Управление финансовыми потоками на предприятии

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧЕРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ТАМБОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИМЕНИ Г.Р. ДЕРЖАВИНА»

АКАДЕМИЯ  ЭКОНОМИКИ И ПРЕДПРЕНИМАТЕЛЬСТВА

Кафедра «Финансы и налогообложение»

Работа  допущена к защите:

Заведующей кафедрой Толстых Т.Н.

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: «Управление финансовыми потоками на предприятии»

студентки 5-го курса, 6 группы,

Академии  экономики и предпринимательства

                                                                     Специальности 080105 

                                                                  «Финансы и кредит»

Ворониной Наталии Олеговны

                                                       Руководитель: к.э.н., доцент

Шепелев Олег Михайлович,

ТАМБОВ 2008

СОДЕРЖАНИЕ

Введение ……………………………………………………………………. 3

Глава 1. Основы организации управления финансовыми  потоками на

предприятии …………………………………………………………………6

1.1. Экономическая сущность и классификация финансовых потоков.…6

1.2. Денежные потоки и их влияние на стоимость предприятия……..… 16

1.3. Разработка политики управления денежными потоками

 предприятия…………………………………………………………………19

1.4. Оценка инвестиционной привлекательности  предприятия ………….25

Глава 2. Оценка эффективности управления финансовыми потоками….37

2.1. Краткая характеристика хозяйствующего субъекта……………….....37

2.2 Оценка финансового состояния предприятия………………………... 41

2.3. Основные  направления оптимизации производственной

деятельности  предприятия………………………………………………….49

Глава 3.  Обоснование мероприятий по совершенствованию  управления

финансовыми потоками……………………………………………………..58

3.1 Учет  рисков при управлении финансовыми  потоками……………….58

3.2.  Сравнительный  анализ выбора поставщиков………………………..62

3.3. Оптимизация  денежных потоков в целях повышения  инвестиционной

привлекательности…………………………………………………………. 65

3.4. Оценка  эффективности инвестиционных проектов………………… 76

Заключение …………………………………………………………….……83

Список  использованной литературы …………………………………….. 87

Приложения  ………………………………………………………………. 91

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. В последние годы в системе финансового управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности. Денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, является важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, это определяется тем, что денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно  представить как систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма предприятия.  Эффективно организованные денежные  потоки   предприятия являются важнейшим симптомом его "финансового здоровья", предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижении высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому знание и практическое использование современных принципов,   механизмов и методов   эффективного управления денежными потоками (в западной терминологии —   «кеш-флоу  менеджмент»)  позволяет обеспечить переход предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных условиях. Изложенные обстоятельства обуславливают актуальность исследования.

Целью данной работы является изучений теоретических и практических аспектов управления финансовыми потоками на предприятии на современном этапе и основных проблем связанных с этим процессом. В соответствии с представленной целью можно сформулировать основные задачи, на решение которых направлены исследования, проведенные в данной дипломной работе:

• изучение экономической сущности и классификации финансовых потоков;
• оценка влияния денежных потоков на стоимость предприятия;
• рассмотрение политики управления денежными потоками предприятия;

• изучение  финансового положения предприятия;

• выявление основных направлений оптимизации производственной  деятельности;
• учет рисков при управлении финансовыми потоками;
• разработка мероприятий по совершенствованию управления финансовыми потоками предприятия.

Объект  исследования. Управление финансовыми потоками как одно из наиболее значимых функциональных направлений финансового менеджмента.

Предмет исследования. Теоретические и практические аспекты разработки  методов оптимизации финансовых потоков в процессе управления ими на предприятии.

Методологическая основа исследования. В качестве важнейшего исследовательского инструментария использованы методы сбора и обобщения, классификации и конкретизации, наблюдения, аналогии и моделирования, сравнения и анализа, научных абстракций, группировок, табличный.

Степень разработанности проблемы. Данная тема хорошо разработана в отечественной и зарубежной экономической литературе. В дореволюционной России понятие финансового менеджмента как самостоятельная наука не существовало. Однако два направления, входящие в базовую структуру этой науки в современном ее понимании: финансовые вычисления, анализ баланса, успешно развивались и в это время. Развитие теории и практики финансовых и коммерческих вычислений в России связано с трудами замечательного русского математика, финансиста и бухгалтера Н.С.Лунского, одного из родоначальников финансового менеджмента в России. А в 20 е годы теория баланса была сформулирована в трудах А.П.Рудановского, Н.А.Блатова, И.Р.Николаева. Процесс трансформирования финансового анализа в анализ хозяйственной деятельности происходит благодаря ученым М.И.Баканову, А.Д.Шеремету, И.И.Каракозу, Н.В.Дембинскому. Осуществляемые с 90х годов в рамках перевода экономики на рыночные рельсы новации: изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, трансформация бухучета, сделали актуальным развитие теории  управления финансовыми ресурсами. Вместе с тем, следует отметить, что концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Об этом свидетельствует тот факт, что во многих фундаментальных учебниках по основам финансового менеджмента самостоятельный раздел по управлению денежными потоками компаний и фирм отсутствует.

Дипломная работы на тему: «Управление финансовыми потоками на предприятии» изложена на 86 страницах машинописного текста; состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы из 34 наименований, приложений, содержит 16 таблиц, 4 рисунка и 5 приложений.

Глава 1. Основы организации управления финансовыми  потоками на предприятии.

1. Экономическая сущность и классификация финансовых потоков

В экспресс-диагностике, анализе финансовой деятельности предприятия  и прединвестиционных исследованиях  выделяются три наиболее важных финансовых показателя деятельности любого предприятия:

• выручка от реализации;
• прибыль;
• поток денежных средств.

 Отличие  потока денежных средств от выручки и прибыли заключается в следующем. Выручка — учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода; прибыль — разность между учетными доходами от реализации и начисленными расходами на реализованную продукцию; поток денежных средств — разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизация, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистая сумма долга, заемные и авансированные средства.

Величина  каждого из этих показателей и тенденции их изменений характеризуют эффективность работы предприятия и служат индикаторами основных проблем, стоящих перед компанией.

В мировой  практике денежный поток обозначается понятием "кэш фло" (cash flow), хотя буквальный перевод этого термина - поток наличности. Денежный поток, в котором отток превышает приток, называется "негативный кэш фло" (negative cash flow), в противном случае - это "позитивный кэш фло" (positive cash flow).

Денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств по основным видам деятельности предприятия (таб. 1.1.)

Основная  деятельность — это поступление  и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций.

Инвестиционная  деятельность включает поступление  и использование денежных средств, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходами от инвестиций [13, с. 45].

Поскольку при благополучном ведении дел  предприятие стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая  деятельность включает приток денежных средств в результате получения  кредитов или эмиссии акций, а  также отток, связанный с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.

Необходимость деления деятельности предприятия  на три ее вида объясняется ролью  каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечивать необходимыми денежными средствами все три вида, и является основным источником прибыли, то инвестиционная и финансовая призваны способствовать с одной стороны, развитию основной деятельности, а с другой – обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

Например, денежный поток, создаваемый основной деятельностью предприятия, «перетекает» в сферу инвестиционной деятельности, где может использоваться для модернизации производства или других инвестиций, приносящих предприятию доход. Но этот же поток может «перетечь» и в сферу финансовой деятельности, где будет использован, например, для выплаты дивидендов акционерам [17, с. 75].

Не следует  путать понятия «движение денежных средств» и «поток денежных средств», т.к. они не являются тождественными.

Под движением  денежных средств понимаются все  валовые денежные поступления и  платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за этот период.

Таблица 1.1.

Поступление и расходование денежных средств по основным видам деятельности

Движение  денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.

Управление  потоками денежных средств объединяет все это и предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.

Сформулируем основные характеристики денежных потоков предприятия как  объекта финансового управления, которые комплексно отражают сущностные стороны этой категории (рис.1.1.)

Рис. 1.1. Основные сущностные характеристики денежного потока     предприятия как объекта управления.

1. Денежный  поток как объект финансового  управления  хозяйственной деятельностью  предприятия отражает денежные отношения предприятия как внешнего, так и внутреннего характера.

К внешним следует относить денежные отношения предприятия с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами, с прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка, с партнерами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка, с органами производственной инфраструктуры, с другими хозяйствующими субъектами.

К внутренним следует относить денежные отношения между головным и дочерними предприятиями, между различными структурными подразделениями ("центрами ответственности"), между предприятием и его учредителями (акционерами), между предприятием и персоналом и т.п.

Опосредуя денежные отношения, входящие в сферу  финансов предприятия, денежный поток является объектом его финансового управления в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

2. Денежный  поток предприятия как процесс,  непосредственно связанный с функционированием денег и денежной системы страны. Содержанием денежного потока предприятия является движение особого вида его активов — денег и их эквивалентов [23, с. 149]. Если действующая в стране денежная система функционирует нормально, она позволяет существенно расширить и интенсифицировать денежные потоки предприятий на всех стадиях кругооборота их денежных активов, способствует эффективному использованию этих активов во всех видах хозяйственной деятельности.

И наоборот, если денежная система страны несовершенна, это приводит к замедлению денежных потоков предприятий, несбалансированности отдельных их видов по объему и во времени, что отрицательно сказывается как на темпах их развития, так и на эффективности их хозяйственной деятельности.

 3.Денежный поток предприятия как процесс, связанный с формированием, распределением и использованием его капитала. Основу денежного потока предприятия составляет движение денежных активов, принадлежащих ему на правах собственности, т.е. собственный капитал в денежной форме. Денежный поток на конкретную дату можно рассматривать как дискретную величину капитала предприятия в денежной форме, характеризуемую размером запаса его денежных активов (соответственно любое изменение этой дискретной величины в динамике отражает характер денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде времени).

Высокая степень связи денежного потока предприятия с формированием, распределением и использованием его капитала определяет необходимость учета в процессе управления этими потоками теоретических основ и механизмов функционирования капитала отдельных хозяйствующих субъектов, и в первую очередь таких аспектов, как оборот капитала, стоимость капитала, структура капитала и некоторых других.

4.Денежный  поток предприятия как процесс,  отражающий использование предприятием различных форм кредита. Движение денежных средств предприятия неразрывно связано с движением используемого им ссудного капитала, привлекаемого для осуществления хозяйственной деятельности в форме кредита. Каким бы высоким не был уровень самофинансирования операционной и инвестиционной деятельности предприятия, хозяйствующим субъектам для обеспечения ускоренного роста и повышения рентабельности собственного капитала необходимо привлекать кредитные денежные ресурсы.

Привлекаемый  предприятием кредит оказывает активное воздействие на объем и структуру денежных потоков предприятия, их интенсивность (скорость обращения денежных активов), а также сбалансированность отдельных их видов.

Эффективное управление денежными потоками предприятия  требует знания особенностей и форм ссудного капитала, механизма формирования ставки процента на кредитном рынке, а также специфики организации кредитной системы страны (совокупности кредитных отношений, институтов и инструментов).

5. Денежный  поток предприятия как процесс,  характеризующий оборот и трансформацию  отдельных видов его активов. Используемые предприятием денежные активы находятся в постоянном движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов и форм. Под циклом оборота активов понимается период полного завершения кругооборота отдельных их функциональных групп и видов, в результате чего они возвращаются к исходной своей форме — денежным активам. Кругооборот активов постоянно генерирует связанные с ним денежные потоки предприятия.

6. Денежный  поток предприятия как процесс,  обеспечивающий генерирование экономического  эффекта. Способность генерировать экономический эффект является одной из важнейших характеристик денежного потока предприятия. Основной формой экономического эффекта, генерируемого денежными потоками предприятия, выступает "чистый денежный поток" (разница между совокупными объемами положительного и отрицательного денежного потока) [3, с. 208]. Уровень чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости.

7. Денежный  поток предприятия как процесс,  отражающий формы и объемы функционирования предприятия на товарном и финансовом рынках. Формирование денежных потоков различных видов неразрывно связано с функционированием предприятия на конкретных рынках. Объем операций предприятия по привлечению и расходованию денежных средств формирует как совокупный объем, так и видовую структуру его денежных потоков. Уровень развития рыночных отношений в стране и отдельных видов рынков является важным фактором формирования объемов, структуры и интенсивности денежных потоков отдельных субъектов хозяйствования.

8. Денежный  поток предприятия как процесс,  осуществляемый с учетом фактора  времени. Функционирование денежного капитала во времени всегда представляет собой результат избранной его собственниками альтернативы - использовать его в целях текущего потребления определенного объема благ или вовлечь его в дальнейший экономический процесс для получения этих благ в большем количестве через определенный период времени.

9. Денежный  поток предприятия как процесс,  осуществляемый с учетом фактора  риска. Уровень риска использования денежных средств находится в прямой зависимости от уровня ожидаемого эффекта денежного потока (чистого денежного потока), в частности от уровня доходности отдельных хозяйственных операций, формируя единую шкалу "доходность — риск" при их осуществлении. Эта шкала отражает среднерыночные количественные параметры уровня риска использования капитала в денежной форме в различных и видах предпринимательской деятельности, соответствующие конкретным параметрам уровня ожидаемой его доходности. Фактор риска является важным объективным атрибутом формирования денежных потоков предприятия и должен обязательно учитываться в процессе управления ими.

10. Денежный  поток предприятия как процесс,  осуществляемый с учетом фактора  ликвидности. Формируемый предприятием денежный поток должен определенный уровень запаса денежных средств в целях поддержания постоянной платежеспособности. Такой запас создается на предприятии, как в форме разнообразных видов денежных активов, так и в форме их эквивалентов (краткосрочных финансовых инструментов инвестирования) [19, с. 207]. Соответственно уровнем ликвидности денежного потока выступает отношение среднего запаса денежных активов и их субститутов к объему расходования денежных средств в определенном периоде.

Формируя  структуру активов предприятия с позиций обеспечения ликвидности его денежного потока, необходимо обеспечить в их составе достаточный объем таких их видов, которые при необходимости могут быть быстро конверсированы в денежную форму по своей реальной стоимости.

 Проведенный обзор наиболее существенных характеристик денежного потока предприятия показывает, насколько многоаспектной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотренные характеристики, отражающие особенности движения денежных средств предприятия в разных его аспектах, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении экономической сущности денежного потока. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность денежных потоков предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом: денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной систематизации терминологии, связанной с этим процессом. Рассмотрим систематизацию денежных потоков по тем основным классификационным признакам, которые характеризуют общую их совокупность. Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам приведена в таблице 1.2.

Таблица 1.2.

Классификация денежных потоков предприятия  по основным признакам