Инвестиционный риск и методы его снижения

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

DECLARAȚIA PRIVIND PROPRIA RĂSPUNDERE.................................................................3

ВВЕДЕНИЕ 4

ГЛАВА I. МЕНЕДЖМЕНТ РИСКОВ  7

1.1. Предпринимательский риск и его виды  7

1.2. Оценка предпринимательских рисков. Управление рисками и пути их минимизации  18

ГЛАВА II. ХАРАКТЕРИСТИКА ДИСТРИБЬЮТОРСКОЙ КОМПАНИИ «REPOST – COM» S.R.L. 32

2 .1. Общая характеристика деятельности «Repost – Com» S.R.L. Анализ внутренней и внешней среды компании. 32

2 .2. Финансовое состояние предприятия «Repost – Com» S.R.L за период 2007-2011 год 45

ГЛАВА III. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК И МЕТОДЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМ НА ПРЕДПРИЯТИИ «REPOST – COM» S.R.L.. 57

3.1. Риски на предприятии «Repost – Com» S.R.L.  57

3.2. Оценка и пути минимизации инвестиционного риска на предприятии «Repost – Com» S.R.L. на примере бизнес плана «Инвестиции в строительство коммерческих площадей».. 68

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 80

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 83

ПРИЛОЖЕНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Declaraţia privind propria răspundere

 

Subsemnatul (a),     Vladîca Natalia Vladimir_____________________________________

absolvent al Academiei de Studii Economice din Moldova, programul de masterat ___                                   ______________________ Administrarea Afacerilor _________________________________,

declar pe propria răspundere că teza de master pe tema ______________________________

___________Riscul investițional și modalități de gestiune eficientă a lui_________________

______________________________________________________________________________

a fost elaborată de mine şi nu a mai fost prezentată niciodată la un alt program de masterat sau instituţie de învăţământ superior din ţară  sau din străinătate.

De asemenea, declar că sursele utilizate în teză, inclusiv cele din Internet, sunt indicate cu respectarea regulilor de evitare a plagiatului:

• fragmentele de text sunt reproduse întocmai şi sunt scrise în ghilimele, deţinând referinţa precisă a sursei;
• redarea/reformularea în cuvinte proprii a textelor altor autori conţine referinţa precisă;
• rezumarea ideilor altor autori conţine referinţa precisă a originalului.

 

 

 

 

___Vladîca_ Natalia______

^{Numele Prenumele}

________________________

^Semnătura

 

 

 

 

____________

^Data

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Предпринимательская деятельность в сфере торговли и услуг неизбежно  сопряжена с риском. Любые решения  в деятельности предпринимателю  приходится принимать в условиях неопределенности, когда надо из нескольких возможных вариантов выбрать  один, оптимальный.

Риск, являясь неотъемлемой частью экономической, политической, социальной жизни общества неизбежно сопровождает все сферы деятельности и направления любой организации, которая функционирует в условиях рынка. В связи с этим главным и непременным критерием нормальной дееспособности современного предприятия является умение высшего руководства, опираясь на строго научную основу прогнозировать, проводить профилактику, рационально контролировать и эффективно управлять рисками. Риск связан с управлением и напрямую зависит от эффективности, обоснованности и своевременности управленческих решений.

Риском можно и необходимо управлять, то есть использовать определенные меры, позволяющие максимально прогнозировать наступление рискового события  и применять соответствующие  мероприятия к снижению степени  риска.

Предприятие, стремящееся  занять ведущее место на рынке  и желающее получать максимум прибыли, не может остаться в стороне от изменений, новых взглядов и подходов к управлению рисками. В результате этого необходимо рассмотреть все  риски, как внутренние, так и внешние, которые могут помешать организации  достичь целей.

Таким образом, актуальность исследования в сфере управления рисками на предприятии обусловлена  необходимостью разработки комплексного, всестороннего подхода к риск – менеджменту, который координируется в рамках всей организации. Способность эффективно влиять на риски дает возможность успешно функционировать предприятию, иметь финансовую устойчивость, высокую конкурентоспособность и стабильную прибыльность.

Исходя из выше изложенного, целью написания данной мастерантской работы является оценка инвестиционного риска и методы эффективного управления им на предприятии «Repost – Com» S.R.L. функционирующем в условиях рынка.

Инвестиции – это протяженный  во времени процесс, поэтому при  анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

	привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;
	рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;
	временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

Таким образом, анализ инвестиционного  риска на сегодняшний день приобретает  особую актуальность, так как каждое предприятие – частное или  государственное стремится избежать нецелесообразных, малоприбыльных инвестиций.

Поставленная цель исследования предопределила постановку и решение  ряда взаимосвязанных задач:

1. анализ и оценка существующего понятия о рисках;
2. проанализировать теоретические аспекты оценки рисков и способы управления рисками;
3. изучить методологические подходы в теории управления рисками на предприятии;
4. проанализировать имеющиеся риски и методику управления рисками на предприятии «Repost – Com» S.R.L.;
5. оценить инвестиционный риск и проанализировать методы эффективного управления на предприятии «Repost – Com» S.R.L.

Объектом исследования данной работы является предприятие «Repost – Com» S.R.L., занимающееся дистрибьюторской деятельностью в сфере торговли.

Предметом исследования является процесс управления рисками на предприятии «Repost – Com» S.R.L., в частности инвестиционным риском.

Информационной  базой исследования являются действующие законодательные акты и нормативные документы, финансовая отчетность, принятая за основу при анализе финансовых результатов «Repost – Com» S.R.L., научные публикации отечественных и зарубежных специалистов по теме исследования. Основными источниками информации для анализа служат отчеты о прибылях и убытках, информационные данные рейтинговых агентств (Национальное бюро статистики).

Практической значимостью  мастерантской работы является выявление влияния рисков отрасли на деятельность дистрибьюторской компании, координированние и системное управление рисками на предприятии «Repost – Com» S.R.L.

Способы решения  поставленных задач  в мастерантской работе будут проводиться с использованием методов оценки и снижения рисков на предприятии.

Структуру мастерантской работы составляют введение, 3 главы, заключение, список литературы и приложения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА I. МЕНЕДЖМЕНТ РИСКОЙ

 

1. Предпринимательский риск и его виды.

 

Причины возникновения  предпринимательского риска.

 

Риск составляет объективно неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность — неизбежная характеристика условий  хозяйствования. В экономической  литературе часто не делается различий между понятиями “риск” и “неопределенность”. В действительности первое характеризует  такую ситуацию, когда наступление  неизвестных событий весьма вероятно и может быть оценено количественно, а второе — когда вероятность  наступления таких событий оценить  заранее невозможно. В реальной ситуации решение, принимаемое предпринимателем, почти всегда сопряжено с риском, который обусловлен наличием ряда факторов неопределенности, заранее не предвиденных.

Для понимания природы  предпринимательского риска фундаментальное  значение имеет связь риска и  прибыли. Адам Смит в “Исследованиях о природе и причинах богатства  народов” отмечал, что достижение даже обычной нормы прибыли всегда связано с большим или меньшим  риском.  П. Хейне в своей работе “Экономический образ мышления” отмечает, что прибыль возникает “по причине неопределенности, в отсутствие которой все, относящееся к получению прибыли, было бы широко известно, все возможности ее получения были бы полностью использованы и, следовательно, прибыли везде равнялись бы нулю”. Таким образом, при отсутствии неопределенности любые расхождения между выручкой и издержками будут устранены в процессе конкуренции и прибыль станет равной нулю. 

Предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов. И. Шумпетер в книге “Теория экономического развития (Исследование предпринимательской прибыли, капитала, процента и цикла конъюнктуры)” пишет о том, что если риски не учитываются в хозяйственном плане, тогда они становятся источником, с одной стороны, убытков, а с другой — прибылей¹. Можно выбрать решения, содержащие меньше риска, но при этом меньше будет и получаемая прибыль. На рис.1 показана зависимость риска и прибыли. Более высокий риск связан с вероятностного извлечения более высокого дохода.

Рисунок 1. Зависимость риска и прибыли

Из графика видно, что  нулевой риск обеспечивает самый  низкий доход (0; П₁ ), а при самом высоком риске Р = Р₂. прибыль имеет наиболее высокое значение П = П₃ (П₃ > П₂ > П₁).

 Следует заметить, что  предприниматель вправе частично  переложить риск на других  субъектов экономики, но полностью  избежать его он не может.  Справедливо считается: кто не  рискует, тот не выигрывает. Иными  словами, для получения экономической  прибыли предприниматель должен  осознанно пойти на принятие  рискового решения. 

 

Неопределенность  экономической конъюнктуры.

 

 Экономическое поведение  предпринимателя при рыночных  отношениях основано на выбираемой, на свой риск реализуемой индивидуальной  программе предпринимательской  деятельности в рамках возможностей, которые вытекают из законодательных  актов. Каждый участник рыночных  отношений изначально лишен заранее  известных, однозначно заданных  параметров, гарантий успеха: обеспеченной  доли участия в рынке, доступности  к производственным ресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежных единиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов экономического управления.

Действительность предпринимательской  деятельности такова, что в экономической  борьбе с конкурентами-производителями  за покупателя предпринимательская  организация вынуждена продавать  свою продукцию в кредит (с риском невозврата денежных сумм в срок), при наличии временно свободных денежных средств размещать их в виде депозитных вкладов или ценных бумаг (с риском получения недостаточного процентного дохода в сравнении с темпами инфляции), при ведении коммерческих операций экспортно-импортного характера сталкиваться с необходимостью оперировать различными национальными валютами (с риском потерь от неблагоприятной конъюнктуры курсов валют) и т. д².

Наличие предпринимательского риска — это, по сути дела, оборотная  сторона свободы экономической, своеобразная плата за нее. Свободе  одного предпринимателя сопутствует  одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в нашей стране будет усиливаться неопределенность и предпринимательский риск.

Устранить неопределенность будущего в предпринимательской  деятельности невозможно, так как  она является элементом объективной  действительности. Риск присущ предпринимательству  и является неотъемлемой частью его  экономической жизни. До сих пор  мы обращали внимание только на объективную  сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными  процессами в экономике. Объективность  риска связана с наличием факторов, существование которых в конечном счете не зависит от действия предпринимателей.

 В настоящее время  можно выделить две формы предпринимательства.  В первую очередь это коммерческие  организации, основанные на старых  хозяйственных связях. В ситуации  неопределенности такие предприниматели  стараются избегать риска, пытаясь  приспосабливаться к изменяющимся  условиям хозяйствования. Вторая  форма — это вновь созданные  предпринимательские структуры,  характеризующиеся развитыми горизонтальными  связями, широкой специализацией. Такие предприниматели готовы  рисковать, в рисковой ситуации  они маневрируют ресурсами, способны  очень быстро находить новых партнеров.

 

Основные виды предпринимательского риска.

Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские  организации.  Наряду с общими есть специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности. Так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном предпринимательстве и т.д. Видовое разнообразие рисков очень велико - от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве, регулирующем предпринимательскую деятельность, и инфляционных колебаний.  Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно. 

 Существует множество подходов к классификации риска. Определенный интерес представляет классификация предпринимательского риска И. Шумпетером, который выделяет два вида риска:

• риск, связанный с возможным техническим провалом производства, сюда же относится также опасность потери благ, порожденная стихийными бедствиями;
• риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха.

С риском предприниматель  сталкивается на разных, этапах своей  деятельности, и, естественно, причин возникновения  конкретной рисковой ситуации может  быть очень много. Обычно под причиной возникновения подразумевается  какое-то условие, вызывающее неопределенность исхода ситуации. Для риска такими источниками являются: непосредственно  хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей  влияние на результат предпринимательской  деятельности. Таким образом, следует  различать:

• риск, связанный с хозяйственной деятельностью;
• риск, связанный с личностью предпринимателя;
• риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.

По сфере возникновения  предпринимательские риски можно  подразделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Источником внутренних рисков является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблении.

В современных условиях хозяйствования выделяют два типа предпринимательского риска по уровню принятия решений: макроэкономический (глобальный) риск и риск на уровне отдельных  фирм (локальный). С точки зрения длительности во времени предпринимательские  риски можно разделить на кратковременные и постоянные.  По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Все предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. 

Иногда выделяются и такие  виды: статистические (простые) и динамические (спекулятивные) риски. Особенность  статистических рисков заключается  в том, что они практически  всегда несут в себе потери для  предпринимательской деятельности. 

Как уже говорилось выше,  данная работа посвящена анализу  основных видов риска. Поэтому  далее  подробно остановимся на следующих  видах риска:

 

• производственный;
• коммерческий;
• финансовый.

 

Производственный  риск.

 

Производственный риск связан с производством продукции, товаров  и услуг; с осуществлением любых  видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели  сталкиваются с проблемами неадекватного  использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования  новых методов производства. К  основным причинам производственного  риска относятся:

• снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;
• снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;
• увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а так же за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов;
• рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;
• увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предпринимательской фирмы сторону и их отчислений в процессе деятельности;
• низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;
• физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий.

Коммерческий риск.

 

 Коммерческий риск — это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или купленных предпринимателем. Основные причины коммерческого риска:

• снижение объемов реализации в результате падения спроса или потребности на товар, реализуемый предпринимательской фирмой, вытеснение его конкурирующими товарами, введение ограничений на продажу;
• повышение закупочной цены товара в процессе осуществления предпринимательского проекта;
• непредвиденное снижение объемов закупок в сравнении с намеченными, что уменьшает масштаб всей операции и увеличивает расходы на единицу объема реализуемого товара (за счет условно постоянных расходов);
• потери товара;
• потери качества товара в процессе обращения (транспортировки, хранения), что приводит к снижению его цены;
• повышение издержек обращения в сравнении с намеченными в результате выплаты штрафов, непредвиденных пошлин и отчислений, что приводит к снижению прибыли предпринимательской фирмы.

Коммерческий риск включает в себя:

• риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке;
• риск, связанный с транспортировкой товара (транспортный);
• риск, связанный с приемкой товара (услуг) покупателем;
• риск, связанный с платежеспособностью покупателя;
• риск форс-мажорных обстоятельств.

Отдельно следует выделить транспортный риск, его классификация  впервые была приведена Международной  торговой палатой в Париже в 1919 г. и унифицирована в 1936 г. В настоящее  время различные транспортные риски  классифицируются по степени и по ответственности в четырех группах: E, F, C, D. Группа E включает одну ситуацию — когда поставщик (продавец) держит товар на своих собственных складах (ExWorks). Риск принимает на себя поставщик до момента принятия товара покупателем. Риск транспортировки от помещения продавца до конечного пункта уже принимается покупателем.

Группа F содержит три конкретные ситуации передачи ответственности  и соответственно рисков:

• FСА означает, что риск и ответственность продавца переносятся на покупателя в момент передачи товара в условленном месте;
• FAS означает, что ответственность и риск за товар переходят от поставщика к покупателю в определенном договором порту;
• FOB означает, что продавец снимает с себя ответственность после выгрузки товара с борта судна.

Группа С включает ситуации, когда экспортер, продавец заключают с покупателем договор на транспортировку, но не принимают на себя никакого риска. Это следующие конкретные ситуации:

• CFK означает, что продавец оплачивает стоимость транспортировки до порта прибытия, но риск и ответственность за сохранность товара и дополнительные затраты берет на себя покупатель;
• CIF означает, что кроме обязанностей, как в случае CFR, продавец обеспечивает и оплачивает страховку рисков во время транспортировки;
• CPT означает, что продавец и покупатель делят между собой риски и ответственность. В определенный момент (обычно какой-то промежуточный пункт транспортировки) риски полностью переходят от продавца к покупателю;
• CIP означает, что риски переходят от продавца к покупателю в определенном промежуточном пункте транспортировки, но, кроме этого, продавец обеспечивает и платит стоимость страховки товара.

Последняя группа терминов D означает, что все транспортные риски ложатся на продавца. К этой группе относятся следующие конкретные ситуации:

• DAF означает, что продавец принимает на себя риски до определенной государственной границы. Далее риски принимает на себя покупатель;
• DES означает, что передача рисков продавцом покупателю происходит на борту судна; 
• DEQ означает, что передача рисков происходит в момент прибытия товара в порт загрузки;
• DDU означает, что продавец принимает на себя транспортные риски до определенного договором места (чаще всего это склад) на территории покупателя;
• DDP означает, что продавец ответствен за транспортные риски до определенного места на территории покупателя, но покупатель оплачивает их.

Следует отметить тот факт, что в отечественной экономической  литературе часто коммерческий риск отождествляется с предпринимательским  риском, однако коммерческий риск —  это один из видов риска предпринимательского.

Финансовый риск.

 

 Под финансовым понимается риск, возникающий при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.

К финансовому риску относятся:

• валютный риск;
• кредитный риск;
• инвестиционный риск.

Поскольку в последнее  время для отечественных предпринимателей все большую актуальность приобретает  учет валютного риска, рассмотрим данный вид экономического риска более  подробно.

Валютный риск — это  вероятность финансовых потерь в  результате изменения курса валют, которое может произойти в  период между заключением контракта  и фактическим производством  расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый  с учетом покупательной способности  валют, весьма подвижен.

Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние  платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных  капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение  спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.

В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие  на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок  эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в  значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых  рынках. Заниженный валютный курс позволяет  получить дополнительные выгоды при  экспорте и способствует притоку  иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты (снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта).

Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса  от соотношений покупательной способности  усиливают напряженность в валютно-финансовой сфере, нарушают нормальный международный  обмен.

Валютный риск включает в себя три разновидности:

• экономический риск;
• риск перевода;
• риск сделок.

Экономический риск для предпринимательской  фирмы состоит в том, что стоимость  ее активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых — акции или долговые обязательства — приносят доход в иностранной валюте.

Риск перевода имеет бухгалтерскую  природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. В  том случае, если происходит падение  курса иностранной валюты, в которой  выражены активы фирмы, стоимость этих активов уменьшается.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой  бухгалтерский эффект, но мало или  совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической  точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние  изменения валютного курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность предпринимательской  фирмы в целом.

Риск сделок — это вероятность  наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при  заключении торговых контрактов, так  и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности  изменения величины поступления  или платежей при пересчете в  национальной валюте.

Кроме этого, следует различать  валютный риск для импортера и  риск для экспортера. Риск для экспортера — это падение курса иностранной  валюты с момента получения или  подтверждения заказа до получения  платежа и во время переговоров. Риск для импортера — это повышение  курса валюты в отрезок времени  между датой подтверждения заказа и днем платежа.

Таким образом, при заключении контрактов необходимо учитывать возможные  изменения валютных курсов. Одним  из важнейших видов рисков деятельности предпринимательской фирмы в  условиях рыночной экономики является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской  фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования  для финансирования деятельности фирмы  внешнего займа. Следовательно, кредитный  риск возникает в процессе делового общения предприятия с его  кредиторами: банком и другими финансовыми  учреждениями; контрагентами: поставщиками и посредниками; а также с акционерами.