условий  реализации займовых операций предприятия.

Основными принципами управления формированием  заемного капитала предприятия являются: принцип соответствия — предполагает, что стратегия управления формированием  заемного капитала предприятия должна соответствовать его общей стратегии  управления капиталом; принцип финансовой обусловленности - позволяет реализовать  существующую непосредственную связь  между финансовыми решениями  при формировании стратегии привлечения  заемных средств предприятием и эффективностью его деятельности; принцип динамизма управления займовыми операциями предприятия - обусловлен быстрой адаптацией к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; принцип вариантности — определяется необходимостью выбора формы и условий привлечения предприятием заемных средств в результате сопоставления альтернативных вариантов.

Выбор рационального источника  финансирования деятельности предприятия  определяется количественными (среди  которых цена привлечения, требующая  минимизации) и качественными (степень  формализованное™, персонификации, наличие  нормативно-правовых барьеров и др.) показателями его доступности.

Методика принятия финансовых решений  в области привлечения предприятием заемных средств должна быть основана на следующих принципах: невозможности  точного расчета реальной будущей  доходности капитала и принятия единственно  правильного решения; существенное влияние принятого решения на поведение и ожидания субъектов  внешней среды; корректировка финансового  решения в зависимости от текущей  ситуации, что не устранит полностью  последствия ранее принятых неправильных решений.

Использование беззалоговых инструментов является одним из способов снижения цены привлекаемых предприятием финансовых ресурсов. Риск ценной бумаги включает не только риск самого инструмента, но и риск фондовой инфраструктуры. Стратегия выхода предприятия на рынок публичных заимствований должна быть основана на поэтапном освоении финансовых инструментов. На начальном этапе формирования кредитной истории предприятию целесообразно эмитировать такие ценные бумаги, которые позволяют максимально снизить трансакционные издержки выпуска и обращения, а в условиях сформировавшейся (положительной) кредитной истории — ценные бумаги с минимальной премией инвесторам за риск.

Приоритетным направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

Ресурсное обеспечение предприятия  является необходимым условием его  развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала –  одно из важнейших функциональных направлений  в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия  представляет собой систему принципов  и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс  привлечения заемных средств, а  также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями  и возможностями развития предприятия.

На первоначальном этапе  формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и  объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности  определенного источника привлечения  ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием  капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками  финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Обязательными условиями  для эффективного управления формированием  заемного капитала предприятия являются:

Осуществление реализации программы  привлечения предприятием заемных  средств как единого комплекса, подчиненного единой стратегии.

Развитие финансового (фондового, кредитно-банковского) рынка и его  инфраструктуры, обеспечивающей организацию  движения финансовых потоков, доступность  финансовой информации для принятия управленческих решений.

Развитие кредитного рынка, институтов общества, акционерной собственности  и устойчивость денежного обращения.

В целом процесс управления формированием заемного капитала предприятия  характеризуется:

Направленностью действий управляющей  системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный  капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления  использования земных средств, сопоставить  их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие  может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность  формы и условий привлечения  заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в  рамках единой организационной структуры  корпорации (или заемный капитал  корпорации) должен быть выше эффективности  альтернативных вложений заемных средств  по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что  данная организационная структура  корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.

Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего  планирование, анализ, регулирование  и контроль этапов привлечения и  использования заемных средств.

Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения  заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

Единством перспективного и  текущего планирования потребностей (с  учетом своих возможностей) в привлечении  заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Привлеченные средства —  это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может  осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически  не возвращаться владельцам. В их числе  можно назвать: средства от эмиссии  акций; дополнительные взносы (паи) в  уставный капитал; также целевое  государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Заемные средства — это  денежные ресурсы, полученные в ссуду  на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные  средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты  банков, других финансово-кредитных  институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и  заемных средств осуществляется различными способами. Основные из них — привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование.

Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций.

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним, из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров. В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

Эмиссия облигаций. Одним  из источников финансирования инвестиционной деятельности может быть эмиссия  облигаций, направленная на привлечение  временно свободных денежных средств  населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления  инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу производилось после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций  для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа; число выпущенных облигаций; уровень процентной ставки; условия процентных выплат; дату; формы  и порядок погашения; оговорки по вопросам конверсии облигаций; защиту интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать  преимущества и недостатки, характерные  для различных способов привлечения  капитала.

Основным преимуществом  эмиссии акций как способа  мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень  риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем: 
— акционерное финансирование позволяет увеличить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации акционерного общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок; размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий; 
— акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров — при наличии прибыли, тогда как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности:

— при финансировании крупных  инвестиционных проектов привлечение  капитала путем выпуска акций  позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда проекты  будут уже сами генерировать доход. 

Заключение

Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового  менеджмента на предприятии, активно  применяемая для осуществления  финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.