Венчурное предпринимательство: сущность и границы развития. 2

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

“ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ -

«ОРЕНБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»”

Факультет экономики и управления

Кафедра экономической теории

РЕФЕРАТ

Венчурное предпринимательство: сущность и границы развития.

ГОУ ОГУ 080109.84310. 3 РОО

Руководитель 

_________________ Наровлянская Т.Н.

«_____» _______________ 2010 г.

Исполнитель

Студент гр. 10БУА-2

__________________ Бычков Н.А.

«_____» _______________ 2010г.

Оренбург 2010

Содержание:

Введение………………………………………………………………..3

Портрет венчурного предпринимателя………………………………4

Сущность венчурного предпринимательства………………………..7

История развития и ситуация сегодня………………………………17

Заключение……………………………………………………………20

Список литературы…………………………………………………...21

ВВЕДЕНИЕ

Предпринимательство имеет  сравнительно недолгую историю в  нашем государстве. Однако в условиях рыночной экономики предпринимательство является основным механизмом, двигающим её на новые, более высокие уровни.

Особенно мощные толчки к  развитию способно давать предпринимательство, связанное с крупными рисками. Венчурное предпринимательство является одним из самых высокорисковых видов предпринимательской деятельности. И всё же, не смотря на высокий риск, венчурный бизнес динамично развивается в современном мире, принося наиболее успешным дельцам колоссальные прибыли.

Высокие технологии позволяют  стране с «догоняющей экономикой»  приблизиться в обозримом будущем  по душевым доходам к развитым странам мира. Развитый венчурный  бизнес является тем базовым сектором постиндустриальной экономики, который  определяет способность страны удерживать конкурентоспособные мировые позиции  в передовых технологиях.

Ярким примером вышесказанного является Сингапур, сумевший поставить  у себя на высоком уровне инновационный  венчурный бизнес. Благодаря венчурному капиталу, из малых инновационных компаний выросли такие гиганты, как HP, Microsoft, Apple, Oracle, Yahoo, Google, Intel.

 На особую роль венчурного  механизма, как инструмента инновационной  политики, неоднократно указывали  такие исследователи, как Я.  Корнаи, П. Фишер, Ю. Вебер, Х. Гельдель, Д. Стиглиц.

Но в то же время не приходится говорить о достаточно подробном  освещении системы венчурного бизнеса  в экономической литературе. Это  объясняется, в первую очередь, относительной  молодостью данной отрасли. Поэтому цель написания данной работы заключается в том, чтобы сформировать некое представление о венчурном предпринимательстве и границах его развития в современном мире.

ПОРТРЕТ ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЯ

Человек, занимающийся предпринимательской  деятельностью, обладает рядом характерных  черт. Поскольку для России венчурное предпринимательство, как и предпринимательство вообще, имеет сравнительно недолгую историю, нет возможности рассмотреть данный вопрос на примере нашей страны. Не думаю, что существуют значительные отличия в характеристиках предпринимателей в разных странах. Поэтому рассмотрим портрет венчурного предпринимателя на примере США.

 О  венчурном предпринимателе вряд ли стоит говорить как об особой категории. Невозможно жестко разделять венчурного предпринимателя и предпринимателя вообще (хотя, как будет сказано ниже, определенные различия существуют). Венчурный капитализм питается из американской предпринимательской традиции в целом, и вряд ли можно настаивать, что венчурные индустрии порождают какие-то особенности или требуют их. Социальное происхождение предпринимателя этого не демонстрирует. Примерно 66% предпринимателей – выходцы из среднего класса и еще 24% – из слоя синих воротничков. Предприниматели-выходцы из высшего и низшего класса встречаются примерно одинаково редко – 3–4%.

Успех венчурного предпринимателя часто связывают с удачей, уникальностью продукта или иными обстоятельствами. Такой взгляд очень сложно признать правильным, так как он не учитывает ряд черт, которыми обладают венчурные предприниматели. При анализе большинства предпринимателей, чьи проекты смогли выжить и развиться в стабильные, сравнительно крупные открытые компании можно выделить следующие типичные персональные характеристики:

Во-первых, видение. Предприниматель, как правило, превращает в решение  чужую проблему или неудобство. Причем эта способность лишь частично зависит  от наличия профессиональных знаний: так, например, одна из наиболее успешных компаний Интернет-торговли Amazon.com была основана бывшим менеджером инвестиционной компании.

Во-вторых, смелость, порой  граничащая с безрассудством. Успех  очень многих венчурных компаний на фазе проекта казался абсолютно  невероятным. Для того чтобы браться  за новое дело, от предпринимателя, помимо веры в достоинства идеи, требуется немалая отвага. Предприниматель  очень часто должен, кроме того, постоянно идти на немалые личные жертвы и рисковать порой всем, что имеет. Например, создатель компании CNET Халси Майнор признавался, что  в 1993 г. он был на грани личного  банкротства, вложив в компанию все, что имел, вплоть до денег, полученных по кредитным карточкам.

В-третьих, одержимость. Это  в первую очередь относится к  отношению предпринимателя к  своему делу. Способность прилагать  усилия для выполнения иногда очень  большого количества разнообразных  задач, в то же время не теряя из виду основную цель, причем в течение  неопределенного и часто очень  большого промежутка времени, является той чертой, которая превращает предпринимателя  из просто талантливого делового мыслителя  в человека действия.

В-четвертых, способность  убеждать, часто в сочетании с  личной харизмой. Это может быть врожденная или благоприобретенная черта, но для выживания в венчурном  бизнесе она абсолютно необходима. Предприниматель постоянно вынужден убеждать кого-то в чем-то: венчурного капиталиста в блестящем будущем своих идей клиентов и покупателей – в достоинствах продукта, инвесторов – в перспективах прибыльности, причем делать это неоднократно. Поскольку все принципиальные для бизнеса решения принимаются людьми, способность заставить их не столько даже убедиться, сколько поверить себе, в конечном итоге определяет, будет ли бизнес жить или зачахнет от отсутствия интереса со стороны.

В-пятых, способность не падать духом при неудачах. Способность предпринимателя «держать удар», таким образом, является одной из ключевых. Бизнес не может выжить сам, если сдается его основатель, но настоящему предпринимателю свойственно не сдаваться, несмотря ни на что. Из 500 успешных предпринимателей, опрошенных журналом «Inc.» в 1996 г., 191 сообщили, что за свою карьеру они основали более одной компании, а 60 – еще и испытали неудачу; отдельные предприниматели испытывали неудачи до 4 раз. Собственно, как замечают сами венчурные предприниматели, в процессе предприниматель фиксируется не на рисках, а на планах удачи.

В-шестых, реализм. При всей своей устремленности к успеху предприниматель  может удержаться в деле, только правильно оценивая свои возможности  и ситуацию. Примерно 22% всех предпринимателей, уже добившихся успеха, признавались, что их основной задачей было «выжить».

Ради бизнеса венчурному предпринимателю зачастую приходится пожертвовать личной жизнью, так как  он требует постоянной работы и не оставляет времени ни на что другое. Кроме того венчурный бизнес требует от предпринимателя еще и немалой физической выносливости.

В общей сложности, предприниматель, по той же статистике «Inc.» отдыхает в течение года в среднем 16 дней, что на треть меньше стандартного отпуска в США (24 дня). Кроме того, статистика не учитывает фактической  продолжительности рабочей недели, достигающей порой 80–100 часов.

Рассматривая венчурное предпринимательство, необходимо отметить, что использование стимулирования творческих способностей как источника прибыльных инноваций составляет одну из его важнейших характеристик. Система венчурного капитализма, в сущности, нацелена на создание тепличных условий для позитивных эмоций и творческих порывов. Более того, психологические стимулы, свойственные предпринимателю, в известной мере транслируются и на сотрудников венчурных компаний. В результате существует многотысячное сообщество людей, работающих не потому, что за работу хорошо платят, а потому, что им это интересно, и среда, где такое отношение к работе разделяется и поощряется.

СУЩНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

Название "венчурный" происходит от английского "venture" — "рискованное  предприятие или начинание". В экономической литературе приводится достаточно много различных определений венчурного предпринимательства, но все они солидарны в том, что это — сфера предпринимательской деятельности, связанная с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций главным образом в области научно- технических новинок, профинансированная венчурным капиталом. Статистические данные показывают, что риск в сфере венчурного предпринимательства действительно очень велик. Так подсчитано, что капитал, вложенный в реализацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев достигнутый успех и полученная при этом прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть вложенные средства.

Особенностью венчурного предпринимательства является высокий  интеллектуальный и профессиональный уровень венчурных предпринимателей и менеджеров. Их знания и опыт лежат  на пересечении фундаментальной и прикладной наук, инновационного менеджмента, знаний высокотехнологичных производств.

Для успешного развития венчурного бизнеса необходимы:

• венчурные предприниматели, которые, как правило вырастают из венчурных менеджеров;
• венчурные менеджеры;
• развитая фундаментальная и прикладная науки, способные производить открытия, изобретения и новшества для венчурного бизнеса;
• современная и развитая система образования;
• конкурентная среда в венчурном бизнесе.

На Западе венчурным фирмам так же присуще своеобразие в организации производственной деятельности. Как правило в венчурной фирме отсутствует иерархичность, иными словами, здесь нет жёсткой дисциплины свойственной большим корпорациям, и полагаются здесь не на приказ, а на общность взглядов людей, делающих одно дело. Возникающая проблема, как правило, решается путем создания не новой административной структуры, а рабочей группы, которая действует, пока существует задача, и распадается сама по ее исполнении. Один сотрудник может быть одновременно задействован в нескольких таких группах.

Венчурная компания является «функционально открытой», то есть небюрократизированной и допускающей свободный обмен идеями между группами и направлениями. Очень многие западные авторы подчеркивают исключительную роль неформального общения и вообще неформальных связей. Часто венчурные компании стремятся сознательно воспроизводить в штаб-квартире атмосферу исследовательской лаборатории или даже студенческого общежития, с целью обеспечения сотрудникам максимального простора для развития их творческих возможностей. Венчурным компаниям, по мнению исследователей управленческих структур, вообще фундаментально присуща ориентация на человека и его способности. Венчурный капиталист в первую очередь выбирает самых способных предпринимателей и только потом – технологические или маркетинговые достоинства проекта. Такой же подход присущ и организации работы внутри компании. Венчурный бизнес предусматривает прежде всего психологическую мотивацию: сотрудник может быть движим амбицией, творческими порывами или просто интересом к работе. Каждый из ведущих сотрудников является как бы отдельной организационной единицей, способной самостоятельно ставить себе задачи, вписывать их в систему целей и интересов компании и осуществлять их.

Интересно, что с активным стимулированием творчества сочетается совершенно уникальная система материального поощрения. Венчурные компании обычно не в состоянии позволить себе выйти за рамки исключительно жестких бюджетов, едва покрывающих минимальные расходы. Ориентация же на людей требует привлечения только первоклассных специалистов. Поэтому в венчурных компаниях получила распространение практика замены высоких текущих доходов сверхвысокими будущими, что осуществляется посредством выделения сотрудникам доли собственности в компании.

Процесс организации и  развития венчурной фирмы принято делить на несколько стадий. При этом строгих границ деления не существует. Поэтому в различной литературе указывается различное количество стадий и различные характеристики каждой из них. Официально (по версии Российской Ассоциации Прямого и Венчурного Инвестирования (РАВИ)) принято выделять следующие стадии:

1. Посевная и начальная

Компания находится либо на стадии концепции, либо только что  зарегистрировалась. Требуется завершение НИОКР. Продукт существует в виде прототипа. Продажи отсутствуют  или совершенно не значительны. Требуется  патентование и другая защита интеллектуальной собственности.

2. Ранняя

Произведена опытная партия продукта. Объем продаж позволяет  компании быть безубыточной, широкие  продажи еще не начались. Привлечены необходимые менеджеры, но организационная  структура требует доработки. Необходимо завершение сертификации и лицензирования.

3. Расширение

Компания прибыльна и  стабильна на рынке. Требуется увеличение объемов производства и/или диверсификация в смежные сегменты рынка, а также  проведение масштабных рекламных кампаний.

4. Реструктуризация

Инвестиции используются для выкупа доли другого фонда, инвестора  или одного из основателей. Возможно также повышение эффективности  компании посредством укрупнения производственных или продажи непрофильных активов. Реорганизация или принципиальная переоценка бизнес-модели и корпоративной  структуры также являются действиями венчурного инвестора на данной стадии.

5. Поздние стадии

Средства инвесторов направляются на рефинансирование долга, приобретение компаний-дистрибьютеров или компаний-поставщиков, подготовку компании к продаже или  другие действия, направленные на краткосрочное  повышение капитализации компании.

Венчурный бизнес и венчурные  фонды занимают крайнее положение  на шкале инвестиционных рисков. В  основе своей они распадаются  на две категории: деловые риски  и риски ликвидности. Деловой  риск эквивалентен возможности того, что проект окажется мертворожденным  и рано или поздно погибнет под  напором конкуренции или под  собственным весом, не дав инвесторам возможности реализовать доходы, а часто и вернуть вложенные  средства. В отношении реального  размера делового риска ведутся  перманентные споры: меньшинство теоретиков настаивает, что венчурные компании, занимающиеся передовыми и инновационными видами бизнеса, в среднем имеют  гораздо больше объективных шансов на успех, чем фирмы из традиционных сфер деятельности. Большинство же полагает, что цена ошибки в венчурном  бизнесе неизмеримо выше, и посему более высокие доходы венчурных  фондов отвечают степени их риска. Риск ликвидности состоит в том, что  венчурные фонды оперируют с  «длинными деньгами», вкладывая  их на очень долгие сроки. Иногда венчурный  капиталист может продвинуть свою портфельную  компанию от основания до начала продажи акций за 18–24 месяца и реализовать десятки тысяч процентов прибыли, но подавляющее большинство занимается подготовительной работой в течение 5–7 лет, в лучшем случае зарабатывая только на свое существование, в худшем – накапливая убытки.

Деловой риск связан с тем, что и производство, и спрос  на продукцию в области новых  технологий трудно прогнозируемы и  сильно зависят от точности соответствия продукта потребностям еще неразвитого  или несуществующего рынка, состояния  экономики, веяний моды и множества  других факторов. Глобальное перераспределение инвесторами портфелей ценных бумаг в направлении как повышения, так и понижения степени их риска влечет за собой резкий рост или падение средств, которые их владельцы желают вложить в венчурные фонды. Это относится и к объему инвестиций в венчурные фонды и компании, и к числу создаваемых технологических и других венчурных компаний, и к объему продаж молодых технологических компаний. Венчурная индустрия по этой причине относится к числу так называемых цикличных отраслей экономики. Она очень чувствительно реагирует на изменения деловой  активности: экономический подъем обычно провоцирует бурный рост, а спад вызывает такое же резкое сокращение инвестиций и сужение рынка венчурных продуктов. В периоды подъема венчурные фонды пользуются огромной популярностью у инвесторов, которые склонны преуменьшать риски и преувеличивать ожидаемые доходы. С началом спада инвесторы в массе своей быстро теряют оптимизм.

Венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в  виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5 — 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение.

Необходимо уточнить, что  понятие «венчурный капитал» в одних источниках отождествляется с понятием «прямые частные инвестиции», в других — нет. Так, в Европе в соответствии с определением, данным Европейской ассоциацией прямых частных инвестиций и венчурного капитала, венчурный капитал — подмножество прямых частных инвестиций, т.е. прямые частные инвестиции используются для разработки нового типа продукции, технологии, для увеличения рабочего капитала, приобретения других компаний или улучшения структуры баланса предприятия, для урегулирования вопросов собственности и управления компанией. При этом венчурный капитал — частный случай прямых инвестиций, он охватывает типы финансирования в акционерный капитал предприятий на начальных стадиях развития или при их расширении. В Европе же термины «прямые инвестиции» и «венчурный капитал» используются как взаимозаменяемые.

 В России венчурный  капитал определяется следующим  образом – это профессиональный  капитал, инвестированный венчурным  капиталистом совместно с предпринимателем  для финансирования ранней стадии («семенная», «стартап») или стадии  расширения предприятия. Финансирование  может принимать формы покупки  обыкновенных акций, конвертируемых  привилегированных акций или  конвертируемых долговых обязательств. В обмен на принимаемый на  себя относительно высокий риск  венчурные капиталисты получают  адекватное вознаграждение в  виде прибыли, привилегированных  акций, роста стоимости акционерного  капитала и в ином виде.

Совокупность предприятий, профинансированных венчурным капиталом, организаций, образующих инфраструктуру, поддерживающую данные предприятия, представляют сферу венчурного предпринимательства. При этом в соответствии с работами различных авторов понятия «венчурное предпринимательство», «венчурный бизнес», «рисковый бизнес» употребляются как тождественные друг другу.

Рассмотрим характерные функции, присущие венчурному предпринимательству, которые определяют его роль в эффективном развитии экономики.

Здесь важно заметить, что  венчурный бизнес в основном связан с малыми и средними предприятиями. Это продиктовано его природой, поскольку принципиальное отличие венчурного от других видов бизнеса — высочайшая возможная рентабельность, которую наиболее часто демонстрируют малые наукоемкие фирмы, нацеленные на значительный рост.

Именно малые инновационные  компании всегда работают только с новаторскими идеями. Как показывает мировой опыт, наибольшую часть фирм и компаний, занятых в инновационном бизнесе, составляют малые предприятия. Для таких предприятий вопрос финансирования является очень актуальным, поскольку традиционные источники капитала, как правило, недоступны по следующим причинам:

• банки выдают кредиты под определенный залог и проценты, неподъемные для данных фирм;
• акции таких фирм являются крайне неликвидными и не котируются на бирже ценных бумаг, что делает невозможным покупку их пенсионными фондами, страховыми компаниями и другими традиционными участниками рынка ценных бумаг;
• собственных средств недостаточно, так как доходы подразумеваются преимущественно будущие.

Возникает вопрос об источниках финансирования венчурных предприятий. Существует несколько источников финансирования венчурных фирм:

• Частные инвесторы

Финансированием проектов на ранних стадиях их разработки занимаются, как правило, частные лица – «ангелы», - которые вкладывают "деньги для посева". Суммы здесь обычно не очень большие (5-50 тыс. долларов за один "круг" инвестирования). По данным обследования «ангелов» в Великобритании, большинство из них являются сами деловыми людьми, профессиональными управляющими или предпринимателями. Как показало это исследование, непосредственное участие частных инвесторов в деятельности венчурной компании бывает различным - от одного дня в неделю до целой рабочей недели. Инвестор может занять должность финансового директора создающейся фирмы на неполный рабочий день, то есть фактически контролировать использование собственных средств.

• Институциональные инвесторы

На более поздних стадиях  развития финансируемых компаний суммы  значительно больше. В США обычно речь идет о величинах, составляющих от 250 тыс. до 20 млн. долларов на один "круг" финансирования. Занимаются этим чаще всего специальные институты. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества согласно российской юридической терминологии). В некоторых странах фонд понимают скорее как ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной управляющей компанией или управляющим, оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию, обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер, могут рассчитывать на процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный процент на их инвестиции.

• Венчурные капиталисты

Основной отличительной  чертой венчурного финансирования является зафиксированная контрактом возможность  для инвестора не вернуть вложенные  в проект деньги. Если при других формах финансирования компании она  остается связанной до полного погашения  долга и целью для финансиста является оплата по кредитным ставкам, то данным видом финансирования венчурный  капиталист рискует определенной суммой взамен на долю компании или прибыли  от реализации произведенного продукта. 
Только венчурный капитал, инвестируемый путем покупки пакета акций, является наиболее доступным финансовым источником для малой высокотехнологичной фирмы. Это раскрывает важнейшую функцию инновационного венчурного предпринимательства - разрешение противоречия между необходимостью внедрения инновации и ограниченностью ресурсов при финансировании высокорискованной инновационной деятельности. Так, если взять количество всех венчурных инвестиций в Западной Европе, то можно увидеть, что 70% инвестируется в предприятия с числом рабочих не более 100 человек. Около 80% инвестируется в предприятия, где работают не более 200 человек. При этом на доступность венчурного капитала из различных источников влияет стадия жизненного цикла высокотехнологичной компании. Заметим, что особенную трудность представляет получение капитала на ранних стадиях. Здесь неопределенность максимальна: компания расходует значительные средства, еще не получая при этом доходов (жизненные циклы компании и отдельной инновации, распространяемой данной компанией связаны). Инвесторы, таким образом, не имеют никаких гарантий возврата средств. Вложения на данном этапе очень рискованны, однако без начальной стадии не будет и последующих. Существует обратная зависимость между степенью риска инвестиций и количеством возможных источников венчурного капитала малой наукоемкой компании в динамике ее развития.

Важной функцией инновационного венчурного предпринимательства является снижение совокупного риска инновационной деятельности. В венчурном бизнесе преобладает инновационный тип риска, а также имеет место постоянное его изменение в ходе инновационной деятельности. Данный риск связан с неопределенностью рыночной востребованности той или иной инновации. Сложность прогнозирования успешной коммерциализации новшества объясняется значительным числом факторов, нуждающихся в учете. Также важно заметить, что многие инновационные фирмы в начальный период своего развития нуждаются в организационно-управленческой помощи. Им может требоваться не только помощь в маркетинговых исследованиях, но и содействие в решении административных, правовых проблем, в подготовке учредительных документов, различные консультационные услуги.

Венчурный бизнес предполагает механизм мощной информационной подпитки высокотехнологичных фирм, обеспечение их организационно-управленческим опытом, что способствует снижению совокупного риска. Значительный опыт менеджмента и маркетинга, налаженные деловые связи, глубокое знание соответствующих товарных рынков играют существенную роль, сравнимую с финансовой поддержкой.

К таким поддерживающим организациям относят, в частности, бизнес-инкубаторы. Бизнес-инкубатор — это структура, специализирующаяся на создании благоприятных условий для возникновения и эффективной деятельности малых инновационных (венчурных) фирм, реализующих оригинальные научно-технические идеи. Это достигается путем предоставления этим фирмам материальных, информационных, консультационных и других необходимых услуг.

Бизнес-инкубаторы способствуют значительному снижению управленческих расходов для малой фирмы. Как правило, бизнес-инкубаторы сдают в аренду своим клиентам оборудованные помещения под офис, производственные площади, предоставляют сервисное обслуживание, включающее:

• подготовку учредительных документов и регистрацию юридических лиц;
• консультационные услуги, бизнес-планирование;
• помощь в проведении маркетинговых исследований;
• поиск инвесторов и посредничество в контактах с потенциальными деловыми партнерами.

 На каждой стадии  инновационного процесса предприятие решает специфические задачи, и структура венчурного инновационного предпринимательства предусматривает свои инструменты поддержки для того или иного этапа.

ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ И СИТУАЦИЯ СЕГОДНЯ