Современные тенденции деятельности центральных банков в зарубежных странах

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

им. М.В. Ломоносова

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра

Экономики зарубежных стран  и внешнеэкономических  связей

 

 

 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

 

Тема: «Современные тенденции деятельности центральных банков в зарубежных странах»

 

 

Выполнена студенткой 413 группы

Гадаловой В.М.

Научный руководитель:

д.э.н., профессор Касаткина Е.А.

 

 

 

 

 

Москва

2010

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность темы.  Мировой финансово-экономический кризис начался с проблем на ипотечном рынке США летом 2007 года. В условиях тесной взаимосвязи всех сегментов мирового финансового рынка и участия на рынке ипотеки банков и инвестиционных компаний кризис быстро распространился на национальные финансовые рынки. В результате, дестабилизация финансовых рынков привела к масштабному сокращению производства, снижению инновационной составляющей экономики, реальных доходов населения, росту безработицы.

Особенностью современного финансово-экономического кризиса является его глубина  и быстрое распространение. В 2008 году прирост мировой экономики сократился до 3,0%, в 2009 году глобальный ВВП сократился на 0,6%¹. Наибольшее падение ВВП и самую высокую инфляцию в 2009 году среди 8 наиболее развитых стран мира (G8) продемонстрировала Россия. Так, падение российского ВВП составило в минувшем году 7,9%².

Беспрецендентные меры приняли правительства и центральные банки многих стран. Сложность выработки и проведения антикризисной политики состояла в том, что ни на национальном, ни на международном уровне не было готовых рецептов для борьбы с последствиями текущего мирового кризиса, адекватных новому современному этапу развития глобальных финансовых рынков.

В связи с вышесказанным цель работы – проанализировать современную деятельность центральных банков зарубежных стран и дать рекомендации ЦБ РФ по совершенствованию превентивных мер и антикризисных действий.

            Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

• выявить роль центрального банка в системе экономических отношений;
• проанализировать цели, функции и инструменты денежно-кредитной политики центрального банка;
• изучить опыт антикризисной политики центральных банков США, Японии и Китая в ответ на развернувшийся финансово-экономический кризис;
• проанализировать антикризисные действия ЦБ РФ;
• дать рекомендации по совершенствованию антикризисных и превентивных мер.

Объект исследования деятельность центральных банков в условиях мирового финансово-экономического кризиса 2007 – 2009 гг.

Предметом исследования являются антикризисные действия центральных банков США, Японии, Китая и России.

Теоретические основы работы. Существенное влияние на выводы, рекомендации сделанные автором в исследовании оказала теоретическая база: изучение зарубежной и отечественной литературы по проблемам функционирования центральных банков и их деятельности в условиях кризиса, позволила автору учесть основные недостатки антикризисных действий ЦБ РФ. Теоретические основы квалификационной работы опираются на следующих авторов: Аганбегян В., Агапова Т.А., Ершов М., Гайдар Е.Т., Глазьев С., Голодова Ж.Г., Бернанке Б., Мишкин Ф., Рубини Н., Улюкаев А., Карлусов В.В., Лаврушин О.И., Хазин М., Сорос Д., Моисеев С.Р., Солнцев О.Г. и другие.

Информационной базой исследования послужили законы, постановления и другие законодательные и нормативные акты, регулирующие сферу финансовой деятельности.

Базой рассмотрения результатов деятельности центральных банков явились статистические данные, публикуемые центральными банками, а также прогнозы, содержащиеся в концепциях, программах, национальных проектах. Периодические издания, заметки практикующих специалистов позволили автору отразить современную ситуацию.

Методы исследования. При написании работы использовались различные методы исследования: аналитический, сравнительный, эмпирический,  практический.

Логика работы. В первой главе данной работы рассматривается роль центрального банка в экономике страны, его основные цели, функции, инструменты денежно-кредитной политики, значение степени независимости центрального банка при проведении эффективной денежно-кредитной политики; анализируются причины современного мирового финансово-экономического кризиса, изменения в деятельности центральных банков в условиях кризиса.

Во второй главе рассматриваются антикризисные меры центральных банков США, Японии и Китая, а также особенности протекания кризиса в данных странах.

В третьей главе рассматриваются проявление кризиса в российской экономике, действия Центрального Банка России в ответ на развернувшийся кризис, приводятся рекомендации для совершенствования этих действий, а также меры для снижения рисков вовлечения национальной экономики в кризисы с учетом опыта работы центральных банков зарубежных стран.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Роль центрального банка в экономике страны и банковской системе

      

Функционирование реального сектора  невозможно без наличия финансовых средств, источником которых в современной рыночной экономики является банковская система.

            Ключевыми элементами банковской системы являются банки. Согласно законодательству большинства стран банком называется «…организация, которая одновременно занимается привлечением депозитов, размещением привлеченных депозитов от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности, а также открытием и ведением счетов клиентов и осуществлением расчетов»³.  Существуют различные виды банков – коммерческие, специализированные, инвестиционные, ипотечные и другие. Кроме того,  участниками банковской системы являются небанковские кредитные учреждения, выполняющие депозитные, ссудные и расчетные операции и действующие в рамках общего денежно-кредитного механизма.

      Банки в современном понимании как учреждения, принимающие вклады и выдающие кредиты возникли в середине XVII века. Предпосылкой их возникновения было появление сбережений у населения, необходимость их хранения, а также потребность зарождающейся капиталистической экономики и международный торговли в денежных средствах.

        Эмиссионой  деятельности банков предшествовала  депозитная. Так происходило в  Англии, в первых банках Амстердама  и Гамбурга. Но в целом банковская деятельность приобрела существенное значение именно с началом эмиссионной деятельности.

         Прообразом  ныне действующей двухуровневой  банковской системы стала банковская  система Англии, складывающаяся  со второй половины XII века, которая с XIII века распространилась и на другие страны.⁴ На первом уровне центральный (эмиссионный) банк. Второй уровень представлен коммерческими банками различных типов и небанковскими кредитно-финансовыми институтами.

      Центральный банк является главным звеном банковской системы любого государства и выступает проводником официальной денежно-кредитной политики страны.

       Исторически центральные  банки возникли на основе коммерческих  банков, наделенных правом выпускать  банкноты. Принято считать первым  эмиссионным банком созданный в 1694 году Банк Англии, так как он начал выпускать банкноты и учитывать векселя, хотя на самом деле, первым банком, который осуществил эмиссию, является Банк Стокгольма.⁵

Центральные банки впоследствии стали  не только выпускать банкноты, но также проводить денежно-кредитную политику, выступать в роли казначея государства. Позже центральные банки, организованные на основе коммерческих банков, были национализированы.

 

1. Цели центрального банка

 

Центральные банки являются регулирующим звеном в банковской системе, поэтому основные цели их деятельности:

- ценовая стабильность;

- комбинация макроэкономических  приоритетов;

- развитие и укрепление национальной  банковской системы;

- устойчивый валютный курс;

- финансовая стабильность.

Рассмотрим некоторые из них.

       Ценовая стабильность. Под ценовой стабильностью понимается незначительный прирост цен, в идеале, нулевой. Инфляция вне зависимости от того ожидаема она или нет большинством экономических агентов воспринимается отрицательно.

В идеале ценовая стабильность означает нулевую инфляцию, но по ряду причин, в частности технических, среди которых ошибки статистики и запаздывание обновления информации, это недопустимо и центральные банки не стремятся достичь нулевого прироста цен. На практике, такая  стабильность  означает годовой прирост цен в пределах 3 – 5 %. Таким образом, центральный банк стремится снизить темпы прироста цен до определенного, оптимального для данной страны  и в дальнейшем сохранить низкую, устойчивую и предсказуемую инфляцию.

       Ценовую стабильность  в качестве конечной цели денежно-кредитной  политики выбирают чаще всего  экономически развитые страны. В частности, это касается стран, где центральные банки таргетируют инфляцию.⁶ Таргетирование инфляции стало в последние 15 лет достаточно популярной политикой среди центральных банков мира. Проведение такой политики означает публичное объявление целей по инфляции, за соблюдение которых центральный банк несет ответственность. Первыми  ценовой стабильностью озаботились власти Новой Зеландии (1990 г.) и Канады (1991 г.), затем к ним присоединились Великобритания, Финляндия, Швеция, Австралия и Испания⁷.

Политика таргетирования инфляции опирается на два основных принципа. Во-первых, центральный банк в долгосрочной перспективе может влиять на уровень инфляции. Во-вторых, центральный банк должен вести прозрачную и предсказуемую политику с четко определенными целями, пользоваться доверием со стороны населения. Доверие необходимо, чтобы иметь возможность влиять на ожидания экономических агентов.

В частности, Европейский центральный  банк в качестве главной цели своей  деятельности ставит борьбу с инфляцией. Причем, прирост цен не должен превышать 2% в год.⁸            

  Максимально возможные ВВП и занятость. Центральный банк  может влиять на экономический рост и уровень занятости. С одной стороны, снижение базовой процентной ставки воздействует на объем банковского кредитования, что в свою очередь, повышает спрос на жилье, различного рода товары, способствуя росту производства и занятости. С другой стороны, это может  быть предпосылкой для возникновения спекулятивных «пузырей»: политика «дешевых денег» позволяет получателям кредитов покупать недвижимость или ценные бумани  для последующей перепродажи с целью получения прибыли.

     Таким образом, центральные банки должны определить свою денежно-кредитную политику, лавируя между двумя противоречивыми целями: осуществление контроля над инфляцией с риском затормозить экономический рост или поддержание экономической активности с риском формирования финансового «пузыря».

         В соответствии  с вышеизложенным, в настоящее  время для центральных банков  большинства промышленно развитых  стран главной целью является  ценовая стабильность, однако, в  1950-е гг. центральные банки содействовали  правительству в стимулировании экономического роста и развитии рыночных инситутов, что нередко закреплялось законодательно.⁹

      Следует отметить, что в некоторых развитых странах обязательство содействовать экономическому росту и политике правительства осталось в законодательстве центральных банков как анахронизм. В частности, ФРС США все еще должна содействовать максимальной занятости, а Банк Японии - надежному развитию национальной экономики. На практике оба центральных банка, учитывая нейтральность денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе, больше заботятся о рисках инфляции, нежели о максимальном экономическом росте. Современный центральный банк обязан поддерживать правительственную экономическую политику настолько, насколько она не противоречит его первичной цели.

     В некоторых развивающихся странах в обязанности денежных властей все еще входит стимулирование экономики. Например, центральные банки Бангладеш и Шри-Ланки должны стремиться к высокому уровню производства, занятости и реального дохода в экономике, а также созданию и развитию производительных ресурсов страны в национальных интересах. Конечной целью деятельности непальского Растра Банка является мобилизация капитала для развития промышленности и банковской системы. От Банка Пакистана требуется, чтобы он сосредоточился на стимулировании сельского хозяйства путем его льготного кредитования. ¹⁰

      Устойчивый валютный курс. Изменение валютного курса затрагивает интересы многих экономических агентов. В случае понижения курса национальной валюты фирмы, работающие на экспорт, выигрывают, так как получают конкурентное преимущество на мировом рынке. Повышение же национальной валюты удешевляет импортные товары,  реальная стоимость внешнего долга уменьшается.

        Основная масса  центральных банков в развивающихся странах главной целью денежно-кредитной политики ставит защиту и обеспечение устойчивости национальной валюты. Центральный банк озабочен не только значением эффективного валютного курса, но и его волатильности, так как степень отклонения от равновесного значения оказывает влияние на формирование предсказуемости экономической среды.

          Центральный  банк в состоянии поддерживать  завышенный курс национальной  валюты до тех пор, пока  хватает объема золотовалютных  резервов. Занижать курс он может пока цены внутри страны ниже, чем за рубежом. Но политика заниженного курса национальной валюты, часто проводимая странами экспортерами, чревата усилением инфляционных ожиданий и разгону инфляции.

          В настоящее время в законах о центральном банке развивающихся стран и государств с переходной экономикой конечной целью значится внутренняя и внешняя стабильность национальной денежной единицы: низкая инфляция и устойчивый валютный курс.

Финансовая стабильность. Финансовая стабильность подразумевает эффективное выполнение функций финансовыми институтами. При этом, немаловажную роль играет доверие экономических агентов к финансовым институтам, их устойчивости и ликвидности. Уменьшение доверия к банкам приводит к оттоку вложений, снижению ликвидности. Кроме того, опасения кризиса других финансовых учреждений способствует панике среди банков и увеличивает вероятность возникновения цепочки неплатежей вследствии этого.¹¹

Немецкий Бундесбанк определяет финансовую стабильность (financial stability) как устойчивое состояние, в котором финансовая система эффективно выполняет свои ключевые экономические функции - распределение ресурсов и сокращение риска, а также проведение платежей.¹² Управление финансовых услуг Великобритании дает более развернутое определение, согласно которому финансовая стабильность характеризуется денежной стабильностью, уровнем занятости населения, близким к естественной норме занятости в экономике, доверием рыночных игроков к финансовым учреждениям и рынкам, отсутствием относительных колебаний цен на реальные или финансовые активы.¹³

В последние годы большое число  центральных банков экономически развитых стран стало официально отчитываться за финансовую стабильность. Первым функцию стабилизатора финансового сектора взял на себя в 1996 году Банк Англии. В 2001-2003 гг. финансовая денежно-кредитная политика стабильность вошла в круг задач денежных властей Франции, Канады, Испании, Австрии и других стран. В 2002 году Банк Англии первым из центральных банков назвал финансовую стабильность наравне с ценовой стабильностью одной из конечных целей денежно-кредитной политики.¹⁴

В законодательстве стран СНГ цель финансовой стабильности прописана  как дополнительная цель по созданию необходимых условий для «стабильности, ликвидности, платежеспособности банковского сектора, а также эффективных платежно-расчетных систем».¹⁵

    На наш взгляд, центральный  банк должен в качестве приоритетной  выбрать одну из данных целей,  чтобы проводить непротиворечивую  денежно-кредитную политику. Например, в период кризиса ему следует  отдавать приоритет поддержанию  ценовой стабильности на фоне падения национального производства или способствовать экономическому росту в ущерб поддержания уровня цен на одном уровне.  Таким образом, необходимо четко определять цель, чтобы она была однозначно трактуема и измеряема.

      

1.2. Функции и инструменты центрального банка

 

В настоящее время для достижения вышеуказанных целей, центральные  банки промышленно развитых стран  выполяют такие функции как:

1. разработка и проведение единой с другими государственными органами денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости национальной валюты;
2. монопольная эмиссия наличных денежных знаков;
3. кредитор в последней инстанции для коммерческих банков (банк банков всей страны); определяет порядок рефинансирования;
4. установление правил осуществления расчетов;
5. определение правил проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банков;
6. осуществление надзора за деятельностью коммерческих банков, финансово-кредитной системы в целом (в большинстве стран осуществляется центральным банком совместно с другими структурами);
7. ведение счетов бюджета страны по доходам и расходам;
8. хранение государственных золотовалютных резервов;
9. осуществление валютного регулирования и валютного контроля, а также определение порядка осуществления расчетов с иностранными государствами;
10. анализ состояния денежно-кредитной сферы, составление краткосрочных и долгосрочных прогнозов платежного баланса страны, состояния экономики, валютно-финансовых отношений;
11. сбор, систематизация, анализ и публикация статистических данных по денежно-кредитной сфере.

Рассмотрим подробней некоторые  из перечисленных функций.

1) Функция денежно-кредитного регулирования экономики страны. Денежно-кредитную политику центральных банков определяет совокупность мер, направленных на расширение или сужение денежной массы и объема кредитования банков и других учреждений. Посредством денежно-кредитной политики центральный банк регулирует деятельность экономических субъектов, воздействует на денежно-кредитные институты, определяя условия для их функционирования. От этих условий зависит направление деятельности коммерческих банков и других финансовых учреждений, а также ход экономического развития страны. Начиная  с середины 1970-х гг., теоретической основой денежно-кредитного регулирования в развитых странах является монетаристская концепция американского экономиста Милтона Фридмена¹⁶, согласно которой деньги занимают ключевое положение в экономике и поэтому регулирование денежной массы является наилучшим инструментом осуществления экономического регулирования, особенно в проведении антиинфляционной политики. В связи с данной концепцией, центральные банки должны проводить политику равномерного увеличения денежной массы – не более 3-5% в год.

         Цель денежно-кредитной  политики государства заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости населения и росте реального объма валового национального продукта.¹⁷ Эта цель достигается с помощью различных мероприятий, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на многие годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры.

         Объектами  денежно-кредитной политики являются  спрос и предложение на денежном  рынке. Субъектами выступают прежде  всего центральный банк и коммерческие  банки.

        Предложение  денег зависит от того, какую цель преследует центральный банк конкретной страны. Следует заметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики.

       Центральный банк  в процессе осуществления своей кредитной политики может придерживаться политики кредитной экспансии, которая заключается в увеличении объемов кредитов, которые выдаются коммерческим банкам, что, в свою очередь, увеличивает объем денежных средств в обороте¹⁸; либо политики кредитной рестрикции – ограничение на объем выдаваемых кредитов, тем самым уменьшая степень насыщения экономики денежными ресурсами¹⁹.

        Центральные  банки располагают определенным набором методов воздействия на экономику. В рамках денежно-кредитной политики применяются прямые и косвенные методы.

         Прямые  методы представляют собой директивы  центрального банка относительно  денежного предложения и цен  на финансовом рынке. Реализация  этих мер дает хороший результат  особенно в условиях кризиса,  когда существует необходимость контроля со стороны центрального банка над ценами или максимальным объемом депозитов и кредитов.

       Косвенные методы  регулирования денежно-кредитной  сферы воздействуют на экономических  агентов с помощью рыночных  механизмов. Эффективность использования этих мер тесно связана со степенью развития денежного рынка. Например, в странах с переходной экономикой, особенно на стадии первоначальных преобразований используются как прямые, так и косвенные меры воздействия с постепенным вытеснением первых вторыми.

      В мировой экономической  практике центральные банки используют  следующие основные инструменты  денежно-кредитной полтики:

1. процентная политика;
2. политика минимальных резервов;
3. операции на открытом рынке.

Рассмотрим каждый метод (инструмент денежно-кредитной политики) в отдельности.

           Процентная  политика центрального банка  проводится по двум направлениям: регулирование займов коммерческих  банков у центрального банка  и депозитная политика, которую  еще называют политикой учетной  ставки или ставки рефинансирования.

              Ставка рефинансирования – это  процент, под который центральный  банк выдает кредиты коммерческим  банкам, выступая как кредитор  в последней инстанции.

              Учетная ставка – процент (дисконт), под которой центральный банк приобретает у коммерчексих банков векселя, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Ставку рефинансирования устанавливает  центральный банк. Ее уменьшение делает для коммерческих банков кредиты  дешевыми, а это в свою очередь вызывает мультипликационное увеличение количеств денег в обращении. И наоборот, увеличение ставки рефинансирования ( учетной ставки) делает займы невыгодными. Коммерческие банки стремятся возвратить как можно быстрее имеющиеся у них заемные средства, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Изменение учетной ставки является показателем изменений в области  денежно-кредитной политики. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня инфляции и в то же время оказывает влияние на нее. Если центральный банк хочет смягчить денежно-кредитную политику, тогда он снижает учетную ставку, в случае ее ужесточения - повышает. Хотя процентные ставки необязательны для коммерческих банков в сфере их взаимоотношений с клиентами, однако их уровень является для коммерческих банков ориентиром в проведении кредитных операций.

Следует отметить, что надо различать  действие процентной ставки в краткосрочные  и долгосрочные периоды. Так снижение ставки рефинансировании в краткосрочном периоде приводит к увеличению денежного предложения, снижение ставки влияет на рыночную ставку процента, которая также снижается, что приводит к уменьшению спроса на депозиты и увеличению спроса на наличные деньги и таким образом, предложение денег уменьшится. Хотя этот инструмент монетарной политики самый старый, однако по степени действенности он проигрывает по сравнению с операциями на открытом рынке и резервной политикой. Это связано с тем, что степень влияния на денежное предложение вследствии изменения учетной ставки точно предсказать невозможно.

Минимальные резервы — это обязательные вклады коммерческих банков в центральном банке, размер которых устанавливается законодательством в определенном отношении к банковским обязательствам (вкладам клиентов). Повышение резервной нормы на несколько процентных пунктов снижает величину избыточных резервов и значение денежного мультипликатора, в результате чего возможности коммерческих банков создавать кредитные деньги уменьшаются. Норма минимальных резервов может изменяться в зависимости как от конъюнктуры, так и от вида и величины вкладов.

     Операции на открытом рынке. Операции центрального банка на открытом рынке в настоящее время является основным инструментом в проведении денежно-кредитной политики. Суть использования данного инструмента заключается в следующем: центральный банк в зависимости от своей цели продает или покупает ценные бумани по заранее установленному курсу, в том числе и государственные бумаги, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

Операции центрального банка на открытом рынке оказывают прямое влияние на объем денежных средств, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо расширение, либо сокращение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или сокращая ее. Это воздействие осуществляется посредством изменения центральным банком цены покупки или продажи ценных бумаг. В случае, когда центральный банк в качестве цели денежно-кредитной политики преследует уменьшение количества денег в экономике и отток кредитных ресурсов, тогда он увеличивает цену покупки, тем самым уменьшая или увеличивая ее отклонение от рыночного курса.

Таким образом,  центральный банк покупая ценные бумаги увеличивает  кредитные возможности коммерческих банков, что, в свою очередь, расширяет  денежное предложение; при их продаже  коммерческие банки снижают свои кредитные возможности, количество денег уменьшается.

Следует отметить, что результаты денежно-кредитной политики непредсказуемы, так как открытый рынок – это  финансовый рынок. Рост продаж на открытом рынке приводит к увеличению предложения финансовых активов, следовательно, к росту процентных ставок.  В свою очередь рост процентных ставок отразится на увеличении мультипликатора, что отчасти погасит эффект снижения денежной базы. И наоборот, операции покупки на открытом рынке могут привести к увеличению спроса на финансовые активы, снижению процентных ставок и мультипликатора.

Рассмотренные инструменты денежно-кредитной  политики используются обычно комплексно в зависимости от желаемой цели. Оптимальная комбинация инструментов зависит денежно-кредитной политики зависит от уровня развития и структуры финансовых рынков, роли центрального банка в экономике страны.

Кроме рассмотренных выше традиционных инструментов денежно-кредитной политики может использоваться и установление ориентиров роста денежной массы, а также валютное регулирование.

Управление наличной денежной массой. (агрегатом МО) представляет собой регулирование обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия из обращения, осуществляемые центральным банком.