Заказ №38920

Исходные данные: компания проводит формирование оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов с характеристиками, представленными в табл. 1. Таблица 1 – Инвестиционные проекты, рассматриваемые для включения в инвестиционную программу Вариант Проект А Проект В Проект С Проект D Проект Е IRR I IRR I IRR I IRR I IRR I 19 23 510 22,4 510 21,4 790 20,4 209 19,4 609 Источники финансирования инвестиций показаны в табл. 2. Таблица 2 - Источники финансирования инвестиций Вариант Кредит Дополнительный кредит Нераспред. приб., тыс. ден. ед. Эмиссия привилегированных акций Эмиссия обыкновенных акций тыс. ден. ед. % тыс. ден. ед. % D рpp D g рcs 19 660 15,9 290 18,8 660 208 1800 248 3,5 1470 Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от требуемой суммы финансирования проектов. Для финансирования каждого из проектов используется не менее двух источников финансирования. Проведите расчеты для формирования оптимальной инвестиционной программы компании по следующим этапам: 1. Определение стоимости различных источников финансирования: привилегированных акций, обыкновенных акций, нераспределенной прибыли. 2. Расчет средневзвешенной стоимости капитала. 3. Принятие решения по финансированию проектов представить в таблице: Проекты IRR I Кредит Дополнительный кредит Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль WACC k С k С k С k С k С А В С Д Е Итого х х х х х х Условные обозначения: IRR - внутренняя норма доходности инвестиционного проекта, %; I – инвестиционные затраты на реализацию проекта, тыс. ден. ед.; С – инвестиционные затраты на реализацию проекта из данного источника финансирования, тыс. ден. ед.; D – дивиденды, ден. ед.; рpp – цена привилегированной акции; g – годовой прирост дивиденда; рcs – цена обыкновенной акции; WACC – средневзвешенная стоимость капитала, %; ki - стоимость i-го источника финансирования, %; di – удельный вес i-го источника финансирования, доли единицы.

Решение

Определяем стоимость каждого элемента капитала: к(кредит) = 15,9 % к(дополнительный кредит) = 18,8 % к(привилегированные акции) = 208/1800*100 = 11,556 % к(обыкновенные акции) = 248/1470*100+3,5 = 20,371 % к (нераспределенная прибыль) = 20,371 % Наиболее дешевыми являются кредит и дополнительный кредит. Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль могут быть использованы только в случае недостатка иных источников финансирования проекта, поскольку являются самыми дорогими источниками финансирования. При этом должно выполняться условие: чем меньше IRR проекта, тем менее дорогим должен быть источник финансирования, а также WACC. В результате получаем следующие варианты финансирования: Проекты IRR I Кредит Дополнительный кредит Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль WACC k С k С k С k С k С А 23 510 15,9 18,8 20,37 459 11,56 51 20,37 19,49 В 22,4 510 15,9 18,8 20,37 296,20 11,56 51 20,37 162,8 19,49 С 21,4 790 15,9 18,8 213,8 20,37 11,56 79 20,37 497,2 19,06 Д 20,4 209 15,9 111,9 18,8 76,2 20,37 11,56 20,9 20,37 16,52 Е 19,4 609 15,9 548,1 18,8 20,37 11,56 60,9 20,37 15,47 Итого 2628 х 660 х 290 х 755,2 х 262,8 х 660 х