Внутренний долг

Введение

Я выбрала эту тему, так  как в данный момент, на мой взгляд, она является одной из самых актуальных для России. Экономика России крепнет  и находится уже на той стадии, когда необходимо смотреть в будущее, а для хорошего положения в  будущем необходимо рассчитаться с  прошлыми долгами.

Во-первых, что же такое  управление государственным долгом?

Управление государственным  долгом - это совокупность мероприятий  государства, направленных на погашение  долга; механизм формирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью  на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика, кредитора  или гаранта. К мероприятиям, способствующим погашению государственного долга, относятся: выплаты кредиторам; погашение внешних и внутренних займов; предоставление гарантий; изменение условий выпущенных займов; определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.. Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния. Для оценки государственного внешнего долга применяются показатели соотношения суммы внешнего долга и объема экспорта в денежном выражении, доли расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга в экспортной выручке, характеризующие уровень долгового бремени для национальной экономики. Управление государственным долгом представляет собой непрерывный процесс, включающий несколько этапов: привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг, погашение и обслуживание долговых обязательств. Государственные долговые обязательства погашаются за счет бюджетных доходов, золотовалютных резервов страны, денежных средств, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований. Методы управления государственным долгом можно подразделить на административные и финансовые. Административные методы основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления; они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом. Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей и нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием. Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренним и внешними экономическими и политическими факторами. В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются: рефинансирование, реструктуризация, конверсия займов, консолидация займов, аннулирование и списание государственных долгов. Управление государственным долгом непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики.

В курсовой работе я хотела рассмотреть внутренний государственный  долг, а также структуру и состояние  государственного долга на данный момент.

Проблема государственных  заимствований - одна из острейших в  российской экономике. Размер государственного долга имеет важное, но не определяющее значение. Одним из приоритетных вопросов является определение уровня влияния, которое он оказывает на состояние  финансовой системы, денежного обращения  и на функционирование экономики  в целом.

Система государственных  заимствований может играть как  конструктивную, так и разрушительную роль в развитии экономики страны в связи с этим необходим механизм управления государственным долгом, представляющий собой комплекс мероприятий  по регулированию состояния финансовой системы.

Глава 1. Теоретические основы государственного внутреннего долга

1.1 Состояние государственного долга

Доходы Федерального бюджета  запланированы в объеме:

- на 2009 год 5.828,5 млрд. рублей, расходы 4.892,4 млрд. рублей;

- на 2010 год 6.587,4 млрд. рублей, расходы 5.621,6 млрд. рублей;

- на 2011 год 7.034,0 млрд. рублей, расходы 6.083,0 млрд. рублей.

В целом за 2009-2011 годы объем  государственного долга увеличится на 145,1 млрд. рублей. До сих пор Россия сокращала внешний долг, замещая  его внутренним, а с 2010 года будут браться займы не только на реструктуризацию долга, но и на текущие расходы.

Федеральным Законом о  федеральном бюджете был установлен верхний предел государственного внутреннего  долга Российской Федерации на 1 января 2010 года по долговым обязательствам Российской Федерации в сумме 1 363 256 345,5 тыс. рублей. Правительство Российской Федерации вправе устанавливать  объемы выпуска государственных  ценных бумаг Российской Федерации  и осуществлять их размещение в объеме, не приводящем к превышению установленного верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации, если иное не предусмотрено федеральными законами.ФЗ «О федеральном бюджете на 2009 год» №238-ФЗ от 19.12.2006

Министерство Финансов Российской Федерации ежемесячно предоставляет отчет о состоянии внутреннего долга в виде бюллетеней. На 24 марта 2010 года государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в ценных бумаг составляет 1.292.352,404 млн. рублей. И только за январь - март 2010 года было уже привлечено 44.542,246 млн. рублей.http//www1.minfin.ru, см. приложение, рисунок 1. Приложение 1,2,3

1.2 Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации

Затраты по размещению, выплате  доходов и погашению долговых обязательств Российской Федерации  осуществляются за счет средств федерального бюджета. Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации  производится Банком России и его  учреждениями, если иное не предусмотрено  Правительством Российской Федерации, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате  доходов в виде процентов по ним  или в иной форме. Выполнение Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства Российской Федерации  по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению  и выплате доходов в виде процентов  по ним осуществляется на основе специальных  соглашений, заключаемых с федеральным  органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством Российской Федерации  выполнять функции эмитента государственных  ценных бумаг. Банк России осуществляет функции генерального агента (агента) по обслуживанию государственного внутреннего  долга безвозмездно.

Оплата услуг агентов  по размещению и обслуживанию государственного долга осуществляется в пределах норм, утверждаемых Правительством Российской Федерации, за счет средств федерального бюджета, выделенных на обслуживание государственного долга. Обслуживание государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга производится в соответствии с федеральными законами, законами субъекта Российской Федерации  и правовыми актами органов местного самоуправления.

1.3 Принципы управления государственным долгом

В основу управления государственным  долгом положены следующие принципы:

- безусловность - обеспечение  точного и своевременного выполнения  обязательств государства перед  инвесторами и кредиторами без  выставления дополнительных условий;

- единство учета - учет  в процессе управления государственным  долгом всех видов ценных бумаг,  эмитированных федеральными органами  власти, органами власти субъектов  федерации и органами местного  самоуправления;

- единство долговой политики - обеспечение единого подхода  в политике управления государственным  долгом со стороны федерального  центра по отношению к субъектам  федерации и муниципальным образованиям;

- согласованность - обеспечение  максимально возможной гармонизации  интересов кредиторов и государства-заемщика;

- снижение рисков выполнение  всех необходимых действий, позволяющих  снизить как риски кредитора,  так и риски инвестора;

- оптимальность - создание  такой структуры государственных  займов, чтобы выполнение обязательств  по ним было сопряжено с  минимальным риском, а также оказывало  наименьшее отрицательное влияние  на экономику страны;

- гласность - предоставление  достоверной, своевременной и  полной информации о параметрах  займов всем заинтересованным  в ней пользователям.

Управление государственным  долгом, как и всякое управление, имеет четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут  быть конкретизированы применительно  к государственному долгу. Понятие  управления государственным долгом может рассматриваться в широком  и узком смысле.

Управление государственным  в широком смысле предполагает:

- формирование политики  в отношении государственного  долга;

- определение основных  показателей и предельных значений  государственной задолженности;

- определение основных  направлений воздействия на микро-  и макроэкономические показатели;

- определение приоритетных  направлений использования привлеченных  ресурсов и т.д.

Политика в отношении  государственного долга и его  верхний предел определяются законодательными органами власти, а оперативное управление им осуществляет исполнительная власть.

Управление государственным  долгом осуществляется посредством  следующих методов:

- рефинансирование - погашение  части государственного долга  за вновь привлеченных средств;

- конверсия - изменение  доходности займа;

- консолидация - превращение  части имеющейся задолженности  в новую с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по погашению задолженности;

-новация - соглашения  между государством-заемщиком и  кредиторами по замене обстояте6льств  в рамках одного и того же  кредитного договора;

- унификация - решение государства  об объединении нескольких ранее  выпущенных займов;

- отсрочка - консолидация  при одновременном отказе государства  от выплаты дохода по займам;

- дефолт - отказ государства  от уплаты государственного долга.

1.4 Государственные ценные бумаги как инструмент управления государственным долгом

Основной формой государственного кредита являются государственные  займы, характеризующиеся тем, что  временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций  привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета путем  выпуска и реализации государственных  ценных бумаг.

Государственными ценными  бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником  выступают государство, орган государственной  власти и управления.

В зависимости от способности  обращаться на фондовом рынке государственные  ценные бумаги подразделяются на рыночные и не рыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке.

Не рыночные государственные  ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой  кредит государству, но в отличие  от рыночных ценных бумаг не могут  быть проданы их владельцем третьему лицу.

В зависимости от срока  обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и  долгосрочные (свыше 5 лет).

Кроме того, ценные бумаги разделяются  на наличные документированные) и безналичные, в том числе существующие в  виде записей на счетах; по способу  выплаты доходов.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов  по государственным ценным бумагам, в их числе:

- установление фиксированного  процентного платежа;

- применение ступенчатой  процентной ставки;

- использование плавающей  ставки процентного дохода;

- индексирование номинальной  стоимости ценных бумаг;

- реализация долговых  обязательств со скидкой (дисконтом)  против их нарицательной цены;

- проведение выигрышных  займов.

В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности: текущая доходность, полная доходность.

Показатель полной доходности используется для измерения общей  ценности облигаций для инвестора  простая и эффективная доходность к погашению. Эффективная доходность к погашению учитывает сложные  проценты. Расчет осуществляется методом  итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие  факторы:

- первоначальная цена, уплаченная  за облигацию;

- частота выплат дохода  по купону;

- дата погашения облигации;

- основная сумма, которая  должна быть выплачена на дату  погашения;

- реализуемость на рынке(спрос и предложение);

- кредитный риск.

Данная доходность легко  рассчитывается на специальных калькуляторах  или компьютерах.

Перед государством же стоит  важнейшая задача: с одной стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг; с  другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета.

Краткая характеристика отдельных  видов государственных ценных бумаг  Финансы, АМ.Ковалева, с.84:

ГКО -- Государственные краткосрочные  облигации -- именная бескупонная  государственная ценная бумага, выпускается  в бездокументальной форме. выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

ОФЗ -- облигации федерального займа -- первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации.

ОГСЗ -- облигации государственного сберегательного займа. Доступны для для физических и юридических лиц. Цель -- привлечь свободные денежные средства населения для покрытия дефицита бюджета.

КО -- казначейские обязательства. Цель их выпуска -- безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, погашение государственной задолженности предприятиям поставщикам по государственным заказам, сокращение не платежей в бюджет и т.д.

ОВВЗ -- облигации внутреннего валютного займа, выпущены для урегулирования внутреннего валютного долга перед юридическими и физическими лицами.

Приложение № 3,4

1.5 Стабилизационный фонд и его роль в управлении государственным долгом

Стабилизационный фонд Российской Федерации - часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой ценой  на нефть, подлежащая обособленному  учету, управлению и использованию  в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Под ценой  на нефть понимается цена на нефть  сырую марки "Юралс", определяемая в порядке, предусмотренном для  установления ставки вывозной таможенной пошлины на нефть сырую. Под базовой  ценой на нефть понимается цена на нефть сырую марки "Юралс", эквивалентная 197,1 доллара США за одну тонну, которая  была установлена 1 января 2006 года. (27 долларов США за один баррель)Бюджетный кодекс РФ, глава 13.1, статья 96.1, 96.2.

Источниками формирования Стабилизационного  фонда являются: дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным  путем за счет превышения цены на нефть  над базовой ценой; остатки средств  федерального бюджета на начало соответствующего финансового года в порядке, включая  доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда.

Стабилизационный фонд способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает  зависимость национальной экономики  от неблагоприятных колебаний поступлений  от экспорта сырьевых товаров.

Согласно предназначению Фонда - служить стратегическим финансовым резервом государства, его средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

Средства фонда могут  быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем средств  Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма  превышения может быть использована на иные цели. Объем использования  средств Фонда определяется федеральным  законом о федеральном бюджете  на соответствующий финансовый год. На 30 января 2010г. совокупный объем средств Стабилизационного фонда составляет 3 851,80 млрд. рублей.

В 2005 году средства Стабилизационного  фонда превысили 500 млрд. рублей, и  их часть была направлена на выплату  внешнего долга Российской Федерации  и покрытие дефицита Пенсионного  Фонда Российской Федерации (30 млрд. рублей было направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации)http//www1.minfin.ru/stabfund.

Практическая глава 2. Анализ периодической печати по теме: «Управление внутренним долгом РФ»

2.1 Из статьи «Внутренний долг России вырос на 14,71%» известно, что Внутренний долг РФ на 30 октября составил 976,367 млрд. руб., сообщает департамент международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. Рост с начала года составил 125,246 млрд. руб. или 14,71%.

Увеличение долга вызвано  стремлением Министерства финансов стерилизовать избыток капитала, приток которого растет как за счет экспортной выручки, так и за счет притока прямых и портфельных  инвестиций. Эмиссия денежных средств, осуществляемая Банком России, вынужденная. Центральный банк скупает поступающую  в страну валюту с целью не допустить  избыточного роста реального  курса рубля, который за прошедшие  девять месяцев вырос на 11,2% по отношению  к доллару и на 5,6% по отношению  к евро.

В октябре объем внутреннего  долга увеличился на 1,1%. В его  структуре наибольшую долю составляют облигации федерального займа с  амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 67,82% (662,245 млрд. руб.). На втором месте облигации  с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), доля которых - 20% (195,288 млрд. руб.). На третьем  месте бумаги с фиксированным  купоном (ОФЗ-ФК), доля которых в структуре  долга составила 9,7% (94,835 млрд. руб.). Наименьшую долю в общем объеме внутреннего  госдолга занимают государственные  сберегательные облигации с фиксированной  процентной ставкой (ГСО-ФПС) - 2,4% (24 млрд. руб.).

Из данной статьи следует  выделить положительные и отрицательные  стороны.

Отрицательные стороны:

- вынужденная эмиссия  денежных средств;

- в октябре 2009 года  объем внутреннего долга увеличился  на 1,1%;

- внутренний долг России  вырос на 14,71%.

Положительные стороны:

- центральный банк скупает  валюту, с целью не допустить  избыточного роста рубля;

- в структуре внутреннего  долга большую долю составляют  облигации;

- в статье много цифровых  данных.

Схема №1. Структура внутреннего  долга РФ

1. ОФЗ - АД

2. ОФЗ - ПД

3. ОФЗ - ФК

4. ГСО - ФПС

2.2 Проанализировав статью «Внутренний долг государственный» известно, что он образуется в связи с привлечением средств предприятий и населения для выполнения государственных программ и заказов. В РФ включает долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний долг охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ. Может иметь форму кредитов, государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг, других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

Долговые обязательства  различаются по срокам на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет). Основные государственные долговые обязательства, обеспеченные Правительством РФ, включают: государственные краткосрочные облигации; государственные долгосрочные облигации; облигации государственного сберегательного займа; облигации внутреннего государственного валютного займа; казначейские векселя и обязательства: золотые сертификаты Министерства финансов РФ. Федеральным законом “О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации” обесцененные после 1991 г. вклады граждан признаны внутренним долгом государства. По данным ЦБ РФ, Г.в.д. РФ на 1 октября 2006 г. составил 561,3 млрд. руб. (без долга Сбербанка России).

Из статьи можно выделить плюсы и минусы.

Плюсы:

- сравнение государственного  долга с объемами облигаций,  золотых запасов, векселей;

- есть разъяснение понятия  внутреннего долга;

- есть формы и сроки  кредитов.

Минусы:

- долг охватывает задолжности прошлых лет;

- мало цифровых данных;

- мало затронута тема.

2.3 Из статьи «Долги будут расти» известно, что государственный долг России в номинальном выражении с 2009 года будет расти, но не за счет внешних займов, как раньше (сейчас Россия, напротив, старается досрочно погасить задолженность Парижскому клубу), а из-за наращивания внутреннего долга. “В то же время хотя в номинальном выражении государственный долг будет расти, в процентах к ВВП будет снижаться”, - объясняет министр.

Схема №2. Долговые сроки.

Объем госдолга в 2006 году, по плану Кудрина, составит 2,734 трлн. рублей (10,63% ВВП), в 2009 году - 2,878 трлн. рублей, в 2010 году - 3,3 трлн. рублей, (9,16% ВВП), в 2011 году - 3,246 трлн. рублей (8,71% ВВП).

По словам Кудрина, “с 2010 года доля внутреннего долга будет  больше доли внешнего долга, а с 2009 года мы будем занимать не только на реструктуризацию, но и на текущие расходы”.

По расчетам министерства, в 2006 году внешний долг составит 60,2% в общем объеме госдолга, а внутренний долг - 39,8%, в 2009 году эти доли составят 53,5% и 46,5% соответственно, в 2010 году - 47,2% и 52,8%, в 2011 году доля внешнего долга  снизится до 42,6%, внутреннего - повысится  до 57,4%.

На 1 марта 2006 года внутренний долг России составил 869,587 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 18,46 млрд.. рублей.

В 2009 году на расходы федерального бюджета может быть направлено 31,4 млрд. рублей, в 2010 году - 50,4 млрд. рублей и в 2011 году - 63,3 млрд. рублей. Однако хотя “внутренние заимствования  с 2009 года и пойдут на расходы бюджета, это не отразится на инфляции”, подчеркнул Кудрин.

По мнению Кудрина, финплан призван “усилить роль бюджета с точки зрения развития страны, обеспечения стабильности макроэкономических показателей по инфляции, по курсу рубля”. “Это даст новый инвестиционный толчок развитию России”, - уверен глава Минфина.

Глава Минэкономразвития  Герман Греф не согласен с консерватизмом финансового плана Алексея Кудрина. По словам министра финансов, члены  комиссии договорились в течение  недели привести сверку расчетов по доходам  бюджета. Алексей Кудрин отметил, что  “всех особенно заинтересовали расчеты  по НДС”, в связи с чем была достигнута договоренность, что в течение недели их изучат специалисты из Минэкономразвития, чтобы к заседанию правительства была выработана единая позиция. Правительство рассмотрит проект трехлетнего финплана на заседании 20 апреля.

Из данной статьи можно  выделить позитивные и негативные стороны.

Позитивные стороны:

- внутренний долг год  за годом уменьшается;

- Алексей Кудрин разрабатывает  методы уменьшения долга;

- Россия старается погасить  досрочно задолжность Парижскому клубу.

Негативные стороны:

- происходит инфляция;

- нет стабильности в  экономической деятельности РФ;

- делается прогноз на 2011 год.

2.4 Из статьи «Внутренний долг России вырос на 125,2 млрд.. рублей» известна следующая информация внутренний долг РФ, выраженный в ценных государственных бумагах, на 30 октября составил 976,367 млрд. руб., увеличившись с начала года на 14,71%, сообщается в материалах департамента международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. На 1 января 2006 года размер внутреннего долга составлял 851,121 млрд. руб.

Схема №3. Процентная доля внутреннего  долга РФ от ВВП.

В октябре объем внутреннего  долга увеличился на 1,1%. В его  структуре наибольшую долю составляют облигации федерального займа с  амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 67,82% (662,245 млрд. руб.). На втором месте облигации  с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), доля которых - 20% (195,288 млрд. руб.). На третьем  месте бумаги с фиксированным  купоном (ОФЗ-ФК), доля которых в структуре  долга составила 9,7% (94,835 млрд. руб.). Наименьшую долю в общем объеме внутреннего  госдолга занимают государственные  сберегательные облигации с фиксированной  процентной ставкой (ГСО-ФПС) - 2,4% (24 млрд. руб.).

Увеличение долга вызвано  стремлением Министерства финансов стерилизовать избыток капитала, приток которого растет как за счет экспортной выручки, так и за счет притока прямых и портфельных  инвестиций. Эмиссия денежных средств, осуществляемая Банком России, вынужденная. Центральный банк скупает поступающую  в страну валюту с целью не допустить  избыточного роста реального  курса рубля, который за прошедшие  девять месяцев вырос на 11,2% по отношению  к доллару и на 5,6% по отношению  к евро.

Профицит торгового баланса  за первое полугодие уже повысился  на 56,473 млрд. долл. Помимо этого поток  прямых инвестиций за первое полугодие  увеличился на 7,348 млрд. долл. Необходимо добавить и увеличение займов и ссуд в иностранной валюте в первой половине 2006 года в объеме 16,757 млрд. долл.

Поэтому отнюдь не случайно объем денежной массы на 1 октября  составил 2 570 821,1 млн. руб., что на 16,9% больше, чем на 1 января этого же года. Как считает аналитик ФК «УРАЛСИБ»  Анастасия Залесская, увеличение объема внутреннего долга России действительно связано со стремлением Минфина сократить избыточную ликвидность денежного рынка. Кроме того, на рынке присутствует огромный спрос на государственные долговые обязательства со стороны внутренних и внешних институциональных инвесторов, в частности со стороны Пенсионного фонда России, считает г-жа Залесская. Это также является фактором, обеспечивающим Минфину возможности для рационального использования рынка внутреннего государственного долга. Факт заинтересованности государства в обеспечении инвестиционными инструментами Пенсионного фонда России отмечает и аналитик ИГ «АТОН» Алексей Булгаков. Кроме того, г-н Булгаков в качестве основной причины роста внутреннего долга называет и планомерную политику государства на замещение внешнего долга внутренним. Ликвидность рынка государственных долговых обязательств по сравнению с тем, что была год-два назад, выросла.

В то же время, по расчетам ИГ «АТОН», доля государственных долговых обязательств в инвестиционных портфелях  распределяется крайне неравномерно. В августе на долю Сбербанка и  Пенсионного фонда приходилось  около 60% рублевого долга и около 40% - на остальных участников рынка. Однако с принятием решения о  полной конвертируемости рубля на российском рынке начали работать зарубежные инвесторы. По мнению г-на Булгакова, увеличение ликвидности  рублевого долга будет вести  и к снижению ставок, по которым  Минфину придется обслуживать внутренний долг, но они будут также зависеть от рыночных ставок и доходности по форвардным контрактам.

Планомерное замещение внешнего долга внутренним является положительным  фактором для экономики по той  причине, что долг, деноминированный в национальной валюте, легче управляем  со стороны денежных властей, что  особенно важно в периоды кризисов.

В статье можно выделить плюсы и минусы.

Плюсы:

- в статье дается объем  внутреннего долга за 2006 год ;

- сокращение избыточной  ликвидности;

- ЦБ скупает валюту, чтобы  стоимость рубля не выросла.

Минусы:

- не стабильность в  экономике, связанная с внутренним  долгом;

- увеличение займов и  ссуд в иностранных банках;

- замещение внешнего долга  внутренним.

Схема №4. Объем внутреннего  долга РФ на 2006 год.

1. ОФЗ - АД

2. ОФЗ - ПД

3. ОФЗ - ФК

4. ГСО - ФПС

2.5 Из статьи «Внутренний долг РФ за август вырос на 24,5 млрд. руб.» известно, что внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах (ОФЗ-ГСО), на 1 сентября 2010 года составил 1 триллион 389,883 миллиарда рублей и увеличился по сравнению с 1 августа на 24,5 миллиарда рублей, сообщил во вторник Минфин России.