Виды стратегии финансирования текущих активов

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ УКРАИНЫ

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

ХАРЬКОВСКИЙ ПЛИТЕХНИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

 

 

 

 

Реферат

По дисциплине : «Финансовый менеджмент»

На тему №16 «Виды стратегии финансирования текущих активов»

 

 

 

                                                 Выполнила:

                                                                        Студентка группы ЭК-18а

                                                      Сергиенко Н.В.

                                                Проверила:

                                                   Осипова С.К.

 

 

Харьков 2012

Содержание

 

 

1. Формирование текущих активов 5

2. Виды стратегий финансирования текущих активов 11

2.1. Идеальная модель финансирования текущих активов 12

2.2. Агрессивная модель финансирования текущих активов 13

2.3. Консервативная модель финансирования текущих активов 14

2.4. Компромиссная модель финансирования текущих активов 15

3. Практическая часть 17

Заключение 19

Список литературы 21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Развитие рыночных отношений  в нашей стране происходит в непростых  социально-экономических условиях. Отказ от плановой системы хозяйствования, неэффективность управления породили ослабление финансовой ответственности  руководителей за результаты хозяйственной  деятельности предприятий. В этих экономических  условиях далеко не всем хозяйствующим  субъектам удается стабильно  и динамично развиваться, достигать  необходимого уровня рентабельности, прибыльности и финансовой самостоятельности.

Текущие активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская  деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового  менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом. Также текущие активы во многом предопределяют финансовое состояние предприятия  и устойчивость его положения  на финансовом рынке. Это и определяет актуальность данной контрольной работы

Стратегической задачей  управления  финансами является установление оптимального объема и  структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между  ними, достаточного для обеспечения  платежеспособности  и высокой  эффективности предприятия в  течении длительного времени.

Предметом исследования данной работы является  виды стратегий, которые  используются при финансировании текущих  активов.

Цель  настоящей работы выявить основные модели стратегий финансирования текущих  активов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть формирование текущих активов.
2. Осветить основные виды стратегий финансирования текущих активов.

В практической части необходимо оценит возможность банкротства  предприятия на основе расчета показателей.

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Формирование текущих активов

 

Термин «оборотные средства»  относится к мобильным активам  предприятия, которые являются денежными  средствами или могут быть обращены в них в течение года или  одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере  текущие активы покрываются долгосрочными  источниками средств (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Логика взаимосвязи  между активами и источниками  их покрытия

 

Основными характеристиками оборотных средств являются их ликвидность, объем и структура.

В процессе производственной деятельности происходит постоянное изменение  отдельных элементов оборотных  средств. Предприятие покупает сырье  и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая  через некоторый промежуток времени  превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств показан  на рис. 1.2.

Рис. 1.2. Кругооборот текущих  активов

 

Текущие активы различаются  по степени ликвидности, т. е. по их способности  трансформироваться в денежные средства, которые обладают абсолютной ликвидностью. Наименее ликвидными являются материально-производственные запасы; из них готовая продукция  более ликвидна, чем сырье и материалы.

Объем и структура оборотных  средств в большей степени определяется отраслевой принадлежностью. Например, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, а у финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов. Прямой связи между оборотными средствами и кредиторской задолженностью нет, но считается, что у нормально функционирующего предприятия текущие активы должны превышать текущие обязательства.

Величина оборотных средств  определяется не только потребностями  производственного процесса, но и  случайными факторами. Поэтому принято  подразделять оборотный капитал  на постоянный и переменный (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Компоненты динамического  ряда активов предприятия

 

В теории финансового менеджмента  существуют две основные трактовки  понятия «постоянный оборотный  капитал». Согласно первой трактовке  постоянный оборотный капитал (или  системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности  и производственных запасов, потребность  в которых относительно постоянна  в течение всего операционного  цикла. Это усредненная, например, по временному параметру, величина текущих  активов, находящихся в постоянном ведении предприятия. Согласно второй трактовке системная часть текущих  активов может быть определена как  минимум текущих активов, необходимый  для осуществления производственной деятельности. Этот подход означает, что  предприятию для осуществления  своей деятельности необходим некоторый  минимум оборотных средств, например постоянный остаток денежных средств  на расчетном счете.

Понятие переменного оборотного капитала (или варьирующей части  текущих активов) отражает дополнительные текущие активы, необходимые в  пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность  в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с  поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а  также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.

Основной целью в управления оборотным капиталом является определение  объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения  между ними, достаточного для обеспечения  долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Она имеет стратегический характер.

Также важное значение имеет  поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Потеря ликвидности может привести не только к дополнительным издержкам, но и к периодическим остановкам производственного процесса.

Рис. 1.4. Риск и уровень  оборотного капитала

 

На рис. 1.4. показан риск ликвидности при высоком и  низком уровнях чистого оборотного капитала. Если денежные средства, дебиторская  задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На графике видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности. Тем не менее можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала [4].

Совершенно иной вид имеет  зависимость между прибылью и  уровнем оборотного капитала (рис. 1.5).

Рис. 1.5. Взаимосвязь прибыли  и уровня оборотного капитала

 

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и  низкая прибыль. При некотором оптимальном  уровне оборотного капитала прибыль  становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, в управления оборотным капиталом должны решаться две важные задачи, чтобы обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы:

1. Обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.
2. Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Так, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

 

2. Виды стратегий финансирования текущих активов

 

В теории финансового менеджмента  выделяют различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости  от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной  величины чистого оборотного капитала. В зависимости от соотношения  активов и пассивов выделяют четыре вида стратегии финансирования текущих  активов:

• идеальную;
• консервативную;
• агрессивную;
• компромиссную.

В реальной жизни следовать  какой-либо из стратегий в чистом виде практически невозможно

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к следующему:

• установлению величины долгосрочных пассивов;
• расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК= ДП-ВА).

Каждой стратегии поведения  соответствует свое базовое балансовое уравнение. При рассмотрении видов  стратегий рассмотрим статическое  и динамическое представления каждой модели. Для удобства введем следующие  обозначения:

ВА - внеоборотные активы;

ТА - текущие активы (ТА = СЧ + ВЧ);

СЧ - системная часть  текущих активов;

ВЧ - варьирующая часть  текущих активов;

КЗ - краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ - долгосрочный заемный  капитал;

СК - собственный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы (ДП = СК + ДЗ);

ОК - чистый оборотный капитал (ОК = ТА - КЗ) [3].

2.1. Идеальная модель финансирования текущих активов

 

Идеальная модель (рис. 2.1) основана на взаимном соответствии категорий  «текущие активы» и «текущие обязательства». Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно  стремиться, а лишь сочетание активов  и источников их покрытия исходя из их экономического содержания.

Рис. 2.1. Идеальная модель финансирования текущих активов

 

Суть этой стратегии  состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА [3].

Также эта модель означает, что текущие активы по величине совпадают  с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен  нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме  того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, так как при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

2.2. Агрессивная модель финансирования текущих активов

 

Агрессивная модель (рис. 2.2) означает, что долгосрочные пассивы  служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта модель также весьма рискованна, так как в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно, но при этом подобная стратегия не связана со значительными расходами. Агрессивная модель оправдана в периоды максимальной потребности в денежных средствах [7]. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.

Рис. 2.2. Агрессивная модель финансирования текущих активов

 

Можно выделить следующие  признаки агрессивной стратегии:

• предприятие не ограничивает увеличение объема оборотных активов;
• предприятие накапливает запасы сырья, материалов и готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных  активов в общем объеме имущества  высока (более 50%), а период их оборачиваемости  длителен (свыше 90 дней). Агрессивная  политика способна снизить риск технической  неплатежеспособности, но не может  обеспечить высокую рентабельность активов. Однако в случае наступления  неблагоприятных обстоятельств  на товарном рынке предприятие может  утратить финансовую устойчивость и  платежеспособность.

2.3. Консервативная модель финансирования текущих активов

 

Консервативная модель (рис. 2.3) предполагает, что варьирующая  часть текущих активов также  покрывается долгосрочными пассивами, но в этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет. Высокий уровень  ликвидности, присущий данной модели может  привести к снижению доходности, так  как предприятие будет вынуждено  привлекать долгосрочное  заемное  финансирование, обслуживание которого дороже краткосрочного. Подобная стратегия  оправдана в периоды высокой  инфляции, нестабильной работы предприятия  и при доступе к льготному  долгосрочному финансированию [7]. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК=ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП=ВА + СЧ + ВЧ.

Рис. 2.3. Консервативная модель финансирования текущих активов

При применении консервативной стратегии, ее характерными признаками является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремиться их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем  объеме имущества сравнительно невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости  небольшой. Подобную политику предприятие  проводит в условиях достаточно определенной ситуации: либо объем продаж, сроки  поступления денежных средств и  платежей по обязательствам, необходимый  объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономики всех видов ресурсов. Это все  обеспечивает  высокую рентабельность активов, но несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений конъюнктуры на товарном и финансовом рынках.

2.4. Компромиссная модель финансирования текущих активов

 

Компромиссная модель (рис. 2.4) наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ОК = СЧ + 0,5 • ВЧ). В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП = ВА + СЧ + 0,5 • ВЧ.

Рис. 2.4. Компромиссная модель финансирования текущих активов

 

Компромиссная модель финансирования текущих активов основывается на сочетании риска и доходности с целью повышения рыночной стоимости  капитала предприятия. При этом все  решения по управлению текущими активами оцениваются с точки зрения максимизации цены в рамках общей финансовой стратегии  предприятия [7].

 

3. Практическая часть

 

Оценить возможность банкротства  предприятия на основании расчета  показателей:

1. Коэффициент текущей ликвидности (К).
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.
3. Коэффициент утраты (или восстановления) платежеспособности.
4. Исходные данные на 1.01….г., тыс. рублей.

 

№	Актив	Начало	Конец	№	Пассив	Начало	Конец
1	Внеоборотные активы	9859	10813	4	Собственный капитал	13011	18803
2	Оборотные активы	8181	23107	5	Долгосрочные пассивы	1020	1064
3	Убытки	-	-	6	Краткосрочная задолженность	4009	14053

 

Решение:

Рассчитаем следующие  коэффициенты  для принятия решения  о банкротстве:

1. К₁ (коэффициент текущей ликвидности) = ;
2. К₂ (коэффициент обеспеченности собственными средствами) = . Расчеты произведены на конец периода.

Нормативы для К₁³2, К₂³0,1 [5].

Структура баланса по произведенным  расчетам можно признать неудовлетворительной. Хоть у предприятия и достаточно собственных средств (К₂=0,8³0,1), но текущая ликвидность £2, поэтому предприятие может стать банкротом.

Рассчитаем коэффициенты утраты и восстановления платежеспособности по следующим формулам:

Коэффициент восстановления платежеспособности: К_3в = ,

Коэффициент утраты платежеспособности К_3у = ,

Где  К_1ф – значение коэффициента на конец периода;

К_1ф – значение коэффициента на начало периода.

К_1норма. = 2  [5].

Пусть Т = 12 месяцев.

К_3в= = 0,7

К_3у= = 0,8

Так как К_3у = 0,7 < 1, то через три месяца тенденция утраты платежеспособности продолжиться, а К_3в = 0,8< 1, означает, что через шесть месяцев предприятие не сможет восстановить платежеспособность.

 

Заключение

 

Цель данной работы достигнута, задачи решены.

Текущие активы представляют собой одну из основных финансовых категорий, которая оказывает существенное влияние на сферу производства, сферу  обращения, и, тем самым, на денежное обращение в стране, выполняют  свою вторую функцию - платежно-расчетную.

Стратегии финансирования текущих  активов направлены на обеспечение платежеспособности предприятия и базируются на определении оптимального объема и структуры оборотных средств, что связано с решением задачи выбора оптимальной структуры источников финансирования оборотных средств.

Существуют различные  стратегии финансирования текущих  активов, но основными из них являются: идеальная; консервативная; агрессивная; компромиссная. Основным различием между моделями является источники финансирования для покрытия варьирующей части текущих активов.

Для конкретного предприятия  наиболее реальны стретегии финансирования текущих активов, основу которых составляет то, что для обеспечения ликвидности внеоборотные активы и системная часть текущих активов должы покрываться долгосрочными пассивами.

Выбор соответствующей модели управления текущими активами зависит  от положения предприятия на товарном и финансовом рынках, его финансовой устойчивости (равновесия), квалификации специалистов финансовой службы и от иных факторов объективного и субъективного  характера.

Наиболее приемлемой стратегией финансирования текущих активов  является компромиссная модель.

В практической части была произведена оценка  возможного банкротства предприятия, на основании  расчета показателей, таких как  коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент утраты (или восстановления) платежеспособности. Они показали, что предприятие может стать банкротом, причем в ближайшее время оно не сможет восстановить платежеспособность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 240 с.
2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 528 с.
3. Каменская Н.Ю. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие / Н.Ю. Каменская. – Новосибирск: НФ РАП, 2006.
4. Ковалев В.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / В.И. Ковалев. - Омск: «С-Принт», 2007. – 322 с.
5. Ковалев В.И. Экономический анализ: Курс лекций для студентов экономических специальностей / В.И. Ковалев. – Омск: Изд-во «Наследие», Диалог Сибирь, 2000. – 92 с.
6. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2008. – 656 с.
7. Козлов, В.П. Теоретические аспекты формирования механизма финансирования текущей деятельности предприятия / В.П. Козлов // Экономика организации управления. - 2008. - № 3. – С. 66-73.