Венчурное предпринимательство. 4

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………..2

Венчурное предпринимательство………………………………………………4

Особенности бизнес-планов венчурных проектов…………………………..12

Венчурный капитал в финансировании инвестиций…………………………13

Заключение………………………………………………………………………18

Список использованной литературы………………………………………….19

ВВЕДЕНИЕ

Привлечение акционерного капитала в мелкие и средние частные  компании как явление и процесс  не было известно в пост-перестроечной России вплоть до последнего времени. Рынок свободного капитала у нас до сих пор еще не сложился, поэтому, собственно говоря, и привлекать-то пока особенно нечего. Таково, во всяком случае, мнение большинства мелких и средних предпринимателей в России. Большие надежды поначалу возлагались на иностранные инвестиции, но образ богатого простака-иностранца потускнел в сознании россиян где-то в начале 90-х годов, и на смену ему пришел другой - алчного транснационального "инвестора", заодно с государственными чиновниками скупающего на корню и за бесценок национальное российское достояние - алюминиевые и сталелитейные заводы, нефтяные месторождения и телефонные компании, леспромхозы, молокозаводы, косметические фабрики и типографии.

Активное проникновение  на российский рынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального  капитала за пределы страны, порождает  множество проблем экономического, социального и психологического свойства. Между тем, интеграция российской экономики в мировое экономическое  пространство - процесс необратимый. Принципы и этика цивилизованного  бизнеса все глубже и глубже проникают  в сознание российского предпринимателя  и его повседневную деловую практику. К сожалению, история отечественного бизнеса насчитывает еще слишком  мало лет, чтобы в России успел  сформироваться новый тип бизнесмена, свободного от тяжкого наследия социализма и азарта периода дикого капитализма.

Государственная политика в  отношении малого и среднего предпринимательства (собственно, как и бизнеса вообще) также пока еще далека от совершенства. Противостояние государства и общества больнее всего отзывается на тех, кто решился начать свое дело, зачастую на пустом месте, с нуля. Этим людям приходится жить и работать во враждебном окружении. С одной стороны - государство с его конфискационной налоговой политикой и коррумпированным чиновничеством, с другой - "братва", со своими, не менее категоричными методами. Ощущение незащищенности порождает у одних безверие и апатию, а у других, напротив, воспитывает характер и бойцовские качества - залог успеха любого начинания.

Неразвитость деловой  инфраструктуры в России в сочетании  с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный  капитал.

1. Венчурное предпринимательство

Предпринимательская деятельность, ориентированная на практическое использование  технических, организационных и  технологических новинок, результатов  научных достижений, еще не отработанных на практике, за счет привлечения сторонних  инвестиционных ресурсов получила, наряду с определением его как внедренческого бизнеса, название рискового или  венчурного бизнеса.

Главная особенность венчурного бизнеса состоит в разделении и распределении рисков, связанных  с экспериментальной апробацией и внедрением инноваций.

Это достигается в результате целенаправленного создания специализированных венчурных фирм, берущих на себя ответственность за доведение результатов  научного открытия до товарного вида за счет средств, предоставляемых внешними инвесторами. Внешние инвесторы  вкладывают собственные средства в  инновационный бизнес, приобретая взамен акции внедренческой фирмы по льготной цене. Получение дивидендов по этим акциям не является основной целью  инвесторов. Покупая акции инновационной  фирмы, инвесторы одновременно приобретают  исключительные, либо приоритетные права  на использование инноваций в  своей производственной деятельности.

Венчурный бизнес начал свое развитие с конца 70-х годов прошлого века, он имеет множество разнообразных  форм, и специфика венчурных фирм определяется такими факторами, как  сфера деятельности венчурной фирмы, содержание деятельности (такая фирма  может заниматься лишь внедренческим  бизнесом, либо последним в сочетании  с научно-технической деятельностью).

Венчурный бизнес (от англ. venture — рисковать) — направление предпринимательской деятельности, связанной с риском капитальных вложений в развитие науки, техники, производства. Рисковое предпринимательство, основанное на крупных фи­нансовых инвестициях и современной научно-исследовательской и экспериментальной базе, привлекает высококвалифицирован­ные научные и технические силы, их творчество, индивидуальную инициативу. Оно способно повышать эффективность научно-исследовательских и конструкторских работ, стимулировать создание и внедрение технологических разработок в производство.

В большинстве развитых стран  рисковый бизнес существует в форме  независимых инновационных компаний небольшого размера, а также мелких фирм, созданных обычно на средства и в организационной структуре  крупных корпораций, имеющих финансовую и творческую независимость.

Некоторые венчурные фирмы  работают и над отдельными проектами  по индустриальным программам. В этом случае фи­нансирование их деятельности может осуществляться через федеральные ведомства или частные компании.

В США венчурный бизнес сосредоточен в наиболее наукоемких отраслях — производстве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусственного интеллекта. Их успехи оцениваются как выдающиеся. Это  побуждает Америку на­правлять 85% всего венчурного капитала в высокотехнологичные отрасли производства.

Для венчурного бизнеса характерны свободный научный поиск, использование  оригинальных средств решения технических  и технологических проблем вне  связи с краткосрочной отдачей  от их инновационной деятельности.

Венчурный бизнес стал также  играть ведущую роль во внедренческом  процессе. По американским оценкам, именно венчурный капитал возглавляет  всю цепочку технологического предпринимательства  от финансовых учреждений, крупных  фирм и университетов до связи  между крупными и мелкими фирмами, подготовки кадров и технологического оснащения. При этом счита­ется, что венчурный капитал наиболее активен в отраслях и производствах с хорошо развитой технологической инфраструктурой.

В среднем венчурный капитал  оборачивается за пять-шесть лет, а норма прибыли на него составляет 20—30% годовых, что в несколько  раз выше обычного уровня прибыли  на вложенный капитал. Венчурный  капитал оказывается наиболее важным на симой первой стадии технологического цикла, где рисковый предприниматель ставит первые эксперименты, прогнозирует будущий спрос, ищет незанятые сегменты рынка и возможности для преодоления технологических, финансовых и конкурентных барьеров, стоящих у него на пути, новые организационные формы производства. Мобилизация венчурного капитала считается в предпринимательской практике сложной, но и важной задачей.

Рисковый бизнес, «ренессанс»  которого начался с конца 70-х гг., имеет несколько десятков форм, и  его специфика определяется, прежде всего, специализацией бизнесмена на той  или иной форме деятельности.

Обобщая все формы, специфику  рискового мелкого бизнеса можно  определить следующим образом: это  бизнес, в основе которого лежит  способность предпринимателей аккумулировать из различных источников финансовые средства под завершение научно-технических  проектов, потенциально оцениваемых  как высокорентабельные.

Рисковым бизнесменом  может быть и финансист, и студент. Имеющий коммерчески выгодную разработку, и предприниматель помимо своего главного дела выделивший капитал под интересующую его лично или контролируемую им фирму техническую новинку.

Рисковый бизнес имеет  определенные преимущества.

• Первое преимущество состоит в том, что рисковый бизнес базируется на энтузиастах, изобретателях, у которых нет денег, но есть идея. А когда появляется первый образец будущей серийной продукции, они обращаются за капиталом к бизнесу. Не сразу, а после тщательной коммерческой экспертизы найдутся люди, которые рискнут несколькими миллионами долларов (фунтов стерлингов, рублей, марок) для получения высокой прибыли. Только в США ежегодно образуется примерно 50 тыс. рисковых фирм, половина из которых в течение года готова представить потребителям новые товары и услуги.
• Второе преимущество венчурного бизнеса заключается в его полной самостоятельности, дающей возможность фирме свободно менять схему работы в зависимости от обстоятельств и независимо от далекого руководства.
• Третье преимущество рискового предпринимательства — раскрытие богатейших возможностей менеджмента, т.е. такого рода деятельности человека, которая обусловливает получение им при были от деятельности созданной фирмы за счет умелого руководства на всех участках его функционирования: от исследования производства и сбыта продукции.

Если рисковой компании удалось  первой создать новую продукцию, выйти с ней на рынок и, увеличив капитал, стать публичной компанией (открытое акционерное общество, в  котором нередко принимает участие  государство), бывшие инвесторы немедленно распродают акции и выходят из дела, чтобы включиться, как правило, в новый рискобизнес.

В основе венчурного бизнеса  лежит способность предпринимателя  аккумулировать ноу-хау из научно-технических  проектов, потенциально оцениваемых  как высокоприбыльные.

Венчурным предпринимателем может в принципе быть любой субъект  бизнеса, осуществляющий коммерчески  выгодную разработку, а также предприниматель-инвестор, вкладывающий капитал в интересующую его лично техническую, технологическую  или организационную новинку, либо в контролируемую им предпринимательскую  фирму.

Если первый не может самостоятельно обеспечить необходимые инвестиции, он обращается ко второму, и тот после  соответствующей научной, технологической, юридической и коммерческой экспертизы предлагаемого проекта нередко  оказывается готовым рискнуть несколькими  миллионами долларов или евро в надежде на получение высокой прибыли.

Вкладывая средства в инновационный  бизнес, инвестор обычно требует от разработчиков ускорения сроков доведения изделия от уровня промышленного  образца до состояния объекта  крупносерийного производства. Финансирование венчурных фирм может осуществляться крупными производственными корпорациями, инвестиционными компаниями, а также  негосударственными и государственными специализированными фондами. Такое  финансирование всегда имеет адресный характер, средства выделяются исключительно  под определенную идею, определенный проект. Сам процесс инвестирования средств в инновационный проект включает несколько этапов, соответствующих стадиям создания и внедрения новшеств, он может быть прекращен при прохождении каждого их них.

Стадиями создания и внедрения  новшеств в инновационном бизнесе являются:

• проведение фундаментальных научных исследований,
• проведение прикладных научных исследований,
• осуществление проектно-конструкторских разработок,
• создание промышленных эталонов нового продукта,
• предпроектное внедрение нового продукта,
• проектное внедрение нового продукта.

Венчурное инвестирование охватывает обычно указанные стадии, начиная  с проведения прикладных научных  исследований, и завершается на стадии проектного внедрения нового продукта. Дальнейшая коммерциализация инновационной  деятельности, как правило, входит в  стратегические планы инвесторов в  тех случаях, когда по условиям инвестиционного  договора инвестор резервирует за собой  право на получение дивидендов в  течение всего срока серийного  выпуска данной модификации продукции. Тогда потребность в дополнительных инвестициях для увеличения масштабов  производства удовлетворяется посредством  новых вложений капитала.

Несмотря на реальную зависимость  от инвесторов в вопросах стратегии, венчурные фирмы, как правило, абсолютно  независимы в процессе организации  и оперативного руководства своей  деятельностью, в том числе при  выборе научно-исследовательских программ, технических и технологических  разработок, привлекаемых извне, со стороны  других инновационных компаний. Свободный  выбор инструментов оперативного управления, нацеливающих инновационную фирму  на скорейшее достижение практических результатов, позволяет ей не тратить  лишнее время на согласование с инвесторами  путей решения проблемы, к чему инвесторы не всегда бывают готовы.

Одной из разновидностей венчурного предпринимательства является антрепренерство. Под антрепренерством понимается деятельность, направленная на получение доходов от венчурной фирмы за счет умелого стороннего руководства ею – от проведения научных исследований до проектного внедрения новой продукции, серийного производства и массового сбыта этой продукции.

Венчурный бизнес развивается, как правило, благодаря энтузиастам-изобретателям. Именно энтузиазм двух студентов  Стэнфордского университета оказался первоосновой стремительного подъёма уже упоминавшейся компании Хьюлетт-Паккард, которая на рубеже 80-90-х гг. прошлого века превратилась из мелкой венчурной компании, одной из сотен тысяч калифорнийских компаний, в одного из столпов современного компьютерного бизнеса.

Между тем история инновационной  фирмы Хьюлетт-Паккард началась гораздо раньше, с того, что один из вице-президентов Стэнфордского университета заметил двух талантливых студентов-изобретателей и посоветовал им заняться производством осциллографов, которые изобрели они сами. Вице-президент университета не погнушался даже войти в общее дело, выделив студентам в качестве первоначальных инвестиций в совместный проект сумму в 538 долларов.

Благодаря этой скромной сумме  Уильям Хьюлетт и Дэвид Паккард в конце концов взрастили корпорацию, занимающую 49-ое место в списке крупнейших компаний США. Почти 70 тыс. человек сегодня выпускают широко известные в мире компьютеры, принтеры и сканеры Хьюлетт-Паккард, а основатели фирмы сделались одними из богатейших людей планеты.

Принцип относительной оперативной  свободы венчурных инновационных  компаний используется последними в  процессе организации так называемых кустов развития (или кустового развития) научно-технического и внедренческого бизнеса. В этих случаях однородный по содержанию бизнес концентрируется  в определенных регионах, что облегчает  каждому из участников куста решение  его частных проблем, таких как  поиск рабочей силы, организация  поставок продукции, а заодно и наблюдение за конкурентами.

Кустовое развитие инновационного производственного бизнеса может  провести к формированию информационного  пула участников соответствующего куста. Суть такого пула состоит в том, что  в одном и том же месте сосредоточивается  большое число специалистов по внедрению  инноваций, занятых технологически одинаковым видом деловой деятельности, однотипно строящих свое поведение  на рынке.

Примером информационного  пула служит Кремниевая долина в американском штате Калифорния, где в настоящее  время сконцентрировано около 3 тыс. электронных инновационных фирм. Среди служащих насчитывается более 6 тыс. докторов наук и 15 тыс. миллионеров, выходцев из среды ученых и молодых  антрепренеров. Мобильность работников здесь столь высока, что межфирменный оборот рабочей силы составляет до 30% в год. Это определяет значительную подвижность новых идей и межфирменных потоков информации.

В США ежегодно образуется около 50 тыс. венчурных фирм, половина из которых готова представить потребителям в течение года новые товары и  услуги. Из них примерно 25 тыс. нововведений в год используется крупными производственными  корпорациями для массового промышленного  выпуска.

В России инновационный бизнес не стал пока столь массовым явлением. Венчурные российские фирмы выступают  как некая экзотика, зато на российском рынке широко представлены американские и западноевропейские венчурные  компании, использующие дешевую рабочую  силу российских ученых, проектировщиков  и инженеров из разных областей промышленности.

2. Особенности бизнес-планов венчурных проектов

Профессиональная индустрия  венчурного капитала сложная и уникальная. На современном этапе развития экономики венчурное предпринимательство может стать эффективным методом финансирования инноваций и научно-технического прогресса.

Для многих бизнесменов венчурный  капитал есть таинственным, сложным  процессом предпринимательской  деятельности. Чтобы повысить свои шансы на получение необходимых  средств, предпринимателе должны понимать философию и цель инвесторов венчурного капитала, которая состоит в старании обеспечить долгосрочный рост своего капитала образом предоставления средств молодым наукоемким предприятиям.

 Собственно процесс  выбора проектов для финансирования  — это вместе с тем и наука,  и искусство. Наука — потому, что этот процесс предусматривает применение научных методов во время оценивания целесообразности вкладывания венчурными инвесторами своего капитала в наукоемкие предприятия. А искусство — потому, что большую роль здесь играют их интуиция и творческие стороны процесса. Нет необходимости искать границу между тем, что должен знать венчурный инвестор относительно оценки эффективности проектов, а что — компании, которые их разрабатывают.

3. Венчурный капитал в финансировании инвестиций

Существует множество  определений того, что такое венчурное  финансирование, но все они так  или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного  бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен  на долю в уставном капитале или  некий пакет акций.

Венчурный капиталист, стоящий  во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в  компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник  между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых  принципиальных особенностей этого  типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное  решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным  инвестором прибыль принадлежит  только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления  венчурного капитала отцами-основателями этого бизнеса - Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом, Бруком Байерсом и др. В 50 - 60 годы они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования: создание партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество.

Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: " Оглядываясь назад, я думаю, что то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее. Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто-либо из нас как член совета директоров по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды...".

Эти принципы сохраняются  в основном неизменными по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином "фонд" понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" или управляющим, оказывающим свои услуги фонду.

 Управляющая компания, как правило, имеет право на  ежегодную компенсацию, обычно  составляющую до 2,5% от первоначальных  обязательств инвесторов. Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер  могут рассчитывать на так называемый "carried interest" - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции  Гиляров Я., Ендовицкий Н. Моделирование в стратегии планировании долгосрочных инвестиций.

В случае создания ограниченного партнерства основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

Создание новых венчурных  фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной  проблемой для всего мира, прежде всего - вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так  и развитых рынков капитала. В некоторых  странах Европы, в частности в  Великобритании, Нидерландах, Франции  и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И, тем не менее, практически повсеместно  принятая практика - регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах. Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избегать сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и  компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией  фонды не являются российскими резидентами. Региональные фонды Европейского Банка  Реконструкции и Развития и Фонды  долевого участия в малом предпринимательстве  постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях.

 В целом, "... приток  иностранных инвестиций сдерживается  существующей правовой базой  и налоговой системой, неразвитой  финансовой системой на фоне  чрезмерного государственного регулирования,  общей слабости инфраструктуры  и др.". Поэтому, рассчитывать  на возникновение в ближайшем  будущем национальной российской  венчурной структуры вряд ли  возможно да и целесообразно.

Процесс формирования венчурного фонда носит название "сбор средств". Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. В качестве примера ниже приводятся выдержки из меморандума Российского Технологического Фонда 1994 года, выпущенного в период сбора средств.

Заключение

В центре любого инвестиционного  проекта всегда находится предприниматель. Он общается не с неким обезличенным "венчурным капиталистом", а  с таким же как и он сам предпринимателем, который управляет венчурным фондом. В основе этого бизнеса в большей степени, чем где бы то ни было еще лежат человеческие отношения.

 Взаимоотношения между  двумя предпринимателями на сленге, принятом в среде венчурных  капиталистов называются "people chemistry" (букв. "людская химия"). Сделка между этими людьми строится по принципу "выигрыш-выигрыш". Личная симпатия и общность взглядов на дальнейшее развитие бизнеса инвестора и предпринимателя при этом имеют едва ли не большее значение, чем выводы, полученные в ходе финансового или рыночного анализа. Том Перкинс вспоминал в этой связи: "Клейнер и я искали партнеров, которые бы думали и действовали так же, как и мы. Фрэнк Кофилд, Брук Байерс, Джон Дорр, Джим Лалли и Винод Холса - люди, которые принимают активное участие в управлении, с хорошими техническими знаниями, очень компетентные и очень нетерпеливые. К успехам компаний они относились даже более ревниво, чем сами предприниматели. Они работали, не жалея себя, потому что хотели выиграть."

Список использованной литературы

1. Гиляров Я., Ендовицкий Н. Моделирование в стратегии планировании долгосрочных инвестиций. // Аудитор. №10, 2004.
2. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост. // Вопросы экономики., 2004.
3. Гулькин П. Венчурный капитал. // Менеджмент в России и за рубежом., 2002.
4. Строев И. Инвестиционная политика государства. // ЭКО. №1, 2002.
5. Шапошников Л. Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов. М., Экономист, 2003.